报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告核心观点 - 2025年第四季度主动偏股型基金对银行板块的重仓比例小幅回升，但仓位仍显著低于历史均值，而被动基金和北向资金在同期及2026年初有所减持，对板块形成资金面压力 [1][2][3] - 展望2026年，宏观政策靠前发力、负债成本改善有望支撑信贷增长与息差阶段性企稳，银行基本面预计维持平稳，同时高股息特征（平均股息率约4.4%）具备配置吸引力 [3][10] 主动基金持仓分析 - **整体仓位**：2025年末，主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿元，其中配置银行板块303.67亿元，占比1.89%，环比25Q3上升0.07个百分点，但显著低于过去5年/10年均值（3.02%/3.89%）[1] - **占流通市值比重**：主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平 [1] - **子板块持仓变化**：国有行、股份行、农商行仓位环比分别提高0.09、0.02、0.01个百分点，城商行仓位环比下降0.04个百分点 [1] - **持仓集中度**：前五大重仓银行（招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行）合计占比57.6%，集中度环比下降3.22个百分点 [2] - **个股增减持**：四季度有23家银行仓位环比上升，15家下降，宁波银行、招商银行、兴业银行、中国银行、建设银行持仓占比上升较多，成都银行、民生银行、杭州银行、浦发银行、江苏银行持仓占比下降较多 [2] 被动基金持仓分析 - **整体趋势**：2025年伴随牛市，宽基ETF份额整体下降，仅在市场波动月份增加以平抑波动，市场企稳后存在阶段性减持 [2] - **持仓占比**：截至2025年末，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1个百分点，但较2024年末下降0.99个百分点 [2] - **近期动态**：截至2026年1月23日，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的5.64%，较年初下降1.08个百分点，被动资金流出对板块造成一定调整压力 [2] 北向资金持仓分析 - **整体变动**：2025年末北向资金持有银行股数量160.27亿股，环比减少13.75亿股；持有市值1772.6亿元，环比提升35.72亿元 [3] - **占流通市值比重**：北向资金持有银行股市值占上市银行自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21个百分点 [3] - **个股增减持**：民生银行、光大银行、北京银行减持较多（分别-3.4亿股、-2.33亿股、-2.17亿股），工商银行、招商银行、宁波银行增持较多（分别+1.8亿股、+1.03亿股、+0.49亿股）[3] 行业前景与投资逻辑 - **宏观与政策环境**：2026年作为“十五五”开局之年，宏观政策靠前发力，央行下调多项结构性货币政策工具利率，有助于改善银行负债成本并引导信贷投放 [3] - **信贷与息差展望**：对公部门信贷投放有望弥补零售需求疲弱，支撑总量增长；定存到期重定价及政策呵护下负债成本改善提速，净息差有望阶段性企稳 [3] - **资产质量**：经济平稳运行下，资产质量整体表现预计持续平稳 [3] - **资金面与配置价值**：尽管短期被动资金流出带来冲击，但影响将逐渐减弱；保险资金在开门红及会计准则切换下，对稳定高股息资产配置需求仍强；目前上市银行平均股息率升至约4.4%，部分银行接近6%，配置性价比较高 [10] 行业基本资料 - **股票家数**：47家，占A股总数1.05% [6] - **行业市值**：144743.36亿元，占A股总市值11.89% [6] - **流通市值**：97344.82亿元，占A股流通市值9.58% [6] - **行业平均市盈率**：6.68倍 [6]

