政策与开业概况 - 中国财政部、海关总署、国家税务总局联合发布海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策 [1] - 海南首批5家日用消费品免税店将于2月11日开业 各店于2月10日上架货品并紧张筹备 [1] - 海口市、三亚市、儋州市相关部门公布日用消费品免税店项目竞争性谈判结果 包括地址和经营主体信息 [1] 免税店具体信息 - 海口市在国贸、城西、西海岸三大商圈各设立1家日用消费品免税店 [1] - 城西商圈免税店位于龙湖海南海口天街商业综合体内 经营主体为海南旺豪阳光实业有限公司 [1] - 西海岸商圈免税店位于cdf海口国际免税城内 经营主体为海口市中免日用消费品免税店 [6] - 国贸商圈免税店为海口市京东日用消费品免税店 依托京东全球购超级跨境供应链体系 [6] 商品与运营细节 - 旺豪免税店经营面积980平方米 从202项“零关税”商品清单中首批选取40多项商品 主要包括婴儿奶粉、糖果、水果等 [1] - 旺豪免税店备货5万多件 免税价较有税价平均低20%左右 预计榴莲将非常受欢迎 [1] - 中免免税店已有玩具、巧克力、糖果等货品上架 [6] - 京东免税店汇集食品饮料、日化用品等八大核心品类 覆盖超170个国际知名品牌 [6] - 旺豪免税店表示开业后将持续丰富商品以满足消费者需求 [3] - 龙湖海口天街商场为方便消费者购物 已准备免税店路牌指引和政策解读提示 [4] 适用人群与购买规则 - “零关税”政策适用对象为持有海南省身份证、居住证或社保卡的中国公民 以及在海南工作生活并持有居留证件的境外人员 [3] - 免税额度为每人每年1万元人民币 不限购买次数 [3] - 消费者购物需携带并出示海南省身份证、居住证、社保卡或外国人居留证之一 经查验有富余额度后方可结算 [3]

行业投资评级 - **增持（维持）** [5] 报告核心观点 - 报告认为，即将到来的“史上最长春节假期”将推动服务与商品消费，建议重点关注与春节旺季相关的免税、出行链、茶饮、黄金珠宝、商超等子板块[1] - 短期投资应重视春节旺季有业绩弹性的子板块，2026年全年则看好新服务与新零售方向，对内关注服务消费和商品消费，对外优选护城河强的出海龙头[8] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - **市场表现**：报告期内（2026年2月2日至2月6日），申万社会服务指数上涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点；申万商贸零售指数下跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点[12] - **板块涨跌**：期间食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）领涨；有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）领跌[12] - **个股表现**： - **商贸零售板块**：杭州解百（+33.75%）、菜百股份（+30.39%）、凯瑞德（+16.18%）领涨；中国黄金（-22.21%）、怡亚通（-14.36%）领跌[15][17] - **社会服务板块**：ST开元（+22.32%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）领涨；大连圣亚（-20.09%）、西安旅游（-17.69%）领跌[19][20] - **年初至今表现**：年初至2月6日，申万社会服务指数上涨5.95%，申万商贸零售指数上涨0.18%[18][21] 2. 公司动态 - **壹网壹创**：拟购买以AI算法为核心的全域智能营销服务商北京联世传奇网络技术有限公司100%股权[22] - **圣贝拉**：预期2025年度净利润不低于4.06亿元[23] - ***ST张股**：公司及子公司重整计划执行完毕，将申请撤销退市风险警示[23] - **美团-W**：拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份[24] - **百胜中国**：2025年第四季度系统销售额同比增长7%，经营利润同比增长25%；2025年全年系统销售额同比增长4%，经营利润同比增长11%[24] 3. 行业动态 - **海南免税新政**：2026年2月5日，海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策正式落地，岛内居民每年可在指定免税店购买不超过1万元人民币的正面清单内商品，清单涵盖202项商品[25] - **“千问”免单活动**：阿里“千问”的“春节30亿大免单”活动已延期至2月28日，活动范围从茶饮延伸至盒马、天猫超市等平台[25] 4. 春节旺季子板块分析 - **免税**：海南离岛免税表现强劲，2026年1月购物金额达45.3亿元，同比增长44.8%；春节酒店预订热度大幅上涨，海口、三亚预订热度分别同比涨超227%和167%[1] - **出行链**：最长春节假期叠加普惠政策，预计将迎来火热表现；文旅部启动消费月活动，将举办约3万场次活动并发放超3.6亿元消费券[2] - **茶饮**：受益于阿里“千问”30亿免单活动，活动上线9小时订单量超1000万单，覆盖全国超30万家门店，预计将推动行业线上化渗透与头部集中度提升[3] - **黄金珠宝**：尽管金价波动，但对春节旺季行情不悲观，因头部品牌产品力与运营力增强，且消费者对金饰保值增值特性更认可[4][7] - **商超**：受益于CPI弹性（尤其食品CPI）与春节旺季时间拉长，2026年春节在2月17日，销售旺季时间拉长有利于一季度业绩体现[7] 5. 投资建议 - **短期**：重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[8] - **2026年全年**： - **对内**：看好政策加码下的服务消费（免税、出行链）和商品消费（黄金珠宝、名创优品），以及基本面有改善机会的调改主线[8] - **对外**：优选护城河强的出海龙头，包括平台方和品牌方[8] - **推荐及关注公司**： - **推荐**：小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品[8] - **关注**：三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、海底捞、锅圈、青木科技、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅[8]

