中国国际金融股份有限公司 2024 年度持续督导年度报告书 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意华勤技 术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1340 号）核准， 华勤技术股份有限公司（以下简称"华勤技术"或"公司"）首次公开发行人民 币普通股（A 股）72,425,241 股，发行价格为每股 80.80 元，募集资金总额为人 民币 585,195.95 万元，扣除发行费用约 12,127.59 万元后，募集资金净额为 573,068.36 万元。本次发行证券已于 2023 年 8 月 8 日在上海证券交易所上市。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐机构"）担任 华勤技术持续督导的保荐机构。保荐机构根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 以及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》的相关规 定，出具关于华勤技术 2024 年度持续督导年度报告书。 一、保荐机构对上市公司的持续督导工作情况 序号 项目 工作内容 1 建立健全并有效执行持续督导工作制度， 并针对具体的持续督导工作制定相应的工 作计划 保荐机构已建立健全并有效 ...

文章核心观点 公司在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上表示2024年经营业绩稳步增长，2025年一季度延续高增长态势，未来将推进战略布局并对2025年业绩增长充满信心 [1][2] 业绩情况 - 2024年全年营业收入1098.8亿元，同比增长28.8%；归母净利润达29.3亿元，同比增幅8.1%，归母扣非净利润23.5亿元，同比增长8.4% [1] - 2025年一季度营业收入、归母净利润、归母扣非净利润三大经营指标分别同比增长115.6%，39.0%和43.6% [1] - 预计2025年全年营收增速将在20%以上 [2] 经营布局 - 不断纵深推进“China+VMI”全球制造布局，形成国内核心基地和海外VMI基地的双供应体系，国内以东莞和南昌为主，海外在越南、墨西哥、印度 [2] - 2024年越南及印度制造基地已实现产品量产交付，墨西哥制造基地并购进程顺利推进 [2] - 未来将加速落地“3+N+3全球智能产品大平台”战略，并全力推进“China+VMI”全球化供应链 [2] 业绩说明会形式 - 4月29日上午以全景投资者关系互动平台直播、上证路演中心视频转播和网络互动形式举办业绩说明会，同时在“华勤技术”官方微信视频号开启视频直播 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 25Q1超预期增长，盈利能力环比持续改善，24年全年营业收入达1099亿元，同比增长29%，归母净利润29.3亿元，同比增长8%，各业务板块均较快增长，25Q1营收350亿元，同比增长116%，归母净利润8.4亿元，同比增长39%，扣非归母净利润7.6亿元，同比增长44%，Q1营收高增长得益于智能手机等业务，毛利率同比下滑但环比改善 [8] - 端侧AI多品类全面布局，云侧数据中心业务25年延续高增长，智能手机出货量多年上亿，24年ODM份额居前二，穿戴24年出货量同比增长75%，PC发货量高速增长，AIoT产品持续量产交付，数据中心业务通过双轮驱动保持高速增长，预计25年仍将较大增长 [8] - 全方位品类布局和全球化产能布局彰显韧性，实施“China+VMI”全球供应链布局战略，24年越南和印度已量产交付，墨西哥处于并购交割阶段，海外业务占比约50%，直接销往美国产品收入占比约10%，单一市场或客户影响有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为39/48/58亿元，原25年预测为38亿元，主要上调收入预测，小幅下调毛利率预测，根据可比公司25年21倍PE估值，对应目标价为80.01元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|85,338|109,878|145,871|174,856|204,256| |同比增长(%)|-7.9%|28.8%|32.8%|19.9%|16.8%| |营业利润(百万元)|2,831|3,022|4,299|5,338|6,485| |同比增长(%)|1.0%|6.7%|42.2%|24.2%|21.5%| |归属母公司净利润(百万元)|2,707|2,926|3,869|4,804|5,837| |同比增长(%)|5.6%|8.1%|32.2%|24.2%|21.5%| |每股收益（元）|2.66|2.88|3.81|4.73|5.75| |毛利率(%)|11.3%|9.3%|9.8%|10.1%|10.1%| |净利率(%)|3.2%|2.7%|2.7%|2.7%|2.9%| |净资产收益率(%)|16.3%|13.5%|15.7%|16.5%|16.9%| |市盈率|24.2|22.4|16.9|13.6|11.2| |市净率|3.1|2.9|2.4|2.1|1.8| [4] 股价表现 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|2.84|-17.77|-13.54|27.43| |相对表现%|2.93|-14.36|-12.61|21.92| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51| [6] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据及比率，如资产、负债、营收、利润、现金流等情况，还包括成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等指标 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 25Q1超预期增长，盈利能力环比持续改善，各业务板块均较快增长，Q1营收高增长得益于智能手机、穿戴等业务，毛利率虽同比下滑但已环比改善 [8] - 端侧AI多品类全面布局，云侧数据中心业务25年延续高增长，智能手机、穿戴、PC、AIoT等业务表现良好，数据中心业务成多个国内知名互联网厂商核心供应商 [8] - 全方位品类布局和全球化产能布局彰显韧性，实施“China+VMI”全球供应链布局战略，海外业务占比约50%，单一市场或客户影响有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为39/48/58亿元，原25年预测为38亿元，主要上调收入预测，小幅下调毛利率预测，根据可比公司25年21倍PE估值，对应目标价为80.01元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|85,338|109,878|145,871|174,856|204,256| |同比增长(%)|-7.9%|28.8%|32.8%|19.9%|16.8%| |营业利润(百万元)|2,831|3,022|4,299|5,338|6,485| |同比增长(%)|1.0%|6.7%|42.2%|24.2%|21.5%| |归属母公司净利润(百万元)|2,707|2,926|3,869|4,804|5,837| |同比增长(%)|5.6%|8.1%|32.2%|24.2%|21.5%| |每股收益（元）|2.66|2.88|3.81|4.73|5.75| |毛利率(%)|11.3%|9.3%|9.8%|10.1%|10.1%| |净利率(%)|3.2%|2.7%|2.7%|2.7%|2.9%| |净资产收益率(%)|16.3%|13.5%|15.7%|16.5%|16.9%| |市盈率|24.2|22.4|16.9|13.6|11.2| |市净率|3.1|2.9|2.4|2.1|1.8| [4] 公司表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 2.84 | -17.77 | -13.54 | 27.43 | | 相对表现% | 2.93 | -14.36 | -12.61 | 21.92 | | 沪深300% | -0.09 | -3.41 | -0.93 | 5.51 | [6] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等指标，如营业利润、归属于母公司净利润的同比增长情况，毛利率、净利率等获利指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标，流动比率、速动比率等偿债指标 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩略超预期，新增盈利预测，维持“买入”评级，维持 2025/26 年归母净利润预测 35/42 亿元，新增 2027 年预测 48 亿元，2025PE 19X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 华勤技术成立于 2005 年，“智能硬件三大件”2021 年出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一，2022 年电子信息百强排名第 16 位，2023 年度《财富》中国 500 强第 213 位，2024 年智能手机、智能穿戴产品 ODM 行业占据龙头地位 [7] - 2024 年战略升级为 3+N+3 智能硬件平台，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，拓展多品类产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有 Arm 及 x86 硬件平台研发能力的企业 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司 [7] - “1+5+5”全球化布局，总部位于上海，拥有 5 大研发中心，两大国内制造中心和三大海外制造基地 [7] 财务数据 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|120,520|138,260|154,930| |同比增长率（%）|28.8|115.7|9.7|14.7|12.1| |归母净利润（百万元）|2,926|842|3,502|4,240|4,810| |同比增长率（%）|8.1|39.1|19.7|21.1|13.4| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|3.45|4.17|4.73| |毛利率（%）|9.3|8.4|10.2|10.0|9.9| |ROE（%）|13.0|3.6|13.4|14.0|13.7| |市盈率|22|/|19|15|14| [6] 业务亮点 - 数据业务提供全栈式产品组合，成为多个国内 CSP 厂商核心供应商，2024 年数据产品业务收入实现倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建起全栈式自研能力和通过车规认证的制造中心，在智能座舱、显示屏、智驾三大业务模块均已实现突破，并实现首个座舱产品全栈研发成功交付，完成新势力车企客户的突破 [7]

简评 核心观点 1、公司经营业绩延续了2024Q3 以来的高增长势头，2025 年迎来强劲开局。一季度营收同比增长 115.7%，归母净利润同比增长39.1%，毛利率连续两个季度回升。 2、公司升级了"3+N+3"全球智能产品平台战略，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核 心的成熟业务， 同时，智能穿戴、AIoT 和汽车业务也在高速成长，展现了公司在多元领域的强劲拓展 能力和竞争力。 3、公司积极布局新兴市场，在机器人业务领域，公司外延内生双线发展，外部通过行业收并购横向拓 展，快速导入产品队列及客户资源；同时公司也在内部成立具身智能研发团队进行前沿产品及技术的研 究，为机器人业务的发展打下坚实的基础。 事件 公司公布2024 年及2025 年一季度财报。2024 年，公司实现营业收入1098.8 亿元，同比增长28.8%；归 母净利润29.3 亿元，同比增长8.1%；毛利率9.3%，同比下降2.03pct。2025Q1，公司实现营业收入350.0 亿元，同比增长115.7%，环比增长3.3%；归母净利润8.4 亿元，同比增长39.1%，环比下降3.9%；毛利 率8.4%，环比提升0.15pct。 ...

