航空股市场表现 - 截至发稿，东方航空(00670)股价上涨7.66%，报5.62港元 [1] - 截至发稿，南方航空(01055)股价上涨4.68%，报5.82港元 [1] - 截至发稿，中国国航(00753)股价上涨3.18%，报7.13港元 [1] - 截至发稿，国泰航空(00293)股价上涨0.66%，报12.29港元 [1] 行业需求预测与催化因素 - 2026年春运将于2月2日启动，3月13日结束，共计40天 [1] - 航班管家预测2026年春运民航旅客运输量预计达9500万人次，日均237.5万人次，同比增长5.3% [1] - 中泰证券认为今年春节偏晚可能导致不同人群返程节奏分化 [1] - 全国高校寒假陆续开启，预计学生群体出行有望带动市场需求提升 [1] - 短期油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强 [1] 机构观点与投资机会 - 中泰证券看好基本面积极变化带动下的航空投资机会 [1]

行业投资评级 - 报告对航空行业给予“推荐”评级 [1] 核心观点 - 继续看好航空板块机会 主要基于三点：1) 供给“硬核”约束 预计我国飞机引进或呈现中期低增速 2) 需求端 航空或为内需方向优选领域 具体表现为航空业需求结构性转好 2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 且跨境需求强于国内 拉动周转 3) 高客座率下的高价格弹性或一触即发 行业客座率已攀升至历史高位 2025年9月中旬以来票价整体同比转正或为2026年行情的预演 [9] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航 看好其弹性释放 同时继续看好国内支线市场龙头华夏航空 低成本航空龙头春秋航空 以及宽体机高效运营的吉祥航空 [9] 航司运营数据分析总结 整体运营表现 - **2025年12月单月**：春秋航空在运力(ASK)和收入客公里(RPK)同比增速上均领先 其ASK同比增长13.1% RPK同比增长13.9% 南航、国航、东航、吉祥紧随其后 [1] - **2025年1-12月累计**：春秋航空累计ASK和RPK同比增速均为12.1% 同样领跑 东航、南航、国航、吉祥分列其后 [1] 分航线运营表现 国内线 - **2025年12月单月**：春秋航空国内线ASK同比增速最高达16.4% RPK同比增速最高达17.7% 国航国内线RPK同比增速达10.6% 表现突出 吉祥航空国内线ASK同比下滑1.9% [2] - **2025年1-12月累计**：东航累计国内线ASK同比增速最高为10.7% 春秋航空累计国内线RPK同比增速最高为9.1% 吉祥航空累计国内线ASK和RPK同比分别下滑7.5%和6.3% [2] 国际线 - **2025年12月单月**：南航国际线ASK同比增速最高达25.8% RPK同比增速最高达22.8% 春秋航空国际线RPK同比微降0.4% [3] - **2025年1-12月累计**：吉祥航空累计国际线ASK和RPK同比增速最高 分别达37.6%和43.5% 春秋航空累计国际线ASK和RPK同比增速分别为28.5%和27.5% 亦表现强劲 [3] 地区线 - **2025年12月单月**：春秋航空地区线ASK和RPK同比增速分别高达92.0%和97.5% 大幅领先 吉祥航空地区线ASK和RPK同比分别下滑20.2%和15.9% [4] - **2025年1-12月累计**：南航累计地区线ASK和RPK同比分别增长3.1%和4.7% 是唯一实现累计正增长的公司 春秋和吉祥累计地区线运营数据同比下滑显著 [4] 客座率表现 - **2025年12月单月**：春秋航空整体客座率最高为91.5% 其中国内客座率达92.2%领跑 国航整体客座率同比提升幅度最大 达4.5个百分点 [5] - **2025年1-12月累计**：春秋航空累计客座率最高为91.5% 与去年同期持平 东航累计客座率同比提升幅度最大 达3.0个百分点 [5] 机队规模 - 2025年12月 五家上市航司合计净增加15架飞机 截至12月底 五家航司机队总数同比增加4% [5] - 具体来看 截至2025年12月底 南航机队规模达972架 同比增速6.0% 为五家中最高 国航(含山航)、春秋、东航、吉祥机队同比增速分别为3.7%、3.9%、2.7%、1.6% [17] 行业市场数据 - 航空机场行业总市值8553.69亿元 流通市值6513.10亿元 [6] - 过去12个月 航空机场行业绝对收益为12.4% 但相对沪深300指数收益为-12.8% [8]

