会议主要讨论的核心内容 1. 公司在航空机身航空发动机领域具有产品普及化齐全先发布局的优势,有望持续受益于装备的列装以及相关后续的维修业务的发展[1][2][3] 2. 公司顺应航空供应链改革,进一步增强自己对下游和上游相关业务的拓展潜力[9][10] 3. 公司具有快速承接海外需求的能力,有望受益于全球航空产业链供需紧张的状态[6][7][8] 4. 公司定位为以新装强军为首、以商业航空为主、以国际化发展为主业,致力于成为航空通用基础结构的主力军[11][12][15] 5. 公司具有较强的规模经济和范围经济特征,以及先进装备占比提升、布局高附加值断件业务等有利因素,预计未来盈利能力将持续向好[16] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:公司在航空发动机领域的市场潜力如何? 回答:公司在航空发动机断件领域占有较高市场份额,随着装备列装和维修业务的增长,发动机维修业务有望成为公司重要的业务增长点[2][3] 2. 提问:公司如何顺应航空供应链改革? 回答:公司正在进一步增强对上下游业务的拓展,布局材料研发、再生产、锻造件成型等新的生产配套环境,有利于提升公司的综合服务能力[9][10] 3. 提问:公司在国际化发展方面有何优势? 回答:公司背靠央企集团,在最初进入航空配套领域时就具有先发优势,同时产品具有热供应不可检测的技术壁垒,有利于公司在国际市场的拓展[12][13][14]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 中航重机是中国航空工业集团下属的一家上市公司,主要从事军用和民用飞机零部件的制造 [1][2][3] - 公司拥有大型铸造、锻造和机加工等生产能力,是军工行业的中间环节企业 [17][20][21] - 公司业务涵盖军机、商用飞机和民用市场,未来发展目标是成为国际领先的航空零部件供应商 [26][27][28] 业务布局和发展规划 - 公司在西安、成都、沈阳等地设有生产基地,形成了较为完整的产业布局 [31][32] - 公司未来将进一步拓展民机市场,包括50座级、120座级和250座级等不同机型 [26][27] - 公司计划通过自动化改造、材料回收利用等措施来降本增效,提升盈利能力 [28][29][30] - 公司还将向上游拓展,涉足钛合金等航空材料的生产,形成更完整的产业链 [29][30] 财务表现 - 公司毛利率和净利率较为稳定,预计未来随着业务规模扩大,净利率有望进一步提升 [36][37] - 公司目前主要收入来源是军机和民机零部件,未来民机业务有望成为新的增长点 [34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在民机零部件业务方面的具体表现如何?[34] **回答** 公司去年交付了6架C919民机,今年预计交付30架左右。未来几年交付量有望进一步提升。[35] 问题2 **提问** 公司在降本增效方面采取了哪些措施?[28][29] **回答** 公司通过自动化改造、材料回收利用等措施来降低生产成本,同时还将向上游拓展,涉足钛合金等航空材料的生产,进一步提升盈利能力。[29][30] 问题3 **提问** 公司作为军工行业的中间环节企业,如何把握行业发展机遇?[17][20][21] **回答** 作为军工行业的中间环节企业,公司能够较好地把握下游军机和民机的需求变化,根据订单情况调整自身产品结构和产能布局,充分发挥自身的制造优势,在行业中占据重要地位。[21][32][33]

公司概况 - 公司名称为中航重机股份有限公司，证券代码为600765，证券简称为中航重机 [1] - 公司于2024年第二季度通过现场接待、电话会议形式接待了机构调研 [1] 民机业务表现 - 公司已拥有国际领先的航空智能环锻生产线和国内规模最大、门类最全的航空锻铸件生产线，为国产大飞机进入批产放量阶段做好准备 [2] - 全资子公司宏远公司2023年完成波音13项新品试制并实现批产，国际市场订单同比增长38%，销售收入同比增长80%以上 [2] - C919、ARJ21后续订单持续增长，子公司安大公司民机销售实现倍增计划 [2] - 2024年一季度公司商用航空营业收入同比增长146.26%，毛利率提升10.44个百分点 [2] 设备投资情况 - 宏山公司已实现平稳过渡，正在申请重点型号生产、供应商等资质 [3] - 公司2021年募集资金建设的航空精密模锻产业转型升级项目主设备大型模锻液压已完成安装并开展调试 [3] - 宏远大型锻压机的投产将与宏山500MN锻压机形成良好互补，全面覆盖不同规格和要求的大锻件生产需求 [3] 成本管控措施 - 公司通过精细化管理、技术创新、材料再生、引入先进自动生产线、优化生产流程等措施有效降低了生产成本 [3] - 2023年公司制定28项工作任务85项子任务，实现降本超1.3亿元 [3] - 公司将进一步开展材料再生及熔炼、建立特材公司牵头的原材料保交付闭环采购模式等措施 [3] 业绩展望 - 公司2024年营业收入预算目标为119亿元，较2023年增长12.51% [4] - 公司2024年利润总额预算目标为18.6亿元，较2023年增长15.86% [4]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中航重机 原文 20240515_ 2024年05月16日11:01 发言人 00:00 ： s h u i n u 9 8 7 0 公司的运营质量稳步增长，从一季度到现在，目前情况来看，从我们的整个需求生产的运营稳 加 V 据 数 报 研 和 定，整个发展态势良好。预计全年能够完成我们的年度预定目标，就是一个整个情况的要介绍。 纪 研 调 手 一 多 更 发言人 00:25 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 把我的介绍先告一段落，看看大家有什么据问题可以提问。大家好，如需提问电话端的参会者， 数 报 研 和 要 请向话机上的星号键再按纪数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或 研 调 ...

