董事会会议情况 - 茂业商业第十一届董事会第一次会议于2025年12月29日召开，7位董事均参与表决[1] 人事任命 - 选举高宏彪为公司第十一届董事会董事长[1][3] - 选举产生各专门委员会委员[4][6] - 聘任黄维正为公司总经理（总裁）[7][9] - 聘任韩玉、李春霞为副总经理，黎巧元为财务总监[10][12] - 聘任张强为公司董事会秘书[13][15]

零售板块市场表现 - 零售板块在股市开盘初期出现下跌 [1] - 银座股份和百大集团股价触及跌停板 [1] - 东百集团、茂业商业、上海九百、中央商场、中百集团股价跟随下跌 [1]

公司财务与资产状况 - 截至2025年第三季度末 公司所有者权益为75.58亿元人民币 [2] - 公司自有物业面积约为83万平方米 [2]

市场表现 - 12月23日，一般零售板块整体下跌1.73%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 茂业商业为当日板块领跌个股 [1] 资金流向 - 当日一般零售板块主力资金呈现净流出状态，净流出金额为22.31亿元 [2] - 游资资金净流入2.52亿元，散户资金净流入19.79亿元 [2]

市场行情表现 - 12月22日市场高开高走 中证食品饮料指数微跌0.03% 成分股京粮控股与红棉股份涨停 [1] - 中证农业指数上涨0.69% 成分股罗牛山与海南橡胶涨停 [3] - 食品饮料ETF天弘(159736)走势震荡 收盘成交额近2500万元 [2] - 农业ETF天弘(512620)收盘成交额超3200万元 近5个交易日有4日获资金净流入 累计吸金超3100万元 [3] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF天弘(159736)跟踪中证食品饮料指数 布局高端及次高端白酒龙头 兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [3] - 农业ETF天弘(512620)紧密跟踪中证农业指数 覆盖养殖、农化等领域 成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 实现多元化布局 [3] 消费板块动态与催化事件 - 消费股年末出现补涨行情 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来反弹 [4] - 过去一周消费零售股反弹显著 例如百大集团单周涨幅高达51.59% 欢乐家涨超40% 庄园牧场、上海九百等涨逾30% 百大集团股价创10年来新高 [4] - 利群股份4日3涨停 上海九百连续2日涨停 中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [4] - 麦当劳青海省首店开业 实现中国省级行政区域全覆盖 [4] - “中国-东盟绿色农业发展论坛”在昆明举行 汇聚逾200名代表共探农业生态化、高效化发展路径 [4] 行业观点与趋势 - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料行业作为必选消费核心赛道有望直接受益于内需提振战略 [5] - 食品饮料行业趋势为行业化、健康化、品质化 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [5] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 具备配置价值 白酒或已至底部 [5]

公司治理结构变动 - 茂业商业将于2025年12月22日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会将审议《关于修订及取消监事会的议案》等多项议案 [2]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为400人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1402994428股，占公司有表决权股份总数的81.0051%[4] 议案表决情况 - 修订《公司章程》及取消监事会议案，A股同意票数1402276691，比例99.9488%[9] - 制定《董事及高级管理人员薪酬管理制度》议案，A股同意票数1402524691，比例99.9665%[10] - 制定《对外担保管理办法》议案，A股同意票数1402574691，比例99.9700%[10] - 选举董事高宏彪得票数1401498604，占出席会议有效表决权的比例99.8933%[12] - 增补独立董事郭文捷得票数1401510416，占出席会议有效表决权的比例99.8942%[13] - 5%以下股东对修订《公司章程》及取消监事会议案，同意票数1420840，比例76.4204%[14] - 5%以下股东对制定《对外担保管理办法》议案，同意票数1439503，比例77.4242%[15] - 5%以下股东对制定《防范控股股东等资金占用管理办法》议案，同意票数1464303，比例78.7581%[15] 议案决议类型 - 议案一为特别决议案，获出席会议股东或股东代表所持有效表决权股份总数2/3以上赞成通过[16] - 其余议案为普通决议议案，获出席会议股东或股东代表所持有效表决权股份总数1/2以上赞成通过[16] 律师见证情况 - 本次股东大会见证律师事务所为北京炜衡（成都）律师事务所[17] - 见证律师为邱霞、杨冬岩[17] - 律师见证结论为公司本次股东会召集和召开程序等事宜符合规定，会议决议合法有效[17][18] 公告及报备情况 - 公告发布时间为2025年12月23日[20] - 上网公告文件为经鉴证的律师事务所主任签字并加盖公章的法律意见书[20] - 报备文件为经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议[20]

