事件概述 - 上海清算所与长沙银行联合编制并发布“上海清算所长沙银行湖南省优选信用债指数” [1] - 发布活动于12月9日在上海举行，主题为“湘涌上清、债铸新篇” [1] - 活动旨在搭建高层次、专业化交流合作平台，助力湖南企业对接资本市场，拓展融资渠道，降低融资成本 [1] 参与机构背景与角色 - 上海清算所是中国人民银行直接管理的系统重要性金融基础设施，是中国最大的公司信用类债券发行登记平台，服务全国企业债券直接融资超三分之二 [1] - 截至11月，上海清算所债券托管规模超过50万亿元，2025年集中清算业务规模超过730万亿元 [2] - 长沙银行是湖南省最大的法人金融机构，综合实力稳居全国城商行前列 [1] - 长沙银行作为湖南省最大的法人银行，在城商行中形成了较好的优势和特色 [2] 指数详情与市场影响 - 指数涵盖湖南省企业发行的AA+及以上信用债 [4] - 截至2025年11月，指数包含样本券642只，总市值5780亿元 [4] - 样本券平均修正久期为1.69年，平均收益率为2.09%，具备信用风险较低、波动率较低的特征 [4] - 该指数为全国机构投资者提供了湖南省债券投资的比较基准与投资标的，有助于投资者了解湖南省债券整体价格变化趋势 [4] - 基于该指数，长沙银行金芙蓉理财和中信证券资管已分别创设资管产品，预计未来将有更多资产管理机构创设挂钩该指数的金融产品 [4] 对湖南省金融与经济的支持 - 上海清算所目前为湖南省内120余家发行人、超900只债券提供登记托管服务，托管量合计超过7800亿元 [2] - 上海清算所为湖南省数百家金融机构和企业提供清算结算和风险管理服务 [2] - 长沙银行在全省184家发债企业中，债券服务覆盖率达75% [3] - 2025年前三季度，长沙银行全行债券市场交易量达3.94万亿元，湖南区域信用债交易量达800亿元，投资规模占湖南区域信用债发行规模的7.68% [3] - 湖南金融系统将积极应用并推广该指数，完善政策配套支持，支持长沙银行打造“指数标杆”，以吸引更多投资者关注和投资湖南 [2] 活动参与方与意义 - 参会的28家在沪投资机构代表管理资产规模合计超150万亿元 [1] - 参会的10家湖南优质企业是该指数样本券的重要发行主体 [1] - 活动为湖南优质企业与在沪机构投资者提供了深入交流的契机，是国家金融基础设施精准服务区域经济发展的一次有益尝试 [1] - 指数发布被视为具有市场“风向标”作用，将引导金融资源精准赋能湖南优质企业 [2] - 长沙银行计划通过新指数创设新产品、吸引新投资，链接湖南发债企业和全国机构投资者，打造政银企多方共赢的新金融生态 [3]

文章核心观点 - 上市银行中期分红阵营扩容且力度加大，合计派息金额拟超2600亿元，国有六大行是分红主力军，其高分红特征有望成为推动板块估值修复的催化剂 [1][2][5] 分红规模与结构 - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计拟派息金额超2600亿元 [1] - 国有六大行是分红主力军，合计拟现金分红2046.57亿元，占已披露上市银行分红总额的逾七成 [2] - 工商银行中期分红总额超500亿元位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超350亿元，邮储银行、交通银行维持百亿元级分红体量，六大行分红比例均稳定在30%左右 [2] - 股份制银行中，兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [2] - 中信银行2025年中期分红金额较去年增加，合计派息104.61亿元 [2] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [2] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占其归属于普通股股东净利润的11.99% [2] 政策与市场背景 - 上市银行中期分红阵营扩容是监管政策引导、经营基本面支撑、市场需求牵引等多重因素共同作用的结果 [3] - 新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [3] - 政策推动增强分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红 [3] - 上海证券交易所召开相关座谈会，表示将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数相关产品体系 [3] - 兴业银行实施中期分红是响应政策号召和向市场传递价值信息的考虑 [3] 行业特征与投资逻辑 - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用 [4] - 银行股是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，也契合个人投资者长期稳健增值的需求 [4] - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，有助于向市场传递价值信号，吸引更多中长期资金配置 [6] 对估值的影响与市场观点 - 银行股当前估值尚未充分反映自身内在价值，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [5] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股 [6] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显，股东及高管的增持行为有助于稳定市场预期，彰显长期投资价值 [6] - 上市银行进行中期分红不仅是自身财务实力的体现，更是中国资本市场走向成熟、上市银行更加注重投资者回报的重要标志 [6]

金融债承做市获奖机构名单 - 卓越承销商包括中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、徽商银行、宁波银行、中原银行、工商银行、上海银行 [1] - 优秀承销商包括长沙银行、东方证券、恒丰银行、南京银行、北京农商行、青岛农商行、江苏银行、建设银行、广发银行、渤海银行、华夏银行、上海农商行、河南农商行、中信证券、重庆农商行 [1] - 久久为功奖未列出具体获奖机构 [1] 金融债承做市获奖机构名单（续） - 优秀做市商包括华泰证券、东方证券、中信证券、平安银行、浙商银行、兴业银行、上海银行、宁波银行、工商银行、南京银行、杭州银行、恒丰银行 [2] - 厚积薄发奖获奖机构包括中信银行、东方证券、北京农商行、华夏银行、河南农商行 [2] 专项表现获奖机构名单 - 债海起浮奖获奖机构包括河南农商行、兴业银行、杭州银行、邮储银行、四川银行、江苏银行、中山农商行 [3] - 特债风云奖获奖机构包括工商银行、交通银行、中信银行、浦发银行、华夏银行、中原银行、东方证券 [3] - 绿色低碳奖获奖机构包括农业银行、工商银行、河南农商行、江苏银行、上海农商行 [3] - 科技创新奖获奖机构包括农业银行、浦发银行、光大银行、工商银行、兴业银行、中信银行 [3] 市场引领与突破获奖机构名单 - 做市引领奖获奖机构包括平安银行、华泰证券、东方证券、中信证券 [4] - 飞龙在天奖获奖机构包括中信银行、杭州银行、宁波银行、兴业银行、徽商银行、浦发银行、光大银行、中原银行 [4] - 飞跃突破奖获奖机构包括河南农商行、民生银行、山西证券、国海证券 [4] 金融债承做市获奖个人名单（机构层面） - 顶层推动奖获奖个人来自中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [4] - 特殊贡献奖获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 卓越承销主管获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 优秀做市主管获奖个人来自兴业银行、中信证券、东方证券、华泰证券 [5] - 优秀承销主管获奖个人来自建设银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、江苏银行、南京银行、长沙银行、北京农商行、青岛农商行、东方证券 [5][6] 金融债承做市获奖个人名单（个人层面） - 优秀承销个人获奖者来自工商银行、建设银行、中信银行、光大银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、长沙银行、宁波银行、北京农商行、上海农商行、青岛农商行、河南农商行、重庆农商行、中信证券、东方证券 [6][7] - 优秀做市个人获奖者来自平安银行、浙商银行、上海银行、南京银行 [7]

板块市场表现 - 城商行板块在12月9日整体下跌0.28% [1] - 当日上证指数下跌0.37%至3909.52点，深证成指下跌0.39%至13277.36点 [1] - 板块内个股表现分化，长沙银行领跌 [1] 板块资金流向 - 当日城商行板块主力资金净流出6010.81万元 [2] - 游资资金呈现净流入1898.67万元 [2] - 散户资金呈现净流入4112.14万元 [2]

