市场整体表现 - A股主要指数小幅震荡 沪指平收报3367点 深证成指跌008% 创业板指跌033% [1] - 全天成交112万亿元 较前一交易日缩量52亿元 全市场超3500股上涨 [1] - 高位抱团股继续活跃 成飞集成9连板 中毅达 尤夫股份 利君股份涨停 大叶股份涨超10% [2] 行业板块表现 港口航运 - 概念股爆发 连云港 宁波海运 盐田港 南京港等涨停 凤凰航运 日照港涨超8% [4] - 中美互降关税后7天平均订舱量较5月5日飙升277% 华源证券认为90天窗口期将带来美线量价齐升 [4] 化纤 - 吉林化纤涨停 江南高纤涨超6% 南京化纤 新乡化纤 宝丽迪跟涨 [5] - 吉林碳谷涨1526% 恒天海龙涨1010% 尤夫股份涨1004% [6] 房地产 - 板块普涨 空港股份 沙河股份 华夏幸福等涨停 荣盛发展涨78% 京能置业 深振业A涨超6% [7] - 国家统计局表示房地产市场继续朝止跌回稳方向迈进 部分一二线城市交易有所恢复 [7] 食品加工 - 天味食品 百合股份 巴比食品涨停 广州酒家 三只松鼠涨超7% 五芳斋 立高股份涨超6% [8][9] 钛白粉 - 安纳达涨停 振华股份 惠云钛业涨超3% 坤彩科技 金浦钛业涨超2% [10] 美容护理 - 青松股份涨超12% 拉芳家化涨停 豪悦护理涨超7% 依依股份 嘉亨家化涨超4% [11] 旅游及酒店 - 大连圣亚涨超6% 岭南控股 同庆楼涨超5% 西域旅游 南京商旅涨超3% [12] 小金属 - 板块走低 翔鹭钨业跌超5% 章源钨业 中钨高新跌超3% 盛和资源 厦门钨业跌超2% [13] 机器人 - 板块跌幅居前 龙溪股份跌786% 双林股份 信捷电气跌超6% 汉威科技 精锻科技跟跌 [14] 白酒 - 迎驾贡酒 泸州老窖 古井贡酒 贵州茅台跌超2% 五粮液 舍得酒业 洋河股份下跌 [15] - 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒 市场对禁酒令有恐慌 [15] CRO - 亨迪药业跌515% 星昊医药跌超4% 东诚药业 万邦医药 康龙化成 康希诺跌超2% [16] 后市展望 - 华泰证券表示A股处于库存周期弱企稳阶段 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [16] - 科技内部建议关注AI和军工电子 内需建议超配航空 饮料乳品等 [16]