股东大会信息 - 公司于2025年12月6日公告召开2025年第二次临时股东大会通知[7] - 现场会议于2025年12月22日14时在成都公司会议室召开[8] - 本次股东会召集人为公司董事会，资格合法有效[10] - 会议采取网络投票和现场投票相结合方式[8] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代表1名，代表股份1,401,135,188股，占总股本80.8978%[9] - 参加网络投票股东399名，代表股份1,859,240股，占总股本0.1073%[9] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>及取消监事会的议案》同意票1,402,556,028股，占比99.9687%[12] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票1,402,278,891股，占比99.9489%[13] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票1,402,276,691股，占比99.9488%[15] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意票1,402,244,291股，占比99.9465%[16] - 《关于修订<关联交易管理办法>的议案》同意票1,402,265,091股，占比99.9480%[17] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》同意票1,402,244,291股，占比99.9465%[18] - 《关于制定<董事及高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意票1,402,524,691股，占比99.9665%[19] - 《关于制定<对外担保管理办法>的议案》同意票1,402,574,691股，占比99.9700%[21] - 《关于制定<防范控股股东等资金占用管理办法>的议案》同意票1,402,599,491股，占比99.9718%[21] 董事选举情况 - 选举高宏彪为董事得票数1,401,498,604股，占比99.8933%[22] - 选举Tony Huang为董事得票数1,401,467,062股，占比99.8911%[22] - 选举韩玉为董事得票数1,401,484,309股，占比99.8923%[22] - 选举吕晓清为董事得票数1,401,495,421股，占比99.8931%[22] - 选举郭文捷为独立董事得票数1,401,510,416股，占比99.8942%[22]

消费板块近期市场表现 - 在科技股短期高位后，消费板块迎来补涨行情，多只零售消费股出现大幅上涨，例如百大集团单周涨幅高达51.59%，欢乐家涨超40%，庄园牧场、上海九百等涨逾30% [3] - 部分个股股价表现强劲，百大集团股价创10年来新高，利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停，中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [3] - 消费主题ETF获得资金净申购，嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份，汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份，其他多只产品份额增超千万份 [3] - 本轮领涨的消费零售股中，罕有公募基金重仓身影，被公募集中持有的白酒股依旧难有起色，基金“沾光”不多 [2][4] - 具体来看，截至三季度末，仅庄园牧场被中信保诚基金旗下两只产品重仓持有约130万股，百大集团、欢乐家、上海九百则未被公募基金重仓 [4] 消费板块整体状况与基金经理观点 - 消费板块在“科技牛”年份里表现一般，年内多只重仓消费股的主动权益基金跌幅已超过两位数 [3] - 有基金选择调整持仓，例如华南某公募旗下基金在8月更换基金经理后，将持仓从贵州茅台、山西汾酒等消费股更换为医药主题 [3] - 华东某基金经理解读，房地产相关消费偏弱，汽车在取消补贴后下行，餐饮消费缺乏持续性，“新消费”波动较大，传统消费如出行旅游恢复力度不强且缺乏延续性，导致市场普遍不愿给予较高估值 [4] - 消费板块经历接近5年的调整，白酒主要指数甚至阴跌近五年，板块相对全市场的估值水平已下降到历史低位区域 [5][7] - 在需求弱复苏背景下，地产链、餐饮链不少子行业产能与渠道调整充分，其业绩率先企稳，成为传统消费板块较好的细分方向 [7] 传统消费板块的投资逻辑 - 多名基金经理认为，经历长期调整后，传统消费板块（如白酒、乳业）估值已回归合理区间，形成天然的安全边际 [5] - 传统消费板块盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择 [5] - 行业竞争格局在不断改善，龙头公司行业地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率，同时一些公司也发展出第二增长曲线 [6] - 一些传统消费品公司的业绩基数已经降得比较低，其中能力较强的公司已通过对新产品和新渠道的布局实现增长，经营趋势不断转好 [6] - 如果CPI转正的趋势可以延续，一些大众消费品的价格向上趋势也会更加明显，带来盈利的改善 [6] - 在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的背景下，居民收入有望触底回升，从而传统消费的吸引力有望触底回升 [6] 新消费板块的投资逻辑 - “新消费”面临高景气度与高估值并存的现象，前期存在一定的泡沫化倾向 [2][6] - 投资新消费需要寻找真正具备“护城河”的投资标的 [2][6] 消费出海主题的投资机会 - 出海是消费股行情驱动主线，尤其是业务聚焦欧美市场或将成股价的驱动因素 [2][8] - 欧美（尤以美国为核心）具备强购买力支撑，单客消费量显著高于新兴市场，是全球消费需求的关键引擎 [8] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变，这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿，进而决定消费驱动型出口的景气度 [8] - 中国消费企业在全球市场拥有竞争优势，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察 [8] - 出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间非常大，未来会看到非常多的中国公司在海外有大量市场，可以稳定其收入结构 [8] - 在成长方面，出海成为众多公司新的增长方向，优质出海公司值得关注 [8]

