报告行业投资评级 - 报告对汽车行业整体持积极态度，核心投资主线为“智能化+中高端+反内卷”，并基于此主线推荐了多个细分领域的公司 [1][3] 报告核心观点 - L3级自动驾驶商业化进程取得关键进展，工信部正式许可长安、北汽各一款L3级自动驾驶车型产品，同时小鹏、理想、鸿蒙智行等车企也宣布获得L3级道路测试牌照，后续商业化落地进程有望持续推进 [1][3][4][6] - 基于“智能化+中高端+反内卷”的投资主线，报告看好：1）在智能化方面有相对优势的新势力车企及核心Tier1供应商；2）受益于行业反内卷涨价周期的二手车企业及经销商；3）业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司；4）受益于央国企改革的车企 [1][3] - 12月第二周车市零售环比改善，但同比仍为负增长，行业需求存在不确定性，期待2026年以旧换新政策能带来开门红 [3][48][49] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周事件 (L3级自动驾驶进展) - **政策与产品准入**：12月15日，工信部正式许可两款L3级自动驾驶车型，分别是长安牌SC7000AARBEV型纯电动轿车（最高车速50km/h，适用于交通拥堵环境下的高速/城市快速路）和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车（最高车速80km/h，适用于高速/城市快速路）[4][7] - **测试牌照获取**：12月16日，小鹏汽车获得广州市L3级道路测试牌照，理想汽车在北京取得同类资质，鸿蒙智行在深圳全域启动L3内测，覆盖1000公里高快速路真实路况 [4][29] - **技术定义与监管思路**：L3级与L2级的本质区别在于“驾驶责任的阶段性转移”，系统在限定场景下成为驾驶主体。当前通过限定最高车速和运行条件，体现了“安全优先”的监管思路，旨在稳妥推动技术迭代 [5] - **商业化展望**：本次产品准入是L3产业化的重要进展，标志着从测试迈向商业化应用的关键一步，但整体仍采取“小范围、附条件”的推进方式，全面推广仍需法律法规、技术能力和市场接受度的共同支撑 [4][6] 2. 本周行情回顾 - **板块表现**：本周（2025/12/15-2025/12/19）汽车行业指数收于7654.14点，全周下跌0.10%，同期沪深300指数下跌0.28%，汽车行业指数跌幅低于大盘。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第21位，较上周下降12位 [3][10] - **估值水平**：截至本周，汽车行业市盈率为28.44，在所有申万一级行业中位列第18位，估值处于中等水平。同期沪深300市盈率为13.97 [12] - **个股涨跌**：本周行业个股上涨164个，下跌105个。涨幅前三的个股为浙江世宝（+44.1%）、豪恩汽电（+28.4%）、*ST威帝（+24.2%）；跌幅前三的个股为跃岭股份（-10.2%）、智慧农业（-9.4%）、飞乐音响（-8.2%）[3][15] - **市场指标**： - **解禁情况**：下周汽车行业有明阳科技、爱柯迪、潍柴动力、汉马科技等公司存在解禁，其中汉马科技解禁数量37500万股，占总股本比例达23.39% [18][19] - **股权质押**：重点公司如上汽集团、长安汽车、广汽集团、德赛西威等前十大股东股权质押比例均为0%，部分公司如比亚迪质押比例为2.53%，长城汽车为7.21%，继峰股份为17.17% [21][22][23] 3. 本周重要信息回顾 - **行业新闻摘要**： - **智能化与自动驾驶**：图达通与广汽集团达成定点合作，首款车型预计2026年量产，预估交付约40万台激光雷达 [31]；均胜电子与斯年智驾合作拓展L4商业应用及具身智能技术 [43]；特斯拉在奥斯汀测试无安全员Robotaxi [32]；日本NTT计划于2030年左右部署超1000辆自动驾驶车 [37] - **企业合作与扩张**：东安动力与北汽制造签署战略合作协议 [25]；小鹏汽车与马来西亚EPMB签署车辆组装协议，计划2026年在马投产G6和X9车型 [28]；宁德时代与岚图汽车签署为期10年的深化战略合作协议 [40]；理想汽车正式进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场 [41] - **产品与技术**：宁德时代全球首条人形机器人电池PACK生产线投入运行 [38]；特斯拉申请将星链卫星天线集成至车辆内部的专利 [44]；银河通用机器人完成新一轮超3亿美元融资 [45][46]；保隆科技与英飞凌签订合作备忘录 [47] - **市场与政策**：欧盟决定取消2035年燃油车禁令 [36]；大众汽车88年来首次关闭德国本土生产线 [30] - **新车上市**：本周有多款新车上市，包括欧拉5（售价9.98-13.38万元）[34]、红旗HS6 PHEV（售价17.88-22.88万元）[35]、福特智趣烈马（预售价22.98-28.28万元）[26][27] - **销量、库存、价格信息**： - **零售数据**：12月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年12月同期下降17%，但较上月同期增长9% [3][48]。