农药板块从2024年到2025Q1初现周期反弹趋势。2024年农药行业整体依旧供大于需，大多数原药品种 价格持续低迷，库存去化基本完成但渠道商及终端用户采购习惯呈现尽量少库存、晚采购、随用随购、 碎片化采购的倾向。在量增价跌的背景下，2024农药板块营业收入同比-2.3%、归母净利润同比-73%。 2025Q1部分处于价格历史底部的农药由于厂商偶发事件、行业低库存导致短期供需失衡、价格出现快 速拉升。以百菌清、阿维菌素、甲维盐、烯草酮、毒死蜱等为代表，板块业绩反弹。2025Q1农药板块 营业收入同比+4.5%、归母净利润同比+57.2%。展望后市，关注部分产业公司诉求强、作物需求旺、供 给存在不可抗力等因素催化的品种后续涨价的持续性。 甜味剂板块2024年营收展现韧性、2025Q1业绩进入释放期。2024年甜味剂板块营业收入同比+2.1%、归 母净利润同比-32.5%。主要原因是核心产品价格出现一定下跌，如三氯蔗糖、安赛蜜价格同 比-10%、-23%。2025Q1营业收入同比+7.1%、归母净利润同比+81.1%。主要得益于从2024年下半年开 始的厂商提价和库存消化，在Q1反馈到位，同时抗性糊精等功能糖需求 ...

中国特色金融文化建设 - 公司发布《关于培育和弘扬中国特色金融文化的工作方案》，提出4个方面17条具体措施，包括用党的创新理论引领文化、用社会主义核心价值观涵育文化、用活动弘扬文化、用高质量发展积淀文化 [1] - 方案提出健全文化建设工作格局、建立激励约束长效机制、营造舆论氛围等保障措施，并制定重点工作清单确保落实 [1] - 公司将中国特色金融文化融入思想建设、制度机制和日常工作，通过领导干部领学、全员宣讲、特色活动推动"五要五不"理念深入 [2] 核心价值观与实践成果 - 确立"忠诚、合规、创新、美美与共"核心价值观，强调自成其美与成人之美，杜绝虚假陈述和欺诈发行 [2] - 2024年A股IPO过会单数行业第5、发行单数行业第6，投行业务和债券业务质量评价均获A类 [2] - 签约22个帮扶县实施产业/智力/生态/公益项目，连续四年获"山东社会责任企业"称号 [3] 经营与风控表现 - 风险资产余额和占比实现双下降，子公司万家基金和中泰资管的主动管理产品长期业绩行业领先 [3] - 2024年为240余家企业完成股债融资超1500亿元，服务实体经济成效显著 [3] - 加强合规绩效考核与培训，员工合规廉洁意识持续提升，守牢合规展业底线 [3] 未来规划 - 方案是落实中央及行业要求的重要举措，旨在打造"美美与共"特色文化品牌 [3] - 未来将继续强化政治引领，推动工作方案任务落实，助力金融高质量发展 [3]

市场表现 - A股三大指数窄幅震荡 沪指收平报3367 58点 深证成指跌0 08%报10171 09点 创业板指跌0 33%报2032 76点 [2][3] - 全市场超3500只个股上涨 逾百股涨幅超过9% [1][5] 行业板块 - 化纤 港口航运 房地产 食品加工制造板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块表现强势 [5] - 机器人 白酒 小金属 化学制药板块跌幅居前 [5] - 房地产板块集体走强 华夏幸福 华远地产 沙河股份等多股涨停 [6] - 并购重组概念股逆势大涨 金利华电 江天化学 金鸿顺等近20股涨停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入房地产 航天航空 食品饮料等板块 [7] - 主力资金净流出汽车 消费电子 互联网服务等板块 [7] - 个股层面 金财互联 美的集团 兆易创新分别获净流入4 27亿元 3 79亿元 3 51亿元 [8] - 红宝丽 比亚迪 通达股份遭净流出8 17亿元 5 54亿元 3 83亿元 [9] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 市场呈现"上有顶 下有底"特征 [10] - 中泰证券建议关注银行股投资价值 强调大行 招行及优质城农商行的高股息性价比 [10] - 华金证券指出流动性宽松及政策积极推动分母端动力 A股短期维持震荡偏强走势 [11]

