9月流动性整体展望 - 市场预计流动性维持合理充裕状态 波动主要体现在政府债集中发行 股市走强引致债市担忧放大 季末最后一周等时点[1] - 财通证券指出9月存在六项资金缺口：16000亿元中长期流动性到期 14300亿元政府债净融资 11000亿元缴税规模 信贷大月影响 35470亿元存单到期 非银回表季节性增大[1] - 尽管资金缺口大于8月 但在维稳经济配合财政等诉求下 对资金保持乐观 货币政策需更加积极 资金利率中枢可能进一步下移[1] 季节性因素影响 - 天风证券指出季末银行流动性需求增加约束融出意愿 节假日现金备付需求增加[2] - 季末财政支出加快对资金面形成支撑 财政存款下拨在季末最后几天集中体现[2] - 9月初公开市场到期规模较大 但参考7-8月情形 月初资金面自发式转松占主导 财政支出逐渐发力形成补充 资金利率延续"低位低波"运行[2] 非季节性扰动因素 - 权益市场走强驱动资金在各类资产间再配置 季末信贷投放冲量特征较往年突出 贴息政策强化该特征[3] - 政府债供给 中长期流动性到期 存单到期等因素阶段性放大资金波动[3] - 股市情绪火热 稳汇率诉求未降对资金面形成扰动 货币政策执行报告重申"资金防空转"要求并删除"择机恢复国债买卖"表述 短期内资金面不确定性上升[3]

活动概况 - 新浪财经与银华基金联合主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 旨在寻找优秀投资顾问并赋能投顾IP建设 [1] - 活动包含股票模拟交易 场内ETF模拟交易 公募基金模拟配置及社交服务评比等多维度竞赛 [1] - 万名投资顾问参与评选 8月月榜数据统计周期为8月1日至8月31日 [1] 公募基金模拟配置组业绩表现 - 国元证券投顾吴达耀以31.32%月收益率位列榜首 所属营业部为珠海九洲大道富华里证券营业部 [1][2] - 方正证券投顾洪晓伟以26.25%月收益率排名第二 所属营业部为半塘街营业部 [1][2] - 广发证券投顾张坤以23.07%月收益率居第三 所属营业部为北京南路证券营业部 [1][2] - 前十名收益率均超过16% 包括国泰海通证券22.88% 国信证券21.04% 恒泰证券20.26% 中泰证券20.12% 东兴证券18.11% 中金财富17.21% 中银证券16.67% [2][5] 机构参与分布 - 国信证券共有8名投顾进入前100名 主要集中于西南互联网分公司 最高收益率为21.04% [2][3][4] - 方正证券共有7名投顾入围 覆盖深圳 天津 商丘等多地营业部 最高收益率为26.25% [2][3][4][9] - 中泰证券 国新证券 中金财富均有多名投顾上榜 收益率区间为6.97%-20.12% [2][3][4][7][8] - 券商参与度广泛 涵盖广发证券 华泰证券 光大证券 招商证券 长江证券等40余家机构 [2][3][4][6][7][8][9] 区域业绩特征 - 珠海 北京 深圳等地营业部投顾表现突出 包揽前三名 [1][2] - 西南地区如国信证券西南互联网分公司有6名投顾上榜 收益率介于6.92%-21.04% [2][3][4] - 江西 江苏 湖北等多省份营业部均有投顾进入榜单 收益率跨度从4.23%至22.88% [2][3][4][5][9]

AI服务器与PCB行业增长 - 2024年全球AI服务器出货量达198万台 占整体服务器市场比重12.1% 预计2025年出货量246.11万台 同比增长24.3% [1] - 2024年全球PCB产值735.65亿美元 同比增长5.8% 预计2029年市场规模达946.61亿美元 2024-2029年年均复合增长率5.2% [1] - AI服务器渗透率提升直接拉动PCB需求 低介电电子布作为核心上游原材料需求将大幅放量 [1] 电子布技术升级与需求前景 - 芯片厂商开展224G高速互联技术研究 224G主板对PCB材料介质损耗要求极高 [2] - 2026年1.6T速率数据中心交换机市场启动 英伟达Rubin平台预期发售 高速PCB发展趋势加速推进 [2] - 2024年全球三代电子布（Q布）销售额7.20亿美元 预计2031年达31.27亿美元 2025-2031年复合增长率23.3% [2] 国内企业产能与技术进展 - 中国巨石特种电子布产品开发有序推进 下游认证加快 具备研发体系及成本管控优势 [3] - 中材科技旗下泰山玻纤为国内低介电布龙头 建成5条特种纤维生产线 特种玻纤布产能从2600万米提升至3500万米 Q布产能1.5万米/月且通过主流认证 [3] - 宏和科技一代/二代低介电电子布实现批量出货 计划投资7.2亿元建设高性能电子纱产线 达产后年产能1254吨 [3] - 国际复材拥有坩埚法和池窑法生产工艺 LDK二代产品介电损耗较一代降低约20% 产品满足5G基站及AI服务器高性能需求 [3]

