监管措施概述 - 2025年2月14日证监会针对民生证券、中泰证券、西南证券三家券商的债券业务违规行为采取行政监管措施 [2] - 民生证券、西南证券被责令改正 中泰证券被出具警示函 [2] 民生证券违规行为 - 债券类业务内部控制不完善 个别项目质控内核意见跟踪落实不到位 [3][6] - 承销尽调不规范 部分项目未充分关注影响发行人偿债能力的事项 [3][6] - 受托管理履职不到位 未及时督促存续期发行人信息披露 [3][6] 中泰证券违规行为 - 尽职调查不规范 部分债券项目未充分核查发行人财务会计信息 [3][9] - 发行承销不规范 存在关联方认购核查不严及簿记管理问题 [3][9] - 受托管理履职不足 未能有效督促发行人履行信息披露义务 [3][9] - 银行间债券市场项目执业行为不规范 未督促工作人员勤勉尽责 [3][9] 西南证券违规行为 - 公司债券项目合规内控把关不严 存在立项不规范问题 [3][13] - 受托管理失职 未持续督导发行人信息披露及募集资金使用 [3][13] - 个别债券及资产证券化项目尽职调查不充分 [3][13] 监管依据 - 三家券商均违反《公司债券发行与交易管理办法》相关条款 [7][9][14] - 民生证券和西南证券同时违反《证券公司投资银行类业务内部控制指引》 [7][14] - 中泰证券额外违反《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》 [9]

文章核心观点 2月14日中国证监会对中泰证券采取出具警示函措施，因其存在四项违规行为 [1] 违规行为 - 尽职调查不规范，部分债券项目未对可能影响发行人偿债能力的财务会计信息等进行充分核查和分析 [1] - 发行承销不规范，部分债券项目未充分核查关联方认购情况，个别债券项目未对簿记现场严格管理，个别债券项目发行过程存在违反公平竞争行为 [1] - 受托管理履职不到位，部分债券项目未能有效督促发行人及时履行信息披露义务 [1] - 在银行间债券市场部分项目中，未能严格规范工作人员执业行为，督促工作人员勤勉尽责 [1]

文章核心观点 - 北京海博思创科技股份有限公司今日在上交所科创板上市，介绍了公司概况、股权结构、保荐机构、募资情况及原拟募资用途 [1][2] 公司上市情况 - 公司于1月27日在上交所科创板上市，开盘价73.60元，收盘价63.80元，上涨229.21%，总市值113.39亿 [1] 公司业务 - 公司是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，专注电化学储能系统研产销，为“源－网－荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品和一站式整体解决方案，报告期内还为新能源工程机械和汽车领域客户提供动力电池系统产品 [1] 公司股权结构 - 公司控股股东为张剑辉，实际控制人为张剑辉和徐锐夫妇，发行前张剑辉直接持股27.08%，通过嘉兴海博实际控制5.25%股份，夫妇俩合计控制32.33%股份 [1] 公司保荐机构 - 保荐机构（主承销商）是中泰证券股份有限公司，保荐代表人是郭强、杨圣志，联席主承销商是申万宏源证券承销保荐有限责任公司 [1] 公司募资情况 - 本次发行募集资金总额86,110.26万元，扣除发行费用后净额为76,647.28万元，发行费用合计9,462.97万元（不含增值税金额），其中保荐及承销费用6,647.22万元 [2] 公司原拟募资用途 - 原拟募资78,284.16万元，用于年产2GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目和补充流动资金 [2]

2025年1月A股IPO市场概况 - 2025年1月A股新上市公司12家，其中沪市主板1家、科创板4家、深市主板2家、创业板4家、北交所1家 [2] - 新上市公司数量同比下降14.29%（去年同期14家） [2] - 募资净额62.70亿元，同比下降42.82%（去年同期106.99亿元） [2] 保荐机构业绩排名 - 11家保荐机构参与12家IPO项目，中信证券以2单排名第一 [3] - 东兴证券、国元证券、华泰联合证券等10家券商各完成1单 [3] 律师事务所业绩排名 - 9家律所参与12家IPO项目，上海锦天城、上海通力、浙江天册并列第一（各2单） [6][8] - 安徽天禾、北京海润天睿等6家律所各完成1单 [6][8] 会计师事务所业绩排名 - 10家会所参与12家IPO项目，安永华明、中汇并列第一（各2单） [10][12] - 华兴、立信、容诚等8家会所各完成1单 [10][12]

短期融资券发行情况 - 中泰证券2025年度第一期短期融资券于1月8日发行完毕[1] - 简称25中泰证券CP001，代码072510001[1] - 期限161天，起息日1月9日，兑付日6月19日[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元[1] - 发行利率1.60%，发行价格100元/百元面值[1] 文件刊登 - 本期发行相关文件在货币网和清算所网站刊登[1]

