财务数据和关键指标变化 - 一季度实现营收3.6亿元,利润较为平稳,不存在价格波动对利润的影响 [1] - 四月份外贸产销量占到整个产销量的30% [2] - 一季度到二季度,外贸出口增长40%,主要是国外需求较好以及对俄铝的制裁导致国外市场紧缺 [3] - 今年前两个月整体产销量实现逆势增长,尽管受春节因素影响 [4] - 二季度之后外贸出口对利润的贡献预计能占到全年外贸利润的30%左右 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出口产品按国别划分,北美约40%,亚洲约40%,澳洲约10%,欧洲约10% [5] - 出口产品结构占比约为30%,具有一定的灵活性,会根据海外订单情况调整高获益产品的生产 [5] - 一季度时按照铝锭进口到国内的亏损大概是500块钱,现在增加到1500块钱,出口时从价差角度可多挣1000块钱 [5] - 一季度外采坯料加工费下降比较多,与去年坯料采购多为半成品采购有关,现在企业实现了自给自足 [6] - 铝板带箔行业开工率在整个铝加工行业中处于较高水平,特别是与板带和压铸相比 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 四月份外贸产销量占到整个产销量的30% [2] - 一季度到二季度,外贸出口增长40%,主要是国外需求较好以及对俄铝的制裁导致国外市场紧缺 [3] - 出口产品按国别划分,北美约40%,亚洲约40%,澳洲约10%,欧洲约10% [5] - 墨西哥征收的关税主要针对其国内来料加工的产品,对出口到其他国家的产品影响不大 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司有一个青海项目正在建设,预计今年能释放二三十万吨产能,未来还有二三十万吨的产能释放空间,力争在2026年左右将整体产能提升至200万吨 [6] - 公司考虑了套期保值和压缩库存等方案来应对铝价波动,通过控制库存水平和提高生产效率来降低成本 [6] - 公司采用国内采购模式,通过内外价差的盈利逻辑获取利润,并在价差扩大到一定程度时会考虑使用包括互换在内的工具来锁定国外卖出价格和国内买入价格 [5][6] - 公司产品种类丰富,规格齐全,下游需求主要集中在制造业和工业领域,如智能设备制造、机械加工、模具加工等,这些领域的需求带动了销量增长 [8] - 公司加工费已经底部稳住了,只有当订单排产达到2个月以上时,才会考虑大范围调整加工费 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于今年的145万吨产销目标和100万吨再生铝目标,公司目前非常有信心,尤其是考虑到市场需求和加工费的稳定状况 [5] - 二季度销量可能比一季度多,同时旅行价格上涨可能会对利润有所贡献,内外价差的消失可能弥补前期亏损,进一步提升外贸盈利水平 [9] - 对下半年的销售情况,如果上半年需求上升趋势保持,下半年问题也不大,但如果上半年需求没有明显改善,下半年的预测将更加谨慎 [9] - 价差收敛难度较大,因为国内市场的原材料供应主要通过理财来补充和调节,而非标品无法直接通过出口来调节市场,因此收敛效率较低,预计价差会保持一段时间的低位水平 [10] 其他重要信息 - 再生铝的补贴最终是靠政府返还来支付的 [9] - 欧洲碳交易政策目前处于试行阶段,预计2025年后正式实施,公司产品碳足迹约为3到5,而电解铝的碳足迹为15到17,因此能节省十倍以上的碳排放 [9][10] - 去年公司有几千多吨的产品为星巴克等公司生产低碳铝杯,并且在原有的基础上额外加价 [10] - 如果在国外交了碳税,在国内就不用再交了,国内正在加快供碳排放相关工作,可能会在年内推出相关政策 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **未知发言人提问** 在三月底四月初,美国对俄铝进行制裁有何影响? [1] **发言人回答** 这次制裁力度较以往不同,以往交易所并未限制俄铝交割,不会影响其在海外市场正常流动。但这次罗门交易所限制交割后,未来会有越来越多的俄铝货物进入中国市场,导致海外供应出现缺口,同时中国市场原铝供应增加,内外商品价格会出现较大价差。 [1] 问题2 **未知发言人提问** 如何弥补这种内外商品价格的巨大价差? [1] **发言人回答** 若不受限制,市场内的套利资金将通过买高卖低进行套利操作。但铝的出口受15%关税约束,因此要需要通过铝材出口来弥补内外市场价差。 [1] 问题3 **未知发言人提问** 铝材出口对明泰铝业会有何影响? [1] **发言人回答** 铝材出口企业,尤其是初级制品和高端制造板带材企业,将在俄铝进入中国市场、替换原有供应的过程中显著受益。 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级,预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.25元/1.48元/1.74元,对应的PE分别为10.66倍/8.96倍/7.63倍[6] 报告核心观点 - 公司是国内铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业,2023年度首登中国民营企业500强[2] - 公司坚持走绿色、低碳、可持续发展道路,继续担当新时代再生资源产业创新脊梁的使命,着力构建和完善再生资源产业技术创新链[2] - 公司现有项目不断增速提效,重点项目建设持续推进,通过"技、产、销"联动,大大提升了资源配置效率,实现了生产力质的提升[5] - 2023年公司铝板带箔销量保持增长,2024年一季度公司产品销量持续改善,外贸销量同比增长幅度较大,主要因下游需求好转[3][4] 公司财务数据分析 - 2023年,公司实现营业收入264.42亿元,同比下降4.82%;实现归母净利润13.47亿元,同比下降15.71%[2] - 2024年一季度,公司实现营业收入71.85亿元,同比增长17.92%;实现归母净利润3.62亿元,同比增长2.35%[2] - 公司国内业务保持稳定,盈利能力有所提升,受到海外高通胀、需求较弱等因素影响,公司国外业绩受到一定扰动[3] - 公司2024/2025/2026年的EPS预计分别为1.25元/1.48元/1.74元,对应的PE分别为10.66倍/8.96倍/7.63倍[6]

