整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入29.42亿元，上年同期32.06亿元，同比减少8.25%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3601.21万元，上年同期1.90亿元，同比减少81.03%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2661.45万元，上年同期6231.94万元，同比减少57.29%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额6.03亿元，上年同期10.19亿元，同比减少40.84%[4] - 本报告期末总资产455.09亿元，上年度末461.10亿元，同比减少1.30%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益154.87亿元，上年度末154.09亿元，同比增加0.51%[5] - 2025年3月31日，公司资产总额455.0857亿元，较上年末下降1.30%；负债总额297.3384亿元，较上年末下降2.28%；归属于上市公司股东的净资产154.8676亿元，较上年末增长0.51%[13] - 2025年第一季度，公司实现营业收入29.4158亿元，较上年同期下降8.25%；营业利润0.9393亿元，较上年同期下降71.71%；归属于上市公司股东的净利润0.3601亿元，较上年同期下降81.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.2661亿元，较上年同期下降57.29%；经营活动产生的现金流量净额6.0281亿元，较上年同期下降40.84%[13] - 2025年第一季度营业总收入29.42亿元，2024年第一季度为32.06亿元，同比下降8.25%[32] - 2025年第一季度营业总成本29.82亿元，2024年第一季度为31.71亿元，同比下降6%[32] - 2025年第一季度净利润5184.61万元，2024年第一季度为2.55亿元，同比下降79.69%[33] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润3601.21万元，2024年第一季度为1.9亿元，同比下降81.13%[33] - 2025年第一季度基本每股收益0.0337元/股，2024年第一季度为0.1775元/股，同比下降81.02%[33] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计34.56亿元，2024年第一季度为42.01亿元，同比下降17.73%[35] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计28.54亿元，2024年第一季度为31.82亿元，同比下降10.3%[35] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额6.03亿元，2024年第一季度为10.19亿元，同比下降40.74%[35] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计3.89亿元，2024年第一季度为4378.27万元，同比增长790.72%[35] - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额4036.9万元，2024年第一季度为1774.54万元，同比增长127.5%[33] - 投资活动产生的现金流量净额为119,738,440.93元，上年为 -333,416,902.44元[36] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -1,372,913,855.50元，上年为 -463,756,614.86元[36] - 现金及现金等价物净增加额为 -622,093,005.09元，上年为211,369,035.64元[36] - 期末现金及现金等价物余额为8,015,543,820.43元，上年为8,717,753,632.73元[36] 非经常性损益情况 - 非流动性资产处置损益692.68万元，计入当期损益的政府补助323.02万元，交易性金融资产公允价值变动损失598.01万元，其他营业外收入和支出830.79万元[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数67340户，其中A股股东47378户，B股股东19962户[10] - 