核心观点 - 东吴证券发布研究报告 给予财通证券买入评级 主要基于公司2025年第二季度投资收益大幅改善 经纪业务收入同比增长超40% 以及财富管理转型成效显著[1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入29.6亿元 同比下滑2.2% 归母净利润10.8亿元 同比增长16.8% 对应EPS 0.23元 ROE 2.94% 同比提升0.3个百分点[1] - 第二季度单季实现营业收入18.9亿元 同比增长17.0% 环比增长76.7% 归母净利润7.9亿元 同比增长68.6% 环比增长174.0%[1] 经纪业务 - 2025年上半年经纪业务收入8.1亿元 同比增长42.0% 占营业收入比重27.4%[1] - 全市场日均股基交易额15,703亿元 同比增长63.3%[1] - 公司两融余额203亿元 较年初下降4% 市场份额1.1% 较年初基本持平 全市场两融余额18,505亿元 较年初下降0.8%[1] - 财富管理业务客户数同比增长11% 客户资产规模同比提升28% 个人户和法人户资产同比增幅均超30%[1] 投行业务 - 2025年上半年投行业务收入2.2亿元 同比下滑21.8%[2] - 股权业务承销规模同比下降71.2%至7.0亿元 行业排名第37 其中再融资1家 承销规模7亿元 IPO储备项目2家 排名第22[2] - 债券业务承销规模同比下降18.9%至493亿元 排名第24 其中公司债 ABS 金融债承销规模分别为359亿元 94亿元 25亿元[2] 资管业务 - 2025年上半年资管业务收入6.1亿元 同比下滑26.4%[2] - 截至2025年上半年资管管理规模2,965亿元 同比增长3.6%[2] - 财通资管累计实现营业收入6.7亿元 同比下降21% 实现净利润2.4亿元 同比增长6%[2] - 财通基金累计实现营业收入3.0亿元 同比下降2% 实现净利润0.9亿元 同比增长80%[2] 投资业务 - 2025年上半年投资收益(含公允价值)7.4亿元 同比下滑8.1% 调整后投资净收益(含公允价值 汇兑损益 其他综合收益)7.0亿元 同比下滑29.9%[3] - 2025年第二季度单季投资收益(含公允价值)7.2亿元 同比增长90.4%[3] 盈利预测 - 东吴证券上调盈利预测 预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.94亿元 26.59亿元 27.91亿元 对应同比增速分别为6.61% 6.58% 4.98%[3] - 公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06倍 1.01倍 0.97倍[3] - 根据最新机构预测 2025年净利润预测中值为24.85亿元 2026年为26.65亿元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 第二季度投资收益显著改善 单季度投资收益同比+90.4% [7] - 经纪业务收入实现超40%增长 2025H1经纪业务收入8.1亿元 同比+42.0% [7] - 财富管理转型成效显著 客户资产规模同比提升28% 个人户和法人户资产同比增幅均超30% [7] - 资产管理业务特点鲜明 财通资管净利润同比增长6% 财通基金净利润同比增长80% [7] 财务表现 - 2025H1营业收入29.6亿元 同比-2.2% 归母净利润10.8亿元 同比+16.8% [7] - 2025Q2营业收入18.9亿元 同比+17.0% 环比+76.7% 归母净利润7.9亿元 同比+68.6% 环比+174.0% [7] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为24.94/26.59/27.91亿元 [7] - 当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06x/1.01x/0.97x [7] 业务板块分析 - 经纪业务：收入占比27.4% 全市场日均股基交易额15703亿元 同比+63.3% [7] - 投行业务：收入2.2亿元 同比-21.8% 股权承销规模同比-71.2%至7.0亿元 债券承销规模同比-18.9%至493亿元 [7] - 资管业务：收入6.1亿元 同比-26.4% 管理规模2965亿元 同比+3.6% [7] - 自营投资：2025H1投资收益7.4亿元 同比-8.1% 但Q2单季度同比+90.4% [7] 市场数据 - 收盘价8.67元 市净率1.11倍 [5] - 总市值402.61亿元 流通市值402.61亿元 [5] - 每股净资产7.78元 资产负债率73.68% [6]

核心人事变动 - 财通证券资产管理有限公司于2025年8月30日发布基金行业高级管理人员变更公告 涉及多项重要人事调整 [1] 新任总经理助理任命 - 李响于2025年8月29日正式任职总经理助理 兼任权益投资总监 [2] - 李响自2023年5月加入公司 拥有硕士研究生学历和硕士学位 具备基金及证券从业资格 [2] - 曾任职于东方证券股份有限公司及上海东方证券资产管理有限公司 [2] 新任董事会秘书任命 - 蒋巍峰于2025年8月29日出任董事会秘书职务 [3] - 蒋巍峰自2015年4月加入公司 历任综合办公室总经理 营销支持部总经理 [3] - 拥有本科学历和硕士学位 具备基金及证券从业资格 曾任职于财通证券有限责任公司 浙商金汇信托股份有限公司及温州市民政局 [3] 原董事会秘书职务调整 - 原董事会秘书刘泉因内部工作调整于8月29日离任 [4] - 刘泉继续担任公司合规负责人及首席风险官职务 [4] 决策程序与后续安排 - 人事变动经公司第三届董事会第二十一次会议审议通过 [4] - 将按有关规定向相关监管机构备案 [4]

