华为手机概念资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002475 | 立讯精密 | -2.86 | 0.83 | -49919.20 | | 603501 | 豪威集团 | -2.18 | 1.13 | -17543.67 | | 301526 | 国际复材 | -3.24 | 7.50 | -9159.40 | | 002273 | 水晶光电 | -2.05 | 1.34 | -7763.15 | | 603228 | 景旺电子 | -5.59 | 2.96 | -6899.35 | | 603296 | 华勤技术 | -3.37 | 1.31 | -5865.63 | | 000969 | 安泰科技 | -2.43 | 6.14 | -5462.54 | | 300657 | 弘信电子 | -2.82 | 2.75 | -5008.33 | | 000536 | 华映科技 | -1.75 | 4.84 | -4676.22 | | 002217 | 合力泰 | -1.61 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华夏基金管理的消费电子ETF（159732.SZ）跟踪国证消费电子主题指数（980030） [3][10] - 2025年9月11日至12月12日期间，消费电子ETF最佳趋同股为华勤技术 (603296.SH)，其选择综合考虑成分股与消费电子指数的走势偏差和研究覆盖度 [3][10] - 华勤技术2024年9月股价企稳位置的估值应基于2023年基本面数据（EPS），底部估值接近17倍PE [3][10] - 基于17倍PE，华勤技术2024年9月反弹以来股价波动大部分处T - 1年基本面价值和T + 2年预期基本面价值所框定的价值区间，T年基本面价值为T年预期EPS（已披露则为实际EPS）乘以17倍估值 [3][10] - 基于2025/12/12数据，华勤技术2025年至2027年预期每股基本面价值分别为67.97、84.68和102.63元，收盘价95.5元/股，低于2027年每股基本面价值 [3][10] - 2025年12月12日，根据华勤技术收盘价在2025年至2027年每股预期基本面价值区间的位置，收盘仓位为51.2% [4][11] - 2025年10月9日至12月12日期间，基于华勤技术动态仓位配置消费电子ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策略获4.5%的期末收益，最大回撤4.5%，买入持有消费电子ETF获 - 7.02%的期末收益，最大回撤18.03% [4][11] 根据相关目录分别进行总结 消费电子ETF配置价值分析 - 消费电子ETF（159732.SZ）由华夏基金管理，跟踪国证消费电子主题指数（980030） [3][10] - 2025年9 - 12月，消费电子ETF最佳趋同股为华勤技术，选择考虑走势偏差和研究覆盖度 [3][10] - 华勤技术2024年9月股价企稳，企稳位置估值基于2023年基本面数据，接近17倍PE [3][10] - 基于17倍PE，华勤技术股价波动在特定基本面价值区间，T年基本面价值算法明确 [3][10] - 华勤技术2025 - 2027年预期每股基本面价值分别为67.97、84.68和102.63元，收盘价低于2027年价值 [3][10] - 2025年12月12日收盘仓位为51.2% [4][11] - 2025年10 - 12月，华勤技术动态仓位配置策略表现优于买入持有策略 [4][11]

据天眼查APP显示，华勤技术股份有限公司成立于2005年08月29日，注册资本101573.2344万人民币。 （数据宝） （原标题：华勤技术大宗交易成交7.29万股 成交额696.20万元） 华勤技术12月12日大宗交易平台出现一笔成交，成交量7.29万股，成交金额696.20万元，大宗交易成交 价为95.50元。该笔交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为瑞银证券有限责任公司上海花园石桥 路证券营业部。 证券时报•数据宝统计显示，华勤技术今日收盘价为95.50元，上涨2.19%，日换手率为2.45%，成交额为 13.24亿元，全天主力资金净流入5824.91万元，近5日该股累计上涨4.43%，近5日资金合计净流出 1270.71万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为12.46亿元，近5日减少1.07亿元，降幅为7.88%。 12月12日华勤技术大宗交易一览 | 成交量 | 成交金 额 | 成交价 | 相对当日 收盘折溢 | 买方营业 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万 股） | （万 | 格 （元） | 价 | 部 | | | | 元 ...

