科创债政策与市场反应 - 中国人民银行会同多部门推出债券市场"科技板"，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [2] - 政策发布一周内，85只科创债密集发行，总规模达1358亿元，涉及新材料、信息技术、金融、生物医药等行业 [2] - 科创债发行期限以中长期为主，超60只为3年和5年期及以上，票面利率普遍在2%区间，认购倍数较高 [2] 发行主体与典型案例 - 交通银行担任首批36单科创债中8个项目的主承销商，募集资金投向半导体、集成电路等"卡脖子"领域 [5] - 国泰海通发行全国首批科技创新可续期公司债券，规模15亿元，票面利率2.55%，期限3+N年 [6] - 长江产业投资集团发行14亿元科创债，票面利率2%创中长期信用债新低，认购倍数达3.7倍 [7] 投资者偏好与市场动态 - 科创债因信用等级高、政策背书强，被机构视为"准无风险利率"投资品种，认购火爆 [4][8] - 银行理财、保险资金等长期配置型资金青睐科创债，认为其信用风险低且流动性良好 [10] - 部分科创债设置特殊条款，如回售、调整票面利率等，37只产品包含此类创新设计 [9] 未来市场展望 - 当前1400亿元发行规模难以满足需求，预计未来1-2年年发行量将突破3000亿元 [10] - 银行科创债偏"支持型"，资金用途与特定项目挂钩；券商科创债偏"投资型"，结构设计更市场化 [10][11] - 私募机构参与方式多样，包括信用底仓配置、信用挖掘等，差异化策略凸显 [12]

交通银行科技金融服务 - 公司坚决履行服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的职责使命，着力提升科技金融服务能力，引导金融资源向"硬科技""卡脖子"等原创性引领性科技攻关领域聚集 [1] - 2024年8月在上海张江设立总行级科技金融中心，并在"模力社区"设立"AI服务站"，提供信贷支持、投融资对接、财务顾问等全方位金融服务 [1] - 将"服务站"模式在上海地区推广，徐汇区作为人工智能发展重镇，集聚了人工智能大模型、算力基础设施等领域的企业 [1] 无问芯穹公司发展 - 成立不到两年已成为中国人工智能产业算力基础设施领域最具代表性的新兴技术企业之一 [2] - 通过硬件关键技术、基础系统软件等方面的核心技术突破，在云端和终端实现国产大模型算法在多元硬件上的高效协同部署运行，降低对单一硬件品牌依赖 [2] - 初创期获得交通银行上海市分行创新信贷模式支持，突破传统依赖财务报表的授信逻辑，聚焦核心技术、人才团队等创新潜力指标 [2] 交通银行上海市分行创新服务 - 探索授信新模式，聚焦企业技术能力、研发水平和赛道未来发展潜力，快速响应多元融资需求 [3] - 在人工智能赛道建立行业研究小组，进行系统性行业研究，研判未来发展趋势，提供精准支持 [3] - 凝聚交银集团资源，与相关领域头部机构建立合作，为初创企业提供覆盖全生命周期的科技金融特色服务方案 [3] 人工智能行业发展 - 中国AI力量以自主创新姿态在国际市场上镌刻出愈发鲜明的坐标 [3] - 交通银行将持续以金融活水精准滴灌科创沃土，为人工智能赛道打造金融服务标杆 [3]

银行信用卡分期业务价格战 - 多家银行近期推出信用卡分期利率优惠活动 包括招商银行e招贷年化利率低至2.76% 中信银行最低2.77% 最多可借5万元 [1][2] - 招商银行针对不同客户实行差异化利率 结合征信和用卡情况提供1.7折到5折不等的利息优惠 [2] - 中信银行部分客户可获1.5折分期利息优惠券 交通银行推出1000元3期免息券 浦发银行根据分期金额提供2折至12期免息优惠 [2][3] 银行战略转向原因 - 监管部门要求自4月起年化利率低于3%的消费贷产品退出市场 促使银行转向信用卡分期业务 [1][3] - 信用卡分期业务相较消费贷收入更稳定 风险更分散 可通过差异化利率选择优质客户 [4] - 此前消费贷价格战导致利率降至2.5%-2.8% 严重挤压银行零售业务利润空间 [3] 行业发展趋势 - 信用卡行业已告别"跑马圈地"时代 多家银行关停信用卡分支机构调整经营布局 [5] - 行业面临新增用户困难 场景渗透压力加大等共性问题 需在控风险同时寻找增长空间 [5] - 建议银行优化产品设计 探索客群差异化定位 加快数字化转型 发展线上信用卡业务 [5] 市场竞争策略 - 银行采取"以价换量"策略 通过降低年化利率吸引客户 扩大零售贷款规模 [3] - 现金分期是信用卡业务中盈利空间较大的业务 阶段性下调利率有利于提升市场份额 [3] - 张家港农商银行推出3折或3.6折分期利息优惠 体现中小银行积极参与市场竞争 [3]