上海锦江资本有限公司持股4.82亿股，持股比例45.05%，为第一大股东[10] 业绩下降原因 - 归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益、稀释每股收益下降主要因酒店物业处置收益、金融资产公允价值变动损益等收益金额同比下降及营收规模下降[8] 酒店业务线数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月，酒店业务合并营业收入28.8817亿元，较上年同期下降8.15%；全服务型酒店业务合并营业收入0.592亿元，较上年同期增长31.39%；有限服务型酒店业务合并营业收入28.2897亿元，较上年同期下降8.72%[14] - 2025年1 - 3月，新增开业酒店226家，开业退出酒店129家，净增开业酒店97家；截至2025年3月31日，开业酒店合计13513家，客房总数130.8751万间[15] - 截至2025年3月31日，签约酒店规模合计17400家，签约酒店客房规模合计165.3591万间[17] - 2025年1 - 3月，中国大陆境内全服务型酒店业务合并营业收入0.592亿元，较上年同期增长31.39%；有限服务型连锁酒店业务合并营业收入20.5682亿元，较上年同期下降7.14%[18] - 2025年1 - 3月，中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务合并营业收入1.0301亿欧元，较上年同期下降10.47%[19] - 2025年第一季度，中国大陆境内全服务型酒店RevPAR为192.19元/间，较上年同期下降8.30%；有限服务型酒店RevPAR为137.53元/间，较上年同期下降5.31%[20] - 2025年第一季度酒店净开业97家，截至3月31日开业总数达13,513家，其中中端酒店净开业149家，经济型酒店净开业 -53家，高星级酒店净开业1家[37] - 截至2025年3月31日，境内全部开业酒店12,348家，客房1,214,139间；全部签约酒店16,094家，客房1,545,604间[40] - 2025年第一季度，境内全服务型酒店客房出租率42.52%，平均房价452.01元/间；有限服务型酒店客房出租率60.90%，平均房价225.83元/间[40] - 境内可比有限服务型酒店中，2025年1 - 3月中端酒店RevPAR为151.24元/间，同比下降9.71%；经济型酒店RevPAR为87.47元/间，同比下降5.62%[42] - 2025年第一季度，境内可比有限服务型酒店合计平均出租率61.04%，同比增加0.32%；平均房价221.78元/间，同比下降8.42%[42] - 境内可比有限服务型酒店中，中端酒店6,488家，经济型酒店3,735家，合计10,223家[42] - 截至2025年3月31日，有限服务型开业酒店数量为1165家，较2024年12月31日的1171家减少0.51%，较2024年3月31日的1189家减少2.02%[44] - 截至2025年3月31日，有限服务型开业酒店全部客房数量为94612间，较2024年12月31日的95193间减少0.61%，较2024年3月31日的95907间减少1.35%[44] - 截至2025年3月31日，有限服务型全部签约酒店数量为1306家，较2024年12月31日的1302家增加0.31%，较2024年3月31日的1304家增加0.15%[44] - 截至2025年3月31日，有限服务型全部签约酒店客房数量为107987间，较2024年12月31日的107815间增加0.16%，较2024年3月31日的106937间增加0.98%[44] - 2025年第一季度，有限服务型酒店客房出租率为53.34%，较2024年第四季度的60.66%下降12.07%，较2024年第一季度的56.26%下降5.19%[44] - 2025年第一季度，有限服务型酒店平均房价为64.77欧元/间，较2024年第四季度的65.81欧元/间下降1.58%，较2024年第一季度的63.37欧元/间增加2.21%[44] - 2025年第一季度，有限服务型酒店可供客房提供的客房收入为34.55欧元/间，较2024年第四季度的39.92欧元/间下降13.45%，较2024年第一季度的35.65欧元/间下降3.09%[44] - 