市场表现 - 沪指早盘3822.59点上涨0.07% [1] - 白酒板块收盘2294.54点下跌1.01% [1] - 19只白酒股下跌 舍得酒业以3.08%跌幅领跌 [1] 头部企业股价变动 - 贵州茅台收盘1457.00元/股下跌0.75% [1] - 五粮液收盘122.95元/股下跌0.91% [1] - 山西汾酒收盘197.64元/股下跌1.18% [1] - 泸州老窖收盘134.44元/股下跌0.30% [1] - 洋河股份收盘70.46元/股微涨0.01% [1] 行业基本面分析 - 白酒行业进入双节旺季但整体反馈平淡 [1] - 需求环比改善但同比仍存在10-20%缺口 [1] - 头部企业茅台和五粮液释放积极信号 [1] - 随着旺季演绎行业出清方向将更加明确 [1]

股东减持计划 - 环球印务股东香港原石国际有限公司拟减持不超过320.04万股 占总股本1% 减持原因为股东自身资金需求[1] - 山西汾酒股东华创鑫睿（香港）有限公司拟减持不超过1620.06万股 占总股本1.33% 减持原因为股东联和基金到期清算退出[3][4] - 瑞丰高材大股东桑培洲拟减持不超过240万股 占总股本0.9584%[12] - 长亮科技董事兼财务负责人赵伟宏拟减持105万股 占总股本0.129%[14] - 仲景食品董事刘红玉拟减持不超过15万股 占总股本0.1%[14] - 海泰科2股东拟合计减持不超过2.53%公司股份 其中苏州新麟三期创业投资企业拟减持全部146.81万股（占总股本1.53%） 赵冬梅拟减持不超过96.1万股（占总股本1%）[15] 资产收购与重组 - 向日葵拟以发行股份及支付现金方式购买兮璞材料100%股权及浙江贝得药业40%股权并募集配套资金 兮璞材料主营高端半导体材料包括半导体级高纯度电子特气、硅基前驱体等产品[1] - 华海诚科发行股份及可转换公司债券购买资产并募集配套资金方案获证监会批准 配套资金募集不超过8亿元[8] - 金帝股份签署股权收购框架协议 拟收购优尼精密控股权 标的公司主营齿轮、变速箱及汽车零部件制造[10] 重大合同与项目中标 - 中油工程全资子公司中国石油管道局工程有限公司签署阿联酋LNG输送管线项目EPC合同 金额5.13亿美元（约36.88亿元） 项目包括建设180.5千米天然气管线 工期36个月[2] - 林洋能源预中标国家电网计量设备项目 中标总金额约1.42亿元 产品包括A级单相智能电能表、B级三相智能电能表等[6] 控制权变更与停复牌 - 冠中生态筹划控制权变更 控股股东及实控人可能变更 股票及可转债自9月22日起停牌不超过2个交易日[2] - 向日葵因资产购买事项股票于9月22日复牌[1] 产品研发与资质获批 - 兄弟科技全资子公司获碘帕醇注射液药品注册证书 该产品为化学药品4类 已纳入国家医保甲类目录和第七批集采目录[5] - 汇绿生态控股子公司签订光模块项目租赁合同 租赁面积2.1万平方米用于建设年产150万支光模块生产基地 租赁期5年含4个月免租期[17] 公司治理与人员变动 - 臻镭科技实际控制人、董事长郁发新被实施留置措施 暂不能履行董事职责 公司控制权未变化且经营正常[16] 股东减持计划终止与现金分红 - 丰山集团股东顾翠月及董事单永祥、吴汉存提前终止减持计划 顾翠月已减持23.05万股 单永祥减持31.3万股 吴汉存减持16.74万股[19] - 华康股份拟每股派发现金红利0.2元（含税） 合计派发约6061万元[19] - 中油工程拟每股派发现金红利0.0130元（含税） 合计派发7258.09万元[19][20]

