近日，中泰证券齐富通App完成ETF专区的全面战略升级，深度融合多家头部公募机构专业能力，全新增设"入市攻略""ETF投顾""科技主线""买全球"等功能 板块及"找机会""跟投顾""观市场""T+0榜单""低估指数榜""玩转ETF"等实用功能模块，以全新的功能布局与服务模式，为投资者打造从认知、选品、配置到 持有的全周期、一站式指数投资体验。 一、精准设计功能板块，打造一流投资体验 当前，海量ETF产品鱼龙混杂、市场噪音纷繁复杂、信息内容碎片化分布，构筑起新的投资认知壁垒。此次齐富通ETF专区升级直指投资者需求和行业痛 点，通过联合头部公募机构共创"买全球""买宽基""买行业""买红利""黄金宝""月度精选"等功能板块，使投资更贴近市场动态，操作更简单直观，真正实现 以投资者为中心的服务升级。以和万家基金共创的"买红利"为例，集成更为丰富的红利策略和现金流管理方案，通过提供多样化红利投资工具，力争在低利 率环境下助力投资者实现资产的保值与持续增长。 "找机会",精准挖掘机会，布局胸有成竹 作为决策中枢的"找机会"模块，将投资机会清晰划分为"长期机会"与"短期热点"两大阵营：前者聚焦国家战略、产业趋势与政策导向 ...

行业竞争格局演变 - 行业竞争正从“价格战”转向“价值战” 市场份额有望向服务品质更优、管理能力更强、网络健康度更好的快递企业集中 [1] - 政策端“反内卷”持续 2025年12月中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例并深入整治“内卷式”竞争 2026年全国邮政工作会议也释放强监管优服务信号 [1] - 企业端“社保新规”有望助推社保覆盖率提升 增加产业链用工成本 可能通过提价转嫁 与“反内卷”政策形成协同 [2] - 行业件量增速预期放缓 2025年快递业务量同比增长13.7% 预计2026年同比增长8%左右 在此背景下“降本、提质、增效”的价值竞争成为关键 [2] 价格与成本趋势分析 - 政策整治下恶性价格战难再现 2025年8-11月A股“通达系”快递公司单票收入呈现环比持续提升趋势 [1] - 随着社保覆盖面的扩大 单票全链路成本呈现逐步增加趋势 [2] - 中转环节降本空间收窄 截至2025年上半年“通达系”快递公司的单票中转成本已降至0.60元左右 [3] - 末端配送成本在全链路中占比较高 通过自动化、无人化等措施后续仍有较大成本优化空间 [3] 企业竞争策略与关注重点 - 头部企业有望凭借自身资源优势实现更为显著的降本增效 [1] - 在加盟制模式下 末端设备投入与优化成本由加盟商承担 网络状况更好、赋能力度更强的头部企业更具优势 [3] - 研究机构建议重点关注中通快递-W、圆通速递 并关注申通快递、韵达股份及顺丰控股 [1] - 后续需重点跟踪监管力度、量价表现及头部企业竞争策略变化情况 [1]

行业竞争格局转变 - 快递行业竞争正从“价格战”转向“价值战” 市场份额有望向服务品质更优、管理能力更强、网络健康度更好的企业集中[1] - 在行业件量增速中枢下移的预期下 “降本、提质、增效”的价值竞争成为快递企业获取市场份额的关键[3] - 头部企业有望凭借自身资源优势实现更显著的降本增效[1] 政策环境与监管趋势 - 政策端自上而下整治“内卷式”竞争料将延续 2025年12月中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例并深入整治“内卷式”竞争 2026年全国邮政工作会议也释放强监管优服务信号[2] - 2025年下半年以来“反内卷”政策持续推进 恶性竞争得到有效整治 全国多个省份上调快递价格 2025年8-11月A股“通达系”快递公司单票收入呈现环比持续提升趋势[2] - “社保新规”有望助推社保覆盖率加快提升 可能通过提升价格转嫁增加的用工成本 与“反内卷”政策形成协同[2] 行业量价与成本分析 - 行业件量增速预期放缓 据2026年全国邮政工作会议 2025年快递业务量同比增长13.7% 预计2026年同比增长8%左右[3] - 快递轻小件化趋势减弱 电商平台合规经营监管强化有望推动快递件量“去泡沫”[3] - 随着社保覆盖面的扩大 单票全链路成本呈现逐步增加趋势[2] - 头部加盟制快递公司单票中转成本已降至约0.60元人民币 后续总部中转环节降本空间可能逐步收窄[4] - 末端配送成本在全链路成本中占比较高 网点“调优革新”是重点发力方向 自动化、无人化等措施预计仍有较大成本优化空间[4] 企业竞争策略与投资关注 - 头部加盟制快递公司主要通过优化路由、提升车辆装载率及分拣效率等方式在中转环节降本增效[4] - 在加盟制模式下 末端设备投入与优化成本由加盟商承担 网络状况更好、赋能力度更强的头部企业更具优势[4] - 重点跟踪监管力度、量价表现及头部企业竞争策略变化[1] - 个股方面重点关注中通快递-W(02057)和圆通速递(600233.SH) 建议关注申通快递(002468.SZ)、韵达股份(002120.SZ)及顺丰控股(002352.SZ)[1]

