行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 风机大型化节奏明确放缓，行业重心转向出海与盈利修复，预计2026年风机企业业绩高增可期 [6][11] - 光伏产业链价格企稳，龙头企业通威股份三季度盈利水平大幅改善，亏损额显著收窄 [6][29][30] - “十五五”规划建议将氢能定性为“未来产业”，政策支持明确，预计全产业链项目将有序落地，产业进入有序破局阶段 [7][42][43] - 储能市场保持高增长，海外非美大储市场机遇可期，国内招标容量同比大幅上升 [7][49] 细分行业总结 风电 - **行业趋势**：2025年北京国际风能大会显示，风机新品不再追求进一步大型化，而是统一叶轮直径，标志着陆上风机大型化节奏在未来一两年明确放缓 [6][11] - **市场表现**：本周风电指数上涨5.91%，跑赢沪深300指数2.66个百分点，当前板块整体市盈率为25.72倍 [4][12] - **盈利展望**：结合风机招标价格企稳，判断国内风机制造业务盈利水平将逐步修复，2026年风机企业业绩高增可期 [6][11] - **产业目标**：《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [26] 光伏 - **龙头企业表现**：通威股份2025年第三季度营收240.91亿元，归母净利润亏损3.15亿元，亏损额同比减少5.29亿元，环比大幅改善 [6][29] - **改善动因**：三季度资产减值损失环比减少18.72亿元，综合毛利率提升至7.23%，环比增加5.25个百分点；多晶硅致密料均价从二季度末的35元/kg上涨至三季度末的51元/kg [6][30] - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨3.24%，板块当前市盈率约为44.31倍 [4][31] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比上涨2.0%，TOPCon电池片价格环比下降1.6%，组件价格环比持平 [35] 储能 - **市场表现**：本周储能指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数1.11个百分点，当前板块整体市盈率为31.41倍 [7][44] - **国内市场**：2025年9月国内储能系统完成招标容量33.3GWh，同比增长104%；1-9月累计招标容量316GWh，同比增长188% [49] - **海外市场**：2025年前三季度我国逆变器出口金额达485亿元，同比增长8% [49] - **龙头企业**：特斯拉2025年第三季度储能装机量达12.5GWh，同比增长81%；储能营收34.15亿美元，同比增长44% [62] 氢能 - **政策支持**：“十五五”规划建议点名氢能，将其定性为“未来产业”，与量子科技、生物制造等一同被视为新的经济增长点 [7][42] - **市场表现**：本周氢能指数上涨3.4%，当前板块整体市盈率为37.38倍 [4][44] - **产业规模**：截至2025年8月底，国内风光氢基能源项目数量共861个，制氢规模约3103万Nm³/h，对应氢气产能约970万吨 [57] - **应用方向**：政策引导重点向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇、绿色航煤等方向延伸绿电制氢产业链 [7][43] 投资建议 - **风电**：建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利修复、海风整机出海及漂浮式等投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链 [7][69] - **光伏**：短期供需形势难明显改善，建议关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能 [7][69] - **储能**：海外非美大储市场机遇可期，推荐阳光电源、海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐德业股份 [7][69] - **氢能**：建议关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，如吉电股份 [7][69]

