融资计划 - 公司向特定对象发行A股股票拟募资不超200亿，用于偿债和补流[16][98][147] - 中航集团拟认购不低于50亿，中航控股拟认购不超150亿[16][98][147] - 发行A股数量不超3,044,140,030股，认购价6.57元/股[17][148] 股权结构 - 发行前中航集团直接和间接持股53.71%，直接持股42.53%[18][149] - 发行前中航控股未持股，中航有限持股11.17%[18] - 发行后中航集团直接和间接持股60.58%，直接持股39.93%，中航控股持股11.14%[18][49][50][51][148][149][156] 财务状况 - 2022 - 2025年9月末资产负债率分别为92.69%、89.48%、88.16%、87.88%，2019年末约65%[33][100] - 截至2025年9月30日，带息债务超2300亿，短借和一年内到期非流负债超520亿[33][100] - 最近一年及一期利息费用支出分别为63.99亿和42.48亿[33][100] - 截至2025年9月末，货币资金270.83亿，可自由支配资金243.6709亿[35][102] - 不考虑发行，未来三年预计资金缺口315.9773亿[35][103] 运营数据 - 2025 - 2027年经营活动现金流量净额预计分别为36.59394亿、38.76362亿、41.06193亿[37][38] - 截至2025年9月末，运营946架飞机，自有419架，融资租赁233架，经营租赁294架[39][106] - 未来三年飞机引进与租赁支出预计142.54389亿[39][40][106] - 预计未来3年利息支出17.17859亿[40][42][108] 业绩表现 - 报告期内，营收分别为528.98亿、1411.00亿、1666.99亿及1298.26亿[53][111] - 扣非归母净利润分别为 - 391.84亿、 - 31.77亿、 - 25.40亿及16.44亿[53][111] - 毛利率分别为 - 56.55%、5.02%、5.10%及7.06%[53][64][111][120] - 2023 - 2025年前三季度可用座位公里分别同比增长164.15%、21.74%、2.86%[54][114] - 2023 - 2025年前三季度客座率分别同比增长10.03%、6.63%、1.38%[58][116] - 2025年前三季度营收129.83亿，同比增长1.31%[62] - 2025年前三季度扣非归母净利润同比变动279.95%[74][128][129] - 2025年运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%[75][131] - 2025年国际旅客运输量同比增长21.6%，国际航班恢复至2019年90%以上[75][131] 市场数据 - 2025年10月31日至2026年1月9日，公司A股股价从7.86元/股涨至8.98元/股，涨幅14.25%[23] - 定价以来，公司11月收入客公里同比增长10.1%，旅客运输量同比增长7.4%，客座率同比提升4.0%[25] - 定价以来，中证全指航空运输指数从1475.60涨至1688.67，涨幅14.44%[26] - 定价以来，中国东航股价涨幅24.58%，南方航空涨幅19.49%，海航控股跌幅2.26%[27] - 同行业上市公司A股股价平均涨幅11.38%[27] 成本费用 - 2025年1 - 9月航空煤油消耗674万吨，成本375.75亿，占总成本31%[66][122] - 2025年1 - 9月销售费用52.56亿，占比4.05%；管理费用39.74亿，占比3.06%；研发费用31248万，占比0.24%；财务费用37.71亿，占比2.90%[71] - 2023 - 2024年销售费用同比分别增加51.07%、30.08%[71][125] - 2022 - 2025年前三季度，管理费用占营收比例分别为9.07%、3.60%、3.29%、3.06%[72][127] - 2022 - 2025年前三季度，财务费用占营收比例分别为19.54%、5.28%、4.06%、2.90%[73][127] 其他 - 本次发行需经上交所审核通过及中国证监会同意注册[7] - 中航集团与中航控股认购股票18个月内不得转让[21][152] - 申报会计师认为公司2025年前三季度扭亏为盈驱动因素具可持续性[134]

