股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.06%至8.90元/股 成交额5.62亿元 换手率1.32% 总市值496.04亿元 [1] - 主力资金净流出184.37万元 特大单买入占比10.71% (6018.19万元) 卖出占比6.72% (3777.32万元) 大单买入占比23.94% (1.35亿元) 卖出占比28.25% (1.59亿元) [1] - 年内股价累计上涨11.25% 近5日下跌5.12% 近20日上涨1.14% 近60日上涨23.96% [1] 公司基本面 - 主营业务为纯电动新能源乘用车与核心零部件 汽车整车收入占比90.72% 车辆运营及其他收入占比9.28% [1] - 2025年上半年营业收入95.17亿元 同比增长154.38% 归母净利润亏损23.08亿元 同比收窄10.24% [2] - 股东户数27.14万户 较上期微降0.18% 人均流通股17,999股 较上期增加0.18% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股6771.38万股(第五大股东) 较上期增持359.56万股 [2] - 信澳新能源精选混合A(012079)持股4807.55万股(第六大股东) 较上期增持441.44万股 [2] - 信澳星奕混合A(011188)持股4083.07万股(第七大股东) 较上期大幅增持1123.67万股 [2] 行业属性 - 申万行业分类属于汽车-乘用车-电动乘用车 [1] - 概念板块涵盖小红书概念 新能源车 汽车零部件 中盘股 一体化压铸等 [1]

板块整体表现 - 乘用车板块整体下跌0.28%，跑输大盘指数，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，8只成分股中4只上涨4只下跌，海马汽车以2.11%跌幅领跌 [1] - 板块成交活跃度较高，比亚迪成交额达82.78亿元，长安汽车成交量165.76万手 [1] 个股价格表现 - 长城汽车涨幅1.39%表现最佳，收盘价25.51元，成交27.17万手 [1] - 北汽蓝谷上涨0.58%至8.72元，成交量150.40万手为板块最高 [1] - 上汽集团微涨0.11%至18.93元，广汽集团平收于7.88元 [1] - 赛力斯下跌0.33%至131.38元，长安汽车下跌0.39%至12.70元 [1] - 比亚迪下跌1.23%至109.32元，海马汽车下跌2.11%至4.64元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出24.0亿元，游资净流入2.84亿元，散户净流入21.16亿元 [1] - 比亚迪主力净流出11.45亿元，主力净占比-13.83%，为板块最高净流出 [2] - 赛力斯主力净流出5.97亿元，主力净占比-15.18% [2] - 长安汽车主力净流出4.06亿元，主力净占比-19.39% [2] - 北汽蓝谷主力净流出1.53亿元，主力净占比-11.76% [2] - 游资在赛力斯净流入1.52亿元，在比亚迪净流入1.48亿元 [2] - 散户在比亚迪净流入9.97亿元，在长安汽车净流入3.33亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入95.17亿元，同比增长154.38% [1][2] - 净亏损23.08亿元，较上年同期亏损25.71亿元有所收窄 [1][2] - 经营活动现金流量净额由负转正，达22.49亿元（上年同期为-20.57亿元） [2] - 归属于上市公司股东的净资产较上年度末下降41.86%至32.04亿元 [2] - 总资产减少15.24%至351.10亿元 [2] - 2020年至今累计亏损超300亿元，其中2020-2024年分别亏损64.82亿/52.44亿/54.65亿/54.00亿/69.48亿元 [1][4] 运营数据 - 上半年销量6.72万台，同比增长139.73% [7] - 极狐品牌销量53,183台，同比增幅达198.06% [7] - 研发费用10.70亿元，同比增长62.94% [4] - 销售费用8.56亿元 [4] - 享界门店超700家，极狐品牌一级门店达370家 [4] 战略布局 - 旗下三大品牌定位分层：享界（高端联合华为）、极狐（中高端智能电动）、BEIJING（经济智能） [5] - 新产品享界S9及极狐T1被视作业绩增量来源 [9] - 通过产品研发投入与渠道扩张应对行业竞争 [2] - 公司预期下半年毛利率将随新品投放和降本增效改善 [3] 行业环境 - 新能源汽车行业竞争激烈导致短期业绩承压 [2] - 极狐品牌面临比亚迪、吉利、零跑等竞争对手的强势冲击 [7] - 行业竞争促使开源证券小幅下调公司全年业绩预期 [9]

