公司代码：601965 公司简称：中国汽研 2024 年半年度报告 中国汽车工程研究院股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 220 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人周玉林、主管会计工作负责人黄延君及会计机构负责人（会计主管人员）陆少萍 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司中期不进行利润分配，公积金不转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 ...

投资评级和报告核心观点 投资评级 中国汽研的投资评级为"优于大市" [1] 报告核心观点 1) 中国汽研是我国汽车行业国家级科技创新和公共技术服务机构,在汽车技术服务领域拥有较高的行业地位 [4] 2) 公司主营业务包括汽车技术服务和装备制造,2023年汽车技术服务业务营收33.10亿元,装备制造业务营收6.73亿元 [4] 3) 中国汽研在Robotaxi领域有布局,可开展技术、工程和认证类服务,有望进一步受益于国内智能网联车的发展 [4] 4) 公司将持续推进与中检集团的整合,力争用好中检集团的资质、客户和网络资源,拓展延伸新兴领域 [4] 5) 公司近年来保持较高的分红水平,累计分红超过24亿元,平均分红率超过40% [4] 6) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳定增长,给予"优于大市"评级 [4] 财务数据总结 营收及利润预测 [7][8] - 传统整车及构成部分设计业务:2024-2026年营收增速10%/5%/5%,成本增速10%/5%/5% - 新能源及智能装备业务:2024-2026年营收增速30%/25%/20%,成本增速30%/25%/20% - 专用测试设备业务:2024-2026年营收增速30%/20%/10%,成本增速30%/20%/10% - 其他业务:2024-2026年营收增速5%/5%/5%,成本增速5%/5%/5% 主要财务指标 [10] - 2023年营业收入40.07亿元,同比增长21.8% - 2023年净利润8.25亿元,同比增长19.7% - 2023年毛利率43.0%,2024-2026年维持在43.0%左右 - 2023年净资产收益率12.6%,2024-2026年将逐步提升至13.6% 估值分析 可比公司估值对比 [9] - 同行业可比公司华测检测和华依科技2024年PE分别为18倍和18倍 - 中国汽研2024年预测PE为17.11倍,估值处于合理水平 合理价值区间 [4] - 考虑到公司为行业龙头,确定性较强,给予公司2024年20-22倍PE,合理价值区间19.03-20.94元 风险提示 [5] - 汽车智能化发展不及预期 - 原材料价格大幅上涨

营业收入和利润增长 - 公司2024年上半年实现营业收入20.00亿元，同比增长20.38%[15] - 公司2024年上半年营业利润为52,676.68万元，同比增长23.53%[4] - 公司2024年上半年利润总额为52,556.67万元，同比增长23.22%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为40,120.22万元，同比增长16.88%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37,704.28万元，同比增长14.51%[4] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.41元，同比增长17.14%[4] 资产和权益增长 - 公司2024年上半年末总资产为952,615.85万元，同比增长6.06%[7] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的所有者权益为663,839.61万元，同比增长1.44%[7] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的每股净资产为6.62元，同比增长1.53%[8] 财务指标 - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为6.07%，同比增加0.31个百分点[6]

会议主要讨论的核心内容 公司近期业绩情况 - 公司2022年Q1营收达8.6亿元，同比增长超20%，为历年Q1单季最高水平 [2] - 公司技术服务业务占营收比重超80%，毛利率维持在50%附近 [2][3] - 公司2022年预计利润增长15%左右，业绩确定性较强 [3] - 公司当前市值仅17倍左右，处于历史估值中枢下限水平 [3] 公司长期发展前景 - 公司所处汽车检测服务行业格局较好，行业壁垒较高 [4][5] - 行业整体市场空间约400-500亿元，公司市占率目前较低 [5][6] - 未来随着智能化检测法规落地，公司业务有望获得较大提升 [7] - 公司明年苏州基地产能释放将带来8亿元以上收入贡献 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

汽车技术服务 中国汽研（601965.SH） 买入-A(首次) 向在用车检测、后市场进军，汽车技术服务龙头再出发 2024年6月19日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  公司是汽车技术服务领域领军型企业，其以法规标准为抓手，构筑 ToG/ToB /ToC 三位一体稀缺影响力。19-23 年公司技术服务业务收入 CAGR 超22%，营收占比超80%。公司定位“政府助手”（ToG）、“车企帮手”(ToB)、 “消费者顾问”（To C），牵头制定行业标准、提供车辆检测服务、深入了解 消费者需求，通过咨询、检测、认证等技术服务方式进行变现。服务产生数 据，数据积累推动服务能力提升，这种螺旋成长模式构筑了企业护城河。  产业变革与竞争加剧，汽车行业“卷产品”、“卷研发”，为技术服务行业 市场数据：2024年6月19日 增长提供了基础 。近年来，“新四化”产业变革、自主品牌及供应链崛起， 收盘价（元）： 17.84 我国汽车行业研发投入持续增加。2019至2023年，A股汽车行业研发总支出 总股本（亿股）： 10.03 CAGR超过18%，且行业研发费用率从2.74%提升至3.90%，+1.16p ...

