市场表现 - 10月27日，保险板块整体上涨0.84%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 新华保险领涨保险板块，股价上涨1.66%至69.92元，中国人寿上涨1.53%至45.06元，中国人保上涨1.37%至8.88元，中国平安下跌0.22%至57.75元，中国太保下跌0.24%至37.13元 [1] - 从成交量看，中国人保成交83.86万手，中国平安成交68.50万手，中国太保成交43.39万手，新华保险成交28.57万手，中国人寿成交27.58万手 [1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为5.02亿元，而游资和散户资金则分别净流出4.07亿元和9561.63万元 [1] - 中国平安获得主力资金最大净流入，达3.62亿元，主力净占比9.12%，但其游资净流出也最大，为3.78亿元 [2] - 中国太保主力资金净流入1.05亿元，主力净占比6.50%，游资净流出1.17亿元 [2] - 新华保险主力资金净流入4300.38万元，同时获得游资净流入5613.65万元，但散户净流出9914.03万元 [2] - 中国人寿主力资金净流入1410.84万元，游资净流入3932.44万元，散户净流出5343.28万元 [2] - 中国人保是板块内唯一主力资金净流出的个股，净流出2144.50万元，同时游资净流出678.66万元，但散户净流入2823.16万元 [2]

文章核心观点 - 盘锦金融监管分局于2025年10月21日正式批准撤销中国人寿保险股份有限公司盘锦市大洼区支公司平安镇营销服务部 [1] 监管批复内容 - 批复依据为国寿人险辽发〔2025〕324号文件 [1] - 同意撤销中国人寿保险股份有限公司盘锦市大洼区支公司平安镇营销服务部 [1] 后续工作要求 - 要求该营销服务部立即停止一切经营活动 [1] - 要求该营销服务部在15个工作日内向盘锦金融监管分局缴回许可证 [1] - 要求该营销服务部按照有关法律法规要求办理相关手续 [1]

监管批复 - 盘锦金融监管分局于2025年10月21日发布批复，同意撤销中国人寿保险股份有限公司盘山县支公司沙岭镇营销服务部 [1] - 该批复是针对中国人寿辽宁省分公司提交的请示文件（国寿人险辽发〔2025〕306号）所作出的正式回复 [1] 撤销后续要求 - 沙岭镇营销服务部需立即停止一切经营活动 [1] - 该服务部需在15个工作日内向盘锦金融监管分局缴回许可证 [1] - 公司需按照有关法律法规要求办理相关手续 [1]

监管批复 - 盘锦金融监管分局于2025年10月21日批准撤销中国人寿保险股份有限公司盘山县支公司甜水营销服务部 [1] - 该批复是针对中国人寿辽宁省分公司提交的请示文件（国寿人险辽发〔2025〕298号）作出的正式回复 [1] 撤销后安排 - 甜水营销服务部被要求立即停止一切经营活动 [1] - 该服务部需在15个工作日内向盘锦金融监管分局缴回许可证 [1] - 公司需按照有关法律法规要求办理相关手续 [1]

交易概述 - 远洋集团全资附属公司椿萱茂与中国人寿保险北京市分公司订立服务采购协议 [1] - 协议约定椿萱茂向中国人寿保险北京市分公司的指定客户提供养老服务权益 [1] - 服务采购协议的合约总金额预期不超过人民币550万元 [1] - 协议订立日期为2025年10月24日 [1] 交易主体 - 服务采购方为中国人寿保险北京市分公司 [1] - 服务提供方为椿萱茂，是远洋集团的全资附属公司 [1]

报告行业投资评级 - 报告标题为“重视非银补涨机会”，对非银金融行业持积极看法 [1] 报告核心观点 - 核心观点是重视券商板块的补涨机会，并看好保险板块在“十五五”规划下的发展前景 [2] - 券商板块目前估值仍有吸引力，多数券商股价高点仍停留在2024年，存在补涨空间 [2] - 保险板块预计在“十五五”期间将围绕“严监管、化风险、促发展、强法治”展开，商业保险在社会保障体系中的角色将更为重要 [2] 市场回顾 - 本周（2025/10/20-10/24）沪深300指数上涨3.24%，非银指数上涨2.02% [5] - 细分行业中，券商指数上涨2.05%，保险指数上涨1.85%，多元金融指数上涨2.46% [5] - 保险A股个股方面，中国人寿表现最佳，周涨幅达8.75% [7] - 保险H股个股方面，中国人寿同样领涨，周涨幅为8.36% [7] - 券商个股方面，哈投股份周涨幅最高，为10.96%；首创证券跌幅最大，为-2.74% [7] 非银行业重要数据：保险行业 - 截至2025年10月24日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.85%和2.00%，本周分别变化-0.12基点和-1.09基点 [11] - 沪深300指数和恒生中国企业指数本周分别上涨3.24%和3.91%，2025年年初至今累计涨幅分别为18.44%和28.45% [11] - 