政策核心内容与影响 - 财政部、海关总署、税务总局联合发布海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”政策，自2月4日起实施 [1] - 政策规定海南岛内居民每年每人可购买价值1万元人民币的进口商品，包含202个税则号商品 [1][4] - 该政策是海南自贸港“一负三正”零关税清单体系的最后一张拼图，具有里程碑意义 [3] 政策具体细则 - 适用人群包括持有海南省身份证、居住证或社保卡的中国公民，以及在海南工作生活并持有居留证件的外籍人员 [5] - 免税额度为每人每年1万元人民币，不限购买次数，商品清单聚焦食品饮料、日化用品、家居百货、母婴用品等日常生活所需 [5] - 在指定经营场所购买清单内商品，可免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [5] 对居民消费与生活成本的影响 - 政策有利于降低居民生活成本，满足多元化购物需求，让自贸港建设成果惠及岛内居民 [6] - 以进口婴儿奶粉为例，其综合税率约15%至20%，1万元额度可为单个居民节省税费约1500至2000元每年 [6] - 一个典型的三口之家年度总节省税费可达约3000至6000元 [6] - 进口日用品价格预计将较内地市场低8%至20% [6] 对消费模式与市场格局的潜在影响 - 政策可能促使海南900万岛民的部分消费从“离岛采购”或“跨境电商”转向“岛内日常采购” [6] - 消费额度从跨境电商的限额5000元每年提升至1万元每年 [6] - 政策或将促使海南岛内商业网点布局优化 [6] - 新管理办法允许符合条件的市场主体申请岛内居民免税店资质，打破了传统免税牌照垄断 [8] - 新设免税店的数量和位置由市县政府申请，省政府联审，实现“一市县一布局” [8] - 新的岛内居民免税店将与中免、海免等现有离岛免税运营商形成差异化竞争，并与天猫国际、京东国际等跨境电商形成替代关系 [8] - 海南岛内传统商超将面临进口商品的价格竞争压力 [8] 商品清单动态调整与行业机会 - 202项商品清单作为封关运作后的首批政策，预计后续会根据实施情况动态调整 [3] - 预计清单每年调整幅度为10%至20%，并逐步扩大至300至500项 [3][9] - 未来清单可能纳入小家电、智能家居、健身器材等升级型消费品 [3][9] - 建议零售商密切关注清单调整动态，提前布局采购渠道，并重视消费数据积累以为后续扩围做准备 [9] - 建议零售商建立差异化的会员体系以提升客户粘性 [9]

政策核心内容 - 财政部 海关总署 税务总局于2月5日联合发布通知 对海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品实施“零关税”政策 [1][3] - 政策核心是岛内居民在指定经营场所购买进境商品 可在每年1万元人民币免税额度和商品清单范围内 免征进口关税 进口环节增值税和消费税以及国内环节增值税和消费税 [1][3] - 财政部关税司解读称 该政策有利于降低海南岛内居民生活成本 满足多元化购物需求 让自贸港建设成果更多惠及岛内居民 [1][3] 政策适用条件 - 适用对象限定为海南岛内居民 包括持有海南省身份证 居住证或社保卡的中国公民 以及在海南工作生活并持有居留证件的境外人员 外地游客不在此优惠政策范围内 [1][3] - 购买必须在具有实施该政策资格的免税商店进行 并且需要现场提货 [1][3] - 每人每年免税购买金额累计不得超过1万元人民币 但购买次数不限 [1][3] 免税商品范围 - 享受免税的进境商品必须属于政策通知所列的正面清单范围 [2][4] - 正面清单共涉及202项商品 涵盖婴儿奶粉 牛肉 牙膏 鱼 笔 厨具 新鲜水果等品类 [2][4]

