证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-018 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司董事会于 2025 年 5 月 9 日收到公司董事、执行委员会主任、总裁何亚刚 先生递交的书面辞职报告。因已到退休年龄，何亚刚先生申请辞去公司董事、执 行委员会主任、执行委员会委员及总裁职务。何亚刚先生已确认与公司董事会及 管理层无任何意见分歧，且无任何与辞任有关的事项须提请公司股东注意。 根据《公司法》及公司《章程》规定，何亚刚先生的辞职不会导致公司现有 董事会成员人数低于法定最低人数，自辞职报告送达董事会之日起生效。根据公 司《章程》及董事会专门委员会工作细则的规定，何亚刚先生辞去公司董事职务 的同时，亦不再担任董事会战略发展委员会委员及提名委员会委员职务。截至本 公告披露日，何亚刚先生未持有公司股份。 何亚刚先生自 1992 年加入公司，三十余载躬耕不辍，以岁月匠心雕琢出公司 的璀璨华章。自 2003 年起，何亚刚先生历任公司总裁助理、副总裁、执行委员会 委员、总裁、执行委员会主任等职务，亲历并引领 ...

方正证券股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 2025 年 5 月 30 日·北京 会议议程 现场会议时间：2025 年 5 月 30 日 14:30 现场会议地点：北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 19 层会议室 1 一、宣布会议开始 二、宣布出席现场会议的股东人数、代表股份数 三、推举计票人、监票人 四、审议议案 五、股东提问，董事、监事、高管人员回答股东提问 六、投票表决 七、休会（等待网络表决结果，工作人员统计表决结果） 八、宣布表决结果 九、律师宣布法律意见书 十、宣布会议结束 方正证券股份有限公司 2024年年度股东大会会议须知 为维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证大 会的顺利召开，根据中国证监会《上市公司股东大会规则》、公司《章程》和《股 东大会议事规则》等规定，特制定股东大会会议须知如下： 一、本公司根据《公司法》《证券法》《上市公司股东大会规则》和公司《章 程》的规定，认真做好召开股东大会的各项工作。 二、股东大会期间，全体参会人员应以维护股东的合法权益、确保大会的正 常秩序和议事效率为原则，依法行使权利，认真履行义务。大会设会务 ...

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-019 方正证券股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （二）股东大会召集人：董事会 （三）投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 （四）现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 19 层会议室 （五）网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一）股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 30 日 至2025 年 5 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 股东大会召开日期：2025年5月30日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 东大会召开当日 ...

公司第五届董事会第十四次会议于 2025 年 5 月 9 日以现场加视频的方式在公司会 议室召开。本次会议的通知和会议资料于 2025 年 4 月 29 日以电子邮件方式发出。本 次会议由董事长施华先生召集和主持，应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名（施华先 生、张忠民女士、张路先生、曹诗男女士、林钟高先生、柯荣富先生视频参会，何亚 刚先生、李岩先生、宋洪军先生现场参会），公司 3 名监事和部分高级管理人员列席了 会议。本次会议的召集、召开程序符合《公司法》、公司《章程》的有关规定。 经审议，本次会议形成如下决议： 一、审议通过了《关于补选姜志军先生为第五届董事会董事的议案》 证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-017 方正证券股份有限公司 第五届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 方正证券股份有限公司董事会 2025 年 5 月 10 日 附件：姜志军先生简历 1969 年 2 月出生，汉 ...

方正证券（601901）公告，董事会于2025年5月9日收到董事、执行委员会主任及总裁何亚刚的辞职报 告。因已到退休年龄，何亚刚申请辞去公司相关职务，并确认与董事会及管理层无意见分歧，未持有公 司股份。辞职自报告送达董事会之日起生效。何亚刚自1992年加入方正证券，历任多项职务，为公司发 展作出重要贡献。董事会向其致以诚挚敬意和感谢。 ...

锂盐行业现状 - 锂盐价格快速下跌 碳酸锂主力合约2507收盘价64280元/吨 4月以来下跌14% 现货价格65250元/吨 4月以来下跌12% [1] - 行业加速出清 锂矿板块多家企业PB跌至1.5倍以下 少数企业跌至1倍附近 行业整体进入底部投资区间 [1] - 关注天齐锂业 赣锋锂业 中矿资源 永兴材料等标的 [1] 成本端变化 - 澳矿25Q1成本显著下降 Marion锂矿Q1FOB成本708澳元/吨 较24H2下降34% Wodgina锂矿Q1FOB成本775澳元/吨 较24H2下降23% [1] - 澳矿价格跌至743美元/吨 4月以来下跌9% 成本下降主要因开采矿坑原矿入选品位提高 [1] - 其他澳矿成本未同步下降 Greenbushes锂矿25Q1现金成本341澳元/吨 环比增5% Pilbara旗下锂矿25Q1FOB成本685澳元/吨 环比增10% [1] 库存情况 - 碳酸锂库存达9.6万吨 为21年以来最高水平 冶炼厂持有5.1万吨 下游持有4.5万吨 [2] - 25年2月起国内碳酸锂库存持续上行 反映现货市场供给宽松 [2] 供给端变化 - 锂盐冶炼企业成本倒挂 外购锂辉石原料生产现金成本高达7万元 已低于市场价格 [3] - 4月中国碳酸锂产量7.4万吨 环比降7% 氢氧化锂产量2.5万吨 环比降1% [3] - 非洲锂矿进口量下降 25Q1中国从津巴布韦进口锂精矿20.9万吨 环比降21% 较24年高位降38% [3] - 25Q1澳洲锂矿产量94.0万吨 环比降9% Q2锂精矿价格下跌或进一步扩大减产可能 [3] 需求端表现 - 25年1-4月中国新能源汽车批发销量400万辆 同比增42% 全年预计1570万辆 同比增28% [4] - 2025年全球储能新增装机预计216GWh 同比增36% [4] - 美国加关税预期导致产业链累库前置需求 但25年动力和储能电池终端增速仍超过锂盐供给增速 [4]