截至2025年3月31日，有限服务型自有和租赁开业酒店数量为272家，与2024年12月31日持平，较2024年3月31日的284家减少4.23%[44] - 截至2025年3月31日，有限服务型加盟和管理签约酒店数量为1034家，较2024年12月31日的1030家增加0.39%，较2024年3月31日的1020家增加1.37%[44] - 2025年第一季度，有限服务型加盟和管理酒店客房出租率为54.76%，较2024年第四季度的60.56%下降9.58%，较2024年第一季度的56.59%下降3.23%[44] 食品及餐饮业务线数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月，食品及餐饮业务合并营业收入0.5341亿元，较上年同期下降13.78%[21] 股权变动及资金相关情况 - 锦江香港拟增持公司B股股份不低于900万股且不超过1800万股，实施期限12个月；截至2025年3月31日，锦江香港持有公司B股376.999万股[22] - 2025年3月31日，公司子公司募集资金专项账户因民事执行案件被法院扣划22.91万元，三日内全额归还[23] - 2024年12月，公司子公司完成三家被收购主体少数股东股权收购及剩余5%股权注销，实现100%控股[24] - 截至2025年3月31日，7名卖方用70%交易价款购买45963240股锦江酒店A股，总计使用购股资金约12.00亿元[25] 资产负债表项目变化 - 2025年3月31日货币资金8107870139.75元，较2024年12月31日的9085103665.38元减少[27] - 2025年3月31日应收账款1252691052.36元，较2024年12月31日的1407070653.80元减少[27] - 2025年3月31日其他应收款818084775.69元，较2024年12月31日的676680710.81元增加[27] - 2025年3月31日流动资产合计11448660762.67元，较2024年12月31日的12455515289.82元减少[27] - 2025年3月31日非流动资产合计34059904790.08元，较2024年12月31日的33654453278.74元增加[28] - 2025年3月31日负债合计29733844058.15元，较2024年12月31日的30427462145.03元减少[29] - 2025年3月31日所有者权益合计15774721494.60元，较2024年12月31日的15682506423.53元增加[29]

公司规模与会员数据 - 公司注册资本为10.70亿元[26][29] - 截至2024年12月31日，开业酒店达13,416家，客房总数达1,290,988间；签约酒店规模达17,391家，签约客房规模达1,642,506间[27] - 截至2024年12月31日，公司有效会员总数达20,494万人[27] - 2024年旗下酒店品牌共43个[30][32] 市场合作与扩张 - 2024年公司与马来西亚RIYAZ集团合作，旗下5个品牌计划在6个国家开发项目[21] - 2022及2023年，公司分别完成了锦江全球采购平台（GPP）70%股权、锦江全球酒店互联网平台（WeHotel）90%股权的收购[27] ESG相关 - 公司连续8年发布社会责任报告/ESG报告，2024年是第三份ESG报告[13] - 2024年超2万名员工完成ESG线上培训课程并通过测试[22] - 2024年境内外4739家门店完成HSB验证[23] - 境外卢浮酒店277家门店参与TooGoodToGo项目，减少约145000个早餐袋浪费[23] - 锦江全球采购平台初步完成《锦江GPP可持续发展框架1.0》构建并启动“可持续供应商库”建设[24] - 2024年28家供应商通过锦江全球采购平台10大核心品类的ESG审核[24] - 2024年公司推出18课时、时长150分钟的ESG自学课件开展全员在线培训[51] - 2024年公司所有管理层100%完成ESG基础认知提升[51][55] - 2024年公司更新ESG重要性议题清单并开展双重重要性调研评估[58] - 公司确定了17项ESG重点议题并绘制重要性议题矩阵[58][66] 绿色建筑与节能 - 2024年成立装配式研发推广小组，面向7个主要酒店品牌进行装配式样板房研发[76] - 完成部分酒店客房升级改造[76] - 2024年发布《绿色酒店商业手册》及《绿色酒店技术手册》[78] - 