行业投资评级 - 银行行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告旨在通过分析全国分省份财政与社融数据，评估自2023年7月“一揽子化债政策”及2024年11月“6+4+2”增量化债措施出台后，各地区的化债进度及其对区域财政社融数据的影响 [5][13] 区域财政分析 - **财政体系概览**：我国全口径政府收入体系包含“四本账”，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算 [13] - **一般公共预算（第一本账）**： - 主要用于提供普惠性服务，占财政收入比重超50% [5] - **财政自给率**：2024年所有省份平均为43.9%，自2013年后持续下降，非12省（平均50.4%）高于12省（平均33.6%） [17] - **税收收入占比**：2024年各省市税收平均占比67.2%，较2023年同比下降2.7%，整体呈下降趋势，非12省（平均69.0%）高于12省（平均64.3%） [20][26] - **政府性基金预算（第二本账）**： - 主要负责专项资金收支，占财政收入20% [5] - 2024年收入同比-14.2%，支出同比+0.7% [27] - **土地财政依赖度**：2024年均值为22.8%，自2020年以来持续下行，12省平均（18.5%）低于非12省平均（25.9%） [28][30] - **国有资本经营预算（第三本账）**： - 负责国有资本的收益及运用，占比不足1% [5] - 2024年收入同比+1.6%，支出同比-14.5% [32] - **国企利润上缴比例**：31省平均值从2020年的17.1%提升至2024年的24.5%，中枢明显提升，其中非12省平均值由10.4%提升至24.6% [35][37] - **社保基金预算（第四本账）**： - 包括七类社保基金的收支与结余，占比约20% [5] - 2024年收入同比+6.2%，支出同比+6.7% [41] - **累计结余**：2024年所有省份社保基金累计结余共145,025亿元，同比增长10.9% [44] - **人均社保支出**：2024年所有省份人均社保基金预算支出8,419.6元，同比增长6.6% [44] - **地方债务**： - **赤字率**：2024年所有省份狭义赤字率平均为16.4%，广义赤字率平均为20.0%，处于2010年来偏低水平 [1][49] - **债务率**：2024年所有省份债务率平均为357.0%，自2016年来持续上行，其中12省平均债务率（496.3%）远高于非12省平均（264.2%） [1][48][52] 区域社融分析 - **新增社融总体特征**： - 区域分化明显，主要流向经济发达的东部地区，但近三年高集中度趋势有所缓解 [5][55] - 2020-2024年全国约60%的社融增量投向东部地区但逐年下滑，约40%社融增量分别来自中部和西部地区且逐年提升，东北部地区增量占比不足2% [5] - 2024年新增社融规模前三名为江苏（28,852亿元）、浙江（26,418亿元）、广东（24,121亿元） [56][57] - **分部门社融结构**： - 2024年政府部门融资占比边际提高，企业部门融资边际下滑，政府为上杠杆主力 [5][61] - 2024年所有省份人民币贷款及政府、企业、居民部门新增贷款占新增社融比重分别为69.1%、34.7%、51.2%、24.8% [5][61] - 动态看，2019年至今政府部门贡献先降后升，居民部门贡献整体下行，企业部门起到补位作用 [5][61] - **人民币贷款**： - 2024年江苏、浙江新增人民币贷款排名靠前，分别为2.42万亿元和2.04万亿元，实体经济活力充沛 [73] - **政府债券**： - 2024年所有省份政府债券融资均为同比正增长 [76] - 融资规模前三名为江苏（5,496亿元）、广东（5,356亿元）、山东（5,293亿元） [76] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据，所有列示银行评级均为“买入” [6]

山东省民营经济与金融支持概况 - 山东省是民营经济大省，民营市场主体超过1400万家 [1] - 全省民营经济贷款余额已超过4万亿元 [1] 中国工商银行山东省分行业务数据与战略 - 该分行近两年民营贷款年均增速接近20% [1] - 截至报道时，该分行民营贷款余额超过2800亿元，占全部对公贷款余额的三分之一 [1] - 该分行计划在2025年使民营科技企业贷款余额突破千亿元 [1] - 该分行计划在年内实现专精特新“小巨人”企业有贷户翻倍增长，全市场覆盖率超过60% [1] - 该分行已为190条供应链上的5000多户企业提供了120亿元的数字供应链融资支持 [1] - 该分行已推出包括科创研发贷、产业易贷等在内的180个特色融资产品 [1]

山东省民营经济重要性及金融支持背景 - 山东省民营经济贡献了全省超50%的GDP、近70%的税收、80%以上的就业 [1] - 山东省金融同业为民营经济提供了超过4万亿元人民币的贷款余额 [2] 工商银行山东省分行支持民营经济的整体举措与成效 - 公司出台了支持民营企业高质量发展16条意见 [2] - 近两年民营贷款年均增速接近20%，民营贷款余额超过2800亿元，占全部对公贷款余额的三分之一 [2] - 2025年，公司民营科技企业贷款余额突破千亿元 [2] 针对科技型及专精特新民营企业的精准服务 - 山东省有5万多家科技型中小企业，其中民营企业占比90%以上，专精特新“小巨人”中民营企业占比95%以上 [2] - 公司建立了省、市、区三级科技专营机制，打造了43家科技支行，并运用结构性货币政策工具 [2] - 2025年，公司对专精特新“小巨人”企业的有贷户翻倍增长，全市场覆盖率超过60% [2] 供应链金融与场景化金融创新 - 公司已为190条供应链上的5000多户企业，提供了120亿元的数字供应链融资支持 [3] - 公司围绕特色场景加强金融创新，先后推出180个特色融资产品，如科创研发贷、产业易贷 [5] - 2025年，公司为60家重点民营企业量身打造“全面金融解决方案”，并对其中40家重点民企提供跨境综合金融服务 [5]

