投资规模与项目落地 - 今年以来支持长三角系列资产支持专项计划密集落地，投资规模超过50亿元 [1] - 截至2025年三季度末，公司合并管理资产规模近7万亿元，合并管理第三方业务规模超9100亿元，服务实体经济投资规模超4万亿元 [2] 具体投资项目分析 - 通过投资百联股份ABS项目优先级份额盘活金山、川沙两大购物中心存量资产，两大地标商业体出租率持续超95% [1] - 投资张江人工智能岛ABS项目，将国内首个"5G+AI"全场景商用示范园区的优质资产纳入配置，该岛聚集IBM、阿里平头哥半导体、英飞凌等龙头企业 [1] - 投资金桥集团暮紫里租赁住房ABS项目，底层租赁住房项目可提供近5000套租赁住房，精准对接周边汽车、集成电路等战略性新兴产业人才需求 [2] - 投资陆家嘴世纪金融广场3期ABS项目，位于陆家嘴核心区的7万平方米甲级写字楼经资产证券化运作后估值达47.81亿元 [2] 资金优势与战略方向 - 系列项目成功落地得益于公司"稳、长、专"的资金优势与严谨风控体系 [2] - 公司将持续发挥保险资金优势，聚焦上海"五个中心"建设需求，以资产证券化等创新工具深化与地方国企合作 [2] - 科技金融、绿色金融、普惠金融等投资规模稳步增长 [2]

行业整体业绩表现 - 五大保险巨头（中国人寿、中国平安、中国人保、太平洋保险、新华保险）前三季度合计营收2.37万亿元，同比增长13.6% [1] - 五大保险巨头前三季度合计归母净利润4260.39亿元，同比增长33.54%，大幅超过2024年全年水平 [1] - 第三季度单季五大保险巨头净利润增幅高达68.34%，显著超越市场预期 [1] - 人身险行业前三季度保险业务收入3.16万亿元，同比增长11.85% [16] - 83家财险企业前三季度净利润之和778.22亿元，同比增长53.43% [18] 各公司营收与净利润 - 中国平安前三季度营收8329.4亿元（增幅7.4%），净利润1328.56亿元（增幅11.5%） [4] - 中国人寿前三季度营收5378.95亿元（增幅25.9%），净利润1678.04亿元（增幅60.5%） [4] - 中国人保前三季度营收5209.9亿元（增幅10.9%），净利润468.22亿元（增幅28.9%） [4] - 太平洋保险前三季度营收3449.04亿元（增幅11.1%），净利润457亿元（增幅19.3%） [4] - 新华保险前三季度营收1372.52亿元（增幅28.3%），净利润328.57亿元（增幅58.9%） [4] 渠道改革与质量提升 - 行业从追求人力规模转向挖掘潜力提升产能，并大力发展银保渠道 [4] - 太平洋保险寿险核心人力人均产能提升16.6% [6] - 新华保险人均产能同比增长50% [6] - 中国平安个人寿险销售代理人数量35.4万，代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9% [6] - 银保渠道成为重要增长点，太平洋保险寿险银保渠道保费规模同比增长63.3% [6] - 新华保险银保渠道保费收入669.41亿元，同比增长47.7% [6] - 中国平安寿险及健康险银保渠道新业务价值同比增长170.9% [6] 新业务价值与保费增长 - 中国人寿前三季度新业务价值同比提升41.8% [7] - 中国平安寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增幅46.2% [7] - 人保寿险新业务价值可比口径同比增长76.6% [7] - 太平洋保险寿险新业务价值可比口径同比增长31.2% [7] - 新华保险新业务价值同比增长50.8% [7] - 中国人寿总保费、续期保费和新单保费均实现两位数同比增幅 [6] - 新华保险保费收入增幅18.6%，长期险首年保费同比增长59.8% [6] - 太平洋保险寿险规模保费增长14.2% [6] - 人保寿险保险服务收入增长18.2% [6] 产品策略转变 - 行业分红险销售占比逐步提高，太平洋保险寿险代理人渠道新保期缴中分红险占比提升至58.6% [9] - 中国平安计划丰富分红产品体系，加快推出新分红险产品 [9] 投资收益表现 - 五大保险巨头前三季度总投资收益之和8875亿元，同比增长35.64% [11] - 截至9月末，五大巨头投资资产规模合计20.26万亿元 [11] - 中国人寿前三季度总投资收益3685.51亿元，同比增长41%，总投资收益率6.42% [11] - 新华保险年化总投资收益率8.6%，年化综合投资收益率6.7% [11] - 中国平安保险资金非年化综合投资收益率5.4%，同比提高1个百分点 [11] - 保险资金运用余额37.46万亿元，较年初增长12.6% [13] - 险资股票和证券投资基金投资余额5.59万亿元，较年初增加1.49万亿元（增幅36.2%），占比从12.3%提升至14.9% [13] 成本控制与科技赋能 - 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元，财险公司综合成本率降至近十年最低水平 [14] - 中国平安利用AI模型在车险理赔中欺诈识别率提升35%，客户服务90%沟通自动化 [15] - 太平洋保险AI坐席覆盖近一半客户服务总量，健康险理赔自动化率16%，件均成本降低47% [15] 行业分化格局 - 中国人寿、中国平安人寿、太平洋保险寿险三家公司净利润占人身险行业总利润超60% [16] - 14家中小保险公司亏损，其中北大方正、长生人寿、爱心人寿、横琴人寿亏损均超3亿元 [16] - 长生人寿、华汇人寿偿付能力不达标 [16] - 财险领域中国人保、中国平安和太平洋保险为前三季度唯一保费超千亿的公司 [16] - 财险行业出现8家亏损企业，3家公司风险综合评级为C类未达标 [18]