城商行板块市场表现 - 2023年12月8日，城商行板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，厦门银行领涨，涨幅为3.32%，上海银行领跌，跌幅为1.43% [1][2] - 板块当日主力资金净流入1.29亿元，游资资金净流入2676.7万元，但散户资金净流出1.56亿元，显示资金流向存在分歧 [2] 个股价格与成交情况 - 厦门银行收盘价7.46元，成交量33.34万手，成交额2.47亿元，是当日板块中涨幅最大的个股 [1] - 江苏银行成交额最高，达12.29亿元，成交量117.21万手，收盘价10.47元，微跌0.38% [1][2] - 上海银行收盘价9.66元，下跌1.43%，成交量47.78万手，成交额4.64亿元，是当日跌幅最大的个股 [2] - 北京银行成交量最大，达148.87万手，成交额8.36亿元，股价微涨0.72% [1] 个股资金流向详情 - 杭州银行获得主力资金最大净流入，达4979.48万元，主力净占比为9.80% [3] - 苏州银行主力资金净流入3395.56万元，主力净占比高达13.01%，同时游资也净流入1394.85万元 [3] - 江苏银行遭遇主力资金最大净流出，净流出5685.83万元，主力净占比为-4.62% [3] - 厦门银行、齐鲁银行和青岛银行均获得主力与游资资金共同净流入，例如厦门银行主力净流入2151.51万元，游资净流入2038.66万元 [3] - 苏州银行和青岛银行的散户资金净流出比例较高，分别达-18.35%和-20.46% [3]

基金基本信息 - 中金阿尔法优选混合型证券投资基金自2025年12月11日起开放日常申购、赎回、转换和定期定额投资业务 [1] - 基金为契约型开放式运作，基金管理人为中金基金管理有限公司，基金托管人为长沙银行股份有限公司 [27] - 投资者范围为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [1] 业务办理时间 - 日常业务办理时间为上海证券交易所、深圳证券交易所正常交易日的交易时间 [1] - 若投资港股通标的股票且该工作日为非港股通交易日，管理人可决定是否开放业务 [1] - 管理人可根据法律法规或市场变化调整开放日及时间，并提前公告 [2] 日常申购业务 - 通过直销柜台或网上直销申购，首次及追加申购最低金额均为10元人民币 [3] - 通过其他销售机构申购，首次及追加申购最低金额也为10元人民币，各销售机构规定可能不同 [3] - 将当期分配的基金收益转为基金份额不受最低申购金额限制 [4] - A类基金份额收取前端申购费，C类基金份额不收取申购费 [5] - 申购费用不列入基金资产，用于市场推广、登记和销售等费用 [6] - 管理人可根据市场情况制定促销计划并调低销售费率 [6] - 发生大额申购时，管理人可采用摆动定价机制以确保估值公平 [6] 日常赎回业务 - 每笔赎回申请不得低于10份基金份额 [7] - 若单笔业务导致账户份额少于10份，管理人有权将该账户份额一次性全部赎回 [7] - A类和C类基金份额采用按持有时间分段设定的赎回费率 [8] - 对于A类份额，持有期少于30日赎回费全额计入基金财产，持有30-90日赎回费的75%计入基金财产，持有90-180日赎回费的50%计入基金财产 [8] - 对于C类份额，持有期少于30日赎回费全额计入基金财产 [8] - 发生大额赎回时，管理人可采用摆动定价机制以确保估值公平 [8] 基金转换业务 - 基金在本公司直销机构开通与旗下36只其他基金的转换业务，涵盖纯债、货币、股票、指数增强、混合等多种类型 [9][10][11] - 转换业务涉及的两只基金必须由同一销售机构销售、同一管理人管理、同一注册登记机构注册 [12] - 转换申请在当日交易时间结束前可以撤销 [13] - 转换费用计算按照公司2014年12月25日相关公告执行 [11] - 管理人拥有对转换业务的最终解释权 [14] 定期定额投资业务 - 定期定额投资业务是基金申购的一种方式，由销售机构按约定自动扣款及申购 [15] - 该业务仅限于开通网上交易的个人投资者 [16] - 定期定额投资的申购费率与普通申购业务费率相同 [17] - 投资者办理前需仔细阅读公司相关网上交易业务规则和协议 [18] 基金销售机构 - 直销机构包括中金基金管理有限公司直销柜台和网上直销 [19][20] - 其他销售机构包括腾安基金销售、天天基金、好买基金、蚂蚁基金、同花顺基金、万得基金等至少33家第三方销售机构及证券公司 [20][21][22][23][25] - 各销售机构定期定额投资及转换业务开通情况以相关公告为准 [23] - 管理人可根据情况增减销售机构，销售机构也可增减其销售城市或网点 [24] 基金净值披露安排 - 开始办理申购赎回后，管理人将在不晚于每个开放日的次日披露开放日的基金份额净值和累计净值 [26] - 管理人将在不晚于半年度和年度最后一日的次日，披露该日的基金份额净值和累计净值 [26] 交易确认与查询 - 管理人将以受理有效申请的当天作为申购或赎回申请日（T日） [27] - 登记机构在T+1日内对交易有效性进行确认 [27] - 投资者应在T+2日后到销售网点或通过规定方式查询申请确认情况 [27] - 销售机构受理申请不代表一定成功，最终以登记机构确认结果为准 [27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点认为数字人民币的定位和功能有望从M0逐步升级至M1、M2，其推广使用的外部条件已经具备，在支付领域大有可为[1][2][8] - 