板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.95%，领涨股为东鹏饮料（涨3.55%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌表现 - 东鹏饮料收盘价295.17元，成交量3.10万手，成交额9.11亿元，涨幅居首[1] - 新乳业涨2.47%至16.62元，成交6.99万手[1] - 阳光乳业跌幅最大达9.63%，成交41.21万手[2] - 贝因美跌5.38%，成交353.06万手，成交额25.90亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出3990.86万元，游资净流出1.03亿元，散户净流入1.43亿元[2] - 东鹏饮料主力净流入8084.09万元（占比8.88%），游资净流入2879.04万元[3] - 伊利股份主力净流入5477.07万元（占比6.61%），但游资净流出1602.12万元[3] - 光明乳业主力净流入1803.46万元（占比14.75%），散户净流出1559.06万元[3] 成交活跃度 - 贝因美成交353.06万手，成交额25.90亿元，为板块最高[2] - 东鹏饮料成交额9.11亿元，阳光乳业成交额6.24亿元[1][2] - 西部牧业成交18.99万手，皇氏集团成交31.65万手[2]

公司战略 - 以百年积淀为基础发展乳业 [2] - 以数字技术为刀刃推动创新 [2] - 开辟从牧场到餐桌全链路智能革命新航道 [2]

板块表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.45% 跑赢上证指数（跌0.37%）和深证成指（跌0.17%）[1] - 贝因美以2.09%涨幅领涨板块 收盘价7.81元 成交415.49万手[1] - 东鹏饮料涨幅1.33% 收盘价285.05元 成交2.06万手[1] 个股涨跌 - 海融科技上涨1.05%至26.05元 泉阳泉上涨0.69%至7.33元[1] - 伊利股份微涨0.36%至27.51元 成交34.74万手 成交额达9.54亿元[1] - 板块内10只个股实现上涨 涨幅区间为0.36%-2.09%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8208.22万元 散户资金净流入9111.6万元 游资净流出1.73亿元[1] - 伊利股份获主力资金净流入7761.69万元 占比8.13% 但遭游资净流出6061.87万元[2] - 东鹏饮料主力净流入7666.34万元 占比13.09% 游资净流出2062.48万元[2] - 贝因美主力净流入5384.89万元 占比1.65% 游资净流出4241.84万元[2]