12月1-14日累计零售76.4万辆，同比去年下降24%，较上月同期增长2% [48] - **批发数据**：12月第二周全国乘用车厂商日均批发6.2万辆，同比去年下降22%，较上月同期下降13%。12月1-14日累计批发73.4万辆，同比去年下降31% [51] - **市场观点**：12月车市零售走势不强，主要受去年高基数及以旧换新政策收紧影响。反内卷效果良好，市场促销力度温和。年末购置税免税政策到期可能带来一定翘尾效应，市场期待2026年以旧换新政策明确以支撑“十五五”开门红 [48][49] - **库存预警**：2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上，显示流通行业景气度有所下降 [54] - **原材料与成本跟踪**： - **原材料价格**：最近一周，传统车原材料价格指数环比+0.1%，新能源车原材料价格指数环比+1.1%。具体来看，钢材价格环比+1.1%，铝材+0.1%，塑料-2.6%，橡胶-0.3%，玻璃+3.8%；电池原材料中，镍价+1.5%，钴价+1.0%，碳酸锂价格+3.3% [3][56][57] - **海运成本**：远东干散货指数（FDI）截至12月19日报1274.51点，较上周（12月12日）下降5.7%，近一个月下降12.0%，但较2024年末上升62.0% [63] - **汇率**：截至12月19日，美元兑人民币中间价为7.0550，环比-0.12%；欧元兑人民币中间价为8.2616，环比-0.27% [65] 4. 公司信息 - **公司公告摘要**： - **业务拓展与订单**：模塑科技接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单 [66]；继峰股份获得欧洲豪华品牌主机厂乘用车座椅总成项目定点，生命周期8.5年，总金额预计98亿元 [77]；金固股份再次收到国内大型乘用车厂商的阿凡达低碳车轮产品定点通知书 [76]；中原内配子公司与人形机器人公司达成战略合作意向 [75] - **资本运作与股权变动**：旭升集团控股股东筹划股份转让，可能导致公司控制权变更，股票自12月19日起停牌 [74][75]；科华控股、苏奥传感、蠡湖股份等公司股东计划减持股份 [66][68][72]；一汽解放董事会秘书增持公司股份 [66] - **激励计划**：骏创科技、上声电子、神通科技等公司推出股票期权或限制性股票激励计划 [68][71][75] - **重点公司估值**：报告列出了汽车行业重点公司的估值表，包括整车企业（如上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、蔚来、小鹏、理想等）和零部件企业（如德赛西威、科博达、星宇股份、银轮股份等）的市盈率（PE）及归母净利润预测 [80]

报告行业投资评级 * 报告对汽车行业持积极看法，核心观点为“继续看好汽车板块” [1] 报告的核心观点 * 报告认为汽车行业正处在新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化处于“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段，三类投资主线并存 [3] * 第四季度应重视AI智能车的投资机会 [3] * 2025年下半年汽车年度金股组合的配置思路发生调整，增加了对高股息红利风格的权重，并引入了“3年战略品种”的维度以捕捉潜在调整带来的“黄金坑”机会 [68] 本周板块行情复盘 * **市场表现**：本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第21位，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第20位 [7] * **子板块表现**：本周汽车子板块中，SW摩托车及其他表现最佳，涨幅为1.1%，其次是SW商用载客车（0.9%）和SW汽车零部件（0.3%），SW乘用车和SW商用载货车分别下跌1.4%和1.7% [2] * **个股表现**：本周已覆盖标的中，经纬恒润-W、亚太股份、均胜电子、德赛西威、北汽蓝谷涨幅居前 [2] * **板块估值**：SW汽车板块的PE（TTM）为万得全A的1.3倍，处于历史81%分位；PB（LF）处于历史82%分位 [33][40] * **全球估值对比**：A股整车最新PS（TTM）为1.0倍，非特斯拉的A股&港股整车PS（TTM）也为1.0倍，而美股特斯拉的PS（TTM）为16.7倍，苹果作为对标案例的PS（TTM）为9.7倍 [41][43][45][46] 板块景气度跟踪 * **乘用车市场**：在报废/更新政策落地背景下，报告预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8% [48] * **自主品牌与新能源**：预计2025年自主品牌销量达1582万辆，同比增长16.0%，市占率提升至67.0%；新能源乘用车销量预计达1308万辆，同比增长21.5%，渗透率提升至55.4% [49] * **汽车出口**：预计2025年乘用车出口量达547万辆，同比增长16.5%；其中新能源乘用车出口222万辆，同比增长84.5%，占出口总量的41% [49] * **智能化渗透**：预计2025年L3（城市NOA）在新能源车中的渗透率达到20%，对应销量264万辆，同比增长123%；L2+（高速NOA）渗透率达到34%，对应销量444万辆 [51][52] * **重卡市场**：预计2025年重卡批发销量105.4万辆，同比增长16.9%；其中内需（上险量）75.2万辆，同比增长24.9%；出口29.5万辆，同比增长1.6% [53][54] * **大中客市场**：预计2025年大中客批发销量13.68万辆，同比增长18%；其中国内销量预计增长15%，出口销量预计增长20% [55][56] * **机器人产业**：报告指出2025年为人形机器人量产元年，下半年订单边际变化显著，B端应用逐步落地；特斯拉Optimus Gen3定档2026年第一季度 [61] 核心关注个股跟踪 * **整车类核心事件**： * 长安汽车旗下深蓝汽车产品于12月15日获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可 [2][3][63] * 北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版）于12月15日正式获批自动驾驶车型产品准入许可 [2][3][63] * 小鹏汽车于12月16日在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照 [2][3][63] * 宇通客车近200辆纯电动客车被沙特红海全球集团、SIXT公司采购，首批90辆已在沙特红海地区投运 [2][3][63] * **零部件类核心事件**： * 旭升集团控股股东筹划股份转让事项，公司控制权或发生变更，股票自12月19日起停牌 [64] * 伯特利江北厂区汽车底盘和智能驾驶系统产业园项目于12月16日奠基 [64] * 地平线机器人基于单颗征程6M打造的新一代智驾方案已获国内某头部主机厂定点，将于2026年量产上车 [64] 年度金股组合 * **2025年下半年组合调整**：调入了理想汽车、星宇股份、春风动力；调出了德赛西威、伯特利、新泉股份 [68] * **2025年下半年金股组合**：包括小鹏汽车-W、理想汽车、上汽集团、赛力斯、地平线机器人-W、拓普集团、星宇股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽H、春风动力 [67] * **组合表现复盘**：2025年上半年金股组合整体跑赢SW汽车指数，其中小鹏汽车、地平线机器人、拓普集团、伯特利表现超预期；上汽集团、德赛西威、宇通客车表现低于预期；赛力斯、新泉股份、福耀玻璃、中国重汽A表现符合预期 [70]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为，L3级自动驾驶车型获准入许可是我国自动驾驶从测试迈向商业化应用的关键一步，后续商业化进程有望持续推进与落地 [1][4] - 基于“智能化+中高端+反内卷”的投资主线，报告看好智能化有优势的新势力车企及核心供应商、反内卷周期下盈利修复的二手车及经销商、业绩有α支撑且估值低的公司，以及央国企改革带来的机会 [1][3] 行业情况更新 - **销量数据**：根据乘联会数据，12月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年12月同期下降17%，较上月同期增长9% [3] - **原材料价格**：最近一周，传统车原材料价格指数环比上升0.1%，新能源车原材料价格指数环比上升1.1% [3] - **市场表现**：本周汽车行业总成交额4916.13亿元，环比增长4.82%；汽车行业指数收于7654.14点，全周下跌0.10%，跌幅低于同期下跌0.28%的沪深300指数；行业周涨幅在申万一级行业中位列第21位，较上周下降12位 [3] - **个股表现**：本周行业个股上涨164个，下跌105个；涨幅最大的个股是浙江世宝、豪恩汽电、*ST威帝，分别上涨44.1%、28.4%、24.2%；跌幅最大的个股是跃岭股份、智慧农业、飞乐音响，分别下跌10.2%、9.4%、8.2% [3][15] L3级自动驾驶重要事件 - **政策许可**：12月15日，工信部正式许可两款L3级自动驾驶车型产品，分别是长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车（最高车速50km/h，限重庆特定路段）和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车（最高车速80km/h，限北京特定路段） [4][24] - **测试牌照**：12月16日，小鹏汽车获得广州市L3级道路测试牌照，理想汽车在北京取得同类资质，鸿蒙智行在深圳全域启动L3内测，覆盖1000公里高快速路真实路况 [4][30] - **技术定义**：L3级自动驾驶指在特定条件下系统可独立完成驾驶任务，驾驶员需保持随时接管能力，实现了驾驶责任的阶段性转移，与L2级辅助驾驶有本质区别 [5] - **发展展望**：以产品准入为起点，看好L3自动驾驶后续逐步商业化落地，但当前仍采取“小范围、附条件”的推进方式 [6] 本周行情回顾 - **板块与估值**：汽车行业市盈率为28.44，在所有申万一级行业中位列第18位；同期沪深300市盈率为13.97 [12] - **解禁信息**：下周汽车行业有明阳科技、爱柯迪、潍柴动力、汉马科技等公司存在解禁，其中汉马科技解禁数量37500万股，占总股本比例23.39% [18][19] - **股权质押**：报告列举的重点汽车公司中，上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达、德赛西威、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、经纬恒润-W、均胜电子等前十大股东股权质押比例均为0%；比亚迪、长城汽车及部分零部件企业存在一定比例股权质押 [21][22][23] 本周重要行业信息 - **合作与扩张**： - 东安动力与北汽制造签署战略合作协议，共建“新动力联合创新实验室” [25] - 小鹏汽车与马来西亚EPMB签署协议，将在马来西亚合作研发、制造、组装G6和X9车型，计划于2026年投产 [29] - 理想汽车正式进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场 [44] - 宁德时代与岚图汽车签署为期10年的深化战略合作协议 [43] - 均胜电子旗下均联智行与斯年智驾达成合作，共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [46] - 保隆科技与英飞凌签订合作备忘录，深化汽车电子领域合作 [51] - **产品与技术**： - 福特智趣烈马将于12月19日上市，预售价区间22.98-28.28万元 [26][28] - 图达通与广汽集团达成定点合作，首款车型预计2026年量产，业内人士预估将交付约40万台激光雷达 [32] - 宁德时代宣布全球首条人形机器人电池PACK生产线已投入运行 [40] - 特斯拉被发现在美国奥斯汀公共道路上测试无安全员的Robotaxi [33] - 特斯拉申请新专利，拟将星链卫星天线集成至车辆内部 [47] - **市场与政策**： - 优信集团第三季度总收入8.79亿元，零售交易量14,020辆，同比增长133.5% [45] - 欧盟委员会提案决定放弃原定于2035年起全面禁售新燃油车的计划 [38] - 比亚迪成为国内首批获得“新能源国家监管平台符合性认证”的整车企业之一 [35] 销量、库存与价格信息 - **零售与批发**： - 12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24%，较上月同期增长2%；今年以来累计零售2224.7万辆，同比增长5% [52] - 12月1-14日，全国乘用车厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31%，较上月同期下降15%；今年以来累计批发2749.9万辆，同比增长9% [55] - 报告分析，12月开局车市零售走势不强，部分受去年高基数及以旧换新政策收紧影响 [52][53] - **库存**：2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上 [59] - **原材料与成本**： - 最近一周，传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化+1.1%、+0.1%、-2.6%、-0.3%、+3.8%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化+1.5%、+1.0%、+3.3% [61] - 