政策核心内容 - 财政 部 海 关总 署 税 务总局于2月5日联合发布通知，对海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品实施“零关税”政策 [2] - 政策核心为岛内居民在指定经营场所购买进境商品，可享受每年1万元人民币免税额，在额度及清单范围内免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [2] - 财政部关税司解读称，政策旨在降低海南岛内居民生活成本，满足多元化购物需求，让自贸港建设成果更多惠及岛内居民 [3] 政策适用条件 - 适用对象限定为海南岛内居民，包括持有海南省身份证、居住证或社保卡的中国公民，以及在海南工作生活并持有居留证件的境外人员，外地游客不享受此优惠 [3] - 购买行为必须在具有实施该政策资格的免税商店进行，且需现场提货，每人每年免税购买金额累计不得超过1万元人民币，购买次数不限 [3] - 享受免税的商品必须属于政策附件所列的正面清单范围，该清单共涉及202项商品，例如婴儿奶粉、牛肉、牙膏、鱼、笔、厨具、新鲜水果等 [3] 监管与风险防控措施 - 政策明确规定，岛内居民购买的“零关税”进境商品属于个人使用的最终商品，不得再次销售 [4] - 对违反规定进行倒卖、代购、走私的个人，将处以三年内不得购买“零关税”进境商品的处罚 [4] - 要求海南省人民政府承担防控走私风险的主体责任，可根据需要对部分商品采取限制购买数量等措施，并通过信息化、溯源管理加强监管，确保风险可控 [5]

政策核心内容 - 财政部、海关总署、税务总局联合发布通知，对海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品实施“零关税”政策 [1] - 政策旨在降低海南岛内居民生活成本，满足多元化购物需求，让自贸港建设成果更多惠及岛内居民 [1] - 符合条件的岛内居民在指定免税商店购买清单内商品，可享受免征进口关税、进口环节增值税和消费税的优惠 [1] 政策适用条件 - 适用对象限定为海南岛内居民，包括持有海南省身份证、居住证或社保卡的中国公民，以及在海南工作生活并持有居留证件的境外人员 [1] - 外地游客不在此优惠政策范围内 [1] - 购买行为必须在具有实施资格的免税商店进行，且需现场提货 [1] - 每人每年免税购买金额累计不得超过1万元人民币，购买次数不限 [1] 免税商品范围 - 免税商品限于政策附件所列的正面清单，该清单共涉及202项商品 [2] - 清单涵盖多种消费品，例如婴儿奶粉、牛肉、牙膏、鱼、笔、厨具、新鲜水果等 [2] 监管与风险防控措施 - 规定岛内居民购买的“零关税”进境商品属于个人使用的最终商品，不得再次销售 [2] - 对违反规定进行倒卖、代购、走私的个人，将处以三年内不得购买“零关税”进境商品的处罚 [2] - 要求海南省人民政府承担防控走私风险的主体责任，可根据需要对部分商品采取限制购买数量等措施 [2] - 将通过信息化、溯源管理等手段加强监管，确保风险整体可控，政策平稳运行 [2]

公司发展历程与核心理念 - 公司已发展64年 其内部文化强调专注于“母亲的事业” 即为中国宝宝做好每一罐奶粉 [3][8] - 公司选择了一条“最笨的工夫路” 核心目标是让奶粉“无限地接近母乳” [3][8] 核心战略与关键举措 - 公司战略聚焦两大关键点：第一是深入研究母乳 第二是极致追求新鲜 [3][8] - 自2006年起 公司自建全产业链 在行业内率先实现农场、牧场、生牛乳三个100%自控 并打造“两小时生态圈”保障奶源新鲜 [3][8] - 2018年 公司联合中国标准化研究院牵头建立鲜活奶粉生产体系标准 推动行业确立奶粉新鲜标准 [3][8] - 今年（2025年） 公司在全产业链基础上 上线全球首个新鲜原料可追溯系统 实现“原料可追溯、鲜活可验证” [3][8] 研发与技术突破 - 自2011年起 公司启动乳蛋白深加工研究 联合上海交通大学、江南大学等高校攻关关键原料技术 [4][9] - 去年（2024年）取得重大突破 在业内率先发布“乳蛋白鲜萃活性工艺” 以物理方式直接从鲜奶中萃取活性蛋白成分 实现了全球范围内的技术颠覆与创新 [4][9] - 目前 公司已实现11种核心原料100%自产 完成8类重要原料的技术储备 并建成5条规模化生产线 [4][9] 未来展望 - 公司表示将继续深化母乳研究 致力于让奶粉更加贴近母乳、更适合中国宝宝体质 [4][9]

