股价表现 - 8月19日股价报22.68元，较前一交易日下跌0.12元，跌幅0.53% [1] - 当日开盘价22.80元，最高触及22.91元，最低下探22.63元 [1] - 成交量88399手，成交金额2.01亿元 [1] 公司业务 - 主营业务包括全服务型酒店营运及管理、有限服务型酒店营运及管理、食品及餐饮业务 [1] - 旗下运营30余个酒店品牌，截至2024年底已开业酒店13416家，客房总数129万间 [1] - 控股股东为上海锦江资本有限公司，实际控制人为上海市国资委 [1] 财务数据 - 2024年海外酒店业务收入42.56亿元，占总营收比重超过30% [1] - 境外业务已连续五年亏损 [1] - 截至2025年一季度末，短期债务合计超过65亿元，长期借款68.5亿元 [1] 资本运作 - 近期向港交所递交上市申请，计划发行不超过总股本15%的H股 [1] - 募集资金拟用于拓展海外业务、偿还银行贷款及补充营运资金 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出1748.47万元，占流通市值比为0.08% [1] - 近五日主力资金累计净流出180.07万元，占流通市值比为0.01% [1]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.28%，跑赢上证指数（下跌0.02%）和深证成指（下跌0.12%）[1] - 板块内9只个股中6只上涨，3只下跌，全聚德以4.03%涨幅领涨[1] - 板块主力资金净流出1162.68万元，游资资金净流出445.43万元，散户资金净流入1608.11万元[1] 个股价格表现 - 全聚德收盘价11.87元，涨幅4.03%，成交量17.78万手，成交额2.10亿元[1] - 同庆楼收盘价20.09元，涨幅1.57%，成交量5.50万手，成交额1.10亿元[1] - 华天酒店收盘价3.46元，涨幅1.47%，成交量23.62万手，成交额8137.61万元[1] - 金陵饭店收盘价7.75元，涨幅0.52%，成交量12.50万手，成交额9654.60万元[1] - 君亭酒店收盘价23.69元，涨幅0.38%，成交量7.19万手，成交额1.70亿元[1] - 首旅酒店收盘价14.33元，涨幅0.07%，成交量16.14万手，成交额2.31亿元[1] - 西安饮食收盘价8.95元，下跌0.11%，成交量23.25万手，成交额2.08亿元[1] - 锦江酒店收盘价22.68元，下跌0.53%，成交量8.84万手，成交额2.01亿元[1] - *ST云网收盘价1.88元，下跌1.57%，成交量26.43万手，成交额4984.73万元[1] 资金流向分析 - 全聚德主力净流入939.72万元（占比4.48%），游资净流入683.73万元（占比3.26%），散户净流出1623.45万元（占比7.74%）[2] - 西安饮食主力净流入515.96万元（占比2.48%），游资净流出638.76万元（占比3.06%），散户净流入122.81万元（占比0.59%）[2] - 首旅酒店主力净流入404.40万元（占比1.75%），游资净流出423.88万元（占比1.83%），散户净流入19.48万元（占比0.08%）[2] - 华天酒店主力净流入360.98万元（占比4.44%），游资净流出554.30万元（占比6.81%），散户净流入193.33万元（占比2.38%）[2] - 君亭酒店主力净流入156.15万元（占比0.92%），游资净流出33.54万元（占比0.20%），散户净流出122.60万元（占比0.72%）[2] - 同庆楼主力净流出527.04万元（占比4.81%），游资净流入60.91万元（占比0.56%），散户净流入466.12万元（占比4.25%）[2] - *ST云网主力净流出614.31万元（占比12.32%），游资净流入246.19万元（占比4.94%），散户净流入368.13万元（占比7.39%）[2] - 金陵饭店主力净流出650.05万元（占比6.73%），游资净流入203.45万元（占比2.11%），散户净流入446.60万元（占比4.63%）[2] - 锦江酒店主力净流出1748.47万元（占比8.70%），游资净流入10.77万元（占比0.05%），散户净流入1737.70万元[2]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 