核心事件概述 - 西部黄金股东杨生荣于2025年12月23日通过集中竞价方式减持公司股份192.87万股，占公司总股本的0.21% [1] - 本次减持后，杨生荣持有公司股份数量降至9110.00万股，持股比例从10.21%下降至10.00% [1] - 此次权益变动导致股东持股比例变动触及5%的刻度 [1] 股东权益变动详情 - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 减持股份数量为192.87万股 [1] - 本次减持比例为0.21% [1] - 减持后持股比例精确为10.00% [1] 信息披露情况 - 公司于2025年12月23日收到股东出具的《关于持股5%以上股东权益变动触及5%刻度的告知函》 [1] - 公司据此进行了公告 [1]

股份减持 - 杨生荣计划减持不超18,219,982股，不超总股本2%[13] - 2025年11 - 12月减持14,072,491股，占1.54%，减持后持股10.21%[15] - 2025年12月23日减持1,928,700股，占0.21%，变动后持股10.00%[16] 权益变动 - 变动前无限售流通股69,217,996股，比例7.60%，后67,289,296股，7.39%[20] - 变动前后限售股均为23,810,680股，比例2.61%[20] 股份质押 - 截至签署日，累计质押65,000,000股，占7.14%[19] 未来展望 - 杨生荣拟未来12个月内继续减持[32]

权益变动 - 权益变动方向为比例减少，前10.21%后10.00%[2] - 2025年12月23日杨生荣减持1,928,700股，占比0.21%[4] 后续情况 - 本次权益变动系执行减持计划，未实施完毕[5][6] - 不触及要约收购，不导致控股权变化[5] - 公司将关注减持并及时披露信息[6]

公司股权变动 - 信息披露义务人杨生荣于2025年12月23日通过集中竞价方式减持公司股份192.87万股 [1] - 本次减持股份占公司总股本的0.21% [1] - 本次权益变动后，杨生荣持有公司股份91,099,976股，占公司总股本的10.00% [1] 股东持股与质押情况 - 截至报告书签署日，杨生荣累计质押公司股份6500万股，占公司总股本的7.14% [1] - 杨生荣持有的股份中，限售股数量为23,810,680股 [1] 减持原因与影响 - 本次减持系因股东个人资金需求 [1] - 公告称本次减持不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [1]

黄金价格表现 - 2025年12月23日，现货黄金价格大幅攀升至4497.75美元/盎司，创下历史新高[1] - 受国际市场提振，国内主要品牌金饰价格显著上涨，周生生金价达1403元/克，单日上涨36元，老庙黄金金价达1402元/克，单日上涨35元，均站上1400元/克大关[1][2][3] - 其他品牌如周大福金价为1368元/克，老凤祥金价为1399元/克，单日上涨34元[2] 机构观点与驱动因素 - 东吴证券首席经济学家芦哲认为，金价强劲表现是多重引擎共振结果，包括全球央行延续2022年以来的购金趋势、地缘政治风险不确定性、以及金融市场对美联储降息周期与债务问题的重定价[3] - 国联期货指出，支撑贵金属价格中长期走强的核心逻辑未变，包括信用货币体系重构、地缘与政策不确定性对冲需求、全球央行持续购金等，并认为美联储准备金管理购买（RMP）每月400亿美元的操作将为市场提供流动性支撑[3] - 高盛在最新报告中预测，在央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑下，到2026年12月黄金价格将上涨至4900美元/盎司[4] 贵金属概念股市场表现 - 截至2025年12月22日，A股市场中有8只贵金属概念股年内累计涨幅超过100%，包括招金黄金、盛达资源、西部黄金等[4][5] - 具体个股表现方面，招金黄金年内涨幅达247.61%，盛达资源涨幅达166.94%，西部黄金涨幅达145.19%，华锡有色涨幅达137.39%，紫金矿业涨幅达119.97%，赤峰黄金涨幅达113.39%，晓程科技涨幅达113.30%，中金黄金涨幅达103.60%[6] - 在股价大幅上涨后，A股贵金属概念股中仍有9只股票市盈率低于30倍，包括紫金矿业（18.99倍）、赤峰黄金（23.15倍）、贵研铂业（23.90倍）、山金国际（23.94倍）、中金黄金（26.15倍）、湖南黄金（28.23倍）、四川黄金（29.31倍）、恒邦股份（29.96倍）、金徽股份（29.98倍）[5][6]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体走强，多只黄金股股价上涨 [1] - 山东黄金股价涨幅超过6% [1] - 招金黄金、赤峰黄金、中金黄金、西部黄金等公司股价均跟随上涨 [1]

