人员与机构 - 截至2024年末安永华明有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人，超1500人有证券相关业务服务经验[1][2] - 安永华明拥有分所23家[2] 业绩数据 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元，含证券业务收入24.38亿元[2] - 2023年度A股上市公司审计客户137家，收费总额9.05亿元[2] 执业情况 - 第二签字注册会计师赵瑞卿近三年签署/复核3家上市公司年报/内控审计[4] - 安永华明近三年因执业行为受监督管理措施3次，13名从业人员受行政处罚1次、监督管理措施4次、自律监管措施1次[5] - 2名从业人员近三年因个人行为各受1次行政监管措施，不涉及审计项目执业质量[5] 质量与管理 - 近一年未识别出质量管理缺陷[7] - 配备专属审计工作团队，后台支持团队含多领域专家[10] - 制定系统性信息安全控制制度并有效执行[11] 风险保障 - 已计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[12] - 近三年无因执业行为相关民事诉讼承担民事责任情况[12] 审计工作 - 对公司2024年度财务报告审计并出具标准无保留意见审计报告[13] - 对公司内部控制自我评价情况审计并出具内部控制审计报告[13] - 对年度非经营性资金占用等情况审核并出具专项报告[13] - 执行审计工作中与公司管理层和治理层充分沟通[13] - 公司认为安永华明在2024年年审工作中能保持独立性，勤勉尽责[13]

募集资金情况 - 2021年首次公开发行股票募集资金总额181,090.00万元，净额168,086.38万元[2] - 2023年公开发行可转换公司债券募集资金总额200,000.00万元，净额199,379.74万元[3] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，2021年首发股累计使用169,433.09万元，2024年使用1,720.82万元，节余1,003.70万元补充流动资金[5] - 截至2024年12月31日，2023年可转债累计使用123,068.10万元，2024年使用48,094.01万元，未使用余额81,311.48万元[5] 监管协议情况 - 2021年首发股公司及子公司与中信证券、银行签监管协议，后因保荐机构变更与华泰联合证券重新签署[6][7] - 2023年可转债公司及子公司与华泰联合证券、银行签监管协议[7] 账户余额情况 - 截至2024年12月31日，2021年首发股募集资金专项存款账户余额为0[8] - 截至2024年12月31日，2023年可转债募集资金专项活期存款账户余额为60,511.48万元[9] 资金置换情况 - 2021年首发股公司用85,908.45万元募集资金置换预先投入及支付的自筹资金[11] - 2023年可转债公司用52,731.50万元募集资金置换预先投入及支付的自筹资金[11] 资金管理情况 - 2021 - 2024年公司对闲置募集资金进行现金管理及存放安排，各年额度不同[14][15][16][17] - 2024年公司调整可转债闲置募集资金现金管理投资范围，期限与前次一致[18] - 2024年公司与广发银行合作投资“薪加薪16号”W款20000万元，预期年化收益率1.5%或2.45%[19] 理财及存款余额 - 报告期末，公司买理财产品余额20800.00万元，买活期存款类余额60509.86万元[20] 项目结项及变更 - 2024年7月6日，公司首发股募投项目结项，专户节余1003.70万元永久补充流动资金并注销专户[22] - 2022年公司终止“江苏车业塑件喷涂生产线技术改造项目”，7462.35万元用于江苏车业日常经营[23][24] 项目投入进度 - 天津车业部分项目投入进度超100%，如五期项目投入进度101.85%[33] - 爱玛科技部分项目投入进度超100%，如终端店面营销网络升级项目投入进度102.47%[34] - 丽水车业新能源智慧出行项目（一期）投入进度为48.76%，预定达到可使用状态日期延期至2027年12月[37] - 爱玛科技营销网络升级项目投入进度为100.48%，整体项目投入进度为61.73%[37] 变更用途情况 - 变更用途的募集资金总额为7,462.35万元，占比4.44%[33] - 2023年可转债变更用途的募集资金总额为0，比例为0[37]

爱玛科技集团股份有限公司董事会 关于独立董事 2024 年度独立性情况评估的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等要求，董事会对在 任独立董事孙明贵、刘俊峰、马军生 2024 年度独立性情况进行评估并出具如下 专项意见: 经核查独立董事孙明贵、刘俊峰、马军生任职经历及其分别出具的《独立董 事 2024 年度独立性自查报告》，上述人员未在公司担任除独立董事、董事会专 门委员会委员以外的任何职务，也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司 以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系， 不存在影响独立董事独立性的情形，符合《上市公司独立董事管理办法》《上海 证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 爱玛科技集团股份有限公司董事会 2025 年 4 月 14 日 ...