报告公司投资评级 - 报告将天味食品投资评级上调至“强推” [2][8] 报告的核心观点 - 25Q1报表下滑因去年冲刺目标、春节备货提前及主动控制发货节奏清理库存，25Q2起公司轻装上阵，基本面环比改善，全年有望恢复个位数正增 [8] - 公司经营积极调整，内生业务提质增效有望中高个位数增长，并购是未来重要增长战略方向，中长期维度下复调是产业结构性趋势，公司有望实现双位数左右增长 [8] - 从股息视角公司值得守住底部价值，年内经营改善有望驱动估值修复，中长期年化收益空间充足，建议以底部价值战略布局 [8] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为34.76亿、36.66亿、40.33亿、44.26亿元，同比增速分别为10.4%、5.5%、10.0%、9.8% [3] - 归母净利润分别为6.25亿、6.29亿、7.04亿、8.01亿元，同比增速分别为36.8%、0.7%、11.9%、13.8% [3] - 每股盈利分别为0.59、0.59、0.66、0.75元，市盈率分别为18、18、16、14倍，市净率分别为2.5、2.5、2.4、2.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本106499.63万股，已上市流通股106499.63万股，总市值和流通市值均为113.53亿元 [4] - 资产负债率14.92%，每股净资产4.37元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [4] 经营情况分析 - 内生业务方面，火锅底料通过新品迭代和延伸提升份额，今年重点发力松茸菌汤料等产品；中式复调围绕细分需求培育单品，发力B端及定制化需求，远期B端目标占比30％ [8] - 并购业务方面，食萃23年完成并购，24年高增，25年进行线上线下协同；加点滋味年内经营趋势向好，未来整合赋能有望更进一步 [8] 投资建议 - 维持25 - 27年EPS预测为0.59/0.66/0.75元，维持目标价16元，对应25年27.1倍PE，上调至“强推”评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告将天味食品评级上调至“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 25Q1报表下滑因去年冲刺目标、春节备货提前及主动控制发货节奏清理库存，25Q2起轻装上阵，基本面环比改善，全年有望恢复个位数正增 [8] - 公司经营积极调整，内生业务提质增效有望中高个位数增长，并购是未来重要增长战略方向，中长期复调产业趋势下公司有望双位数左右增长 [8] - 从股息视角公司有底部价值，年内经营改善驱动估值修复，中长期年化收益空间充足 [8] - 经营低谷已过，底部价值凸显，上调至“强推”评级，建议以底部价值战略布局，维持25 - 27年EPS预测及目标价 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为34.76亿、36.66亿、40.33亿、44.26亿元，同比增速分别为10.4%、5.5%、10.0%、9.8% [3] - 归母净利润分别为6.25亿、6.29亿、7.04亿、8.01亿元，同比增速分别为36.8%、0.7%、11.9%、13.8% [3] - 每股盈利分别为0.59元、0.59元、0.66元、0.75元，市盈率分别为18倍、18倍、16倍、14倍，市净率分别为2.5倍、2.5倍、2.4倍、2.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本106499.63万股，已上市流通股106499.63万股，总市值和流通市值均为113.53亿元 [4] - 资产负债率14.92%，每股净资产4.37元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [4] 分季度情况 - 2023 - 2025Q1各季度营业总收入、营业总成本等指标有不同表现，如2025Q1营业总收入6.42亿元，同比下降24.8% [9] - 各季度毛利率、营业利润率等指标也有波动，如2025Q1毛利率40.7%，营业利润率14.3% [9] 财务预测表 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多表展示2024 - 2027年预测数据，如2027年营业总收入44.26亿元，净利润8.29亿元 [15] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力等多方面财务比率，如2027年营业收入增长率9.8%，毛利率39.7% [15]

食品饮料板块市场表现 - A股早盘食品饮料板块逆势活跃 预制菜方向领涨 [1] - 巴比食品涨停 天味食品 立高食品 承德露露 广州酒家等涨幅靠前 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 2025Q1天味食品营业总收入6.42亿元同比降24.8%，归母净利润7473.3万元同比降57.53%，扣非净利润5082.01万元同比降65.41%，合并2024Q4 - 2025Q1营业收入同比略下滑0.81% [2][4] - 春节错期拖累收入表现，线上渠道表现亮眼，2025Q1线下渠道营收4.35亿元同比降39.54%，线上渠道2.04亿元同比增54.03% [5] - 收入下滑致费用率被动抬升，加点滋味营销费用率较高，2025Q1归母净利率同比下滑8.98pct至11.65%，毛利率同比降3.32pct至40.74%，期间费用率同比增7.51pct至30.39% [6] - 中式复调景气引领，内生 + 外延支撑业务稳健，预计2025/2026年EPS分别为0.59/0.66元，对应PE分别为19/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1天味食品营业总收入6.42亿元同比降24.8%，归母净利润7473.3万元同比降57.53%，扣非净利润5082.01万元同比降65.41%，合并2024Q4 - 2025Q1营业收入同比略下滑0.81% [2][4] 事件评论 - 分渠道看2025年Q1营收，线下渠道4.35亿元同比降39.54%，线上渠道2.04亿元同比增54.03%；分产品看，火锅调料1.73亿元同比降41.05%，中式菜品调料4.34亿元同比降12.24%，香肠腊肉调料0.15亿元同比降55.77%，其他0.17亿元同比降44.13%；分地区看，东部1.71亿元同比增9.3%，南部0.67亿元同比降22.82%，西部2.28亿元同比降26.86%，北部0.45亿元同比降43.61%，中部1.28亿元同比降41.06%；2025Q1收入下滑主因春节错期，合并2024Q4 - 2025Q1，火锅底料业务同比下降3.77%，菜谱调料业务增长4.46% [5] - 2025Q1归母净利率同比下滑8.98pct至11.65%，毛利率同比降3.32pct至40.74%，期间费用率同比增7.51pct至30.39%，其中销售费用率同比增5.24pct、管理费用率同比增1.99pct、研发费用率同比增0.07pct、财务费用率同比增0.21pct、营业税金及附加同比降0.06pct；成本端价格平稳，收入规模同比下滑致毛利率、销售费用率承压，加点滋味营销投入比例较高 [6] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [18]