业绩总结 - 国内外贸销量增长30%[1] - 四月份销量同比增长25%[1] - 今年全年销量目标为140万至150万宗，增长约15%[2] 产品和技术 - 易瑞新材投产提高产能，带动需求增长[1] - 加工费稳定，可能会有部分产品加价[2] 市场趋势 - 出口受到的影响较小，不会受到贸易壁垒的影响[3] - 国内外价差增加，对每吨利润有一定影响[3] 成本和生产 - 成本端变化不大，电力、燃气、金属添加剂等成本下降[4] - 外加工费预计会继续下降，一季度比四季度降低70块钱[5] - 易瑞新台满产预计需要两年时间，今年能达到二三十万宗产量[5]

业绩总结 - 公司24年Q1实现营收71.9亿元，同比+17.92%[1] - 公司24Q1归母净利3.6亿元，同比+2.4%[1] - 公司23年铝板带箔销量提升6%，市占率维持9.8%[1] - 公司24Q1铝板带箔销量达34万吨[1] - 公司24Q1归母单吨净利1052元/吨[2] 未来展望 - 公司再生铝使用比例目标提升至70%[3] - 公司未来目标产能为140万吨[3] - 明泰铝业2024年预计营业收入将达到314.07亿元[6] - 预计2024年净利润为15.3亿元[6] - 2024年营业利润率预计为1.701亿元[6] 策略建议 - 公司下调铝板带箔销量以及毛利率假设，维持买入评级[4] - 目标价16.94元[4] 风险提示 - 本报告提醒投资者，过去的表现不代表未来表现[18] - 投资者应自主作出投资决策并承担风险[19] - 不应依赖本报告作为唯一投资依据[19]

证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-034 注：铝型材销量中不包含自用铝型材部分。上述数据未经审计，可能会与定 期报告数据存在差异，仅供投资者阶段性参考，相关数据以公司定期报告为准， 敬请投资者注意风险。 特此公告。 河南明泰铝业股份有限公司 董 事 会 2024 年 5 月 7 日 单位：万吨 产品 生产 销售 本月产量 本年累计 本月销量 本年累计 铝板带箔 12.31 46.78 12.51 46.49 铝型材 0.19 0.67 0.16 0.57 河南明泰铝业股份有限公司 2024 年 4 月经营快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 河南明泰铝业股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 4 月产品产销数据 如下： ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会，时间是4月28日 [1] - 上市公司接访人员包括副总经理雷鹏先生、董事会秘书李博先生等 [1] - 参会单位有长江证券、民生证券等多家机构 [1] 利润相关 - 2023年四季度利润环比下降，原因是铝锭价格下跌、钛丝及能源等成本上涨、汇兑收益减少 [1] 订单与产销量 - 本年度公司月度产销量有较大增长，3月份创历史新高突破12万吨 [1] - 目前在手订单量1.5个月以上，下游需求显现改善迹象 [1] 需求领域 - 新能源及储能领域、汽车领域、智能装备制造等领域销量增长较好 [1] 外贸出口 - 本年一季度外贸销量同比增长幅度较大，因下游需求好转 [1] - 今年以来伦铝价格低于国内铝价情况逐步扭转，公司外贸售价采用伦铝价 + 加工费模式，伦铝价持续高于国内铝价将增厚外贸销售利润 [1] 应收账款 - 公司对应收账款有严格管理办法，季末年末加大清收力度，对逾期客户有相应措施 [2] - 本年一季度应收账款同比增长主要因公司月度产销量增大，应收账款均在资信天数内，风险可控 [2] 产品开发 - 本年度公司会重点关注泛半导体、消费品、新能源等领域产品开发 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持） [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收264.4亿元,同比下降5%;归母净利润13.5亿元,同比下降16%,主要是加工费同比下跌拖累业绩表现 [1] - 2024年一季度单季度盈利环比回升,归母净利润3.6亿元,同比增长2% [2] - 电解铝行业纳入全国碳市场渐行渐近,公司再生铝产能有望受益 [1] 公司财务数据总结 收入与利润 - 2022年公司营业收入278.0亿元,同比增长12.9%;归母净利润16.0亿元,同比下降13.7% [6] - 2023年公司营业收入264.4亿元,同比下降4.8%;归母净利润13.5亿元,同比下降15.7% [1][6] - 2024年-2026年公司营业收入预计将分别增长18.6%、12.9%和10.9%;归母净利润预计将分别增长19.3%、13.9%和11.6% [3] 