报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持） [5] 报告的核心观点 - 科创板第五套上市标准率先纳入商业火箭企业，资本市场将助力商业航天产业加速解决瓶颈环节、实现快速发展 [7] - 指引聚焦核心技术能力和硬科技属性，明确了阶段性成果，我国头部商业火箭公司有望达到标准 [7] - 火箭是当前商业航天的瓶颈环节，随着产能释放、运力提升及可回收技术突破，卫星组网进度有望迎来跨越式增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场动态 - 2025年12月26日，上海证券交易所发布指引，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准发行上市 [2] - 科创板第五套上市标准不对企业营收和净利润规模做出要求，强调“主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大”和“已取得阶段性成果”，为暂不具备盈利能力但有核心竞争力的企业提供便利 [7] - 该指引是除生物医药外又一个明确规定的前沿科技领域，旨在通过资本赋能助推商业航天产业高质量发展 [7] 指引具体要求与产业影响 - 指引要求企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注核心技术产品及关键部件的自主研发，以及运载能力、一箭多星能力等关键指标 [7] - 对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持 [7] - 商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果 [7] - 要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可 [7] - 我国目前中大型运载火箭发射及可回收试验正加速推进，已涌现一批掌握核心部件技术的商业火箭公司，有望陆续满足指引要求 [7] 行业发展趋势与投资机会 - 低轨轨道与频段资源具有“先占先得”特征，解决火箭端瓶颈是卫星组网规模化的必要条件 [7] - 未来我国火箭端有望迎来产能释放、运力提升、可回收及复用技术突破三重共振，发射瓶颈或将加快解决 [7] - 商业火箭公司通过IPO扩大融资后，有望加快可回收及可复用技术验证和火箭产能释放 [7] - 可回收及复用火箭技术的突破将大幅降低发射成本并缩短发射时间间隔 [7] - 火箭运力提升后将显著提升卫星组网数量和速度 [7] - 随着未来政策不断支持、技术加速迭代、火箭产能释放，我国火箭数量及发射次数有望迎来跨越式增长 [3] - 随着多型号火箭研发不断推进及火箭产能端逐渐释放，火箭端瓶颈有望加速突破 [3] 相关投资标的 - 卫星端相关标的包括：航天电子(600879，买入)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，买入)、霍莱沃(688682，未评级)、海格通信(002465，买入)、成都华微(688709，未评级)、西测测试(301306，未评级)、智明达(688636，未评级)、光威复材(300699，买入)等 [7] - 火箭端相关标的包括：航天动力(600343，未评级)、高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、铂力特(688333，未评级)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、航亚科技(688510，未评级)、斯瑞新材(688102，未评级)、超捷股份(301005，未评级)等 [7]

