公司适老化金融服务建设成果 - 上海农商银行旗下四家支行（普陀石泉支行、青浦练塘支行、青浦华新支行、浦东曹路支行）成功获评首批“上海银行业老年友好网点”，成为提升适老化金融服务水平的标杆 [1] - 公司已创建41家上海银行业敬老服务（特色）网点、3家无障碍环境建设网点，推动适老化服务从“有覆盖”向“有品质”转变 [1] 普陀石泉支行服务特色 - 作为市区首家无障碍环境建设网点，以“全流程无障碍”为核心特色，系统构建适老服务硬件与服务体系 [2] - 配备逸客版智能柜员机，并设置明盲双视发声导览图、盲文阅读器、辅听设备及手语在线翻译工具，常态化提供老花镜、放大镜、轮椅等便民用品 [2] - 将网点打造为老年客户的“生活支持点”，定期开展健康咨询、便民服务和手工体验活动，并联合上海老年大学开设数字技能课程，通过“一对一”辅导帮助老年人掌握视频剪辑等实用技能 [2] 青浦练塘支行服务特色 - 将“空间友好”与“服务前移”作为核心抓手，厅堂采用中式园林意境设计，设置仿天光景观内院，营造安静、从容的办理氛围 [3] - 实行“早到岗”服务机制，每日7:30提前开放服务保障，厅堂统一配置爱心窗口及各类适老便民设施，设立安享小屋并配备血压、血氧检测设备 [3] - 依托“心家园”公益网络，在周边村镇设立多个服务站点，年均开展80余场社区活动，涵盖反诈宣传、数字金融普及和健康讲座，形成稳定的社区服务网络 [3] 青浦华新支行服务特色 - 以新中式风格打造无障碍空间布局，全面落实坡道、低位服务区及清晰指引标识 [4] - 发挥年轻化团队的服务优势，通过流程演练和服务规范训练提升员工对老年客户需求的敏感度与响应能力，并依托“心家园”公益网络在周边形成“15分钟服务圈”，常态化开展义诊、金融宣教和上门服务 [4] - 将反诈作为老年服务的重要内容，通过案例讲解和现场识别机制，成功拦截多起针对老年客户的诈骗风险 [4] 浦东曹路支行服务特色 - 作为全市首批无障碍环境建设网点，将适老化建设深度融入网点布局与服务流程，根据老年客户动线优化厅堂功能分区，持续完善盲道、轮椅坡道热惰性扶手等无障碍设施 [6] - 建立上门服务和应急响应机制，定期走进敬老院开展金融服务和风险防范宣讲，并围绕养老诈骗防范组织专题沙龙和讲座 [6] - 积极链接社区养老资源，通过公益宣讲、共建项目等方式，将金融服务与社区关怀相结合，推动适老服务从网点向社区延伸 [6] 行业趋势与公司战略 - 在积极应对人口老龄化的时代背景下，公司聚焦老年群体金融服务的可及性、便利性与安全性，通过设施完善、流程优化与服务延伸协同推进 [1] - 老年友好网点建设既是服务能力的体现，更是金融价值取向的选择，公司将以本次创评为契机，持续推动适老化服务向更精细、更专业、更可持续方向深化 [6]

公司战略与成果 - 公司旗下普陀石泉支行、青浦练塘支行、青浦华新支行、浦东曹路支行成功获评全市首批“上海银行业老年友好网点”，成为提升适老化金融服务水平的标杆 [1] - 公司深入落实老年友好网点建设要求，推动适老化服务从“有覆盖”向“有品质”转变，截至目前已创建41家上海银行业敬老服务（特色）网点、3家无障碍环境建设网点 [1] 网点特色服务举措 - 普陀石泉支行作为市区首家无障碍环境建设网点，以“全流程无障碍”为核心，配备逸客版智能柜员机、明盲双视发声导览图、盲文阅读器、辅听设备及手语在线翻译工具等设施 [2] - 石泉支行定期开展健康咨询、便民服务和手工体验活动，并联合上海老年大学开设数字技能课程，通过“一对一”辅导帮助老年人掌握视频剪辑等实用技能 [2] - 青浦练塘支行实行“早到岗”服务机制，每日7:30提前开放服务保障，厅堂配置爱心窗口、适老便民设施及配备血压、血氧检测设备的安享小屋 [3] - 练塘支行依托“心家园”公益网络，在周边村镇设立多个服务站点，年均开展80余场社区活动，涵盖反诈宣传、数字金融普及和健康讲座 [3] - 