行业与公司 * 白酒行业整体动销下滑 双节期间经销商普遍预期动销下降20%-30% 7-8月整体动销下降40%-50%[1][2] * 酒企回款疲软 多数下修全年业绩增速目标 侧重控价和中长期发展[1][2] * 高端白酒批发价格疲软 飞天茅台批价约1780元[1][4] * 宴席场景对白酒需求稳定 大众价位带单品表现更稳定[1][4] * 三季度业绩披露后风险释放 PE层面或有弹性反弹[1][5] * 白酒行业目前处于底部区间[27] 核心观点与论据 * 高端白酒在浙江 四川等地出货量下降30%-50% 河南降幅较小为20%-30% 近期收窄至10%左右[6] * 贵州茅台下修全年业绩增速目标 但回款进度与去年同期持平 飞天茅台批价维持在1600元以上[6] * 五粮液或下修全年增长目标 股东考核转向中长期竞争力 回款比例约60%-70% 批价低于泸州老窖国窖 渠道亏损导致打款积极性低[9][10] * 泸州老窖采取稳价盘策略 不强制回款 通过费用投放拓展终端 6-7月动销受政策影响 8月好转 9-10月表现关键 上半年合同负债提升 大众价位带回款较好[11] * 山西汾酒7-8月动销下降50%-60% 9月下降30%-50% 预计双节下降20%-30% 巡视组影响消费 煤炭压力大 部分酒企申请下修目标 省内基本完成80%以上回款[3][12][13] * 洋河股份设定0增长目标 不强制回款 预计全年回款进度60%-70%[3][16] * 金士源更注重市占率而非绝对销售额 预计提升费用率 全年业绩增速可能小幅下修 但仍正增长[3][18] * 安徽省白酒市场动销承压 双节期间动销至少下滑30%-40% 古井贡酒回款进度约75% 迎驾贡酒省内回款约80% 省外问题未解决[19][20] * 次高端产品动销较差 依赖新产品捕捉消费者情绪价值[21] * 大宗品市场双节需求较6月改善但仍承压 单位采购和礼赠订单为主 个人采购少 低价位礼盒表现较好 刚性产品如零食 饮料和保健滋补品动销良好 主流价位下降至30-40元 传统烟酒茶采购量减少[23][24] * 零食 饮料及保健滋补品三个子赛道在双节期间表现较好 带有保健养生健康 无糖或低糖概念的产品更受欢迎[25] 其他重要内容 * 贵州茅台双节期间价格在1700-1800元之间震荡 批价下行带动动销环比改善 公司加大系列酒费用投放 如1935系列推出818元每瓶并搭赠月饼礼盒[8] * 五粮液通过精细化政策达成供需平衡 包括一区一策 一品一策 不设全国价格红线 通过停货和鼓励经销商收货实现普五供需平衡 年底对经销商进行补贴 允许地下货进入合同量[9][10] * 泸州老窖消费者端聚焦餐饮 大众价位带费用倾斜增加[11] * 山西汾酒省外偏中低档产品如老白汾 波汾完成情况较好 要求双节完成90%以上任务 720批价坚挺在350元左右 有渠道利润[13] * 苏酒方面江苏巡视组驻扎导致7-8月表现弱 徽酒安徽升学宴表现良好[14] * 苏州金仕园动销环比改善但幅度小 库存维持在3-4个月[15] * 海之蓝产品因合同负债提升未完全铺货升级版 南京市场逐步铺货但费用投放未加大[17] * 近期股价可能表现 10月中下旬三季报披露为催化剂 看好三季报业绩披露及四中全会和高切低带来的板块表现[22] * 大宗品投资推荐三条主线 景气度 业绩弹性和品类空间 具体推荐东鹏特饮 农夫山泉 卫龙食品 盐津铺子 新乳业 芭比食品 安琪酵母 西麦食品 恰恰食品 会稽山绍兴酒 百润股份和锅圈食汇[26]

大股东持股结构 - 华创鑫睿持有公司股份128,114,296股 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [2] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有华创鑫睿12.64%股份 [2] 减持计划安排 - 联和基金因基金到期退出安排 需减持其间接持有的全部公司股份 [3] - 华创鑫睿拟通过大宗交易方式减持不超过16,200,599股 [3] - 减持计划自披露日起15个交易日后3个月内实施 [3] - 减持完毕后联和基金将进行清算 不再持有华创鑫睿股份 [4] 股东承诺与安排 - 华润创业通过华创鑫睿继续持有公司股份 无减持计划 [4] - 减持主体无一致行动人 [5] - 相关股东无其他特殊安排 此前未对减持事项作出承诺 [7] 合规状况 - 华创鑫睿不存在《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号》第五条至第九条规定不得减持的情形 [7] - 减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更 [9]

