文章核心观点 - 2025年A股上市公司现金分红总额达2.61万亿元，同比增长8.75%，延续增长趋势，反映出市场生态正从侧重融资向注重股东回报深刻转变 [1][2][3] - 分红行为呈现“金额增加、频次提升、结构优化”的鲜明特征，其内核正从单一的财务行为演变为公司价值管理的核心 [1][6][7] 分红总体规模与增长 - 2025年A股上市公司现金分红金额合计2.61万亿元，较2024年的2.4万亿元增长8.75% [1][2] - 截至2025年底，A股有1795家公司股息率超过1%，898家公司超过2%，499家公司超过3% [2] 驱动因素：政策、业绩与治理 - 政策层面，新“国九条”强化现金分红监管，证监会发布相关条例支持制定稳定分红政策 [2] - 基本面改善，2025年前三季度上市公司合计营收53.46万亿元同比增长1.36%，净利润4.70万亿元同比增长5.50%，截至三季度末在手货币资金合计18.36万亿元 [3] - 公司治理优化，超900家上市公司在2025年披露了未来三年分红规划或股东回报规划 [3] 分红频次与稳定性 - 2025年上市公司分红频次增加，一年多次分红成为常态 [4] - 具体而言，有16家公司实施4次分红，88家实施3次分红，902家实施2次分红，多家龙头公司首次实施中期分红 [5] 分红结构与行业分布 - 分红结构优化，传统行业维持高分红的同时，科技型公司积极分红 [6] - 银行、石油石化、食品饮料、非银金融、通信、煤炭6个行业2025年分红金额均超1000亿元 [6] - 237家上市公司现金分红超100亿元，其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国移动5家公司分红超1000亿元 [6] - 科技企业分红稳步增长，2025年945家创业板公司分红1374.52亿元同比增长8.41%，北交所公司派现63.93亿元较2024年增长2.62% [6] 市场影响与未来趋势 - 高股息率公司吸引中长期资金，红利指数产品体系完善，2025年有42只挂钩红利指数的ETF上市，发行规模合计231.56亿元 [7] - 截至2025年底，跟踪红利指数的ETF规模达1520.18亿元，较2024年底增长626.53亿元，增幅70.11% [7] - 未来分红有望进一步向科技制造等成长赛道倾斜，市场关注点将从分红规模转向分红质量 [7]

项目概况 - 山东省近年来实施的最大单体水利项目蒙河双堠水库工程全面开工 总投资116亿元 总库容1.38亿立方米[1] - 项目是落实国家淮河流域“十四五”水安全保障规划的关键落子 承载着1.2万名库区群众的搬迁安置与振兴希望[1] 金融支持 - 建设银行临沂分行为项目提供18亿元授信 截至2025年底已序时投放贷款3.2亿元 保障水库主体与移民安置房同步建设[1][2] - 银行构建“总行—省行—市行—经办行”四级联动机制 成立专项小组 一个月内完成从调研到审批的全流程工作[2] - 信贷资源精准投向移民安置房建设关键环节 规划建设4处集中安置区共98栋住宅楼 涉及搬迁群众1.2万人[3] 产业与普惠金融 - 银行前瞻性布局库区后续产业发展 计划助力打造集现代农业、生态旅游、特色加工于一体的产业集群[3] - 围绕库区周边产业载体 银行联合政府部门举办银企对接 重点推介“齐鲁振兴贷”“裕农快贷”等普惠产品[4] - 通过提供个性化普惠贷款 例如向一家姜片加工厂发放“齐鲁振兴贷——农担贷”300万元 支持企业扩大产能并出口[4] 战略与影响 - 项目兼具绿色信贷、乡村振兴、幸福产业等多重属性 建成后将筑牢区域防洪、供水、生态安全屏障[2] - 建设银行临沂分行持续深化“金融+民生+产业”融合模式 旨在以金融服务助力当地实现生态美、产业兴、百姓富的乡村振兴[5]