2025Q2社会服务行业基金重仓比例0.09%，环比下降0.03pcts，在申万一级行业中排名第30位，较上季度下降2位，处于全行业尾部 [1] - 当前重仓比例远低于5年历史均值0.49%，反弹空间较大 [1] - 下半年重点关注政策利好驱动的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [1] 行业持仓分析 整体持仓 - 重仓基金344家，环比减少59家，持股总市值62.25亿元，环比减少17.86亿元 [1] - 重仓持股市值占比0.24%，环比下降0.07pcts，低配比例0.27% [14] 子板块表现 旅游类板块 - 酒店餐饮重仓比例0.02%，环比下降0.01pcts，超配比例-0.02% [2][18] - 旅游及景区重仓比例0.03%，环比小幅回落，超配比例-0.08% [2][18] 服务类板块 - 专业服务重仓比例0.03%，环比下降0.02pcts，超配比例-0.08% [2][18] - 教育重仓比例0.01%，环比提升，超配比例-0.08% [2][18] - 体育板块持仓仍待提升 [2] 子板块结构变化 - 酒店餐饮占比24.71%，环比下降2.40pcts [20] - 旅游及景区占比29.21%，环比上升2.79pcts [20] - 专业服务占比33.95%，环比下降8.19pcts但仍为最大子板块 [20] - 教育占比11.66%，环比上升7.35pcts [20] 个股持仓变化 头部个股 - 重仓比例TOP10合计0.072%，环比下降0.03pcts [27] - 首旅酒店跃居榜首，重仓比例0.0118% [27] - 豆神教育、长白山新晋前十 [27] 增持/减持 - 增持前五：豆神教育(+0.0054pcts)、长白山(+0.0027pcts)、九华旅游(+0.0012pcts) [30] - 减持前五：华测检测(-0.0096pcts)、苏试试验(-0.0059pcts)、宋城演艺(-0.0054pcts) [30] 基金持仓动向 - 长白山持有基金数环比增加19家至21家 [32] - 豆神教育持有基金数环比增加28家至33家 [32] - 专业服务个股普遍遭减持，苏试试验持有基金数减少27家 [32]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.58%，领涨个股为*ST云网（涨幅1.60%）[1] - 板块主力资金净流出5389.14万元，游资净流入2513.6万元，散户净流入2875.54万元[1] - 板块交易活跃度较高，多只个股成交额超亿元，其中首旅酒店成交额达3.60亿元[1] 个股价格表现 - *ST云网收盘价1.91元，涨幅1.60%，成交量43.03万手[1] - 金陵饭店收盘价7.71元，涨幅1.05%，成交额9415.39万元[1] - 西安饮食收盘价8.96元，涨幅0.90%，成交额2.87亿元[1] - 锦江酒店收盘价22.80元，涨幅0.75%，成交额3.34亿元[1] - 君亭酒店收盘价23.60元，涨幅0.68%，成交额2.12亿元[1] 资金流向特征 - 锦江酒店获主力资金净流入761.76万元，占比2.28%[2] - 全聚德主力净流入287.69万元，占比3.59%[2] - 华天酒店主力资金净流出1919.18万元，占比达21.71%[2] - 首旅酒店获游资净流入1682.29万元，占比4.68%[2] - 君亭酒店散户资金净流入1331.29万元，占比6.29%[2] - 同庆楼主力资金净流出845.64万元，占比9.63%[2]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨1.17%，领涨个股为*ST云网（涨幅5.03%）[1] - 板块跑赢大盘指数，上证指数上涨0.83%，深证成指上涨1.6%[1] - 板块内9只个股中8只上涨，仅西安饮食微跌0.11%[1] 个股价格表现 - *ST云网收盘价1.88元，涨幅5.03%居首，成交量32.26万手[1] - 首旅酒店收盘价14.28元，涨幅1.78%，成交额3.61亿元[1] - 锦江酒店收盘价22.63元，涨幅0.94%，成交额2.63亿元[1] - 君亭酒店收盘价23.44元，涨幅0.82%，成交额2.05亿元[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流入418万元，游资净流出2023.31万元，散户净流入1605.31万元[1] - *ST云网获主力净流入1929.98万元，净占比达32.26%，居板块首位[2] - 首旅酒店获主力净流入1502.03万元，净占比4.16%[2] - 西安饮食遭主力净流出1843.77万元，净占比-7.9%，为板块最高[2] - 金陵饭店主力净流出306.02万元，净占比-4.09%[2]