上市企业融资情况 - 液压行业上市公司主要通过定向增发进行融资，融资目的主要用于扩增生产线和补充流动资金 [1] - 2017年至2025年代表性上市企业融资事件中，金额较大的包括：恒立液压2022年定向增发19.99亿元用于墨西哥项目、线性驱动器项目等 [2]；中航重机2024年定向增发18.89亿元用于收购股权及技术研究院建设 [2]；中航重机2021年定向增发19.1亿元用于航空精密模锻产业转型升级等项目 [2]；艾迪精密2019年定向增发70亿元用于高端液压马达、破碎锤及主泵建设项目 [2] 代表性企业对外投资 - 代表性企业通过对外投资布局产业链上下游，实现产业链一体化，并扩大销售市场及规模 [2] - 企业投资设立子公司涉及多样化业务，包括工程机械销售服务、机器人、超硬刀具、新能源等 [2][3][4] - 具体案例包括：恒立液压投资6亿元设立江苏恒立液压科技有限公司（100%持股）从事液压元件及系统软件开发 [3]；艾迪精密投资2000万元设立烟台艾迪艾创机器人科技有限公司（100%持股）从事智能机器人业务 [3]；合锻智能通过投资布局光学成像识别分选机等多样化业务 [4] 一级资本市场投融资 - 液压行业在一级资本市场的投资热度相对较低，获得融资的企业主营产品倾向于高端化、微小化，如电子液压制动系统、微型压电液泵等 [6] - 截至2025年部分主要投融资事件包括：2022年8月同驭汽车科技完成A+轮融资约2亿元人民币，投资方包括小米集团、交银国际等，主营电子液压制动系统（EHB） [7]；2024年9月恒创精密完成B轮融资3000万元人民币 [7]；2022年5月威图流体完成B轮融资数千万元人民币，主营微型压电液泵，投资方包括OPPO [7]；2021年8月国泰智达完成战略融资3600万元人民币 [8] 液压产业基地情况 - 国家科技部于2009年认定并授牌阜新国家液压装备高新技术产业化基地、泸州国家高性能液压件高新技术产业化基地 [10] - 中国液压气动密封件工业协会于2010年认定并授牌阜新国家液压产业集群示范基地、泸州国家液压产业集群示范基地 [10] - 主要产业基地情况：阜新液压产业基地规划面积33.8平方公里，拥有国家级研发中心1个，省级研发中心9个 [12]；泸州国家高性能液压件高新技术产业化基地规划面积约20平方公里，拥有国家级示范中心1个，省级技术中心4个，国家高新技术企业10个 [12]；榆次液压产业集群在方圆5平方公里内集中多家企业，拥有各类技术研发中心20个 [12] 企业兼并重组情况 - 近两年行业通过兼并收购扩大销售区域及产品市场，主要类型包括横向整合、扩大规模、业务互补及销售市场扩张 [13] - 全球重大兼并重组事件包括：2021年8月丹佛斯以33亿美元完成对伊顿液压业务的收购，业务规模预计扩大三分之一 [15]；2023年2月博世力士乐收购美国HydraForce，以加强北美布局并提供更广泛的紧凑型液压解决方案 [14]；2024年9月艾迪精密与川崎重工合资设立艾崎精密机械（苏州）有限公司，注册资本3亿元人民币，艾迪精密持股51% [14]；2022年4月恒立液压收购PT.Jiangsu Hengli Hydraulic Indonesia，以印尼为基地辐射东南亚后市场 [14]；2025年3月创力集团全资子公司中煤科技收购中煤液压56.94%股权，实现机电液一体化运营 [14]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价下跌2.00%，报18.11元/股，总市值为283.16亿元 [1] - 当日成交额为7.05亿元，换手率为2.48% [1] - 当日主力资金净流出9209.37万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司股价今年以来累计下跌11.00%，但近期表现有所回暖，近20日上涨13.26%，近60日上涨14.84% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为锻铸、高端液压集成和新能源，其中锻铸分部收入占比83.02%，液压环控分部占比17.08% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入77.76亿元，同比增长3.35% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为6.16亿元，同比大幅减少39.21% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.82万户，较上期减少6.02%，人均流通股为15816股，较上期增加12.33% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第六大流通股东，持股2137.73万股，较上期增加322.17万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A（001838）为第七大流通股东，持股2017.13万股，较上期增加341.72万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股1374.76万股，较上期减少27.31万股，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东行列 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括大飞机、空客概念、成飞概念、航母产业、中字头等 [1]

中航重机股份有限公司 2025 年第六次临时股东会 会 议 文 件 1 中航重机股份有限公司 2025 年 12 月 26 日 | | | | 2025 年第六次临时股东会会议议程 | | 2 | | --- | --- | --- | | 关于中航重机股份有限公司终止实施 | A 股限制性股票激励计划（第二期） | | | 的议案 | 3 | | | 关于续保"董责险"的议案 | | 4 | | 关于选举非独立董事的议案 | | 5 | | 关于选举独立董事的议案 | | 6 | 中航重机股份有限公司 2025 年第六次临时股东会会议议程 一、会议时间：2025 年 12 月 31 日（星期三）上午 9:00 二、会议地点：贵州省贵阳市双龙航空港经济区机场路 16 号中航重机 股份有限公司 307 会议室 三、参加人：（1）公司股东及股东授权委托代表； （2）公司董事、董事候选人、高级管理人员； （3）公司董事会聘请的律师。 四、会议议程： | 时间 | 内 容 | | --- | --- | | 9:00～ | 一、主持人介绍会议议程，宣读监票人、计票人名单,提请会议通过（举手表决） | | 9:05 | ...