2024年发布《项目控制项验收标准（竣工）》等标准[80] - 2024年POM系统在绿色建筑改造项目中广泛推广[80] - 2024年对老旧酒店进行多项绿色建筑翻新改造工程[81] - 2024年对上海宾馆及华亭宾馆开展节能技改工作，获绿色建筑标章[83] - 2024年启动低碳能源管理体系建设[89] - 2024年锦江酒店（中国区）完成446家直营门店、锦江酒管完成14家直营门店的能耗数据收集[90][92] - 上海中心J酒店获得EDGE认证，运营阶段较同规模基准建筑减少27%能源消耗[95] - 2024年上海静安昆仑大酒店预计年节省能源费用约23万元[99] - 截至2024年12月31日，锦江酒店（中国区）100%直营店完成能源数据追踪[109] 废弃物管理与环保行动 - 2024年锦江酒店（中国区）全品牌完成100%环保一次性客用品的品牌标准纳入[132][134] - 2024年锦江酒店（中国区）旗下锦江之星品牌完成酒店废弃物排摸工作[132] - 2024年锦江酒店（中国区）832家门店上线废旧布草回收项目，回收废旧布草2253.8千克[137] - 2024年废旧布草回收项目总体减少125000兆焦耳的能源消耗，减少温室气体排放10900千克二氧化碳当量[137] - 2024年3月1日起锦江酒管旗下18家酒店启动“制‘皂’希望”公益项目，收集废旧肥皂1739.1千克，新制作肥皂9661块[141] - 2024年锦江酒店开展食物浪费基线测算的初步调研，计划2025年系统性开展酒店板块的食物浪费基线测算[142] - 2024年，7749家门店参与“减法住宿”项目，赠送会员积分62万[156][158] 生物多样性保护 - 2024年，锦江酒店（中国区）识别旗下度假品牌生物多样性风险与机遇，布局保护工作[146] - 2025年1月，锦江荟品牌代言人胡歌出演《陪你看世界》微电影第二集，呼吁关注生物多样性保护[147] - 2024年12月，锦江酒店（中国区）加入PPA，在西双版纳落地首个“昆虫酒店”[151] 人事管理与员工发展 - 2024年公司审议通过股权激励计划，拟授予权益数量不超过800万股，约占公司股本总额107,004.4063万股的0.748%[168] - 2024年锦江酒店（中国区）为员工提供健康助力活动及心理健康课程与咨询活动，后续计划加入员工心理关爱计划[169] - 2024年公司员工满意度和敬业度调查显示，学习与发展等维度满意度较高，回报与认可等维度有待提升[176] - 2024年公司共召开职工代表大会3次[178] - 2024年公司各业务板块开展多样招聘活动，锦江酒店（中国区）进入101所院校招聘宣讲，提供覆盖全国400多个城市的就业机会[185] - 2024年锦江酒店（中国区）与22所院校签订实习基地合作协议[185] - 2024年锦江酒管联合酒店管理职业院校共开展12次校园专项招聘活动[185] - 2024年锦江酒店（中国区）依托“享学堂”选拔64条优质视频作为“知识罐头”供员工学习[190] - 2024年锦江酒店（中国区）采用共创开发模式针对职能部门开发11门专业课程[190] - 2024年锦江酒店（中国区）结合人才发展通道设计高潜、新任和在任三个系列培养计划[192] - 2024年8月锦江酒管“线上小学堂”学习平台正式上线[195] - 2024年锦江酒管全年3339名学员使用“线上小学堂”，累计学习时长57033小时[197] 安全管理 - 公司制定《上海锦江国际酒店股份有限公司治安和消防安全管理工作的规定》等制度[199] - 锦江酒店（中国区）制定《锦江酒店（中国区）全员安全责任手册与落实办法》[200] - 锦江酒店（中国区）成立以CEO为主任的安全生产委员会[200]

行业景气度下行拖累整体业绩表现，公司直营业务及海外减亏改善效果不明显，后续仍有较大提升空 间。 本报告导读： 投资要点： 业绩低于预期。考虑公司直营及海外业务仍处于调整期，下调2025/26 年EPS 至0.99/1.19（-0.28/-0.27） 元，新增2027 年EPS 为1.42 元，其中2025/26/27 年归母扣非净利润分别为9.61/11.74/14.16亿元。由于25 年公司仍处于组织调整和资产梳理阶段，仍需确认部分费用，因此以26 年业绩为估值基准。考虑公司 为行业龙头，且业绩改善空间大，给与2026 年高于行业平均的25.5xPE 估值，下调目标价至30.35 元， 维持增持评级。 业绩简述：2024 全年：营收140.63 亿元/-4.0%，归母净利润9.11 亿元/-9.06%。