财务公司股权结构 - 财务公司注册资金10亿元，上海锦江资本持股85.50%出资8.55亿[1][2] - 锦江国际集团持股9.50%出资0.95亿，上海锦江饭店持股5.00%出资0.50亿[3] 财务公司业绩 - 截至2024年底资产总额1136966.41万元，所有者权益163752.21万元[11] - 2024年营收11121.41万元，利润总额6801.25万元，净利润5207.38万元[11] 财务公司指标 - 2024年资本充足率21.06%，2022 - 2024年不良资产率均为0%[13] - 多项监测指标符合监管要求，如不良贷款率近三年均为0%[14] 公司存贷款情况 - 公司与财务公司约定贷款上限60亿，存款上限45亿[15] - 截至2024年底公司在财务公司贷款余额205290.50万元[15] - 截至2024年底公司在财务公司存款余额406975.12万元[15] - 截至2024年底公司在其他银行贷款余额1034859.30万元[16] - 截至2024年底公司在其他银行存款余额527795.78万元[16] 其他情况 - 公司实际控制人锦江国际集团为公司在财务公司存款提供全额担保[16] - 报告期内公司不存在对外投资理财情况[17]

议案表决 - 2024年度监事会报告表决3票同意、0票反对、0票弃权[1] - 2024年年度报告及其摘要表决3票同意、0票反对、0票弃权[2] - 2024年度财务决算报告表决3票同意、0票反对、0票弃权[3] - 2024年度内部控制自我评价报告表决3票同意、0票反对、0票弃权[5] - 2024年度日常关联交易及2025年度拟发生关联交易议案表决3票同意、0票反对、0票弃权[6] - 2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告议案表决3票同意、0票反对、0票弃权[7] - 继续由锦江财务公司向公司提供金融服务议案表决3票同意、0票反对、0票弃权[9] - 会计政策变更议案表决3票同意、0票反对、0票弃权[10] - 计提2024年度资产减值损失、信用减值损失议案表决3票同意、0票反对、0票弃权[11]

会议情况 - 会议于2025年3月31日召开，9名董事实到[1] 薪酬与交易 - 2024年度高级管理人员计发报酬总额502.59万元（不含独立董事津贴）[18] - 2024年度日常关联交易及2025年度拟发生关联交易议案6票同意[8] - 继续由锦江财务公司向公司提供金融服务议案6票同意[10] - 2024年度高级管理人员薪酬议案7票同意[18] 议案表决 - 2024年度董事会报告等多项议案9票同意[1][2][3][4][6][7][9][11][12][13][14][15][16][19] - 2024年度独立董事独立性情况专项评估意见议案9票同意[19] 后续安排 - 部分议案需提交2024年年度股东大会审议[19] - 公司购买董监高责任保险事宜将提交股东大会审议[17] 报告审阅 - 会议审阅四个委员会2024年度履职情况汇总报告[19]

业绩总结 - 2024年度母公司报表净利润14.32亿元[3] - 年初可供分配利润38.22亿元，年末45.92亿元[3] 利润分配 - 2024年度每股派现0.38元，总计派现4.06亿元[3][5] - 2024年度共派现5.33亿元，占比多项指标有数据[5] - 2024不提取盈余公积和转增股本[3][4][6] - 提请25年适当增加中期分红，比例不超30%[3][6] 历史分红 - 2024、2023、2022年度现金分红有数据[7] - 近三年累计分红11.33亿元，比例167.68%[7] 流程进展 - 25年3月31日董事会通过预案，待股东大会审议[8]