中泰证券股份有限公司 关于广东红墙新材料股份有限公司 保荐人名称：中泰证券股份有限公司 被保荐公司简称：红墙股份 保荐代表人姓名：郭强 联系电话：010-59013883 保荐代表人姓名：盛苑 联系电话：010-59013887 现场检查人员姓名：郭强、张芮嘉 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日—2024 年 12 月 31 日 现场检查时间：2025 年 4 月 7 日—2025 年 4 月 11 日、2025 年 5 月 12 日-2025 年 5 月 14 日 一、现场检查事项 现场检查意见 （一）公司治理 是 否 不适用 现场检查手段：查阅公司章程、三会规则及其他内部管理制度、三会运作资料；了解公司 管理层的任职情况；查询公司股权结构及主要股东持股情况；与公司相关人员进行访谈等。 √ 及会议内容等要件是否齐备，会议资料是否保存完整 √ 认 √ 务规则履行职责 √ 序和信息披露义务 √ 履行了相应程序和信息披露义务 √ 独立 √ 争 （二）内部控制 现场检查手段：查阅公司内部控制制度、内部审计报告、审计委员会工作报告等 √ 审计部门（如适用） √ 设立内部审计部门（如适用） √ （如适用） ...

中泰证券股份有限公司 关于广东红墙新材料股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之持续督导保荐总结报告 书 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于2023年8月25日 出具《关于同意广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 注册的批复》（证监许可〔2023〕1973号）同意，公司向不特定对象发行可转换 公司债券，发行数量为3,160,000张，面值总额为人民币316,000,000.00元，发行 价格为每张100.00元，募集资金总额为人民币316,000,000.00元，扣除从募集资金 中直接支付的承销费用（不含税）共计人民币2,683,018.87元后，实际到位募集 资金为人民币313,316,981.13元。除上述已从募集资金中直接扣除的承销费用（不 含税）人民币2,683,018.87元外，扣除保荐费用、律师费用、审计、评级及验资 费用、用于发行的信息披露费用、发行上市相关手续费用及材料制作费用合计（不 含税）人民币2,456,198.12元后，实际募集资金净额为人民币310,860,783.01元。 上述募集资金于2023年10月24日到账，中审众环会计师事务所（特 ...

基金的募集期限不超过3个月，自基金份额开始发售之日起计算。本公司可根据基金销售情况在募集期 限内适当延长或缩短基金发售时间，并及时公告。 6、投资人认购本基金时需具有上海证券交易所A股账户（以下简称"上海A股账户"）或上海证券交易所 证券投资基金账户（以下简称"上海证券投资基金账户"）。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要提示 1、华宝中证制药交易型开放式指数证券投资基金（以下简称"本基金"）经中国证券监督管理委员会 2025年4月21日证监许可【2025】864号文变更注册，进行募集。中国证监会对本基金募集的注册，并不 表明其对本基金的投资价值及市场前景作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。 2、本基金是交易型开放式、股票型证券投资基金。 3、本基金的基金管理人为华宝基金管理有限公司（以下简称"本公司"），基金托管人为招商证券股份 有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。 4、本基金募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境 外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。 5、本基金于2025年5月26日至 ...