核心观点 - 公司依托国资优势推进全球化战略 通过H股上市加速海外布局 海外业务收入占比达30.8% 品牌出海计划覆盖东南亚六国 境外酒店RevPAR恢复至2019年112.27% [1][2][3] - 公司通过收购卢浮集团、铂涛集团等构建全品类品牌矩阵 高端品牌注入完善市场布局 旗下锦江都城酒店覆盖中国超100个城市 [4][5] 全球化战略 - 董事会决议发行H股于香港联交所主板上市 加强境外资本市场对接 提升公司治理透明度 [2] - 海外酒店业务收入42.56亿元 占酒店业务总收入30.8% 募集资金将用于拓展海外业务及偿还贷款 [2] - 与马来西亚RIYAZ集团合作推进五个品牌落地东南亚六国 老挝首店已于2025年5月签约 [3] - 境外有限服务酒店RevPAR达2019年度112.27% 同比增长0.35% 业务覆盖55个国家或地区 [3] 业务与品牌 - 2024年总营业收入140.63亿元 酒店业务收入138.21亿元 含食品及餐饮业务 [2] - 通过收购法国卢浮集团（2015年）、铂涛集团（2016年）及维也纳集团（2016年）加速国际化 [4] - 2023年收购锦江国际酒管公司 注入J酒店、岩花园等高端品牌 [4] - 品牌覆盖高端至经济型全品类 锦江都城酒店开业228家 遍布中国超100个城市 [4] 战略布局 - 品牌出海计划列为2025年重点工作 积极推进东南亚项目落地 [3] - 全球化举措提升市场竞争力与行业影响力 为持续发展奠定基础 [5]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.14%，表现弱于上证指数（涨0.5%）和深证成指（涨0.53%）[1] - 板块内9只个股中6只上涨，3只下跌，*ST云网以1.10%涨幅领涨[1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1195.62万元，游资资金净流出1267.44万元，散户资金净流入2463.06万元[1] 个股价格表现 - *ST云网收盘价1.84元，涨幅1.10%，成交量16.42万手，成交额3010.67万元[1] - 西安饮食收盘价8.57元，涨幅0.47%，成交量9.87万手，成交额8446.78万元[1] - 锦江酒店收盘价22.40元，涨幅0.45%，成交量7.64万手，成交额1.71亿元[1] - 君亭酒店收盘价23.01元，涨幅0.26%，成交量4.79万手，成交额1.10亿元[1] - 全聚德收盘价11.54元，涨幅0.17%，成交量7.08万手，成交额8152.69万元[1] - 金陵饭店收盘价7.70元，涨幅0.13%，成交量6.33万手，成交额4853.80万元[1] - 华天酒店收盘价3.39元，涨幅0.00%，成交量11.97万手，成交额4053.01万元[1] - 首旅酒店收盘价13.95元，跌幅0.14%，成交量10.30万手，成交额1.44亿元[1] - 同庆楼收盘价19.38元，跌幅0.77%，成交量2.73万手，成交额5299.66万元[1] 资金流向分析 - 君亭酒店主力资金净流入1136.69万元，占比10.35%，为板块中唯一获得主力资金净流入的个股[2] - *ST云网主力资金净流入325.62万元，占比10.82%，但游资和散户资金均呈净流出状态[2] - 锦江酒店主力资金净流出900.62万元，占比5.28%，但散户资金净流入1275.63万元，占比7.47%[2] - 首旅酒店主力资金净流出1363.00万元，占比9.48%，为板块中主力资金流出最多的个股[2] - 同庆楼主力资金净流入156.55万元，占比2.95%，但游资资金净流出262.61万元[2]

