公司背景与行业地位 - 恒力集团由陈建华和范红卫夫妇于1994年创办 现已发展成为以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业 拥有全球产能最大的PTA工厂之一和全球最大的功能性纤维生产基地之一 员工达21万人[4] - 集团以8715亿元营收总额位列2025年中国民营企业500强第3位 同时位列世界500强第81位 中国企业500强第25位 中国制造业企业500强第5位[4] - 旗下拥有*ST松发（603268）和恒力石化（600346）两家A股上市公司 以及同里旅游（834199）一家新三板公司 在苏州、大连等多地建有生产基地[1][4] 资产重组与业务转型 - *ST松发于2025年8月完成重大资产置换及配套融资 置入恒力重工100%股权 主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 陈建华夫妇直接和间接控制公司股份比例达89.93%[5] - 通过此次资产重组 *ST松发转型为"民营造船第一股" 实现了从陶瓷制造企业向资本密集型造船行业的战略转型[1][5] 2025年上半年财务表现 - *ST松发上半年实现营业收入66.8亿元 同比增长315.49% 实现归属净利润6.47亿元 同比扭亏为盈 有望实现"摘帽"[5] - 恒力石化上半年实现营业收入1038.87亿元 同比下降7.69% 实现归属净利润30.5亿元 同比下降24.08% 出现营收净利双降[5] - 新三板公司同里旅游持续亏损 2025年上半年实现归属净利润-889.18万元 2022-2024年分别亏损2395.48万元、1593.77万元和2229.17万元[6] 资产负债状况 - *ST松发截至上半年末货币资金41.57亿元 短期借款23.06亿元 长期借款34.39亿元 合计借款57.45亿元 资产负债率高达89.72%[7] - 恒力石化截至上半年末货币资金351.79亿元 短期借款761.77亿元 长期借款706.69亿元 合计借款1468.46亿元 资产负债率为76.89%[9] - 同里旅游资产负债率同样高企 截至上半年末达81.98%[11] 负债率解释与应对措施 - *ST松发解释高负债率源于业务转型需求及造船行业资本密集型特性 需要通过债务融资补充资金用于生产团队搭建、资质升级和设备采购[8] - 公司表示募集配套资金到位后资产负债率已处于行业合理水平 未来将通过优化资本结构和加强现金流管理降低负债水平[8] - 恒力石化表示当前76.89%的资产负债率符合民营炼化行业共性特征 公司已跨越资本开支高峰期 将通过精细化成本管控和经营性现金流降低负债[10] 行业环境与业绩展望 - 恒力石化业绩双降主要受行业周期性波动与外部环境变化影响 但7月以来纺织出口订单环比回升8.5% 聚酯产品需求逐步回暖[6] - PX-PTA价差从上半年850元/吨修复至1020元/吨 PTA盈利空间持续改善 国际油价趋于稳定[6] - 公司通过优化生产负荷和降低单位能耗等措施降本增效 在建项目陆续投产后盈利能力将逐步释放[6] 公司治理与二代接班 - 陈建华夫妇推动子女走向台前 24岁儿子陈汉伦于2025年8月出任*ST松发董事兼总经理 曾任普华永道新加坡企业所得税税务咨询顾问 2024年3月起任恒力集团副总裁[13] - 32岁女儿陈逸婷以恒力集团副董事长身份公开亮相 曾任职同里旅游董事于2022年9月因个人原因辞职[13] 股权结构与市值表现 - 截至2025年9月2日 *ST松发股价报51.42元/股 总市值499.2亿元 恒力石化股价报17.58元/股 总市值1237亿元 两家公司总市值合计1736.2亿元[12] - 恒力集团及其一致行动人合计持有恒力石化53.11亿股 持股比例75.45% 累计质押18.05亿股 占其所持股份33.99% 占总股本25.65%[10]