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入105.77亿元，同比增长12.77%[3] - 公司2023年实现净利润同比增长18.8%[4] - 公司业务结构以锻造业务和液压反馈业务为两大核心主业，锻造业务收入占总收入的79%[4] 技术研发 - 公司参与C919产品型号研制，已完成100多项，毛利率提升10个点[7] - 公司拥有科研技术人员1580余人，研发费用全员投入6.62亿元，同比增长52.53%[8] - 公司拥有173项发明专利，其中106项已获授权[9] 市场拓展 - 公司在商业航空市场持续发展，与波音、空客等主要客户合作，订单持续增长[5] - 公司外贸业务在2024年一季度呈现了近150%的增长趋势[18] - 飞航业务在2024年一季度同比增长了36%，主要增长点包括外贸恢复和国内商机增长[19] 未来展望 - 公司在2024年1月设立了北京技术研究分院，进一步促进技术研发和生产制造的协同发展[10] - 公司在大飞机产业链中扩产进程顺利，未来预期业务稳态毛利率水平持续改善[22] - 公司成立安非公司以统筹众计的积压能力，未来将在零部件生产和布装环节进行布局[23]

业绩总结 - 公司24年一季度实现营收26.48亿，同比增长13.16%[3] - 公司24年一季度销售毛利率为29.76%，同比-1.98%[3] - 公司期间费用率为12.56%，同比降低0.68%[3] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润15.67/19.14/23.38亿元，同比增速18%、22%、22%[3] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为10577百万元、12256百万元、14122百万元和15967百万元[8] - 营业利润占营业收入比例逐年增加，分别为15%、15%、16%和18%[8] - 每股收益预计在2023年至2026年间逐年增长，分别为0.90元、1.06元、1.29元和1.58元[8] 市场前景 - 公司的锻造业务面临市场化竞争，市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性[4] - 公司业务布局全面、市场规模较大但毛利率水平偏低，存在市场份额降低、毛利率下降的不确定性[5] - 公司依托于大型的锻压设备进行工艺开发应用以及相关产品制造质量、成本等仍存在较大不确定性[6] 投资建议 - 公司评级标准中，买入建议表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[9]