青浦华新支行以新中式风格打造无障碍空间，全面落实坡道、低位服务区及清晰指引标识，并依托“心家园”公益网络在周边社区形成“15分钟服务圈” [4] - 华新支行将反诈作为老年服务的重要内容，通过案例讲解和现场识别机制，成功拦截多起针对老年客户的诈骗风险 [4] - 浦东曹路支行根据老年客户动线优化厅堂功能分区，持续完善盲道、轮椅坡道热惰性扶手等无障碍设施，并建立上门服务和应急响应机制 [6] - 曹路支行定期走进敬老院开展金融服务和风险防范宣讲，并积极链接社区养老资源，通过公益宣讲、共建项目将金融服务与社区关怀相结合 [6] 服务理念与社区延伸 - 普陀石泉支行以“实实在在担当尽责、全心全意为民服务”为核心理念，致力于将网点打造为老年客户的“生活支持点” [2] - 青浦练塘支行将“空间友好”与“服务前移”作为核心抓手，采用中式园林意境设计，营造安静、从容的办理氛围，服务理念为“恋与练塘，爱予耆艾” [3] - 青浦华新支行坚持“华龄新章，畅享无障”的服务理念，发挥年轻化团队优势，提升员工对老年客户需求的敏感度与响应能力 [4] - 浦东曹路支行坚持“寸‘曹’心爱老敬老，服务路无障有爱”的服务理念，将适老化建设深度融入网点布局与服务流程 [6] - 公司表示将以本次创评为契机，持续推动适老化服务向更精细、更专业、更可持续方向深化 [6]

城商行板块市场表现 - 2024年1月13日，城商行板块整体上涨1.55%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股普涨，宁波银行以4.24%的涨幅领涨，杭州银行上涨3.70%，苏州银行、成都银行、南京银行等涨幅均超过1% [1] - 板块整体成交活跃，江苏银行成交额达15.93亿元，杭州银行成交额19.12亿元，宁波银行成交额19.04亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 宁波银行收盘价29.26元，成交量65.54万手，成交额19.04亿元 [1] - 杭州银行收盘价15.96元，成交量120.84万手，成交额19.12亿元 [1] - 江苏银行收盘价10.60元，成交量150.48万手，成交额15.93亿元 [1] - 部分个股下跌或持平，厦门银行下跌0.69%，青岛银行股价持平 [2] 板块资金流向分析 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.38亿元，同时散户资金净流入1.99亿元 [2] - 游资资金当日从城商行板块净流出，净流出金额为4.37亿元 [2] - 杭州银行获得主力资金净流入7042.20万元，主力净占比3.68%，为板块内最高 [3] - 上海银行获得主力资金净流入6671.10万元，主力净占比高达13.02% [3] - 宁波银行主力资金净流入3718.33万元，但游资净流出显著，净流出约1.40亿元，游资净占比-7.34% [3]

标普中国A股红利机会指数表现概览 - 2026年1月12日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，重庆百货以单日涨幅10.01%位列榜首，年内涨幅达11.58% [1][5] - 奥特维年内涨幅高达35.02%，为TOP20成份股中最高，其单日涨幅为8.81% [1][5] - 指数整体基本面显示，其股息率为4.76%，历史市盈率为11.75倍，市净率为1.34倍，预期市盈率为11.07倍 [2] 成份股单日及年内涨幅分析 - 单日涨幅超过5%的成份股包括：九丰能源(9.22%)、中远海能(7.24%)、新澳股份(6.35%)、中原传媒(5.70%) [1][5] - 年内涨幅表现突出的成份股包括：九丰能源(18.21%)、中远海能(16.70%)、孚日股份(12.27%)、重庆百货(11.58%) [1][5] - 部分成份股年内涨幅为负，包括：厦门银行(-0.68%)、上海银行(-0.30%)、中创物流(-3.79%)、农业银行(-2.08%) [1][5] 