公司战略与转型路径 - 公司提出以"气电互补技术"为核心的差异化转型策略，为行业低碳发展提供新范式 [1][3] - 在"双碳"目标与市场机制驱动下，公司选择"技术引领"路径，历经4-5年研发推出自主研发的"深燃机"系列产品 [4] - 公司计划未来3年聚焦国内户用与供暖市场、国际制冷与热电市场，通过技术输出与模式复制提供中国方案 [7] 技术创新与产品应用 - "深燃机"系列产品以气电互补技术为核心，形成覆盖制冷、供热、户用场景的全系列解决方案 [4] - 制冷型深燃机采用气电互补制冷技术，通过能量回收与多模式切换降低高电价环境下的制冷成本，已在中东、东南亚签订潜在订单 [5] - 热电型深燃机聚焦"发供电+供热"一体化，优先利用天然气高品位能源发电，中低温余热用于供暖，已在哈萨克斯坦启动合作伙伴洽谈 [5] - 供暖型深燃机通过气电耦合模式将能效提升30%，运行成本降低50%，已在东北三省、山东、山西、陕西等地落地 [6] - 户用型深燃机集成中央空调、燃气壁挂炉、燃气热水器功能，冬季供暖成本较传统燃气壁挂炉降低50%，投资成本下降30% [6] 行业趋势与未来展望 - 天然气作为含碳能源，清洁化转型需依托多能互补技术，在可再生能源完全替代前的过渡阶段其调峰性与灵活性不可替代 [7] - 公司将以气电互补技术为支点，构建"天然气+光伏/风能/氢能"的协同体系，推动燃气从"单一燃料"向"能源系统集成枢纽"升级 [7] - 燃气企业的价值不仅在于供气，更在于成为多能耦合的技术平台 [7]

活动概况 - 深圳燃气公司工会举办"穿越时空与你相遇"青年交友活动 吸引来自21家机关单位及市属国企的110名青年参与 [1] - 活动采用古风剧本杀形式 包含古风换装 门派竞技 案件解谜等元素 设置六大互动关卡促进跨组协作 [1] - 现场设置怦"燃"心动线上互选环节 最终促成10对青年成功牵手 2对青年表白邀约 [1] 活动创新点 - 首创"文化赋能+趣味互动"模式 通过汉服换装 江湖剧情等传统文化元素降低青年社交焦虑 [4] - 设计"剑指江湖游园会"主线任务 包含投壶竞技 非遗手作等六大关卡 副线任务设置烧脑案件破译环节 [1] - 突破行业界限 实现跨行业社交 吸引25家单位超140人报名 较实际参与人数溢出27% [4] 后续运营 - 推出"愿有'燃'后"系列活动 包含缘分书信 运动社群 线上云相聚三大板块 [2] - 通过月老NPC转交心动信件 按兴趣组织羽毛球等运动社交 在小程序开展为期一周的线上互动 [2] - 配套奖励机制 为牵手成功者提供迪士尼门票 高空牛扒双人餐等实质性福利 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后，有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方 [5][10] - 美国地下储气库库存大幅增长，气价周环比-4.8%，截至2025/05/21，天然气平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺 [5][15] - 欧洲库存同比偏低，气价周环比+5.8%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%，2025/5/15~2025/5/21，供给周环比+8.8%至71475GWh，2025/05/17~2025/05/23，日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时，截至2025/05/22，库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh，库容率45.46%，同比-22.3pct [5][17] - 国内需求恢复缓慢、供应充足，气价周环比微降0.7%，2025M1 - 4，表观消费量同比-0.8%至1422亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方，2025年4月，整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%，截至2025/05/23，进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%，厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方，2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 5月21日新天然气2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件达成，可解除限售股票699,996股（占总股本0.165%），授予价格16.39元/股，涉及16名激励对象，因产量达标，公司层面解除限售比例100% [45] - 5月22日首华燃气股东西藏科坚自2024年10月31日至2025年5月20日，累计减持公司股份1,404,734股，占总股本比例由8.51%降至7.98% [45] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到沿海终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海具0.08~0.55元/方价格优势，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占比小，对整体供给影响有限 [46][48] - 欧洲议会能源委员会4/24支持欧盟成员国为天然气储存目标提供更大灵活性提议，支持在10月1日至12月1日期间实现83%满库目标，价格高时可偏离目标达4%，冬季前至少75%满库，欧洲议会5月全面投票 [51][53] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.1%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5] - 海外气源释放，关注有优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.9%）、新奥股份（25股息率5.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]