公司投资动态 - 今年以来公司支持长三角系列资产支持专项计划密集落地，投资规模超过50亿元[1] - 通过精准投资系列标杆项目累计带动超100亿元优质资产高效流转[1] - 公司合并管理资产规模近7万亿元，其中合并管理第三方业务规模超9100亿元，服务实体经济投资规模超4万亿元[3] 具体投资项目 - 通过投资百联股份ABS项目优先级份额盘活金山、川沙两大购物中心存量资产，两大地标商业体出租率持续超95%[1] - 投资张江人工智能岛ABS项目，将国内首个"5G+AI"全场景商用示范园区的优质资产纳入配置[2] - 投资金桥集团暮紫里租赁住房ABS项目，底层租赁住房项目可提供近5000套租赁住房[2] - 投资陆家嘴世纪金融广场3期ABS项目，将位于陆家嘴核心区、7万平方米甲级写字楼纳入资产证券化运作，该物业估值达47.81亿元[2] 投资战略与影响 - 投资活动成为国有金融机构服务长三角一体化发展战略的生动实践[1] - 金融支持为科创载体盘活存量资产开辟路径，引导保险资金精准流向科技创新领域[2] - 投资的租赁住房项目凭借持续提升的出租率与稳定现金流成为保租房资产运营标杆[2] - 公司位列2025年IPE全球资管机构排名全球第29位、中国第1位[3] 未来展望 - 公司将持续发挥保险资金优势，聚焦上海"五个中心"建设需求[3] - 以资产证券化等创新工具深化与地方国企合作，将存量资产转化为推动经济高质量发展的增量动力[3]

板块整体表现 - 保险板块在11月21日整体下跌2.39%，表现弱于上证指数（下跌2.45%）和深证成指（下跌3.41%）[1] - 板块内主要个股全线下跌，新华保险以3.54%的跌幅领跌[1] - 当日保险板块主力资金净流出8.56亿元，而游资和散户资金分别净流入1.23亿元和7.33亿元[1] 个股价格表现 - 新华保险收盘价65.40元，下跌3.54%，成交量19.86万手，成交额13.19亿元[1] - 中国人保收盘价8.55元，下跌3.17%，成交量76.46万手，成交额6.62亿元[1] - 中国太保收盘价34.63元，下跌2.56%，成交量29.43万手，成交额10.29亿元[1] - 中国平安收盘价58.91元，下跌2.14%，成交量68.56万手，成交额40.67亿元[1] - 中国人寿收盘价43.48元，下跌2.07%，成交量13.70万手，成交额6.02亿元[1] 个股资金流向 - 中国平安主力资金净流出4.39亿元，净占比-10.79%，为板块中主力净流出额最高的公司[2] - 新华保险主力资金净流出2.58亿元，净占比-19.53%，为板块中主力净流出占比最高的公司[2] - 中国太保主力资金净流出5632.24万元，净占比-5.47%[2] - 中国人寿主力资金净流出5207.95万元，净占比-8.65%[2] - 中国人保主力资金净流出5151.78万元，净占比-7.78%[2] 非主力资金动向 - 中国平安散户资金净流入3.58亿元，净占比8.79%，游资净流入8101.17万元，净占比1.99%[2] - 新华保险散户资金净流入1.85亿元，净占比14.06%，游资净流入7214.30万元，净占比5.47%[2] - 中国太保散户资金净流入8530.86万元，净占比8.29%，但游资净流出2898.62万元，净占比-2.82%[2] - 中国人寿散户资金净流入6448.33万元，净占比10.72%，但游资净流出1240.38万元，净占比-2.06%[2] - 中国人保散户资金净流入4004.56万元，净占比6.05%，游资净流入1147.22万元，净占比1.73%[2]