华创鑫睿减持计划 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持山西汾酒股份不超过16,200,599股 因联和基金面临到期退出安排需减持其间接持有的全部公司股份[1] - 华润创业通过华创鑫睿继续持有山西汾酒 持股比例87.36% 联和基金持股12.64%[1] - 本次减持不会影响华润集团与山西汾酒的深度协同长期合作关系[1][4] 华润集团投资历史 - 2018年华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权成为第二大股东[2] - 2021年华创鑫睿大幅增持3966万股 时值山西汾酒发展进入快车道[3] - 2023-2024年上半年华创鑫睿持股从11.16%逐步减至10.5% 本次减持前持股比例为10.5%[3] 山西汾酒业绩表现 - 2021年营收首次接近200亿元 营收和净利润同比显著增长[3] - 2024年上半年实现营业收入239.4亿元同比增长5% 净利润85亿元同比增长1%[3] - 2023年营收超过泸州老窖 2024年进一步拉开与泸州老窖和洋河股份的差距[3] - 行业调整期业绩增速受影响 上半年营收和净利润同比增速降为个位数 股价在每股200元波动[4] 战略合作成效 - 华润啤酒帮助山西汾酒接入全国快消品网络 2019年玻汾酒导入雪花啤酒经销商渠道 增加山西省外销售收入[4] - 华润集团向山西汾酒派驻高管 包括人力资源总经理简易 华润创业首席执行官陈鹰任副董事长 华润啤酒首席执行官参与管理[4] - 2023年与华润创业 华润科学技术研究院签署深化战略合作协议与科技创新战略合作框架协议 2024年5月双方高层再启座谈[4]

股东持股基本情况 - 华创鑫睿持有山西汾酒128,114,296股 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [2] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有华创鑫睿12.64%股份 [2] 减持计划具体安排 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过16,200,599股 占公司总股本约1.33% [3] - 减持时间安排为披露日起15个交易日后3个月内实施 [3] - 减持原因为联和基金面临基金到期退出安排 需减持其间接持有的全部公司股份 [3] 减持后股权结构变化 - 减持完毕后联和基金将进行清算 不再持有华创鑫睿股份 [4] - 华润创业通过华创鑫睿继续持有公司股份 明确表示没有减持计划 [4] 减持合规性说明 - 减持主体无一致行动人 [5] - 不存在《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号》第五条至第九条规定不得减持的情形 [7] - 减持计划不会导致上市公司控制权发生变更 [9]