报告行业投资评级 - 维持证券行业“增持”评级 [1][65] 报告的核心观点 - 持续稳定和活跃资本市场政策将支撑市场交投活跃，利于券商板块业绩和估值修复，主动权益基金的券商持仓低配，公募新规下券商板块有望获资金配置，估值提升 [65] - 建议关注综合实力强的头部券商和买方投顾业务有先发优势的券商 [65] 根据相关目录分别进行总结 《持续稳定和活跃资本市场》相关政策解读 - 高层重申“持续稳定和活跃资本市场”，5月14日证监会公众号转载文章深入解读，非银板块上涨，提振市场情绪 [6][7] - 近期相关会议及政策包括4月25日政治局会议提出目标，5月7日国新办发布会证监会提出三方面举措，5月14日文章强调市场要“稳”更要“活”，推动中长期资金入市形成良性循环 [8] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》有优化基金运营模式、健全收入报酬与投资者回报绑定机制、完善考核评价制度、强化长周期考核与激励约束机制、提升权益投资规模与占比、促进行业高质量发展等核心举措 [11][12][13] - 建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制重要，未来浮动管理产品数量将扩容，引导基金公司从“重规模”向“重回报”转型 [14] - 主动权益类基金相对沪深300，银行、非银金融等多个行业低配，重塑考核机制下低配板块有望受益 [15][16] - 我国公募基金费率改革第三阶段销售费率改革进行中，美国共同基金平均总费率自1980年起下行，销售费率下降更早、降幅更大 [21] - 投资者青睐低费率产品，美国免佣基金销售额和资产规模占比提升，公募销售费率下行促使代销模式向买方投顾转型，ETF成主要配置品种 [23][31] - 我国ETF持续扩容为券商投顾业务提供机遇，投顾策略核心转移，有规模优势的券商转型投顾业务可“以量补价” [34] 证券行业2025Q1业绩综述及展望 业绩 - 2025年一季度42家上市券商（不含东方财富）营收1259.3亿元（同比+19%），归母净利润521.8亿元（同比+77.8%），自营和经纪业务增速最快，投行和资管业务负增长 [37] - 25Q1经纪、自营业务占调整后营收比重提升，其余业务占比下降 [42] - 2025年一季度42家上市券商ROE为8.05%，同比提升3.24pct，行业平均杠杆率为3.83倍，同比下降0.13 [46][47] 各业务情况 - 经纪业务：25Q1收入327亿元，同比+43%，得益于市场交投活跃，沪深两市股票成交额和日均成交额增长，新发基金份额同比+3%，其中股票型同比+180% [48][49] - 投行业务：25Q1股权融资规模同比+41%，IPO规模同比-30%，增发规模同比+99%，投行业务收入66.7亿元，同比-1.1%，降幅收窄，部分头部券商和并表券商收入增长 [50][52] - 资管业务：25Q1收入101.3亿元，同比-6.9%，国泰海通、国联民生并购重组增长，头部中信、广发个位数增长，有控股公募的券商受公募业绩影响大 [53] - 信用业务：25Q1市场交投活跃，日均两融余额等有变化，上市券商融出资金规模同比+27%，买入返售金融资产规模同比-10%，股票质押规模压降 [57] - 自营业务：25Q1自营投资收入486亿元（同比+45.5%），交易性金融资产规模同比+9.4%，中小券商自营收入弹性大，头部券商增速高于行业平均 [59] 展望 - 政策支持下市场交投将保持活跃，支撑券商业绩和估值修复，券商并购重组推进，行业格局优化，头部券商优势凸显，公募销售费率改革使券商代销业务收入短期承压，买方投顾转型早的券商有先发优势 [62] - 当前券商板块PB为1.3x，处于近十年的29%分位，具备安全边际，看好向上修复空间 [62] 投资建议 - 维持证券行业“增持”评级，关注综合实力强的头部券商和买方投顾业务有先发优势的券商 [65]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司营业收入达23.84亿元，同比增长53.62%，实现净利润23.47亿元，同比增长134.82% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为35.99亿元、55.10亿元、81.86亿元，净利润分别为-19.33亿元、-5.11亿元、8.38亿元 [1] - 2024年汽车解决方案收入23.12亿元，占比97%，授权及服务业务毛利率92%，收入增长70.9%至16.48亿元，驱动整体毛利率提升至77.25% [2] 业务增长与市场地位 - 2024年交付产品解决方案约290万套，同比增长38%，累计交付量770万套，稳居国内智能驾驶解决方案交付规模第一 [2] - 截至2025年3月，公司产品解决方案已获27家OEM（42个品牌）采用，新增超100款车型定点，累计赋能超300款车型 [4] - 在中国OEM ADAS市场份额超40%，高阶智能驾驶解决方案提供商中排名第二 [4] 产品与技术进展 - 征程6解决方案市场反馈良好，预计2025年累计出货量超1000万件 [4] - 新一代全场景高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive（HSD）已获多OEM厂商定点，预计2025年第三季度量产 [4] 经营效率与研发投入 - 2024年销售费用率由21.09%下降至17.20%，管理费用率由28.57%下降至26.75% [3] - 全年研发投入31.56亿元，占收入比重132%，研发费用率较2023年的152%有所下降 [3] - 经调整经营亏损14.95亿元，较2023年收窄11.4% [3]

