纪要涉及的公司 捷昌驱动 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现与原因**：2024 年还原商誉减值后营收和利润显著提升，2025 年一季度延续 2024 年 Q4 增长趋势，同比增速快 归因于市场份额增加和新板块业务放量 预计 2025 年营收达 40 多亿元，利润约 5 亿元，各板块新业务稳步推进，下半年与主机厂合作有实质进展，年底发布新机器人产品[2][3] 2. **核心产品应用领域经营情况**：线性驱动控制系统广泛应用于办公、医疗、智能家居、工业等领域 2024 年办公领域营收约 24 亿元，医疗约 4 亿多元，智能家居接近 2 亿元，工业接近 2 亿元 区域上北美市场营收 9 - 10 亿元，欧洲约 4 亿多元，亚太地区为主导[2][5] 3. **2025 年需求展望**：化工领域预计增加几个亿营收，增长十几个百分点；医疗领域预计增长 10%左右；智能家居预计营收 2.5 - 3 亿元；工业增速超 30%，预计超 2 亿元；汽车领域增速快但基数小，2025 年体量 5000 - 8000 万元，2026 年超 1 亿元[2][6] 4. **关税应对措施及影响**：通过马来西亚和美国生产基地覆盖北美地区 90%左右营收，关税影响暂时不大 马来西亚 10%关税由客户承担，且北美营收占比下降，关税风险可控[2][6][7] 5. **LED 子公司情况**：整合已完成计提，2025 年逐步关闭杰克工厂，是最后一年产生亏损 2026 年起完全控制供应链并提供成本支持，预计 2027 年实现盈利[2][7] 6. **机器人领域发展情况**：线性执行器电机基本落地，滚珠丝杠工艺改进接近尾声，计划发布产品并与下游客户对接，与主机厂洽谈定制化研发生产 锁模组低成本产品线即将发布，美国机构成立拓展海外市场 空气压缩机电机方案已做出并测试，成功年底可能铺设生产线 线性驱动器按现有方案新研发，伺服关节和手部深度布局进展顺利[4][8][9] 7. **卫星传动领域进展**：技术研发进展缓慢，利用自主研发技术方案改进 龙小水示范项目处于早期阶段，未推出样品[4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **行星滚柱丝杠工艺**：核心部件螺母加工工艺以车代磨，精度和可靠性能满足客户需求，车床采购来源不明[11] 2. **信息经营器客户**：率先落地的整场客户主要是国内客户，暂无同步推广海外客户计划[11] 3. **表面处理技术工艺优势**：相比纯磨工艺能显著降低成本并提升效率，完整执行器出货标准价格 1000 - 2000 元左右[12]

业绩总结 - 2024年营业收入36.52亿元，同比增长20.37%[136][146] - 2024年归属上市公司股东净利润2.82亿元，同比增长36.91%[136] - 2024年扣除非经常性损益净利润2.41亿元，同比增长41.33%[17] - 2024年经营活动现金流量净额5.09亿元，同比下降24.66%[136][146] - 2024年末归属上市公司股东净资产43.22亿元，同比增长4.64%[136] - 2024年末总资产64.94亿元，同比下降3.19%[136] - 2024年基本每股收益0.74元，同比增长37.04%[137] - 2024年加权平均净资产收益率6.66%，较2023年增加1.59个百分点[139] - 2024年利润总额3.33亿元，较2023年增长51.67%[146] - 2024年净利润2.81亿元，较2023年增长37.59%[146] - 2024年销售费用1.83亿元，较2023年增长5.82%[146] - 2024年管理费用2.47亿元，较2023年增长10.82%[146] - 2024年研发费用2.32亿元，较2023年增长11.59%[146] - 2024年投资活动现金净流量净额1.16亿元，较2023年下降63.12%[146] - 2024年拟派发现金红利1.15亿元，现金分红比例40.80%[148] 未来展望 - 2025年董事会重点提升规范治理水平，完善内部控制体系建设[24] - 2025年拟向金融机构申请不超过32亿元综合授信额度[152] - 2025年监事会履行监督职责，加强与董事会、管理层沟通，审查重大事项合规性[38] - 公司制定《未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》，4月28日披露[180] 市场扩张和并购 - 