公司概况 - 公司是航空锻造领域的龙头企业，与多家知名航空制造企业合作，2023年实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%[1] - 公司前身为贵州力源液压股份有限公司，1996年11月6日在上海证券交易所挂牌上市[9] - 公司于2008年进行重大资产重组，控股股东变更为贵航集团[10] - 公司于2009年更名为中航重机股份有限公司，收购主营锻铸业务和液压环控业务公司[11] - 公司在航空工业发展战略指引下，聚焦高端航空锻铸造和高端液压环控主营业务[13] 业绩总结 - 公司2023年实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%，归母净利润13.3亿元，同比增长11%[24] - 公司2024年一季度实现营业收入26.5亿元，同比增长13%，环比增长1%，归母净利润3.2亿元，同比增长19%，环比增长7%[25] - 公司2023年毛利率为31%，同比增长2个百分点，净利率为13%，同比增长0.6个百分点，ROE为12%[27] 收购与扩张 - 公司收购宏山锻造股权，开拓高附加值锻件市场，拥有国内唯一一台进口500MN锻压机[2] - 公司募投项目建设持续推进，锻铸产能稳步扩张，2024-2026年预计实现营业收入123/145/171亿元，同比增长17%/17%/18%[3] - 公司收购宏山锻造80%股权，交易价格为13.2亿元，宏山锻造净资产评估价值为16.47亿元，具有合理性[72] 产品与市场 - 公司锻铸产品在2023年实现收入82.6亿元，同比下滑2%，剔除卓越公司出表影响后，收入同比增长6%[42] - 公司锻铸产品销量3.4万吨，同比下滑54%，剔除卓越公司出表影响后，销量同比增长22%[43] - 公司锻铸产品国外市场收入7.4亿元，同比增长48%，毛利率21.9%，同比增长7.8个百分点[45] 未来展望 - 未来中国运载火箭产业将呈现快速发展趋势，国家级重大工程任务和国际商业发射市场需求将推动市场需求增长[60] - 公司预计2024-2026年实现营业收入123/145/171亿元，同比增长17%/17%/18%[138] - 公司2024年目标动态PE区间为20.0-21.0倍，合理估值区间为21.5-22.5元，较当前股价有5%-10%的溢价空间[141]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度业绩超预期，营收和归母净利润均实现同比增长 [1] - 民用航空和非航空民用产品成为新的增长点，推动公司营收稳步增长 [1] - 公司盈利能力有望持续提升，毛利率和归母净利率均有所改善 [1] - 宏山公司平稳过渡，新增优质产能逐步投产，满足市场需求 [1] - 公司在重点区域设立营销中心，市场份额持续提升 [1] - 技术研究院北京分院挂牌，促进增材制造领域技术、营销和制造的协同发展 [1] 业绩简评 - 2024年一季度实现营收26.5亿，同比增长13.2% [1] - 实现归母净利润3.2亿，同比增长18.8% [1] 经营分析 - 民用航空营收同比增长146.26%，非航空民用产品营收同比增长36.05% [1] - 一季度毛利率29.8%，同比-2.0pct，环比+4.9pct [1] - 归母净利率12.1%，同比+0.6pct，环比+0.6pct [1] - 民用航空产品毛利率同比+10.44pct，非航空民用产品毛利率同比+1.31pct [1] - 一季度期间费用率12.6%，同比-0.7pct [1] - 管理费用率6.5%，同比-0.5pct [1] - 组织立项16个精益管理项目，强化质量管控 [1] 宏山公司情况 - 宏山公司已实现平稳过渡，生产经营逐步向良好态势发展 [1] - 宏远航空精密模锻产业转型升级项目已完成主设备的安装和调试 [1] - 厂房已完成整体建设并投入使用，新增优质产能逐步投产 [1] 市场拓展 - 在重点区域设立营销中心，市场份额持续提升 [1] - 持续打造"技术研究院+企业"新业态 [1] - 技术研究院北京分院于2024年1月在北京挂牌 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.7亿、18.8亿、22.7亿，同比增长18%、20%、20% [1] - 对应PE为16倍、14倍、11倍 [1]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为2,648,296,228.46元，同比增长13.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为321,443,233.05元，同比增长18.80%[4] - 公司基本每股收益为0.22元，同比增长22.22%[4] - 公司总资产为25,851,237,523.01元，同比增长1.66%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,968,348,743.14元，同比增长4.18%[5] 经营策略 - 公司营业收入稳步提升，民用航空营业收入同比增长了146.26%[8] - 公司不断强化质量管控，组织立项16个精益管理项目，优化产品制造工艺[8] - 公司在多个区域设置营销中心，形成良性循环的客户服务机制，提升市场占有率[8] - 公司推进募投项目实施，2018年募投项目已按计划完工并达到预期效益[8] 股东情况 - 公司股东中，贵州金江航空液压有限责任公司持股比例最高，为21.67%[9] 资产状况 - 2024年第一季度，公司流动资产总额为182.73亿人民币，较上一季度增长437.35亿人民币[13] - 公司非流动资产总额为757.83亿人民币，较上一季度略微下降15.85亿人民币[14] 负债情况 - 公司负债总额为130.99亿人民币，较上一季度略微下降75.42亿人民币[15] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,664,129,941.81元，同比增长39.1%；经营活动现金流出小计为1,951,834,282.97元，同比增长13.9%；经营活动产生的现金流量净额为-287,704,341.16元[19] - 投资活动现金流入小计为1,200,000.00元，同比下降95.9%；投资活动现金流出小计为136,149,871.15元，同比增长2.9%；投资活动产生的现金流量净额为-134,949,871.15元[20]

业绩总结 - 公司预计2024年第一季度营业收入为26.48亿元，同比增长13%[1] - 公司2024年营业收入预算目标为119亿元，利润总额预算目标为18.6亿元，符合预期[2] - 公司一季度外贸实现收入2.64亿元，同比增长96.42%，稳步提升供应，扩大产能，降低成本取得实效[2] - 公司2023年销售毛利率为31.28%，同比提升2.04个百分点，带动销售净利率提升0.62个百分点[2] - 公司实现研发-锻造-精加工的一体化配套布局，稳步发展，2023年12月28日[2] 未来展望 - 中航重机2026年预计营业总收入将达到161.21亿，较2022年增长52.6%[3] - 中航重机的净资产收益率(ROE)预计将在2026年达到14.0%，呈现稳定增长趋势[3] 其他新策略 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备专业胜任能力[5] - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得擅自使用[10]