AI技术推动消费电子与智能驾驶产业链变革 - AI技术加速消费电子与智能驾驶产业链变革 硬件革新与场景扩容为核心驱动力 建议关注消费电子果链龙头 新型硬件产业链及智能驾驶传感器 芯片 连接器供应商 [1] AI赋能传统智能终端 - AI上机提升算力需求 带动散热 存储 电池等硬件升级 石墨烯 VC均热板等高价值方案加速渗透 存储容量速率 电池续航充电速率需同步升级 [2] - 智能手机光学创新持续 潜望式镜头下沉 玻塑混合镜头 大像面传感器应用为重点方向 苹果入局折叠屏市场将加速产业链成熟 [2] 新型智能硬件增量需求 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台 2026年有望达1000万台 2025年为集中发售大年 加速产业链技术成熟与成本下降 [3] - AI+AR为趋势 智能耳机升级为私人秘书 音响成为智慧家居控制节点 安防等设备借AI革新体验 端侧落地场景与传统消费电子产业链高度重合 [3] 智能驾驶产业链升级 - 2025年自主品牌开启"智驾平权"时代 高阶智驾传感器用量显著提升 车载摄像头从3-8颗增至8-12颗 像素需求从2-3M升至5-8M [4] - 激光雷达从40-50万车型渗透至25-30万价格带 未来或下探10万级市场 高频高速连接器单机价值量接近翻倍 L3级芯片算力需求进一步提升 [4] 投资标的建议 - 传统消费电子关注果链龙头 立讯精密 歌尔股份 东山精密等 及光学 散热等升级环节公司 如蓝特光学 水晶光电 [5] - 新型硬件聚焦AI/AR眼镜产业链 歌尔股份 水晶光电 恒玄科技 佰维存储等 涵盖方案 ODM 光学 存储 结构件环节 [5] - 智能驾驶推荐车载摄像头 激光雷达 连接器 芯片赛道 宇瞳光学 禾赛科技 电连技术 地平线机器人等标的 [5]