行业趋势 - 春运期间出现显著的“反向春运”趋势，家庭团聚模式从传统的“子女返乡”转变为“父母奔赴子女工作地过年” [1] - 1月以来，“反向春运”机票预订量同比增长约35%，增速明显 [1] - 客流呈现从中西部城市向一线及新一线城市集中流动的趋势，热门出发地包括郑州、武汉、西安、长沙、成都、哈尔滨、长春等，热门目的地包括北京、上海、广州、深圳、杭州等 [1] 用户特征 - 选择“反向春运”的旅客大多为首次搭乘飞机的银发族 [1] - 该群体在值机、托运、寻路等环节常遇到困扰 [1] 公司举措 - 美团旅行联动国航等多家航司推出“父母出行安心护航”计划 [1] - 该计划为55岁及以上的乘客提供线上、线下全流程的引导服务，旨在护航银发族出行 [1]

《关于中国国际航空股份有限公司向特定对象发行股票 申请文件的审核问询函》的回复 德师报(函)字(26)第 Q00035 号 中国国际航空股份有限公司： 德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称"我们")接受委托，审计了中国国际航空 股份有限公司(以下简称"公司"、"中国国航"或"发行人")2024 年度、2023 年度及 2022 年度的财务报表，并分别于 2025 年 3 月 27 日、2024 年 3 月 28 日及 2023 年 3 月 30 日出具 了德师报(审)字(25)第 P03582 号、德师报(审)字(24)第 P02372 号及德师报(审)字(23)第 P01765 号无保留意见的审计报告。这些财务报表的编制及公允列报是公司管理层的责任，我们的责 任是在实施审计工作的基础上对上述财务报表整体发表意见。我们的审计是根据中国注册会 计师审计准则进行的。 我们于 2026 年 1 月 9 日收到了公司转来的上海证券交易所(以下简称"上交所")出具的《关 于中国国际航空股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》(上证上审(再融 资)〔2026〕10 号)(以下简称"审核问询函")。按 ...

募资信息 - 公司2025年度向特定对象发行A股拟募资不超200亿用于偿债和补流[13] - 中航集团拟认购不少于50亿，中航控股拟认购不超150亿[13] 财务数据 - 截至报告期末公司货币资金余额270.83亿元[13] 发行数据 - 发行A股数量不超3044140030股，认购价6.57元/股[14] - 中航集团认购不少于761035008股，中航控股不超2283105022股[14] - 按发行上限算完成后总股本变为20492561030股[14] 股权结构 - 发行前中航集团直接持股42.53%，合计53.71%，中航控股无持股[1][22] - 发行后中航集团直接持股39.93%，合计60.58%，中航控股持股11.14%[1][22] 股份锁定 - 中航集团与中航控股认购股票18个月内不得转让[18] - 发行前后控股股东均为中航集团，实控人为国务院国资委[18]

募资情况 - 向特定对象发行股票拟募资不超200亿，用于偿债和补充流动资金，中航集团拟认购不少于50亿，中航控股拟认购不超150亿[6] - A股发行数量不超3,044,140,030股，认购价6.57元/股，认购金额不超200亿[7] 股权结构 - 发行前中航集团直接和间接持股比例合计53.71%，直接持股42.53%[8] - 按认购下限算，发行后中航控股持股11.14%，中航集团直接和间接持股合计60.58%[8] 股份锁定 - 中航集团和中航控股认购股票自发行结束起18个月内不得转让[11] - 发行前后公司控制权稳定，发行前中航集团和中航控股持有的股票无需锁定18个月[11] 股价表现 - 定价基准日2025年10月31日，当天A股收盘价7.86元/股，截至2026年1月9日收盘价8.98元/股，涨幅14.25%[13] - 自定价以来中证全指航空运输指数涨幅14.44%[16] - 同行业上市公司A股股价平均涨幅11.38%[17] 运营指标 - 11月公司收入客公里同比增10.1%，旅客运输量同比增7.4%，客座率同比提升4.0%[15] - 11月民航业收入客公里同比提升9.6%，旅客运输量同比提升6.6%，客座率同比提升2.4%[16] 财务状况 - 截至报告期末，货币资金余额270.83亿元[6] - 2022 - 2025年9月末资产负债率分别为92.69%、89.48%、88.16%和87.88%[23] - 截至2025年9月30日，合并报表带息债务超2300亿，其中短期借款和一年内到期非流动性负债超520亿[23] - 最近一年及一期，合并报表利息费用支出分别为63.99亿和42.48亿[23] 资金需求 - 不考虑本次发行，未来三年预计资金缺口3159773万元[25] 飞机情况 - 截至2025年9月末运营946架飞机，含自有419架、融资租赁233架、经营租赁294架[29] - 2025 - 2027年飞机租赁支出分别为201.784亿、191.3003亿、169.0782亿，引进支出分别为199.2154亿、298.1314亿、365.9296亿[30] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为528.98亿、1411.00亿、1666.99亿及1298.26亿[43] - 报告期内扣非归母净利润分别为 - 391.84亿、 - 31.77亿、 - 25.40亿及16.44亿[43] - 报告期内毛利率分别为 - 56.55%、5.02%、5.10%及7.06%[43] - 2025年1-9月营业收入12982618万元，同比增长1.31%[52] - 2025年前三季度扣非归母净利润同比变动279.95%[64] - 2025年全年运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%[65] 成本费用 - 2025年1-9月航空煤油消耗674万吨，航油单价5575元/吨，航空油料成本3757542万元[56] - 2025年1-9月期间费用合计133.14亿，占营收比例10.25%[61] 未来展望 - 2026年亚太地区预计成全球旅客增长领先地区，旅客量较2025年保持增长[66] 盈利可持续性 - 保荐人和申报会计师认为2025年前三季度扭亏为盈驱动因素具可持续性[70]