24Q4 单季：营收：32.73 亿元/-8.51%，归母净亏损1.95亿元，23Q4 为盈利2,673 万元。 直营、海外亏损均扩大。①业绩低于预期：归母净利润9.11 亿vs 我们此前预期的12 亿，扣非业绩5.39 亿vs 我们此前预期的6.15 亿。 ②亏损扩大主要来自：国内有限服务酒店分部营业利润减 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司主业稳健，品牌梯队完善、数字化驱动效应逐步释放，随着文旅市场复苏延续、直营调整优化与海外业务改善，公司业绩修复动能强，估值具备提升空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入140.63亿元，同比-4.00%；归母净利润9.11亿元，同比-9.06%；扣非后归母净利润5.39亿元，同比-30.32%；毛利率39.52%，同比-2.47pct；净利率8.14%，同比-0.58pct [1] - 24Q4公司实现营收32.73亿元，同比-11.24%；归母净利润-1.95亿元，同比转负；毛利率33.09%，同比-7.05pct，环比-11.25pct；净利率-4.27%，同比转负 [1] - 分季度看，Q1 - Q4公司分别实现营收32.06/36.86/38.98/32.73亿元，同比+9.72%/-5.10%/-6.20%/-11.24%；归母净利润分别为1.90/6.58/2.58/-1.95亿元，同比+45.78%/+67.41%/-42.89%/-828.13% [7] - 分业务看，酒店客房业务全年实现营收55.17亿元，同比-10.94%；持续加盟及劳务派遣服务/餐饮服务/会员相关服务/订房渠道/前期加盟服务分别实现营收47.97/9.99/7.24/6.69/5.42亿元，同比+2.46%/+2.68%/+38.88% /-11.43%/-18.89% [7] 盈利能力 - 毛利率方面，2024年公司整体毛利率为39.52%，同比-2.47pct，主要由于酒店客房、持续加盟及劳务派遣服务、前期加盟服务毛利率下降所致 [7] - 费率方面，2024年公司整体费用率为31.21%，同比-0.33pct，其中销售费用率为7.59%，同比-0.33pct，管理费用率为18.11%，同比-0.63pct，财务费用率为5.34%，同比+0.63pct [7] - 净利率方面，2024年公司净利率为8.14%，同比-0.58pct [7] 品牌扩张 - 2024年公司净增酒店968家，其中有限服务型酒店加盟店净增1019家，直营门店净减少75家，轻资产战略持续深化 [7][9] - 截至2024年末，公司共开业酒店13,416家、开业客房总数129.10万间，加盟门店占比已达94.26% [9] - 当前在营中端酒店占比60.13%，公司积极部署构建“12 + 3 + 1”品牌发展战略，覆盖商旅、休闲、个性化等多层次需求 [9] - 2025年公司计划新增开业酒店1300家、新增签约酒店2,000家，品牌梯队将持续丰富 [9] 数字化平台 - 截至2024年底，WeHotel平台有效会员总数达到2.05亿，公司进一步打通锦江荟App、公众号等多个入口，实现积分货币化和多平台引流 [9] - GPP全球采购平台覆盖酒店装修、客房、清洁、工程等多个品类，贯穿酒店全生命周期，协同实现标准化与降本增效 [9] - 2024年公司积极打造人力资源数字化平台，升级了锦江“云学堂”，24H1在线学习达91.3万人次；发布AI超级员工“JINTELL”，推动酒店从开业、运营、营销到服务的全流程智能化升级 [9] 海外业务 - 2024年公司境外有限服务型酒店营业收入5.56亿欧元，同比下降1.8%，但RevPAR同比提升0.36% [9] - 尽管卢浮集团仍处亏损状态，但公司持续推进债务重组、组织架构优化，并加强“品牌 + 管理”输出能力 [9] - 2024年境外自营及租赁酒店数量小幅下降至272家，加盟酒店保持约900家，重心逐步向轻资产过渡 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为11.33/13.89/16.68亿元、EPS分别为1.06/1.30/1.56元，对应目前PE分别为26/21/17 [9] 财务报表与指标 - 包含2022 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如货币资金、预付账款、营业收入、销售费用等项目的金额及变化情况 [11] - 