融资券发行概况 - 财通证券2025年度第五期短期融资券简称25财通证券CP005 代码072510189 [1] - 发行日期为2025年8月22日 起息日为2025年8月25日 兑付日为2026年1月16日 [1] - 发行期限为144天 计划与实际发行总额均为15亿元人民币 [1] 发行条款细节 - 发行价格维持100元/张 票面利率确定为1.70% [1] - 本期短期融资券已于2025年8月25日完成全额缴款 [1] - 相关发行文件已通过指定网站进行披露 [1]

监事会会议召开情况 - 财通证券第四届监事会第十二次会议于2025年8月27日在公司总部以现场方式召开 [1] - 会议应出席监事5名 实际出席3名 另有2名监事委托他人代为出席 [1] - 会议召集召开符合《公司法》及公司内部管理规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告议案（5票同意0反对0弃权） [1] - 半年度报告编制程序符合法律法规及公司章程要求 [2] - 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 符合证监会及交易所规定 [2] 风险控制指标审议 - 监事会全票通过2025年上半年净资本等风险控制指标情况报告议案（5票同意0反对0弃权） [2]

股东大会基本信息 - 财通证券股份有限公司将于2025年9月16日14点30分在杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦西楼1102会议室召开股东大会 [1] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年9月16日 通过交易系统投票平台的时间为9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 通过互联网投票平台的时间为9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 本次股东大会审议议案已经公司2025年8月27日召开的第四届董事会第二十四次会议审议通过 [2] - 相关公告已于2025年8月29日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站 [2] - 无需要回避表决的关联股东 [2] 投票规则与程序 - 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》等有关规定执行 [2] - 股东通过上海证券交易所股东大会网络投票系统行使表决权 可登陆交易系统投票平台或互联网投票平台进行投票 [2] - 持有多个股东账户的股东 可行使的表决权数量是其名下全部股东账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的数量总和 [3] - 同一表决权通过不同方式重复表决的 以第一次投票结果为准 [4] - 采用累积投票制选举董事、独立董事和监事 [4] 股权登记与参会资格 - 股权登记日为2025年9月8日 当日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的A股股东有权出席股东大会 [4] - 公司董事、监事和高级管理人员以及聘请的律师可出席会议 [4][5] 会议登记安排 - 登记时间为2025年9月9日至2025年9月10日的工作日9:00至11:30和13:00至17:00 [5] - 登记地点为杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦西楼2101室 联系人为董事会办公室 [5] - 联系电话0571-87821312 传真0571-87823288 电子邮箱ir@ctsec.com [5] - 自然人股东须持本人有效身份证件等持股证明办理登记 委托代理人出席的需提供书面授权委托书 [5] 累积投票制说明 - 股东大会采用累积投票制选举董事、独立董事和监事 分别作为议案组进行编号 [8] - 股东每持有一股即拥有与该议案组下应选人数相等的投票总数 例如持有100股股票且应选董事10名 则拥有1000股的选举票数 [8] - 股东可以集中投给某一候选人或按任意组合投给不同候选人 [9]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以现场结合通讯方式召开 应出席董事9人全部实际出席 由董事长章启诚主持[1] - 会议通知于2025年8月15日通过电话和电子邮件发出 符合《公司法》及公司治理规定[1] 审议通过事项 - 全票通过2025年半年度报告 已事先经董事会审计委员会审议[1][2] - 全票通过提名应朝晖为董事候选人 需提交股东会选举 已事先经薪酬与提名委员会审议[2] - 全票通过组织架构调整方案[2] - 全票通过2025年上半年净资本等风险控制指标报告 已事先经审计委员会审议[2] - 全票通过修订风险管理基本制度 已事先经审计委员会审议[2] - 全票通过修订信息披露暂缓与豁免管理制度[3] - 全票通过修订技术业务用房管理办法[3] - 全票通过召开2025年第二次临时股东会议案[3] 信息披露安排 - 2025年半年度报告全文披露于上海证券交易所网站 摘要同步刊登于四大证券报[2] - 信息披露暂缓与豁免管理制度披露于上海证券交易所网站[3] - 2025年第二次临时股东会通知刊登于四大证券报及交易所网站[3] 高管提名信息 - 董事候选人应朝晖1976年出生 工商管理硕士 曾任浙江省农信联社副主任 浙江农商联合银行副行长等职 现任公司党委副书记[3]