行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"优于大市"评级 [2] - 行业PB为2.0，处于近十年底部区间，具备向上弹性空间 [6] 核心观点 - 化工行业成为提振通胀重要抓手：能源化工在PPI中权重达25%-30%，7月PPI同比-3.6%已连续34个月为负 [6][11] - 行业盈利承压倒逼反内卷：2024年亏损企业占比近25%，2025H1化学原料及制品利润同比降9.0% [6][17] - 供需格局改善：资本开支增速2021年见顶，需求端受地产企稳、雅下水电工程（装机超三峡2倍）及中美关税缓和支撑 [6][18] 反内卷实施路径 主动型（行业自律） - 筛选标准：高集中度（CR4>50%）、高开工率（>80%）、低盈利（吨利润<0） [26][29] - 重点子行业： - 涤纶长丝（CR4=53%）：桐昆股份(1350万吨)、新凤鸣(805万吨) [32] - 聚酯瓶片（CR4=58%）：万凯新材(300万吨)、三房巷(460万吨) [33] - 三氯蔗糖（CR4=92%）：金禾实业(1.3万吨)价格每涨1%增厚EPS 4.2% [36] - 有机硅：新安股份(50万吨)当前吨亏622元 [37] 被动型（政策驱动） - 存量优化：山东计划2025年前淘汰炼能1300万吨，纯碱行业老旧产能占比36% [40][46] - 增量严控：农药"一证一品"政策将清理4.8万登记证衍生的20万款产品 [42] - 重点子行业： - 纯碱：博源化工(680万吨)氨碱法产能面临环保淘汰 [46] - PVC：中泰化学(260万吨)电石法吨亏133元 [46] - 钛白粉：龙佰集团(151万吨)老旧产能占比22% [48] 市场表现 - 基础化工指数2024年8月至2025年8月累计涨幅34%，跑赢沪深300指数 [3] - 中国化工产品价格指数4019点，处于近五年18%分位 [17]

公司行业属性 - 公司属于氯碱化工行业 [1] 主要产品及应用领域 - 主要产品包括聚氯乙烯和烧碱 [1] - 聚氯乙烯应用于管材管件 PVC地板/墙板 型材/门窗 薄膜 鞋及鞋底材料 人造革 电线电缆 壁纸 建筑革 发泡材料 硬质品 软制品等领域 [1] - 烧碱应用于氧化铝 化工 造纸 纺织印染 轻工 水处理 医药 石油 军工等方面 [1]

融资活动 - 8月19日融资买入1007.53万元，融资偿还930.95万元，融资净买入76.58万元，融资余额达1.97亿元[1] - 近3个交易日连续净买入累计1457.03万元，近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入[1] - 融资余额占流通市值比例为2.54%[2] 融券活动 - 8月19日融券卖出6500股，融券偿还200股，融券净卖出6300股，融券余量6.84万股[2] - 融券余额70.66万元[3] - 近5个交易日融券净卖出量波动较大，范围从-8100股到8200股[3] 两融余额变动 - 8月19日融资融券余额1.97亿元，较昨日上涨0.43%[4] - 近5个交易日两融余额变动幅度在-1.18%到5.82%之间波动[4] - 8月15日两融余额变动幅度最大，达到5.82%[4] 市场情绪指标 - 融资余额增加反映市场做多情绪强化，融资余额减少反映市场观望或看空情绪[5] - 融券余额增加反映市场看空情绪增强，融券余额减少反映市场观望或多头情绪增强[5] - 融资融券具有财务杠杆效应，会放大投资收益和亏损[5]

公司投资项目 - 中盐化工拟实施年产500万吨天然碱矿溶采试验项目 总概算投资额3.6亿元 计划2025年8月启动 2026年2月底完成报告 总工期7个月 [1] - 中盐碱业减资已完成决策及监管流程 正在办理工商变更 将成为公司全资子公司 [1] - 公司拟实施年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资4.93亿元 建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [1] 子公司关系 - 中盐碱业将成为中盐化工全资子公司 [1] - 氯碱公司系中盐化工控股子公司 [1]

投资计划 - 公司拟投资493.3778百万元建设中盐吉兰泰氯碱化工有限公司年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [1] - 项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [1] 项目影响 - 项目实施后产品覆盖种子乳液法(MP-1)和种子微悬浮法(MP-2)工艺 [1] - 项目将增强公司市场竞争力并提升氯碱公司盈利水平 [1]

