板块整体表现 - 摩托车及其他板块在12月1日较上一交易日上涨1.36%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内多数个股上涨，其中隆鑫通用领涨，涨幅达4.94% [1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出3757.76万元，游资资金净流入1.06亿元，散户资金净流出6879.43万元 [2] 领涨个股表现 - 隆鑫通用收盘价为15.08元，成交量41.15万手，成交额达6.11亿元 [1] - 华洋赛车上涨3.65%，收盘价32.97元，成交额1910.88万元 [1] - 九号公司上涨3.51%，收盘价58.91元，成交额6.43亿元，但主力资金净流出2906.90万元，净占比-4.52% [1][3] - 春风动力上涨2.32%，收盘价270.64元，成交额4.54亿元 [1] 资金流向分析 - 游资为板块主要买入力量，净流入1.06亿元，而主力和散户均为净流出 [2] - 在个股层面，征和工业获得主力净流入616.68万元（净占比3.90%）和游资净流入948.55万元（净占比5.99%） [3] - 久祺股份主力净流入351.55万元，净占比高达10.95% [3] - 华洋赛车游资净流入360.37万元，净占比达18.86% [3]

券商目标价涨幅排名 - 爱玛科技获中信证券给予目标价48元，较最新收盘价潜在涨幅达57.48%，位列第一，属于摩托车及其他行业 [1][2] - 海尔生物获华创证券给予目标价44元，潜在涨幅为36.35%，位列第二，属于医疗器械行业 [1][2] - 亚翔集成获国泰海通证券给予目标价78.5元，潜在涨幅为34.58%，位列第三，属于专业工程行业 [1][2] - 澳华内镜、可孚医疗分别获华创证券给予目标价63元、56元，潜在涨幅分别为34.07%、33.84% [2] 券商首次覆盖情况 - 11月27日券商共给出11次首次覆盖 [3] - 广汽集团获国泰海通证券首次覆盖并给予"增持"评级，属于乘用车行业 [3][4] - 海希通讯获华源证券首次覆盖并给予"增持"评级，属于自动化设备行业 [3][4] - 裕同科技获兴业证券首次覆盖并给予"增持"评级，属于包装印刷行业 [3][4] - 我武生物获开源证券首次覆盖并给予"买入"评级，属于生物制品行业 [3][4] - 珂玛科技获山西证券首次覆盖并给予"增持"评级 [3][4] 其他券商推荐概况 - 11月27日共有35家上市公司获得券商推荐 [2] - 中牧股份、西部证券、广汽集团各获得1家券商推荐 [2]

爱玛转债发行与转股价格调整历史 - 公司于2023年2月23日公开发行2000万张可转换公司债券，发行总额为人民币20亿元，债券期限6年，票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价为110元 [2] - 该可转债于2023年3月20日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“爱玛转债”，代码“113666”，转股期为2023年9月1日至2029年2月22日 [2] - 可转债初始转股价格为61.29元/股，经过多次权益分派及股权激励计划调整，截至公告日，当前转股价格已调整为37.45元/股 [2] 转股价格向下修正条款 - 修正触发条件：在公司可转债存续期间，若公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，公司董事会有权提出向下修正转股价格的方案 [3] - 修正程序：修正方案需提交股东大会审议，并经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且持有本次可转债的股东需回避表决 [3] - 价格限制：修正后的转股价格应不低于审议该方案的股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价、前1个交易日股票交易均价、最近一期经审计的每股净资产值以及股票面值 [3][4] 转股价格修正条款预计触发情况 - 自2025年10月30日起至2025年11月27日，公司股票已有10个交易日的收盘价格低于当期转股价格37.45元/股的85% [4] - 若在未来连续9个交易日内，再有5个交易日公司股票收盘价格低于当期转股价格的85%，则将触发“爱玛转债”的转股价格向下修正条款 [4]

| 证券代码：603529 | 证券简称：爱玛科技 | 公告编号：2025-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113666 | 转债简称：爱玛转债 | | 爱玛科技集团股份有限公司 关于"爱玛转债"预计满足转股价格修正条件的提示性公告 在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续 30 个交易 日中至少有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权 提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、"爱玛转债"发行上市概况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2022]3038 号文核准，公司于 2023 年 2 月 23 日公开发行 2,000 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额为 人民币 20 亿元，债券期限为发行之日起六年（自 2023 年 2 月 23 日至 2029 年 2 月 22 日），债券票面利率为：第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第 四年 1.5 ...