隔夜市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.16%，标普500指数跌0.34%，道指跌0.94% [4] - 大型科技股多数上涨，英特尔涨超6%，谷歌涨逾2%，微软、英伟达涨超1%，Meta跌逾1% [4] - 谷歌市值达到3.89万亿美元，超过苹果公司的3.85万亿美元，为2019年以来首次 [4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.58%，满帮跌超7%，腾讯音乐跌超5%，贝壳、网易等跌超3% [4] - 国际油价延续跌势，美油主力合约跌1.44%报56.31美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.61%报60.33美元/桶 [4] - 国际贵金属价格走低，现货黄金跌0.92%报4453.34美元/盎司，现货白银跌3.8%报78.16美元/盎司 [4] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.92%，法国CAC40指数跌0.04%，英国富时100指数跌0.74% [5] 中国政策与监管动态 - 八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育2－3家全球影响力生态主导型企业，选树1000家标杆企业 [6] - 市场监管总局和国家网信办联合发布《网络交易平台规则监督管理办法》，明确平台不得利用规则实施大数据“杀熟”、不合理限制经营者、不合理收费或加重消费者责任等 [7] - 市场监管总局和国家网信办联合发布《直播电商监督管理办法》，聚焦平台经营者、直播间运营者、直播营销人员及服务机构四类主体，压实责任义务 [8][9] - 国家药监局优化临床急需境外已上市药品审评审批，鼓励全球同步研发申报，符合要求的可纳入优先审评审批范围 [10] - 商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，该产品主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积 [10] 宏观经济与金融 - 中国央行连续第14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨） [11] - 央行宣布将于1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，以保持银行体系流动性充裕 [12] - 上期所调整白银期货合约交易限额，自1月9日起非期货公司会员等在白银期货各合约的日内开仓交易最大数量为7000手 [13] 公司动态与公告 - 长安汽车澄清网传“取消年终奖”为不实信息，表示公司经营态势稳健，已制定并推进相应激励计划 [17] - 小米集团颁布2025年度技术大奖，玄戒O1获千万技术大奖，雷军表示其GPU功耗比苹果降低35% [18][19] - 多家大厂掀起涨薪潮，京东全集团92%员工拿满或超额年终奖，年终奖总投入同比增幅超70%，字节跳动2025年奖金投入提升35%，调薪投入上涨1.5倍 [20] - 伯克希尔·哈撒韦将新任CEO格雷格·阿贝尔的年薪提高至2500万美元，是其前任巴菲特固定年薪的250倍 [22] - 新宏泽副董事长孟学自愿放弃领取107万元年薪，因其已通过持股获得足够回报 [24] - 毛戈平化妆品公司控股股东及一致行动人拟减持不超过公司已发行股份总数的3.51%，折合人民币超12亿元 [26] - 小红书内测笔记付费功能，包括高清原图付费下载、单篇笔记付费阅读及笔记合集付费解锁 [28] - 雀巢因原料质量问题在欧洲多国召回数批次婴儿奶粉，原料供应商嘉必优表示相关检测尚未出结果 [29] - 宜家中国宣布自2026年2月2日起停止运营上海宝山、广州番禺等七家线下商场 [30] - 航天科工火箭技术有限公司29.5904%股权挂牌转让，底价约33亿元，交易完成后将不再以航天科工子企业名义开展活动 [32] 国际事件与地缘政治 - 美国能源部长宣称美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售，销售收入将存入美国政府控制的账户 [15] - 美国白宫称将继续对所有美方指称的“非法运输石油船只”实施禁运，被扣油轮上船员可能被带到美国接受审判 [15] - 中国外交部回应美国要求委内瑞拉切断与中俄等国经济联系，谴责美方霸凌行径，强调中国在委合法权益必须得到保护 [11] - 美国总统特朗普质疑北约在美国需要时是否会给予支持 [15] - 白宫称美方正积极讨论“购买”格陵兰岛的方案 [16] - 乌克兰总统泽连斯基称有望在2026年上半年结束俄乌冲突 [16] - 以色列总理透露美国总统特朗普已为以色列对黎巴嫩真主党发动新一轮军事行动“开绿灯” [16] - 柬埔寨太子集团创始人陈志被捕并已被遣送回中国接受调查 [14]