新能源汽车业务 - 公司在新能源汽车领域聚焦安全和能效两大关键技术，围绕"测评+数据+装备"三大方面开展业务，形成了针对新能源汽车从部件到系统到整车的全链条测评开发体系[1][2] - 公司主要开展的新能源汽车业务包括整车测评、动力电池测评与软件开发、电驱动系统测评与仿真、动力系统标定与能量流分析、氢能系统及整车测评、氢能测试装备及核心部件生产等[1][2] 智能网联汽车测评 - 公司自2017年打造了全球首个面向消费者的智能网联汽车第三方测试评价体系IVISTA中国智能汽车指数，包括智能行车、智能泊车、智能交互、智能安全四大维度[2][3] - 公司在国家、地方、团体各层面的标准制定中发挥了重要作用，深度参与了智能网联汽车自动驾驶技术、功能安全、车辆通信、信息安全等多个类别标准的制定工作[2][3] 车联网信息安全 - 公司筹建的国家车联网信息安全产品质量检验检测中心已基本完成建设，主要能力集中在网络安全和数据安全方面，具备涵盖整车及关键零部件网络安全管理体系建设、产品研发咨询、验证和法规测评认证等能力[3][4] - 中心可开展整车及零部件威胁分析与风险评估、整车及零部件通信安全测试、个人信息合法收集、汽车数据安全合规共享及汽车数据出境合规测评等服务[3][4] 后市场业务 - 公司拟于今年正式成立后市场平台公司，前期主要在标准研究、技术开发、渠道建设、商检应用等方面有序推进筹备工作[4] - 后市场事业部将以新能源在用车安全评估和价值管理为切入点，立足"在用车检测、装备产品、行业服务"三类核心业务，持续构建新能源在用车检测新生态[4] 其他 - 公司参与了汽车安全沙盒监管项目，为企业提供测试平台和技术支持，有利于将前沿技术引发的质量安全问题纳入受控的监管范围[4] - 公司与中国检验认证（集团）有限公司进行专业化整合，将以中国汽研为平台打造中检集团交通运输专业板块，建设国内领先的第三方汽车技术服务平台[4]

公司业绩 - 公司2023年营收达到40.1亿元，同比增长21.8%[1] - 公司2024年Q1归母净利润达到1.6亿元，同比增长15.2%[1] - 公司Q1毛利率同比下滑至39.6%，主要受装备制造业务收入占比提升影响[1] 业务展望 - 公司智能化检测业务有望成为新的增长点，受益于乘用车智能化发展[1] 财务预测 - 公司2024年EPS预测为1.09元，PE约为27.7倍，维持目标价格26.04元[1] 中国汽研业绩 - 2026年，中国汽研预计营业总收入将达到652.7亿元，较2022年增长98.7%[2] - 2026年，中国汽研预计净利润将达到129.9亿元，较2022年增长88.8%[2] - 2026年，中国汽研预计ROE将达到14.7%，较2022年增长27.6%[2] 中国汽研估值 - 中国汽研的PE比率预计将从2022年的30.13下降至2026年的15.99[2] - 中国汽研的PB比率预计将从2022年的3.27下降至2026年的2.35[2] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，其中中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三种，中性评级基本与沪深300指数持平[10]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，业绩符合预期，2023年营业收入同比增长22%[1] - 2023年整体业务保持平稳，全年盈利中枢基本稳定，期间费用率同比增加1%[1] - 2024Q1收入利润均创历史新高，24Q1毛利率为39.6%，同比下降2.8%[2] - 公司持续推进智能网联业务，新能源及智能网联业务收入同比增长34%[2] - 预计公司2026年营收为70.7亿元，同比增长20%，维持“买入”评级[2] - 2026年公司预计营业总收入将达到706.8亿元，较2023年增长76.6%[4] - 2026年公司预计净利润将达到143.1亿元，较2023年增长65.6%[4] - 2026年公司每股净资产预计将达到10.01元[4] 风险提示 - 智能网联业务落地进度不及预期可能影响公司业绩[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入40.1亿元，同比增长22%[1] - 2024Q1公司收入和利润均创历史新高，收入为6.9亿元，同比增长17%[2] - 2026年公司预计营业总收入将达到706.8亿元，较2023年增长76.6%[4] - 2026年公司预计净利润将达到143.1亿元，较2023年增长65.6%[4] - 2026年公司预计每股净资产将达到10.01元，较2023年增长53.7%[4] 未来展望 - 公司持续推进智能网联业务，预计2026年营收将达到70.7亿元，同比增长20%[2]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入40.07亿元，同比增长21.76%[1] - 公司23年实现归母净利润8.25亿元，同比增长19.75%[1] - 公司24年预计营收将达到58.38亿元，同比增长22.5%[7] - 公司24年预计归母净利润将达到12.26亿元，同比增长29.0%[7] - 公司24年预计每股收益将达到1.51元[1] - 公司24年预计每股现金流量将达到1.88元[1] - 公司24年预计净资产收益率将达到15%[1] - 公司24年预计P/E为13.0，P/B为2.0[1] 业务展望 - 公司持续深耕电动&智能检测服务领域，创新扩展储能&氢能新业务赛道[4] - 公司全国化业务布局提供新动能，企业革新&整合开启二次成长曲线[5] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5,470百万元，较2023年增长128.6%[9] - 预计2026年营业收入将达到7,005百万元，年均增长率为20.0%[9] - 公司预测2026年净利润将达到1,714百万元，ROE为14.5%[9] 投资建议 - 公司建议买入该公司股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[11]