尊敬的投资者： 因经营需要，中泰证券股份有限公司广州新城大道证券营业部（以下简称"广州新城大道证券营业部"） 即将撤销并停止营业。为保障您的证券交易、资金划转等业务的正常进行，现将相关事项公告如下： 一、广州新城大道证券营业部客户将于2025年5月19日整体迁移至中泰证券股份有限公司广州珠江东路 证券营业部（以下简称"广州珠江东路证券营业部"），并由广州珠江东路证券营业部为客户提供后续服 务；客户的账户信息、第三方存管银行、交易密码和资金密码、交易方式、委托电话及所使用交易软件 等均保持不变，证券交易及资金划转不受任何影响。 广州市天河区珠江东路6号1701房自编02单元 咨询电话：020-62727333 感谢广大投资者长期以来对中泰证券股份有限公司的支持，对于营业部撤销给您带来的不便，敬请各位 投资者谅解与配合！ 特此公告。 中泰证券股份有限公司 三、如您对广州新城大道证券营业部撤销及服务关系转移有任何疑问，可选择以下联系方式进行咨询： 广州新城大道证券营业部营业场所： 广州市增城区荔城街新城大道53、55号（自编号1-124、1-125号）；丽江国际商业街2号221房、2号222 房、2号223房（自编 ...

行业整体发展态势 - 国内医疗器械行业处于快速发展阶段，创新驱动下的进口替代和全球化发展是主要趋势，多重负面因素正在释放，未来趋势有望边际向好 [1] - 2024年医疗器械上市公司收入2542.67亿元（+0.19%），扣非净利润272.49亿元（-13.82%），子板块分化明显 [2] - 2024Q4和2025Q1行业整体收入同比分别下降1.94%和6.12%，扣非净利润同比分别下降128.96%和16.48%，压力主要来自体外诊断和医疗设备板块 [3] 子板块表现分析 低值耗材 - 2024年收入增长12.86%（+20.18pp），扣非净利润增长114.83%（+169.70pp），恢复快速增长趋势且出海提速 [2] - 2025Q1收入增长2.37%（-1.47pp），扣非净利润增长7.19%（-32.16pp），回归常态增长，具备新市场/产品/客户逻辑的企业表现更优 [7] 高值耗材 - 2024年收入增长3.58%（+7.39pp），扣非净利润下降4.09%（+6.93pp），集采出清品类如骨科、电生理等有不错增长 [2] - 2025Q1收入增长0.25%（+0.39pp），扣非净利润下降6.15%（-9.32pp），表现相对稳健，国产中标份额提升显著 [6] 医疗设备 - 2024年收入下降1.38%（-11.45pp），扣非净利润下降17.93%（-29.50pp），受反腐和设备更新落地节奏影响 [5] - 2025Q1收入下降5.27%（-3.67pp），扣非净利润下降14.10%（-6.32pp），招投标恢复但渠道库存仍需消化 [5] 体外诊断 - 2024年收入下降6.13%（+52.78pp），扣非净利润下降47.04%（+42.38pp），受DRGs、集采和检验互认政策影响 [4] - 2025Q1收入下降15.39%（-6.89pp），扣非净利润下降40.27%（-28.51pp），流感高基数效应叠加发光领域集采执行 [4] 投资方向建议 - 国产企业受益政策扶持和技术驱动，加速进口替代 [1] - 国际化布局是重要增长点，重点关注出海早且突破中高端客户的企业 [4] - 创新特色项目如自身免疫、阿尔茨海默等可推动差异化竞争 [4] - 低值耗材板块看好具备海外产能和客户积累的OEM/ODM企业 [7] - 高值耗材进入后集采阶段，管线丰富的企业有望通过推陈出新+出海实现持续增长 [6]