报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年爱玛科技总营收216.06亿元（+2.71%），归母净利润19.88亿元（+5.68%），2024Q4业绩快速增长，电动三轮车营收涨幅较明显 [3] - 行业以旧换新政策有望推动电动自行车行业更新换代需求，爱玛科技作为龙头企业之一有望分享行业增长红利，预计2025 - 2027年归母净利润分别为26.16/32.07/38.52亿元，对应EPS分别为3.04/3.72/4.47元，当前股价对应PE分别为13.86/11.31/9.41倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为8.62/8.43亿股，总市值/流通为362.52/354.55亿元，12个月内最高/最低价为47.44/24.72元 [3] 业绩情况 - 2024年总营收216.06亿元（+2.71%），归母净利润19.88亿元（+5.68%），扣非归母净利润17.92亿元（+1.54%）；2024Q4总营收41.42亿元（+15.69%），归母净利润4.34亿元（+34.24%），扣非归母净利润3.45亿元（+8.69%） [3] 业务表现 - 分产品：2024年电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车/配件销售收入分别为130.37/52.14/19.52/8.47亿元，分别同比+1.50/-10.20/+36.07/+30.79% [4] - 分地区：2024年境内/境外收入分别为209.76 /2.35亿元，同比+1.92/+3.82% [4] - 分销售模式：2024年经销/直销收入分别为206.41/7.06亿元，分别同比+2.22/+3.72% [4] 财务指标 - 毛利率：2024Q4达19.53%（-0.42pct） [5] - 净利率：2024Q4达10.55%（+1.30pct），逆势提升系投资收益等占比提升 [5] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为3.91/2.56/4.78/-1.41%，分别同比-0.24/-0.66/-0.08/+1.37pct，财务费用率提升系理财及存款利率同比下降致利息收入减少 [5] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,606|27,446|32,453|37,535| |营业收入增长率(%)|2.71%|27.03%|18.24%|15.66%| |归母净利（百万元）|1,988|2,616|3,207|3,852| |净利润增长率(%)|5.68%|31.61%|22.57%|20.11%| |摊薄每股收益（元）|2.37|3.04|3.72|4.47| |市盈率（PE）|17.31|13.86|11.31|9.41| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|16.51%|17.82%|18.96%|19.71%|20.22%| |销售净利率|8.94%|9.20%|9.53%|9.88%|10.26%| |销售收入增长率|1.12%|2.71%|27.03%|18.24%|15.66%| |EBIT增长率|-2.51%|8.10%|40.05%|28.47%|22.08%| |净利润增长率|0.41%|5.68%|31.61%|22.57%|20.11%| |ROE|24.39%|22.02%|24.68%|25.60%|25.96%| |ROA|9.89%|9.31%|10.28%|10.73%|11.15%| |ROIC|16.46%|15.44%|18.91%|20.97%|22.08%| |EPS(X)|2.20|2.37|3.04|3.72|4.47| |PE(X)|11.38|17.31|13.86|11.31|9.41| |PB(X)|2.80|3.91|3.42|2.89|2.44| |PS(X)|1.03|1.64|1.32|1.12|0.97| |EV/EBITDA(X)|7.52|13.86|9.22|6.56|5.01| |经营性现金流（百万）|1,864|3,166|5,993|6,359|6,830| |投资性现金流（百万）|-1,910|-6,783|-1,767|-2,113|-1,311| |融资性现金流（百万）|545|-607|-1,048|-1,284|-1,542| [10][11][12]

事件：公司发布公告，2024 年实现收入216.1 亿元，同比+3%；归母净利润19.9 亿元，同比+6%；扣非 归母净利润17.9 亿元，同比+2%，非经常性损益主要为政府补助1.8 亿元。其中，2024Q4 单季度实现收 入41.4 亿元，同比+16%；归母净利润4.3 亿元，同比+34%；扣非归母净利润3.5 亿元，同比+9%。 分产品，2024 年电动自行车实现收入130.4 亿元，同比+1.5%，毛利率17.6%，同比+1.0pct，销量754 万 台，ASP 1730 元，同比+2.4%；电动摩托车收入52.1 亿元，同比-10.2%，毛利率17.2%，同比+2.5pct， 销量237 万台，ASP2200 元，同比+1.8%；电动三轮车收入19.5 亿元，同比+36.1%，毛利率22.4%，同 比+0.8pct，销量55 万台，ASP 3550 元，同比+5.6%。 从消费端看，2025 年以来，累计330 万名消费者申请了以旧换新补贴，累计申请补贴22.7 亿元，相当于 2024 年（9-12 月）补贴总额的3.5 倍。