市场行情数据 - 2026年1月13日，A50ETF华宝(159596)下跌0.33%，A500ETF华宝下跌0.31%，中证A100ETF基金(562000)下跌0.46% [1] - 同日，上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.96%，创业板指下跌1.37% [1][7] - 两市成交额为3.65万亿元，较上一交易日增加496亿元 [1][7] - 全市场个股涨跌情况为：上涨119只，持平1622只，下跌3729只 [1][7] - 当日资金净流入前三大行业为：医药生物(+39.91亿元)、美容护理(+1.15亿元)、石油石化(+0.82亿元) [2][7] 机构市场观点 - 中泰证券认为，2026年伴随资金入市与信心增强趋势强化，科技板块的预期博弈与价值发现或成为资本市场长期关注方向之一 [2][8] - 市场长线资金托底，政策推动下市场或维持交投活跃，长线资金入市、居民资金入市与政策支持力度上升为市场提供必要流动性条件 [2][8] - 在多重因素作用下，市场或难以呈现单边普涨行情，但结构性机会有望持续活跃，整体或呈现以主题驱动为主、资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征 [2][8] - 市场“主题轮动”格局或有望得到延续 [2][8] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结中证“A系列”三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝(159596)、跟踪中证A500指数的A500ETF华宝，以及跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金(562000) [2] - A50ETF华宝聚焦50大核心龙头，中证A100ETF基金包揽百强行业龙头 [2] - A50ETF华宝的联接基金A份额(021216)申购费为100万元以下1.0%，持有期限7天以内赎回费为1.5%，7天(含)以上为0 [2] - 中证A100ETF基金的联接基金包括A份额(240014)和C份额(007405)等 [2]

中国人民银行山东省分行对中泰证券的行政处罚 - 中泰证券因未按规定开展客户尽职调查及未按规定报告可疑交易 被中国人民银行山东省分行予以警告并罚款86.9万元 [1] 中泰证券过往监管记录 - 中泰证券于去年2月收到中国证监会警示函 涉及尽职调查不规范、发行承销不规范、受托管理履职不到位及银行间市场执业行为不规范四方面违规 [1] 公司基本情况 - 中泰证券成立于2001年5月15日 是总部位于山东的全国性大型综合类上市券商 主要经营证券经纪、承销与保荐、投资咨询等业务 [1] - 中泰证券持有中泰期货63.10%的股权 [1] 子公司中泰期货的监管处罚 - 山东证监局对中泰期货采取责令改正的行政监管措施 并记入诚信档案 问题包括分支机构管理不完善、内部控制存在缺陷等 [2] - 深圳证监局对中泰期货深圳分公司及负责人出具警示函 问题涉及交易者适当性管理及互联网营销业务管理不完善 [2] 公司近期财务表现 - 去年前三季度 中泰证券实现营业收入90.05亿元 同比增长21.3% 实现净利润14.94亿元 同比增长139.69% [2]