公司治理与董事会换届 - 公司第七届董事会任期已届满 正在进行换届工作 根据规定 董事会中设置一名职工董事 由职工代表大会选举产生 [1] - 公司于2025年12月22日召开职工代表大会 选举毛辕为公司第八届董事会职工董事 [1] - 毛辕将与2025年第六次临时股东会选举产生的非职工董事共同组成第八届董事会 任期自股东会选举产生非职工董事之日起至第八届董事会任期届满之日止 [2] 新任职工董事个人履历 - 毛辕 男 出生于1983年1月 中共党员 2005年7月毕业于西北政法大学并取得法学学士学位 为高级政工师 [4] - 其于2005年8月参加工作 历任汉中航空工业集团团委书记 纪检办主任 审计法律部部长 总法律顾问 党委副书记 纪委书记 工会主席 职工董事等职务 [4] - 曾任中航重机股份有限公司职工监事 现任公司党委副书记 纪委书记 [4] 合规性说明 - 毛辕符合《公司法》及《公司章程》等规定的职工董事任职资格和条件 [2] - 本次董事会换届完成后 第八届董事会成员中兼任高级管理人员及由职工代表担任董事的人数将不超过董事总数的二分之一 符合相关法律法规要求 [2]

公司治理变动 - 中航重机于2025年12月22日召开职工代表大会 [1] - 会议选举毛辕为公司第八届董事会职工董事 [1]

公司治理 - 公司第七届董事会任期届满，正开展换届工作[1] - 2025年12月22日职工代表大会选举毛辕为第八届董事会职工董事[1] - 第八届董事会成员中兼任高管及职工代表董事人数不超总数二分之一[2] 人员信息 - 毛辕出生于1983年1月，毕业于西北政法大学获法学学士[5] - 毛辕历任汉中航空工业集团多职，曾担任中航重机职工监事[5]

公司战略定位与发展基础 - 公司是航空工业核心配套骨干企业，紧扣国家战略，致力于打造航空通用基础结构专业化配套体系 [1] - “十四五”期间，“三新格局”与“四大工程”成效显著，为后续发展筑牢根基 [1] - 公司借助多元化资本工具，为业务拓展、技术研发与产能升级提供持续动力 [1] - 凭借材料成形专业优势，公司业务辐射全军工领域，成为国防工业通用基础结构制造重要支撑 [1] 经营业绩与资本市场表现 - 近5年经营业绩稳步增长，营业收入从2020年的66.98亿元增至2024年的103.6亿元 [1] - 近5年归母净利润从2020年的3.44亿元增至2024年的6.39亿元 [1] - 资本市场资源配置作用在公司发展中凸显 [1] 业务布局与创新发展 - 业务布局聚焦主责主业优化结构，并发挥在贵州特色现代化产业体系建设中的上市公司平台作用 [1] - 深化“研究院+企业”新业态，推进创新平台建设，构建“成分—组织—性能”研发一体化体系 [1] - 发力数字重机建设，借助AI打造设计、生产、经营管理三大模型，塑造可复制迭代的数字化模式 [1] 市场拓展方向 - 国内市场深耕航发、船舶等大国防领域，并开拓燃气轮机、商业航天等高端民用市场及低空经济新兴赛道 [2] - 海外市场加快“一带一路”军贸市场及欧洲民用市场布局，抢抓国际转包机遇 [2] - 海外市场聚焦波音、空客等制造体系，拓展新客户与新型号 [2] 绿色发展与成本控制 - 公司统筹材料循环再生业务，建立钛合金、高温合金等研发及再生循环体系 [2] - 相关举措旨在助力航空装备成本压降 [2] 未来发展规划与投资 - 展望“十五五”，重大项目投资将成为公司发展引擎 [2] - 公司计划在贵阳新增投资建设技术研究院二期、商用航空零部件精加工产线等项目，以带动本地配套企业发展 [2] - 公司将开放技术与市场资源，搭建“供应商培育库”，以“技术帮扶+订单牵引”模式提升区域产业链韧性与竞争力 [2] 发展愿景与使命 - 公司秉持军工央企使命，以改革创新为根本动力 [2] - 公司致力于通过产品、领域、市场三大跨越，持续巩固航空配套主力军地位 [2] - 公司目标是为先进国防科技工业体系建设注入强劲动能 [2]