**北汽蓝谷电话会议纪要关键要点** **涉及的行业或公司** * 北汽蓝谷及其旗下享界品牌和极狐品牌 [1] * 30万以上豪华轿车市场及BBA品牌（奔驰、宝马、奥迪） [4][5] * 国内高端新能源车市场 [6] **核心观点和论据** **享界品牌表现与展望** * 享界S9T预售价格329,800元起步，正式售价预计更低，可能在309,800至319,800元之间，24小时内小订量突破20,000台，超出预期 [2][3] * 增程版S9解决了里程焦虑，价格比纯电版低90,000元，舆论压力减轻，销量开始回暖 [2][3] * 享界S9月销量稳定在3,000至4,000台，是30万元以上高端新能源轿车领域国内销量最好的车型 [3][6] * F9T在定价、动力形式和舆论环境方面均优于去年的F9，预计销量会优于S9 [2][3] * 预计年底享界S9和S9T合计月销量达8,000至10,000辆，其中S9单独月销预计超5,000辆 [2][6] * 若达成今年目标，明年享界品牌全年销量有望达150,000辆，对应营收约520至550亿元人民币，品牌估值或超700亿元 [2][6][8] **极狐品牌表现与展望** * 极狐月销量约10,000辆，主力车型包括阿尔法S5T、阿尔法S5、阿尔法T5及极狐考拉 [7] * 新车型T1预售价68,800元，48小时内预售订单突破15,000辆 [2][7] * 预计极狐存量车型加上T1后，月销量可达15,000辆以上 [2][7] * 年底或明年初将推出新车型极狐S3 [7] * 预测明年极狐全年销量为250,000至300,000辆，对应营收250至300亿元人民币 [2][7] **市场格局与趋势** * 国内30万以上豪华轿车市场仍由BBA品牌主导，如奔驰E级、奥迪A6L及宝马5系，这些车型月均销量均过万，占据3-3.5万辆/月的大部分市场份额 [4][5] * SUV市场经验表明，新兴新能源品牌（如问界和理想）有机会通过强大产品力打破现有格局，高端德系品牌价值难以维持 [4][5] * 30万以上豪华轿车市场是相对蓝海的领域 [4] **其他重要内容** * 公司对北汽蓝谷2026年整体市值展望为900亿元以上，认为目前仍有接近翻倍的增长空间，强烈推荐关注该股票 [8] * 享界品牌估值或超700亿元，极狐品牌估值预计150至200亿元 [8]

极狐T1产品发布与市场定位 - 极狐旗下A0级纯电动SUV车型T1开启预售 共推出5款车型 预售价格区间为6.88万-9.38万元 [1] - 新车开启预售两小时订单量达到1.1万辆 [1] - 公司通过脱口秀形式发布"北极星数字智能架构" 称该架构是北汽集团投资上百亿的产物 [1][2] 极狐品牌价格策略演变 - 品牌最初定位30万元级别车型(阿尔法S/阿尔法T) 2021年累计销量仅0.29万辆 [3] - 2022年焕新车型较老款下降超2万元 2023年森林版入门价格下探至20万元以内 [3] - 2024年推出终端起售价12万元的T5和S5车型 全年累计销量达8.1万辆 同比增长169.91% [3] A0级纯电市场竞争格局 - 2024年5月A0级纯电动车市场销量达17万辆 占纯电动市场22%份额 [2] - 比亚迪海鸥月销量达4万辆左右 五菱缤果S同样以6.88万元起售主打年轻化高品质 [2] - 该细分市场消费者对价格敏感度高 注重车辆配置、实用性和性价比 [4] 品牌战略挑战 - 公司面临维持高端定位与市场份额拓展的双重挑战 [3][5] - 竞争对手采用多品牌战略(比亚迪方程豹/腾势/仰望 吉利银河/极氪 五菱平价定位)实现市场覆盖 [5] - 极狐T1的高性价比策略可能使品牌形象模糊化 需要平衡品牌形象与市场份额 [3][4][5]

产品发布与定位 - 北汽极狐发布北极星数字智能架构并开启极狐T1预售 新车推出5款车型 预售价格区间为6.88万至9.38万元 [1] - 极狐T1以"大容量 随心开 好精致"三重价值重新定义A0级纯电精品新标杆 挑战"A0级也有大格局"的越级体验 [1] 空间设计与实用性 - 车身尺寸达4337mm长度/1860mm宽度/2770mm轴距 达到准B级车空间水平 采用短前后悬/四轮四角/一体化压铸技术优化空间 [3] - 配备2.34㎡全景天幕(同级一倍以上) 459L后备厢容积(可容纳8个行李箱) 74L下沉隐藏空间 32处车内收纳空间 [3] - 支持前排一键躺平变"大床模式" 搭配七层复合舒适座椅与沉浸式音响系统 全系标配3.3kW外放电功能 [3] 智能驾驶与操控性能 - 支持58大类泊车场景 识别率98% 成功率95% 配备540°立体全景影像(360°全景+180°透明底盘) [5] - 搭载2级组合驾驶辅助 含12项主动安全功能与6项巡航辅助 配备同级唯一低速智能辅助转向系统(转弯直径缩短30厘米) [6] - 最高续航425公里 实测续航达成率最高124% 配备热泵空调与直冷直热技术 八合一电驱系统提升能效 [5] - 离地间隙181mm 提供7种驾驶模式 麦格纳调校底盘 整车静音材料覆盖率85% 24处空腔隔音设计 [5][6] 设计与舒适性配置 - 采用ARC-FLOW极智源流设计语言 0.64轴长比/0.85高宽比/2.27轮高比三大黄金比例 [8] - 提供6种城市主题漆色与3种内饰配色 采用Microcloud纤维绒材质(百万级豪车同源)与纳米防污涂层 [8] - 配备15.6英寸中控屏+8.8英寸液晶仪表双联屏 支持CarPlay/CarLink/HUAWEI HiCar三种手机互联 [8] 安全技术 - 极光电池采用高强度防撞框架与横纵立体加强梁 构建十层防护矩阵 提供电池"烧一赔一"保障承诺 [9]