公司股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，XD光明乳报收于8.54元，下跌1.95% [1] - 换手率1.92%，成交量26.49万手，成交金额2.27亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1384.51万元，占比成交额6.09% [1] - 超大单净流入565.61万元、占成交额2.49%，大单净流入818.91万元、占成交额3.6% [1] - 中单净流出906.71万元、占成交额3.99%，小单净流出2291.22万元、占成交额10.07% [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业总收入63.68亿元、同比减少0.76% [1] - 归属净利润1.41亿元，同比减少18.16%，扣非净利润1.90亿元，同比增长2.45% [1] - 流动比率0.882、速动比率0.551、资产负债率48.79% [1] 公司基本信息 - 光明乳业股份有限公司成立于1996年，位于上海市，从事食品制造业 [1] - 企业注册资本137847.3763万人民币，实缴资本94709.81万人民币 [1] - 公司法定代表人为黄黎明 [1] 公司商业活动 - 共对外投资52家企业，参与招投标项目1503次 [2] - 知识产权方面有商标信息1091条，专利信息1388条 [2] - 拥有行政许可72个 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 我国拥有“黄金奶源带”，但牧业领域产能需调整，奶价与成本倒挂，头部牧业企业提升成母牛比例强化经营韧性；乳制品行业形成两超多强格局，花色奶与线上渠道有亮点，国内乳制品消费仍有发展空间；天津市打造百亿级奶业产业，奶牛DHI测定技术领跑全国；海河乳品作为天津代表性企业，近年财务情况稳健，花色奶破局外埠市场销售 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 我国坐拥“黄金奶源带”，牧业领域产能需调整 - 荷斯坦牛为我国奶牛主要品种，内蒙古为产奶第一大省，我国奶牛以中国荷斯坦牛为主，存栏量占比超80%，奶牛养殖分五大类型，内蒙古等五省牧区草地面积大，2024年全国牛奶产量前五省合计占比62.68% [15][16][19] - 奶价与成本倒挂，牧业行业产能待调整，2024年全国牛奶产量下降2.79%，奶牛平均单产量提升到9.9吨/年，近年奶价持续下降呈现成本倒挂，国内牧场亏损比例扩大，奶牛存栏量减少，头部牧业企业提升成母牛比例强化经营韧性 [22][25][27][36] 乳制品行业形成两超多强格局，花色奶与线上渠道有亮点 - 乳制品产量下降，伊利、蒙牛为行业双强，2018 - 2024年国内规模以上企业乳制品产量CAGR为1.64%，2024年产量同比下降1.90%，常温纯牛奶市场份额占比最高，行业形成两超多强格局，2025年一季度乳制品6大典型类别CR5均超60% [42][43][47] - 国内乳制品消费仍有发展空间，需重视新兴线上渠道发展机会，近两年国内乳制品表观消费量下降，2024年同比下降3.30%，人均消费量仅40.5kg/年，低于膳食指南建议及日韩水平，液态奶市场销售承压，细分领域花色奶表现较好，线上销售仍有增长，国家出台积极政策，行业需求改善可期 [51][54][57][61][62] 天津市打造百亿级奶业产业，奶牛DHI测定技术领跑全国 - 地处非“黄金奶源带”，但天津成就百亿级都市型奶业产业集群，天津是国家级优势特色产业集群之一，形成“4 + 1”环天津南半环奶业产业发展带，2023年奶业全产业链年总产值超116.8亿元，2024年奶牛存栏量略有增加，牛奶产量略有下降，成母牛数量有所减少 [3][67][70][72] - 天津奶牛DHI测定技术优势突出，本土品牌主导本地市场，DHI测定技术可评估奶牛健康、提高品质和产量、降低成本，2024年全国参加测定的成母牛数量同比增长20.41%，天津在该技术上有历史沉淀、参与率高、单产量高优势，本土奶业与乳制品品牌占据天津市场主导地位 [76][77][80][82][84] 天津代表性乳制品企业：海河乳品 - “海河”为中华老字号，拥有近70年品牌沉淀，“海河”品牌始创于1957年，2024年获商务部中华老字号认定 [5][88] - 海河乳品近年财务情况稳健，乳制品加工毛利率水平提升较明显，2024年产品产销量分别增长7.67%和1.32%，产销率均值为102.26%，可可奶为核心销售产品，2024年实现销售量价齐升，今年一季度业绩增长，毛利率提升明显 [89][91][93][96] - 国资控股体系下，海河乳品奶源稳定，花色奶破局外埠市场销售，奶源来自嘉立荷牧业集团，原奶供应链稳定且高品质，2024年外埠市场销售占比50%，海河乳品发展花色奶基础扎实，口味持续创新，强化与本地文化联动，花色奶市场影响力扩大，外埠市场销售规模突破5亿元 [101][102][106][110][111]

数字化转型战略 - 公司以数字化为"重构产业生态"核心引擎 推动从牧场到餐桌全链路智能革命 [2] - 数字化转型经过26年持续投入 采用"三步走"战略构建全链路数字化框架 [3] - 筑基阶段覆盖ERP CRM 数字仓库 物流 工厂等关键模块体系 铺设全链路数据高速网络 [3] - 联网阶段打通全链路数据闭环 横向打破牧场 工厂 物流数据壁垒 纵向延伸至消费端 [3] - 迭代阶段持续升级研 产 供 销 服全产业链数字化举措 动态适配市场需求 [3] - 已掌握12项国家标准 16项团体标准 7项行业标准及9项企业标准 构建数字化核心竞争力 [4] 全产业链智能化实践 - 构建从源头到终端互联互通协同体系 推动智能制造应用场景与AI技术赋能 [5] - 奶源端依托乳业生物技术国家重点实验室 应用数字化育种技术 基因重组测序及AI育种模型 [5] - 种公牛"冠军侯"跻身国际公牛排行榜百强 成为中国奶牛史上首头且唯一登榜种公牛 [5] - 2022年获"全国供应链创新与应用示范企业"称号 2025年4月获"全国工业和信息化系统先进集体" [6] 数字资产创新应用 - 在随心订APP自建数字资产平台 结合品牌文化与数字科技拓展新消费互动模式 [7] - 作为行业首家自建数字资产发行平台乳企 上海数据交易所首个开启数字资产二次交易企业 [7] - 2023年6月发行首个数资"月前行 越光明" 30分钟内售罄 吸引超万名用户且90%为新客户 [7] - 2024年4月发行首款公益数资"为'星星的孩子'点亮光明" 收益用于自闭症相关项目 [7] - 2024年6月发行全国首款月球背面真实影像数资 创新打通积分兑换功能 [7] - 2025年5月与江苏省文化产权交易所合作发行全国首个京剧非遗剪纸文化数资 [7] - 截至2025年7月累计发行数资超27000份 带动随心订新用户增长43% [7] - 数资聚焦虚实融合 品牌共生和生态共创三大方向 撬动品牌传播 用户营销等五大板块 [8] 产业价值重塑 - 效率革命通过全链路数字化缩短生奶检测时间 提升订单响应速度 实现全程品质追溯 [9] - 质量革命全球首创低温液态奶二维码追溯系统 消费者扫码可了解产品全程信息 [9] - 生态革命通过数资发行联动文旅商体融合 实现公益可持续发展 延伸至文化社会服务领域 [9]

