公司战略与市场拓展 - 公司坚持在巩固国内市场的同时提升国际化水平 [1] - 公司通过国际转包合作及民机供应链准入方式拓展国际市场 [1] - 公司未来将深化全球合作 [1]

公司业务表现与定位 - 公司表示同行业表现差异源于业务结构及市场定位不同 [1] - 公司在航空锻铸领域保持技术领先 [1] - 公司商用航空与民品业务占比有效提升 [1]

行业需求与展望 - 三季度为行业需求阶段性低点 [1] - 行业有望逐步回暖 主要驱动力为国产大飞机产能提升及军贸需求释放 [1] 公司战略与产品 - 公司将持续优化产品结构 [1] - 公司计划提升高附加值锻件占比 [1]

会议信息 - 2025年第五次临时股东会会议时间为2025年11月17日上午9:00[5] - 会议地点在贵州省贵阳市双龙航空港经济区机场路16号中航重机307会议室[5] 会议议程 - 审议《关于聘请2025年度审计机构的议案》[4][5] - 审议《关于修订<公司章程>的议案》[4][5] 议案详情 - 《关于聘请2025年度审计机构的议案》已通过，详情见2025 - 070公告[8] - 《关于修订<公司章程>的议案》已通过，详情见2025 - 071公告[12]

股价与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.02%至16.51元/股，成交额1.94亿元，换手率0.75%，总市值258.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出850.37万元，特大单净卖出468.3万元，大单净卖出382.07万元 [1] - 公司今年以来股价下跌18.86%，但近5个交易日上涨5.09% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：锻铸分部占83.02%，液压环控分部占17.08%，其他业务占0.59% [1] - 2025年1-9月实现营业收入77.76亿元，同比增长3.35%；归母净利润为6.16亿元，同比减少39.21% [2] - A股上市后累计派现14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为9.82万户，较上期减少6.02%；人均流通股为15,816股，较上期增加12.33% [2] - 富国中证军工龙头ETF和国投瑞银国家安全混合A在第三季度分别增持322.17万股和341.72万股，位列第六和第七大流通股东 [3] - 南方中证500ETF减持27.31万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 所属概念板块包括大飞机、风能、央企改革、中盘、融资融券等 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告认为公司当前业绩承压主要受下游需求波动等短期因素影响，但作为行业龙头，其通过横纵向业务拓展积极布局，为迎接新一轮行业景气需求蓄势待发 [1][5][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收77.76亿元，同比减少6.59%；归母净利润6.16亿元，同比减少39.72%；扣非归母净利润5.34亿元，同比减少44.5% [1][5] - 2025年第三季度单季营收20.26亿元，同比减少12.01%，环比减少41.18%；归母净利润1.24亿元，同比减少57.57%，环比减少57.95%；扣非归母净利润0.54亿元，同比减少80.04%，环比减少81.56% [1][5] - 2025年前三季度销售毛利率28.32%，销售净利率9.13%；第三季度单季销售毛利率25.63%，销售净利率5.46%，盈利能力波动主要受行业周期调整影响 [13] 运营与战略布局 - 公司积极准备产能，2025年第三季度末存货余额58.32亿元，较期初增长17.17%；在建工程余额7.5亿元，较期初增长11.77% [13] - 宏山公司已累计获得46家客户的供应商准入资格，并具备3家某重点型号客户订货资格，未来将加大航空锻件、燃气轮机市场开拓力度 [13] - 公司新品研发新增4000余项，导致研发费用增加 [13] 财务预测与估值指标 - 预测归母净利润从2025年的9.38亿元增长至2027年的14.18亿元；每股收益从2025年的0.60元增长至2027年的0.90元 [18] - 预测市盈率从2025年的26.34倍下降至2027年的17.43倍；预测净资产收益率从2025年的6.5%上升至2027年的8.7% [18] - 预测净利率从2025年的8.3%提升至2027年的9.2% [18]