| 证券代码：603529 | 证券简称：爱玛科技 | 公告编号：2025-014 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113666 | 转债简称：爱玛转债 | | 爱玛科技集团股份有限公司 关于为部分子公司提供担保额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：天津爱玛运动用品有限公司(以下简称"天津运动"）、丽水 爱玛车业科技有限公司（以下简称"丽水车业"）、天津爱玛车业科技有限公司（以 下简称"天津车业"）、重庆爱玛车业科技有限公司（以下简称"重庆车业"）、天 津斯波兹曼科技有限公司（以下简称"斯波兹曼"）、江苏爱玛车业科技有限公司 （以下简称"江苏车业"）、格瓴新能源科技（山东）有限公司（以下简称"格瓴 新能源"）、爱玛科技（重庆）有限公司（以下简称"爱玛重庆"）、广西爱玛车业 有限公司（以下简称"广西车业"）、河南爱玛车业有限公司（以下简称"河南车 业"）、广东爱玛车业科技有限公司（以下简称"广东车业"）、台州爱玛机车制造 有限公司（以下简称"台州制造" ...

在政策红利和市场竞争的推动下，多家电动摩托车企业不仅纷纷加大市场布局力度，还不断加大技术创 新力度，推动产业升级。 以爱玛科技为例，爱玛全新旗舰车型爱玛A7系列去年上市以来，凭借在外观设计、动力、智能化体验 以及驾乘舒适度等方面的全面突破，深得年轻消费者的欢心。 近年来，随着环保意识的提升和绿色出行理念的普及，电动摩托车市场呈现出蓬勃发展的态势。今年政 府工作报告提出，实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，其中电 动摩托车作为绿色出行的重要工具，成为政策重点支持领域之一。这一政策犹如一针强心剂，为电动摩 托车市场注入了强大活力，爱玛科技（603529）等多家企业积极布局。 "作为国内两轮车行业领军企业，爱玛科技在3月28日正式上线了'爱玛惠民季'活动，多措并举为消费者 带来真金白银的实惠。"爱玛科技相关负责人表示，从3月28日至5月11日"爱玛惠民季"期间，到店购买 爱玛相关车型，随车附赠价值59元的定制手机支架。同时，活动期间，购买爱玛旗下其他明星车型也将 享受大力度钜惠。在购买明星车型享超低价格与补贴礼赠的基础上，活动期间参与以旧换新的购车者， 还可享受最高1360元的政 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 行业景气承压下公司经营扎实韧性凸显，2024年营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长，主要因产品力、品牌力提升和渠道力竞争优势凸显；2024年第四季度营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长 [10] - 剔除非经常损益扰动公司业绩稳健增长，预计2025年第一季度归母净利润和扣非归母净利润同比增长，归母净利润增速低于扣非归母净利润增速因去年同期非经常收益多于今年 [10] - “国补”叠加新品共振，2025年有望延续良好增长态势，目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果好，行业趋势清晰，新国标等有望带动中小产能出清、龙头份额提升 [10] - 行业层面2024年版新国标落地、2025年“国补”政策延续利好头部厂商；公司层面形成较强优势，布局高端市场有望提升盈利，加力电动三轮车业务及海外市场探索，长期份额提升空间可观，预计2024 - 2026年归母净利润分别为19.88、26.07和30.38亿元，对应PE分别为18.5、14.1和12.1倍，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%；归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%；扣非归母净利润17.92亿元，同比增长1.54% [2][4] - 2024年第四季度实现营业收入41.42亿元，同比增长15.69%；归母净利润4.34亿元，同比增长34.23%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长8.69% [2][4] - 预计2025年第一季度归母净利润约为6.05亿元，同比增长25.12%，扣非归母净利润约为5.93亿元，同比增长31.57% [2][4] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|21036|21606|24919|28432| | |营业成本|17563|17851|20374|23139| | |毛利|3473|3756|4546|5294| | |％营业收入|17%|17%|18%|19%| | |营业税金及附加|100|108|122|136| | |％营业收入|0%|1%|0%|0%| | |销售费用|641|756|748|910| | |％营业收入|3%|4%|3%|3%| | |管理费用|474|523|573|654| | |％营业收入|2%|2%|2%|2%| | |研发费用|589|562|611|697| | |％营业收入|3%|3%|2%|2%| | |财务费用|-410|-360|-370|-380| | |％营业收入|-2%|-2%|-1%|-1%| | |加：资产减值损失|-4|0|0|0| | |信用减值损失|-15|-5|-5|-5| | |公允价值变动收益|-17|0|0|0| | |投资收益|-21|17|12|14| | |营业利润|2194|2352|3069|3570| | |％营业收入|10%|11%|12%|13%| | |营业外收支|19|10|20|25| | |利润总额|2213|2362|3089|3595| | |％营业收入|11%|11%|12%|13%| | |所得税费用|317|354|463|539| | |净利润|1896|2008|2626|3056| | |归属于母公司所有者的净利润|1881|1988|2607|3038| | |少数股东损益|15|20|18|18| | |EPS（元）|2.20|2.31|3.03|3.53| |资产负债表（百万元）|货币资金|6667|6881|9314|12381| | |交易性金融资产|176|176|176|176| | |应收账款|358|355|391|427| | |存货|575|573|650|733| | |预付账款|37|34|37|39| | |其他流动资产|1773|2106|2119|2133| | |流动资产合计|9586|10125|12687|15890| | |长期股权投资|127|127|127|127| | |投资性房地产|284|284|284|284| | |固定资产合计|2184|2316|2466|2585| | |无形资产|716|790|913|1035| | |商誉|0|0|0|0| | |递延所得税资产|168|243|243|243| | |其他非流动资产|6828|8123|9123|9923| | |资产总计|19893|22007|25843|30087| | |短期贷款|0|0|0|0| | |应付款项|2459|2504|2830|3214| | |预收账款|19|17|249|313| | |应付职工薪酬|172|179|163|185| | |应交税费|140|130|150|171| | |其他流动负债|7332|7562|8585|9719| | |流动负债合计|10122|10392|11977|13601| | |长期借款|0|0|0|0| | |应付债券|1645|1645|1645|1645| | |递延所得税负债|10|26|26|26| | |其他非流动负债|336|500|500|500| | |负债合计|12113|12562|14147|15772| | |归属于母公司所有者权益|7712|9357|11589|14190| | |少数股东权益|68|88|106|125| | |股东权益|7780|9445|11696|14315| | |负债及股东权益|19893|22007|25843|30087| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|1864|2419|4376|4864| | |取得投资收益收回现金|400|17|12|14| | |长期股权投资|1|0|0|0| | |资本性支出|-1941|-1790|-1580|-1375| | |其他|-371|-298|0|0| | |投资活动现金流净额|-1910|-2071|-1568|-1361| | |债券融资|1645|0|0|0| | |股权融资|10|-56|0|0| | |银行贷款增加（减少）|-511|0|0|0| | |筹资成本|-1049|-286|-375|-437| | |其他|451|208|0|0| | |筹资活动现金流净额|545|-134|-375|-437| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|499|214|2433|3066| |基本指标|每股收益|2.20|2.31|3.03|3.53| | |每股经营现金流|2.16|2.81|5.08|5.64| | |市盈率|11.38|18.53|14.12|12.12| | |市净率|2.80|3.94|3.18|2.59| | |EV/EBITDA|7.52|13.79|9.60|7.32| | |总资产收益率|9.5%|9.0%|10.1%|10.1%| | |净资产收益率|24.4%|21.2%|22.5%|21.4%| | |净利率|8.9%|9.2%|10.5%|10.7%| | |资产负债率|60.9%|57.1%|54.7%|52.4%| | |总资产周转率|1.10|1.03|1.04|1.02| [16]

文章核心观点 爱玛科技在经历两年低速增长期后2025年迎来开门红，一季度业绩预增，公司通过深化渠道网络覆盖等推动业绩增长，同时加速全球化布局，向年轻化、高端化市场进阶探索 [1][2][3] 业绩表现 - 2019 - 2022年公司营业收入分别为104.24亿元、129.05亿元、153.99亿元和208.02亿元，同比分别增长15.95%、23.80%、19.33%和35.09%；净利润分别为5.22亿元、5.99亿元、6.64亿元和18.73亿元，同比分别增长21.77%、14.76%、10.94%和182.14% [2] - 2023年公司营业收入达210.36亿元，同比增长1.12%；净利润达18.81亿元，同比增长0.41% [3] - 2024年公司实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%；净利润19.88亿元，同比增长5.68% [3] - 2025年一季度预计净利润6.05亿元，同比增长25.12%；扣非净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1][3] 业绩增长原因 - 