报告认为2026年将是银行板块估值系统性回升的一年，投资逻辑将从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动[9] 市场与行业表现回顾 - 报告期内（2025/12/01-2025/12/07），申万银行指数周跌1.18%，跑输沪深300指数2.46个百分点[8] - 同期，沪深300指数上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，创业板指数上涨1.86%[8] - 沪深两市主板A股日均成交额为10,583.60亿元，较上周上升0.65%[8] - 截至12月4日，两融余额为24,838.69亿元，较上周上涨0.42%[8] - 银行板块相对指数表现：近1个月绝对表现5.0%，相对表现2.8%；近6个月绝对表现17.3%，相对表现15.6%；近12个月绝对表现17.7%，相对表现24.4%[5] - A股银行板块周涨幅前三为：张家港行（3.96%）、厦门银行（2.92%）、青农商行（1.91%）[13] - H股银行板块周涨幅前三为：郑州银行（4.24%）、重庆农村商业银行（3.03%）、招商银行（2.68%）[14] 数字人民币发展动态 - **定位升级**：央行行长潘功胜表示将研究优化数字人民币在货币层次中的定位，陆磊曾表示基于可编程性加载利率智能合约，数字人民币将有机会成为广义货币（M2），意味着其定位有望从M0逐步升级至M1、M2[2] - **基础设施建设**：2025年9月，央行在上海设立数字人民币国际运营中心；10月在北京设立数字人民币运营管理中心[3] - **应用拓展**：2025年11月，恒生银行、恒生中国与建设银行在香港推出数字人民币商户收款服务[3] - **试点成果**：数字人民币应用场景已覆盖全国17个省（市）的26个地市，试点区域覆盖全国五分之一的人口[3] - **交易数据**：截至2025年9月末，数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，通过数字人民币App开立个人钱包2.25亿个[3] - **应用领域**：已在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成覆盖线上线下、可复制可推广的应用模式[3] 行业投资建议与展望 - **整体判断**：预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，基本面回暖和资金驱动共同发力[9] - **投资逻辑转变**：从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动[9] - **逻辑一（红利底色）**：高股息、低估值的类债属性在无风险利率下行背景下将持续吸引稳健资金[9] - **逻辑二（成长弹性）**：随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换[9] - **建议关注三条投资主线**： 1. 国家信用与红利基石：以国有大行+招商银行为代表[9] 2. 息差或率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行：映射成本优势和风控优势，建议关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行[9] 3. 持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行：建议关注成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行[9] 重点公司估值数据（基于2025年12月5日收盘价） - **宁波银行**：股价28.23元，2025/2026/2027年预测EPS分别为4.44/4.82/5.39元，对应PE分别为6.35/5.85/5.24倍，PB为0.85倍，评级“推荐”[10] - **江苏银行**：股价10.51元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.88/2.04/2.19元，对应PE分别为5.58/5.14/4.80倍，PB为0.77倍，评级“推荐”[10] - **招商银行**：股价43.45元，2025/2026/2027年预测EPS分别为5.92/6.00/6.30元，对应PE分别为7.34/7.24/6.90倍，PB为0.97倍，评级“推荐”[10] - **常熟银行**：股价7.11元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.30/1.45/1.60元，对应PE分别为5.46/4.91/4.44倍，PB为0.74倍，评级“推荐”[10] - **瑞丰银行**：股价5.52元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.05/1.15/1.27元，对应PE分别为5.27/4.82/4.33倍，PB为0.54倍，评级“推荐”[10] 行业基本数据 - 股票家数：42只，占A股总数0.01%[4] - 总市值：114,991.99亿元，占A股总市值13.04%[4] - 流通市值：78,973.67亿元，占A股流通市值11.41%[4]