融资交易表现 - 上周累计获融资净买入额1.85亿元，位列两市第55位 [1] - 上周融资买入额13.91亿元，偿还额12.07亿元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金净流出2.96亿元，期间股价区间跌幅2.88% [1] - 近10日主力资金净流出7.24亿元，期间股价区间跌幅4.29% [1] 概念板块归属 - 所属概念涵盖汽车整车、新能源车、无人驾驶、固态电池、华为汽车、小米汽车等21个主题板块 [1] 企业基本信息 - 公司全称为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司，成立于1992年，注册地位于北京市 [1] - 企业注册资本55.74亿元人民币，法定代表人张国富 [1] 企业经营与投资 - 企业对外投资6家公司，参与招投标项目167次 [1] - 企业拥有专利信息11条，行政许可7个 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 下半年新车启动上市，行业有望逐步进入季节性旺季，价格端在反内卷背景下保持韧性 [1] - 市场消化明年政策预期透支效应，整车个股创阶段新高，建议淡化 beta 品种配置、强化 alpha 标的配置 [2] 数据跟踪 - 7月新势力车企交付量：比亚迪34.4万辆（同比+0.6%，环比-10.0%）、零跑5.0万辆（同比+130%，环比+4.4%）、理想3.1万辆（同比-39.7%，环比-15.3%）、小鹏3.7万辆（同比+229.4%，环比+6.1%）[4] - 7月传统车企销量：上汽集团33.8万辆（同比+34.2%，环比-7.6%）、吉利汽车23.8万辆（同比+57.6%，环比+0.7%）、长安汽车21.1万辆（同比+23.4%，环比-10.0%）[4] - 8月上旬折扣率10.1%（环比+0.1PP，同比+1.8PP），折扣金额22542元（环比+231元，同比+4611元）[4] - 原材料价格：碳酸锂3Q25均价7.82万元/吨（同比-2%，环比+20%），铝3Q25均价2.07万元/吨（同比+6%，环比+3%），铜3Q25均价7.98万元/吨（同比+6%，环比+2%）[5][9] 投资建议 - 整车：重点推荐江淮汽车、上汽集团、长城汽车，建议关注北汽蓝谷、理想汽车 [6] - 零部件：推荐豪能股份、拓普集团、银轮股份、凌云股份、敏实集团、福达股份、冠盛股份，建议关注纽泰格、星宇股份、爱柯迪、新泉股份、继峰股份、地平线 [6] - 重卡：推荐重汽、潍柴，建议关注万安科技 [6] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+4.94%，排名6/29；细分板块涨幅：零部件+5.59%、乘用车+5.43%、商用车+2.07%、流通服务+4.54% [7] - 主要指数涨幅：上证综指+3.49%、沪深300 +4.18%、创业板指+5.85%、恒生指数+0.27% [7] - 板块上涨个股224只，下跌54只，平均涨幅3.7%，中位值涨幅2.7% [30] 行业要闻 - 猛士M817上市（指导价31.99万元起），搭载华为乾崑智驾ADS 4等核心技术 [27] - 小米集团2Q25智能电动汽车收入206亿元，交付新车81,302辆 [27] - 小鹏汽车2Q25总收入182.7亿元（同比+125.3%），毛利率17.3% [27] - 乘联分会数据：8月1-17日乘用车零售86.6万辆（同比+2%），新能源零售50.2万辆（同比+9%，渗透率58.0%）[27] - 蔚来全新ES8开启预售（整车购买预售价41.68万-45.68万元）[28] - 奥迪E5 Sportback开启预售（限价23.59万元起），搭载800V高压平台 [28]