产品力提升，正向开发新品受市场欢迎 [3] - 品牌力提升，好产品、服务及多样化推广营造良好口碑 [3] - 渠道力竞争优势凸显，推进门店结构升级，推出“销售 + 服务”一体化门店 [3] - 深化渠道网络覆盖及供应链协同效能，高附加值车型占比提升 [1][4] 毛利率情况 - 2020 - 2023年公司毛利率分别为11.42%、11.72%、16.36%和16.51%，2024年前三季度进一步提高至17.42% [4] 研发投入 - 2017年以来公司研发费用保持增长，2021 - 2023年分别为4.04亿元、5.07亿元和5.89亿元，同比分别增长68.76%、25.39%和16.34% [6] - 2024年前三季度研发费用达4.61亿元，同比增长10.84%，全年有望首超5亿元 [6] 全球化布局 - 产品已销往全球50多个国家，布局11大生产基地（含海外工厂），印尼工厂已投产 [2][8] - 2024年上半年境外营业收入达1.2亿元，较上年同期增长约3.8倍 [8] - 在美国销量快速拉升，获前两位市场销量，在欧洲打开多个国家市场 [8] 未来发展方向 - 向年轻化、高端化、功能性能市场进阶探索 [2][6] - 开发符合国内年轻人出行需求的产品，探索海外市场 [7]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 爱玛科技2024年业绩稳健增长，2025年一季度延续良好态势，盈利能力有望持续优化，产品销售、渠道拓展、品牌建设等有望持续进步 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利19.88亿元（同比+5.7%），扣非净利17.92亿元（同比+1.5%）；24Q4实现收入41.42亿元（同比+15.7%），归母净利4.34亿元（同比+34.2%），扣非净利3.45亿元（同比+8.7%）；预计25Q1实现归母净利6.05亿元（同比+25.1%），扣非净利5.93亿元（同比+31.6%） [1] 销售表现 - 预计2024年实现两轮车销量约1000万台，在行业承压背景下彰显龙头韧性，预计ASP有所提升 [2] 盈利能力 - 2024年公司实现归母净利率9.2%，同比+0.3pct，加权平均净资产收益率23.8%，同比-1.7pct；预计2025年随着销量增长，规模效应凸显，叠加高附加值车型销售占比提升，公司盈利能力有望持续优化 [2] 2025Q1展望 - 预计2025Q1有望实现销量稳健增长，终端销量及增长预计更快，部分需求或递延至Q2释放；受益于以旧换新政策对需求刺激，公司销量持续改善；通过技术创新与精准的产品开发推动产品结构优化升级，深化渠道网络覆盖及供应链协同效能，实现高附加值车型占比进一步提升，预计2025Q1的ASP与单车利润同比均有望提升 [3] 未来展望 - 预计公司仍会延续对中高端市场布局，提升销量、单价以及单车利润，预计2025年全年两轮车销量1300万台以上；渠道方面，亦有望持续扩大影响力；在智能化方面，3月公司推出玛小爱AI智能体，已接入百度千帆、Deepseek等核心AI平台，具备自主学习能力，为用户提供全场景的骑行生活服务和智能用车的解决方案 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为19.9/29.5/34.6亿元，PE分别为20.1X/13.5X/11.6X [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|20,802|21,036|21,606|28,088|31,498| |增长率YoY %|35.1%|1.1%|2.7%|30.0%|12.1%| |归属母公司净利润(百万元)|1,873|1,881|1,988|2,953|3,456| |增长率YoY%|182.1%|0.4%|5.7%|48.5%|17.0%| |毛利率%|16.4%|16.5%|16.7%|17.6%|18.0%| |净资产收益率ROE%|27.9%|24.4%|21.1%|24.7%|23.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.17|2.18|2.31|3.43|4.01| |市盈率P/E(倍)|21.32|21.23|20.09|13.53|11.56| |市净率P/B(倍)|5.94|5.18|4.24|3.35|2.68| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档中详细列出了2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 收入、利润平稳增长，2025Q1利润增长亮眼，略微下调2024盈利预测，上调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [6] - 预计2024&2025Q1单车利润提升明显，价增逻辑持续兑现 [7] - 以旧换新、国标修订等政策落地，2025看好公司重进量价齐升通道 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价46.35元，一年最高最低47.44/24.72元，总市值399.41亿元，流通市值390.62亿元，总股本8.62亿股，流通股本8.43亿股，近3个月换手率37.57% [2] 财务数据 