碳星快轨技术突破 - 全球首列实现工程化应用和商业化运营的碳纤维地铁车辆 采用碳纤维复合材料作为车体和转向架构架等主承载结构的主要材料 [1] - 减重11% 运行能耗降低7% 每列列车每年减少约130吨二氧化碳排放 [1] - 曲线通过噪声降低15分贝 车内噪声降低2分贝以上 全寿命周期检修成本降低22% [1] 碳纤维技术优势 - 采用碳纤维一体化设计技术 将各部分结合成整体 增强结构强度 提升安全稳定性 [1] - 突破传统金属材料局限 实现轻盈坚固的"超级骨架"设计 为节能安全运行奠定基础 [1] - 拉挤成型工艺可一次性制造几十米长的碳纤维车体边梁 编织缠绕工艺实现复杂构架部件高效生产 [2] 成本与运维创新 - 高效率制造设备和低成本生产能力大幅降低碳纤维材料制造成本 [2] - 智能监测系统实时监控列车部件状态 提前预警故障 减少停运维修时间 [2] - 碳纤维材料与先进设计技术提升整体可靠性 降低故障率 [2] 行业影响 - 标志着轨道交通车辆向更环保 更智能方向发展的趋势 [2] - 碳纤维技术商业化应用为轨道交通领域带来重大创新 [2]

行业现状与挑战 - 城市燃气行业经历从跑马圈地到市场饱和的转变 形成五大城燃及省燃气企业为龙头的分散格局 [4] - 行业面临天然气市场化改革加速 老旧管网改造成本提升 国际天然气市场震荡等多重压力 [4] - 城燃企业净利润从两位数增长下滑至个位数或负数 燃气接驳业务毛利下滑是主因 [5] - 上下游价格错配问题突出 下游企业承担气价倒挂压力 部分地区每方气亏损超0 5元 [5] - 老旧管网改造加大成本开支 如上海燃气去年改造770公里 今年计划投入100亿元改造900公里 [6] - 电气化替代加速 工商业用气量被电力取代 居民用气习惯变化导致终端需求萎缩 [6] 企业应对策略 - 加强上下游资源一体化统筹能力 如上海燃气通过建设高压管网 LNG接收站及跨区域联通工程保障供应 [8] - 推进基础设施互联互通 上海燃气已建成沪浙 沪苏联络线 规划与国家管网联通实现区域余缺互济 [8] - 强化综合能源服务能力 满足客户多元用能需求如制冷 制热 蒸汽及电力等 [9] - 利用AI及数字化技术降本增效 如深圳燃气规模化部署5G智能燃气表实现远程抄表 [9] 行业未来发展方向 - 行业需创新应对国际形势 用户习惯变化及市场化改革带来的经营压力 [7] - 提升客户服务能力 优化劳动密集型运营模式 通过技术手段释放人力资源 [9]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月23日召开，召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定，会议通知公告日距召开日不少于20日 [3] - 会议采用现场记名投票与网络投票结合方式，网络投票时间为9:15-15:00，现场投票时段覆盖交易时间段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 [4] - 董事会作为合法召集人于法定期限内通过公告形式通知全体股东，内容涵盖会议时间、地点、审议事项等必备要素 [3] 参会人员与股权结构 - 现场出席股东及代理人共4名，代表股份1,915,225,980股（占公司总股本2,876,740,540股的66.5763%），网络投票股东306名，合计出席股份占比达76.0382% [5] - 参会人员包括登记在册股东、董事、监事、高管及见证律师，股东资格经中国结算上海分公司及上证所信息网络有限公司双重验证 [5][6] - 中小股东参与度显著，在利润分配方案等议案表决中单独列示投票结果 [7][8] 议案审议与表决结果 - 大会审议7项议案，包括董事会/监事会工作报告、财务报告、利润分配方案、续聘审计机构等，均与公告内容一致且无临时提案 [6] - 所有议案均获通过，其中《2024年度利润分配方案》获全体出席股东及中小股东高比例赞成票 [7][8] - 表决程序符合规定，采用现场与网络投票合并统计，重复投票以首次为准，计票过程由股东代表、监事及律师共同监督 [6][7] 法律合规性结论 - 律师事务所确认股东大会召集程序、人员资格、表决结果等均符合《证券法》《上交所股票上市规则》及《公司章程》要求 [9] - 特别强调会议通知披露完整性、投票机制合规性及议案审议范围与公告一致性 [3][6][8]

公司信息 - 公司证券代码为601139，简称为深圳燃气[1] - 债券代码为113067，简称为燃23转债[1] 业绩说明会 - 2025年6月11日下午3 - 5点举行2024年度暨2025年Q1业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3] - 方式为视频直播和网络互动[3] - 投资者可提前或当天参与[3][7] - 参加人员含董事长等[6] - 联系人及电话、邮箱公布[8] - 会后可查看情况及内容[8]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人310人[2] - 出席股东所持表决权股份2187423105股，占比76.0382%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票2185270085，比例99.9015%[5] - 2024年度独立董事述职报告同意票2185233185，比例99.8998%[7] - 2024年度经审计财务报告同意票2185277485，比例99.9019%[8] - 2024年度利润分配方案同意票2184738635，比例99.8772%[9] - 2024年年度报告及其摘要同意票2185295285，比例99.9027%[9] - 续聘2025年度审计机构议案同意票2185239185，比例99.9001%[9] 5%以下股东表决情况 - 2024年度独立董事述职报告5%以下股东同意票35492224，比例94.1884%[9] - 2024年度利润分配方案5%以下股东同意票34997674，比例92.8760%[10]