行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点1：零售贷款四大类资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）共同构成居民负债，其抵押类型、久期结构、受政策影响各不相同，报告旨在搭建各类资产的风险分析框架，并展望其对银行经营的影响 [2][4] - 核心观点2：综合压力测试结果，预计2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11、12、20、18个基点，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健 [2][4] - 核心观点3：零售资产风险整体可控，预计近期政策将保持定力 [2][4] 零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响 - **零售整体风险现状**：测算2025年上半年上市银行零售贷款不良率为1.27%，首次超过对公不良率（1.26%），但不良率升幅趋于稳定 [2][4][12] - **存量不良结构**：上市银行存量不良中，对公与零售占比为63:37 [2][13] - **零售细分资产不良结构**： - 存量不良占比（占总不良）：按揭（11.7%）、经营贷（11.2%）、信用卡（8.6%）、消费贷（4.8%）[13] - 2025年上半年新增不良额占比：经营贷（46.6%）、按揭（36.9%）、消费贷（12.1%）、信用卡（4.4%）[13] - **四类资产风险特征**： - **偏抵押类**：按揭与经营贷受抵押物（主要是房产）价值贬值影响。按揭久期长，风险表现优质但面临下行压力；经营贷借款周期短，受房价影响更快，近两年不良率升幅最快 [17] - **偏信用类**：消费贷与信用卡更多受居民收入和政策调整影响。消费贷风险暴露趋势稳定，受2025年10月互联网贷款新政影响有限；信用卡不良暴露周期早，当前不良额增量最小 [17] 消费贷款风险分析 - **与宏观消费关系**：除特殊政策影响外，消费贷景气度与宏观消费景气度趋势基本一致，历史上两段背离期分别出现在严格的房产限购和严格的网贷监管周期 [4][19] - **市场结构（2024年末）**：狭义消费贷款（剔除房贷、信用卡）总规模12.3万亿元，其中上市银行占51.5%（6.34万亿元），非上市银行占17.3%，消费金融公司占10.9%，民营银行占8.5%，小贷公司占6.1%，汽车金融公司占5.6% [27] - **风险定价逻辑**：利率对客群分层，风险定价可粗略分为四层：10%以内、10-18%、18%-24%、24%-36%，利率越高，风险越高 [4][28] - **高风险资产规模**：测算利率在24%-36%的“高风险资产”占消费贷款总额的4.4%，而商业银行表内的高风险消费贷仅占其消费贷总规模的0.6%，上市银行未参与此类高风险资产 [4][35] - **压力测试影响**：若高风险资产风险向较优客群传导，压力测试下，预计2026年消费贷不良率较2025年上升20个基点至1.89% [4][36] 按揭贷款风险分析 - **风险来源**： - **高贷款价值比**：预计当前贷款价值比过高的部分占总按揭余额的2.9%（范围1.9%~4.1%），主要涉及2021年在三四线城市投放的贷款 [40][41] - **烂尾楼**：随着“保交楼”推进，存量烂尾问题边际缓和，2025年10月数据显示全国750多万套已售难交付住房实现交付 [47] - **负现金流**：1.2%的按揭贷款持有人月收入低于月供，该比例在过去几年总体稳定 [48] - **国际比较**：除美国次贷危机时期外，大部分国家和地区的按揭贷款不良率基本维持在2%以内，中国房价涨跌幅相对温和 [51][52] - **对银行业影响**：风险可控。行业超额拨备（拨备覆盖率207%，超额部分约2万亿元）可充分覆盖按揭不良额外暴露部分，且2026年起利息收入改善为多提拨备提供空间 [53] - **不良率预测**：假设最终按揭不良率暴露至2%，分6年暴露，则2025年、2026年按揭贷款不良率预测分别为0.85%和0.96% [4][53] 经营贷款风险分析 - **高风险资产规模**：测算2021年末全市场存量高风险经营贷规模约2.21万亿元 [54] - **风险暴露进度**：2024年及2025年上半年是风险暴露高峰，已暴露不良3384亿元，占高风险资产的31% [56][57] - **暴露趋势趋缓**：2025年上半年经营贷不良率较2024年末提升19个基点（2024年较上半年提升22个基点），不良额净增415亿元（2024年较上半年净增549亿元），升幅收窄 [58] - **压力测试影响**：假设风险暴露速度未减缓，压力测试下，预计2026年经营贷不良率较2025年上升18个基点至1.96% [4][59] 信用卡贷款风险分析 - **风险暴露特征**：信用卡是四大零售资产中风险暴露最早的，不良率持续维持在相对较高水平，2025年上半年不良率为2.44% [4][61] - **当前压力最小**：2025年上半年信用卡不良净增额为39.3亿元，为四大类资产中最少，同比2024年上半年下降近50%，环比2024年下半年大幅下降近70% [4][61] - **压力测试影响**：假设2025年下半年及2026年各半年净增不良额均在2025年上半年基础上增加20%，则测算2025年不良率2.44%（与上半年持平），2026年不良率2.56%，较2025年提升12个基点 [4][5] 投资建议 - **总体逻辑**：银行股从“顺周期”转向“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性 [65] - **两条投资主线**： 1. **拥有区域优势的城农商行**：重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等 [5][65] 2. **高股息稳健的大型银行**：重点推荐六大行（如农业银行、建设银行、工商银行）以及股份行中的招商银行、兴业银行、中信银行等 [5][65]