毛利率与费用 - 2023年公司综合毛利率为9.46%,同比下降2个百分点 [1] - 2023年公司期间费用率为5.1%,较2022年的4.2%有所上升 [5] - 2024年-2026年公司预计期间费用率将维持在5.1%-6.5%之间 [5] 现金流与资产负债 - 2022年公司自由现金流为-10.4亿元,2023年为4.5亿元 [6] - 2022年末公司资产负债率为33.3%,2023年末下降至24.9% [6] - 2022年末公司存货周转次数为1.65次,2023年为1.50次 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024Q1产销增长，加工费处底部，盈利或进入改善通道，公司以量补价实现业绩同环比改善 [4] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为339/383/385亿元，归母净利分别为14.7/16.5/16.7亿元，对应EPS为1.18/1.32/1.34元，2024年4月26日收盘价对应PE分别为10.80x/9.63x/9.52x [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅未提及，相对涨幅17.73%；2M绝对涨幅未提及，相对涨幅21.54%；3M绝对涨幅未提及，相对涨幅22.36% [11] 财务情况 - 2023年全年营收264亿元，同比 - 4.82%，归母净利13.5亿元，同比 - 15.71%，扣非归母净利10.5亿元，同比 - 16.31%，销售毛利率9.46%，净利率5.10%；2024Q1单季度营收71.9亿元，环比 + 2.85%，同比 + 17.92%，归母净利3.6亿元，环比 + 93.86%，同比 + 2.35%，公司拟派发现金红利1.62亿元，股利支付率12% [13] - 2023年铝板带产量101.57万吨，同比增加6.70%，铝箔产量22.87万吨，同比增加8.65%；铝板带营收199.7亿元，营业成本182.5亿元，毛利17.2亿元，同比下降14.0%，平均销售价格19858元/吨，较2022年下降11.2%，单位毛利1713元/吨，较2022年下降18.1%；铝箔营收48.9亿元，营业成本43.0亿元，毛利5.8亿元，同比下降6.6%，平均销售价格21297元/吨，较2022年下降8.2%，单位毛利2543元/吨，较2022年下降15.1% [14] 财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|26,442|33,894|38,311|38,502| |净利润（百万元）|1,347|1,468|1,647|1,666| |全面摊薄EPS（元）|1.08|1.18|1.32|1.34| |毛利率（%）|9.5|8.5|8.5|8.5| |净资产收益率（%）|8.6|8.7|9.1|8.6| [16][23]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收264.42亿元,同比-4.82%;归母净利润13.47亿元,同比-15.71% [1] - 2024Q1归母净利3.62亿元,环比+93.6%,同比+2.35% [1] - 公司铝板带箔出货量四个季度环比均实现正增长,单吨盈利能力同比下降 [1] - 公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业,在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势 [1] - 未来随着下游消费逐渐复苏,公司盈利能力有望进一步回升 [1] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营收264.42亿元,同比下降4.82% [1] - 2023年归母净利润13.47亿元,同比下降15.71% [1] - 2024年预计公司将实现归母净利润15.35亿元,同比增长13.9% [2] - 2025年预计公司将实现归母净利润18.14亿元,同比增长18.2% [2] - 2026年预计公司将实现归母净利润20.42亿元,同比增长12.6% [2] 公司估值 - 2024-2026年公司对应PE分别为10.3/8.7/7.8倍 [1]

明泰 MingtaiAl.铝业 Industrial 环境、社会和治理 （ESG）报告 | 关于本报告 | | --- | | 卷首语 | | 走进明泰铝业 | | ESG管理 | Environmental, Social and Governance Report 规范治理 合规运营 2 23 年度 | 01 公司治理 | 14 | | --- | --- | | 02 内部控制 | 15 | | 03 党建引领 | 16 | | 04 股东权益保障 | 17 | | 05 数智引领 | 18 | 股票代码：601677 Mingtai ESG 目录INDEX 13 01 02 03 10 关于本报告 Mingtai ESG 关于本报告About the Report 本报告旨在客观、公允地反映河南明泰铝业股份有限公司及子公司于2023年在环境、社会与治理 （ESG）的表现，有关公司治理内容建议与《河南明泰铝业股份有限公司2023年年度报告》一并阅 读。 | | 和谐发展 回报社会 | 29 | | --- | --- | --- | | 01 员工权益 | | 30 | | 02 职业健康 | | 31 ...