一、同意中国人寿保险股份有限公司平度市支公司大泽山营销服务部将营业场所变更为：青岛市平度市 大泽山镇泽山路2-3号。 2025年11月19日，国家金融监督管理总局青岛监管局发布批复称，《中国人寿（601628）青岛市分公司 关于平度市支公司大泽山营销服务部迁址的请示》（国寿人险岛发〔2025〕190号）收悉。经审核，现 批复如下： 二、中国人寿青岛市分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

二、接此批复文件后，中国人寿保险股份有限公司下路营销服务部应立即停止一切经营活动，于15个工 作日内向黔江金融监管分局缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。 2025年11月18日，国家金融监督管理总局黔江监管分局发布批复称，《关于撤销中国人寿（601628）保 险股份有限公司石柱土家族自治县支公司下路营销服务部的请示》（国寿人险渝发〔2025〕216号）收 悉。经审核，现批复如下： 一、同意撤销中国人寿保险股份有限公司石柱土家族自治县支公司下路营销服务部。 ...

股价与资金流向 - 11月21日盘中股价报43.50元/股，下跌2.03%，总市值12295.15亿元 [1] - 当日成交额3.05亿元，换手率0.03%，主力资金净流出2166.83万元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.50%，近5个交易日下跌1.45%，近20日下跌1.98%，近60日上涨3.99% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务收入构成为：寿险业务79.10%，健康险业务14.87%，其他业务3.18%，意外险业务2.85% [1] - 公司所属申万行业为非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ，概念板块包括超大盘、中特估、中字头、H股、低市盈率等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为11.97万，较上期增加15.32%，人均流通股214145股，较上期减少16.86% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股7.08亿股，持股数量较上期不变 [2] - 多家主要ETF持仓出现减少，其中香港中央结算有限公司持股3001.65万股，较上期减少4992.24万股 [2] 财务表现与分红 - 2025年1月-9月归母净利润1678.04亿元，同比增长60.54% [2] - A股上市后累计派现2263.44亿元，近三年累计派现511.03亿元 [2]

行业发债概况 - 11月以来，多家保险公司发行永续债和资本补充债，合计规模超150亿元 [1] - 年内保险公司发债总量较去年有所下降，但仍处于较高水平，且结构上更偏向永续债 [1] - 不同主体在资本补充方式选择上出现分层 [1] 近期发债详情 - 11月3日至19日，中邮人寿、英大泰和人寿、中再产险、平安产险、紫金财险、招商局仁和人寿先后发债，规模分别为12.7亿元、25亿元、40亿元、60亿元、5亿元、13亿元 [2] - 发债募资目的均为补充公司资本，增强偿付能力，支持业务稳健发展 [2] 发债升温动因 - 四季度被视为监管窗口期，积压的资本补充需求集中释放 [3] - 应对新会计准则冲击，发债可快速补充资本以维持偿付能力充足率稳定 [3] - 为业务发展储备资金，支撑次年“开门红”业务及全年增长 [3] - 融资成本较低，近期发行的6只债券票面利率集中在2.15%—2.40%，较前些年3.5%左右的水平明显下降 [3] 利率走低原因 - 市场利率中枢持续下行，稳健宽松的货币政策使市场流动性充裕，国债等无风险收益率处于低位 [4] - “优质资产荒”推高需求，金融机构对违约风险低、收益稳定的长期资产需求旺盛，大型险企债券备受追捧 [4] 永续债发行趋势 - 2022年8月政策允许保险公司发行永续债用于补充核心二级资本 [5] - 2023年永续债发行额共357.7亿元，2024年合计规模达359亿元，2025年以来10家保险公司发行规模创下新高，达499.7亿元 [5][6] - 永续债供给主体集中在大中型保险机构，因其可归属为权益，资本补充效果更坚实，且发行门槛更高 [6] 长期发展关键 - 仅依靠外源性资本补充难以从根本上破解资本困局，关键在于提升自身“造血”能力 [7] - 需优化业务结构以降低资金成本，提升运营效率以改善承保表现，做好长期资产配置 [7] - 寿险公司应聚焦高价值保障型产品，财险公司须提升承保效益，减少对投资收入的依赖 [7] - 强化资产端投资能力，实现资产与负债有效匹配，并通过科技手段降本增效 [7]