中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别为-0.13%、-0.16%和+0.04% [11] 非银行业重要数据：券商行业 - 本周沪深北日均股票成交额为17,975.25亿元，环比下降18.04% [13] - 2025年至今沪深北日均成交金额为16,773.34亿元，同比上年增长57.70% [13] - 2025年10月至今的日均成交金额为20,966.76亿元，环比下降29.04% [13] - 截至2025年10月23日，融资融券余额为24,510.45亿元，较2024年底增长31.5% [13] - 2025年至今两融日均余额为19,730.66亿元，较2024年全年日均余额增长25.9% [13] 非银行业资讯 - 证监会召开党委会议，强调将着力增强资本市场韧性和抗风险能力 [14] - 金融监管总局指出应充分发挥再保险作为“放大器”、“调节器”和“连接器”的作用 [15] - 据证券日报报道，年内已有2565家险企分支机构退出市场，较去年同期增长约六成 [16] - 央行于10月23日开展2125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [18] - 中国基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [19] - 港交所正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制等项目进行紧密合作 [20] - 京东集团已取得香港保险经纪牌照，拟拓展香港保险业务 [21] - 中国平安增持农业银行，涉及资金2.28亿港元，持股比例升至20.06% [22] - 截至2025年9月底，中国香港成为全球第三大ETF市场，资产管理规模达6535亿港元，按年增长34.1% [23][24] 个股重点公告 - 湘财股份发行股份购买资产并募集配套资金的申请获得上海证券交易所受理 [25] - 浙商证券获批开展上市公司股权激励行权融资业务试点 [26] - 五矿资本旗下五矿证券因先行赔付需要计提预计负债2.10亿元 [27] - 华泰证券资管公司董事长变更，由江晓阳先生代为履行董事长职责 [28] - 中国人保财务负责人赵鹏先生的任职资格获国家金融监督管理总局核准 [29] - 华鑫股份子公司华鑫证券获准非公开发行总额不超过10亿元的科技创新公司债券 [30] - 华泰期货有限公司董事长变更为赵昌涛先生 [31] - 中原证券独立董事贺俊先生因工作原因辞职 [32] - 中国人寿发布2025年前三季度业绩预增公告，预计净利润同比增长50%到70%，达到约1567.85亿元至1776.89亿元 [33] 投资分析意见 - 券商板块推荐三条投资主线：综合实力强的头部机构（如广发证券、中信证券等）、业绩弹性较大的券商（如东方财富、东方证券等）、国际业务竞争力强的标的（如中国银河、中金公司H） [2] - 保险板块看好险资入A趋势下的表现，推荐中国人寿(H)、中国太保、新华保险、中国平安等 [2] - 港股金融/多元金融推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][4][5] 报告核心观点 - 证券板块业绩延续高增长，高盈利与低估值错配凸显配置性价比 [2] - 保险板块三季度权益投资亮眼，净利润增速超预期，基本面向上驱动估值提升 [4][5] 市场回顾 - 本周（10月20日至10月26日）沪深300指数上涨3.2%，非银金融（申万）指数上涨2.0%，跑输大盘1.2个百分点 [11] - 证券、保险、多元金融子板块分别上涨2.1%、1.8%、2.5% [11] 证券板块数据追踪与业绩 - 中信证券2025年前三季度营业总收入558.15亿元，同比增长32.70%；归母净利润231.59亿元，同比增长37.86% [2] - 中信证券三季度单季归母净利润94.40亿元，环比增长31.58%，同比增长51.54% [2] - 三季度市场日均股票成交额2.11万亿元，同比增长211%；Q3日均两融余额同比增长49%至2.1万亿元 [2] - 主要指数上涨，上证指数单季上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9% [2] - 2025年1-9月日均股基成交额17952亿元，同比+93.7% [14] - 2025年1-9月新发权益类公募基金份额4435亿份，同比+182.2% [14] - 2025年9月IPO累计募资规模773亿元，同比+62%；再融资累计募资规模8177亿元，同比+345% [14] - 2025年9月债券累计承销规模119927亿元，同比+19% [14] - 截至2025年8月末，公募非货公募规模21.4万亿元，较上月末+4.8%；权益类公募规模9.7万亿元，较上月末+11.0% [14] 保险板块数据追踪与业绩 - 中国人寿前三季度归母净利润约1567.85至1776.89亿元，同比增加约522.62到731.66亿元，同比增长约50%到70% [4] - 