建设银行大宗交易概况 - 2026年1月7日，建设银行发生一笔大宗交易，成交55万股，成交金额为497.2万元，成交价格9.04元，与当日市场收盘价持平 [1] - 该笔大宗交易占建设银行当日总成交额的0.41% [1] 交易细节 - 交易日期为2026年1月7日，证券代码为601939，成交价为9.04元，成交金额为497.2万元，成交量为55万股 [2] - 买入营业部为华泰证券股份有限公司总部 [2] - 卖出营业部为国投证券股份有限公司总部 [2]

国有大型银行板块市场表现 - 2025年1月7日，国有大型银行板块整体下跌0.79%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股普跌，邮储银行领跌，跌幅为1.45%，建设银行下跌1.31%，农业银行下跌0.93%，交通银行下跌0.70%，工商银行下跌0.64%，中国银行下跌0.54% [1] 国有大型银行板块交易情况 - 从成交额看，工商银行成交额最高，达25.53亿元，农业银行成交17.61亿元，建设银行成交12.16亿元，中国银行成交15.29亿元，交通银行成交8.39亿元，邮储银行成交8.55亿元 [1] - 从成交量看，工商银行成交量最大，为329.79万手，中国银行为274.48万手，农业银行为234.92万手，邮储银行为156.54万手，建设银行为134.35万手，交通银行为117.42万手 [1] 国有大型银行板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5.96亿元，而游资资金净流入3.02亿元，散户资金净流入2.93亿元 [1] - 个股资金流向分化明显，建设银行主力资金净流出最多，达2.01亿元，主力净占比为-16.51%，工商银行主力净流出1.69亿元，主力净占比为-6.60%，农业银行主力净流出2.66亿元，主力净占比为-11.29% [2] - 邮储银行虽然股价领跌且主力资金净流出8672.17万元，但游资资金大幅净流入7034.36万元，游资净占比达8.23% [2] - 中国银行是表中唯一主力资金净流入的个股，净流入4695.80万元，主力净占比为3.07% [2]

公司专利与技术创新 - 中国建设银行股份有限公司于2023年3月申请的一项名为“一种服务数据调用方法、系统、装置、设备及介质”的专利获得授权，授权公告号为CN116320012B [1] - 根据天眼查数据，中国建设银行股份有限公司拥有专利信息5000条 [1] - 中国建设银行股份有限公司旗下建信金融科技有限责任公司同样拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 中国建设银行股份有限公司成立于2004年，位于北京市，主营业务为货币金融服务 [1] - 公司注册资本为26,160,038.1459万人民币 [1] - 公司对外投资了36家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1897条，行政许可149个 [1] 金融科技子公司情况 - 建信金融科技有限责任公司成立于2018年，位于上海市，主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 该公司注册资本为172,972.9729万人民币 [1] - 该公司对外投资了6家企业，参与招投标项目4245次 [1] - 该公司拥有商标信息297条，行政许可10个 [1]

公司专利与技术创新 - 中国建设银行股份有限公司于2023年2月申请了一项名为“一种数据质量评估方法、装置、电子设备及介质”的专利，授权公告号为CN116483812B [1] - 根据天眼查数据，中国建设银行股份有限公司拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 中国建设银行股份有限公司成立于2004年，位于北京市，主营业务为货币金融服务 [1] - 公司注册资本为26,160,038.1459万人民币 [1] - 公司对外投资了36家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1897条，行政许可149个 [1] 金融科技子公司情况 - 建信金融科技有限责任公司成立于2018年，位于上海市，主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 该公司注册资本为172,972.9729万人民币 [1] - 建信金融科技有限责任公司对外投资了6家企业，参与招投标项目4252次 [1] - 该公司拥有商标信息297条，专利信息5000条，行政许可10个 [1]

