报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中国汽研2024年业绩符合预期，管理效能不断释放，业务范围拓展、结构优化，盈利能力增强，华东基地即将贡献新增量，是汽车检测行业优质稀缺标的，业绩有望随汽车新车推出和产品升级成长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年预计营收46.98亿元，同比+14.68%；归母净利润9.14亿元，同比+9.33%；扣非归母净利润8.69亿元，同比+15.25% [1] - 2024Q4营收16.51亿元，同比+11.10%，环比+57.69%；归母净利润2.44亿元，同比-9.29%，环比-9.29%，扣非2.64亿元，同比+19.46%，环比+15.79% [1] 业务板块表现 - 2024年前三季度，技术服务业务收入25.91亿元，同比+18.69%；装备制造业务收入4.56亿元，同比+15.02% [2] - 2024H1，西南/西北/华东/华南/华中/华北/东北/国外收入同比分别+1.11%/-23.80%/+51.39%/-18.55%/+24.85%/+25.11%/+404.23% [2] 基地建设情况 - 华东总部基地项目计划总投资23.82亿元，苏州基地拟投资23.49亿元，常熟基地拟投资0.33亿元，常熟基地已运营，苏州基地预计2025年上半年完成基建，下半年试生产，2026年全面投产 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,007|4,698|5,590|6,598| |增长率（%）|21.8|17.3|19.0|18.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|825|914|1,115|1,327| |增长率（%）|19.7|10.8|22.0|19.0| |每股收益（元）|0.82|0.91|1.11|1.32| |PE|20|18|15|13| |PB|2.5|2.3|2.0|1.8| [5]

财务表现 - 2024年度营业总收入为469,770.51万元，同比增长14.68%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为91,418.46万元，同比增长9.33%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为86,871.43万元，同比增长15.25%[4] - 基本每股收益为0.92元，同比增长8.24%[4] - 加权平均净资产收益率为13.53%，同比减少0.12个百分点[4] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为12.85%，同比增加0.55个百分点[6] - 公司全年实现营业收入46.98亿元，同比增幅14.68%[6] 资产与权益 - 总资产为1,005,523.75万元，同比增长10.20%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为706,721.71万元，同比增长7.33%[4] 股权转让 - 公司控股股东中国中检转让天津天鑫公司40.00%股权、天津天浩公司50.00%股权、天津天平公司35.00%股权给公司[5]

- 纪要涉及的公司：中国汽车工程研究院股份有限公司[1] - 纪要提到的核心观点和论据： - 核心观点：公司将参加“重庆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动”与投资者交流 - 论据：为加强与投资者沟通交流、做好投资者关系管理工作，活动由重庆上市公司协会联合深圳市全景网络有限公司举办，公司相关人员会通过网络在线交流形式与投资者交流[2] - 其他重要但是可能被忽略的内容： - 活动时间：2024年11月28日（星期四）15:00 - 17:00 [2] - 参与方式：投资者可登录“全景路演”网站（https://rs.p5w.net）参与 [2]

活动相关 - 活动名称为重庆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2024年11月28日15:00 - 17:00举行[2] - 投资者可登录全景路演网站（https://rs.p5w.net）参与活动[2] 公司参与情况 - 中国汽车工程研究院股份有限公司相关人员将参加活动并与投资者在线交流[2] 公告相关 - 公司董事会及全体成员保证公告内容真实准确完整并承担法律责任[2] - 特此公告[3] - 公告发布于2024年11月22日[4]