成份股股息率分析 - 在TOP20成份股中，欧派家居近12个月股息率最高，达到7.03% [1][5] - 股息率超过5%的成份股还包括：凤凰传媒(5.96%)、上海银行(5.25%)、行动教育(5.19%)、重庆百货(5.17%)、泸州老窖(5.09%) [1][5] - 股息率相对较低的成份股包括：中远海能(1.44%)、科思股份(1.56%)、孚日股份(1.10%) [1][5] 技术信号与市场观察 - 市场观察指出，部分股票MACD金叉信号形成，涨势不错 [4][8]

市场表现 - 1月12日，城商行板块整体上涨0.25%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 厦门银行领涨城商行板块，收盘价为7.29元，涨幅为2.39% [1] - 上海银行和江苏银行分别上涨1.61%和0.96%，收盘价分别为10.07元和10.50元 [1] - 当日城商行板块有部分个股下跌，其中南京银行跌幅最大，为-0.74%，收盘价10.75元 [2] 个股交易数据 - 江苏银行成交最为活跃，成交量为131.07万手，成交额为13.66亿元 [1] - 上海银行成交量84.78万手，成交额8.48亿元 [1] - 北京银行成交量108.33万手，成交额5.98亿元 [1] - 杭州银行成交额6.81亿元，成交量44.26万手 [2] - 宁波银行成交额9.55亿元，成交量34.03万手 [2] 资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出6140.56万元 [2] - 板块游资资金净流出513.63万元，而散户资金净流入6654.19万元 [2] - 江苏银行获得主力资金最大净流入，金额为4787.50万元，主力净占比3.50% [3] - 杭州银行主力资金净流入4719.21万元，主力净占比6.93% [3] - 苏州银行主力资金净流入2919.95万元，主力净占比高达11.50% [3] - 厦门银行主力资金净流入1717.62万元，主力净占比10.73% [3] - 上海银行和齐鲁银行等个股呈现主力资金净流出，分别为-335.56万元和-303.01万元 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [12] 报告核心观点 - 开年第一周银行板块继续调整，主要受市场风险偏好上升影响，而非基本面预期变化 [2][6][19] - 展望2026年，主流银行将继续保持业绩稳定增长，近期调整后银行股的PB-ROE估值性价比吸引力进一步上升，关注配置时点 [2][6][19] - 交易层面，市场风险偏好上升继续压制银行股估值，但近期调整后，继续看好基本面稳定增长的优质城商行及红利配置型资产 [9][38] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现与调整原因 - 2026年第1周，银行指数累计下跌1.9%，相较沪深300指数超额收益为-4.7%，相较创业板指数超额收益为-5.8% [6][19] - 银行相关指数基金连续九周资金流出，自2025年10月下旬以来，银行相关ETF及指数型基金持续净流出 [22][24] - 银行股的换手率较上周持平，但成交额占比明显下降，预计主动基金的持仓比例进一步降低 [34][40] - 年初调整主要受市场风格因素驱动，基本面总体保持稳定 [8][37] 个股与板块表现 - 渝农商行董事长任职资格获批，管理层不确定性落地推动股价回升 [2][6][19] - 经营层面最稳定的杭州银行领涨城商行板块 [2][6][19] - 去年机构持仓相对高的浦发银行、南京银行、国有大行等个股明显调整 [2][6][19] - 截至1月9日，六大国有行A股平均股息率升至4.01%，相较10年期国债收益率利差为213个基点，H股平均股息率升至5.33%，H股相对A股平均折价率为25% [26][27] 