文章核心观点 - 进入四季度，机构对TMT产业链的调研热度迅速升温，旨在重新确认产业链景气度与企业经营节奏，为后续配置提供依据 [1] - 在AI应用加速渗透的背景下，产业链各环节的基本面变化成为市场重要观察信号 [1] - 海外AI技术快速迭代（如谷歌发布Gemini 3模型）及算力竞争格局多元化，强化了AI商业化进入新阶段的市场预期 [1][4] - 尽管短期板块波动加大，但AI带来的算力需求、基础设施投入及应用拓展仍处于长期上升通道，相关方向有望持续受益 [1][5] 机构调研动态 - 四季度机构调研节奏加快，电子、半导体、智能终端等多条产业链成为重点覆盖方向 [1] - 立讯精密于11月20日举行现场交流会，吸引396家机构参与，为四季度关注度最高的电子类上市公司之一，参会机构包括汇添富基金、南方基金、华夏基金等头部公募及多位知名基金经理 [2] - 兆易创新于10月28日举办线上会议，吸引276家机构参与，包括易方达基金、广发基金、中欧基金等大型公募 [2] - 华勤技术于10月1日举办线上会议，吸引228家机构参与，其中包括博时基金、中银基金、易方达基金等头部公募 [3] - 蓝思科技于10月28日召开会议，吸引226家机构参与，包括国泰基金、嘉实基金等多家公募机构 [3] - 多家被调研公司（立讯精密、兆易创新、华勤技术、蓝思科技）均处于人工智能产业链的不同环节，在新一轮AI应用加速渗透背景下获得机构持续关注 [2] 海外技术演进与市场影响 - 谷歌正式发布人工智能模型Gemini 3，并同步在谷歌搜索、Gemini应用程序App及多个开发者平台上线，显示出公司加快AI技术商业化的决心 [4] - 谷歌市值创新高，被资本市场视为对其“AI技术领先”成功转化为“AI商业基础设施竞争力”的认可 [5] - 英伟达将面临更复杂的竞争格局，但更激烈的竞争和更多元的选择将推动算力成本下降、技术创新加速，从而惠及整个AI产业 [5] - AI算力市场的多元化竞争格局，预计将进一步拉动从专用芯片设计、先进封装（如AI-PCB）、高速互联到高带宽存储（HBM）等核心硬件的全产业链技术升级与需求增长 [5] - 在全球供应链重塑背景下，寻求自主可控的产业链环节也将获得持续发展动能 [5] 研究机构观点 - 中信建投证券研究所指出，近期算力板块波动加大，但复盘2023年以来的算力行情，三季报后出现调整相对常见 [5] - 考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，当前调整反而构成布局机会 [5] - 目前世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，需要以更长期的视角和更高的视野去观察，对AI带动的算力需求以及应用非常乐观 [5]

液冷服务器概念市场表现 - 12月9日，液冷服务器概念板块持续拉升，市场关注度显著提升 [1] - 冰轮环境和东阳光股价涨幅超过8%，领涨板块 [1] - 欧陆通、华勤技术、奕东电子等公司股价也跟随上涨 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为中国互联网与人工智能（AI）行业，具体包括AI模型、云服务、AI芯片与服务器、AI智能体平台及SaaS开发商等细分领域[1] * 报告由摩根大通证券（中国）有限公司发布，分析师团队包括姚橙、陈祺、冯令天、徐文韬[4] * 报告明确覆盖并给出投资评级的公司包括：阿里巴巴、腾讯、百度、中微公司、北方华创、华勤技术、浪潮信息[1][32] 核心事件：DeepSeek V3.2发布 * DeepSeek于近期发布了DeepSeek-V3.2和V3.2-Speciale模型，作为2025年9月29日发布的实验性V3.2-Exp模型的后续产品[2] * V3.2模型保留了V3.1-Terminus的混合专家（MoE）架构主体，但引入了DeepSeek稀疏注意力机制（DSA），这是唯一的架构变动[2] * 模型被定位为“为Agent（智能体）构建的推理优先模型”，集成了“思考+工具调用”，思维链和工具调用可在单一轨迹中交错[2] * 模型在大约1,800个合成智能体环境和大约8.5万个复杂指令上进行了训练[2] * Speciale版本放宽了长度和计算限制，在多个推理基准上媲美Gemini 3.0 Pro和GPT-5级系统[2] 性能与效率提升 * DSA机制将长序列的计算复杂度从平方级（O(L²)）降至准线性级（O(L·k)）[3][24] * 当处理长度为128k tokens时，对比V3.1-Terminus，V3.2推理速度提升2-3倍，GPU内存占用减少约30-40%[3][24] * DeepSeek V3.2的Artificial Analysis智能指数从V3.1的大约54提高到约66，智能水平提升22%[17] * 在H800等加速器上，每个token的长上下文成本约降低50%[24] 定价冲击与成本效益 * DeepSeek V3.2实现了API结构性降价，每百万tokens的输入/输出价格分别降至0.28美元/0.42美元[3][19] * 对比V3.1 Reasoning（输入0.42美元/输出1.34美元），输入成本降低33%，输出成本降低69%[3][19] * 对比更早的R1模型（输入1.35美元/输出4.00美元），降价幅度更大[3][19] * 部分工作负载的长上下文推理成本降低了6-10倍[3][19] * 报告将此称为中国AI市场的第二波“DeepSeek冲击”，即以国内适中的价格获得接近前沿模型的开源推理能力[1][3][20] 对中国AI生态的受益者分析 云运营商 * 提供模型即服务（MaaS）的云运营商是直接受益者，例如阿里云、腾讯云和百度智能云[13] * 云供应商可以提高AI工作负载的利润率（价格相同、成本下降），或通过降价推动MaaS普及率[13] * V3.2已迅速在国内云端部署，华为云和Ascend实现了Day-0支持，寒武纪、海光、优刻得等也已集成或优化[13] * 阿里云明确指出其集成的V3.2-Exp处理长文本的成本比V3.1低[13] 国内芯片与服务器制造商 * 主要受益者包括国内芯片制造商，其次是国内GPU/服务器厂商[14] * V3.2-Exp是率先在首日便针对非CUDA生态（包括华为CANN堆栈和Ascend硬件、寒武纪vLLM-MLU、海光DTK）进行优化的国产主流前沿模型之一[1][14] * 这表明GPT-5级开源模型可以在国产加速器上高效运行，降低了中国AI买家的潜在执行风险，并可能带动增量需求[14] AI智能体平台与垂直SaaS开发商 * 对于智能体SaaS和垂直AI开发商，V3.2可以在大幅降低可变成本的情况下，提供更高智能、更长记忆引擎，改善单位经济效益[16] * V3.2的“思考+工具调用”和128k-token上下文能力面向AI助理、开发者智能体和垂直行业（编码、法律、金融、医疗保健）助理的工作流程[16] * Hugging Face和ModelScope上提供的宽松式许可开放权重模型，降低了独立SaaS构建者微调或自托管的门槛[16] 行业竞争格局与定价趋势 * DeepSeek V3.2是前沿大语言模型API的“价格颠覆者”，其定价明显低于其他具有类似智能水平的模型，将对竞争对手的token价格造成下行压力[26] * 对比中美大语言模型API，中国模型（如DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking等）处于“最具吸引力”价值象限，每百万token价格低于2美元，尤其在输出方面成本效益显著[27] * 美国旗舰闭源模型（如GPT-5.1、Claude Opus 4.5等）占据更高的价格带，智能水平略胜一筹，但成本溢价明显[27] * 美国生态在绝对峰值性能上领先，但中国API在性价比方面竞争激烈，为大规模部署提供了更优的价值主张[27] 模型代际对比（V3.2 vs V3.1） * **架构与效率**：V3.1使用标准的密集多头潜在注意力（MLA）；V3.2引入DSA，在长上下文下大幅降低计算复杂度和成本[24] * **能力定位**：V3.1是强大的混合“思考”模型，聚焦一般聊天和稳定性；V3.2是以推理为先的智能体级引擎，针对智能体行为深度训练[21][24] * **硬件生态**：V3.1主要针对英伟达CUDA优化；V3.2为华为Ascend、寒武纪、海光提供了Day-0支持，标志着明确转向国产硬件自主[24]