评选活动概况 - 2025年1月28日，“2025（第十三届）银行综合评选”活动获奖名单揭晓，该评选从多领域、多视角对银行机构进行综合评估 [1][3] - 评选经过网络投票、第三方机构调研、专家评审、综合审核多项环节，最终角逐出四大类共26个奖项 [1][4] - 共有20家银行机构上榜，体现了银行业的发展趋势和行业标杆 [1][4] - 获奖银行在过去一年展现了卓越的综合实力和专业素养，在业务经营、服务能力、风控管理、创新发展等多方面取得卓越成绩 [1][5] 综合评选获奖名单 - 中国工商银行获评“年度最佳国有商业银行” [2][6] - 中国进出口银行获评“年度最佳政策性银行” [2][6] - 招商银行获评“年度最佳股份制商业银行” [2][6] - 宁波银行获评“年度最佳城市商业银行” [2][6] - 北京农村商业银行获评“年度最佳农村商业银行” [2][6] - 微众银行获评“年度最佳民营银行” [2][6] 业务价值评选获奖名单 - 中国银行获评“年度最具影响力银行”及“年度最佳投资机构奖” [2][6] - 中国农业银行获评“年度最具投资价值银行”及“年度最佳零售银行” [2][6] - 交通银行获评“年度最佳品牌形象银行” [2][6] - 中信银行获评“年度最佳公司金融银行” [2][6] - 平安银行获评“年度最佳私人银行” [2][6] - 中国建设银行获评“年度最佳财富管理银行”及“年度最佳集团战略奖” [2][6] - 浦发银行获评“年度跨境金融服务银行” [2][6] - 招商银行信用卡中心获“年度最佳信用卡品牌奖” [2][6] 社会责任评选获奖名单 - 中国工商银行获评“年度最具社会责任银行” [2][6] - 中国建设银行获评“年度最佳可持续金融银行” [3][6] - 中国农业银行获评“年度最佳消保责任银行” [3][6] - 中国邮政储蓄银行获评“年度最佳三农服务银行” [3][6] 五大篇章评选获奖名单 - 科技金融篇：中国工商银行、中国建设银行、浦发银行获评“年度卓越科技金融银行” [3][7] - 绿色金融篇：中国农业银行、兴业银行、北京银行获评“年度卓越绿色金融银行” [3][7] - 普惠金融篇：中国邮政储蓄银行、中国民生银行、浙商银行获评“年度卓越普惠金融银行” [3][7] - 养老金融篇：中国银行、华夏银行、广发银行获评“年度卓越养老金融银行” [3][7] - 数字金融篇：交通银行、平安银行、中国光大银行获评“年度卓越数字金融银行” [3][7]

港股银行股市场表现 - 港股银行板块整体呈现震荡上扬态势 [1] - 徽商银行(03698.HK)股价上涨近4%，涨幅居前 [1] - 工商银行(01398.HK)、汇丰控股(00005.HK)、中国银行(03988.HK)股价均上涨超过2% [1] - 中银香港(02388.HK)、建设银行(00939.HK)股价上涨近2% [1]

三、工商银行嘉兴分行应督促上述核准任职资格人员持续学习和掌握经济金融相关法律法规，牢固树立 风险合规意识，熟悉任职岗位职责，忠实勤勉履职。 2026年1月23日，嘉兴金融监管分局发布批复称，《中国工商银行（601398）浙江省分行关于陈诚同志 任职资格审查的请示》（工银浙报〔2025〕186号）收悉。经审核，现批复如下： 一、核准陈诚工商银行嘉兴分行副行长的任职资格。 二、工商银行嘉兴分行应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自工商银行 政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批 复文件失效，嘉兴金融监管分局将办理行政许可注销手续。 ...