育儿补贴政策 - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，自2025年1月1日起对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，按年发放至婴幼儿年满3周岁，对2025年1月1日之前出生且不满3周岁的婴幼儿按应补贴月数折算计发补贴 [1] - 全国层面直接发放现金补贴具有开创性意义，后续地区层面政策接力有望形成合力 [1] - 乳制品行业有望受益，婴配粉需求直接受益于生育需求提振，青少年群体扩容还将间接带动奶酪和液奶消费，长期受益于政策刺激下人口问题改善趋势 [1] 乳制品行业影响 - 食品ETF（515710）标的指数细分食品指数成份股包含伊利股份、光明乳业和妙可蓝多等多只乳制品龙头，有望较大程度获益于育儿补贴政策落地 [1] 食品饮料板块估值 - 截至2025年7月29日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.19倍，位于近10年来4.89%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [2] 食品饮料行业前景 - 随着国家刺激经济政策逐渐落地，食品饮料板块追随经济复苏预期形成上涨，需求端或将改善，板块整体景气度或有所回升，建议重视PPI回正后带来的整体投资机会，趋势上关注顺周期的白酒板块 [3] - 2025年食品饮料上市公司收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体，成本环境友好，成本压力相对小，对企业利润起到托扶作用，推荐关注乳业、啤酒、软饮料和零食等板块投资机会 [3] 食品ETF配置 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端和次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味和啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括"茅五泸汾洋"、伊利股份和海天味业等，场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [4]

市场行情 - 主要指数集体上涨 沪指涨0.33% 深成指涨0.64% 创业板指涨1.86% 创业板接近去年10月以来收盘价新高 [4][5] - 超3000只个股下跌 2200余只个股上涨 市场午后情绪回暖 [4] - 创新药板块单边走强 辰欣药业2连板 多只个股涨停或涨超10% [3] - CPO板块全天单边大涨 沃格光电涨停 多只个股涨超10% [3] - 半导体 覆铜板 PCB等板块有局部强势表现 [3] 优化生育政策 - 《育儿补贴制度实施方案》正式落地 2025年起对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [8] - 板块呈现高开低走走势 开盘涨2% 收盘仅涨0.18% [9][10] - 多只个股大幅回落 贝因美 爱婴室炸板 爱慕股份连续2日跌停 [10] - 国新办将于次日举行新闻发布会介绍生育支持措施 [10] 雅江水电站概念 - 午后板块迎来资金回流 拉升幅度一度超3% 收盘涨超2% [14][15] - 西宁特钢7天6板 西藏天路涨停 深水规院20%涨停 [15] - 多只基建 水泥相关个股集体大幅拉升 [15] - 板块反弹导致科创板抱团股出现抽血现象 [16] 稳定币概念 - 板块午后局部反弹 恒宝股份 四方精创放量反弹 多只个股翻红 [19][20] - 板块已回调约2周 需要重磅催化激活 [21] - 恒生电子涨停 市场传闻其子公司将与蚂蚁数科合作并在9月召开稳定币大会 [22][23] 国投智能 - 尾盘触及20%涨停 收盘涨超18.5% [25] - 早盘高开冲高源于AI反诈业务传闻 称公司为银行提供反诈服务 年费20-40万/支行 [28] - 午后上涨与网信办专项整治行动相关 重点整治人工智能生成合成技术以假乱真等问题 [26][27] - 市场传闻公司推出安全手机服务 预估覆盖10亿用户可带来超1200亿元市场空间 [28]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.67% 跑输大盘 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 阳光乳业涨停 涨幅9.98% 成交33.66万手 成交额4.98亿元 [1] - 骑士乳业上涨5.05% 成交56.84万手 成交额7.15亿元 [1] - 贝因美上涨3.54% 成交487.22万手 成交额34.09亿元 [1] 领跌个股表现 - 天润乳业领跌 下跌3.30% 成交17.40万手 成交额1.91亿元 [2] - 承德露露下跌3.26% 成交24.81万手 成交额2.23亿元 [2] - 新乳业下跌1.88% 成交20.01万手 成交额3.34亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.36亿元 [2] - 游资资金净流入8335.94万元 [2] - 散户资金净流入6.53亿元 [2] - 阳光乳业主力净流入1.09亿元 占比21.89% [3] - 东鹏饮料主力净流入3208.43万元 占比5.00% [3] - 光明乳业主力净流入1712.30万元 占比3.22% [3] 成交活跃度 - 伊利股份成交额最高达32.91亿元 下跌0.76% [2] - 贝因美成交额34.09亿元 涨幅3.54% [1] - 东鹏饮料成交额6.41亿元 下跌1.20% [2]