从销售端看，共有6.4 万家门店参与，带动新车销售95.5 亿元， 单店平 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收和归母净利润同比分别增长2.71%、5.68%，在政策过渡年平稳收官，经营韧性凸显 [1][7] - 看好2025年在以旧换新政策加持下，公司凭借产品优势和品牌效应超额受益 [1][7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润26.36/31.09/35.97亿元，对应PE分别为13.8/11.7/10.1 x [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/274.18/319.15/363.13亿元，同比增长1%/3%/27%/16%/14% [2] - 2023 - 2027年营业利润分别为21.94/23.10/30.80/36.38/42.11亿元，同比增长 - 2%/5%/33%/18%/16% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为18.81/19.88/26.36/31.09/35.97亿元，同比增长0%/6%/33%/18%/16% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为2.18/2.31/3.06/3.61/4.17元 [2] - 2023 - 2027年PE分别为19.3/18.2/13.8/11.7/10.1，PB分别为4.7/4.0/3.3/2.8/2.4 [2][8][11] 基础数据 - 总股本8.62亿股，已上市流通股8.43亿股 [3] - 总市值363亿元，流通市值355亿元 [3] - 每股净资产10.5元，ROE（TTM）22.0，资产负债率60.8% [3] - 主要股东为张剑，持股比例68.8% [3] 股价表现 - 1m/6m/12m绝对表现为6%/29%/30%，相对表现为12%/30%/22% [6] 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%，归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%，扣非归母净利润17.92亿元，同比增长1.54% [7] - 2024年公司出货1069.86万台，同比基本持平，其中电动三轮车出货54.99万台，同比增长28.87% [7] - 2024年电动自行车/电动摩托车/电动三轮车ASP分别为1730/2200/3550元，同比增长2.4%/1.8%/5.6% [7] - 2024年公司毛利率17.76%，同比增长1.38pct，电动自行车/电动摩托车/电动三轮车分别为17.58%/17.22%/22.44%，同比分别增长1.01/2.46/0.84 pct [7] - 2024年期间费用率7.94%，同比增长1.79pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.60%/2.56%/3.05%/-1.27%，同比分别增长0.55/0.31/0.25/0.68 pct [7] - 2024年归母净利率9.20%，同比增长0.26pct [7] 以旧换新情况 - 截至4月8日，全国电自以旧换新达334.1万辆（2024年9 - 12月为138.1万辆），ASP约2858元，单车享受补贴约680元 [7] - 24年12月/25年1/2/3月日均换新量分别为2.36/0.50/3.08/6.0万辆 [7] - 公司今年推出元宇宙play、元宇宙plus以及A7 ultra等潜在爆品，提升产品竞争力 [7] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为95.86/102.33/135.57/168.42/205.39亿元 [9] - 2023 - 2027年非流动资产分别为103.07/130.86/141.94/150.99/158.39亿元 [9] - 2023 - 2027年资产总计分别为198.93/233.19/277.50/319.41/363.78亿元 [9] - 2023 - 2027年流动负债分别为101.22/119.33/144.93/165.90/186.30亿元 [9] - 2023 - 2027年长 期负债分别为19.91/22.46/22.46/22.46/22.46亿元 [9] - 2023 - 2027年负债合计分别为121.13/141.79/167.39/188.36/208.76亿元 [9] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为77.12/90.30/108.69/129.24/152.77亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为18.64/31.66/46.13/49.15/54.57亿元 [9] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 19.10/-67.83/-17.09/-17.36/-17.14亿元 [9] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为5.45/-6.07/-5.53/-6.49/-7.82亿元 [9] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为4.99/-42.25/23.52/25.30/29.61亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/274.18/319.15/363.13亿元 [10] - 2023 - 2027年营业成本分别为175.63/177.56/223.26/259.23/294.22亿元 [10] - 2023 - 2027年营业利润分别为21.94/23.10/30.80/36.38/42.11亿元 [10] - 2023 - 2027年利润总额分别为22.13/23.33/30.94/36.52/42.24亿元 [10] - 2023 - 2027年归属于母公司净利润分别为18.81/19.88/26.36/31.09/35.97亿元 [10] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027年营业总收入同比增长1%/3%/27%/16%/14% [11] - 2023 - 2027年营业利润同比增长 - 2%/5%/33%/18%/16% [11] - 2023 - 2027年归母净利润同比增长0%/6%/33%/18%/16% [11] 获利能力 - 2023 - 2027年毛利率分别为16.5%/17.8%/18.6%/18.8%/19.0% [11] - 2023 - 2027年净利率分别为8.9%/9.2%/9.6%/9.7%/9.9% [11] - 2023 - 2027年ROE分别为26.1%/23.7%/26.5%/26.1%/25.5% [11] - 2023 - 2027年ROIC分别为20.3%/20.6%/23.2%/23.1%/22.6% [11] 偿债能力 - 2023 - 2027年资产负债率分别为60.9%/60.8%/60.3%/59.0%/57.4% [11] - 2023 - 2027年净负债比率分别为0.1%/0.5%/0.0%/0.0%/0.0% [11] - 2023 - 2027年流动比率分别为0.9/0.9/0.9/1.0/1.1 [11] - 2023 - 2027年速动比率分别为0.9/0.8/0.9/0.9/1.0 [11] 营运能力 - 2023 - 2027年总资产周转率分别为1.1/1.0/1.1/1.1/1.1 [11] - 2023 - 2027年存货周转率分别为25.3/25.6/24.4/23.5/23.3 [11] - 2023 - 2027年应收账款周转率分别为64.9/57.7/61.8/59.4/58.8 [11] - 2023 - 2027年应付账款周转率分别为2.0/2.0/2.1/2.0/2.0 [11] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为2.18/2.31/3.06/3.61/4.17元 [2][11] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为2.16/3.67/5.35/5.70/6.33元 [11] - 2023 - 2027年每股净资产分别为8.95/10.48/12.61/15.00/17.73元 [11] - 2023 - 2027年每股股利分别为0.88/0.92/1.22/1.44/1.67元 [11] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为19.3/18.2/13.8/11.7/10.1 [2][8][11] - 2023 - 2027年PB分别为4.7/4.0/3.3/2.8/2.4 [8][11] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为23.0/19.8/13.7/11.4/9.8 [11]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 爱玛科技2024年年度报告显示公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利润19.88亿元（同比+5.7%），24Q4公司收入和归母净利润同比分别增长15.7%和34.2% [1] - 电动自行车业务稳健增长，电动三轮车业务表现靓丽，公司重构产品结构并推行“单品旗舰”策略 [2] - 盈利能力、营运能力方面持续优化，24年销售毛利率为17.8%（同比+1.3pct），存货周转天数缩短，2024年经营活动所得现金净额31.66亿元 [3] - 预计25Q1销量稳健增长，部分需求或递延至Q2释放，长期有望以技术创新构建高竞争力产品体系，25年受益于新国标+以旧换新政策增量并持续发展 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.4/30.7/34.4亿元，PE分别为13.7X/11.8X/10.5X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，增长率分别为1.1%/2.7%/30.3%/12.1%/8.3% [6] - 归属母公司净利润分别为18.81/19.88/26.41/30.73/34.40亿元，增长率分别为0.4%/5.7%/32.8%/16.3%/11.9% [6] - 毛利率分别为16.5%/17.8%/18.1%/18.4%/18.6%，净资产收益率ROE分别为24.4%/22.0%/24.9%/24.7%/23.7% [6] - EPS（摊薄）分别为2.18/2.31/3.06/3.57/3.99元，市盈率P/E分别为19.27/18.24/13.73/11.80/10.54倍，市净率P/B分别为4.70/4.01/3.41/2.91/2.50倍 [6] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为95.86/102.33/150.54/185.64/220.26亿元，非流动资产分别为103.07/130.86/135.93/139.70/142.29亿元 [7] - 流动负债分别为101.22/119.33/156.50/176.60/192.79亿元，非流动负债分别为16.30/24.93/32.17/36.43/39.90亿元 [7] - 归属母公司股东权益分别为77.12/90.30/106.17/124.60/145.23亿元 [7] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，营业成本分别为175.66/177.56/230.53/257.42/278.02亿元 [7] - 销售费用分别为6.41/7.78/9.01/9.78/10.25亿元，管理费用分别为4.74/5.54/6.48/6.94/7.17亿元，研发费用分别为5.89/6.59/7.32/7.89/8.20亿元，财务费用分别为 - 4.10/ - 2.75/ - 2.82/ - 2.89/ - 2.93亿元 [7] - 营业利润分别为21.94/23.10/31.25/36.39/40.76亿元，利润总额分别为22.13/23.33/31.45/36.59/40.96亿元，净利润分别为18.96/20.13/26.73/31.10/34.81亿元 [7] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为18.64/31.66/66.04/56.53/57.91亿元，投资活动现金流分别为 - 19.10/ - 67.83/ - 10.95/ - 10.93/ - 10.92亿元，筹资活动现金流分别为5.45/ - 6.07/ - 11.20/ - 12.87/ - 14.33亿元 [7] - 现金流净增加额分别为4.98/ - 42.22/43.92/32.73/32.66亿元 [7]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 爱玛科技2024年年度报告显示公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利润19.88亿元（同比+5.7%），24Q4公司收入和归母净利润同比分别增长15.7%和34.2% [1] - 电动自行车业务稳健增长，电动三轮车业务表现靓丽，公司重构产品结构并推行“单品旗舰”策略 [2] - 盈利能力、营运能力方面持续优化，24年销售毛利率为17.8%（同比+1.3pct），存货周转天数缩短，2024年经营活动所得现金净额31.66亿元 [3] - 预计25Q1销量稳健增长，部分需求或递延至Q2释放，长期有望以技术创新构建产品体系，25年受益于新国标+以旧换新政策增量 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.4/30.7/34.4亿元，PE分别为13.7X/11.8X/10.5X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，增长率分别为1.1%/2.7%/30.3%/12.1%/8.3% [6] - 归属母公司净利润分别为18.81/19.88/26.41/30.73/34.40亿元，增长率分别为0.4%/5.7%/32.8%/16.3%/11.9% [6] - 毛利率分别为16.5%/17.8%/18.1%/18.4%/18.6%，净资产收益率ROE分别为24.4%/22.0%/24.9%/24.7%/23.7% [6] - EPS（摊薄）分别为2.18/2.31/3.06/3.57/3.99元，市盈率P/E分别为19.27/18.24/13.73/11.80/10.54倍，市净率P/B分别为4.70/4.01/3.41/2.91/2.50倍 [6] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为95.86/102.33/150.54/185.64/220.26亿元，非流动资产分别为103.07/130.86/135.93/139.70/142.29亿元 [7] - 流动负债分别为101.22/119.33/156.50/176.60/192.79亿元，非流动负债分别为16.30/24.93/32.17/36.43/39.90亿元 [7] - 归属母公司股东权益分别为77.12/90.30/106.17/124.60/145.23亿元 [7] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/281.56/315.50/341.58亿元，营业成本分别为175.66/177.56/230.53/257.42/278.02亿元 [7] - 销售费用分别为6.41/7.78/9.01/9.78/10.25亿元，管理费用分别为4.74/5.54/6.48/6.94/7.17亿元，研发费用分别为5.89/6.59/7.32/7.89/8.20亿元 [7] - 财务费用分别为 - 4.10/ - 2.75/ - 2.82/ - 2.89/ - 2.93亿元，净利润分别为18.96/20.13/26.73/31.10/34.81亿元 [7] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为18.64/31.66/66.04/56.53/57.91亿元，投资活动现金流分别为 - 19.10/ - 67.83/ - 10.95/ - 10.93/ - 10.92亿元 [7] - 筹资活动现金流分别为5.45/ - 6.07/ - 11.20/ - 12.87/ - 14.33亿元，现金流净增加额分别为4.98/ - 42.22/43.92/32.73/32.66亿元 [7] 产品业务 - 2024年电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车/配件销售/其他产品分别实现营收130.37/52.14/19.52/8.47/2.97亿元，分别同比+1.5%/ - 10.2%/+36.1%/+30.8%/+111.2% [2] - 电动两轮车营收占比85.5%，24年销售990.5万辆（同比 - 3.7%），单车ASP为1842.5元（同比+1.7%），电动三轮车销售55.5万辆（同比+28.9%），单车ASP为3549.8元（同比+5.6%） [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、利润维持稳健增长，盈利能力保持稳定，作为电动两轮车行业龙头彰显经营韧性 [5][8] - 2025年行业政策利好，以旧换新刺激终端动销，新国标修订使行业份额向龙头集中，看好公司超额受益于行业贝塔改善，业绩拐点向上可期 [8] - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为26.31/32.73/37.79亿元，对应EPS 