文章核心观点 - 展望2025年AI进入推理阶段有望驱动新一轮算力需求增长，国内低轨卫星组网开启，看好通信板块投资机会，重视自主可控方向 [1] 主线一：AI进入推理时代，重塑网络互联与终端价值 - AI推理时代将重塑数据中心产业链，高性能算力网络要求推动网络技术迭代，新方案导入 [1] - AI集群算力与功耗上升，液冷、高端电源、AIDC结构性需求增加 [1] - 看好交换机、液冷、光互联、铜链接、电源、AIDC、AIOT细分产业链环节机会 [1] 主线二：低轨卫星组网+北斗三代应用，卫星产业发展提速 - 低轨卫星互联网实现0 - 1阶段跨越，北斗三代应用开启，空间信息产业通信与导航带来增量机会 [1] - 中长期C端应用价值有望释放，促进产业持续发展 [1] 主线三：重视运营商红利价值，海风与DCI拉动光电缆向上 - 重视运营商红利价值，海风与DCI拉动光电缆向上 [1]

行业趋势 - 中国化工品全球市占率持续提升，节能降碳、生态环保、能耗双控等政策或引领化工行业站上新一轮周期起点 [1] - 基础化工行业资本开支连续四季度负增长且降幅扩大，子行业供给已出现分化 [2] - 海外企业因能源费用和人工管理成本高企，陆续关停产能并开启收并购热潮及产能东迁，中国在全球化工地位显著提升 [3] 子行业动态 - 氨纶、涤纶长丝、有机硅投产进入尾声，关注格局优化带来的价格弹性 [4] - 磷矿、钛矿、钾肥等行业具备较强的安全边际和股息率 [5] - 供给侧改革背景下，建议关注过去几年扩张少且行业开工率相对高的行业 [9] - 氟化工及工业硅行业供给侧已有变化或潜在可能发生变化，值得重点关注 [10] - 维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等高集中度的子行业值得重视 [11] 周期与估值 - 当前基础化工行业处于盈利和估值双底 [7] 投资机会 - 把握供给侧改革主线，关注海外变局下的国内化工企业机遇 [8] - 个股关注：万华化学、华鲁恒升、巨化股份等 [6]

会议信息 - 中泰证券第三届董事会第八次会议于2024年12月27日通讯表决召开[1] - 应出席董事11名，实际出席11名[1] 审议事项 - 审议通过《关于修订〈公司总经理工作细则〉的议案》[1] - 审议通过《关于修订〈公司财务管理制度〉的议案》[1] - 审议通过《关于修订〈公司内部审计制度〉的议案》[2] - 审议通过《公司2024年度内部审计工作报告和2025年度内部审计工作计划》[2] - 审议通过《关于公司组织架构调整的议案》[3]

风电行业高景气 - 国内招标量超预期 国内海上建设节奏加快 海外风电需求放量 风电行业高景气 [1] - 海外海风需求景气提升 市场扩张进一步贡献弹性 [2] 整机 - 国内陆上价格企稳明确 盈利预期修复 海风放量进一步优化盈利结构 [1] - 海外新兴市场需求起量 国内企业海外订单预期加速释放 推动实现量利齐升 [1] 叶片 - 大兆瓦叶片占比提升 叶片模具更替需求快且投入到满产需较长周期 预计大兆瓦叶片供需偏紧 涨价预期较强 盈利有望修复 [3] - 风电需求景气放量 大兆瓦占比提升 带动大兆瓦风电叶片需求快速提升 [10] 轴承 - 风电需求景气放量 主轴轴承向双轴承形式转变驱动轴承需求提升 [4] 齿轮箱 - 终端需求高增且双馈/半直驱机型占比提升背景下 齿轮箱需求有望快速放量 [5] - 风电齿轮箱价值占比高 格局好且盈利能力优 齿轮箱龙头及相关零部件加工龙头有望充分受益 [5] 塔桩 - 国内海风 海外海风放量 贡献出货增量 叠加规模效应及结构优化提升盈利 [6] 海缆 - 短期看 国内海风节奏加快带动海缆出货放量 [6] - 长期看 海风深远海趋势下高电压等级以及柔直海缆需求提升 同时竞争格局清晰 盈利能力优秀 龙头业绩预期快速增长 [6] 铸件 - 风电铸件供需预期相对偏紧 叠加此前铸件价格下滑较多 盈利承压 2025年风电铸件价格上涨趋势较为明确 推动盈利修复 [8] 国产替代 - 在国产替代大趋势下 国内企业出货进一步提升 [11] 关注公司 - 时代新材 [3] - 金风科技 [5] - 威力传动 [6] - 海力风电 [6] - 东方电缆 [9] - 新强联 [12] - 金雷股份 [13]

行业趋势 - AI智能眼镜具备信息获取和交互的便捷性，能提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体 [1] - 2018—2021年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84% [1] - 2021—2023年市场规模增长承压，2024年或将得益于Apple Vision Pro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长 [1] - 预计2024—2028年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长 [1] 市场规模 - 全球近视眼镜+太阳眼镜年销量接近15亿，至2032年全球近视眼镜+太阳眼镜年销量将达18亿副，为智能眼镜的增长提供了广阔的可开拓市场 [2] - 中性估计全球/中国的智能眼镜市场规模也可达4350亿元/775亿元，增长空间潜力大 [3] 发展阶段 - AI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标2014年的智能手表，后续放量可期 [4] - 2023年全球智能眼镜的出货量为智能手表的1%+，渗透率提升空间大 [5] 相关公司 - 建议关注：博士眼镜、明月镜片、康耐特光学（港股）等 [6]