全球股指期货与欧股市场表现 - 美国三大股指期货涨跌不一，纳指期货跌0.19%，标普500指数期货跌0.05%，道指期货涨0.08% [1] - 欧股主要指数普跌，德国DAX指数涨0.63%，英国富时100指数跌0.63%，法国CAC指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.19% [1] 自动驾驶与人工智能行业动态 - 自动驾驶技术公司Mobileye将以9亿美元收购机器人公司Mentee Robotics [2] - 英伟达CEO黄仁勋回应H200何时售往中国，表示正加快生产，等待许可的最终细节敲定 [2] - AMD CEO苏姿丰表示目前全球算力远远不足，未来5年需要提升100倍 [2] - 亚马逊AWS与德国汽车硬件供应商Aumovio合作，支持AI驱动自动驾驶汽车开发 [2] - 美光计划将HBM4芯片月产能提升至1.5万片，占HBM总产能的近30% [2] - 百度旗下人工智能芯片部门昆仑芯据悉计划通过香港IPO融资至多20亿美元 [2] 半导体与科技公司业绩 - 联电2025年全年合并营收为2375.53亿元，同比增长2.26%，再度刷新历史次高位 [2] 生物制药行业并购 - 礼来据报就以超过10亿美元收购生物制药公司Ventyx Biosciences进行深入谈判 [2] 能源与大宗商品市场 - 美国总统特朗普表示，委内瑞拉的临时管理当局将向美国移交3000万至5000万桶高品质、受制裁的石油 [2] - 雪佛龙调集至少11艘油轮驶往委内瑞拉政府控制的何塞港和巴霍格兰德港 [2] 消费品安全事件 - 雀巢在欧洲多国召回数批次婴儿奶粉，中国市场特定批次亦启动预防性回收 [2] 金融与指数调整 - MSCI将暂缓执行将数字资产财资公司从其指数中剔除的提议 [2] 宏观经济与政策事件 - 美联储理事米兰表示，2026年需大幅降息超100基点，直言现行政策正在抑制经济 [2] - 美国高院将1月9日定为今年首个意见发布日，特朗普关税案有望迎来裁决 [2] - 白宫表示，特朗普及其团队正在讨论多种取得格陵兰岛的方案，包括从丹麦购买该领土、与格陵兰建立自由联系协定，军事手段亦被列为选项之一 [2]

事件概述 - 雀巢在欧洲多国（德国、奥地利、丹麦、瑞典及法国）召回数批次婴儿奶粉 [1] - 召回原因为调查发现从某大型供应商处采购的一种原料存在质量问题，可能存在源自蜡样芽孢杆菌的细菌源性物质，可导致消化系统不适（腹泻和呕吐）[1] 中国市场行动 - 雀巢中国于1月6日在其官网发布预防性自愿回收婴幼儿配方奶粉的公告 [1] - 自愿回收在中国大陆销售的特定批次婴幼儿配方奶粉，受影响产品涉及力多精、铂初能恩、舒宜能恩、惠氏多批次产品 [1] - 同时自愿回收所有此次涉事的进口自欧洲、在中国大陆跨境电商渠道销售的婴幼儿配方奶粉 [1] 回收范围澄清 - 本次回收范围之外的所有其他雀巢产品及同类产品的其他批次均可安全食用 [3] - 所有在中国大陆市场注册并销售的雀巢特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋、S26铂臻等不受影响 [3] - 所有在中国大陆跨境电商销售的雀巢能恩全护6HMO、NAN Supreme、S26金装等不受影响 [3] 公司官方回应 - 雀巢中国表示对此高度重视，中国市场少数产品可能受到影响 [3] - 作为预防性举措，公司已对部分特定批次的婴幼儿配方奶粉进行回收 [3] - 截至目前，公司尚未收到与相关产品有关的任何不适报告 [3] - 公司始终将产品质量与消费者健康放在首位 [3]