行业投资评级 - 对国防军工行业维持“看好”评级 [4] 核心观点 - 美国推进重返月球计划，太空战略布局或将带来国际竞争，有望带动我国火箭技术、太空运营及上下游产业快速发展 [2][8] - 中美低轨卫星近距离接近事件凸显太空态势感知与交通管理重要性，相关细分领域有望加速发展 [8][12] - 随着“十五五”临近，新一阶段装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显，关注新质生产力及民用、军贸第二增长极 [8][17] 根据相关目录分别总结 1.1 特朗普签署太空政策行政命令，美国太空战略布局加速推进 - 美国总统特朗普于12月18日签署行政命令，明确提出到2028年重返月球、2030年前建设月球前哨站初期设施，并在月球和轨道上部署核反应堆 [8][11] - 命令要求建立太空交通管理、轨道碎片治理以及地月空间定位、导航和授时体系，以推动美国在相关标准和服务上的主导地位 [8][11] - 重返月球对火箭大推力、高可靠性与精准测控提出高要求，太空管理能力成为重要支撑，将带动航天制造、卫星通信、数据应用等产业协同发展 [12] 1.2 中美卫星近距离“擦肩”，太空交通与态势感知有望加速发展 - 近日，中科宇航力箭一号发射的卫星与SpaceX“星链”卫星在低轨道发生近距离接近 [8][13] - “星链”卫星因需主动升轨/离轨、保持轨道高度及保证星座空间分布均匀性而频繁变轨，增加了其他机构碰撞预测的复杂性 [8][14] - 低轨卫星数量激增背景下，实时、精准的太空态势感知和自动化避碰系统已成为星座运营关键，太空交通管理及卫星测控管理领域有望加速发展 [8][16] 1.3 继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - 布局明年，“十五五”规划落地后，关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质生产力 [8][17] - 中长期关注军工企业在民用两机（航空发动机、燃气轮机）业务和商业航天的广阔空间，以及中式高端装备出海带来的军贸市场拓展 [8][17] - 报告列出了商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备五大方向的相关投资标的 [8][17] 2.1 一周行情走势 - 报告期内（截至2025年12月19日），国防军工(申万)指数上涨+1.53%，收于1,813.19点，跑赢沪深300指数（下跌-0.28%）[19][20] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的超额收益率为+1.80% [20] - 在申万一级31个行业中，国防军工板块本周涨跌幅排名第11位 [22] 2.2 本周行业新闻梳理 - **国内重点新闻**：包括《兵役登记工作规定》印发、彩虹-7无人机首飞成功、山东舰入列6周年、中国发布军控白皮书、福建海警在金门附近海域常态执法等 [27] - **国外重点新闻**：涉及泰柬冲突、美乌和平计划磋商、乌克兰使用无人潜航器击伤俄潜艇、美国对日军售、波兰“爱国者”系统战备等 [28][29] 2.3 本周重要公告梳理 - 多家军工上市公司发布公告，涉及股东股份转让（如航发控制）、股东或高管减持（如科思科技、亚星锚链、北斗星通）、高管聘任（睿创微纳）、董事辞职（钢研高纳）等事项 [31]

公司股价与交易表现 - 2025年12月22日盘中，公司股价下跌2.05%，报17.67元/股，总市值276.28亿元，当日成交额8.70亿元，换手率3.13% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.33亿元，其中特大单净卖出约1.00亿元，大单净卖出约0.32亿元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌13.16%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨4.49%，近20日上涨6.83%，近60日上涨10.71% [2] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为中航重机股份有限公司，成立于1996年11月14日，并于同年11月6日上市，注册地址位于贵州省贵阳市 [2] - 公司主营业务涵盖锻铸、高端液压集成和新能源三大领域，其中锻铸分部是核心收入来源，占主营业务收入的83.02%，液压环控分部占17.08% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，涉及的概念板块包括大飞机、成飞概念、空客概念、航母产业、航天军工等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入77.76亿元，同比增长3.35%，但归母净利润为6.16亿元，同比大幅减少39.21% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.82万户，较上期减少6.02%，人均流通股为15816股，较上期增加12.33% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为公司第六大流通股东，持股2137.73万股，较上期增加322.17万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A（001838）为公司第七大流通股东，持股2017.13万股，较上期增加341.72万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为公司第十大流通股东，持股1374.76万股，较上期减少27.31万股，而香港中央结算有限公司已退出十大流通股东行列 [3]