银行调整消费贷与信用卡现金分期利率 - 多家银行在3月末调整消费贷利率，叫停3%以下的消费贷产品利率优惠 [1] - 近期多家银行推出信用卡现金分期利率优惠活动，折后年化利率最低可至2.76% [1][2] - 信用卡现金分期与消费贷在银行内部属于不同业务，低折扣主要针对少数客群，体现信用卡业务精细化运营能力 [1] 信用卡现金分期业务特点 - 信用卡现金分期是银行提供的现金信贷服务，授信金额直接打入借记卡，需按约定分期还款 [3] - 业务不占用信用卡额度，还款方式灵活（先息后本或等额还款），可提前还款但可能收取剩余本金3%手续费 [3][4] - 资金用途受限（日常消费、旅游等），不得用于房产或投资，部分银行要求60天内上传消费凭证审核 [3] 银行现金分期优惠案例 - 招商银行推出1.7折利率优惠，年化利率低至2.76% [2] - 交通银行12期分期年化利率5.49%，24期5.66% [2] - 中信银行12期分期年化利率3.09%，24期3.19% [2] - 工商银行、平安银行、光大银行利率折扣范围2.8折至6折 [3] 行业背景与政策支持 - 信用卡现金分期是金融支持消费的举措之一，央行鼓励加大消费贷款投放 [5] - 信用卡透支利率市场化改革后，分期利率无合规问题，由银行与持卡人自主协商 [6] 信用卡业务现状与挑战 - 信用卡占零售贷款比重从2022年13.09%降至2024年12.54%，个人经营贷和消费贷占比提升 [6] - 2024年全国信用卡发卡量同比减少4000万张至7.27亿张，交易金额普遍下滑 [7] - 头部银行信用卡收入下降（招行885.08亿元、中信559.1亿元、光大331.56亿元） [7] - 行业进入存量经营阶段，需以科技、场景与风控为核心提升用户价值 [7]

5月28日，中国残疾人艺术团《我的梦》公益演出将于上海前滩31震撼上演。在无声无光的世界里，演员们用舞姿述说美好的向往，用音乐描绘五彩的世界，展现生命的坚韧与艺术的魅力。本次 中国残疾人艺术团是我国唯一的国家级残疾人艺术团，巡演遍及五大洲，被联合国教科文组织指定为"和平艺术家"。音乐舞蹈诗《我的梦》，融合多元艺术门类，既有传统舞蹈的典雅风韵，也有 本次演出还特别邀请到上海残疾人艺术团共同献艺。他们带来的歌曲《奉献》与舞蹈《晨光曲》，将以细腻的情感与精湛的技艺，为演出增添别样的艺术色彩。 《我的梦》作为特殊艺术的集大成之作，以多元艺术形式构建起独特的美学世界。演出融合声乐、器乐、舞蹈等丰富艺术形态，从民族风情到西洋韵律，从芭蕾的优雅到现代舞的前卫，更创新呈 早已成为艺术瑰宝的舞蹈《千手观音》将精彩亮相——演员们以慈祥的眼神、缤纷的手姿与圣洁的舞蹈演绎着千手观音的仁爱，将您带入天人合一、大地生辉的意境。 敦煌舞蹈《相印》 舞蹈《纸扇书生》 在《我的梦》的舞台上，艺术以最纯粹的姿态呈现。在这样一个多元化的世界，每个个体都有艺术表达的力量，每种生活姿态都能绽放光彩。残疾人艺术家用或许并不完美的身体，演绎出接近完 《我 ...