回购股份价格上限调整公告 - 调整前回购价格上限不超过16元/股（含）[1] - 调整后回购价格上限不超过15.45元/股（含）[1] - 回购价格调整起始日期为2025年5月16日（2024年年度权益分派除权除息日）[1] 回购股份基本情况 - 公司计划使用自有资金1,800万元至3,600万元回购股份[1] - 回购数量不低于2,000,000股且不超过4,000,000股[1] - 回购期限为董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内[1] 调整回购价格上限原因 - 因公司实施2024年度利润分配方案，每股派发现金红利0.55元（含税）[2] - 参与权益分派的总股本为1,062,795,286股[2] - 根据回购方案规定需对回购价格上限进行相应调整[2] 价格调整具体计算 - 调整公式为（调整前价格-每股现金红利）÷（1+流通股份变动比例）[3] - 虚拟分派的每股现金红利约为0.5489元/股[3] - 因不涉及转增股本和派送红股，流通股股份变动比例为0[3] 本次调整影响 - 除回购价格上限调整外，回购股份方案其他内容无变化[4] - 公司将在回购期限内根据市场情况择机实施回购[4]

权益分派方案 - 每股现金红利0.55元（含税），以参与权益分派的总股本1,062,795,286股为基数，合计派发现金红利584,537,407.30元（含税）[1][2] - 差异化分红方案实施，公司回购专用证券账户中的2,201,008股不参与本次利润分配[1][2] - 虚拟分派的每股现金红利为0.5489元/股，除权除息参考价格计算公式为（前收盘价格-0.5489）元/股[1][2] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年5月15日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月16日[1][2] 分配实施办法 - 除公司自行发放对象外，其余股东的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统派发[2] - 公司股东邓文先生、唐璐女士、2024年员工持股计划的现金红利由公司自行发放[2] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税[3][4] - 限售股自然人股东和证券投资基金按10%税负代扣代缴个人所得税，实际派发现金红利为每股0.495元[5] - QFII按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金红利0.495元[5] - 香港市场投资者（沪股通）按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发现金红利0.495元[5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴企业所得税，实际派发现金红利为每股0.55元（含税）[5][6]

重要内容提示： 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-057 四川天味食品集团股份有限公司 回购价格调整起始日期：2025年5月16日（2024年年度权益分派除权除息 日） 关于实施 2024 年年度权益分派后调整回购股份 价格上限的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 调整后的回购股份价格上限=（调整前的回购股份价格上限-每股现金红利） ÷（1+流通股份变动比例） 由于公司回购专用账户持有的公司股份不参与利润分配，公司2024年度进 行差异化分红，上述公式中现金红利指根据总股本摊薄计算的每股现金红利。 一、回购股份的基本情况 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月29日召 开第六届董事会第三次会议，审议通过《关于以集中竞价交易方式回购股份预案 的议案》，同意公司使用自有资金1,800万元至3,600万元，以集中竞价交易方式 回购公司股份不低于2,000,000股且不超过4,000,000股，用于后续实施员工持股计 划或股权激励计划。回购价格上限不超过人民币1 ...

四川天味食品集团股份有限公司 差异化分红事项 之 法律意见书 国浩律师（成都）事务所 关于 成都市高新区天府二街 269 号无国界 26 号楼 9 层邮编：610000 Floor9,Building26,Boundary-FreeLandCenter,269Tianfu2Street,Hi-TechZone,Chengdu,China 电话/Tel:+862886119970 传真/Fax:+862886119827 网址/Website:http://www.grandall.com.cn 国浩律师（成都）事务所 法律意见书 （一）本所律师依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《律 师事务所从事证券法律业务管理办法》《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》 等规定及本法律意见书出具之日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职 责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见书 所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 （二）本所律师依据本法律意见书出具日之前已经发生或存在的事实，并基 ...

权益分派 - 2024年度以1,062,795,286股为基数，每股派0.55元，拟派584,537,407.30元[5] - 股权登记日2025/5/15，除权（息）和发放日2025/5/16[2][6] 股本情况 - 总股本1,064,996,294股，回购专用账户2,201,008股不参与分配[4] 红利与价格 - 虚拟分派每股现金红利约0.5489元/股[5] - 除权（息）参考价=（前收盘价格 - 0.5489）元/股[5] 税负情况 - 持股超1年自然人股东及基金暂免个税，每股派0.55元[10] - 持股1个月内税负20%，1个月以上至1年税负10%[10] - 限售股股东和基金、QFII、香港投资者按10%税率代扣，每股派0.495元[11][12][13]