给出了各年度主要财务比率，如成长能力（营收增长率、营业利润增长率等）、盈利能力（毛利率、净利率等）、估值倍数（P/E、P/S等） [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司主业稳健，品牌梯队完善、数字化驱动效应逐步释放，随着文旅市场复苏延续、直营调整优化与海外业务改善，公司业绩修复动能强，估值具备提升空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入140.63亿元，同比-4.00%；归母净利润9.11亿元，同比-9.06%；扣非后归母净利润5.39亿元，同比-30.32%；毛利率39.52%，同比-2.47pct；净利率8.14%，同比-0.58pct [1] - 24Q4公司实现营收32.73亿元，同比-11.24%；归母净利润-1.95亿元，同比转负；毛利率33.09%，同比-7.05pct，环比-11.25pct；净利率-4.27%，同比转负 [1] - 分季度看，Q1 - Q4公司分别实现营收32.06/36.86/38.98/32.73亿元，同比+9.72%/-5.10%/-6.20%/-11.24%；归母净利润分别为1.90/6.58/2.58/-1.95亿元，同比+45.78%/+67.41%/-42.89%/-828.13% [7] - 分业务看，酒店客房业务全年实现营收55.17亿元，同比-10.94%；持续加盟及劳务派遣服务/餐饮服务/会员相关服务/订房渠道/前期加盟服务分别实现营收47.97/9.99/7.24/6.69/5.42亿元，同比+2.46%/+2.68%/+38.88% /-11.43%/-18.89% [7] 盈利能力情况 - 毛利率方面，2024年公司整体毛利率为39.52%，同比-2.47pct，主要由于酒店客房、持续加盟及劳务派遣服务、前期加盟服务毛利率下降所致 [7] - 费率方面，2024年公司整体费用率为31.21%，同比-0.33pct，其中销售费用率为7.59%，同比-0.33pct，管理费用率为18.11%，同比-0.63pct，财务费用率为5.34%，同比+0.63pct [7] - 净利率方面，2024年公司净利率为8.14%，同比-0.58pct [7] 品牌扩张情况 - 2024年公司净增酒店968家，其中有限服务型酒店加盟店净增1019家，直营门店净减少75家，轻资产战略持续深化 [7][9] - 截至2024年末，公司共开业酒店13,416家、开业客房总数129.10万间，加盟门店占比已达94.26% [9] - 当前在营中端酒店占比60.13%，公司积极部署构建“12 + 3 + 1”品牌发展战略，覆盖商旅、休闲、个性化等多层次需求 [9] - 2025年公司计划新增开业酒店1300家、新增签约酒店2,000家，品牌梯队将持续丰富 [9] 数字化平台情况 - 截至2024年底，WeHotel平台有效会员总数达到2.05亿，公司进一步打通锦江荟App、公众号等多个入口，实现积分货币化和多平台引流 [9] - GPP全球采购平台覆盖酒店装修、客房、清洁、工程等多个品类，贯穿酒店全生命周期，协同实现标准化与降本增效 [9] - 2024年公司积极打造人力资源数字化平台，升级了锦江“云学堂”，24H1在线学习达91.3万人次；发布AI超级员工“JINTELL”，推动酒店从开业、运营、营销到服务的全流程智能化升级 [9] 海外业务情况 - 2024年公司境外有限服务型酒店营业收入5.56亿欧元，同比下降1.8%，但RevPAR同比提升0.36% [9] - 尽管卢浮集团仍处亏损状态，但公司持续推进债务重组、组织架构优化，并加强“品牌 + 管理”输出能力 [9] - 2024年境外自营及租赁酒店数量小幅下降至272家，加盟酒店保持约900家，重心逐步向轻资产过渡 [9] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为11.33/13.89/16.68亿元、EPS分别为1.06/1.30/1.56元，对应目前PE分别为26/21/17 [9] - 2025 - 2027年公司营业收入预计分别为147.55/156.09/166.36亿元，增长率分别为4.92%/5.79%/6.58% [10]