银行股表现 - 杭州银行(600926)上涨1.96%，重庆银行(601963)上涨1.58%，农业银行(601288)上涨1.24%，招商银行(600036)上涨1.21%，华夏银行(600015)上涨1.04% [1] - 中证银行ETF(512730)上涨0.85%，冲击8连涨，最新价报1.67元，近1周累计上涨4.88% [1] 金融数据 - 4月社融新增1.16万亿，同比多增1.22万亿，存量社融增速8.7%，环比上升0.3pct [1] - 人民币贷款新增0.28万亿，同比少增0.45万亿 [1] - M1增速1.5%，环比下降0.1pct；M2增速8.0%，环比上升1pct [1] 政策动态 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业从"重规模"向"重回报"转变 [1] - 长江证券认为市场将开始关注低位的优质银行股，看好主动型基金逐步修正对银行股的严重欠配 [1] 行业估值 - 银行板块PB、PE估值位于各行业倒数第一、倒数第二，明显被低估 [2] - 市场将在指数成分股中优选个股，重点推荐白马权重股和业绩领跑的城商行 [2] 指数构成 - 中证银行指数(399986)前十大权重股合计占比65.11%，包括招商银行、兴业银行、工商银行等 [2]

市场表现 - 5月14日三大股指午后翻红，国企红利板块小幅拉升，国企红利ETF(159515)涨0.64% [1] - 成分股中中远海控涨3.00%、兴业银行涨1.69%、成都银行涨1.32%，冀中能源、唐山港、恒源煤电等跟涨 [1] - 银行板块A股总市值突破10万亿元大关，农业银行、交通银行、上海银行、成都银行等多只银行股创上市以来最高纪录 [1] 行业分析 - 银行基本面积极因素持续积累，受益于一揽子金融政策出台、降准降息落地及结构性工具引导信贷优化 [1] - 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 [1] - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略，双主线驱动形成"1+1>2"效果，策略有效性提升 [2] 投资逻辑 - 国企改革深化或改善盈利能力与经营效率，带来盈利和估值双重修复 [2] - 红利因子可筛选盈利能力出色且估值偏低的优质国企，国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数，值得关注 [2]

市场整体表现 - A股市场整体保持震荡走势 沪指涨0.19% 深成指跌0.26% 创业板指跌0.22% [2] - 航运港口、化纤行业等板块表现活跃 光伏、贵金属等板块回调 医药商业、纺织服装、公用事业等板块跌超1% [2] - 港股市场恒生指数盘中一度上涨近1.5% 恒生科技指数盘中上涨超2% 随后均出现回落 [2] 航运港口行业 - 航运港口板块5月14日大涨超4% 5月13日已大涨3.7% [4] - 国航远洋上涨超26% 中远海发、宁波海运、南京港、连云港、宁波远洋等多股涨停 [4] - 中美贸易关系改善可能逆转欧美航线"不旺"状态 美线将面临运力紧张 欧线运力压力减轻 [6] - 银河期货认为中美谈判关税降幅远超预期 叠加旺季因素 市场有望开启短期抢运和补库 [7] - 国泰君安期货指出欧线预期或好转 港口经营模式稳定 现金流强劲 [7] 银行板块 - 银行板块A股总市值突破10万亿元大关 创历史新高 [9] - 农业银行、交通银行、上海银行、成都银行等多只银行股盘中创上市以来最高纪录 [11] - 2024年A股上市公司分红总额同比增长5%左右 成为高股息投资重要支撑 [11] 化纤行业 - 化纤板块5月14日大涨超3% [13] - 吉林碳谷上涨超15% 汇隆新材上涨超10% 苏州龙杰、尤夫股份、吉林化纤等多股涨停 [13] - 中美经贸会谈取得实质性进展 石油化工板块迎来强劲复苏 [15] - 光大证券预计2025年化工品价格有望底部回升 顺周期板块景气回暖 [16]