定增实施情况 - 2025年8月A股实施定增12起 同比上升50% [1][2] - 实际募资总额182.13亿元 同比上升209% 环比下降38% [1][2] - 工业行业实施4起定增 募资63.62亿元 数量和金额均居首 [7] - 信息技术、原材料、可选消费行业各实施2起定增 [7] 重点公司定增实施 - TCL科技实际募资43.59亿元居首 发行10.35亿股 价格4.21元/股 [5] - *ST松发实际募资40亿元 发行1.09亿股 价格36.67元/股 [5] - 华电国际实际募资34.28亿元 发行价格4.86元/股 [5] - 募资规模10亿元以下公司7家 思瑞浦和伊戈尔规模较小 [5] 定增预案披露 - 2025年8月披露定增预案44起 拟募资352.78亿元 [8] - 拟募资规模同比上升112% 环比上升24% [8] - 信息技术行业发布14起预案 拟募资94.65亿元 数量和金额均居首 [14] - 工业行业发布10起预案 原材料行业发布6起预案 [14] 预案重点公司 - 中油工程拟募资59.13亿元居首 用于伊拉克管道项目等 [9] - 科大讯飞拟募资40亿元 用于星火教育大模型项目 [9] - 卫外发展拟募资30亿元 建投能源和龙蟠科技各拟募资20亿元 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入66.80亿元，上年同期调整后为16.08亿元，调整前为1.14亿元[2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，上年同期调整后为-0.04亿元，调整前为-3.47亿元[2] - 扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，上年同期为-3.56亿元[2] - 非经常性损益5.31亿元，主要来自企业合并产生的收益5.23亿元[1] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率18.3%，同比上升19.06个百分点[23] - 投入资本回报率8.83%，同比上升17.87个百分点[23] - 毛利率20.99%，行业均值为20.45%，行业中位数为13.1[20] - 净利率9.69%，行业均值为5.88%，行业中位数为-27.89[20] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-2.02亿元，同比增加9.63亿元[27] - 筹资活动现金流净额58.38亿元，同比增加40.61亿元[27] - 投资活动现金流净额-38.81亿元，上年同期为-5.45亿元[27] - 自由现金流13.53亿元[30] 资产与负债变化 - 在建工程较上年末增加144.68%，占总资产比重上升5.49个百分点[40] - 存货较上年末增加130.96%，占总资产比重上升2.92个百分点[40] - 应付票据及应付账款较上年末增加131.34%，占总资产比重上升7.06个百分点[43] - 合同负债较上年末增加153.12%，占总资产比重上升2.71个百分点[43] 运营效率指标 - 总资产周转率0.48次，行业均值0.41次，行业中位数0.38次[33] - 固定资产周转率1.75次，行业均值1.68次，行业中位数4.48次[35] - 应收账款周转率35.4次，行业均值5.53次，行业中位数2.62次[35] 估值水平 - 市盈率90.44倍[2] - 市净率14.71倍[2] - 市销率9.72倍[2] 股东结构变化 - 新进股东徐群华持股127.99万股，占比0.15%[51][52] - 恒力集团有限公司持股比例下降25.80个百分点至4.34%[51][52] - 林道藩持股比例下降18.26个百分点至3.07%[51][52] 业务概况 - 公司主要业务为船舶及高端装备的研发、生产和销售[12]

财务表现 - 公司2025年上半年实现归属净利润约6.47亿元 同比扭亏为盈 [1] - 公司上半年实现营业收入约66.8亿元 同比增长315.49% [1] 业务转型 - 公司通过重大资产置换及发行股份购买资产置入恒力重工100%股权 [1] - 公司主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 [1]

