业绩预告核心情况 - 公司预计2025年度实现归母净利润10.80亿元至13.20亿元 与上年同期相比减少11.30亿元至13.70亿元 同比下降46.12%至55.92% [2][4] - 公司预计2025年度实现扣非净利润8.39亿元至10.79亿元 与上年同期相比减少13.05亿元至15.45亿元 同比下降54.74%至64.81% [2][4] - 业绩预告适用情形为盈利但净利润同比下降50%以上 [2] 上年同期业绩对比 - 2024年度公司利润总额为41.07亿元 归母净利润为24.50亿元 扣非净利润为23.84亿元 [6] - 2024年度公司基本每股收益为0.82元 [7] 业绩预减主要原因 - 受煤炭市场整体价格下行周期影响 国内商品煤市场供需宽松格局加剧 公司2025年商品煤综合售价同比显著下降 [8] - 部分主力生产矿井受地质构造复杂、煤层赋存条件变化、采掘衔接等因素制约 同时叠加安全环保管控趋严等外部要求 煤炭产销量同比减少 [8] 高新技术企业认定进展 - 公司高新技术企业申报材料的复核已完成 并已上报国家工信部 [11]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元 [2][4] - 预计净利润同比减少11.30亿元至13.70亿元，同比下降46.12%至55.92% [4] - 预计2025年度实现扣除非经常性损益后的净利润为8.39亿元至10.79亿元 [2][4] - 预计扣非净利润同比减少13.05亿元至15.45亿元，同比下降54.74%至64.81% [4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为24.50亿元，扣非净利润为23.84亿元 [6] 业绩变动主要原因 - 受煤炭市场整体价格下行周期影响，国内商品煤市场供需宽松格局加剧，公司2025年商品煤综合售价同比显著下降 [8] - 部分主力生产矿井受地质构造复杂、煤层赋存条件变化、采掘衔接等因素制约，煤炭产销量同比减少 [8] - 安全环保管控趋严等外部要求也对生产造成影响 [8] 其他相关事项 - 公司高新技术企业认定申报材料的复核已完成，并已上报国家工信部 [10]

报告行业投资评级 - 报告看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，并基于此给出了具体的投资建议和标的关注列表 [2] 报告核心观点 - 2025年第四季度，在供应偏紧和需求旺季的背景下，动力煤和焦煤价格环比均出现明显回升，行业利润边际改善，煤价筑底、盈利回升可期 [1][2] - 报告预计煤炭行业重点公司2025年四季度业绩呈现分化，多数公司业绩符合或超预期，仅一家公司业绩低于预期 [2] - 投资分析意见：建议关注成长性动力煤标的、稳定经营高分红高股息标的以及低估值焦煤标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 供应偏紧，需求旺季，四季度煤价回升 1.1 国内原煤产量增速放缓，全年进口量下降 - **国内产量**：2025年全国累计原煤产量为48.32亿吨，同比增长1.2%，但增速放缓，其中10月、11月、12月单月产量分别为4.07亿吨、4.27亿吨、4.37亿吨，同比增速分别为-2.3%、-0.5%、-1.0% [2][5] - **主要产地**：2025年1-12月，山西省原煤产量13.05亿吨，同比增长2.1%；内蒙古产量12.86亿吨，同比下降1%；陕西省产量8.05亿吨，同比增长2.9%；新疆地区产量5.53亿吨，同比增长1.9% [5] - **煤炭进口**：2025年累计进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%，其中10-12月进口量分别为4174万吨、4405万吨、5860万吨，同比增速分别为-9.75%、-19.88%、+11.94% [2][11] 1.2 四季度动力煤、焦煤价格环比均上涨 - **动力煤价格**：2025年第四季度秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价约为767元/吨，同比2024年第四季度的824元/吨下跌约6.99%，但环比2025年第三季度的673元/吨增长约13.9% [2][14] - **焦煤价格**：2025年第四季度山西产主焦煤京唐港库提价均价为1727元/吨，同比2024年第四季度上涨0.8%，环比2025年第三季度上涨10.44% [2][15] - **产地价格**：2025年第四季度，山西大同南郊5500大卡均价595元/吨，环比上涨15.31%；鄂尔多斯5200大卡均价476元/吨，环比上涨13.31%；陕西榆林6000大卡均价744元/吨，环比上涨18.76% [14][15] 2. 煤炭行业重点上市公司2025年四季度业绩预测 - **业绩超预期的公司（6个）**： - 中国神华：25Q4归母净利润141.29亿元，同比增长12.16% [2] - 特变电工：25Q4归母净利润15亿元，同比增长1022.4% [2] - 中煤能源：25Q4归母净利润43.9亿元，同比下降6.77% [2] - 电投能源：25Q4归母净利润13.92亿元，同比增长47.78% [2] - 鄂尔多斯：25Q4归母净利润7.21亿元，同比增长472.93% [2] - 新集能源：25Q4归母净利润5.88亿元，同比增长3.37% [2] - **业绩基本符合预期的公司（10个）**：包括陕西煤业（25Q4归母净利润52.8亿元，同比下降17.71%）、兖矿能源（29.37亿元，同比下降2.74%）、潞安环能（6.05亿元，同比增长273.43%）、山西焦煤（4.8亿元，同比增长83.08%）、淮北矿业（3.65亿元，同比下降49.04%）、华阳股份（4.1亿元，同比增长1.04%）、晋控煤业（4.65亿元，同比下降29.24%）、山煤国际（4亿元，同比增长114.33%）、平煤股份（1.5亿元，同比下降50.76%）、淮河能源（2.5亿元，同比增长1527.3%） [2] - **低于预期的公司（1个）**：陕西黑猫（25Q4归母净利润-3.94亿元，同比增长23.7%） [2] 3. 投资分析意见与标的推荐 - **成长性动力煤标的**：建议关注特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [2] - **稳定经营高分红高股息标的**：看好中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [2] - **低估值焦煤标的**：推荐山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [2]