核心观点 - 多地央行分行及承办银行宣布延长2026年贺岁纪念币（“马币”）和纪念钞（“马钞”）的兑换期限，以应对公众兑换需求并提升服务质量 [1][2] - 延期兑换首日，部分地区银行网点集中排队现象已消失，但兑换窗口合并可能导致等待时间延长 [1][6] - 全国及部分地区的“马币马钞”兑换进度不一，整体兑换比例较高，但部分地区仍有未兑换存量 [7] - “马币马钞”在二手交易市场的价格出现分化，普通套装价格从高位回落，而连号纪念钞则溢价翻倍，热度持续 [10][12][14] 政策与执行安排 - 全国统一集中兑换期原定为2026年1月20日至1月26日 [1][2] - 多地央行分行公告延长兑换期，例如北京延长至1月31日，宁夏延长至1月29日，深圳延长至2月1日，重庆、内蒙古、黑龙江、山西等地延长至2月2日 [1][2] - 工商银行、建设银行、交通银行等承办银行发布具体延期安排，配合央行执行兑换保障工作 [1][3] - 延期兑换适用于已预约成功但未在原定期限内兑换的公众，客户需持预约时使用的身份证原件等资料前往预约网点办理 [3][4][6] 市场兑换情况 - 截至1月25日24时，全国2026年贺岁普通纪念币预约兑换数量为8079万枚，兑换比例为80.8%；纪念钞预约兑换数量为8945万张，兑换进度为89.47% [7] - 地区兑换进度差异显著：截至1月26日，北京纪念币兑换进度为95.34%（6006474枚），纪念钞兑换进度为98.02%（6175460张）[7] - 深圳地区截至1月25日，纪念币和纪念钞兑换进度分别为62.46%和80.1% [7] - 内蒙古自治区截至1月25日24时，纪念币和纪念钞兑换进度分别为86.61%和92.46% [7] - 延期兑换首日（1月27日），北京部分银行网点已无集中排队现象，客户可直接兑换，但部分网点已关闭纪念币钞专设窗口，客户需排队等号 [1][6] 预约与二级市场表现 - “马币马钞”于1月13日开启预约，预约火爆导致“马年纪念币预约”等话题登上微博热搜，多家银行App出现页面卡顿、加载失败或额度秒光的情况 [9][10] - 预约初期，二手交易平台上一套“马币马钞”报价曾飙升至1000元至1500元 [10] - 随着兑换工作临近尾声，二手市场普通套装“马币马钞”价格已明显下降，当前售价普遍低于1000元 [10][12] - 与之相反，连号马年纪念钞在二手市场价格持续走高，例如面值2000元的100张连号纪念钞售价已翻倍，溢价率保持高位 [14]

行业核心动态 - 国有大行相继提高个人黄金积存业务准入门槛 农业银行宣布自2026年1月30日起 个人客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投时 需进行风险承受能力评估并取得谨慎型及以上结果[1] 工商银行已于2024年1月12日起将同类业务的风险评估要求从C1-保守型及以上提升至C3-平衡型及以上[1] - 商业银行调整业务的主要驱动力是落实监管要求与保护金融消费者权益[1] 近期金价快速攀升至历史高位且市场波动加剧 银行旨在通过加强风险管控来防范非理性投资风险[2] 业务定位与风险管理转变 - 部分银行已将个人积存金明确界定为中风险投资产品 例如招商银行个人黄金账户业务的产品风险评级为R3中风险[3] - 行业观点认为 黄金积存业务正从低门槛理财或储蓄替代品向中风险投资产品转型[3] 业务发展重点从规模扩张转向质量提升[3] - 提高风险测评门槛是银行主动采取的理性风控措施 具有三重意义 强化投资者保护 避免风险承受能力不足者盲目入场[2] 落实投资者适当性管理的合规要求[2] 优化银行自身的风险管理体系 降低声誉风险与运营成本[2] 具体业务规则调整 - 农业银行新规仅针对新增业务的签约、买入和定投 已签约客户的卖出、提货、有效期内定投计划的执行与终止以及解约操作不受影响[1] - 银行有权根据客户资格及风险评估结果 自主决定是否受理其业务申请[3]

案例经过总结 - 一位客户因家庭原因，急需将工商银行宝贝成长卡的亲情账户从其父亲手机银行换绑至母亲手机银行，但多次线上尝试绑定失败，故前往工行南通悦来支行线下网点寻求帮助 [1] - 客户经理首先安抚客户情绪并了解诉求，由于该业务较为少见，前台交易难以定位问题根源，后通过内部应用查询，发现需将关系类型从"母子（女）关系"更正为"被监护人与监护人" [1] - 客服经理向客户清晰解释后，依据流程上传了远程授权申请书、监护人同未成年人的联网核查以及亲属关系证明等文件，最终在大堂经理协助下成功完成绑定，解决了客户难题 [1] 案例分析总结 - 该案例的解决，展现了客服人员在处理小众复杂业务时的专业素养和灵活应变能力 [2] - 客服人员通过及时有效的客户沟通，并积极利用内部应用系统主动寻找解决方案，不仅提升了客户满意度，也为后续处理类似情况积累了经验 [2] - 整个过程反映出，在工商银行金融科技投入的背景下，客服经理处理复杂业务难题的综合服务能力得到了进一步提升 [2] 案例启示总结 - 公司应强化特殊及罕见业务的复盘学习机制，定期组织业务培训及罕见业务分享活动，内容需覆盖复杂业务与不常见简易业务 [3] - 公司需搭建线上自主学习平台，提供课程视频、文档及测试题以支持员工灵活学习，并定期举办由经办人员讲解流程及风险要点的业务分享会 [3] - 在客户服务方面，客服经理需专注倾听客户诉求，理解具体需求并提供细致解决方案，对耗时较长的业务应提前沟通，并通过微笑服务等方式缓解客户等待焦虑 [3] - 公司应加强客服经理的业务素养与问题解决能力，面对不熟悉业务时应灵活应对、主动请教，并鼓励通过参与行业务技能竞赛等实战方式锻炼提升个人能力 [3]