财务表现 - 25年第三季度公司实现收入80.62亿元，同比增长17.3% [1] - 第三季度公司盈利能力同比略有提升 [1] 经营驱动因素 - 收入增长由销量和价格共同驱动 [1] - 产品结构向上对盈利能力提升产生拉动作用 [1] - 第三季度渠道呈现积极备货状态 [1]

业绩说明会概况 - 爱玛科技于2025年11月24日通过上证路演中心召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理张剑、副总经理兼财务总监郑慧、副总经理兼董事会秘书李新、独立董事马军生出席了会议 [2] 投资者回报与分红政策 - 公司建立了科学、持续、稳定的分红机制，自上市以来每年均进行分红 [3] - 公司积极探索“一年多次分红”方案，2025年中期分红金额为5.46亿元，占2025年上半年归母净利润的比例为45%，较上年同期显著提高 [3] 对外投资与低空经济布局 - 公司基于“短途电动出行工具”的战略定位，关注并探索低空经济相关赛道的发展机会 [4] - 公司作为有限合伙人，与厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司等共同签署了合伙协议，合伙企业募集资金总规模拟为10,805万元人民币 [4] - 公司以自有资金认缴出资3,240万元人民币，出资比例为29.9861%，首期已实缴出资3,180万元人民币 [4] - 该合伙企业已取得私募投资基金备案证明，并已按约定对沃兰特进行了资金投放 [4] 新国标影响与市场展望 - 新国标将推动行业市场份额向具备体系化制造与质量控制能力的头部企业集中，并促进产品智能化与高端化升级 [4] - 公司将抓住市场份额聚集的机会，围绕城市通勤、乡村代步、休闲玩乐等多样化出行场景，开发精准契合用户需求的新国标产品 [4][5] - 公司围绕年度经营目标，在生产、销售、研发、渠道拓展等各环节均按计划有序推进 [5] 市场增长动力分析 - 国内市场增量来源包括：短出行需求稳步增长、应用场景细化、政策引导下的合规车辆换购需求、存量老旧车辆更新换代，以及消费者对产品智能化和高品质的升级追求 [6] - 海外市场在绿色出行政策推动下，燃油交通工具的电动化替代空间显著，中国企业凭借完整产业链和产品性价比具备较强竞争力 [6] - 企业通过本地化研发、生产和渠道布局适配不同区域需求，海外市场长期增长潜力可观 [6] - 电动两轮车国内外市场均具备明确的增长预期，行业将持续向高质量、全球化方向发展 [6] 电动三轮车产品布局 - 公司电动三轮车产品涵盖休闲电动三轮车、篷车电动三轮车和货运电动三轮车 [7] - 休闲电动三轮车适用于家庭、老年人代步等场景，具备外观时尚、驾乘舒适、操作便捷等特点 [7] - 篷车电动三轮车分为全封闭式和半封闭式，具备遮风挡雨能力，部分车型配置冷暖空调及智能中控 [7] - 货运电动三轮车面向城乡物流、农贸市场等领域，强调大载重、长续航和高耐用性 [7] - 公司围绕多种出行场景进行新产品开发，推出精准契合用户需求的产品 [7] 财务状况与资金管理 - 公司现金流良好，货币资金同比减少的主要原因是公司为提高自有资金使用效率，使用部分闲置自有资金购买了风险较低的理财产品 [8]

业绩与分红 - 2025年中期分红5.46亿元，占上半年净利润45%[3] - 公司自上市每年分红，探索一年多次分红方案[3] 资金运作 - 合伙企业募资10,805万元，公司认缴3,240万元，占比29.9861%[5] - 公司首期实缴出资3,180万元[5] - 货币资金同比减少因买理财[9] 业务拓展 - 围绕主业探索低空经济赛道，对沃兰特投资[5] 市场情况 - 新国标促份额向头部集中，推动智能化发展[6] - 国内短出行等带动增长，海外电动化替代空间大[7] 产品类型 - 电动三轮车涵盖休闲、篷车、货运三种类型[8]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在11月21日较上一交易日下跌1.47% [1] - 当日上证指数报收于3834.89点，下跌2.45%，深证成指报收于12538.07点，下跌3.41% [1] - 板块主力资金净流出2.32亿元，游资资金净流入6951.95万元，散户资金净流入1.62亿元 [3] 个股涨跌幅 - 征和工业领跌，跌幅为5.63% [3] - 九号公司逆势上涨1.15%，成交额达6.17亿元 [1] - 跌幅较大的个股包括林海股份（-4.93%）、绿通科技（-4.82%）、华洋赛车（-4.81%）和上海凤凰（-4.74%） [3] 个股资金流向 - 春风动力主力资金净流入2796.32万元，主力净占比6.39% [4] - 中路股份主力资金净流入486.17万元，主力净占比5.77% [4] - 绿通科技主力资金净流出586.22万元，主力净占比-11.73% [4] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日下跌1.88%，最新份额为109.8亿份，减少5400万份，净申赎-3143.1万元 [6] - 游戏ETF近五日下跌3.98%，最新份额为81.9亿份，减少1.8亿份，净申赎-2.5亿元 [6] - 科创50ETF近五日下跌5.59%，最新份额为515亿份，增加5.4亿份，净申赎7.5亿元 [6] - 云计算50ETF近五日下跌2.06%，最新份额为2.9亿份，增加100万份，净申赎154.4万元 [6]