加速欧洲物流及生产基地建设投产，启动马来西亚生产基地扩建项目[26] 其他新策略 - 持续开展内控自我评价工作，修订《公司章程》等制度[25] - 通过多渠道与投资者沟通，开展ESG工作[25] - 结合外部引进和内部培养打造专业人才队伍，推进股权激励计划[26] 公司治理 - 2024年董事会召开5次会议，审议议案共32项[18][19][20] - 2024年董事会组织召开2次股东大会，审议议案共17项[20][21] - 2024年召开4次审计委员会、1次薪酬与考核委员会、1次战略委员会[21] - 2024年监事会共召开5次会议，审议议案共26项[31][32][33] 人员与股权 - 2025年度独立董事津贴标准为每人10万元/年（税前）[159] - 2025年公司监事按具体职务、岗位领薪[164] - 因激励对象离职和业绩考核未达标，回购注销1,209,600股限制性股票，占总股本0.32%[172][173] - 公司股份总数将变为382,246,955股，注册资本相应变更[173] - 提名胡仁昌等五人为第五届董事会非独立董事候选人[193] 资金与担保 - 2024年4月使用部分闲置募集资金临时补充流动资金[56][85][114] - 2024年12月部分募投项目延期、增加实施地点，终止部分项目并补充流动资金[57][86][115] - 2025年度公司及子公司拟向子公司提供不超12亿元担保[168] 审计与报告 - 续聘立信会计师事务所担任2025年审计机构，聘期一年[166] - 2024年及时发布《2024年半年度业绩预告》[60][89][118] - 按规定披露2024年度内部控制评价报告，无重大缺陷[94]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入36.52亿元，同比增长20.37%，归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，同比增长36.91% [1] - 公司计划向全体股东每股派发现金红利0.30元（含税），合计拟派发现金红利1.15亿元（含税），股利支付率达到40.80% [5] 业务板块 - 线性驱动产品作为核心业务板块，全年收入同比增长20.65%，海外业务收入25.35亿元，占比69.4%，同比增长18.85%，国内业务增长24.99% [2] - 产品应用于电动升降桌、智能沙发、老年护理床、电动病床、手术台、太阳能跟踪器等领域，覆盖智慧办公、医疗康护与工业自动化等多个场景 [2] 市场布局 - 目标市场以欧美为主，海外业务占比69.4%，同时国内业务快速增长，形成双轮驱动格局 [1][2] - 推进欧洲物流及生产基地建设，加大对马来西亚、美国生产基地的支持，整合LEG项目资源，强化全球研发、制造、交付与服务能力 [2] 研发与创新 - 2024年研发投入2.32亿元，累计获得专利941项，包括111项国内发明专利和109项国际发明专利 [3] - 承担浙江省"尖兵领雁+X"研发攻关计划—高推力密度电动线性致动器关键技术研究项目，在高性能致动器领域取得进展 [3] 新兴领域布局 - 聚焦人形机器人千亿级市场，布局线性执行器与灵巧手方向，已完成大、中、小三款线性执行器关节样机制作，处于测试阶段 [4] - 合资成立浙江灵捷机器人有限公司（持股43%），专注于灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件研发，与国内外人形机器人主机厂合作 [4] 行业地位 - 主持起草《电动升降桌》浙江制造团体标准，参与《智能家具通用技术条件》国家标准制定，确立行业话语权 [2] - 凭借优质产品与服务，持续巩固全球智能线性驱动控制系统领域的领先地位 [1] 未来展望 - 以市场需求为导向，紧跟全球智能制造、医疗健康、智慧家居趋势，深耕国际市场并拓展国内市场 [5] - 借鉴欧美市场成功经验，集中优质资源加快国内业务发展，把握消费升级机遇 [5]