3.05/3.80/4.38元，当前股价对应PE为14.2/11.5/9.9倍，维持“买入”评级 [5][10] 各部分总结 公司基本信息 - 当前股价42.07元，一年最高最低47.44/24.72元，总市值362.52亿元，流通市值354.55亿元，总股本8.62亿股，流通股本8.43亿股，近3个月换手率37.41% [2] 财务数据 整体业绩 - 2024年实现营业收入216.06亿元（同比+2.71%），归母净利润19.88亿元（+5.68%），扣非净利润17.92亿元（+1.54%），非经常性损益主要为政府补助项目，计提1.78亿元 [5] - 2024Q4实现营业收入41.4亿元（+15.7%），归母净利润4.3亿元（+34.2%），扣非净利润3.5亿元（+8.7%） [5] 单车拆分 - 2024年全年销量1070万台，同比基本持平；电动自行车754万台（-0.88%），电动摩托车237万台（-11.81%），三轮车55万台（+28.87%），电动两轮车因行业政策切换出货量略有下滑，电动三轮车销量增速亮眼 [6] - 2024年单车ASP为2019元/台（+3.11%），若剔除低价产品（年销24万台）影响，单车ASP同比或有更高提升；单车归母利润为186元/台（+6.1%），产品结构优化下价增逻辑持续兑现 [6] 盈利能力 - 2024年毛利率17.8%（+1.3pct），期间费用率为7.9%（+1.8pct），销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.6/+0.3/+0.2/+0.7pct；综合影响下2024年净利率9.3%（+0.3pct） [7] - 2024Q4毛利率为19.5%（-0.4pct），净利率10.6%（+1.3pct），维持稳定表现 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,036|21,606|28,121|34,496|39,923| |YOY(%)|1.1|2.7|30.2|22.7|15.7| |归母净利润(百万元)|1,881|1,988|2,631|3,273|3,779| |YOY(%)|0.4|5.7|32.3|24.4|15.5| |毛利率(%)|16.5|17.8|18.0|18.2|18.4| |净利率(%)|8.9|9.2|9.4|9.5|9.5| |ROE(%)|24.4|22.0|22.5|22.6|21.3| |EPS(摊薄/元)|2.18|2.31|3.05|3.80|4.38| |P/E(倍)|19.9|18.9|14.2|11.5|9.9| |P/B(倍)|5.1|4.4|3.3|2.7|2.2| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率预测，如2025E经营活动现金流8714百万元，2025E营业收入28121百万元等 [12] 分红情况 - 2024年度公司合计拟派发现金红利7.96亿元（含税），本年度公司现金分红（包括2024年半年度已分配的现金红利）比例达40.0% [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为 56.76 元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年报业绩符合业绩快报，作为两轮车行业头部企业，充分受益于“以旧换新 + 新国标”行业政策利好，不断提升综合竞争力、巩固市场份额 [1] - 24Q4 业绩同比稳健增长，后续看好产品结构优化以及规模效应带动公司盈利能力稳中有升 [2] - 公司积极推进技术与产品创新，多维协同提升产品竞争力 [3] - 公司构建线上线下一体化营销体系，推进海外生产基地建设，多措并举促进品牌力与市场份额提升 [4] - 考虑 25 年新国标切换，上调期间费用率假设，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 26.78 亿元、32.44 亿元、36.27 亿元，25 - 27 年 CAGR 为 16.38% [5] 各部分总结 业绩情况 - 24 年公司收入 216.06 亿元，同比 +2.71%；归母净利润 19.88 亿元，同比 +5.68%；第四季度收入 41.42 亿元，同比/环比 +15.69%/-39.73%；归母净利润 4.34 亿元，同比/环比 +34.24%/-27.96% [1] - 24Q4 毛利率/净利率分别为 19.53%/10.55%，同比 -0.43/+1.30pct；24 年全年毛利率/净利率同比 +1.31/+0.30pct [2] - 24 年公司经营活动产生的现金流量净额同比 +69.83% [2] 产品创新 - 24 年推出多个战略新品，推行“单品旗舰”策略，优化产品结构 [3] - 发力三电升级，24 年自研自产电机应用数量超 800 万台，推进引擎技术优化与智能化迭代 [3] - 构建“人 - 车 - 机 - 盔 - 云 - APP”全场景生态链，推进智能交互等技术创新 [3] 营销与海外布局 - 构建线上线下一体化营销体系，增强经销商渠道稳定性和市场适配度，优化门店管理等机制，提升获客能力 [4] - 持续推进东南亚生产基地建设，印尼生产基地已投产并建立 100 + 家线下门店，越南生产基地建设稳步推进 [4] 盈利预测与估值 - 预计 25 - 26 年归母净利润为 26.78 亿元、32.44 亿元（下调 2.52%/0.48%），27 年为 36.27 亿元，25 - 27 年 CAGR 为 16.38%，对应 EPS 为 3.11、3.76、4.21 元 [5] - 基于可比公司 PE 均值给予公司 25 年 18.27 倍 PE 估值，目标价为 56.76 元（前值 62.84 元，对应 25 年 19.7x