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,802|21,036|21,606|28,225|34,128| |YOY(%)|35.1|1.1|2.7|30.6|20.9| |归母净利润(百万元)|1,873|1,881|1,988|2,625|3,253| |YOY(%)|182.1|0.4|5.7|32.1|23.9| |毛利率(%)|16.4|16.5|17.9|18.2|18.4| |净利率(%)|9.0|8.9|9.2|9.3|9.5| |ROE(%)|27.8|24.4|21.5|23.0|23.2| |EPS(摊薄/元)|2.17|2.18|2.31|3.05|3.78| |P/E(倍)|21.3|21.2|20.1|15.2|12.3| |P/B(倍)|5.9|5.5|4.5|3.7|2.9|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目；营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目；以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [10] 业绩情况 - 2024年实现营业收入216.06亿元（同比+2.71%），归母净利润19.88亿元（+5.68%），扣非净利润17.92亿元（+1.54%） [6] - 2024Q4实现营业收入41.42亿元（+15.7%），归母净利润4.34亿元（+34.2%），扣非净利润3.45亿元（+8.7%） [6] - 2025Q1预计实现归母净利润6.05亿元（+25.12%），扣非净利润5.93亿元（+31.57%） [6] 单车拆分 - 2024全年预计销量约1050万台，同比基本持平；2025Q1销量同比+22%至300万台 [7] - 2024单车ASP为2058元/台（+5.1%），单车利润为189元/台（+8.1%） [7] - 2025Q1预计单车利润为201元/台（+2.6%） [7] 行业与公司发展 行业层面 - 以旧换新政策超预期落地，截至3月18日，电动自行车以旧换新换购新车已达204.4万辆 [8] - 新国标修订正式落地，中小厂商面临产品监管趋严、生产端成本增加及产品研发推新投入增加三重压力，或再推行业出清、整合 [8] 公司层面 - 作为电动两轮车龙头预计超额受益于行业贝塔改善，2025年基本面拐点清晰 [8] - 量上，新款产品储备充足，渠道开拓或加快，渠道库存轻 [8] - 价上，加快中高端两轮产品和高毛利三轮产品推新，新国标执行下成本优势或将进一步拉大 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 收入、利润平稳增长，2025Q1利润增长亮眼，略微下调2024盈利预测，上调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [6] - 预计2024&2025Q1单车利润提升明显，价增逻辑持续兑现 [7] - 以旧换新、国标修订等政策落地，2025看好公司重进量价齐升通道 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价46.35元，一年最高最低47.44/24.72元，总市值399.41亿元，流通市值390.62亿元，总股本8.62亿股，流通股本8.43亿股，近3个月换手率37.57% [2] 财务数据 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,802|21,036|21,606|28,225|34,128| |YOY(%)|35.1|1.1|2.7|30.6|20.9| |归母净利润(百万元)|1,873|1,881|1,988|2,625|3,253| |YOY(%)|182.1|0.4|5.7|32.1|23.9| |毛利率(%)|16.4|16.5|17.9|18.2|18.4| |净利率(%)|9.0|8.9|9.2|9.3|9.5| |ROE(%)|27.8|24.4|21.5|23.0|23.2| |EPS(摊薄/元)|2.17|2.18|2.31|3.05|3.78| |P/E(倍)|21.3|21.2|20.1|15.2|12.3| |P/B(倍)|5.9|5.5|4.5|3.7|2.9|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的预测数据 [10] 业绩情况 - 2024年实现营业收入216.06亿元（同比+2.71%），归母净利润19.88亿元（+5.68%），扣非净利润17.92亿元（+1.54%）；2024Q4实现营业收入41.42亿元（+15.7%），归母净利润4.34亿元（+34.2%），扣非净利润3.45亿元（+8.7%） [6] - 2025Q1预计实现归母净利润6.05亿元（+25.12%），扣非净利润5.93亿元（+31.57%），业绩增长主因技术创新、新品开发推新及渠道网络深化覆盖使高利润车型占比提升 [6] 单车拆分 - 2024全年预计销量约1050万台，同比基本持平；2025Q1销量同比+22%至300万台 [7] - 2024单车ASP为2058元/台（+5.1%），单车利润为189元/台（+8.1%）；2025Q1单车利润为201元/台（+2.6%） [7] 行业与公司发展展望 - 行业层面，以旧换新政策超预期落地，截至3月18日，电动自行车以旧换新换购新车达204.4万辆；新国标修订正式落地，中小厂商面临三重压力，或推进行业出清、整合 [8] - 公司层面，作为电动两轮车龙头预计超额受益于行业改善，2025年基本面拐点清晰；量上新款产品储备充足，渠道开拓或加快且库存轻；价上加快中高端及高毛利产品推新，新国标执行下成本优势或拉大 [8]