有色金属板块市场表现 - 2025年12月23日，有色金属板块持续上涨，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨幅超过0.6%，创下该ETF上市以来的新高 [1][9] - 细分板块中，黄金龙头股山东黄金领涨，涨幅超过4%，西部黄金和中金黄金涨幅超过1% [3][11] - 小金属龙头股云南锗业和中矿资源涨幅超过2%，权重股紫金矿业和中国铝业股价亦上涨 [3][11] 主要成分股涨幅详情 - 根据有色龙头ETF标的指数涨幅前十大成分股数据，山东黄金涨幅为4.18%，总市值1772亿元，成交额10.91亿元 [3][11] - 云南锗业涨幅为2.06%，总市值194亿元，成交额5.96亿元 [3][11] - 中矿资源涨幅为2.01%，总市值505亿元，成交额4.17亿元 [3][11] - 其他涨幅居前的成分股包括雅化集团（涨1.94%）、西部黄金（涨1.89%）、南山铝业（涨1.87%）、中金黄金（涨1.80%）、厦门钨业（涨1.86%）、博威合金（涨1.71%）和恒邦股份（涨1.13%） [3][11] 贵金属价格上涨驱动因素 - 国际金银价格屡创历史新高，地缘政治紧张局势（如伊以局势、美委关系升级）推升了避险需求，黄金、白银、铂金价格集体创新高 [3][11] - 贵金属市场经历爆发性行情，年初迄今黄金价格累计上涨已超过60% [3][11] - 近期金价强势主要源于：12月降息落地、失业率高于预期叠加CPI低于预期导致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [4][12] - 长期来看，货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率预计将提升，同时中国黄金储备偏低，央行购金成为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4][12] 工业与能源金属前景及驱动逻辑 - 2025年，铜、铝、钴、锂等工业金属和能源金属涨幅良好，主要受到三大因素推动 [5][12] - 第一，能源转型，电动车和光伏产业需要大量有色金属 [5][12] - 第二，AI革命，数据中心和算力基础设施建设离不开有色金属 [5][12] - 第三，战略储备，在大国博弈背景下，有色金属资源成为战略底气 [5][12] 行业超级周期持续性判断 - 有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [5][12] - 从这三个条件判断，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [5][12] - 当前市场环境呈现弱美元周期、政策托底和产业升级的特点，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将到来的“春季行情”，可以积极把握 [5][12] - 文章核心观点认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [5][12] 板块投资策略建议 - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，板块内分化在所难免 [6][12] - 若看好有色金属板块，一个较为轻松的思路是通过投资覆盖全行业的指数产品来把握板块的贝塔行情 [6][12] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [6][12]

全球贵金属价格与市场表现 - 全球贵金属价格走势不平静，黄金和白银价格不断创出历史新高 [1] - 广州期货交易所今年11月上市的钯和铂期货近期连续大涨 [1] A股贵金属概念股市场表现 - A股贵金属概念股共有18只，年初至今平均上涨97.03% [1] - 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [1] A股贵金属概念股估值水平 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数达到33.12倍，估值已处于相对高位 [1] - 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [1] - 仍有9股市盈率处于30倍以下，包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [1]