PE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|21,036|21,606|27,772|32,866|36,418| |+/-%|1.12|2.71|28.54|18.34|10.81| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,881|1,988|2,678|3,244|3,627| |+/-%|0.41|5.68|34.69|21.14|11.82| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.18|2.31|3.11|3.76|4.21| |ROE (%)|26.07|23.75|26.79|26.56|24.34| |PE (倍)|19.93|18.86|14.00|11.56|10.34| |PB (倍)|4.86|4.15|3.42|2.79|2.29| |EV EBITDA (倍)|15.07|13.08|7.97|6.20|4.57|[7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价 (元)|市值 (亿元)|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|PE （倍）（2025E）|PE （倍）（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |603129 CH|春风动力|153.52|234.24|11.78|14.61|13.03|10.51| |1585 HK|雅迪控股|14.60|454.45|0.91|1.07|16.00|13.63| |689009 CH|九号公司 - WD|58.35|418.55|22.64|30.42|25.77|19.18| |均值| - | - | - | - | - |18.27|14.44|[14] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2023 - 2027 年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [18] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [18] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测 [18] - 估值比率包括 PE、PB、EV EBITDA 等预测 [18]

| 证券代码：603529 | 证券简称：爱玛科技 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113666 | 转债简称：爱玛转债 | | 爱玛科技集团股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2025年5月6日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系 统 一、召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024 年年度股东大会 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 (四)现场会议召开 ...

| 证券代码：603529 | 证券简称：爱玛科技 | 公告编号：2025-010 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113666 | 转债简称：爱玛转债 | | 爱玛科技集团股份有限公司 表决结果：同意票 3 票、反对票 0 票、弃权票 0 票 本议案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 三、审议通过《关于<2024 年度利润分配方案>的议案》 监事会认为：公司 2024 年度利润分配的预案充分考虑了公司盈利情况、现 金流状态及资金需求等各种因素，严格按照《公司章程》关于现金分红事项的决 策程序履行审议程序，兼顾了公司的可持续发展和股东的合理回报需求，不存在 损害公司及股东利益的情形。 第五届监事会第二十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 爱玛科技集团股份有限公司（以下称"公司"）第五届监事会第二十四次会 议于 2025 年 4 月 14 日以现场结合通讯方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 3 日以书面及电子邮件方式发出。公司监事共 3 人，参会监事 3 ...

| 证券代码：603529 | 证券简称：爱玛科技 | 公告编号：2025-009 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113666 | 转债简称：爱玛转债 | | 爱玛科技集团股份有限公司 第五届董事会第三十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 爱玛科技集团股份有限公司（以下称"公司"或"本公司"）第五届董事会 第三十次会议于 2025 年 4 月 14 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，会议 通知已于 2025 年 4 月 3 日以书面及电子邮件方式发出。公司董事共 9 人，参会 董事 9 人，会议由公司董事长张剑先生主持。会议召开符合《公司法》和《公司 章程》的规定。与会董事一致通过如下决议： 一、审议通过《关于<2024 年度董事会工作报告>的议案》 表决结果：同意票 9 票、反对票 0 票、弃权票 0 票 本议案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 二、审议通过《关于<2024 年度总经理工作报告>的议案》 表决结果：同意票 9 票、反对票 0 票、弃权票 ...