会议出席情况 - 出席会议股东和代理人2489人[3] - 出席股东所持表决权股份总数14549062839股[3] - 出席股东所持表决权股份数占比63.8059%[3] - 公司在任董事11人，出席8人；在任监事7人，出席3人[7] 议案表决情况 - 中船天津收购资产议案，A股同意票数3683915470，比例99.8633%[8] - 大连造船转让股权议案，A股同意票数3685824503，比例99.9151%[6] - 武昌造船收购股权议案，A股同意票数3685004103，比例99.8928%[8] - 续聘审计机构议案，A股同意票数14542997304，比例99.9583%[8] - 5%以下股东对中船天津收购资产议案同意票数2295539112，比例99.8637%[9] 关联股东情况 - 关联股东回避表决，合计持有股份数10860107534股[9]

股东大会信息 - 公司2024年7月25日决定召开第二次临时股东大会，8月14日召开[6] - 现场会议于8月14日9:30在北京市海淀区召开，网络投票时间为8月14日[7] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人9人，代表12,250,392,925股，占比53.7250%[8] - 网络投票股东2,480人，代表2,298,669,914股，占比10.0809%[8] - 中小投资者2,486人，代表3,475,367,690股，占比15.2415%[10] - 出席股东大会股东共2,489人，代表14,549,062,839股，占比63.8059%[10] 议案审议情况 - 《关于下属公司中船天津收购天津新港船舶重工有限责任公司有关资产暨关联交易的议案》，同意3,685,824,503股，占比99.9151%[14] - 《关于大连造船转让渤海船舶重工有限责任公司100%股权暨关联交易的议案》，同意3,683,915,470股，占比99.8633%[15] - 《关于武昌造船收购武汉武船航融重工装备有限公司100%股权暨关联交易的议案》，同意3,685,004,103股，占比99.8928%[17] - 《关于续聘2024年度财务报表审计机构及内部控制审计机构的议案》，同意14,542,997,304股，占比99.9583%[18] 其他 - 相关数据合计数与各分项数值之和不等于100%系四舍五入造成[20] - 公司本次股东大会表决程序及结果合法有效[20] - 公司本次股东大会召集和召开程序符合规定[22] - 出席本次股东大会的人员和召集人资格合法有效[22]

会议主要讨论的核心内容 公司产能情况 - 公司拥有三大船厂:大连造船厂、北海造船和武昌造船 [1][2][5][6] - 大连造船厂主要生产军船和高附加值民船,如LNG船、VLCC等 [1][2] - 中山天津船厂主要生产高附加值油船、箱船和散货船,拥有50万吨和30万吨两个大型船坞 [2][3][4] - 北海造船拥有50万吨和30万吨两个大型船坞,产能规模与中山天津相当 [6] - 武昌造船主要生产中小型船舶,如支线船等 [6] - 公司未来有望实现500亿元左右的收入规模,利润可达60-100亿元 [8][12] 行业运价预期 - 行业普遍预期未来集装箱运价将下行,但对新船价格影响有限 [9][10] - 新船价格在2022年基本保持平稳,未来有望继续上涨 [9][10] - 运价下行对行业情绪可能产生一定影响,但不会引发大幅回调 [10] 股东减持担忧 - 公司2018年进行过债转股,部分股东存在减持担忧 [11] - 公司主要股东如六个点的风险资本基金等短期内无减持计划 [11] - 未来一年内公司主要股东减持可能性较小 [11][13]