航空机场板块市场表现 - 2025年1月16日，航空机场板块整体下跌0.78%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，华夏航空领涨，涨幅为2.06%，中信海直领跌，跌幅为2.34% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元人民币，其中中国国航成交额最高，达10.00亿元 [1][2] 个股价格与成交情况 - 上涨个股方面，华夏航空收盘价10.90元，涨2.06%，成交额2.39亿元；海航控股收盘价69.1元，涨0.60%，成交额4.23亿元；厦门空港收盘价16.87元，涨0.42%，成交额6046.14万元 [1] - 下跌个股方面，中信海直收盘价21.71元，跌2.34%，成交额5.53亿元；南方航空收盘价7.43元，跌1.46%，成交额5.94亿元；上海机场收盘价31.39元，跌1.32%，成交额6.07亿元 [2] - 平盘个股方面，吉祥航空收盘价14.76元，涨跌幅为0.00%，成交额1.80亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.77亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为2.2亿元和2.57亿元 [2] - 个股主力资金流向差异显著，吉祥航空和华夏航空获得主力资金净流入，分别为852.62万元和825.54万元，主力净流入占比分别为4.72%和3.45% [3] - 多只权重股遭遇主力资金大幅流出，其中中信海直主力净流出7542.36万元，主力净占比-13.63%；中国东航主力净流出7370.28万元，主力净占比-9.57%；南方航空主力净流出5573.73万元，主力净占比-9.38% [3]

股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.11%，报8.36元/股，成交额8.11亿元，换手率0.82%，总市值1458.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.62亿元，其中特大单净流出0.83亿元（买入1.15亿元占比14.17%，卖出1.98亿元占比24.46%），大单净流出0.79亿元（买入1.76亿元占比21.68%，卖出2.55亿元占比31.38%） [1] - 公司股价今年以来累计下跌10.78%，近5个交易日下跌6.90%，近20日下跌4.46%，近60日下跌1.88% [2] 公司基本情况 - 公司全称为中国国际航空股份有限公司，成立于2006年3月27日，于2006年8月18日上市 [2] - 公司主营业务为航空客运和航空货运及邮运，其中航空客运收入占总收入的90.64%，航空货运及邮运占4.43%，其他业务占4.93% [2] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，所属概念板块包括民用航空、中特估、证金汇金、中字头、H股等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.91万户，较上期减少0.12% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利133.18亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股3.11亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大股东，持股1.56亿股，较上期减少1.23亿股 [3] - 工银可转债债券（003401）为新进第九大股东，持股6521.94万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大股东，持股6373.05万股，较上期减少307.03万股 [3]

2025年12月运营表现 - 客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于运力供给 [1] - 平均客座率达82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示客运业务效率与盈利能力改善 [1] - 国内航线表现强劲，客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比上升4.9个百分点 [1] - 国际航线持续恢复，客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比上升3.6个百分点 [1] - 地区航线运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量同比上升4.1%，客座率同比上升3.4个百分点，运营效率提升 [1] - 货运业务方面，运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率达39.2%，同比提升2.7个百分点，货运效率改善 [1] 机队与航线网络 - 2025年12月新增成都天府至阿拉木图国际航线，每周两班 [2] - 当月共引进8架新飞机，包括6架A320系列飞机和2架C919飞机 [2] - 截至2025年12月底，集团合计运营964架飞机，其中自有飞机418架，融资租赁252架，经营租赁294架 [2]