公司业务进展 - 公司为北美客户提供的主流XR头显产品已实现大规模量产交付 [2] - 公司针对VR/AR眼镜等产品拥有光学、声学、散热、系统软件优化等领域的专家团队及多项相关专利 [2] - 公司研发团队具备跨平台穿戴软硬件开发能力、AI模型应用、算法调试及运动健康功能设计开发经验，可提供全面解决方案及整机产品 [2] 公司核心能力与战略 - 公司在制造领域具备自动化制造和全球布局的优势 [2] - 公司未来将继续通过端到端的一站式服务能力，积极拓展全球各类科技公司客户 [2] - 公司将跟随客户的终端创新持续拓展产品队列，实现在各类AIOT产品的持续增长，以巩固其全球科技公司核心供应商地位 [2]

公司业绩与业务表现 - 华勤技术2024年度笔记本电脑出货量突破1500万台 [2] - 2025年前三季度，公司笔记本电脑业务收入实现超30%的增长 [2] - 预计2025年全年收入在300亿元人民币以上 [2]

公司与英特尔合作关系升级 - 华勤技术于12月5日宣布获得英特尔合作伙伴联盟最高等级认证——“尊享级合作伙伴” [2] - 该认证是英特尔对其全球合作伙伴在技术研发、市场影响力、客户服务等维度综合评估后的最高认可 [2] - 此认证标志着华勤技术与英特尔的合作进入了“生态共振”的新阶段 [2] 合作模式与未来展望 - 双方正在构建一种更加深入、更具价值的协同创新模式 [2] - 未来，公司将通过自身在研发能力、市场影响力、产品质量管理、销售业绩、客户服务水准等多维度的优秀能力，深化与更多产业链上下游和技术平台的合作 [2] - 合作将聚焦于硬件技术研发、软硬件融合等多价值链，以持续优化关键技术与产品，为客户创造更多价值 [2]

公司业务定位与产品战略 - 公司是全球领先的智能硬件平台型企业，在智能手机、个人电脑、智能平板、智能穿戴等多个产品领域建立了核心供应商地位 [1] - 公司将智能手机打造为核心产品类别之一，是公司产品战略的重要基础 [1] - 公司拥有丰富的智能手机产品条线，涵盖多个设备形态、使用场景和芯片平台 [1] 技术发展方向与业务重点 - 公司积极关注包括AI终端在内的前沿技术应用场景 [1] - 公司未来将始终紧跟人工智能技术发展趋势，持续聚焦AI技术创新与场景融合 [1] - 公司将发挥ODM的研发优势和供应链优势，持续助力各AI产品终端业务蓬勃发展，实现更多突破与创新 [1]