文章核心观点 - 2024年锦江酒店营收和净利润同比下降，业务呈现两极分化，境内有限服务型酒店业务承压，高星级酒店逆势上扬，境外业务亏损扩大但卢浮集团减亏，同时公司加速东南亚市场布局并制定分红政策 [2][10][11] 分组1：整体业绩情况 - 2024年公司营收140.63亿元，同比下降4.00%，净利润9.11亿元，同比下降9.06%，扣非净利润5.39亿元，同比下降30.32% [2] - 扣非后净利润大幅调整，因2023年境内住宿需求集中释放推高同比基数，且公司对长账龄应收账款计提致信用减值损失同比增加 [2] - 分季度看，前三季度保持盈利，第四季度由盈转亏，单季度扣非净利润为 -9928.79万元，同比下降253.21% [3] 分组2：境内业务情况 境内有限服务型酒店业务 - 全年RevPAR同比下滑5.78%，拖累整体盈利，2024年四季度有限服务型的RevPAR为147.65元/间，较三季度174.41元/间下降15.34% [2][5] - 2024年度，中国大陆境内有限服务型连锁酒店业务合并营业收入93.26亿元，同比下降6.22%；归母净利润12.04亿元，同比增长3.33%；扣非归母净利润8.59亿元，同比下降20.29% [6] - 合并营业收入中前期加盟服务收入5.33亿元，同比下降19.05%；持续加盟及劳务派遣服务收入41.13亿元，同比增长4.17% [6] - 受市场环境和2023年住宿需求集中释放影响，境内酒店平均房价、出租率及RevPAR同比小幅下降 [7] - 分季度看，第一季度稳健，二、三季度价格体系有调整压力，四季度RevPAR同比下滑幅度收敛 [9] 境内高星级酒店业务 - 境内营收同比增长49.57%，归母净利润大增163.1%，成为业绩亮点 [2] - 2024年全年境内营收2.38亿元，管理费收入1.77亿元，同比增长68.14%；归母净利润3037万元 [10] 分组3：境外业务情况 - 2024年境外有限服务型业务营收5.6亿欧元（约42.6亿元），同比微降1.8%，归母净利润亏损5689万欧元，亏损面扩大339万欧元 [11] - 境外有限服务型酒店各季度RevPAR波动增长，全年RevPAR为2019年度的112.27%，较2023年度微增0.35% [11] - 卢浮集团是海外业务重要部分，2024年底旗下运营酒店1168家，2024年实现营收5.56亿欧元，净亏损1079万欧元，较2023年大幅收窄2389万欧元，减亏幅度达68.9% [11][12] - 2024年4月公司向卢浮集团增资23.5亿元 [12] 分组4：其他业务情况 - 2024年公司旗下门店总数攀升至13416家，全年新增开业1515家，中档及以上酒店占已开业门店总数的60.76% [10] - 2024年12月12日，公司（中国区）宣布与马来西亚酒管集团RIYAZ携手推进五个品牌落地东南亚市场，将在6个国家开发项目 [12] 分组5：分红政策情况 - 公司拟每10股派发现金红利3.80元（含税），加上年中已派红利，预计2024年度共派发现金红利5.33亿元（含税），占年度归母净利润的比例为58.54% [12] - 公司会综合考虑因素制定合理分红政策，自2000年以来分红率持续保持在50%以上，管理层及控股股东对公司长期发展有信心 [13]

文章核心观点 锦江酒店2024年年报显示业绩“失速”，营收、净利双降，股价低迷，核心业务疲软与成本压力是主因，公司正尝试通过品牌矩阵优化等转型举措寻找突破口，但成效待验证 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年新增开业酒店1515家，总规模突破1.73万家，全年营收同比下降4%至140.63亿元，净利润同比减少9.06%至9.11亿元 [2] - 核心业务国内有限服务型酒店平均房价下跌11.19元至240.67元，入住率下降0.93个百分点至65.43% [2] - 境外业务卢浮集团全年净亏损1079万欧元，有限服务型连锁酒店业务净亏损扩大至5689万欧元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润同比下滑超9%，扣非净利润降幅超三成 [3] 业绩下滑原因 - 境内外有限服务型酒店运营情况较上年同期回落，境内有限服务型酒店营收同比下降 [2] - 出售时尚之旅100%股权取得投资收益，处置若干酒店资产取得处置收益 [2] - 营业收入下降、与加盟商房费结算速度加快，收到加盟酒店代收房费净额减少，支付外派店总工资增加 [2] - 有限服务型酒店市场需求收缩与行业竞争加剧，欧洲市场消费复苏乏力 [3] - 有限服务型酒店价格体系调整滞后，规模优势未转化为盈利动能 [3] 公司股价表现 - 截至4月15日收盘，收报25.81元/股，较2年前66.21元/股的历史高位缩水超六成，总市值滑至253亿元 [1] 公司应对举措 - 2024年调整组织结构，将原有“7大中心层级 - 37个部门”精简为“13个部门 - 2个业务单元”，推动区域经营模式升级 [4] - 首次提出“12 + 3 + 1”品牌战略，计划2028年前培育3个核心中高端品牌，并拓展度假赛道 [4] - 2025年计划新增开业酒店1300家，新增签约酒店2000家 [2][4] - 试水长租公寓领域，开辟新增量 [4]