海运成本本周有所下降，远东干散货指数（FDI）收报1274.51点，较上周下降5.7%，较上个月下降12.0% [69] - 汇率方面，截至12月19日，美元兑人民币中间价为7.0550，环比贬值0.12%；欧元兑人民币中间价为8.2616，环比贬值0.27% [71] 重点公司估值与动态 - **估值概览**：报告列出了包括上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、蔚来、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、科博达、继峰股份等在内的多家整车及零部件公司截至2025年12月19日的收盘价、总市值及预测市盈率等估值数据 [90] - **公司公告摘要**： - **继峰股份**：获得欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅总成项目定点，生命周期8.5年，总金额预计98亿元 [85] - **模塑科技**：接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，业务向人形机器人产业拓展 [72] - **旭升集团**：控股股东筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，股票自12月19日起停牌 [82][83] - **中原内配**：控股子公司与宁波普智未来机器人有限公司就人形机器人相关业务达成战略合作意向 [83] - **金固股份**：再次收到国内大型乘用车厂商的阿凡达低碳车轮产品定点通知书 [84]

行情回顾 - 上周（12月15日-12月19日）新能源汽车指数（885431.TI）周内上涨0.14%，跑赢沪深300指数0.42% [1] - 汽车相关板块中表现最好的是汽车服务及其他指数（881128.TI），周涨幅为2.49% [1] - 新能源车电池相关板块中表现最好的是动力电池回收指数（885944.TI），周涨幅为0.05% [1] 上市公司股价 - 新能源整车板块主要上市公司上周收盘价包括：北汽蓝谷8.21元、长安汽车11.75元、赛力斯120.6元、广汽集团8.23元、长城汽车22.21元、比亚迪94.23元、江淮汽车47.99元、海马汽车8.51元 [3] - 汽车零部件板块主要上市公司上周收盘价包括：华锋股份12.21元、江特电机9.44元、正海磁材15.02元、宏发股份30.12元、方正电机12.28元、大洋电机10.12元、汇川技术71.55元、卧龙电驱39.83元 [4] - 汽车服务及其他板块主要上市公司上周收盘价包括：中汽股份6.82元、中国汽研17.59元、北巴传媒4.46元、浩物股份5.07元、上海物贸10.88元、国机汽车6.5元、阿尔特9.49元、广汇汽车0.78元 [6] - 锂电池板块主要上市公司上周收盘价包括：鹏辉能源51.53元、时代万恒8.48元、科力远6.64元、国轩高科38.0元、天能股份32.89元、亿纬锂能68.56元、孚能科技15.38元、宁德时代374.0元 [7] - 燃料电池板块主要上市公司上周收盘价包括：中泰股份22.13元、嘉化能源8.36元、蜀道装备19.0元、亿华通27.93元、京城股份12.24元、雄韬股份19.39元、冰轮环境16.49元 [8] - 充电桩及换电概念板块主要上市公司上周收盘价包括：赣锋锂业64.18元、华友钴业63.71元、格林美7.58元、天齐锂业52.9元、中伟股份41.0元、天赐材料38.04元、天力锂能30.16元、富奥股份5.71元、展鹏科技7.81元、协鑫能科9.99元、英飞特14.78元、万马股份15.85元、科大智能10.54元、通合科技25.34元、欣旺达28.5元 [9][10] - 动力电池回收板块主要上市公司上周收盘价包括：英可瑞17.25元、公牛集团42.43元、许继电气26.35元、国电南瑞22.84元、朗特智能33.15元、欧陆通206.12元、阳光电源164.05元、特变电工21.88元 [11] 产业链原材料价格 - 截至12月19日，电池级氢氧化锂平均报价为94100元/吨，较12月12日上涨4500元/吨 [12] - 截至12月19日，电池级硫酸钴平均报价为92500元/吨，较12月12日上涨1000元/吨 [14] - 截至12月19日，电池级硫酸镍平均报价为27550元/吨，较12月12日持平 [16] - 截至12月19日，磷酸铁锂市场报价为39100元/吨，较12月12日持平 [18] - 