财务表现 - 2024年公司收入1098.78亿元，同比+28.76%，归母净利润29.26亿元，同比+8.1% [1] - 2024Q4收入338.68亿元，同比+65.58%，归母净利润8.76亿元，同比+21.25% [1] - 2025Q1收入349.98亿元，同比+115.65%，归母净利润8.42亿元，同比+39.04% [2] - 2024年毛利率9.30%，同比-2.03pct，净利率2.65%，同比-0.46pct [3] - 2025Q1毛利率8.42%，同比-5.41pct，净利率2.40%，同比-1.27pct [3] 业务分项 - 高性能计算业务2024年营收632亿元，同比+28.79%，占比57.54% [4] - 数据业务营收同比+178.8%，笔电业务突破北美大客户 [4] - 智能终端业务营收353.16亿元，同比+12.93%，占比32.14%，智能手机与智能穿戴出货增长 [4] - AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比+187.93%，游戏掌机发货超200万只，XR量产交付 [4] - 汽车电子业务营收15.62亿元，同比+91%，智能座舱与智驾域控获客户突破 [4] 战略与展望 - 推进"3+N+3"战略升级，聚焦智能终端、笔电、数据中心硬件生态，拓展汽车电子等新赛道 [5] - 2024年完成越南、印度制造规模交付，上海全球研发总部入驻 [5] - 预计2025年数据业务保持高增长，整体营收增速20%+ [5] - 2025-2027年营收预测分别为1352.54/1627.91/1915.53亿元，归母净利润35.38/41.65/47.78亿元 [6] 运营效率 - 2024年销售/管理/研发费用率分别为0.20%/2.09%/4.69%，同比优化0.08/0.45/0.64pct [3] - 2025Q1期间费用率进一步下降，销售/管理/研发费用率同比降0.10/1.25/2.75pct [3]

公司简介： 华勤技术股份有限公司成立于2005年8月，总部位于中国上海，是全球领先的智能产品平台型企业。2023年8月在上交所主板上市(股票代码:603296)。作为一 家全球智能产品平台型公司，主要从事智能产品的研发设计、生产制造和运营服务。服务于阿里、腾讯、字节、三星、OPPO、小米、vivo、联想、华硕等 国内外知名智能硬件品牌及互联网公司，在全球消费电子ODM领域拥有领先市场份额和产业链主地位。获2023电子信息百强企业第16名、2023中国民营企 业500强第98名、上海市创新型企业总部、国家知识产权示范企业、国家技术创新示范企业等荣誉。 收看本次业绩说明会直播，请点击链接：https://rs.p5w.net/html/145713.shtml 活动议程： 10:00-10:20展厅参观 10:20-10:40公司2024年度&2025年一季度经营情况解读 10:40-11:30Q&A（互动交流）环节 华勤技术（603296）2024年年度暨2025年第一季度业绩说明会将于4月29日举行，全景网全程进行直播。届时，华勤技术董事长&总经理邱文生、副董事长 崔国鹏、副总经理王志刚、董事&财务负责人奚平 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 华勤技术2024年年报及2025年一季报显示业绩良好，2025年一季度高性能计算产品放量致营收大增，虽受低毛利产品影响毛利率同比下降但环比增长，公司深度受益于AI算力建设及AI终端升级，高毛利的汽车及AIoT产品保持高速增长，看好其在AI浪潮下的长期成长性 [1][4] 各业务情况总结 智能终端业务 - 2024年该业务营收353.16亿元，同比增长17.19%，占总营收比重32.14%，毛利率9%，同比下降3.30pct；公司为全球智能手机ODM龙头，已进入多家知名品牌厂商供应链，2024年底完成对易路达80%股份收购及交割，有望拓展优质大客户 [2] 高性能计算业务 - 2024年该业务营收632.20亿元，同比增长28.79%，占总营收比重57.54%，毛利率7.77%，同比下降1.64pct；数据产品业务提供全栈式产品组合，成为多个国内知名云厂商核心供应商，2024年实现高性能网络交换机规模交付；笔电出货量突破1500万台，为全球前四笔电ODM厂商；平板电脑领域保持领军优势 [3] 汽车电子及AIoT业务 - 2024年汽车及工业产品营收15.62亿元，同比增长91.09%，毛利率19.20%，在智能座舱等业务模块实现突破，完成新势力车企客户突破；AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比大增187.93%，毛利率15.29%，实现XR产品研发及量产交付 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |增长率（%）|28.8|28.1|19.5|17.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,926|3,681|4,590|5,541| |增长率（%）|8.1|25.8|24.7|20.7| |每股收益（元）|2.88|3.62|4.52|5.45| |PE|23|18|15|12| |PB|3.0|2.7|2.3|2.1|[5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|140,728|168,168|197,090| |营业成本（百万元）|99,657|126,640|151,034|176,808| |毛利率（%）|9.30|10.01|10.19|10.29| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |净利润增长率（%）|8.10|25.81|24.69|20.71|[8] 资产负债表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|13,653|17,569|20,123|23,752| |应收账款及票据（百万元）|25,507|27,453|32,806|38,448| |存货（百万元）|11,476|10,395|12,397|14,513| |流动资产合计（百万元）|56,222|62,115|73,507|85,900| |负债合计（百万元）|53,373|58,837|67,714|76,763| |股东权益合计（百万元）|22,924|25,719|29,209|33,376|[8] 现金流量表相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|2,914|3,719|4,637|5,597| |经营活动现金流（百万元）|1,376|8,711|6,762|8,048| |投资活动现金流（百万元）|-3,619|-3,569|-2,706|-2,628| |筹资活动现金流（百万元）|3,348|-1,226|-1,502|-1,791| |现金净流量（百万元）|1,195|3,916|2,554|3,629|[8]