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 时隔八年AIC牌照再迎扩容，股份行首次加入AIC阵营，招行、中信拟投资设立子公司；2024年以来科创金融支持政策频出，AIC投资规模、设立条件等限制放宽，股权直投开辟银行支持科创新路径，助其综合化转型，但资本占用、风险管理等问题仍需关注，预计资本实力较强、综合经营建设完善的大型银行将入局，为科创企业带来增量耐心资本[1][17] 根据相关目录分别进行总结 引言：AIC再扩容，影响几何？ - 5月7日兴业银行获批筹建国内第六家银行系AIC，也是首家获批AIC牌照的股份行；5月8日招行、中信拟分别出资150亿元、100亿元设立AIC公司，正待监管批复；银行系AIC入局为股权投资市场添活水，成支持科技创新重要金融力量[11] - AIC诞生于2016年供给侧改革后，最初化解银行不良资产、降低企业杠杆率；近年金融支持科创政策中，AIC股权投资业务扩容是关键落子；2020年上海试点，2024年扩大至18个城市，表内股权投资金额占比和投资单只私募股权投资基金金额占比提高，以五大AIC 2024年末总资产规模6027亿元计算，有望增加股权投资规模约360亿元，撬动社会资金约1800亿元；2025年3月试点范围、设立条件、资金渠道再度拓宽[12] - 银行是支持科创企业主力军，但科技企业特征与银行传统信贷风险偏好差异大，股权投资业务是银行在科技金融领域突破关键抓手；利率下行背景下，银行传统存贷业务利润空间收窄，需新利润增长点实现综合化转型，股权投资权限打开助其突破传统信贷业务边界，涉足潜力领域[13] - 我国银行业支持科创企业模式有信贷支持、股权直投、投贷联动三类；传统信贷模式审批流程标准化，但依赖抵押担保，与轻资产科创企业匹配度低，难支持初创期企业；投贷联动模式结合债权和股权融资，但操作结构复杂，需平衡信贷审慎与投资风险；AIC股权投资试点开辟银行资金支持股权投资新路径，AIC能直接开展长期股权投资，利用母行对公业务资源，精准识别优质科创项目，提供综合化服务[14] 历史回溯：始于债转股，初探股权直投 - AIC成立于2016年供给侧改革后，初衷是以市场化手段化解银行业潜在不良资产，其后将股权投资业务纳入范围；截至2024年，建行、农行、工行、中行、交行全资设立5家AIC，注册资本合计超1000亿元，并各下设一家专业投资子公司；AIC在银行业集团定位不再限于市场化债转股业务子公司，而是银行集团参与股权投资的综合业务牌照，涵盖市场化债转股为目的的股权投资和不以债转股为目的的股权直投业务[18] - AIC业务发展分三个阶段：2016 - 2020年为参与债转股业务的制度政策框架建立与完善期；2020 - 2024年为扩大债转股资金来源，并成立专业投资子公司参与企业重组、股权投资、直接投资等业务的AIC股权投资试点期；2024年6月以来为扩大股权投资业务试点与资金来源、推动纯股权项目投资加速签约落地的股权投资试点扩大期[19] - 2024年两项《通知》发布后，AIC股权投资试点案例加速涌现，众多AIC股权投资基金在试点城市落地；2025年5月7日，金融监管总局表示当前签约意向性基金规模已超3800亿元，投向领域以助力战略性新兴产业、未来产业和地方特色产业为重点[24] 机构对比：协同母行资源，经营审慎稳健 - AIC主要优势在于母行平台联动、资本补充和资金来源所提供的资源、资本和资金优势，风格审慎稳健；与AMC相比，AIC对收购资产处置路径窄，但母行资源协同优势明显；AMC不良资产主业范围广，处置模式多，AIC以债转股业务为主，项目资产质量较可控，截至2023年，五家AIC均以优质资产类债转股项目为主要业务，客户结构中央企、大型地方国企客户占比较高[26] - 与市场化PE/VC相比，AIC从事股权投资处于初期，但资本实力雄厚、具备“耐心资本”特质；AIC资金来源广泛，低成本资金来源稳定；AIC与母行共享资源，能协同提供企业全生命周期金融服务，资源优势明显，且资本实力雄厚，在存续股权投资基金中AIC作为LP（及其附属机构GP）出资比例多在20%以上；AIC秉承银行风险文化、风控体系完善，经营风格审慎稳健，纯股权投资轮次相对靠后，与此前主要从事市场化债转股业务、项目周期较长有关；未来AIC有望完善“募、投、管、退”全链条风控体系，结合自身资本实力和风控体系与股权投资风险特征[27] 业务聚焦：股权投资业务机遇挑战并存 AIC：拓展业务布局，丰富客户层次 - 政策支持下，AIC核心业务范围有望向股权投资拓宽，丰富业务范围，拓宽客户层次；据规定，AIC以债转股相关业务为主业，但五家AIC业务结构单一，以优质资产债转股业务为主，纯股权投资业务处于探索阶段，实际落地金额有限；2024年末5家AIC对外股权投资项目金额18.1亿元，占项目类投资总比重仅3.1%，增长空间广阔[30] - AIC目前主要服务传统行业国央企客户，未来有望开拓科创企业客群；五家AIC均以优质资产类债转股项目为主要业务，优质资产类债转股项目对象是发展前景良好但短期资产负债水平较高、在国民经济中占有重要地位并具备发展潜力的骨干企业，包括央企、大型地方国企、行业龙头型民营企业；股权投资试点扩容助力AIC拓展战略新兴产业等科创客户，丰富客户层次[32] - AIC成立之初盈利能力薄弱，2019年前ROE水平基本在5%以下；2020 - 2021年债转股业务加速扩容，资产规模快速扩张，盈利能力大幅提升；此后规模扩张放缓，2024年末建信投资、农银投资、工银投资、中银资产、交银投资资产规模分别为1287亿元、1250亿元、1839亿元、936亿元、715亿元；2024年平均ROA、ROE分别为3.23%、10.85%；当前AIC营业收入主要来自债转股项目投资收益，但面临资产收益率低、退出周期长等困难，股权投资试点扩容有望打开AIC公司增长空间，提高盈利能力[33] - 开展股权投资业务给AIC带来流动性管理、资本占用、风险控制等挑战；股权投资退出渠道有限、回报周期长，AIC面临流动性管理压力，2023年末，建信、农银、工银、交银AIC高流动资产/短期债务数值较2021年有不同变化；股权投资业务资本消耗高，对非债转股目的工商企业投资风险权重系数为400%，《金融资产投资公司资本管理办法（试行）》规定AIC核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率不得低于5%/6%/8%，目前五家AIC公司资本水平充足，但长期或面临资本补充挑战；股权投资高风险属性与母行审慎风险偏好有差异，AIC涉足股权投资领域时，投研能力和风控体系面临考验[37] 母行：提升科创实力，撬动客户资源 - AIC在母行业务中占比小，2023年五家公司营收、净利润、总资产规模合计230亿元、182亿元、5827亿元，在大行中合计占比仅0.7%、1.4%、0.3%；2024年净利润、总资产占比为1.4%、0.3%；但股权投资业务开展意义在于突破传统信贷业务局限性，切入难触达的客户群体，锁定优质客户资源，为后续金融服务开展创造机会，推动银行整体金融服务链条延伸与拓展，提升综合竞争力；母行收益不仅是AIC报表层面营收利润，更重要的是科创企业客户衍生的存贷款业务、中间业务收入等[39] - 银行参与股权投资面临风险大、资本占用高的问题；AIC以表内资金开展股权投资业务，应参照《资本新规》，在银行对AIC注资环节约束；《资本新规》中获国家重大补贴并受政府监督的股权投资风险权重下调至250%，但大部分股权投资业务仍面临较高资本计提要求；假设2024年五大行股权投资规模新增360亿元，对应补充资本规模在900亿元至4500亿元[40][41] - AIC设立条件拓宽后，资本实力较强、综合化优势突出的银行更有动力申请牌照；大型银行资本实力雄厚、风险承受能力高，为开展股权投资业务提供基础；部分大型银行希望通过获得AIC牌照完善金融牌照体系，整合集团内部资源，与现有牌照形成协同效应，形成完整金融服务链条；5月7日兴业银行获批筹建AIC，5月8日招行、中信公告拟设立AIC公司，正待监管批复[43]