核心观点 - 长沙银行计划于2025年12月25日全额赎回其于2019年发行的60亿元人民币优先股[1] 赎回规模与价格 - 赎回规模为全部6,000万股优先股，每股面值100元，总规模为人民币60亿元[1] - 赎回价格为优先股的票面金额加当期已宣告且尚未发放的优先股股息[2] 赎回时间与付款安排 - 赎回时间为2025年12月25日，即该次优先股的派息日[3] - 公司将于2025年12月25日向股东支付股票面额及2024年12月25日至2025年12月24日持有期间的股息[4] 赎回授权与审批程序 - 赎回事宜已获公司2019年第一次临时股东大会授权董事会办理[5] - 公司董事会于2025年3月28日审议通过了行使优先股赎回权的议案[5] - 公司已收到国家金融监督管理总局湖南监管局对赎回无异议的复函[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年12月1日至12月5日二级资本债周度数据进行跟踪，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离情况 [1][2][3] 各目录总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行3只二级资本债，规模500亿元，发行年限10Y，发行人含地方国企和中央金融企业，主体评级AAA，地域涉及安徽、北京、四川 [1][6] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债成交量约1949亿元，较上周增164亿元，成交量前三为25中行二级资本债02BC、25工行二级资本债02BC和25长沙银行二级资本债01 [2] - 分地域成交量前三为北京、上海、湖南，分别约1410亿元、100亿元和88亿元 [2] - 截至12月5日，5Y、7Y、10Y二级资本债中AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周均上涨，涨幅在2.67BP - 8.51BP之间 [2][10] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例和幅度均小于溢价成交 [3] - 折价率前三为21九台农商二级、22新疆银行二级02、21长城华西银行二级01，中债隐含评级以AAA -、AA -、AA为主，地域以北京、上海、吉林居多 [3][13] - 溢价率前三为25嘉兴银行二级资本债01、25唐山银行二级资本债01、23中信银行二级资本债01B，中债隐含评级以AAA -、AA +、AA为主，地域以北京、上海、广东居多 [3][14]

活动概况 - 2025年“星商通”民营企业金融服务精准对接会（第二场）于12月5日举行 [1] - 活动由长沙市工商业联合会和长沙银行主办，长沙市星商之声企业发展服务中心和长沙银行科创支行承办 [7] 融资需求与对接成果 - 对接会收集了33家民营企业共计5.03亿元人民币的融资需求 [3] - 长沙银行在会上介绍了科技金融、普惠金融政策及特色产品，并与企业进行洽谈对接 [3] - 湖南幸福帘帘科技有限责任公司通过活动解决了创业初期的融资需求，其第一家店将于12月10日开业，并计划加大原材料采购和拓展市场 [3] - 湖南真如机电工程有限公司表示，活动及时满足了其因销售规模扩大、多个大型项目同步推进而不断增长的资金需求 [4] 政府与金融机构支持举措 - 政府指出，许多优质中小企业面临“融资难、融资贵、融资慢”的共性问题，本次活动旨在精准解决融资痛点 [6] - 政府将持续深化“政会银企”合作机制，以金融活水赋能民营企业，优化融资生态 [6] - 长沙银行承诺打造“需求诊断—方案设计—服务落地”的一站式全流程解决方案，为不同发展阶段的民营企业提供全生命周期服务 [6] - 长沙银行将联合市工商联搭建常态化对接平台，确保政策红利精准滴灌至每一家企业 [6] “星商通”服务体系与长期影响 - “星商通”系列活动自2022年启动，已成功举办14场不同主题活动，惠及民营企业家近5000人 [7] - 该系列活动有效整合多方资源，促进国企民企协同合作，为民营企业排忧解难 [7] - 长沙市工商联整合“政府+民营企业+商会+高校及科研院所+金融机构”资源，打造了立体式、全方位的“1+N”星商服务体系 [7] - 该服务体系已入选全国工商联助力优化民营企业发展环境十大优秀实践案例，是中西部省会城市唯一上榜案例 [7]