公司股价与交易表现 - 10月28日公司股价上涨5.17%，报收10.37元/股，成交额达7.24亿元，换手率为7.44%，总市值为99.49亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：船用链及附件占62.37%，系泊链占35.76%，其他业务占1.86% [1] 基金持仓情况 - 平安研究智选混合A基金在三季度增持公司股份2.53万股，总计持有5.68万股，占其基金净值比例为5.34%，为公司第五大重仓股 [2] - 基于10月28日股价表现，该基金持仓单日浮盈约2.9万元 [2] - 平安研究智选混合A基金今年以来收益率为37.71%，成立以来收益率为32.81% [2] 基金经理信息 - 平安研究智选混合A基金的基金经理为张晓泉与张荫先 [3] - 张晓泉累计任职时间超过9年，管理基金总规模25.83亿元，任职期间最佳基金回报为277.11% [3] - 张荫先累计任职时间超过2年，管理基金总规模23.88亿元，任职期间最佳基金回报为95.38% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润2.11亿元，同比增长9.38% [1] - 2025年第三季度归母净利润9674万元，同比增长77.72%，环比增长55.9% [1] - 业绩表现超出市场预期 [1] 漂浮式风电行业前景 - 全球80%以上的海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来发展趋势 [1] - 行业目前处于商业化前期，预计2030年进入商业化时期 [1] - 据全球风能理事会预估，2030年全球漂浮式风电新增装机容量为1.03GW，2024-2030年复合年均增长率为70% [1] - 预计2034年全球漂浮式风电新增装机容量将达到5.724GW，2024-2034年复合年均增长率为63% [1] - 测算显示，2034年漂浮式风电新增装机容量对应的当年系泊链新增市场空间约为143亿元 [1] 公司业务发展机遇 - 公司作为“深海科技”核心装备企业，有望受益于船舶油服周期上行及漂浮式风电发展 [1] - 公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单 [1] - 公司有望借助其在船舶锚链和海工系泊链领域的领先技术，受益于矿用链的国产替代进程 [1] - 公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链三大领域均面临重大发展机遇 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业总收入为15.44亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为2.11亿元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为2539.40万元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.22元 [3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为29.41% [3] - 公司最新ROE为5.71% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为29.18%，较上季度增加1.15个百分点，较去年同期增加1.86个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.29次，较去年同期减少0.01次，同比下降2.26% [3] - 公司最新存货周转率为1.18次，在已披露的同业公司中排名第4 [3] 股权结构 - 公司股东户数为11.43万户 [3] - 前十大股东持股数量为3.81亿股，占总股本比例为39.70% [3] - 第一大股东陶安祥持股比例为27.71% [3] - 第二大股东图示持股比例为7.49% [3] - 香港中央结算有限公司为第三大股东，持股比例为0.93% [3]

核心声明与报告基础 - 公司董事会及全体董事保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1][2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2] - 第三季度财务报表未经审计 [3] 报告期与财务信息 - 报告期指本季度初至本季度末3个月期间 [3] - 报告包含主要会计数据、财务指标以及非经常性损益项目和金额 [3][4] - 报告期内主要会计数据、财务指标发生变动，并说明了原因 [5] - 报告包含2025年1-9月的合并利润表和合并现金流量表，以及2025年9月30日的合并资产负债表，均未经审计 [6] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 其他报告事项 - 无需提醒投资者关注关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [6] - 季度财务报表的审计意见类型不适用 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表的情况不适用 [6][7]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入552,101,490.73元，同比增长4.23% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为96,740,991.51元，同比增长77.72% [1]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入15.44亿元，同比增长5.28% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长9.38% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.22元 [1] 季度业绩表现 - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润9674万元，同比增长77.72% [1]

财务业绩 - 前三季度营业收入为15.44亿元人民币，同比增长5.28% [1] - 归属上市公司股东的净利润为2.11亿元人民币，同比增长9.38% [1] - 净利润增速高于营业收入增速 [1] 股东变动 - 长城人寿保险股份有限公司自有资金新进成为十大流通股东 [1] - 太平人寿保险有限公司新进成为十大流通股东 [1]

板块整体表现 - 航海装备板块在10月27日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.21%，显著跑赢大盘指数，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为中船防务，收盘价为27.27元，单日涨幅达4.20% [1] - 板块整体获得主力资金净流入2.89亿元，但游资和散户资金呈净流出状态，分别为2.25亿元和6414.66万元 [1] 个股市场表现 - 中国船舶成交最为活跃，成交量为127.78万手，成交额达46.77亿元，股价上涨2.32%至36.55元 [1] - 海兰信成交量88.60万手，成交额17.91亿元，股价上涨2.21%至20.38元 [1] - 亚星锚链股价上涨1.65%至9.86元，天海防务股价上涨1.24%至6.53元 [1] 个股资金流向 - 中国船舶获得主力资金最大净流入，金额为1.53亿元，主力净占比3.26% [2] - 海兰信主力资金净流入9571.00万元，主力净占比高达5.34% [2] - 中船防务主力资金净流入4644.85万元，主力净占比为8.36%，但游资净流出4747.29万元，游资净占比-8.54% [2] - 国瑞科技、中国海防、江龙船艇和中科海讯四只个股呈现主力资金净流出，其中江龙船艇主力净占比最低，为-10.31% [2]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为5.52亿元，同比增长4.23% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9674.10万元，同比增长77.72% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5768.36万元，同比增长21.83% [1]