宏观与市场展望 - 2026年一季度乃至更长时间，市场可能呈现底部抬升与主线不断活跃的特征，2026年中国经济处于复苏通道 [1] - 在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下，科技相关领域更容易获得持续性制度支持、财政资源倾斜及资本市场配套政策呵护 [1] - “十五五”时期，中国经济将进入以新质生产力为主导的转型期，增长中枢下移叠加外部地缘博弈加剧 [2] 产业与投资主线 - 产业投资聚焦四条主线：新质生产力驱动的科技自立自强、碳达峰决战期的绿色转型、人口老龄化催生的银发经济、统筹发展与安全下的战略资源布局 [2] - 新旧动能转换已初具成效，一批初具规模的高科技上市公司正从“政策驱动”逐步走向“业绩验证” [1] - 科技板块的预期博弈与价值发现过程，或将成为资本市场长期关注方向之一 [1] 资产配置策略 - 资产配置建议采用双峰型策略：防御端配置高股息红利资产（如水电、电信运营商、国有大行），以获取稳定现金流回报；进攻端配置硬科技成长资产（如半导体设备、工业软件、人形机器人），以把握国产替代与产业升级的超额收益 [2] 有色金属与战略金属机遇 - 有色金属有望延续强势表现，黄金作为“去美元化”定价逻辑下的核心避险资产，铜铝受益于能源转型与供给约束 [2] - 持续看好具备资源强稀缺性、供给强刚性及强脆弱性特征的战略金属投资机遇，这类金属往往储采比较低且资源地理分布集中 [3] - 战略金属需求受益于产业巨变及各国战略储备，新能源、新材料、人工智能等新质生产力将开启其需求新周期 [3] 市场资金与流动性 - 市场长线资金托底，在政策推动下市场或维持交投活跃，长线资金与居民资金入市，叠加资本市场政策支持力度上升，为市场提供必要流动性条件，下行风险整体可控 [1]

宏观市场展望 - 一季度乃至更长时间市场或呈现市场底部抬升与主线不断活跃的特征 [1] - 2026年中国经济处于复苏通道 在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下 科技领域更易获得持续性支持 [1] - “十五五”时期 中国经济将进入以新质生产力为主导的转型期 增长中枢下移叠加外部地缘博弈加剧 [2] 产业与投资主线 - 新旧动能转换初具成效 一批高科技上市公司正从“政策驱动”走向“业绩验证” [1] - 产业投资聚焦四条主线：新质生产力驱动的科技自立自强、碳达峰决战期的绿色转型、人口老龄化催生的银发经济、统筹发展与安全下的战略资源布局 [2] - 战略金属是发展新质生产力所必需 新能源、新材料、人工智能等将开启其需求新周期 [3] 科技板块机遇 - 科技板块的预期博弈与价值发现过程 或将成为资本市场长期关注的方向之一 [1] - 进攻端资产配置建议关注硬科技成长资产 如半导体设备、工业软件、人形机器人等 以把握国产替代与产业升级的超额收益 [2] 有色金属与战略金属 - 有色金属有望延续强势表现 黄金是“去美元化”逻辑下的核心避险资产 铜铝受益于能源转型与供给约束 [2] - 持续看好资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性的战略金属 其往往具备因供给脆弱性带来的“看涨期权” [3] - 全球资源供应安全受威胁 驱使各国抬升合意库存以应对潜在供应中断 可用于军工行业的金属更是重中之重 [3] 资金与流动性 - 2026年伴随资金入市与信心增强趋势强化 为科技板块定价提供条件 [1] - 市场长线资金托底 居民资金入市与政策支持力度上升为市场提供必要流动性 下行风险整体可控 [1] 资产配置策略 - 建议采用双峰型资产配置策略 [2] - 防御端配置高股息红利资产 如水电、电信运营商、国有大行等 以获取稳定现金流回报 [2]

宏观与市场展望 - 2026年经济或仍处于弱复苏通道 [1] - 市场在一季度乃至更长时间可能呈现底部抬升与主线不断活跃的特征 [1] - 在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下，科技相关领域更容易获得持续性制度支持、财政资源倾斜及资本市场配套政策呵护 [1] - 市场下行风险整体可控 [1] 产业与板块分析 - 新旧动能转换已初具成效 [1] - 已有一批初具规模的高科技上市公司正从“政策驱动”逐步走向“业绩验证” [1] - 科技板块的预期博弈与价值发现过程，或将成为资本市场长期关注的方向之一 [1] 资金与流动性 - 市场长线资金托底 [1] - 政策推动下市场或维持交投活跃 [1] - 长线资金入市、居民资金入市与资本市场政策支持力度上升，为市场提供必要流动性条件 [1] - 2026年伴随资金入市与信心增强的趋势不断得到强化，为中长期资金参与和持续定价提供了必要条件 [1]

