持续督导工作情况 - 保荐机构建立健全并有效执行持续督导工作制度，制定相应工作计划 [2] - 保荐机构与赛伦生物签订持续督导协议，明确双方权利义务并报备交易所 [2] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [2] - 督导公司遵守法律法规及规范性文件，履行各项承诺 [2] - 督促公司有效执行公司治理制度和内控制度，符合法规要求 [2][3] 财务表现 - 2024年营业收入1.95亿元，同比增长2.51% [9] - 归母净利润4429万元，同比增长14.23% [9] - 经营活动现金流净额5025万元，同比大幅增长53.12% [9] - 研发投入占营收比例12.23%，同比下降3.76个百分点 [10] - 基本每股收益0.41元，同比增长13.89% [10] 研发进展 - 抗蝰蛇毒血清进入临床Ⅱ期试验阶段 [17] - 抗蜂毒血清提交Pre-IND材料，准备正式IND申请 [17] - 眼镜蛇毒快速检测试剂进入临床试验阶段 [17] - 抗狂犬病血清工艺改进项目取得重要成果并投入生产 [17] 核心竞争力 - 抗蛇毒血清系列产品为国内独家特效抢救药品 [11] - 马破伤风免疫球蛋白是破伤风抗毒素升级产品，副反应更低 [11] - 拥有毒素蛋白质组学研究等8项核心专有技术和专利技术 [11][12] - 具备应对突发性生物毒素公共安全事件的快速响应能力 [12] - 建立了覆盖全国的营销网络，提高药物可及性 [12] 风险因素 - 核心技术泄密可能导致产品市场地位下降 [5] - 马匹供应短缺风险，供应商数量较少 [6] - 产品结构单一，主要依赖抗蛇毒血清和马破伤风免疫球蛋白 [6] - 马匹免疫失败风险，可能影响血浆供应 [7] - 存货主要为马血浆，若使用效率下降可能导致减值 [8] 募集资金使用 - 累计使用募集资金2.36亿元，余额6.04亿元 [18] - 主要用于特效新药研发、急救网络服务和厂房扩建项目 [18] - 募集资金使用合规，不存在违规情形 [18] 股权结构 - 控股股东及董监高合计持股比例未披露具体数据 [19] - 相关人员持股无质押、冻结及减持情况 [20]

股东减持计划 - 持股5%以上股东王艳计划减持不超过800,000股(占总股本0.59%) [1] - 董事兼副总经理陈立武计划减持不超过900,000股(占总股本0.67%) [1] - 副总经理吕家龙计划减持不超过487,500股(占总股本0.36%) [2] - 财务总监吴文娟计划减持不超过300,000股(占总股本0.22%) [2] - 上述股东合计拟减持2,487,500股(占总股本1.84%) [2] 股东持股情况 - 王艳为公司第三大股东，持股12.47% [3] - 陈立武为公司第四大股东，持股2.79% [3] - 吕家龙为公司第六大股东，持股1.44% [3] - 吴文娟为公司第八大股东，持股0.89% [3] 公司上市情况 - 公司于2022年8月10日在深交所创业板上市 [4] - 公开发行股票1,736万股，发行价64.68元/股 [4] - 目前股价处于破发状态 [4] 募集资金情况 - 公开发行募集资金总额112,284.48万元 [5] - 募集资金净额104,488.97万元 [5] - 实际募资净额比原计划多55,420.99万元 [5] 募投项目 - 原计划募资49,067.98万元用于四个项目 [5] - 音视频通讯设备产业化扩建项目投资15,794.88万元 [6] - 研发中心建设项目投资17,765.16万元 [6] - 营销网络建设项目投资11,507.94万元 [6] - 补充营运资金4,000万元 [6] 分红情况 - 2023年每10股转增5股派息3元 [7] - 2024年每10股转增3股派息2元 [7]