公司专利与技术创新 - 中国建设银行股份有限公司于2024年取得一项名为“处理报文的方法、装置、设备和计算机可读介质”的专利 授权公告号为CN115550437B 该专利的申请日期为2022年9月 [1] - 根据天眼查数据 中国建设银行股份有限公司拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 中国建设银行股份有限公司成立于2004年 位于北京市 是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为26160038.1459万人民币 [1] - 公司共对外投资了36家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1897条 以及行政许可149个 [1] 金融科技子公司情况 - 建信金融科技有限责任公司成立于2018年 位于上海市 是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业 [1] - 该公司注册资本为172972.9729万人民币 [1] - 建信金融科技有限责任公司共对外投资了6家企业 参与招投标项目4247次 [1] - 该公司拥有商标信息297条 专利信息5000条 以及行政许可10个 [1]

公司专利动态 - 中国建设银行股份有限公司与建信金融科技有限责任公司于2024年获得一项名为“一种数据处理的方法、装置、存储介质及计算机程序产品”的专利授权 授权公告号为CN115481171B 该专利的申请日期为2022年9月 [1] 中国建设银行股份有限公司概况 - 公司成立于2004年 总部位于北京市 主营业务为货币金融服务 [1] - 公司注册资本为26160038.1459万人民币 [1] - 公司对外投资了36家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1897条 专利信息5000条 行政许可149个 [1] 建信金融科技有限责任公司概况 - 公司成立于2018年 总部位于上海市 主营业务为软件和信息技术服务业 [1] - 公司注册资本为172972.9729万人民币 [1] - 公司对外投资了6家企业 参与招投标项目4250次 [1] - 公司拥有商标信息297条 专利信息5000条 行政许可10个 [1]

银行科技条线高层人事变动概况 - 2025年银行业数字化转型深化，科技条线掌舵者（CIO/首席技术官）人事变动频繁，成为观察银行数字化战略方向的重要窗口 [1] 大型国有银行科技掌舵者集中离任 - 2025年多家大型国有银行科技条线掌舵人因年龄原因离任，包括建设银行原CIO金磐石（1965年生，2021年3月起任职）[2]、中国银行原CIO孟茜（1965年生，任职38年）[4]以及工商银行原首席技术官吕仲涛（1965年8月生）[7][8] - 建设银行CIO金磐石于4月21日辞任后，该职位目前空缺，新任副行长雷鸣（原建信金科董事长）可能承担相关职能 [2][3] - 中国银行在孟茜辞任前对科技条线部门进行了重组，将原“信息科技部”调整为“金融科技部”，并整合成立“业务研发部”，孟茜曾同时兼任这两个新部门的总经理，其离任导致总行科技条线多个关键领导岗位空缺 [5][6] - 工商银行未设CIO职位，其科技条线由首席技术官负责，吕仲涛于2025年底离任 [7][8] - 随着多位资深高管离任，2026年大型银行科技条线人事将进入“新人”时代 [9] 中小银行首席信息官大规模就任 - 2025年共有21家银行的CIO正式就任，其中除华夏银行外，其余均为中小银行 [11] - 就任的CIO中，有48%为从行外引进 [16] - 多家中小银行通过公开市场招募CIO，例如厦门国际银行、上饶银行、南昌农商银行、郑州银行、四川银行、临商银行等在2025年发布了招聘公告 [18][19][20] - 部分公开招募已确定人选，如厦门国际银行CIO由王丰辉（曾任大连银行网络金融部总经理、腾讯金融云副总经理）担任 [12][20] 代表性银行首席信息官任命案例 - **华夏银行**：CIO龚伟华（1971年2月生）为外部引进，此前在北京银行任职约27年，曾任北京银行首席信息官，就任前为华夏银行核心系统建设办公室主任 [11][15] - **北京银行**：CIO明立松（1975年3月生）为内部提拔，已在该行信息科技领域任职27年，此次任命标志着北京银行首次将CIO纳入高级管理人员序列 [13][14][16] - **广州农商银行**：CIO李亚光（1967年11月生）同时担任该行副行长兼首席数据官，为行外引进，长期在广东银行界科技部门任职 [12][16] - **新疆银行**：CIO滕宏伟为行外引进，曾在建设银行科技条线任职约20年，2023年7月起任新疆银行行长助理（援疆） [12][16] - **河南农商银行**：CIO周越博此前为河南农商联合银行首席架构师兼信息科技部总经理，该行曾于2023年12月公开招募45周岁以下的CIO [13][16] - **龙江银行**：CIO那群威的任职经历尚不明确，该行曾于2024年12月公开招募具有15年以上信息科技相关工作经验的首席信息官 [13][16] 其他全国性银行人事动态 - 渤海银行在2025年底聘任了新任CIO，浙商银行CIO在上半年辞任后职位至今仍空缺，预计全国性银行的CIO变动将持续 [17]