控制权变更与停复牌 - 冠中生态控股股东及实际控制人李春林和许剑平正在筹划控制权变更事项 可能导致控股股东及实际控制人发生变更 公司股票及可转换公司债券自2025年9月22日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日[1] - 品茗科技因筹划可能导致控制权变更的重大事项 股票自2025年9月18日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 但无法在2025年9月22日复牌 经申请继续停牌不超过3个交易日[15] - 国泰环保控股股东、实际控制人、董事长陈柏校被杭州市临平区监察委员会解除留置措施 目前已能正常履职[15] 赴港上市计划 - 沪电股份拟筹划在境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 正与相关中介机构商讨相关工作 具体细节尚未最终确定[2] - 涛涛车业董事会审议通过拟申请首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市事项的相关议案 将在股东大会决议有效期内选择适当时机完成发行上市[2] - 龙迅股份正在筹划境外发行H股并申请在香港联交所上市 正与中介机构商讨具体推进工作 具体细节尚未确定[2] 风险警示实施 - 复旦复华因收到证监会上海监管局《行政处罚事先告知书》 股票将于2025年9月22日停牌1天 9月23日起实施其他风险警示 股票简称变更为"ST复华" 日涨跌幅限制为5%[3] - 绝味食品因收到证监会湖南监管局《行政处罚事先告知书》 股票将于2025年9月22日停牌1天 9月23日起实施其他风险警示 股票简称变更为"ST绝味" 日涨跌幅限制为5%[3] - 创意信息因收到证监会四川监管局《行政处罚事先告知书》 股票自2025年9月22日起停牌一天 9月23日起复牌并被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST创意" 日涨跌幅限制仍为20%[4] - 思科瑞因收到证监会四川监管局《行政处罚事先告知书》 股票将于2025年9月22日停牌1天 9月23日起复牌并实施其他风险警示 股票简称变更为"ST思科瑞"[4] 重大资产重组 - 向日葵拟通过发行股份及支付现金方式购买兮璞材料100%股权及贝得药业剩余40%股权 并募集配套资金 交易完成后标的公司将成为全资子公司 预计构成重大资产重组[9] - 津投城开决定将原重大资产重组方案调整为重大资产出售方案 即置出房地产业务及相关资产、负债 保留物业管理、租赁业务 根据初步测算调整后的方案预计构成重大资产重组[10] - 中科通达终止通过发行股份及支付现金方式购买星和动力（北海）科技有限公司100%股权的重大资产重组事项 因与交易对方未能就交易方案部分核心条款达成一致[11] 高层人事变动 - 中国石油董事、总裁黄永章因工作变动辞去所有职务 离任不会影响董事会正常运作[6] - 华侨城A董事长张振高因达法定退休年龄离任 副董事长、总裁刘凤喜因工作调动离任 两人不再担任公司任何职务[6] - 中国瑞林董事长章晓波因年龄原因辞去所有职务 不再担任公司及控股子公司任何职务[6] - 吉视传媒选举由志强为第五届董事会董事长 聘任麻卫东为公司总经理[7] 重大经营事项 - 宝利国际拟以不超过最近一期经审计净资产5%金额范围内投资宏泰科技1%—3%股权 宏泰科技主要从事半导体测试设备研发、生产和销售[16] - 顺丰控股2025年8月速运物流业务及供应链与国际业务合计收入247.87亿元 同比增长7.86% 其中速运物流业务收入同比增长14.14% 业务量同比增长34.80%[18] - 中油工程全资子公司与ADNOC签署阿联酋LNG输送管线项目EPC承包合同 合同金额5.13亿美元（约36.88亿元人民币） 项目实施将对未来3-4年营业收入和利润总额产生积极影响[18] - 林洋能源预中标国家电网采购项目 预计中标总金额约1.42亿元[19] - *ST金刚及四家子公司被法院裁定受理重整 股票将于2025年9月22日被叠加实施退市风险警示[12] - ST新动力因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查[14] - 臻镭科技实际控制人、董事长郁发新被实施留置措施 暂不能履行董事职责 由董事张兵代为履行董事长职责[14] 股权交易与回购 - 齐心集团控股股东齐心控股拟将所持公司5%股份（3607万股）以6.13元/股价格协议转让给蔡晓玲 转让总价约2.21亿元 本次权益变动不会导致公司控制权发生变化[19] - 顺灏股份拟以不低于1亿元且不超过2亿元资金回购股份 回购价格不超过11.82元/股 已取得中信银行不超过1.5亿元股票专项回购贷款[16] - 金帝股份拟收购优尼精密控股权 已签署股权收购框架协议[17] 股东增减持 - 五洲交通控股股东交投集团获中信银行不超过1.53亿元贷款支持用于股份增持 计划增持金额不低于0.85亿元且不高于1.7亿元[21] - 山西汾酒股东华创鑫睿拟减持不超过1620.06万股（占总股本1.33%） 减持原因为其股东联和基金面临基金到期退出安排[21]

并购重组 - 金帝股份拟收购优尼精密控股权 若完成收购将持有优尼精密控股权并使其成为子公司 本次交易不构成关联交易或重大资产重组 [1] - 向日葵拟以发行股份及支付现金方式购买漳州兮璞材料科技100%股权和浙江贝得药业40%股权 并募集配套资金 公司股票将于9月22日复牌 [2] - 华海诚科发行股份及可转换公司债券购买资产并募集配套资金不超过8亿元事项获证监会注册批复 批复有效期12个月 [3] 增减持 - 长飞光纤股东DrakaComteqB V通过大宗交易出售3759 5万股H股股份 占总股本5% 权益变动后不再持有公司H股股份 [4] - 山西汾酒股东华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620万股股份 占总股本比例不超过1 33% 减持计划在披露后15个交易日后的3个月内实施 [5] - 环球印务股东香港原石国际拟通过集中竞价减持不超过320 04万股股份 占总股本比例1% 该股东当前持股比例10 98% [6] 风险事项 - *ST高鸿连续15个交易日收盘价低于1元 存在因股价低于面值被终止上市的风险 [7] - 臻镭科技实际控制人、董事长郁发新被实施留置措施 暂不能履行董事职责 [8] - 泰慕士股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 存在非理性交易和股价大幅上涨后回落风险 公司控制权拟变更事项尚未完成且存在不确定性 [9]