行业复苏态势 - 2023年上半年国内旅游总人次23.84亿 同比增长63.9% 国内旅游收入2.3万亿元 同比增长95.9% [2] - 酒店行业公司受益于旅游热 业绩增长显著 [1][2] 公司业绩表现 - 金陵饭店营业收入8.87亿元 同比增长34.7% 归母净利润3118.11万元 同比增长916.61% [2] - 君亭酒店营业收入2.21亿元 同比增长57.13% 归母净利润2008.93万元 同比增长36.4% [2] - 锦江酒店营业收入68.06亿元 同比增长32.15% 归母净利润5.23亿元 实现扭亏为盈 [2] - 首旅酒店营业收入36.08亿元 同比增长54.76% 归母净利润2.8亿元 实现扭亏为盈 [2] - 华住集团第二季度收入55亿元 同比增长63.5% 在营酒店数量达8750家 其中经济型酒店4872家 [3] 业务转型举措 - 金陵饭店创新餐饮经营 搭建婚喜宴专业服务平台 完成重要活动接待600余批次 [4] - 锦江酒店推进数字化转型 会员直销预订率提升 有效会员总数达18972万人 [4] - 君亭酒店通过物业升级、产品升级、技术升级、管理升级优化品牌定位 强化城市休闲特色与东方文化 [4] 门店扩张战略 - 国内酒店整体连锁化率约39% 较发达国家60%以上仍有较大空间 [5] - 华住集团第二季度境内净增酒店158家 新签约酒店1054家 签约待开业酒店达2808家 [5] - 君亭酒店投资2.1亿元在重庆分批次开设多家高品质酒店 落实核心城市矩阵式发展战略 [5]

控股股东不减持承诺 - 多家上市公司控股股东自愿承诺不减持 包括翔宇医疗 万华化学 国新能源和锦江酒店等公司 [1] - 不减持承诺期限达12个月 远超此前3个月或6个月期限 [1][3] - 控股股东承诺不减持旨在彰显对公司未来发展信心 维护投资者权益和资本市场稳定 [2] 公司业绩表现 - 翔宇医疗2023年营业总收入7.45亿元 同比增长52.46% 归属于母公司所有者净利润2.3亿元 同比增长82.96% [4] - 万华化学2023年营业收入1753.61亿元 同比增长5.92% 归属于上市公司股东净利润168.14亿元 同比增长3.57% [5] - 业绩增长主要源于销售订单增长 新装置产能释放和产品销量同比增长 [4][5] 公司发展战略 - 翔宇医疗重视新产品研发 不断丰富康复产品线 加强营销网络布局和营销体系建设 [4] - 万华化学推进现代企业制度改革 坚持上下游一体化发展思路 形成四大产业集群 [4] - 公司积极应对经营环境变化 深化区域布局和产业布局 持续深耕全球市场 [5] 政策背景与市场影响 - 证监会2023年8月发布政策调整 规范存在破发 破净或未达分红要求公司的股份减持行为 [6][7] - 安井食品控股股东承诺5年不减持 期限长达60个月 [7] - 控股股东不减持承诺有助于提升投资者信心 促进中长期价值投资 [3][7]

行业表现 - 酒店餐饮指数年内跌幅达10.39% 居申万二级行业跌幅榜首位 [1] - 板块龙头锦江酒店年内大跌近16% 首旅酒店跌超2% [1] - 锦江酒店连续四年下跌 2023年全年跌幅近49% 2024年全年跌近8% [1] 股价表现 - 锦江酒店最新股价较历史高点跌幅接近66% 居行业回调榜第三位 [1] - 公司股价表现仅优于*ST云网和华天酒店等个股 [1] 财务表现 - 2020年至2022年连续三年扣非归母净利润为负 [1] - 2023年至2024年业绩有所好转但大幅低于市场预期 [1] - 2025年3月末总负债高达297.34亿元 资产负债率65.34% [3] - 流动比率0.84倍 速动比率0.83倍 均为2017年以来同期新低 [3] 经营指标 - 2024年全服务型酒店RevPAR同比下降10.80%至252.91元/间 [3] - 有限服务型酒店RevPAR同比下降5.78%至157.47元/间 [3] - 中端酒店RevPAR同比下降8.33%至175.79元/间 [3] - 经济型酒店RevPAR同比下降2.79%至105.98元/间 [3] - 2024年10-12月全服务型酒店RevPAR同比下降7.86%至254.36元/间 [3] - 有限服务型酒店同期RevPAR同比下降4.93%至147.65元/间 [3] 资本运作 - 公司拟赴港IPO 募资部分用于偿还高利率贷款及加码东南亚市场 [4] - 2025年3月末商誉规模高达116.04亿元 占总资产25.5% 占净资产近75% [4] - 商誉规模相当于2024年全年扣非归母净利润的21倍多 [4] 股权激励 - 以11.15元/股授予91万股限制性股票 授予价格低于一季度末每股净资产14.47元/股 [6] - 激励对象共117人 涵盖副总裁及中层管理和核心骨干人员 [6] - 减去每股派现0.38元后 授予价格相比每股净资产折价进一步加大 [6]