文章核心观点 - 中泰证券认为A股市场春季行情特征已逐步显现 本轮春季躁动或已提前启动 市场风格偏向小盘成长与双创板块 建议把握主题轮动机会并关注证券金融科技板块的弹性 [1][2][7] 本轮市场上涨脉络 - 2025年中下旬A股经历调整后再度上攻 形成新一轮上涨趋势 [2] - 上涨主要受几轮因素带动 12月A500ETF累计净流入接近1000亿元人民币对市场产生托举 [2] - 假期恒生科技板块大涨提振市场信心 元旦期间个险开门红数据表现较好 首日保险板块爆发带动市场情绪 [2] - 伴随指数上涨以及成交量放大 牛市情绪或持续扩散并吸引增量资金进入 本轮春季躁动或已提前启动 [2] 春季躁动行情特征 - 春季躁动是A股市场显著季节性特征 通常每年年末至次年一季度出现一轮具有较高确定性的阶段性上涨行情 [3] - 特征包括 年初是宏观政策密集出台与展望关键时期 资金提前布局可能受益领域形成主题性投资热点 [3] - 年初资金流入的季节性为市场创造必要的流动性条件 财报数据真空期使市场短期无法证伪预期 情绪易于在乐观预期中发酵 [3] - 复盘2016-2025年行情 主升行情启动时间大多集中在1月下旬 结束时间一般在3月中上旬两会左右 持续30个交易日左右 [3] - 春季躁动行情主升浪涨幅大约在15%左右 市场风格整体偏小盘偏成长 板块更偏向双创板块 [3] - 行业方面 高估值高成长预期的TMT与有政策或产业预期催化的行业如机械新能源有色金属表现较好 [3] 2026年春季躁动展望 - 一季度乃至更长时间市场或呈现市场底部抬升与主线不断活跃的特征 [4] - 宏观环境看 2026年我国经济或仍处于弱复苏通道 在稳增长与强科技并行的政策框架下 科技相关领域更容易获得持续性支持 [4] - 产业层面看 新旧动能转换已初具成效 一批初具规模的高科技上市公司从政策驱动逐步走向业绩验证 [4] - 2026年伴随资金入市与信心增强趋势不断强化 科技板块的预期博弈与价值发现过程或将成为资本市场长期关注方向之一 [4] - 资金方面 市场长线资金托底 政策推动下市场或维持交投活跃 长线资金与居民资金入市及政策支持为市场提供必要流动性 下行风险整体可控 [4] - 在几大因素共同作用下 市场或难以呈现单边普涨行情 但结构性机会有望持续活跃 市场整体或呈现以主题驱动为主 资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征 [4] 当前市场资金动向 - 12月中下旬以来杠杆资金再度活跃 本周融资买入额占全A比重再度震荡上升 [1][5] - 小盘成长板块成交额占比在12月底开始持续上升 资金开始向小盘成长板块聚集 [1][5] - 此前经历近一个月持续净流出的主题或行业指数ETF资金本周由负转正 呈现明显的净流入态势 [1][6] 投资建议 - 板块优先配置小盘成长与双创方向 把握主题弹性 一季度市场风格整体或依然偏向小盘偏成长 建议重点关注小市值双创板块 [1][7] - 策略优先选择以短期趋势跟踪为主 在尊重市场强势方向的前提下 顺势参与具备资金聚集的主题板块并及时进行切换 [1][7] - 建议重点关注前期回调较为充分 筹码结构明显改善 且近期已出现资金重新聚集迹象的主题方向 如医药 机器人 游戏 [1][7] - 把握长牛脉络 证券保险仍有空间 金融科技弹性更大 证券与金融科技板块直接受益于市场成交量中枢上移以及杠杆资金活跃度回暖 [1][7] - 金融科技板块上市公司盈利模式对交易量 活跃账户数及市场波动度更为敏感 市场热度上升带来的业绩弹性更大 [1][7]

格隆汇1月12日｜中泰证券研报指出，电影大盘恢复增长，2025年11—12月高质量引进片集中上映推动 全年票房持续增长，单银幕收入探底回调，市场结构从用户、场景、价值链等多维度显现拓展空间。单 银幕收入从2012年以来呈波动下降趋势，疫情中探底，并开始恢复。此外，观影年龄持续提升，30岁以 上观众在2024年首次突破50%，用户整体消费能力增强；三线及以下城市票房占比突破40%，开拓了收 入空间；影院非票经济得到空前重视，IP后链路开发横向延伸，电影商业变现路径持续拓宽。电影市场 从"要数量"进入"要口碑"新阶段，中低档内容出清，高质量供给成电影票房核心驱动力。 ...