公司重大资产重组与业务转型 - 公司于2025年5月16日完成重大资产重组，通过发行股份购买恒力重工100%股权，主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备研发、生产和销售[1][18][24] - 控股股东由恒力集团有限公司变更为苏州中坤投资有限公司，实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇[1][19] - 重组后公司成为国内"民营造船第一股"，化解退市风险并实现向高端制造领域战略转型[7][19] 财务表现与经营数据 - 报告期内营业收入667,978.91万元，同比增长315.49%[3][13] - 利润总额87,772.34万元，同比增长16,156.55%[3][13] - 归母净利润64,709.97万元，扣非净利润11,578.55万元，均实现大幅扭亏为盈[3][13] - 总资产3,437,778.02万元，较上年度末增长76.82%[3] - 经营活动现金流量净额-20,176.20万元，投资活动现金流量净额-388,077.03万元，筹资活动现金流量净额583,843.66万元[3][22] 行业地位与竞争优势 - 恒力重工跻身全球船舶制造业"第一方阵"，成为中国船舶工业发展新标杆[4] - 具备VLCC、VLOC、VLGC、LNG运输船等高附加值船舶生产能力[4][8] - 拥有国内领先的造船基础设施，包括大型现代化船坞船台和行业领先的钢材加工能力[19] - 具备船用发动机自主生产能力，年产量可达180台，覆盖LNG、LPG、甲醇、氨四种双燃料发动机[7][21] 订单与市场表现 - 手持订单覆盖散货船、集装箱船、油船等多种船型，生产排期已安排至2029年[14] - 新签订单数量位居全球大型远洋船舶制造商前列，实现"集、散、油"全面发展[14] - 与新加坡韦立集团、地中海航运（MSC）等国际领先船东建立长期战略伙伴关系[6][13] 技术创新与研发投入 - 研发设计团队规模超过500人，其中引进韩国专家22人[17] - 已完成17.5万立方米LNG运输船基本设计，Suezmax油船已实现接单[17] - 研发费用4,867.26万元，同比增长52.10%[22] - 实现多项行业突破：全球最大容积C型双燃料罐（1.3万立方米）、国内首例船台建造18.1万DWT散货船[6] 产能建设与生产交付 - 募投项目全面投产后钢材年加工量可达230万吨，实现各类型船舶同步建造[7] - 报告期内交付里程碑：首艘30.6万载重吨VLCC超大型原油船、8.2万吨散货船提前160天交付[6][15] - 采用自动焊接机器人、钢板动态自动化印字等先进技术建设智能产线[14] 行业发展趋势 - 全球船舶制造业三大指标持续增长：2024年造船完工量8,650万DWT（+3%）、新接订单量15,256万DWT（+43%）、手持订单量33,078万DWT（+30%）[9] - 中国造船三大指标全球占比均超50%，新接订单量和手持订单量创历史最好水平[10] - 行业向绿色化（IMO 2050年净零排放目标）、高附加值船舶、智能化三大方向发展[9][12] 地理与产业集群优势 - 造船基地位于大连长兴岛，属于中国三大造船基地之一，具有天然港口条件及深水岸线优势[20] - 全年不冻、少雨，无极端天气，可保障全年开工时间，提升造船效率[20] - 形成"长三角—环渤海—珠三角"三大世界级产业集群，央企与民企高效协同[12]

重大资产重组完成 - 公司已完成重大资产重组 标的资产过户手续已于2025年5月办理完毕[1] - 本次重组构成同一控制下企业合并 公司对前期财务报表进行追溯调整以提高会计信息质量[1] - 追溯调整数据未经审计[1] 财务报告与公司治理 - 董事会审议通过《2025年半年度报告》全文及摘要 审计委员会已审议通过其中财务信息[2] - 公司新增股份109,080,992股 总股本变更为970,778,303股[2] - 因注册资本及总股本变更 公司拟修订《公司章程》并办理工商变更登记[2] 股东会议安排 - 公司拟定于2025年9月15日召开2025年第四次临时股东会[3] - 股东会将审议变更注册资本及修订《公司章程》的议案[2][3] - 所有议案表决结果均为同意9票 无反对或弃权票[1][2][3]

会议基本信息 - 股东会类型为临时股东会 届次为2025年第四次临时股东会 [1] - 股东会召集方为董事会 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 现场会议召开时间为2025年9月15日14点00分 地点为辽宁省大连长兴岛经济区兴港路315号办公大楼会议室 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 审议议案已由第七届董事会第二次会议通过 具体议案名称未在公告中列明 [2] - 本次审议不涉及需要回避表决的关联股东 [2] 投票规则 - 融资融券、转融通等特殊账户投票需按上交所自律监管指引执行 [2] - 本次会议不涉及公开征集股东投票权 [2] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户持有同类股票总和 [3] - 通过多个账户重复表决时 以第一次投票结果为有效表决 [4] - 同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准 [4] 参会资格 - 股权登记日为2025年9月9日 当日收市后登记在册的A股股东有权参会 [4] - 参会人员包括公司董事、高级管理人员及聘请律师 [4] 会议登记 - 自然人股东需持本人身份证原件登记 [4] - 法人股东需提供营业执照复印件加盖公章及法定代表人身份证明 [4] - 异地股东可通过传真或电子邮件方式登记 登记地址为辽宁省大连市中山区人民路街道港兴路52号维多利亚广场B楼27层 [4][5] 联系方式 - 会议联系人为徐慧敏 [5] - 联系电话/传真为0768-2922603 [5] - 联系邮箱为sfzqb@songfa.com [5]