融资进展 - 公司收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 会同中介机构研究落实并回复问询函，回复内容详见上交所网站[1] - 将书面回复材料报送至上交所[1] 不确定性 - 发行A股股票需经上交所审核及证监会注册，结果和时间不确定[2] 信息披露 - 公司将按规定及时履行信息披露义务[2]

公司融资进展 - 中国国航收到上海证券交易所对其向特定对象发行股票申请文件的首轮审核问询函 [1] - 公司已会同相关中介机构对问询问题进行落实和回复 并公开披露了《审核问询函》回复 [1] - 本次发行尚需获得上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册 最终结果及时间尚不确定 [1]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月19日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.36%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，板块表现显著优于市场整体[1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国东航，涨幅达6.06%[1] 个股价格与交易情况 - 中国东航收盘价为6.13元，成交量为161.15万手，成交额为9.79亿元[1] - 南方航空上涨4.31%，收盘价7.75元，成交额7.20亿元[1] - 中国国航上涨4.14%，收盘价8.81元，成交额11.41亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 春秋航空上涨3.87%，收盘价58.46元，成交额4.41亿元[1] - 吉祥航空上涨3.73%，收盘价15.31元，成交额2.89亿元[1] - 华夏航空上涨3.21%，收盘价11.25元，成交额3.02亿元[1] - 厦门空港上涨2.37%，收盘价17.27元，成交额1.11亿元[1] - 海航控股上涨1.18%，收盘价1.71元，成交量404.05万手为板块最高，成交额6.90亿元[1][2] - 白云机场上涨1.17%，收盘价9.48元，成交额2.04亿元[1] - 上海机场上涨1.05%，收盘价31.72元，成交额4.30亿元[1][2] - 深圳机场上涨0.87%，收盘价6.679元，成交额9950.36万元[2] - 中信海直为板块内唯一下跌个股，跌幅1.20%，收盘价21.45元，成交额3.26亿元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入，金额为2710.67万元[2] - 游资资金整体净流出8163.51万元[2] - 散户资金整体净流入5452.83万元[2] 个股资金流向明细 - 上海机场获得主力资金净流入最多，达4100.25万元，主力净占比9.53%，但散户资金净流出5018.86万元[3] - 南方航空主力资金净流入2394.50万元，主力净占比3.32%[3] - 吉祥航空主力资金净流入1977.32万元，主力净占比6.83%[3] - 中国东航主力资金净流入1199.34万元，主力净占比1.23%[3] - 白云机场主力资金净流入658.30万元，主力净占比3.22%，同时散户资金净流入1034.35万元[3] - 华夏航空主力资金净流入265.88万元，主力净占比0.88%，散户资金净流入3178.55万元，游资净流出3444.43万元[3] - 春秋航空主力资金净流出1111.26万元，但游资净流入2688.46万元，游资净占比6.10%[3] - 海航控股主力资金净流出5618.93万元，为板块内主力净流出最多，主力净占比-8.15%[3] - 厦门空港主力资金净流出125.91万元[3] - 深圳机场主力资金净流出143.74万元[3]