文章核心观点 - "第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会"在深圳举行，主题为"聚势赋能 重塑价值"，吸引近2000名行业精英参加 [1] - "2025中国保险业方舟奖"评选结果在年会保险分论坛揭晓，近90家保险机构参与申报角逐 [1] 保险公司类奖项 - 2025高质量发展保险公司方舟奖授予中国人寿、中国人民保险集团、中国平安财产保险、新华人寿 [3] - 2025价值成长保险公司方舟奖授予安联人寿、中国大地财产保险、大家人寿 [3] - 2025金牌保险服务方舟奖授予太平人寿、泰康养老、阳光人寿 [3][4] - 2025金牌保险产品方舟奖涉及多款产品，包括太平洋健康的"健康有约"、泰康人寿的"悦健康1号中端医疗保险"、招商信诺的"全医保医疗保险(互联网)"等 [4] 保险资管类奖项 - 2025高质量发展保险资管公司方舟奖授予中国人寿资产、泰康资产、太平洋资产 [5] - 2025成长优势保险资管公司方舟奖授予光大永明资产、中邮保险资产、永诚保险资产 [7] - 2025保险资管金牌风控方舟奖授予中国人保资产 [8] - 2025金牌保险投资团队方舟奖涉及固定收益、投资团队、资管团队等多个团队，获奖机构包括太平洋资产、新华资产、中英人寿等 [8][9] - 2025创新保险资管产品方舟奖获奖产品包括中国人寿资产的"灣劇基金"、人保资本的"现代化产业基金"、中再资产的"锐诚6号资产管理产品"等 [9] - 2025金牌年金管理方舟奖授予中国人寿养老、长江养老、泰康资产 [9][10] 保险资金运用类奖项 - 2025保险资金支持实体创新方舟奖获奖项目包括太保私募基金的"战新并购私募基金"、中意资产的"顺德控股大湾区食品产业园基础设施债权投资计划"、华泰资产的"成泰第1号资产支持计划" [11] - 2025保险资金"长钱长投"方舟奖获奖项目包括国寿股权投资的"大健康基金"、平安资产的"长江电力项目" [11] 行业实践类奖项 - 2025保险业创新方舟奖授予太平再保险的"带路自然灾害风险分析与管理平台"、人保财险的"万象云数智化风险减量服务平台"等 [12][13] - 2025保险业社会责任方舟奖授予中国人寿财险、阳光保险集团、太平资产 [13] - 2025保险业科技金融实践方舟奖授予中国财产再保险的"科惠保"、平安养老的"新一代企业年金受托数字化平台" [13] - 2025保险业绿色金融实践方舟奖授予中国人保集团的"绿色保险统计体系和保险客户ESG风险评估体系建设项目"、工银安盛资产的"广州开发区绿色基础设施债权投资计划" [14] - 2025保险业普惠金融实践方舟奖涉及多个项目，包括中国太保寿险的"优护长期护理保险服务品牌"、中国人寿的"珠海大爱无疆普惠型补充医疗保险项目"等 [14] - 2025保险业养老金融实践方舟奖获奖项目包括太保科技的"家园数智E管项目"、工银安盛人寿的"养老生态建设项目"、中美联泰大都会的"银龄关怀养老金融健康关怀公益项目" [14][15][16] - 2025保险业数字金融实践方舟奖授予人保健康的"互联网数字理赔生态平台"、太平养老的"年金数智化项目" [16]

板块整体表现 - 11月20日保险板块整体下跌0.05%，表现略弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，五只主要保险股中两只上涨三只下跌，中国太保以0.81%的跌幅领跌 [1] - 从资金面看，保险板块整体获得主力资金净流入1.54亿元，但游资和散户资金分别净流出1.22亿元和3198.02万元 [1] 个股市场表现 - 中国人保收盘价为8.83元，上涨0.46%，成交量为84.96万手，成交额为7.551亿元 [1] - 中国人寿收盘价为44.40元，上涨0.23%，成交量为13.23万手，成交额为5.89亿元 [1] - 中国平安收盘价为60.20元，下跌0.28%，成交量为39.45万手，成交额为23.87亿元 [1] - 新华保险收盘价为67.80元，下跌0.59%，成交量为12.78万手，成交额为8.70亿元 [1] - 中国太保收盘价为35.54元，下跌0.81%，成交量为25.63万手，成交额为9.18亿元 [1] 个股资金流向 - 中国人保获得主力资金净流入8308.06万元，净占比达11.01%，但游资和散户资金分别净流出3085.62万元和5222.44万元 [2] - 中国人寿获得主力资金净流入5850.44万元，净占比为9.94%，游资和散户资金分别净流出2822.40万元和3028.04万元 [2] - 中国平安获得主力资金净流入4658.54万元，净占比为1.95%，游资净流入402.31万元，散户资金净流出5060.85万元 [2] - 新华保险主力资金净流出151.00万元，净占比为-0.17%，游资净流出2901.16万元，散户资金净流入3052.17万元 [2] - 中国太保主力资金净流出3281.38万元，净占比为-3.57%，游资净流出3779.77万元，散户资金净流入7061.14万元 [2]