行业格局 - 中国奶酪行业呈现龙头企业与区域乳企并存格局，妙可蓝多作为唯一以奶酪为核心业务的上市公司主导零售端奶酪棒及餐饮原料市场 [1] - 伊利、蒙牛依托渠道与资本优势加速布局，但奶酪业务占比仍低于液态奶主业 [1] - 光明、三元、天润等区域乳企以液态奶为基础拓展奶酪作为补充品类，聚焦本地市场与餐饮渠道 [1] - 皇氏、燕塘、新乳业等处于产品试水阶段，业务规模有限，部分企业依赖代理或代工模式 [1] 公司业务布局 - 妙可蓝多核心产品包括奶酪棒、马苏里拉奶酪、烘焙奶酪等，专注奶酪细分赛道，零售与餐饮渠道并重 [3] - 伊利股份奶酪业务通过"伊利儿童奶酪棒"等产品布局，依托渠道优势快速扩张，但占整体营收比例较低 [3] - 天润乳业推出奶酪产品线(如奶酪棒)，但规模较小，区域性特征明显 [3] - 光明乳业旗下"光明奶酪"覆盖儿童及成人市场，产品包括芝士片、奶酪零食，业务占比仍待提升 [3] - 三元股份奶酪产品包括马苏里拉、奶酪片等，主要通过餐饮渠道销售，零售端布局较晚 [3] 财务表现 - 伊利股份2024年营收1153.9亿元，毛利率37.67%，基本每股收益1.33元领跑行业 [7][10] - 蒙牛乳业2024年营收940亿元，毛利率39.57% [7] - 妙可蓝多2024年营收48.4亿元，毛利率31.49% [7] - 光明乳业2024年营收242.8亿元，毛利率18.66% [7] - 新乳业加权净资产收益率达19.09%居首，伊利股份为15.81% [11] 区域布局 - 妙可蓝多全国性布局，华东、华北占比超40% [9] - 伊利股份全国性覆盖，华北、华东合计占比超50% [9] - 天润乳业西北地区为主，新疆本地占比超60% [9] - 光明乳业华东地区为核心，上海及周边占比超55% [9] - 三元股份华北地区为主，北京及周边占比超50% [9] 业务规划 - 妙可蓝多聚焦奶酪核心赛道，深化零售端儿童奶酪棒迭代升级，强化餐饮渠道优势 [17] - 伊利股份依托全渠道优势扩大儿童奶酪棒市场份额，拓展餐饮奶酪原料供应 [17] - 天润乳业利用新疆特色奶源开发差异化产品，强化西北区域渠道深耕 [17] - 光明乳业加强华东市场儿童奶酪棒与烘焙奶酪的渠道协同 [17] - 蒙牛乳业通过妙可蓝多协同整合供应链与渠道资源，加码儿童奶酪棒市场竞争 [19]