零售板块近期行情与政策驱动 - 零售板块在经历多年低迷后近期出现集体躁动行情 多只个股录得多个涨停板 例如百大集团六连板 东百集团10天6板 永辉超市也收获多个涨停板[3] - 此轮行情主要源于近期一系列政策利好 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为明年八大重点任务之首 国家发改委也发文强调要“坚定实施扩大内需战略” 核心在于提升居民消费意愿和能力[7] - 商务部将零售业的战略定位从传统“流通终端”跃升为“培育完整内需体系 做强国内大循环的关键着力点” 意味着其被赋予了更重要的核心枢纽功能[8] 行业基本面与估值支撑 - 宏观数据显示行业基本盘稳固 2025年1至9月 批发和零售业增加值同比增长5.6% 占GDP比重稳定在10.3% 商品零售额同比增长4.6% 限额以上便利店 专业店 超市等实体业态均保持增长[11][12] - 消费板块估值处于历史低位 以食品饮料板块为例 其最新市盈率（TTM）为20.36倍 市盈率百分位仅为7.05% 在板块估值偏低且部分龙头业绩稳健的情况下 资金有流向消费股的需求[15] - 零售板块过去几年经历了漫长的估值消化 板块指数长期在底部区域横盘震荡 积累了显著的技术性反弹需求[16] 行业面临的长期挑战与困境 - 电商冲击是行业面临的最持久且显著的挑战 疫情期间用户加速转向线上 叠加直播电商兴起 对传统百货商超造成直接且持久的分流[18] - 传统商超经营成本持续攀升 商业地产租金 人力成本 能源费用等刚性支出不断上涨 持续挤压本就微薄的利润空间[18] - 行业深度调整导致企业业绩剧烈分化 部分企业持续经历转型阵痛 例如永辉超市自2021年以来营收连续四年下滑 归母净利润连续四年亏损 2025年前三季度营收同比下滑22.21%至424.34亿元 归母净利润亏损7.10亿元 同比下滑811.6%[18] 企业转型探索与业绩分化 - 部分企业通过积极调改实现业绩增长 例如接受胖东来调改的步步高 2025年前三季度营收同比增长26.45%至32.01亿元 通过调改其单店坪效提升了42% 并在上半年成功扭亏为盈[20][24] - 行业转型核心在于从“卖商品”转向“卖体验” 摒弃传统的“二房东”式思维 推动商业设施“从空间租赁转向场景运营 生态构建”[20] - 精细化运营与成本管控成为重要增长点 关闭低效门店 优化组织架构 数字化工具提升人效坪效 严格管控费用成为行业共识[24] 新兴业态与市场竞争加剧 - 近两年来零售行业不断涌现新业态 市场环境从折扣店的迅速扩张到会员店的赛道分化 传统零售企业面临更激烈的内部竞争[24] - 折扣业态迅速扩张 全球折扣店鼻祖奥乐齐加速向外扩张 盒马NB店上半年新增开业超百家 年销售额突破百亿规模 京东和美团也分别推出京东折扣超市和“快乐猴”硬折扣超市项目[24] - 即时零售迅猛发展 催生了一大批闪电仓和前置仓的行业玩家[25] - 传统零售企业正从模仿调改转向开拓新业态 例如物美集团开出硬折扣店“物美超值” 中百集团将多家中百超市调整为硬折扣店[25] 行业未来展望与结构性分化 - 随着社会进入第四消费时代 情绪经济崛起 服务消费占比提升 驱动消费的核心从实用功能转向情感价值与体验 这或将成为零售行业新的机遇[28] - 线上销售渠道对线下造成了不可逆且持久的分流 行业基本面在消费行为持续转向线上的大环境下难言彻底反转[29] - 资本市场行情将随基本面差异继续分化 有一定优势的龙头企业或能享受估值与业绩的触底回升 而难以抓住机遇的企业面临局面或将更加艰难[30]