舆情管理 - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[3] - 董秘室负责舆情信息采集，涵盖各互联网载体[7][8] - 舆情分重大和一般，处置原则明确[7] - 一般舆情董秘和董秘室处置，重大舆情工作组决策[9] 保密与追责 - 内部人员对未公开重大信息负有保密义务[11] - 违规人员公司有权处分并追究法律责任[12] - 编造传播虚假信息者公司保留追责权利[12] 制度施行 - 本制度自董事会批准之日起施行[14]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 呼和浩特发布育儿补贴细则，未来地方育儿补贴政策有望持续出台，利好母婴消费品 [1][2] - 金价再创新高，看好品牌力强、产品差异化、客群年轻化的时尚黄金珠宝品牌 [3] - 建议关注五条投资主线：线下流量回归、AI技术应用、情绪价值消费、顺周期板块复苏、消费出海 [4][7][49] 行情回顾 - 本周消费者服务指数涨幅+2.53%，商贸零售指数涨幅+3.05%，均跑赢沪深300指数（+1.59%）[12] - 重点子板块涨幅排名：珠宝首饰及钟表（+8.13%）、餐饮（+6.13%）、酒店（+4.76%）、景区（+4.49%）、一般零售（+3.65%）[12] - 个股涨幅榜前五：明牌珠宝（+47.93%）、狮头股份（+31.79%）、迪阿股份（+28.50%）、潮宏基（+18.76%）、丽尚国潮（+15.73%）[13] 行业及公司动态 - 永辉超市第二批24家调改门店名单确定，覆盖全国36城，5月底前完成调改后总调改门店达83家 [18] - 奥乐齐走出上海，江苏苏州、无锡首店将于2025年4月19日开业，目前在上海已有65家门店 [18] - 奈雪全球首家轻饮轻食green店开业，推出轻食产品及限定饮品 [19] - 途牛2024年净利润8370万元，非美国会计准则下净利润8730万元，同比增长近72% [19] - 上海乐高乐园80%骑乘设备已安装完毕，12个进入调试阶段，冲刺今夏开园 [20] - 行业投融资事件包括酒店式管家服务提供商Faireez获750万美元种子资金、新中式快餐品牌喜味盈水饺砂锅菜完成A轮融资等 [21][22] - 九毛九2024年预计收入约60.73亿元，归母净利润不少于0.50亿元，同比下跌主因同店表现下滑及闭店损失 [23] - 老凤祥2024年营收567.93亿元（-20.50%），归母净利润19.50亿元（-11.95%），黄金珠宝消费疲软致网点拓展不及预期 [24] - 茶百道2024年预计经调整净利润5.80-7.09亿元，同比下降不超过53.90%，主因加大对加盟商支持及市场推广投入 [26] 宏观及行业数据 - 12月社会消费品零售总额4.52万亿元，同比增长3.7%，前12个月总额48.79万亿元，同比增长3.5% [27] - 12月商品零售额同比增长3.9%，餐饮收入同比增长2.7%，粮油食品类零售额同比+10.1%，体育娱乐用品类同比+16.7% [27][28] - 1-12月实物商品网上零售额同比+6.5%，占社零总额比重26.8% [28] - 2024年全国黄金消费量985.31吨（-9.58%），其中黄金首饰532.02吨（-24.69%），金条及金币373.13吨（+24.54%）[40] - 2024年第四季度全国黄金消费量243.58吨（-4.34%），降幅环比收窄，黄金首饰131.98吨（-14.54%）[40] - 3月14日国际金价突破3000美元/盎司，国内足金饰品报价首次突破900元/克 [3] 投资建议 - 线下流量回归主线：关注永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等 [4] - AI技术应用主线：关注焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等 [4] - 情绪价值消费主线：关注名创优品、泡泡玛特、爱婴室等 [4] - 顺周期板块复苏主线：关注同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等 [4][7] - 消费出海上主线：关注米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等 [7][49]

增持情况 - 2025年2月28日锦江香港首次增持公司B股500,000股，占比0.0467%，金额72.88万美元[2][5] - 增持前锦江香港无持股，锦江资本持股45.05%；增持后合计持股45.0922%[4][5] 增持计划 - 拟增持B股900 - 1800万股（含本次），期限12个月，资金为自有[2][8][9] - 承诺实施期及法定期限内不减持，或因市场等因素不达预期[2][9][10] 后续安排 - 增持符合法规，公司将关注并及时披露信息[11]