文章核心观点 - 锦江酒店股价连续两年低迷，公司回应经营正常无未披露重大信息，但股价仍下跌且较历史高位缩水超六成，2024年财报显示营收和净利润双双下滑，不过公司对2025年发展持乐观预期 [1][3][4] 投资者质疑与公司回应 - 投资者就锦江酒店股价连续两年低迷提问并质疑存在未披露利空因素 [1] - 公司回应股价波动受多重因素影响，当前经营正常，无未披露重大信息，未来围绕主业推进高质量发展提升投资价值与股东回报能力 [1] 股价表现 - 截至4月15日收盘，股价下跌0.85%，报25.81元/股，较2年前66.21元/股的历史高位缩水超六成，总市值滑至253亿元 [1] 2024年财报情况 - 2024年营收140.63亿元，同比下降4% [3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比下降9.06% [3] - 2024年四季度归母净利润亏损1.95亿元 [3] 2025年发展规划与预期 - 2024年新开酒店1515家，总开业酒店数超1.3万家，2025年计划新增开业酒店1300家、签约酒店2000家 [4] - 预计2025全年营收达143 - 150亿元，同比增长2% - 7%，中国大陆业务收入预计增长5% - 10% [4]

文章核心观点 2024年国内酒店市场加速扩张，供过于求竞争激烈，锦江酒店虽数量规模提升但业绩承压，面临营收、净利润下滑，主营业务盈利能力减弱，还陷入入住率与房价下滑困局，不过未来仍计划继续扩张门店[2][5][10] 行业现状 - 2024年国内酒店总量突破37万家，规模酒店总量净增长近3万家，国内外酒店集团纷纷加速扩张，今年初万豪等国际酒店集团宣布中国区酒店规模全面提速，去年签约量创历史新高[2][5] - 供给持续高增长导致国内酒店市场供过于求，酒店陷入激烈“价格战”，各大酒店集团核心经营指标有不同程度下滑[2][7] 锦江酒店业绩情况 - 2024年营收140.63亿元，同比下降4%；归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比下降9.06%；四季度归母净利润亏损1.95亿元；全年扣除非经常性损益后的净利润同比下降30.32%[2][3] - 有限服务型酒店业务合并营业收入135.83亿元，同比下降4.62%；国内该类酒店业务合并营业收入约93.26亿元，同比减少6.22%[3] - 海外酒店业务全年收入同比微降0.9%，有限服务型连锁酒店业务净亏损5689万欧元，比上年同期增加亏损339万欧元；卢浮集团2024年营收为5.56亿欧元，净亏损1079万欧元，未扭亏为盈[4] 锦江酒店经营指标情况 - 国内有限服务型酒店2024年每间可售客房收入为157.47元，同比下滑5.78%；平均每天房价为240.67元，同比减少11.19元；入住率为65.43%，上年同期为66.36%[7][8] - 资产总额下降8.85%至461.10亿元，经营活动产生的现金流量净流入为35.62亿元，同比下降31%[9] 锦江酒店未来规划 - 有限服务型酒店行业处于快速发展阶段，未来几年各主要企业将进一步扩张门店数量，特别是二、三线城市；2025年计划新增开业酒店1300家，新增签约酒店2000家[10]

担保情况 - 为海路投资担保8000万欧元，担保余额80480万欧元[2] - 股东大会批准对海路投资担保额度120000万欧元，对GDL为30000万欧元[4] - 董事会同意为海路投资及GDL合计150000万欧元借款或透支额度担保[12] - 截至披露日，公司及子公司对外担保总额885739万元，占归母净资产57.48%[13] 海路投资财务 - 资产负债率超70%[3] - 注册资本350012500欧元[7] - 2024年底资产总额133228万欧元，负债102800万欧元[7] - 2024年投资收益2651万欧元，综合收益 - 2664万欧元[7] 其他 - 《保证合同》担保金额8000万欧元，期限三年[10] - 不存在逾期担保[5][13]