报告行业投资评级 - 子行业证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融均为看好评级 [3] - 推荐公司中，方正证券、湘财股份、中国人寿评级为买入，众安在线评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为 0.76%、1.12%、1.38%；申万非银涨跌幅为 2.49%，跑输沪深 300 指数 1.37pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为 2.18%、3.58%、0.88%、 - 0.33% [4] - 推荐零售业务占比较高的券商方正证券、湘财股份，纯寿险标的中国人寿、科技有望充分赋能业务发展的众安在线 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘方面，本周上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 0.76%、1.12%、1.38% [4][9] - 行业方面，申万非银指数涨跌幅为 2.49%，跑输沪深 300 指数 1.37pct；申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为 2.18%、3.58%、0.88%、 - 0.33% [4][9] - 个股方面，券商板块红塔证券（13.84%）、锦龙股份（13.18%）等涨幅居前，兴业证券（0.00%）、第一创业（ - 0.15%）等涨幅靠后；保险板块中国人保（10.20%）、中国太平（8.03%）等涨幅居前，中国平安（3.17%）、众安在线（3.17%）等涨幅靠后；多元金融板块电投产融（11.27%）、瑞达期货（10.28%）等涨幅居前，国网英大（ - 1.41%）、香溢融通（ - 1.68%）等涨幅靠后 [4][11] 数据跟踪 - 券商板块：截至 2025 年 05 月 16 日，PE - TTM 估值为 19.21x，PB - LF 估值为 1.37x；当周成交额占比为 2.88%，环比 + 0.87pct；当周换手率为 6.01%，环比 + 2.21pct；沪深两市当周平均股基成交额为 1.56 万亿元，环比 + 21.42%；新成立基金份额当周合计为 240.04 亿份；沪市两融业务余额合计为 9154.60 亿元，环比 - 0.19%；股权质押市值为 2.57 万亿元，环比 - 3.18%；本月 IPO 累计募资 13.01 亿元，本月再融资累计募资 44.57 亿元 [5] - 保险板块：截至 2025 年 05 月 16 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.65x、0.61x、0.52x、0.53x，PB 估值为 2.06x、1.03x、1.22x、2.01x；当周成交额占比为 0.68%，环比 + 0.29pct；当周换手率为 2.12%，环比 + 1.18pct；10 年期国债到期收益率为 1.68%，环比 + 4.42bp，750 日移动平均值为 2.44%，环比 - 0.76bp [6] 行业动态 - 5 月 16 日，中国证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化，多个“首次”激发并购重组市场活力 [32] - 5 月 14 日，科技部等 7 部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，着力构建同科技创新相适应的科技金融体制，推动科技金融开放合作 [33] - 5 月 15 日，中国最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，共 23 条，聚焦投资者权益保护，优化市场生态 [34]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 可能触发合同终止情形的第四次提示性公告 风险提示：本公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本计划资产，但不保证本计划 一定盈利，也不保证最低收益。本计划的过往业绩并不预示其未来表现。购买货币型集合资产管理计划 并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构。投资者投资于本公司产品时应认真阅读相关 资产管理合同、招募说明书、产品资料概要等信息披露文件，全面认识产品的风险收益特征和产品特 性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策，并自行承担投资风险。 特此公告 方正证券股份有限公司 2025年5月20日 关于方正证券鑫享三个月滚动持有债券型集合资产管理计划 关于方正证券现金港货币型集合资产管理计划 暂停新增签约的公告 自2025年5月21日（含）起，方正证券股份有限公司（以下简称"本公司"）暂停方正证券现金港货币型 集合资产管理计划（以下简称"本计划"）新增客户办理签约业务，已签约客户的申购、赎回业务正常办 理。 请投资者知悉并做好资金管理。 根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《方 ...

黄金供需分析框架 - 黄金价格由供需平衡决定，供给端相对刚性，金矿产量变动有限，2023年全球金矿产量为3,647.10吨，2024年小幅增长至3,673.00吨 [4][6] - 回收金成为供给端重要组成部分，2023年回收金为1,234.40吨，2024年增长11%至1,369.30吨 [5][6] - 需求端中央行购金占比显著提升，2024年央行购金达1,086.00吨，占总需求21.77%，成为核心驱动因素 [6][9] - 投资需求波动显著，2024年黄金ETF及类似产品需求从-244.2吨回升至-6.8吨，场外投资需求下降14%至381.7吨 [5][17] 黄金历史行情阶段 - 1944-1971年布雷顿森林体系期间黄金价格稳定在35美元/盎司，1971年尼克松冲击后进入波动上行阶段 [31][35] - 1971-2022年黄金经历三次牛市（1971-1980、2000-2012、2019至今）和两次熊市（1981-1999、2013-2018），实际利率是主要定价锚 [39][40] - 2022年后进入新阶段，央行购金成为核心变量，2022-2024年央行年均购金1,058.48吨，较2010-2021年均值481.36吨翻倍 [30][52] 黄金属性分析 - 金融属性：2022年前与实际利率负相关，2022年后脱钩，COMEX黄金与10年期美债收益率背离 [20] - 避险属性：与VIX指数正相关，2024年地缘冲突（俄乌、加沙）推动金价创3,425.30美元/盎司新高 [21][63] - 货币属性：与美元指数负相关，2024年美元指数跌破100关口，推动黄金替代效应 [26][77] - 商品属性：工业用金占比不足7%，金饰需求2024年下降9%至2,012.20吨，对价格影响有限 [25][13] 本轮行情驱动因素 - 央行购金集中爆发，波兰、土耳其、印度、阿塞拜疆和中国大陆贡献71%净购金量 [52] - 美联储降息预期强化，2024年12月联邦基金利率降至4.25%-4.5%，运营亏损达776亿美元 [70] - 特朗普关税战推高通胀预期，LME铜价与COMEX价差扩大反映滞胀风险 [66][68] - 地缘政治风险溢价，俄乌冲突和SWIFT制裁引发美元信任危机 [59][73] 未来价格展望 - 短期回调压力：97%央行表示不减少储备但购金节奏可能放缓，ETF投资者获利了结 [87] - 贸易战边际缓和可能降低避险需求，2024年中美达成贸易共识 [88] - 长期上行支撑：逆全球化持续，美元外汇储备占比下降，黄金作为过渡货币需求稳固 [92] - 美国制造业回流乏力，通胀预期抬头，M2增速回升强化黄金抗通胀属性 [96]