极狐T1产品发布 - 极狐T1于8月22日开启预售 共五款配置 预售价区间6.88万至9.38万元 定位A0级纯电动车型[2] - 提供两种CLTC纯电续航版本 425公里版本上市即交付 320公里版本预计10月中旬交付[2] - 差异化优势包括2770mm越级轴距带来更宽敞车内空间 高配车型搭载L2级智能驾驶辅助系统[2] A0级纯电市场竞争格局 - 2025年5月A0级纯电车型销量达17万辆 占纯电动市场22%份额[2] - 比亚迪海鸥凭借单月超6万辆销量占据绝对主导地位 吉利星愿以稳定表现稳固市场地位[2] 北汽蓝谷财务表现 - 2025年上半年营收95.17亿元 同比增长154.38%[4][6] - 归母净利润亏损23.08亿元 同比减亏2.63亿元[4][6] - 毛利率为-5.47% 较去年同期-7.04%提升1.57个百分点 净利率为-34.57% 较去年同期-47.36%明显改善[6] - 资产负债率80.26% 流动比率0.78 存在短期债务压力[6] 销量与品牌结构 - 2025年上半年整车销量6.72万辆 同比增长139.73%[3] - 极狐品牌销量5.55万辆 占总销量82.59%[3][7] - 形成享界、极狐和BEIJING三大品牌矩阵 极狐占销量八成 享界销量需提振 BEIJING品牌贡献有限[7] 战略规划与运营举措 - 北汽集团"三年跃升行动"计划到2027年整车销量目标300万辆 其中自主品牌200万辆 新能源车占比超50%[8] - 极狐品牌目标年销60万辆以上 但2024年极狐品牌销量仅8.1万辆[8] - 推进营销创新扩大销量 强化品牌及用户运营 拓展多元融资渠道 构建高效组织与激励团队[8] - 原莲花跑车前市场负责人乔心昱加盟 担任极狐品牌用户运营中心副总经理[8] 新产品市场表现 - 享界S9T开启预售 预售价32.8万元 24小时小订突破2万辆[3] - 极狐品牌2025年密集投放新车 4月推出2025款阿尔法S5、S6及T6 6月上市阿尔法T5[3]

产品发布与市场定位 - 极狐T1于8月22日开启预售 共五款配置 预售价区间6.88万至9.38万元 [1] - 定位A0级纯电动车型 提供两种CLTC续航版本：425公里版本上市即交付 320公里版本预计10月中旬交付 [1] - 差异化优势包括2770mm越级轴距带来更宽敞空间 高配车型搭载L2级智能驾驶辅助系统 [2] 市场竞争格局 - A0级纯电市场是新能源领域重要战场 2025年5月销量达17万辆 占纯电动市场22%份额 [2] - 比亚迪海鸥凭借单月超6万辆销量占据绝对主导地位 吉利星愿也稳固市场地位 [2] - 极狐T1以低于10万元预售价切入市场 长续航版本较同级竞品具有明显优势 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年北汽蓝谷营收95.17亿元 同比增长154.38% [6][7] - 归母净利润亏损23.08亿元 虽同比减亏2.63亿元但仍处于亏损状态 [6][7] - 毛利率为-5.47% 较去年同期-7.04%提升1.57个百分点 净利率为-34.57% 较去年同期-47.36%明显改善 [8] - 资产负债率达80.26% 流动比率0.78 存在短期债务压力 [8] 销量与品牌结构 - 2025年上半年整车销量6.72万辆 同比增长139.73% [4] - 极狐品牌销量5.55万辆 占总销量82.59% 成为重要销量支柱 [4] - 形成享界、极狐和BEIJING三大品牌矩阵 极狐占主导地位 享界销量需提振 [8] 战略规划与展望 - 北汽集团"三年跃升行动"计划目标2027年整车销量300万辆 其中自主品牌200万辆 新能源车占比超50% [11] - 极狐品牌目标年销60万辆以上 但2024年极狐品牌销量仅8.1万辆 距目标仍有较大差距 [11] - 公司推进五项核心工作 包括营销创新、品牌建设、质量提升、融资渠道拓展和组织效率优化 [11] - 原莲花跑车前市场负责人乔心昱加盟 担任极狐品牌用户运营中心副总经理 强化用户运营体系建设 [11] 新产品表现 - 享界S9T开启预售 预售价32.8万元 24小时小订突破2万辆 [4] - 但旅行车市场仍处于小众化阶段 市场表现仍需验证 [9] 机构观点 - 多家机构对北汽蓝谷持乐观态度 上海证券予以"增持"评级 肯定极狐产品矩阵完善对销量和盈利的推动作用 [12] - 天风证券给出12.68元目标股价 看好公司朝2027年50万辆年销量目标推进 预期净利润有望转正 [12]