核心观点 - 空中客车公司预测，全球航空售后服务市场的重心正明显东移，中国将成为价值最大的市场，其市场规模预计将从2025年的248亿美元增长至2044年的638亿美元 [1] - 中国巨大的新飞机交付量（未来20年约9570架）将驱动飞机全生命周期服务需求，特别是维修、培训、数字化等关键领域市场将迎来广阔增长空间 [3][5] 市场地位与订单 - 中国已成为空客民用飞机的最大单一国别市场，截至2025年4月，空客在中国大陆运营的飞机数量超过2200架，市场份额达55% [3][4] - 近期多家中国航司宣布新订单，总计购买118架空客A320系列飞机，将进一步扩大空客在中国大陆的市场份额 [4] - 中国国航：购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付 [4] - 春秋航空：购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元 [4] - 吉祥航空：购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元 [4] - 华夏航空：订购3架A320系列飞机，将自2030年起的三年内完成交付 [4] 航空服务市场增长驱动领域 - 未来20年中国航空服务市场的增长主要由五大关键领域推动：非在翼维护维修、在翼维护维修、改装与升级、数字化与互联、培训 [5] 非在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的170亿美元增长至2044年的448亿美元 [6] 在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的30亿美元增长至2044年的68亿美元 [6] 改装与升级市场 - 市场规模预计从2025年的18亿美元增长至2044年的31亿美元，客舱和系统的复杂升级需求将显著增加 [6] 数字化与互联市场 - 这是增长最快的市场，市场规模预计从2025年的14亿美元增长至2044年的51亿美元 [6] - 目标是实现智能互联运营，包括预测性维护、节油航线规划等 [6] - 未来中国将有超过9000架飞机具备机上互联功能，数字化预计可为航空公司节省超过22亿美元的运营成本，并通过降低燃油成本再节省57亿美元 [7] 培训市场 - 市场规模预计从2025年的16亿美元增长至2044年的39亿美元 [6] - 预计到2044年，中国航空业需要超48.5万名新增技术人才，包括13.1万名飞行员、14.3万名维修技术人员以及21.1万名客舱乘务员 [6] 行业洞察与潜力 - 随着中国机队规模扩大和机龄增长，飞机维修市场快速增长，潜力巨大 [7] - 业内人士指出，一台航空发动机在使用中的维修成本已远超其购置成本，维修业务比销售新发动机更具盈利潜力 [7] - 中国航空公司正在加速推进数字化转型，以在飞机全生命周期内实现更高效的运营 [7]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团整体客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于供给增长[1] - 平均客座率达到82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率显著改善[1] - 货运方面，货运运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率提升至39.2%，同比上升2.7个百分点[1] 分区域客运表现 - 国内航线：客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比提升4.9个百分点，表现最为强劲[1] - 国际航线：客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比提升3.6个百分点，复苏态势良好[1] - 地区航线：客运运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量同比上升4.1%，客座率同比提升3.4个百分点，在运力收缩下实现效率提升[1]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于运力供给 [1] - 平均客座率达到82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率显著改善 [1] - 货运方面，运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率提升2.7个百分点至39.2% [1] 分区域客运表现 - 国内航线表现强劲，运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比提升4.9个百分点 [1] - 国际航线复苏明显，运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比提升3.6个百分点 [1] - 地区航线运力投入微降0.7%，但旅客周转量仍上升4.1%，客座率提升3.4个百分点 [1] 航线网络与机队扩张 - 2025年12月30日起新增成都天府至阿拉木图航线，每周两班 [1] - 2025年12月集团共引进8架新飞机，包括6架A320系列和2架C919飞机 [1] - 截至2025年12月底，集团合计运营964架飞机，其中自有418架，融资租赁252架，经营租赁294架 [1]

核心运营数据 - 2025年12月，公司客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升4.0%，旅客周转量（按收入客公里计）同比上升10.0%，客座率提升4.5个百分点至82.2% [1] - 分市场看，国内客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比上升4.9个百分点 [1] - 国际客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比上升3.6个百分点 [1] - 地区客运运力投入同比下降0.7%，旅客周转量同比上升4.1%，客座率同比上升3.4个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年12月，公司货运运力投入（按可用货运吨公里计）同比下降1.9%，但货邮周转量（按收入货运吨公里计）同比上升5.3% [1] - 货运载运率同比提升2.7个百分点，达到39.2% [1] 航线网络与机队发展 - 2025年12月30日起，公司新增成都天府至阿拉木图航线，每周两班 [1] - 2025年12月，集团共引进8架飞机，包括6架A320系列飞机和2架C919飞机 [1] - 截至2025年12月底，集团合计运营964架飞机，其中自有飞机418架，融资租赁252架，经营租赁294架 [1]

业绩数据 - 2025年12月客运运力投入同比升4.0%，周转量升10.0%[5] - 2025年12月货运运力投入同比降1.9%，周转量升5.3%[5] - 2025年12月平均客座率82.2%，同比升4.5个百分点[5] - 2025年12月货运载运率39.2%，同比升2.7个百分点[5] 运营情况 - 2025年12月新增成都天府 - 阿拉木图航线（每周两班）[6] - 2025年12月引进6架A320系列和2架C919飞机[6] - 截至2025年12月底运营964架飞机[6]