基本面分析 - 市场对房地产及零售资产质量存在结构性担忧，但总体稳定 [8][37] - 按揭贷款方面，预计贷款剩余本金与房屋抵押物货值之比普遍稳定在40%至50%，存在安全边际 [8][37] - 个人经营贷款不良率仍有上升压力，预计2025年下半年以来总体零售贷款的不良生成率高位震荡 [8][37] - 预计2026年全年全国信贷增量继续同比少增，但“十五五”开局之年靠前发力，对公贷款积极投放 [8][37] - 预计2026年净息差仍有小幅度下行压力，但利息净收入增速有望普遍转正，营收压力改善 [8][37] 投资机会关注 - 关注可转债银行股的强赎交易机会，当前股价接近强赎价格的常熟银行、上海银行、重庆银行，基本面业绩预期稳定 [7][29][32] - 重点推荐基本面稳定增长的优质城商行，包括杭州银行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、宁波银行等 [9][38] - 同时推荐交通银行、招商银行等红利配置型资产 [9][38]

文章核心观点 - 国家“十五五”规划提出全面实施“人工智能+”行动，抢占产业应用制高点，在此背景下，金融行业正积极稳妥、安全有序地推动人工智能的深度应用，以应对挑战并把握发展机遇 [1] - 人工智能与金融业的深度融合被视为行业发展的核心驱动力，正推动金融业开启“人机共生”的全新生态，并在提升效率、激发创新、拓展服务边界等方面发挥关键作用 [2] - 尽管应用前景广阔，但人工智能在金融领域的落地仍面临技术不确定性、数据质量、算力不足、组织协同、行业标准等多重挑战，需要金融机构、监管部门和行业生态协同推进以高质量落地 [6][7][9] 人工智能与金融业融合的现状与驱动力 - 未来五年银行业将面临前所未有的挑战，商业银行需将数智化能力全面运用于管理、组织、业务、渠道等层面以增强抗周期能力 [2] - 证券、保险等非银行金融机构也迫切需要提升综合实力与价值创造能力 [2] - 数智化能有效推动金融功能落地，解决金融产品“多而不强”的问题 [2] - 当前银行业普遍面临息差收窄、不良资产承压的挑战，人工智能被视为破局关键 [4] 金融智能体的发展模式与核心应用场景 - 金融IT架构正形成三种发展模式：“AI+”原生模式适配技术实力雄厚的头部银行；“+AI”过渡模式以构建智能中台为多数银行的现实选择；混合架构更契合中小银行的资源禀赋 [2] - 数字员工、财富管理、信贷审批已成为金融智能体的核心落地场景 [2] - 当前人工智能在商业银行的落地以稳健为主，核心是人做决策，人工智能多扮演辅助助手角色 [3] - 技术层面主要基于大模型搭建编码，转化为可被编排、调用的确定性“技能模块” [3] - 主要应用场景包括：员工层面利用AI体嵌套系统自动调仓、查询信息提升效率；产品层面实现精准数字营销画像及反洗钱、风险预警；内部办公实现文件处理、报告一键生成等功能 [5] 人工智能助力金融服务重点领域 - 人工智能应用可着眼于解决金融“五篇大文章”的痛点 [4] - 在科技金融、绿色金融中，可运用AI推动产品标准化，缓解信息不对称 [4] - 在普惠金融中，有助于实现产品、渠道与客户的精准匹配，推动服务从“有没有”走向“好不好” [4] - 科技金融与养老金融可借助数智化的产品设计、智能匹配、风险管控，打破服务“碎片化”、“短期化”制约 [4] - 人工智能可从两方面助力银行业：借助技术与数据能力更早洞察和处置不良资产以强化风控；拓展服务边界，从传统金融服务向生态化服务延伸，打开新营收空间 [4] 人工智能落地应用的主要挑战与难点 - 人工智能的不确定性是深入应用的主要挑战，计算误差可能引发金融服务风险 [6] - 落地过程面临大模型幻觉、算力不足以及数据质量等挑战 [7] - 内部存在责任划分担忧，业务人员提供的信息模糊或有误、技术人员模型训练不当导致责任划分争议 [7] - 