煤炭行业业绩表现 - 2024年煤炭行业合计收入13574亿元，同比增长4.9%，归母净利润1468亿元，同比下滑18.8% [2] - 2025年一季度煤炭行业经营收入2795亿元，同比下滑17.7%，归母净利润286.5亿元，同比下滑29.7% [2] - 动力煤板块2024年收入端同比减少2.71%，成本端同比增加1.5%，毛利率同比减少3个百分点，利润同比下滑12.5% [2] 动力煤供需与价格 - 2024年上半年动力煤价格受长协现货双轨制限制，呈现"上有顶、下有底"特征 [2] - 2024年下半年煤炭产能释放及进口煤放开导致供给增速大于需求增速，煤价承压 [2] - 2024年底煤炭进口量增加、安全限产放开及暖冬影响用电需求，导致2025年煤价进一步下跌 [2] 焦煤与焦炭表现 - 2024年焦煤收入端同比下降11.4%，成本端下降6.7%，毛利率同比下降3个百分点，净利润同比下滑45.5% [3] - 焦炭价格下降导致收入端同比下降14.2%，成本端降低10%，毛利率同比下降4个百分点，亏损面扩大 [3] - 2025年地产、基建等用钢行业预期较弱，是焦煤价格下降的主要原因 [3] 投资主线一：高分红标的 - 高比例长协煤炭企业受市场价格波动影响较小，防御优势显著 [4] - 建议关注资源禀赋优秀、经营稳定且高分红预期的中国神华、陕西煤业、中煤能源 [4] 投资主线二：煤电联营 - 煤电联营模式可抵御周期波动，受益于市场煤与长协煤价差，回收长协让利增厚利润 [5] - 建议关注煤电联营标的新集能源、陕西煤业、中国神华 [5] 投资主线三：顺周期板块 - 顺周期板块有望受益于2025年积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [6] - 建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 方正证券2025年一季报业绩符合预期，同期低基数下增长明显，剔除其他业务收入后营业总收入30亿元，同比+49.2%，归母净利润12亿元，环比+9.5亿元，同比+52.4% [1] - 看好行业供给侧改革下公司发展机遇，考虑市场景气度反转以及公司业务基本面较优，维持盈利预期，预计2025/2026/2027年EPS为0.35/0.38/0.41元人民币，BPS分别为6.03/6.38/6.68元人民币，当前股价对应PB分别为1.23/1.17/1.11倍，加权平均ROE分别为5.81%/6.20%/6.30%，维持2025年业绩1.6倍PB估值预期，目标价9.65元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 主营收入2024A为77.18亿元，2025E为106.06亿元，同比增速37%，2026E为111.02亿元，同比增速5%，2027E为118.21亿元，同比增速6% [4] - 归母净利润2024A为22.07亿元，2025E为28.43亿元，同比增速29%，2026E为31.69亿元，同比增速11%，2027E为33.84亿元，同比增速7% [4] - 每股盈利2024A为0.27元，2025E为0.35元，2026E为0.38元，2027E为0.41元 [4] - 市盈率2024A为27.6倍，2025E为21.6倍，2026E为19.4倍，2027E为18.1倍 [4] - 市净率2024A为1.27倍，2025E为1.23倍，2026E为1.17倍，2027E为1.11倍 [4] 公司基本数据 - 总股本823210.14万股，已上市流通股823210.14万股，总市值613.29亿元，流通市值613.29亿元 [5] - 资产负债率80.37%，每股净资产5.92元，12个月内最高/最低价为10.27/6.68元 [5] ROE及业务分析 - ROE报告期内为2.5%，同比+0.8pct，环比+2pct，财务杠杆倍数为3.93倍，同比-0.21倍，环比-0.2倍，资产周转率为1.5%，同比+0.5pct，净利润率为40.5%，同比+0.8pct [8] - 剔除客户资金后公司总资产为1913亿元，同比-0.4亿元，净资产487亿元，同比+25.2亿元，杠杆倍数为3.93倍，同比-0.21倍，计息负债余额为1167亿元，环比-61.1亿元 [8] - 重资本业务净收入合计为14.4亿元，净收益率（非年化）为0.9%，自营业务收入合计为10.8亿元，单季度自营收益率为1.5%，环比+1.8pct，同比+0.4pct，信用业务利息收入为10.3亿元，环比-1.16亿元，两融业务规模为430亿元，环比+14.6亿元，两融市占率为2.24%，同比+0.28pct，质押业务买入返售金融资产余额为52亿元，环比-50.6亿元 [8] - 经纪业务收入为12.3亿元，环比-29.3%，同比+52.4%，投行业务收入为0.2亿元，环比稳定，同比-0.1亿元，资管业务收入为0.6亿元，同比环比稳定 [8] 财务预测表 - 资产负债表和利润表对2024A、2025E、2026E、2027E的多项财务指标进行了预测，如货币资金、结算备付金、营业收入、手续费及佣金净收入等 [9]

互换便利业务参与情况 - 互换便利工具于去年下半年推出，多家券商获得业务资格并实际落地业务 [1] - 部分券商在年报中披露了互换便利业务的参与额度和资金使用情况，例如有券商互换便利质押式回购接近50亿元 [2][7] - 招商证券2024年底互换便利质押式回购达46.6亿元，该科目2023年底为0 [10] 券商参与互换便利的具体操作 - 申万宏源作为首批获得资格的券商，通过互换便利账户开展北交所做市业务，向市场传递积极信号 [3] - 财通证券使用互换便利资金持仓股票和股票ETF，并在第一时间完成股票增持的首笔交易 [3] - 东吴证券参与央行第二批互换便利操作并积极配置A股市场 [4] - 东方证券完成首笔国债换入交易及国债质押式回购交易，成为首批落地创新业务的券商 [4] - 银河证券通过互换便利提升权益投资规模，为A股市场带来增量资金 [4] - 中信证券首批获得资格并完成沪深交易所互换便利交易 [5] - 方正证券积极开展互换便利业务，加大权益投资规模 [6] 互换便利资金的使用及影响 - 财通证券持有永安期货2.55亿股股票用于互换便利业务质押 [9] - 国信证券通过互换便利取得的债券为卖出回购业务质押，期末公允价值为29.44亿元 [9] - 浙商证券因互换便利业务导致其他权益工具投资受限金额为5.21亿元 [9] - 东方证券卖出回购金融资产款同比增加16.55%，主要因互换便利借入资金规模增加 [9] - 中泰证券其他权益工具投资期末余额较期初增加54.33%，主要因新增互换便利投资业务 [11] 券商对互换便利业务的展望 - 财通证券计划加强投资研究及风险控制，平衡互换便利资金的功能性与效益性 [12] - 东吴证券2025年将积极利用互换便利工具，借助综合资金成本降低优势扩大投资范围 [12] - 国信证券将结合互换便利和其他权益工具适度扩大方向性投资敞口 [12] - 中泰证券通过互换便利资格提升资产配置科学性与收益稳定性 [12] 互换便利政策背景 - 央行创设互换便利工具，支持非银机构以债券、股票ETF等资产为抵押换入国债、央票等高流动性资产 [13] - 运用互换便利获取的资金只能用于投资股票市场 [13]