文章核心观点 - 全球贵金属价格在2025年大幅上涨并创下历史新高 主要受投资需求激增、央行持续购金、流动性充裕及供给约束等多重因素推动 同时国内新上市的铂、钯期货及A股相关概念股也表现强劲 [1][2][3][4][5] 贵金属价格表现 - 截至12月22日 伦敦金现上涨近1.7% 盘中创4420.47美元/盎司新高 年初至今上涨超68% [1] - 伦敦银现上涨超1.7% 盘中创69.45美元/盎司高位 年初至今上涨近140% [1] - 现货铂金和现货钯金在12月22日分别上涨超4%和近2% [1] - 国内钯、铂期货主力合约在12月22日均报收涨停 白银期货主力合约收盘上涨6.06% 年内涨幅达116.16% 黄金期货主力合约收盘再次突破100元/克 上涨2.1% 年内涨幅达62.3% [1] - 广州期货交易所于11月27日上市铂、钯期货 上市后铂期货主力合约近七日累计上涨28.13% 钯期货主力合约近七日累计上涨31.96% [4] 市场驱动因素 - 美国11月CPI超预期降温 令市场对美联储2026年降息幅度有所上修 推动贵金属及工业金属价格走强 [2] - 金属价格上涨背后是充裕的流动性和供给的强约束 [2] - 国际政治经济风险上升、地区冲突不断 市场避险情绪升温 黄金等贵金属作为避险资产备受青睐 [3] - 逆全球化趋势下 美元信用体系弱化 全球央行购金支撑黄金长期需求 全球降息周期助推投资黄金需求走强 [5] - 白银价格受益于供需缺口和国内低库存支撑 [5] 需求与投资动态 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创下单季度最高纪录 [3] - 第三季度黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占当季全部黄金净需求的55% [3] - 全球央行持续增持黄金 中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨） 为连续第13个月增持 [3] - 10月份各国央行净增持黄金53吨 环比增幅达36% 创2025年以来单月净买入最高纪录 [3] - 2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨 为2018年以来最高水平 投资需求预计同比增长6%至23吨 [3] - 2025年铂金条币总需求预计同比增长47%至16吨 创4年来新高 其中中国市场达13吨 [3] 股票市场表现 - 受贵金属价格集体上涨影响 A股、港股相关个股明显上涨 万得贵金属行业指数在12月22日大涨4.2% 共有34.49亿元主力资金净流入 [1] - 贵金属概念股中 白银有色涨停 晓程科技、湖南白银上涨超7% 贵研铂业、西部黄金、盛达资源涨幅在5%以上 [1] - A股贵金属概念股共有18只 年初至今平均上涨97.03% 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [5] - 招金黄金年内累计上涨247.61% 成为表现最好的贵金属概念股 公司预计未来两年黄金产量将因瓦图科拉金矿技改而提升 [5] 公司估值与基本面 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数为33.12倍 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [6] - 仍有9只概念股市盈率低于30倍 包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [6] - 紫金矿业最新市盈率为18.99倍 为行业中最低 公司2025年前三季度营业收入2542亿元 同比增长10.33% 归母净利润378.64亿元 同比增长55.45% 再创历史新高 [6] - 紫金矿业2025年相继完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项重大项目的收购和交割 黄金、铜、锂、钼资源储量再上新台阶 [6]

贵金属市场价格表现 - 2025年12月22日，现货黄金价格盘中站上4420美元/盎司，突破10月20日创下的4381.484美元/盎司历史纪录，年内涨幅超68% [1] - 同日，现货白银价格盘中站上69美元/盎司，年内暴涨近140%，再次创下历史新高 [1] - 同日，现货铂金盘中最高升至2074.1美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高，今年涨幅已超127% [1] A股贵金属板块表现 - 2025年12月22日，A股贵金属指数大涨4.20% [1][2] - 个股方面，晓程科技涨7.42%，湖南白银涨7.20%，贵研铂业涨6.51%，西部黄金涨5.78%，盛达资源涨5.02% [2] - 山东黄金涨4.56%，紫金矿业涨4.53%，中金黄金涨4.29%，四川黄金涨3.86%，赤峰黄金涨3.60%，招金黄金涨3.14%，湖南黄金涨2.73% [3] - 一只在12月份连发11次风险提示的白银基金，在12月22日再次录得涨停 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，包括持续的俄乌冲突以及美军在叙利亚对70多个目标实施的“鹰眼打击行动” [3] - 美联储降息预期为金价上升提供了助力 [3] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [5] - 基础原材料对经济发展的重要性日益被相关国家重视，甚至启用关税手段，加剧了市场区域性缺口，进一步推动价格上行 [5] 机构观点与价格逻辑分析 - 美联储降息预期构成贵金属价格上涨的核心支撑，但地缘局势缓和会压制涨幅 [4] - 白银价格上涨幅度超过黄金，因其价格弹性远高于黄金，且整体流动性相对较小，大资金涌入易放大价格波动 [4] - 中长期看，白银在绿色能源、人工智能等工业需求领域仍有潜力，但需度过短期市场泡沫 [4] - 在全球央行购金、美元走弱、外汇储备“多元化”需求以及实际利率预期下行的背景下，金银比价有望进一步收敛，白银或较黄金价格上行更加强势 [4] - 银、铂、钯价格表现更为强势，黄金持续偏强给了市场做多这些品种的“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供有力支撑 [4]