专家经验转化存在难题，提示词训练需熟悉业务与技术的专业人员，但相关人员界定及训练方法尚不明确 [7] - AI生成的不确定性使得面客服务应用受限，同时因备案、成本等问题难以完全落地 [7] - 银行业AI建设面临五大核心挑战：架构管理体系待优化，跨部门协同需增强；AI测试存在技术壁垒，制约决策主导类场景落地；高质量外部数据获取难，外部合作专家资源紧张；行业标准尚不完善；业务部门对智能体的需求与传统需求差异大，业技融合适配性挑战突出 [7] 应对挑战的实践与建议 - 银行可积极运用“本体论”，明确数据、概念间的逻辑关系与行动规则，将模糊思维转化为清晰流程控制以降低不确定性 [6] - “本体论”在信贷领域的价值：生产力层面打破对少数审批专家经验的依赖，让信贷审批数字专家（Agent）参与工作；生产关系层面将传统串行流程转化为网状、扁平化结构 [6] - “7×24”小时运行的审批Agent能实时扫描企业经营状况，及时预警风险 [6] - 金融机构需双向发力：持续提升技术成熟度与场景适配能力，搭建健全组织架构保障体系；积极构建内部协同联动与外部开放合作的生态体系 [9] - AI落地需要高质量业务知识库支撑、大模型安全管控能力匹配等大量协同性工作 [9] - 后续AI应用落地，在内部要形成科技、业务、数据的三方协同；在外部需加强与高校、科研单位联动，共同研究“AI原生”体系；同时呼吁行业共建金融垂类模型以降低单家银行研发成本 [9] 未来发展趋势与战略建议 - 服务模式趋向无感化，物理渠道持续转型 [8] - 人力资源结构面临调整 [8] - 智能化成为核心驱动力，数据与开放生态的竞争加剧 [8] - 金融领域将形成“技术创新—制度适配—伦理重构”的动态平衡，AI不仅是工具，更是理论创新和突破的催化剂 [8] - 全面提升金融服务实体经济能力，积极推动AI金融应用在产业领域创新，促进金融、科技、产业良性循环，助力金融机构对公业务提质增效 [9] - 努力夯实金融应用基础设施：借助AI提升征信效率与准确性；培育高质量金融数据市场，建立数据安全可信共享体系；探索通用算力基础设施，为中小金融机构提供算力支撑；提升金融标准化、专业性与前沿性 [10] - 强化风险防范与创新监管模式：需有效甄别、预防、控制数字化伴随的各类“增量”金融风险；监管部门需推动自身数字化转型，推进监管流程数字化再造，明确风险边界 [10] - 积极融入金融高水平制度型开放：通过推动大模型金融应用的技术、业务与伦理规则创新参与国际协调；依托支付领域创新优势在全球支付互联互通中展现中国力量 [11]

研究目的与方法 - 本期研究重点关注理财公司发行的“固收+”产品 从代销渠道为投资者筛选表现较优的在售产品 [1] - 榜单展示产品近一月、近三月及近六月的年化业绩 并按照近三月年化收益率进行排序 以反映其在近期市场波动中的多维度收益表现 [1] - 研究覆盖了28家代销机构 包括主要国有银行、股份制银行、城商行及互联网银行 [1] - 对理财产品“在售”状态的判断基于投资周期推算 但实际情况中部分产品可能因额度售罄或银行展示差异而无法购买 建议投资者以代销银行APP的实际展示为准 [1] 股份行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 渤海银行代销的“渤银理财银储有道系列持盈7天最短持有期固收理财产品1号A份额”近三月年化收益率最高 达11.94% 其投资周期为7天 近一月年化收益率为29.57% 近六月为7.19% [6] - 民生银行代销的“民生理财贵竹固收增利月月发30天持有期7号理财产品(A份额)”排名第二 近三月年化收益率为10.37% 投资周期30天 近一月收益率为7.61% 近六月为6.94% [6] - 中信银行代销的“民生理财贵竹固收增利双月盈60天持有期3号理财产品(E份额)”排名第三 近三月年化收益率为10.28% 投资周期60天 近一月收益率为3.46% 近六月为7.57% [6] - 