市场表现 - 1月19日A股市场大消费板块表现活跃，零售、旅游、免税及航司方向个股拉升 [1] - 免税概念股中，海南发展、广百股份涨停，龙头中国中免上涨5.62% [1] - 航司个股中，中国东航上涨6.06%，中国国航上涨4.14%，南方航空上涨4.31% [1] - 酒店旅游个股中，大连圣亚、九华旅游涨停，君亭酒店、三峡旅游、首旅酒店、锦江酒店等多股跟涨 [1] 消费数据亮点 - 2025年全年服务零售额同比增长5.5%，其中文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额较快增长 [2] - 海南离岛免税首月（2025年12月18日至2026年1月18日）销售金额达48.6亿元，同比增长46.8% [2] - 海南离岛免税首月购物人数74.5万人次，同比增长30.2%，购物件数349.4万件，同比增长14.6% [2] - 海南首月进出境旅客28.91万人次，日均0.93万人次，增长31.3%，其中免签入境外国人日均0.26万人次，增长64.3% [2] 航空运营数据 - 中国东航2025年12月客运运力投入同比上升4.93%，旅客周转量同比上升7.61%，客座率达85.65%，同比上升2.14个百分点 [3] - 中国国航2025年12月客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0% [3] - 南方航空2025年12月客运运力投入同比上升11.89%，旅客周转量同比上升11.20% [3] 春运出行预订 - 2026年春运首日（2月2日）火车票开售，北京前往长春、沈阳等多趟车次已无余票 [3] - 2月2日后国内机票均价预计将一路走高，在2月14日前后达到近期峰值 [3] - 截至目前，寒假及春节假期出游预订人次已超去年同期 [3] - 截至1月14日，春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [3] 政策支持 - 国务院常务会议提出要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景，增加优质服务供给 [4] - 政策强调加强财政与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资 [4] - 政策围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策 [4] 行业观点 - 消费数据亮点体现结构性复苏，增长动能正从传统商品消费向旅游、文体等服务领域和海南免税等政策驱动场景切换 [4] - 航空、货运数据改善印证了商旅和实体经济活动回暖，为复苏提供基本面支撑 [4] - 服务消费需求不断释放，消费意愿提升促进大消费行业景气度回升，为板块投资提供基本面支撑 [4] - 消费板块正处于“政策催化+旺季驱动”的共振阶段，春节长假及内需政策刺激下，必选消费、可选消费板块有望继续回暖 [5] - 投资机会可关注白酒、食品饮料、旅游（冰雪旅游）、酒店餐饮、免税、航空服务等板块 [5] - 消费板块机遇是结构性和主题性的，政策更侧重引导绿色、智能、服务消费及改善消费环境 [5] - 当前部分领域估值调整后，围绕“政策催化”、“景气反转”和“长期成长”三大线索的优质个股已显现配置价值 [5]

市场表现 - 旅游概念股普遍走强，中国东航股价上涨超过5%，中国国航、锦江酒店、首旅酒店股价上涨超过4% [1] - 受相关股票盘面影响，旅游ETF上涨约3% [1] 行业复苏与政策支持 - 从供给层面看，旅游景区、酒店、旅行社和旅游零售等各个业态均呈现全面复苏态势 [2] - 政策层面持续出台产业支持政策，内容涵盖规范行业发展、加大优质旅游产品和服务供给、优化旅游基础设施投入、完善旅游交通服务以及拓宽行业融资渠道等多个方面，旨在积极推动旅游业高质量发展 [2] 近期驱动因素 - 春节假期延长，叠加冰雪旅游热度提升，显著提升了旅游板块近期的市场热度 [2] - 免税、免签等政策的陆续出台，也为旅游板块热度提升提供了助力 [2]