方正证券主要观点如下： 2)新趋势：功效多元化、剂型零食化，对供给端的研发能力提出更高的要求。功效方面，当前"悦己经 济"蓬勃发展，消费者对功效的期待变得更加具体且个性化，比如单个产品开发复合功效，这要求供给 端具备市场洞察捕捉各类群体的隐蔽健康痛点，同时也要具备开发循证有效产品的研发能力;剂型方 面，软糖、饮品等新兴剂型兼具适口性与便利性，有利于培养消费者的日常服用习惯，根据灼识咨询， 22-24年软糖/饮品剂型CAGR分别约为40%/30%，剂型增速领先，这要求供给端具有充足的新剂型产能 及出色的研发能力。 方正证券发布研报称，当前中国营养保健食品市场处于重要变革期，新消费驱动下行业呈现渠道多元 化、产品创新化、人群全龄化三大特征。该行重视积极把握新消费变革趋势的头部B端企业，新消费驱 动业绩增长，或有望带来板块的估值切换。建议关注积极布局新消费赛道的头部企业，推荐聚焦高价值 客户拓展的仙乐健康（300791）(300791.SZ)及布局跨境与宠物营养的百合股份（603102） (603102.SH)。该行预计，未来行业将保持中高个位数复合增长，头部企业集中度有望加速提升。 当前中国营养保健食品市场处于重 ...

券商资管参公大集合产品转移趋势 - 多家大型券商资管正将旗下参公大集合产品转移至同一股东旗下的基金公司管理，包括广发证券资管转移7只至广发基金、华安证券转移2只至华富基金、中信证券资管转移全部19只至华夏基金 [1][4][5] - 方正证券、国元证券、东海证券、光大证券等券商也陆续将大集合资管计划转至同系基金公司，方正证券在2023年8月完成行业首例移交 [7] - 截至2025年一季度末，券商资管参公改造大集合产品数量达303只，合计规模3565.42亿元 [9] 具体券商转移案例 - **广发证券资管**：分两批申请转移共7只产品（5月申请5只、3月申请2只），占其13只参公产品的半数，一季度末总规模超308亿元，其中单只产品广发资管现金增利规模达283亿元 [2][3][4] - **中信证券资管**：2025年1月申请转移17只产品至华夏基金，4月再申请2只，19只产品全部转移申请中部分已获批，包括债券增强、增利一年定期开放等产品更名 [5][6] - **华安证券**：4月末申请将合赢添利债券型等2只产品转移至华富基金并更名，申请已获受理 [4] 行业转型背景与影响 - 券商资管参公大集合改造进入收官阶段，部分券商将公募化改造截止时间提前至2025年6月30日，未获公募牌照的券商需选择清盘、延期或转移管理人 [8] - 目前仅不到20%的券商资管持有公募牌照，转移至同系基金公司可保证产品延续运作，同时实现投研能力、客户资源与渠道的协同效应 [8] - 行业向高质量发展转型，券商资管逐步剥离公募业务并专注私募等高附加值领域，公募业务由专业基金公司承接，推动产品标准化与透明化 [8] - 产品转移可能影响公募基金规模排名，例如广发基金、华夏基金等通过接收券商资管产品实现规模增长 [9]