报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 看好智能化趋势下检测巨头发展潜力[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年三季度公司实现营业收入10.2亿元同比+13.9%实现归属母公司净利润2.6亿元同比+22.0%实现扣非归母净利润为2.3亿元同比+12.1%[5] - 预计公司2024/25/26年营收45/49/53亿元归母净利润9.55/10.50/11.53亿元EPS为0.95/1.05/1.15元[6] - 2022 - 2026年营业收入分别为3291/4007/4510/4927/5323百万元净利润分别为689/825/955/1050/1153百万元[7] 业务情况 - 2024年上半年汽车技术服务业务量同比提升专用汽车改装与销售业务营业收入营业成本同比增长轨道交通及专用汽车零部件业务营业收入营业成本有所下滑汽车燃气系统及关键零部件业务营业收入营业成本同比增长[5] 估值情况 - 参考可比公司给予公司2025年22 - 24xPE对应合理价值区间20.94 - 22.84元[6] - 可比公司华测检测华依科技等相关估值情况[8] 财务指标 - 2023 - 2026年毛利率均为43.0%[7][9] - 2023 - 2026年净资产收益率分别为12.6%/13.4%/13.5%/13.7%[7][9] - 2023 - 2026年资产负债率分别为23.8%/18.5%/16.7%/17.7%[9]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 中国企业是一家上市公司,主营业务包括技术服务和装备制造 - 前三季度实现收入30.47亿元,同比增长18.12%,其中技术服务收入25.91亿元,同比增长18.69%,装备业务收入4.56亿元,同比增长15% - 公司持续优化内部管理,提升经营效率,前三季度实现规模利润6.7亿元,同比增长18.77% 2. 核心观点和论据 - 技术服务业务占比较高,约80%,毛利率较高,但未来可能面临下降压力 - 公司正在加强与重点客户的深度合作,聚焦优势和新兴业务,产品结构得到优化 - 公司正在布局智能网联汽车领域,包括信息安全、软件升级等方面的检测服务,未来有较大增长空间 - 公司正在推进华东地区新建实验室,提升整体产能,同时也在优化其他地区的产能利用率 - 公司正在加大海外业务拓展,包括产品试验、认证等,未来将进一步深化海外布局 3. 其他重要内容 - 公司正在进行内部专业化整合,优化业务结构 - 公司正在加大研发投入,开发新产品和服务,提升毛利率 - 公司未来将继续关注智能网联汽车相关的政策和标准,积极参与相关试点工作 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 业绩持续稳健 - 公司前三季度实现营收30.47亿元,同比增长18.12%,归母净利润6.70亿元,同比增长18.77% [1] - 公司Q3实现营收10.47亿元,同比增长14.03%,环比下降8.07%,归母净利润2.69亿元,同比增长21.71%,环比增长13.22% [1] - 营收增长持续稳健,毛利率和净利率环比均有所改善 [1] 增量业务布局初见成效 - 在电能、氢能、储能电桩认证、电驱五星认证等新业务方面不断突破 [1] - 在智驾测评、EMC测试、整车检测、零部件检测等成熟业务稳固,同时在车路云、智能座舱评价等战新业务方面强化 [1] - 在标准研究、技术开发、渠道建设、商检应用等方面持续推进,在中检车服等平台数据业务、汽车金融检测业务、新能源汽车检测维修设备等方面实现突破 [1] 国际化业务加速突破 - 与马来西亚道路交通安全研究院签署战略合作备忘录,与意大利测试认证机构签署框架合作战略协议,在中东沙特成立第一个海外中心 [1] - 完成泰国国家级新能源智能网联检测中心建设方案,与泰国国家科学技术发展局签订战略合作协议 [1] 整合业务有序推进 - 中国中检为履行解决同业竞争承诺,将其持有的天津天平公司、天津天鑫机动车检测服务有限公司、天津天平质量检测发展有限公司、天津天浩机动车检测服务有限公司的股权转让给公司 [1] 盈利预测与投资评级 - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为47.64/54.78/65.80亿元,同比增长18.9%/15.0%/20.1% [1] - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为9.42/11.19/13.92亿元,同比增长14.1%/18.9%/24.3% [1] - 对应2024/2025/2026年PE分别为19.2/16.2/13.0X,维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[6] 报告的核心观点 1. 公司作为汽车技术服务行业龙头,充分受益于汽车行业产品开发与研发费用投入增长趋势[6] 2. 中短期,随着新能源智能网联汽车逐步发展与成熟,公司在相关领域布局的技术检测与服务业务有望受益[6] 3. 中长期,公司积极布局新能源汽车在用车检测、后市场等新兴业务,面向汽车保有量的检测业务市场空间巨大,有望打开公司成长空间[6] 公司投资评级分析 1. 