板块整体表现 - 航空装备板块在11月6日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.12%，领涨股为三角防务，涨幅达20.01% [1] - 当日主要股指亦同步上涨，上证指数报收于4007.76点，上涨0.97%，深证成指报收于13452.42点，上涨1.73% [1] - 从资金面看，航空装备板块当日主力资金净流入15.34亿元，但游资和散户资金呈净流出状态，分别为6.51亿元和8.84亿元 [2] 领涨个股表现 - 三角防务表现最为突出，收盘价为30.59元，涨幅20.01%，成交量为72.88万手，成交额为22.18亿元，主力资金净流入5.56亿元，净占比达25.04% [1][3] - 航发科技和派克新材涨幅均超过10%，分别为10.01%和10.00%，成交额分别为7.38亿元和8.11亿元 [1] - 航宇科技、航亚科技、中航重机及菲利华涨幅均超过7%，其中菲利华成交额最高，达29.17亿元 [1] 资金流向分析 - 资金集中流入板块龙头，除三角防务外，西部超导主力资金净流入2.25亿元，菲利华净流入2.17亿元，航发科技净流入1.99亿元 [3] - 主力资金净流入占比最高的个股为航发科技，占比达26.93%，其次为三角防务的25.04%和派克新材的16.52% [3] - 与主力资金流入形成对比，游资在多数领涨股中呈净流出状态，例如在三角防务中净流出3.80亿元，占比-17.13% [3] 下跌个股表现 - 部分个股逆市下跌，航新科技跌幅最大，为-1.91%，通易航大和晟槽科技分别下跌-1.52%和-0.97% [2] - 下跌个股成交相对平淡，例如*ST观曲成交额仅为955.64万元，纵横股份成交额为4961.54万元 [2]

航空航天ETF市场表现 - 11月6日午后，航空航天ETF（159227）涨幅1.15%，成交额达2.05亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中，三角防务、航发科技涨停，航宇科技、中航重机、航发动力、钢研高纳等跟涨 [1] - 该ETF最新规模为17.26亿元，是全市场规模最大的航空航天类ETF [1] 商业航天产业投融资情况 - 截至2025年7月末，年内商业航天领域已完成31起投融资事件，融资总额达21.43亿元，单笔平均融资额0.69亿元 [1] - 2025年的融资活动已接近2024年全年水平，产业正以前所未有的加速度驶入产业化黄金赛道 [1] 商业航天产业发展态势 - 2025年，中国商业航天产业正式进入重要提速期，可回收火箭技术持续迭代、卫星制造实现量产化，高密度发射任务常态化落地 [1] - 全产业链各环节加速贯通成熟，"技术突破"与"规模爆发"形成强力共振，助推产业发展驶入快车道 [1] 国证航天指数与ETF构成 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，该指数申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，商业航天概念权重占比高达51.83% [2]

股票价格表现 - 派克新材和三角防务股价涨停 [1] - 隆达股份股价上涨超过14% [1] - 北方长龙、航宇科技、中航重机、航发科技、钢研高纳等公司股价跟随上涨 [1]

航空航天ETF市场表现 - 11月6日早盘航空航天ETF（159227）涨幅达1.59%，成交额达1.25亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中三角防务、航发科技涨停，中航重机、航宇科技、钢研高纳、航发动力等股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）最新规模为17.26亿元，是全市场规模最大的航空航天类ETF [1] 行业事件与催化剂 - 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会在江西南昌瑶湖机场圆满落幕，汇聚60多家航空企业和科研院所 [1] - 大会展示通航飞机、eVTOL整机、各类无人机及动力系统、航空复合材料等前沿展品，呈现低空经济最新发展成果 [1] - 低空经济生态圈持续完善为航空产业打开广阔市场 [1] 行业前景与投资逻辑 - 低空经济在政策、产业等多个层面有重大突破，行业正处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来 [1] - 看好低空制造、低空服务和低空运营三大环节 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成分股精选行业头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1]