中国人寿Q3单季度归母净利润1158.54至1367.58亿元，同比增加约496.09到705.13亿元，同比增长74.9%至106.4% [4] - 本周10年期国债到期收益率上升2.40个基点至1.85%；30年期国债到期收益率上升1.24个基点至2.21% [31] - 中证红利指数本周上涨1.05%，10月上涨3.55%；恒生中国高股息率指数本周上涨2.87%，10月上涨4.86% [31] - 众安银行用户数突破100万，并于2025年上半年首次录得半年度盈利 [4] 行业动态 - 保险代理人规模五年间锐减超70%，从2019年高峰的912万人降至2024年末的264万人 [42] - 2025年前三季度保险资管机构登记资产支持计划66只，登记规模合计2745.78亿元，同比增长25.1% [43] - 头部险企分红实现率表现较好，新华保险超60款产品红利实现率达到或超过100%；平安人寿部分产品分红实现率达100%；中国人寿个别产品达138% [44] - 深圳市发布方案推动并购重组高质量发展，目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元 [45] - 证监会强调将着力增强资本市场韧性和抗风险能力，提高资本市场制度的包容性、适应性 [46][47] 投资建议 - 证券板块建议关注三条主线：经纪、两融、投资占比高的券商；估值显著低于平均水平的头部优质券商；券商并购潜在标的机会 [3] - 证券板块具体关注标的包括四川双马、香港交易所、盛业、九方智投控股等 [3] - 保险板块重点推荐：强β标的的纯寿险公司；估值便宜、分红险转型构筑先发优势的中国太平；业务质地较好的头部险企 [5]

活动概况与核心目标 - 活动为2025年“国寿小画家”浙江省少年儿童书画艺术大赛颁奖典礼暨15周年优秀作品展，旨在以艺术为桥梁推动浙江少儿综合美育事业发展，激发少年儿童的想象力和创造力[1][3] - 活动由浙江省美术家协会、浙江省书法家协会、浙江画院、中国美术学院社会美育学院权威指导，中国人寿保险股份有限公司浙江省分公司、中国新闻社浙江分社新闻发展中心主办[9] 活动规模与历史影响 - “国寿小画家”活动自2011年启动以来已连续举办十五届，累计吸引浙江省近260万人次参与，成为该省规模最大、最具权威的少儿书画艺术赛事之一[3] - 本届大赛设置了四大主题，吸引该省3周岁至16周岁少年儿童参加，共征集近6万幅书画作品[3] - 经过严格评审，最终评选出35幅金银铜奖、65幅百强奖和400余幅优秀作品奖[4] 战略方向与创新探索 - 活动秉持美育初心，在传承经典基础上注重科技与艺术的融合，坚持普惠与包容原则，兼顾专业性和国际性视野[3] - 为顺应数字化浪潮，本届大赛在保留传统书画类别基础上，进一步扩大数字作品征集范围与评审权重，体现“文化+科技”融合的创新探索[7] - 浙江各地正积极将AI绘画、VR创作等数字技术融入美育课堂，构建虚实结合、互动沉浸的新型艺术学习空间[7] 社会价值与文化传播 - 活动不仅培养艺术技能，更致力于塑造完整、健康的人格，让少年儿童学会用审美的眼光看待生活[6] - “国寿小画家”被定位为重要的文化传播IP，关注作品中的纯真情感、文化基因和时代印记，并深化公益传统以彰显社会责任[6] - 活动通过设置公益市集等形式，让社会大众更好地了解和关注心智障碍群体，体现了活动的包容性[6][9]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 3季报有望超预期，非银板块攻守兼备 [5] - 证监会会议强调深化投融资综合改革，增强资本市场吸引力，培育高质量上市公司，完善“长钱长投”机制 [5] - 2025金融街论坛年会即将开幕，“一行两局一会”主要负责人将作主题演讲 [5] 券商板块 - 本周日均股基成交额2.33万亿，环比下降16.2% [6] - 市场回暖带动基金新发持续向好，出现公募基金提前结束募集现象 [6] - 中信证券2025年前3季度营业总收入/归母净利润分别同比增长33%/38%，单3季度归母净利润94亿，同比增长52%，环比增长32% [6] - 东方财富前3季度营业总收入/归母净利润为116/91亿元，同比增长59%/51%，单3季度归母净利润35亿，同比增长78%，环比增长24% [6] - 预计上市券商3季报业绩有望略超预期，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [6] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显 [6] - 推荐三条主线：零售优势突出的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [6] 保险板块 - 部分上市险企披露的3季报业绩预告显示，在高基数下仍实现大幅增长，业绩增速整体超预期 [7] - 中国人寿预计前3季度归母净利润同比增长50%至70%（中报为+7%） [7] - 新华保险预计前3季度归母净利润同比增长45%至65%（中报为+34%） [7] - 中国财险预计前3季度归母净利润同比增长40%至60%（中报为+32%） [7] - 