股东减持计划 - 华创鑫睿计划通过大宗交易方式减持不超过1620万股山西汾酒股份 减持比例不超过1.33% [2][3] - 拟减持股份数量为16,200,599股 减持期间为2025年10月21日至2026年1月20日 [4] - 减持原因为联和基金到期退出安排 减持完成后该基金将进行清算 [3][4] 股东持股结构 - 华创鑫睿目前持有1.28亿股山西汾酒 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [3] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有12.64%股份 [3] - 此次减持仅为联和基金退出 华润创业表示将继续持有股份且无减持计划 [4] 历史减持情况 - 2024年11月华创鑫睿曾计划减持不超过630万股（0.52%） [5] - 2024年12月23日至2025年2月19日期间实际减持630万股 减持价格区间180.00-183.33元/股 [5] - 通过该次减持套现11.40亿元 持股比例从11.02%降至10.50% [5] 公司基本面 - 2024年实现营业收入360.11亿元 同比增长12.79% 归母净利润122.43亿元 同比增长17.29% [6] - 2025年上半年营业收入239.64亿元 同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元 同比增长1.13% [7] - 公司是白酒行业唯一拥有汾、竹叶青、杏花村三大中国驰名商标的企业 [5] 股价表现 - 年初至今股价涨幅12.40% 最新股价200元/股 总市值2440亿元 [2][7] - 今年3月曾涨至224.24元/股高位 6月跌至165元/股以下 近期反弹明显 [7] 华润与公司合作 - 华润2018年通过华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权 成为第二大股东 [5] - 双方在渠道整合方面深度合作 玻汾导入雪花啤酒渠道 青花30进入华润Ole超市系统 [5] - 2024年5月签署深化战略合作协议 2025年5月明确将在营销、科研、投资等领域加强合作 [6]

股东减持计划 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过16,200,599股山西汾酒股份 占公司总股本比例未披露 减持计划自披露后15个交易日起3个月内实施 [2] - 减持原因为华润创业旗下联和基金面临到期退出安排 需减持其间接持有的全部公司股份 华润创业通过华创鑫睿继续持有公司股份 不改变二股东地位 [2][4] - 华创鑫睿当前持有山西汾酒10.5%股权 为第二大股东 控股股东山西汾酒集团持股56.65% [4] 股东历史持股变动 - 2018年华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权成为第二大股东 [3] - 2021年华创鑫睿大幅增持3966万股 其时公司营收首次接近200亿元 营收和净利润同比分别增长43%和72% [3] - 2023年至2024年上半年 华创鑫睿每年小幅减持数百万股 持股比例从11.16%降至10.5% [4] 公司经营表现 - 2024年上半年公司实现营业收入239.4亿元 同比增长5% 净利润85亿元 同比增长1% 是少数营收和净利润均正增长的白酒上市公司 [5] - 2023年公司营收超越泸州老窖 2024年以360亿元营收跃居白酒上市公司第三 盈利能力先后超越洋河股份和泸州老窖 [5] - 上半年营收和净利润增速降至个位数 股价在每股200元上下波动 [5] 战略合作与协同 - 华润啤酒帮助山西汾酒接入全国快消品网络 2019年玻汾酒导入雪花啤酒经销商渠道 2020年青花30进入华润旗下超市 [6] - 省外营收从2018年40亿元增长至2021年117亿元 全国化战略取得突破性进展 [6] - 华润向山西汾酒派驻高管 包括副董事长简易和陈鹰 董事侯孝海 [6] - 2023年与华润创业及华润科学技术研究院签署深化战略协议 2024年5月明确在营销、科研、投资及数字化、智能化、低碳化领域加强合作 [6] - 2024年上半年研发费用7500万元 同比增长近40% [6] 国企改革背景 - 2017年汾酒集团与山西省国资委签订目标责任书 启动三年国企改革 [3] - 2018年华润集团通过华创鑫睿入股 成为国企改革红利分享者 [3] - 2021年汾酒集团签订第二轮经营业绩考核目标责任书 提出"十四五"末重回白酒第一阵营目标 [3]