公司治理调整 - 氯碱化工将于2025年9月2日召开第一次临时股东大会 [2] - 股东大会将审议关于修订配套议事规则并取消监事会的议案 [2] 会议时间安排 - 临时股东大会召开时间为2025年9月2日 [2]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会，召开时间为2025年9月2日14点30分，地点为上海市徐家汇路560号2101会议室 [1][2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为交易时段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00及互联网投票平台9:15-15:00 [1][2] - 股权登记日安排为A股股东登记日2025年8月22日，B股股东登记日2025年8月27日（最后交易日2025年8月22日） [4] 审议议案及投票规则 - 本次股东大会审议议案包括关于修订公司章程及股东大会议事规则并取消监事会的议案，相关议案已于2025年8月6日通过指定媒体及交易所网站披露 [2] - 投票股东类型涵盖A股和B股股东，无关联股东需回避表决，同一表决权以第一次投票结果为准，持有多个账户的股东需合并计算表决权数量 [2][3][4] - 融资融券、转融通及沪股通投资者的投票程序需按上海证券交易所相关监管指引执行，未涉及公开征集股东投票权 [1][4] 会议登记及参会方式 - 会议登记时间为2025年8月29日9:00-16:00，登记地点为上海市东诸安浜路165弄29号纺发大楼403室，可通过现场、信件或传真方式办理登记 [5] - 参会股东需持股票账户卡及身份证（法人股东需加盖公章的营业执照复印件和授权委托书），异地登记需注明"股东大会登记"并提供证件复印件 [5] - 会议联系地址为上海市黄浦区徐家汇路560号（邮编200025），联系人陈丽华，联系电话021-23536618 [5]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月2日14点30分在上海徐汇路560号召开[4] - 网络投票9月2日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 股东大会登记8月29日9:00 - 16:00在上海东诸安浜路办理[16] 股权登记信息 - A股股权登记日为2025年8月22日，B股为8月27日[14] 议案信息 - 《关于修订<公司章程>及配套议事规则并取消监事会的议案》8月6日披露[7] - 议案1为特别决议议案，对中小投资者单独计票[7] - 无关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案[10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 氯碱行业盈利已触底，PVC亏损严重，反内卷政策推动下行业盈利有望修复[5] - PVC行业盈利能力较弱，未来新增产能较少，反内卷政策或改善供需格局[6] - 烧碱下游需求稳步增长，落后产能退出或推动行业供需格局向好[7] 氯碱行业 - 氯碱工业主要产品为烧碱和PVC，终端涉及基建、地产、化工等领域[15] - 2025年7月片碱行业平均盈利约1,053元/吨，PVC行业平均亏损约767元/吨[5] - 烧碱行业老旧装置占比达43%，落后产能改造或退出将改善供需[27] - 受益标的包括中泰化学、新疆天业、嘉化能源等[5] PVC行业 - 2025年H1 PVC表观消费量989万吨，同比-5.04%[6] - 2025年国内PVC新增产能220万吨/年，但投产时间可能推迟[6] - PVC价格4,781元/吨，价差1,200元/吨，较年初+0.76%、+68.27%[6] - 液氯下游46%用于PVC生产，PVC下游27%用于管材[37] 烧碱行业 - 2025年H1烧碱表观消费量1,941万吨，同比-2.35%[7] - 烧碱下游28%用于氧化铝生产，终端涉及基建、交通等领域[15] - 2025年规划投产烧碱产能229万吨/年，同比+5%[7] - 烧碱价格3,650元/吨，价差3,276元/吨，同比+16.99%、+25.43%[7] 供需预测 - PVC库存压力较大，开工率76.84%[53] - 烧碱供需紧平衡，价差底部向上趋势不改[73] - 反内卷政策持续推行将带动氯碱行业景气度提升[33]

公司治理结构变更 - 公司董事会以7票全票通过修订《公司章程》及配套议事规则并取消监事会的议案，该议案还需提交股东大会审议[1] - 公司董事会以7票全票通过修订董事会各专门委员会实施细则的议案[1] - 公司董事会以7票全票通过修订《总经理工作细则》的议案[2] - 公司董事会以7票全票通过制定《上海氯碱化工股份有限公司董事离职管理制度》的议案[2] 董事会决策情况 - 第十一届董事会第十七次会议于2025年8月5日以通讯方式召开，应参加表决董事7人全部出席[1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定[1] - 所有议案均获得7票同意、0票反对、0票弃权的全票通过结果[1][2]