股东大会安排 - 2025年4月23日召开第五届董事会第三十二次会议，审议召开2024年年度股东大会议案[6] - 2025年4月25日发布召开2024年年度股东大会通知，通知公告日距召开日不少于20日[7] - 本次股东大会股权登记日为2025年5月16日，与会议日期间隔不多于7个工作日[7] - 现场会议于2025年5月23日14点30分在深圳深燃大厦召开[8] - 交易系统投票平台网络投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00，互联网投票平台为9:15 - 15:00[8] 参会情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份1,915,225,980股，占比66.5763%[10] - 现场和网络投票股东共310名，代表股份2,187,423,105股，占比76.0382%[11] 议案审议 - 审议7项议案，与通知一致，采取现场记名和网络投票结合方式，重复投票以第一次结果为准[13][14] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意票数2,185,272,985，占比99.9017%[15] - 《公司2024年度独立董事述职报告》全体同意票数2,185,233,185，占比99.8998%；中小股东同意票数35,492,224，占比94.1884%[16] - 《公司2024年度经审计的财务报告》同意票数2,185,277,485，占比99.9019%[16] - 《公司2024年度利润分配方案》全体同意票数2,184,738,635，占比99.8772%；中小股东同意票数34,997,674，占比92.8760%[17] - 《公司2024年年度报告及其摘要》同意票数2,185,295,285，占比99.9027%[18] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》全体同意票数2,185,239,185，占比99.9001%；中小股东同意票数35,498,224，占比94.2043%[18] - 《公司2024年度监事会工作报告》反对票数1,976,720，占比0.0903%[15] - 《公司2024年度独立董事述职报告》全体反对票数1,974,620，占比0.0902%；中小股东反对票数1,974,620，占比5.2402%[16] - 《公司2024年度利润分配方案》全体反对票数2,630,070，占比0.1202%；中小股东反对票数2,630,070，占比6.9796%[17] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》全体反对票数1,974,920，占比0.0902%；中小股东反对票数1,974,920，占比5.2409%[18]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 需求偏弱美国和国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.9%/+0.3%/+3.8%/-0.4%/-0.6%至0.8/2.9/3/3/3元/方 [10] - 美国天然气市场价格周环比-4.9%，截至2025/05/14，平均总供应量周环比+0.4%至1104亿立方英尺/日，同比+5.6%；总需求周环比-0.4%至944亿立方英尺/日，同比0%；截至2025/05/09，储气量周环比+1100至22550亿立方英尺，同比-12% [5][14] - 欧洲气价周环比微增0.3%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%；2025/5/8~2025/5/14，供给周环比+1.7%至65685GWh；2025/05/10~2025/05/16，日平均燃气发电量周环比-15%、同比-36.5%至475.3吉瓦时；截至2025/05/15，库存497TWh（480亿方），同比-251.5TWh；库容率43.92%，同比-22.1pct [5][16] - 国内气价周环比微降0.4%，2025M1 - 3，表观消费量同比-2.4%至1050亿方；产量+4.4%至660亿方，进口量-10.3%至413亿方；2025年3月，液态天然气进口均价环比-6.3%，同比-4.5%；气态天然气进口均价环比+1%，同比-2.1%；整体进口均价环比-1.1%，同比-6%；截至2025/05/16，进口接收站库存同比-13.61%，周环比-4.6%；LNG厂内库存同比+54.82%，周环比+3.15% [5][22][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差在0.53 - 0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地 [5][34] 重要公告 - 5月12日百川能源股东曹飞因个人投资及资金安排需求，计划减持不超过26,817,096股，即不超过公司总股本的2% [40] - 5月16日水发燃气控股股东水发集团累计质押本公司股份数为98,113,184股，占其持有公司股份总数的87.78%，占公司总股本的21.37% [40] - 5月16日广汇能源控股股东拟以协议转让方式将所持976,357,162股转让，占公司总股本15.03% [40] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户的成本叠加25%关税将达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08 - 0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4% [41][43] - 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，欧洲议会能源委员会支持在10月1日至12月1日期间的任何时候实现83%的满天然气储存目标，价格很高时允许偏离目标高达4%，冬季前至少有75%的满库，欧洲议会对此事的谈判立场的全面投票将于5月进行 [46][47] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.5%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.8%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5][48] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源（25股息率5.1%）、新奥股份（25股息率5.9%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5][49] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [49]