分组1 - 公司属于中国船舶集团旗下的核心平台,主要业务包括船舶制造、修理、海洋工程、防务等 [4][5][6] - 公司主要优势产品为超大型油轮、集装箱船、散货船等 [5][29] - 公司近年来业绩出现亏损,主要受轮船订单低毛利和资产减值影响 [9][10] - 今年以来公司业绩有明显改善,订单和收入增长较快 [10][33][35] 分组2 - 行业整体处于上行周期,订单和产能较为紧张 [12][13][14][15][22][23][24] - 公司顺应行业轮动趋势,在大型油轮、散货船等优势产品上获得较多订单 [28][29][30] - 公司通过资源整合提升产能,在军工等领域也有优势 [32][36] - 公司当前估值较低,性价比较高 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司投资评级 - 报告给予中国重工"买入"评级，首次覆盖[13] 报告的核心观点 - 中国重工是全球领先的船舶和海洋工程装备制造商，受益于船舶行业大周期向上趋势，公司凭借在超大型油轮、大型散货船等方面的优势，实现连续批量接单，新接订单增长显著，有望在油散船复苏趋势中更多受益[2][10][12] 根据相关目录分别进行总结 船舶集团核心造船平台，造船实力雄厚 - 中国重工为中国最大的船舶制造企业之一，拥有包括大连重工、武船重工、青岛北海造船等现代化大型造船厂，军民品业务全面布局，民品业务在VLCC、万箱级集装箱船等领域优势明显[10] - 公司2020年后营收持续改善，2024Q1实现营收101.67亿，同比+49%；归母净利润1.35亿，同比+103.63%，中报业绩预告高增超预期，盈利拐点出现[10] 船舶行业：大周期向上强趋势，复苏进程尚未过半，船价仍具备上升空间 - 船舶行业大周期向上趋势明确，目前尚处于周期上行前半程阶段，船价在产能强约束状态下仍有继续上涨空间[2] - 旧船更新替换是本轮周期的核心驱动，船队老龄化以及环保减排政策驱动下，船舶行业大周期向上趋势明确，目前周期位置还处于本轮周期上行的前半程阶段[11] 中国重工：优势船型受益油散接力复苏趋势，新接单增长显著 - 中国重工作为全球领先造船龙头之一，在船舶大周期向上趋势下公司也将明显受益，公司核心逻辑在于：顺应油散船复苏趋势，中国重工凭借在超大型油轮、大型散货船等方面优势实现连续批量接单，市场地位不断巩固，有望在后续油散船景气向上中更多受益[12] - 23年公司共新接各类型船舶69艘，835.2万载重吨，载重吨口径同比实现增长，其中油船新接单占比43.5%，散货船占比30.4%，LNG船也有新接[12] - 近期公告收购旗下港船重工、武船航融，资源整合进一步提升产能，港船重工交易完成后中船天津造船年产能增加240万载重吨[12] - 公司此前接单或相对谨慎，23年下半年后新接订单增长明显，24H1公司新接订单量已逐步接近中国船舶，并在交付进度上不断追赶[12] - 公司为海军装备核心供应商，深度受益世界一流海军建设[12]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事传播行业,包括大型船舶制造、海洋工程、海洋防务等业务,其中大型船舶制造占比较大,约70%左右 [1][2][3] - 公司旗下拥有大连重工、武昌重工、青岛北海造船等主要船厂,在国内造船行业处于领先地位 [3] - 公司业务结构包括海洋工程、海洋防务、海洋开发装备、舰船配套等,其中海洋工程占比约30% [2] 行业发展趋势 - 传统船舶行业正处于长周期上行周期,预计未来10-15年内将保持较好发展态势 [6][7] - 行业景气度主要受益于旧船更新换代和环保政策推动,预计未来几年内订单和船价将继续上涨 [6][7][8] - 行业产能相对紧张,新增产能释放较慢,未来3年内产能扩张有限,将有利于维持较高的船价水平 [11][12] 公司业绩表现 - 公司近年来业绩有所波动,2024年出现较大亏损,主要受云台价值波动、低毛利业务增加等因素影响 [4] - 今年一季度公司业绩有明显改善,中报业绩预计超预期,主要受益于行业景气度提升和公司订单增加 [4][5] - 公司订单饱满,今年上半年新接订单已超额完成全年目标,体现了公司竞争力的提升 [19][20] 公司发展战略 - 公司正积极推进资源整合,如收购港澳重工等,以提升产能和技术实力,满足未来订单需求 [17][18] - 公司在军工和民品业务方面均有优势,未来将继续发挥优势,提升市场份额和盈利能力 [20][21] - 公司估值相对较低,具有较大上涨空间,是值得重点推荐的标的 [22]

资产交易 - 中船天津拟404358.76万元购买港船重工临港厂区部分资产，增值率5.10%[10][12] - 交易标的含7宗土地、1宗海域等，完成后产能增240万载重吨[18][36] - 动产转让价款510190625元，不动产3533396935.82元[29] 股权交易 - 大连造船拟11447.65万元转让渤船重工100%股权，增值率159.47%[45][47] - 武昌造船拟104381.50万元收购武船航融100%股权，增值率11.32%[88][89] 财务数据 - 渤船重工2016 - 2024年4月累计亏损34.75亿元[56] - 武船航融2024年1 - 5月净利润206.65万元[104] 其他事项 - 2024年第二次临时股东大会8月14日9：30在京召开[7] - 预计本年度基础审计费用700万元，续聘立信待股东大会通过[134][137]