出栏量 - 4月重点上市猪企整体出栏量环比下降3.3%，13家企业共出栏1471.0万头 [1] - 环比正增长企业包括温氏股份(+2.6%)、唐人神(+7.5%)、新希望(+2.9%)、正虹科技(+57.7%)，其余9家环比下降，其中神农集团(-35.3%)、天邦食品(-12.0%)、金新农(-11.5%)降幅显著 [1] - 同比来看，12家企业出栏量增长37.2%，正邦科技(+236.0%)、正虹科技(+111.3%)增幅超100%，仅京基智农(-2.8%)小幅下降 [2] - 剔除牧原股份后，剩余12家企业4月出栏量同比+27.4%，牧原股份自身出栏量同比+51.8% [2] 出栏体重 - 重点猪企4月生猪出栏均重环比增加0.6%，8家企业均重约124.7kg/头 [3] - 仅金新农(-2.1%)和温氏股份(-1.0%)出栏均重环比下降，其余企业均重基本维持在120kg以上 [3] 销售均价 - 11家重点猪企4月生猪出栏均价14.75元/kg，环比上涨0.9%，同比微降0.9% [4] - 仅正邦科技(-2.2%)、神农集团(-1.0%)、京基智农(-0.01%)均价环比下降 [4] 行业趋势 - 生猪板块当前估值处于底部，方正证券看好猪价悲观预期修正带来的估值修复机会 [1] - 饲料原材料（豆粕、玉米）价格上涨可能从成本端对生猪价格形成支撑 [4] - 建议关注牧原股份、温氏股份等8家上市猪企 [1]

海外聚氨酯企业25Q1业绩表现 - 25Q1巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏营收同比分别下降1%、1%、4%、3%，EBITDA同比下滑18%、50%、11%、32% [1] - 销量同比变化为-1%、持平、-1%(PU板块)、+2%，价格同比变化为-1%、-1%、-3%(PU板块)、-4% [1] - 利润下滑主因包括能源成本高企、价差承压及一次性费用（如巴斯夫出售风电项目股权、科思创关闭PO工厂） [1] 聚氨酯市场供需与价格动态 - 北美MDI年进口量约50万吨，其中70%来自中国，30%来自欧洲；TDI主要进口来源为欧洲，多元醇最大进口来源为墨西哥 [2] - 3月以来MDI/TDI价格快速下行，但4月底已企稳反弹，供方控量挺市 [2] - 中美贸易谈判取得阶段性进展，25Q2亚太地区聚氨酯业务有望修复 [1][2] 企业战略调整与产能优化 - 巴斯夫推进涂料业务剥离计划，维持德国草铵膦产线关停 [3] - 亨斯曼计划关闭欧洲两家下游工厂及加拿大Boisbriand工厂 [3] - 陶氏关闭Schkopau氯碱/乙烯基资产及英国Barry硅氧烷工厂，并审查欧洲聚氨酯业务 [3] 业绩指引与资本开支 - 巴斯夫2025年EBITDA目标80-84亿欧元（24FY为78.6亿） [3] - 科思创25Q2 EBITDA预计2~3亿欧元（24Q2为3.2亿，25Q1为1.4亿） [3] - 亨斯曼聚氨酯25Q2 EBITDA指引3500-5000万美元（25Q1为4200万） [3] - 陶氏2025年资本开支削减10亿至25亿美元，25Q2 EBITDA预计环比持平（25Q1为9.4亿） [3] 投资建议 - 行业龙头BC海外产能具备跨区调货能力，关税及反倾销影响有限 [1] - 建议关注万华化学（600309）、美瑞新材（300848）等标的 [1]

高管变动 - 方正证券总裁何亚刚因退休辞去董事、执行委员会主任及总裁职务 [1] - 公司现任执行委员会委员、副总裁姜志军接任总裁职务，并被提名为执行委员会主任 [1][4] - 何亚刚1992年加入公司，2015年起担任总裁，主导公司从区域券商向全国性综合金融服务商转型 [3] 行业趋势 - 证券行业正迎来新老交接高峰，近期招商证券、东方证券、西南证券、中信建投等多家券商高管到龄退休 [2] - 市场关注领导班子交接对公司战略连贯性的影响，以及新任高管的业界经验如何赋能公司发展 [2] 业绩表现 - 2024年方正证券实现营业收入77.18亿元，归母净利润22.07亿元，全年分红率达40.02% [3] - 2025年一季度营业收入29.64亿元（同比+49.35%），净利润11.95亿元（同比+52.37%），主要受益于财富管理和投资交易业务增长 [6] 财富管理业务 - 财富管理业务2024年营收56.64亿元，占总营收超70%，是公司业绩基本盘 [5] - 姜志军分管的经纪业务2024年创收43.13亿元，代理买卖净收入同比+42.7%，两融市场份额提升至2.17% [5] - 公司拥有340家证券营业部，数量居行业前三，客户资产规模突破千亿级 [3][5] 战略规划 - 公司已完成"规模驱动"阶段，正推进"规模+质量驱动"，未来目标转向"品牌驱动"的财富管理特色综合券商 [5] - 何亚刚任内推动营业部扩张至340家，并实现2011年上交所上市等战略突破 [3]