交易概述 - 公司通过重大资产置换及发行股份购买资产方式收购恒力重工集团有限公司100%股权 并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 中国证监会于2025年5月14日正式批准本次交易 [1] - 截至公告披露日已完成标的资产交割 工商变更登记及新增股份登记手续 [2] 过渡期损益安排 - 评估基准日至交割日期间 置出资产损益由交易对方中坤投资享有或承担 [3] - 同期置入资产盈利由上市公司享有 亏损由发行股份购买资产交易对方按持股比例现金补足 [3] 过渡期损益执行情况 - 中汇会计师事务所对置入资产过渡期损益出具专项审阅报告 [3] - 广东司农会计师事务所对置出资产过渡期损益出具专项审阅报告 [3] - 过渡期间置入资产实现盈利 盈利由上市公司享有 [4] - 过渡期间置出资产产生亏损 亏损由中坤投资承担 [4]

截至本公告披露日，公司已完成标的资产交割及相关工商变更登记手续，已 办理完毕本次发行股份购买资产以及募集配套资金相关新增股份登记手续。具体 内容详见公司分别于 2025 年 5 月 17 日、2025 年 5 月 23 日、2025 年 5 月 27 日、 2025 年 8 月 21 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《广东松发 陶瓷股份有限公司关于重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关 联交易事项获得中国证监会同意注册批复的公告》（公告编号：2025 临-042）、 《广东松发陶瓷股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资 金暨关联交易报告书》、《广东松发陶瓷股份有限公司重大资产置换及发行股份 购买资产并募集配套资金暨关联交易之资产交割情况的公告》（公告编号：2025 临-047）、《广东松发陶瓷股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募 集配套资金暨关联交易之发行股份购买资产发行结果暨股份变动的公告》（公告 编号：2025 临-048）、《广东松发陶瓷股份有限公司关于重大资产置换及发行 股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之向特定对象发行股票募集配套资金 ...

核心事件 - 24岁陈汉伦被聘任为*ST松发总经理 其为恒力集团董事长陈建华与范红卫夫妇之子 江苏首富之子 在不到一年半内完成从恒力集团副总裁到上市公司总经理的闪电接班 [1] - 此次人事安排释放家族传承加速信号 并涉及上市公司平台的资产大挪移式演进 [1] 公司业务转型 - *ST松发原主营陶瓷餐具 2024年完成重大资产重组 以发行股份方式收购恒力集团旗下恒力重工100%股权 公司业务脱胎换骨 [2] - 重组后公司2025年上半年营业收入达6.68亿元 上年同期为1.61亿元 同比增长315.49% [4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为6.47亿元 上年同期为亏损416.23万元 实现扭亏为盈 [4] - 总资产从上年末的19.44亿元增至34.38亿元 增长76.82% [4] 行业接班趋势 - A股市场出现多例年轻化接班案例 包括海南瑞泽 鑫磊股份 狮头股份等公司均由00后担任董事长或总经理 [2] - 年轻化接班并非传统意义上的传承 而是在行业景气窗口和监管相对宽松的档口 通过控制权加资本运作完成未来十年布局 [2] 治理结构关注 - 陈汉伦拥有海外金融背景 但回国任恒力集团副总裁不足18个月 未披露具体分管业务 缺乏生产制造和船舶主业直接履历 [3] - 监管层对实控人操盘 家族型上市平台持谨慎态度 此类治理方式成为证监会重点关注领域 [3] - 实控人通过一致行动人合计持有*ST松发94.31%股权 其中限售股占比达90.75% [6] 未来发展挑战 - 公司面临新业务产业挑战 以及市场对治理架构 披露透明度和年轻掌门人执政能力的检验 [7] - 若资产利润无法持续释放或股价回调 可能存在内部人控制风险 管理层经验不足可能成为隐患 [6]