报告评级和核心观点 投资评级 - 中国重工首次评级为"买入-A" [7] 报告核心观点 1. 中国重工是国内领先的舰船研发设计制造企业,主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业等五大板块 [1][2][19][21][22][25][26] 2. 受益于全球造船高景气和船价上涨,公司持续把握新船市场机遇,2021-2023年海洋运输装备板块新签订单分别为286/365/330亿元,在手订单分别达到355/578/751亿元,持续创新高 [3][4][27][28] 3. 造船行业进入新一轮大周期,供给侧出清、设备更新和绿色动力双驱动,行业景气度持续向好 [4][5][46][47][51][52][53][57][58][62][63][64][66][67][68] 4. 随着公司在手高价船2024年开始陆续交付,叠加产能利用率提升带来规模效应,预计公司海洋运输装备业务毛利率将有望大幅改善,带动整体盈利能力提升 [37][42][94][95] 5. 我们预计2024-2026年公司分别实现营收553/637/735亿元,归母净利润14.0/32.5/57.5亿元,同比增长278.7%/132.8%/76.8% [6][102] 分业务表现及预测 海洋运输装备 - 2021-2023年新签订单分别为286/365/330亿元,在手订单分别达到355/578/751亿元,持续创新高 [3][27][95] - 预计2024-2026年实现营收191.9/225.8/280.5亿元,毛利率分别为7%/14%/21% [94] 海洋防务及海洋开发装备 - 2023年新签订单131亿元,同比增长26%,在手订单465亿元,同比增长30% [98] - 预计2024-2025年实现营收108/110/114.5亿元,毛利率保持6% [98] 舰船配套及机电设备 - 2023年新签订单109亿元,在手订单43亿元 [99] - 预计2024-2025年实现营收90/100.3/123.4亿元,毛利率分别为16%/18%/20% [99] 深海装备及舰船修理改装 - 2023年新签订单120亿元,同比增长149%,在手订单200亿元,同比增长125% [100] - 预计2024-2026年实现营收105.8/140.6/152亿元,毛利率维持16% [100] 战略新兴产业及其他 - 2023年新签订单67亿元,在手订单47亿元 [101] - 预计2024-2026年实现营收47/50/54亿元,毛利率保持50.3% [101] 行业及市场环境 1. 供给侧:造船产能出清,全球造船产能向中韩日三国集中,头部企业迎来"产能红利" [46][47][50] 2. 需求侧: - 设备更新:2000年代新造船舶将从2020年代开始加速进入老龄化阶段,尤其以油轮更新需求最为迫切 [51][52][53] - 绿色动力:IMO制定2050年前后实现净零排放目标,加速推动新船向替代燃料转型 [59][60][61][62][63][64][66][67][68] 3. 新船价格持续走高,2024年1-6月新船订单同比增54%,中国出口同比增90% [69][70][71][72][73][74][75][76][78][79][80][81][82][83][84][85][89][90] 4. 造船成本方面,2月以来钢材价格趋势走低,有利于改善船企盈利 [93] 风险提示 1. 宏观经济不及预期风险 [109] 2. 原材料价格及汇率波动风险 [110] 3. 环保政策推进不及预期风险 [111] 4. 盈利预测不及预期风险 [112]

中国重工的预期差 - 中国重工的军船占比较高,但未来民船占比将提高至83% [10][11] - 中国重工的订单金额已接近中国船舶,但由于订单均价较高,利润水平更好 [10][11] - 中国重工通过收购天津新港重工等资产,可提高产能利用率和插单能力 [12][13] 航运行业的长中短周期分析 - 长周期来看,船厂产能和船龄周期决定了造船股价 [8] - 中周期来看,航运运价和商品库存周期决定了航运股价 [8][9] - 短期来看,汇率变动会影响造船股价 [14] 航运板块的投资机会 - 干散货运价有底部支撑,建议关注中原海能、招商轮船等 [15][16][17][18][19][20] - 集装箱运价跌至净现金水平,安全边际较高 [18][19][20] - 邮轮板块有望受益于地缘政治因素,建议关注中国动力等 [16][17][20]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会8月14日9点30分在京召开[3] - 网络投票8月14日进行，交易及互联网平台有不同时段[5] - 本次大会审议4项议案，含资产收购等[8] 投票相关 - 1 - 4号议案对中小投资者单独计票[10] - 1 - 3号议案关联股东回避表决，含中船重工[10] 登记信息 - 股权登记日为2024年8月8日[15] - 现场登记8月9日9:00 - 12:00、13:30 - 16:30[17] - 传真等登记截止8月9日16:30[17]