截至12月19日，三元前驱体811市场报价为114000元/吨，较12月12日上涨1500元/吨；三元前驱体622市场报价为107500元/吨，较12月12日上涨1500元/吨；三元前驱体523市场报价为107000元/吨，较12月12日上涨1500元/吨 [21] - 截至12月19日，三元材料8系:811型市场报价为167000元/吨，较12月12日持平；三元材料8系:NCA型市场报价为169000元/吨，较12月12日持平；三元材料6系:常规622型市场报价为148500元/吨，较12月12日持平；三元材料5系:动力型市场报价为150000元/吨，较12月12日持平 [24] - 截至12月19日，干法16μm基膜市场报价为0.42元/平方米，较12月12日持平；湿法9um基膜市场报价为0.79元/平方米，较12月12日持平；7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜市场报价为1.02元/平方米，较12月12日持平；9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜市场报价为1.04元/平方米，较12月12日持平 [27] - 截至12月19日，六氟磷酸锂市场报价为180000元/吨，较12月12日持平；电解液（磷酸铁锂）市场报价为26250元/吨，较12月12日上涨4000元/吨；电解液（动力三元）市场报价为30600元/吨，较12月12日上涨3650元/吨 [30] - 截至12月19日，方形动力电芯（磷酸铁锂）市场报价为0.31元/Wh，较12月12日持平；方形动力电芯（三元）市场报价为0.43元/Wh，较12月12日持平 [32] 行业产销数据 - 今年11月，新能源汽车产量为188万辆，产量同比上涨20%，1-11月累计产量1490.7万辆，累计同比上涨31.4% [36] - 今年11月，新能源汽车销量为182.3万辆，销量同比上涨20.6%，1-11月累计销量1478万辆，累计同比上涨31.2% [36] - 今年11月，新能源汽车出口30万辆，出口同比上涨260%，1-11月累计出口231万辆，出口累计同比上涨100% [36] - 今年11月，新能源汽车批发销量为170.6万辆，批发销量同比上涨18.7%，环比上涨5.8%，批发渗透率为56.9％，零售渗透率为59.3％ [36] - 今年11月，新能源汽车动力电池装车量为93.5GWh，动力电池装车量同比上涨39.2%，环比上涨11.2%，1-11月累计装车量671.5GWh，累计同比上涨42% [36] - 今年11月，三元材料动力电池装车量18.2GWh，同比上涨33.7%；磷酸铁锂动力电池装车量75.3GWh，同比上涨40.7% [36] 主要车企销量 - 今年11月，比亚迪新能源汽车销量为480,186辆，环比上涨8.71%，同比下跌5.25% [36] - 今年11月，零跑新能源汽车交付量为70,327辆，环比上涨0.05%，同比上涨75.08% [36] - 今年11月，赛力斯新能源汽车销量为55,203辆，环比上涨7.28%，同比上涨49.84% [36] - 其他主要新能源品牌11月销量或交付量包括：埃安38,326辆（环比上涨35.91%）、小鹏36,728辆（环比下跌12.5%）、蔚来36,275辆（环比下跌10.2%）、理想33,181辆（环比上涨4.45%）、极氪28,843辆（环比上涨34.64%）、岚图20,005辆（环比上涨16.10%）[37]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 人形机器人行业正加速从技术研发向规模化商用落地迈进，头部整机企业订单出现爆发性增长，同时核心零部件企业有望随整机出货迅速放量 [7] - 自动驾驶加速迈向“量产应用”，首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，标志着从测试验证阶段进入准入应用新阶段 [8][9][10] 人形机器人行业动态与市场表现 - **行业动态**：宇树机器人6台人形机器人为王力宏演唱会伴舞，完成高难度空翻动作，获马斯克在社交平台转发并称赞“Impressive” [4]；优必选与德州仪器达成战略合作，其Walker S2将部署于后者生产线 [5] - **订单与交付**：2025年国内具身机器人订单量额齐升，行业全年订单总量（含意向）逾3万台 [6]；优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已超过13.5亿元，Walker S2月产能超300台，预期全年交付量超500台 [5]；头部企业订单集中，优必选（13亿元）、宇树（近12亿元）、智元（超8亿元）三家企业合计占据行业订单总额的60%以上 [6] - **市场表现**：本周（报告期内）华鑫人形机器人指数下跌1.47%，但今年以来累计收益率达88.8% [21]；板块成交量占中证2000指数成交量的13.1%，位于今年以来20.0%分位，显示拥挤度不高 [21]；细分板块中，传感器板块本周表现相对较好，下跌1.8% [24] - **个股表现**：机器人相关标的中，中坚科技（周涨幅10.1%）、中鼎股份（7.8%）、中大力德（6.7%）涨幅居前 [29] 自动驾驶行业进展 - **政策突破**：工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安及北汽极狐2款车型 [8]；相比此前累计发放超1.6万张的L3道路测试牌照，准入许可意味着量产车可在全国特定条件下上市销售，标志着从“测试验证”迈入“准入应用”新阶段 [9] - **车型信息**：长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车可在重庆指定路段实现最高50km/h的拥堵环境下自动驾驶 [8]；极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车搭载华为乾崑智驾ADS系统，可在北京指定路段实现最高80km/h的高速路自动驾驶 [8] 汽车行业市场表现与数据 - **指数表现**：本周中信汽车指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数（下跌0.3%）0.4个百分点，在30个中信行业中排名第19位 [37]；近一年（截至2025年12月19日）汽车行业指数上涨18.7%，跑赢沪深300指数（上涨15.9%）2.9个百分点 [41] - **细分板块**：本周汽车销售及服务板块上涨4.3%，汽车零部件上涨1.1%，乘用车板块下跌1.6% [41]；概念板块中，人形机器人指数本周上涨0.3% [41] - **估值水平**：截至2025年12月19日，汽车行业PE（TTM）为31.8，位于近4年以来36.4%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [54] - **行业数据**：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24% [63]；同期厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31% [64] - **原材料价格**：本周（12月15日-19日）橡胶价格周度环比上升0.8%，钢铁、铜、铝价格周度环比分别下降0.4%、0.3%、2.2% [67] 投资建议与推荐标的 - **人形机器人产业链**：报告建议关注头部整机企业及核心零部件制造商 [7]；并具体推荐多个细分赛道标的 [12]： - 关节总成：推荐新泉股份、双林股份、嵘泰股份 - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份 - 灵巧手：推荐德昌电机控股、浙江荣泰 - 减速器：推荐凯迪股份 - 传感器：推荐开特股份 - 轻量化：推荐模塑科技 - **自动驾驶产业链**：报告建议关注北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车等整车厂，以及激光雷达、线控底盘等零部件供应商 [10] 重点公司动态 - **模塑科技**：与国内某机器人公司签订采购框架协议，并获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [74] - **浙江仙通**：控股股东增持计划实施完毕，累计增持公司股票1,613,400股，占公司总股本0.60%，累计增持金额20,957,455元 [75] - **天普股份**：中昊芯英（杭州）科技有限公司发起要约收购，预定收购33,520,000股，占公司总股本25.00%，要约价格23.98元/股 [76] - **爱柯迪**：持股5%以上股东香港领拓及其一致行动人计划减持公司股份，合计不超过公司总股本的3.0000% [77]

行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 传统整车板块触底有望提前，当前是较好的布局时点，市场普遍等待2026年第一季度政策和零售趋势明朗 [3] - 智能驾驶板块受L3相关催化关注度高，2025年进度低于预期，2026年因潜在标准、政策落地及行业进度推进，可能产生板块行情，建议关注 [3] - 在电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会 [6] 数据跟踪总结 - **市场折扣**：12月上旬行业平均折扣率为9.7%，环比下降0.4个百分点，同比下降1.4个百分点；平均折扣金额为22,156元，环比减少1,238元，同比增加2,780元 [5] - **销量与库存**：10月乘用车批发销量296万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6%；零售销量209万辆，同比下降9.2%，环比下降6.4%；出口57万辆，同比增长23%，环比增长2.1%；估算库存变化为增加30万辆，同比增加31万辆，环比增加23万辆 [5] - **新势力交付**：11月，比亚迪交付48.0万辆，环比增长8.7%；零跑交付7.0万辆，同比增长75.1%；理想交付3.3万辆，环比增长4.5%；小鹏交付3.7万辆，环比下降12.6% [6] - **传统车企销量**：11月，吉利汽车销量31.0万辆，同比增长24.0%，环比增长1.1%；上汽集团销量46.1万辆，环比增长1.5%；长安汽车销量28.4万辆，环比增长2.1% [6][7] - **原材料价格**：2025年第四季度，碳酸锂均价8.52万元/吨，同比上涨12%，环比上涨17%；铝均价2.14万元/吨，同比上涨4%，环比上涨4%；铜均价8.79万元/吨，同比上涨16%，环比上涨10% [12] 行业要闻总结 - **政策与法规**：工信部许可长安汽车和北汽蓝谷两款L3级自动驾驶车型产品 [9]；三部门发布通知，拟适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金 [32]；零跑、奇瑞、长城等车企发文支持《汽车行业价格行为合规指南》 [32] - **技术进展**：广汽集团飞行汽车GOVY AirCab进入适航审定阶段，预计2026年量产 [32]；中国一汽宣布2027年量产固态电池并首搭红旗旗舰车型 [32]；小鹏汽车与小米汽车分别获得广州和北京的L3级自动驾驶道路测试牌照 [32][34] - **海外动态**：欧盟拟放宽新车排放标准，放弃2035年内燃机实质性禁令，转而要求2035年尾气排放量较当前目标减少90% [34]；日本计划从2028年5月起对私人纯电动汽车按车重加征新税 [34]；中欧双方正在就电动汽车案开展磋商 [34] - **市场预测**：乘联分会初步预计12月狭义乘用车零售市场规模约为230万辆，环比增长3.4%，同比下降12.7%，其中新能源零售量预计138万辆左右，渗透率预计可达60% [34] 市场表现总结 - **板块表现**：本周（报告期内）汽车板块上涨0.09%，在29个行业中排名第9；细分板块中，乘用车上涨0.24%，商用车上涨0.21%，零部件下跌0.11%，流通服务下跌3.49% [10] - **个股表现**：本周上涨个股158只，下跌119只；涨幅前五的个股包括浙江世宝（上涨44.1%）、豪恩汽电（上涨28.4%）等；跌幅前五的个股包括龙洲股份（下跌14.7%）、跃岭股份（下跌10.2%）等 [36][39] - **对比指数**：同期上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，恒生指数下跌0.42% [10] 投资建议总结 - **整车领域**：继续重点推荐吉利汽车和江淮汽车；预计吉利汽车高端化与出海将带来盈利大幅抬升至240亿元，致使其2026年预测市盈率仅6.8倍；江淮汽车因2026年有三款产品周期确定性较强，当前股价处于阶段性底部；板块估值修复推荐出海进度超预期的比亚迪 [6] - **零部件领域**：建议关注产业新方向：1) AI/智驾是2026年重要板块，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；2) 液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份；3) 机器人可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子 [6] - **商用车（重卡）领域**：11月内需与出口表现亮眼，短期内关注12月需求透支与政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A，认为中国重汽H的调整不影响2026年确定性 [6]

证券日报网讯12月19日，北汽蓝谷（600733）在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司生产经营正 常。 ...

公司技术研发布局 - 公司始终重视新技术的开发与应用 紧密跟进固态电池技术前沿动态 [1] - 公司已布局固态电池相关技术研究 并与科研院所及相关企业保持持续沟通与合作 [1] - 公司正稳步推进固态电池的搭载验证试验 持续推动其产业应用的探索与准备 [1]

证券日报网讯12月19日，北汽蓝谷（600733）在互动平台回答投资者提问时表示，公司2025年三季度报 告披露的报告期末股东总数240100户。 ...

公司战略与品牌发展 - 公司当前聚焦于"极狐"与"享界"双品牌发展战略 [1] - 公司正持续完善产品矩阵、提升产品力与品牌影响力 [1]