担保情况 - 为海路投资担保金额29950万欧元，担保余额72480万欧元[2] - 股东大会批准对海路投资担保额度120000万欧元，对GDL担保额度30000万欧元[4] - 《最高额保证合同》担保金额29950万欧元，期限至2026年2月24日[9] - 公司及下属全资子公司实际对外担保总额775539万元[12] - 公司对外担保金额90830万欧元，折合685539万元，子公司90000万元[12] - 公司对外担保总额占归母净资产46.50%[12] 海路投资情况 - 海路投资注册资本350012500欧元[6] - 截至2024年9月30日，资产总额133864万欧元，负债总额102436万欧元[6] - 2024年1 - 9月实现投资收益2235万欧元，综合收益总额 - 1664万欧元[6] - 海路投资资产负债率超70%[3]

投资评级 - 报告对锦江酒店的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][2][33] 核心观点 - 锦江酒店拟通过现金收购麗枫、希岸、喆啡的少数股权，最终实现100%并表，交易对价为17.14亿元 [3][5][10] - 交易对手方承诺将交易价款的60-70%用于购买锦江酒店股票，有助于利益绑定和提振市场信心 [5][10] - 本次收购有助于强化锦江酒店对核心品牌的控制，提升品牌整合和盈利成长 [1][20][25] 收购细节 - 锦江酒店拟以11.00亿元收购麗枫38%的股权，2.90亿元收购希岸32.3%的股权，3.24亿元收购喆啡38%的股权 [5] - 收购完成后，锦江酒店将分别拥有麗枫、希岸、喆啡95%的股权，剩余5%股权将在交割后3个月内注销 [5] - 本次收购对应标的公司2023年净利润的静态PE估值约为11倍，相对较低 [27][28] 品牌表现 - 麗枫、希岸、喆啡是铂涛系核心中端酒店品牌，2023年净利润分别为2.69亿元、0.82亿元、0.77亿元，盈利能力良好 [1][20] - 2023年，麗枫、希岸、喆啡的开业门店分别为1199家、616家、526家，占铂涛系中端品牌的82%，占锦江酒店整体中端品牌的33% [1][20] - 2024年9月底，麗枫、希岸、喆啡已开业门店分别为1304家、680家、586家，合计占锦江酒店中端酒店的33% [20] 盈利预测 - 报告略上修锦江酒店2025-2026年归母净利润预测为13.8亿元、16.5亿元，此前预测为13.3亿元、16.1亿元 [2][29] - 2024-2026年锦江酒店的PE估值分别为24倍、21倍、17倍 [2][29] - 本次收购预计将增厚锦江酒店归母净利润约1.6亿元 [25]

公司投资评级 - 锦江酒店的投资评级为"买入"，当前价格为26.98元，合理价值为33.40元 [10] 核心观点 - 锦江酒店通过收回少数股权增强对子公司的控制力度，整合资源并持续理顺组织架构，运营效率有望提升 [8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.9、17.5亿元，收回少数股权将增厚利润，为完成激励目标蓄力 [18] 财务数据 - 2023年营业收入为146.49亿元，同比增长29.5%，预计2024年营业收入为143.84亿元，同比下降1.8% [16][19] - 2023年归母净利润为10.02亿元，同比增长691.1%，预计2024年归母净利润为12.10亿元，同比增长20.8% [16][19] - 2023年毛利率为42.0%，预计2024年毛利率为41.2% [16] - 2023年净利率为8.7%，预计2024年净利率为10.7% [16] 公司动态 - 锦江酒店通过全资子公司Plateno收购Lavande、Xana、Coffetel的少数股权，交易价格分别为11亿元、2.9亿元、3.2亿元，预计归母净利润增厚约1.8亿元 [18] - 收购完成后，公司将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 95%股权，并计划在交割完成3个月内注销剩余5%股权，最终实现100%持股 [18] 行业表现 - 锦江酒店在2023年12月至2024年12月期间的市场表现优于沪深300指数，涨幅为30% [11] 估值分析 - 2023年市盈率为31.94倍，预计2024年市盈率为23.87倍 [19] - 2023年EV/EBITDA为10.67倍，预计2024年EV/EBITDA为8.69倍 [19]