榜单前十产品近三月年化收益率分布在9.46%至11.94%之间 民生理财与信银理财是主要的发行机构 [6][8] - 部分产品展示出较高的短期收益 如排名第一的产品近一月年化收益率高达29.57% 但需结合更长期的近六月收益进行综合评估 [6] 城商行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 上海银行代销的“上银理财聚宝盈-150天持有期1号-A份额”位列榜首 近三月年化收益率为10.76% 投资周期150天 近一月收益率为17.13% 近六月为8.29% [10] - 上海银行代销的另一产品“利系列开放式(12个月)理财产品WPK24M1204A期”排名第二 近三月年化收益率为10.38% 投资周期12个月 近一月收益率为25.35% 近六月为6.68% [10] - 榜单前十产品近三月年化收益率分布在8.10%至10.76%之间 上银理财、浦银理财和招银理财是主要的发行机构 [10][13] - 上海银行及其理财子公司上银理财在该榜单中占据主导地位 前十名中有七款产品由其发行或代销 [10][13] 互联网银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 微众银行代销的“信银理财信颐需求固收增利三个月持有期18号理财产品-B份额”排名第一 近三月年化收益率为9.66% 投资周期3个月 近一月收益率为11.81% 近六月为5.68% [15] - 微众银行、民生银行等多机构代销的“民生理财贵竹固收增利天天鑫1号理财产品(A份额)”排名第二 近三月年化收益率为8.94% 投资周期1天 近一月收益率为1.81% 近六月为6.59% [15] - 榜单前十产品近三月年化收益率分布在5.38%至9.66%之间 民生理财和信银理财是主要的发行机构 [15][16] - 互联网银行渠道产品投资周期普遍较短 以1天、7天、30天为主 显示了较高的流动性特征 [15][16] 产品发行与代销机构分析 - 民生理财、信银理财、上银理财、渤银理财、浦银理财、招银理财、宁银理财等理财子公司是“固收+”产品的主要发行方 [4][6][8][10][13][15][16] - 代销渠道呈现多元化格局 国有大行、股份制银行、城商行及互联网银行均积极参与 其中上海银行、民生银行、中信银行、渤海银行、微众银行等在各自类型的榜单中表现活跃 [4][6][8][10][13][15] - 同一款产品常通过多个代销机构销售 例如民生理财的多款产品在股份行和互联网银行渠道均有上榜 [6][8][15]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 银行利息净收入有望重回正增长，行业基本面筑底改善，2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”[1] - 预计2025年第四季度净息差环比改善，将助力利息净收入回归正增长，对冲其他非息收入影响[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润和营业收入同比增速均环比提升，主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大[1] 年报业绩前瞻 行业整体预测 - 预计2025年全年上市银行营业收入同比增长1.2%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2025年全年上市银行归母净利润同比增长1.8%，增速较2025年前三季度提升0.3个百分点[1] - 预计2026年上市银行营业收入和归母净利润增速将进一步加快至2.8%和2.6%[4] 分类银行预测 - **优质城商行继续领跑**：预计2025年全年营收和利润同比增速区间落在5-10%[1] - **国有行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.2个百分点至1.4%，营收增速提升0.6个百分点至2.5%[1] - **股份行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.7个百分点至0.5%，营收增速下降0.1个百分点至-2.7%[1] - **城商行**：预计2025年归母净利润增速基本持平于7.0%，营收增速下降0.9个百分点至3.9%[1] - **农商行**：预计2025年归母净利润增速较三季报提升0.3个百分点至3.9%，营收增速提升0.6个百分点至0.6%[1] 主要驱动因素分析 规模增速 - 预计2025年上市银行资产规模同比增长9.0%，较2025年前三季度放缓0.3个百分点，主要因实体信贷需求偏弱[1] - 2025年11月末金融机构贷款增速较9月末下降0.21个百分点至6.41%，其中大型银行贷款增速放缓幅度明显[1] - 中资全国性大型银行、中资全国性中小银行11月末贷款增速较9月末分别下降0.45个百分点、上升0.04个百分点至8.43%、5.50%[1] 净息差 - 预计2025年第四季度上市银行单季净息差环比改善2个基点至1.32%，负债端成本改善幅度大于资产端降幅[1] - 预计负债端成本维持较大幅度下降，主要因存款成本改善利好持续释放[1] - 预计资产端收益率降幅有望收敛，主要因贷款定价反内卷背景下新发贷款利率降幅趋缓，同时中长端市场利率震荡上行[1] 非利息收入 - 预计2025年上市银行非利息收入同比增长3.2%，增幅较前三季度收窄1.8个百分点[1] - **手续费及佣金净收入**：预计2025年同比增长4.4%，增幅较前三季度略收窄0.2个百分点[1] - 四季度股票牛市行情节奏放慢，预计代销收入增速有所放缓[1] - 理财规模保持较快增长支撑中收表现，截至2025年12月，存续理财规模增长至34万亿元，较上季末增长5.0%[1] - **其他非利息收入**：预计2025年同比增长2.2%，较前三季度放缓3.2个百分点[1] - 规模上，测算2025年11月末商业银行金融投资同比增长14.0%，增速较9月末放缓0.6个百分点[1] - 价格上，2025年第四季度债市行情持续震荡，截至12月31日，中债新综合全价指数收盘价较上季末持平，10年期国债到期收益率较上季末下行1个基点，下行幅度远低于2024年第四季度的48个基点[1] 资产质量 - 预计2025年上市银行信用成本率较前三季度下降2个基点至0.67%，不良生成延续稳中向好态势[1] - 上市银行不良生成与PMI-TTM呈负相关关系，2025年4月以来PMI整体呈现震荡回升态势[1] - 2025年12月官方制造业PMI升至50.1%，较11月回升0.9个百分点，是连续8个月收缩后的首次扩张[1] - **结构压力**：核心压力仍在零售贷款[1] - 2025年11月样本信用卡贷款ABS的单月年化违约率为5.84%[1] - 样本住房抵押贷款ABS的TTM违约率为0.74%[1] - **对公贷款**：政府化债和房地产债务化解初见成效，叠加制造业逐步回暖，预计对公风险压力稳中向好态势延续[1] 投资建议与股票组合 - 2026年银行股“再出发”，首选“新动能组合”，具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复[1] - **金融强国，大行筑基**：推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，关注H股六大行[1] - **ROE提升，中小进取**：中小行经营发展新动能重点看资本弹药补充、经营管理改善、区域市场份额提升三点[1] - **中小行重点推荐**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、青岛银行、重庆银行，关注齐鲁银行[1] - **困境反转再出发标的**：建议持续关注北京银行、华夏银行[1] - **综合重点推荐“新动能组合”**：浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行、工商银行[2]