行业政策环境变化 - 新国标于12月1日生效，规定电动自行车最高设计车速不得超过25km/h，超速产品将按机动车管理上牌，导致行业基本盘发生根本性变化 [2] - 新国标为行业提供了新的创新赛道，改变了以往卷成本、卷低价的竞争模式，市场将转向选择能提供更优质产品化服务的品牌 [5] 市场格局与厂商战略转向 - 两轮电动车民用消费端已成为存量市场，竞争白热化，而商用市场被视为极具潜力的蓝海 [2] - 主要厂商开始押注to B场景，战略从单一产品竞争走向生态竞争 [2][5] - 雅迪成立专注外卖配送场景的独立品牌“雅迪大圣”，哈啰电动车从售卖模式转为租赁模式并推出换电业务 [2] - 爱玛推出商用品类品牌“爱玛马赫”，计划覆盖即时配送、生活服务、旅行租赁、政企定制四大核心场景，并与京东、顺丰、天鹅到家、美的、TCL、奥克斯等建立战略合作关系 [2][4] 商用市场需求特征 - 全国外卖骑手已超1000万人，快递行业从业者达1300万，家政、代驾等领域共同撑起数百亿市场规模并正向千亿级快速攀升 [3] - 2024年国内两轮电动车销量约为4950万台 [3] - 外卖配送员单日平均行驶里程120km，使用时长达12.5小时，日充电2-3次，电池更换频率为1年，整车置换频率为2年，远高于普通车主（日行驶10km，使用1.5h，电池更换2-3年，整车置换5年） [3] - 商用用户年行驶里程可达近4万公里，对车辆的续航、动力、安全性有更高要求，民用车辆难以满足高频次、高强度使用 [4] 产品与服务创新 - 爱玛马赫S1系列针对外卖骑手“长续航、强动力、高安全”核心痛点，以引擎电驱系统等技术实现突破，主打“天生满配不用改装”，可满足用户95%主要需求 [4] - 爱玛联合京东推出国内首款“工具属性+场景定制”家政专用车型，解决家政服务出行与工具携带难题 [4] - 爱玛全国3万多家门店可作为外卖骑手休息站，以服务体系支撑B端能力 [4] - 在景区旅游场景推出分时租赁解决方案，支持租赁方品牌定制化设计 [4]

品牌发布与市场定位 - 公司正式推出商用子品牌“马赫”，聚焦即时配送、生活服务、旅游租赁和政企定制四大核心场景，进军两轮商用电动车市场 [2] - 品牌以“为商用提速 为增长赋能”为主题，致力于解决行业产品标准化不足、定制化程度低等痛点 [2][4] - 品牌使命为“为高效生意开路”，旨在推动商用品类发展 [4] 产品战略与解决方案 - 品牌战略从“卖一辆车”转向提供“专业的移动生产力解决方案”，并同步推出出行租售平台与马赫骑手之家门店体系 [5] - 通过IPMS系统构建全链路融合模式，以优质产品为核心、全渠道网络为支撑，实现从研发到落地的高效协同 [4][5] - 针对外卖群体推出S1 Max产品，在安全、舒适和极速性能方面实现全面升级 [5] 合作伙伴与行业支持 - 京东家政、顺丰、天鹅到家等合作伙伴代表参与启动仪式，未来将在产品定制、场景拓展和渠道共建等方面深化合作 [5] - 品牌将坚守“以骑手为中心”，打造骑手满意、伙伴获利、行业认可的商用品牌 [5] - 品牌依托公司26年的技术积累和全国生产基地布局 [4]