预计3季度股市上涨带动投资收益超预期 [7] - 长端利率底部企稳缓解净资产压力，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点 [7] - 险企利差有望持续改善，带动ROE中枢改善，看好PB估值修复 [7] - H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安 [7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国信证券，东方证券H，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国人寿，中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所 [7] - 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险 [7]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 [1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备 [48] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年10月20日-2025年10月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数，保险行业上涨2.99%，多元金融行业上涨2.70%，证券行业上涨2.02%，非银金融整体上涨2.30%，沪深300指数上涨3.24% [3][8] - 2025年以来（截至2025年10月24日）保险行业上涨14.47%，多元金融行业上涨12.38%，券商行业上涨7.73%，非银金融整体上涨10.08%，沪深300指数上涨18.44% [9] 证券行业观点 - 10月交易量同比提升，截至10月24日，10月日均股基交易额为25070亿元，较上年10月上涨12.07% [3][13] - 截至10月23日，两融余额24510亿元，同比提升47.76%，较年初增长31.45% [3][13] - 非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好，中信证券25Q1~3归母净利润231.6亿元，同比增速37.9%，东方财富25Q1~3归母净利润91.0亿元，同比增速50.6% [3][15] - 9月份证券类App月活人数达1.75亿，同比增长9.73%，环比增长0.74%，月活规模创年内新高 [3][22] - 2025年10月24日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.3x [3][23] 保险行业观点 - 上市险企三季度利润大幅增长，中国人寿前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，同比增长50%至70%，三季度单季同比增长75%-106% [3][25] - 新华保险前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，预计同比增长45%至65%，三季度单季同比增长58%-101% [3][25] - 中国财险预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元，三季度单季57%-122% [3][25] - 金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持浮动收益型健康保险发展 [3][28] - 2025年10月24日保险板块估值0.60-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位 [3][31] 多元金融行业观点 - 信托行业2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5% [3][34] - 期货行业2025年9月全国期货交易市场成交量为7.70亿手，成交额为71.50万亿元，同比分别下降3.03%和增长33.16% [3][38] - 2025年8月期货行业净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比下降8.12% [3][41] - 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向 [3][42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善 [48] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好 [48] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]