银行业数字化进程整体评估 - 中国银行业数字化转型已整体迈入“深水区”与“攻坚期”，初期以渠道线上化、服务移动化为代表的“触达革命”已基本完成，行业竞争焦点正转向以数据驱动和智能决策为核心的“效能革命”与“模式革命” [4] - 行业内部出现显著的“能力分化”，领先机构已进入以数据资产运营、开放生态构建与AI原生能力培育为特征的“价值创造”新周期，而多数中小银行仍面临历史系统包袱沉重、数据孤岛难以打通、复合型人才短缺等核心挑战 [4] 上海银行数字化战略与组织架构 - 公司确立了“强中台赋能、敏捷部落作战”的核心组织原则，推行双向管理与考核机制，确保科技与业务同频共振 [6] - 具体举措包括组建跨职能的“融合型战斗单元”、推行关键岗位的“双向穿透与任职”、在可控范围内试点“业务侧技术团队托管”，目标是将科技从支撑部门转变为内生于业务的价值创造部门 [6] - 公司建立了“价值—体验—效能”三维评价体系来评估数字化成效，决策机制上坚持“战略导向、价值量化”，年度科技预算与战略主题强关联，并设立专项创新基金 [7] 核心数字化基础设施“智芯工程” - 公司历时27个月的“智芯工程”圆满收官，新一代全栈信创核心系统成功投产，实现了从底层硬件到应用软件的全面自主可控 [2] - 该工程依托腾讯云TDSQL数据库与TCE专有云平台，完成了核心系统的平滑迁移与云化部署 [2] - 工程实现了“全栈信创化”与“云原生架构”的跨越，系统吞吐能力提升了七倍以上，系统可用性达到99.999%，故障自动隔离时间缩短至40秒内 [12] 对大模型（AI）的战略与应用 - 公司将人工智能特别是大模型技术定位为关乎未来竞争力的核心战略要素，态度是“战略上积极，战术上审慎” [9] - 目前将其明确定位为生产力增强工具，在智能客服、代码辅助、内部知识库等场景已取得实质性效率提升，例如部分客服务询的自动化处理率已提升至30%，研发环节效率提升约15% [9] - 在涉及客户资产、信用风险、监管合规等核心领域，公司设置了严格的人工审核与“护栏”机制，坚持可控前提下的渐进式应用 [9] - 公司认为大模型在金融行业应用的关键障碍在于如何实现“确定性推理”，并研究了基于“本体论”构建“可信AI”的路径，旨在构建整个银行的“数字孪生”或“业务语义网络” [10][11] 数字化推进中的挑战与行业呼吁 - 行业面临的主要挑战包括：“人才供给侧”失衡，复合型人才严重短缺；“数据要素化”进程受阻；“信创生态”的全面成熟仍需时日 [8] - 呼吁监管与行业共同推动以下工作：共建信创成熟度评估与协同优化平台；探索数据要素可信流通的标准化基础设施与试点机制；鼓励设立“监管沙箱”；支持发展面向中小金融机构的普惠型科技赋能平台 [8] 技术合作策略与伙伴选择 - 公司坚守“核心自主、开放合作”的原则，涉及客户资金安全、数据主权、核心交易链路及差异化竞争能力的领域坚持自主研发，对于行业通用技术等则积极开放合作 [13] - 选择长期合作伙伴最看重四个特质：技术的前瞻性与工程的务实性并重；对金融行业风险本质与合规文化的深刻理解；具备端到端的交付能力与持续的运维服务承诺；秉持长期主义的合作伙伴精神 [13] 下一阶段数字化突破方向展望 - AI原生金融产品与运营体系：AI将从“工具”进化为“基础能力”，深度融入产品设计、动态定价、个性化营销与智能合规 [14] - 实时、智能、穿透式的风控网络：风控将从事后报告走向事中干预与事前预警 [14] - 开放银行向产业价值链金融深化：银行的API将作为“金融能力模块”深度嵌入实体产业的数字化流程中 [14] - 隐私计算与前沿计算技术的规模化试水：隐私计算技术将成为跨机构数据价值融合的关键基础设施，同时跟踪量子计算等前沿技术 [14]