信用卡业务调整 - 商业银行密集关停信用卡异地分中心，今年已有近30家银行信用卡中心关停 [1] - 交通银行近期加快关闭信用卡异地分中心节奏，包括北京、杭州、金华等6个分中心 [1] - 民生银行关闭信用卡中心东北分中心、华北分中心、华中分中心 [1] - 广发银行关闭信用卡中心昌吉分中心、牡丹江分中心 [1] 信用卡市场现状 - 截至2024年末，信用卡和借贷合一卡7.27亿张，同比下降5.14% [1] - 邮储银行信用卡消费金额9930.95亿元，同比下滑约12% [2] - 招商银行信用卡流通卡9685.9万张，流通户6944.09万户，同比分别下降25.91万张、29.95万户 [2] - 平安银行信用卡流通户数4692.61万户，同比下降12.92%，全年信用卡总消费金额23205.10亿元，同比下降16.57% [2] 业务转型原因 - 信用卡业务进入存量竞争阶段，需求端增长缓慢导致规模扩张速度放缓 [1] - 银行信用卡业务不良风险上升以及资金供求关系变化，盈利情况出现拐点 [3] - 信用卡业务从垂直管理变革至属地经营，是商业银行在零售发展放缓下的主动调整 [3] - 交通银行将信用卡业务模式改为分行属地经营，纳入属地零售业务统一经营 [3] 行业发展趋势 - 银行信用卡业务从增量市场转为存量市场，关停异地分中心的关键考虑在于降本增效 [4] - 银行业应加快转变理念，调整信用卡业务发展战略，优化发展模式 [4] - 探索客群差异化定位，明确客户差异化准入标准 [5] - 探索推出服务乡村振兴、新市民等专属信用卡 [5]