营收增长符合预期,技术服务与装备业务齐头并进[4] - 前三季度,公司汽车技术服务业务实现营收25.91亿元,同比+18.69%,业务占比85.03%[4] - 公司装备制造业务实现收入4.56亿元,同比+15.02%,业务占比14.97%[4] 2. 公司盈利能力稳中有升[4] - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为42.21%/23.50%,同比-1.23pct/+0.13pct[4] - 2024Q3销售毛利率/净利率分别为45.29%/27.17%,同比-2.63pct/+1.38pct,环比+3.96pct/+4.60pct[4] - ROE（加权平均净资产收益率）为10.03%,同比+0.77pct[4] 3. 公司拟斥9亿元投设全资子公司,新能源汽车后市场业务布局加速[2] - 为把握新能源汽车后市场技术服务领域发展机遇,公司拟以不超过9亿元自筹资金投资设立全资子公司[2] - 该子公司将探索新能源汽车后市场技术服务领域的业务机会,打造覆盖在用车检测、维保、交易、回收的全生命周期健康管理新生态[2][5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 技术服务业务收入同比高增，盈利中枢显著提升 - 收入端,受益于汽车技术服务业务放量及合并控股股东中国中检部分子公司股权影响,其中汽车技术服务业务收入为9.65亿元,同环比+29%/+3%,装备制造业务受下游需求影响较为疲软收入仅为0.8亿元 [3] - 毛利端,由于汽车技术服务业务收入占比提升(2024Q3技术服务业务收入占比95%,同环比提升),汽车技术服务业务毛利率高于公司整体,公司整体毛利率环比高增,2024Q3毛利率为45%,同环比-2.6pct/+4.0pct [3] - 费用端,2024Q3公司期间费用率为16.1%,同环比-2.2pct/+1.9pct,其中研发费用保持高位运行,研发费用为0.65亿元,同环比+15%/+17%,销售/管理费用率受益于规模效应同比下降,公司精细化管控效果显现 [3] - 2024Q3公司归母净利率实现25.9%,同环比+1.7pct/+5.1pct,创2022年以来新高 [3] 进入汽车后市场技术服务领域,智能化布局引领行业 - 2024年9月公司公告出资不超过9亿元设立中检汽车(深圳)测评技术有限公司,公司凭借汽车强检市场技术及资本优势进入汽车后市场,拓展发展赛道,有望丰富公司业务结构提高核心竞争力 [4] - 智能化业务持续推进,2023年公司持续推进公司华东总部基地项目建设,推动苏州阳澄半岛智能网联试验场合作运营,2023年公司新能源及智能网联业务收入实现5.2亿,同比+34%,截至2024年三季度末公司在建工程提高至8.6亿元,主要为公司后续智能化项目做储备 [4] 盈利预测与投资评级 - 由于公司业绩兑现超预期,我们维持2024-2026年的营收为47.7/59.1/70.7亿元,同比+19%/+24%/+20%;上调2024年归母净利润为9.8亿元(原为9.5亿元),基本维持2025-2026年归母净利润为11.7/13.6亿元,同比+19%/+19%/+16%,对应PE 19/16/14倍,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 新进入者获公告强检相关认证资质,智能网联业务落地进度不及预期 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告核心观点 - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计分别为47.24/56.12/64.24亿元和10.04/11.68/13.46亿元,CAGR为17.72%[2] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.00/1.16/1.34元/股[2] - 公司为汽车法规检测龙头企业,经营能力稳定[2] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 公司营收情况 - 公司2024Q1-3实现营收30.47亿元,同比增长18.12%[6] - 公司2024Q3实现营收10.16亿元,同比增长13.94%[6] - 公司汽车技术服务业务及装备制造业务均实现较高增速[6] 公司盈利能力 - 公司2024Q1-3毛利率/净利率分别为42.21%/23.5%,分别同比-1.23/+0.13pcts[6] - 公司2024Q3毛利率/净利率分别为45.29%/27.17%,分别同比-2.63/+1.38pcts[6] - 公司销售费用率和管理费用率均有下降,提升公司净利率水平[6] 公司未来发展 - 公司风洞、新能源及智能网联等业务以及装备制造业务有望持续增长[2] - 公司预计2024-2026年营收和归母净利润将保持较高增长[2]