公司业绩预告 - 潞安环能发布2025年度业绩预告 预计实现归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元 [1] - 预计净利润同比大幅下降 降幅区间为46.12%至55.92% [1]

公司动态 - 潞安环能于1月23日发布公告，披露其高新技术企业认定进展 [1] - 公司高新技术企业申报材料的复核工作已完成，并已上报至国家工信部 [1] - 此次认定依据《高新技术企业认定管理办法》及《高新技术企业认定管理工作指引》相关规定，并遵循2025年山西省高新技术企业认定流程 [1]

其他新策略 - 公司高新技术企业申报材料复核完成并上报国家工信部[1] - 公司将根据认定结果及时对外公告[1] - 公告发布时间为2026年1月24日[3]

公司业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元，与上年同期相比将减少11.30亿元至13.70亿元，同比下降46.12%至55.92% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为8.39亿元至10.79亿元，与上年同期相比将减少13.05亿元至15.45亿元，同比下降54.74%至64.81% [1] 业绩下滑原因：市场与价格因素 - 受煤炭市场整体价格下行周期影响，国内商品煤市场供需宽松格局加剧，公司2025年商品煤综合售价同比显著下降 [1] 业绩下滑原因：生产与运营因素 - 公司部分主力生产矿井受地质构造复杂、煤层赋存条件变化、采掘衔接等因素制约，煤炭产销量同比减少 [1] - 公司生产同时叠加安全环保管控趋严等外部要求 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少11.30亿元至13.70亿元 [1] - 预计净利润同比下降幅度为46.12%至55.92% [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元，与上年同期相比将减少11.30亿元至13.70亿元，同比下降46.12%至55.92% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为8.39亿元至10.79亿元，与上年同期相比将减少13.05亿元至15.45亿元，同比下降54.74%至64.81% [1] 业绩下滑主要原因：行业市场因素 - 受煤炭市场整体价格下行周期影响，国内商品煤市场供需宽松格局加剧，公司2025年商品煤综合售价同比显著下降 [1] 业绩下滑主要原因：公司生产因素 - 公司部分主力生产矿井受地质构造复杂、煤层赋存条件变化、采掘衔接等因素制约，煤炭产销量同比减少 [1] - 公司部分主力生产矿井叠加安全环保管控趋严等外部要求，煤炭产销量同比减少 [1]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为10.80亿元至13.20亿元[3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比下降46.12%至55.92%[5] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为24.50亿元[8] 财务数据关键指标变化：扣非净利润 - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为8.39亿元至10.79亿元[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同比下降54.74%至64.81%[6] - 2024年同期扣除非经常性损益后的净利润为23.84亿元[8] 财务数据关键指标变化：利润总额 - 2024年同期利润总额为41.07亿元[8] 业绩变动原因：市场与价格因素 - 业绩预减主因是煤炭市场整体价格下行，公司商品煤综合售价同比显著下降[10] 业绩变动原因：生产与运营因素 - 业绩预减另一主因是部分主力矿井受地质、安全环保等因素制约，煤炭产销量同比减少[10] 其他重要内容：数据说明 - 本次业绩预告为初步核算数据，未经审计[7]