纪要涉及的公司 捷昌驱动 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 2024 年整体营收增长 20%，利润同比增长，还原后实际利润不低于 4 亿，上市公司层面接近 5 亿，净利率约 15.6% [3] - 2025 年第一季度营收超 9 亿创历史单季新高，利润超 1 亿，延续去年四季度增长态势，预计全年营收超 40 亿，净利润 4.5 - 5 亿 [2][3] - **业务板块表现及展望** - 2024 年办公业务营收约 24 亿同比增 25%，医疗业务营收约 4 亿同比增 10%，智能家居业务营收约 2 亿同比增 50%，工业业务接近 50%增长 [2][4] - 2025 年各板块保持良好增长，汽车板块单月销售额超 1000 万，办公板块预计增长 10% - 15%，医疗板块目标 10%左右，其他板块预计增长 50%左右 [2][4][8] - **机器人领域布局** - 与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，持股 47%，布局灵巧手、关键模组和驱动器 [2][5] - 筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦线性执行器、旋转模组、空心杯电机等 [2][5] - 灵巧手与凌霄智能合作，五月发布量产版低成本方案，负责关键零部件支持 [11] - 线性关节研发进展顺利，预计今年中参加专业机械展会展示成果，与下游主机厂合作进行中 [11] - **海外业务情况** - 受北美贸易战影响加税 10%左右，关税影响可控，持续拓展东南亚市场，在马来西亚等地布局 [2][6] - 美国市场有所恢复，90%货物从马来西亚出货，关税由客户承担，短期内影响不大 [2][9] - 2024 年北美地区营收约 10 亿，欧洲约 8 亿，亚太地区约六七亿，北美市场占比降至不到 30%，欧洲市场占比持续提升 [10] - **成本控制与产能扩展** - 通过减少运营性亏损改善欧洲公司 AIGAN 财务状况，新工厂五月投产，关闭原有工厂，代工采购成本下降，预期今年亏损控制在 400 万欧元以下 [4][8] - 计划 2025 年扩大美国和马来西亚生产场地，应对客户需求增加及生产规模扩大 [4][20] - **未来营收增长预期** - 预计 2025 年营收超 40 亿，2026 年或后年突破 50 亿 [4][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度营收未受抢装或抢出口因素影响，关税提前下单二季度体现 [21] - 第一季度财务费用为负 2400 万元，含利息收入约 1100 万元和 1000 多万其他收益，对利润有贡献 [21] - 机器人事业部初步市场化，研发继续但暂不增加固定资产投资，机加工和电机研发有成本优势 [12] - 机器人事业部产品推广战略更倾向国内市场，线性关节研发难度大，选择与一家重点合作落地 [13] - 公司在加盟方式创新，采用日本设备和自主加工方式，自制核心零部件后关节模组成本大幅下降 [14] - 机器人事业部团队营销所由研究生以上学历创业团队组成，线性关节研发由公司内部负责，电机团队与外部合作 [15] - 公司研发机器人新型关节模组依靠原有团队并招聘资深人士，底层技术原理相通，人才可二次开发 [16] - 公司目标将四杠和执行器成本做到千元级 [17] - 公司主要使用行星减速器，且为自制 [18] - 亚太地区营收大头是办公业务 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024全年业绩快速增长，2025Q1扣非归母净利润增速超100%，业绩延续快速增长反映良好经营势头 [1] - 持续深化全球布局可有效对冲贸易风险，国内销售增速较快得益于积极开拓国内市场 [2] - 横向拓展机器人零部件，有望成为公司强劲的第二增长曲线 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，具备较高估值和业绩弹性 [3] 相关目录总结 公司概况 - 行业为自动化设备，2025年04月25日收盘价38.73元，总市值14851.27百万元，总股本383.46百万股，自由流通股占比99.68%，30日日均成交量17.03百万股 [5] 财务数据 历史与预测财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|3034|3652|4406|5120|6098| |增长率yoy（%）|0.9|20.4|20.7|16.2|19.1| |归母净利润（百万元）|206|282|466|642|784| |增长率yoy（%）|-37.2|36.9|65.1|37.9|22.1| |EPS最新摊薄（元/股）|0.54|0.74|1.21|1.67|2.04| |净资产收益率（%）|5.0|6.5|9.9|12.2|13.2| |P/E（倍）|72.1|52.7|31.9|23.1|18.9| |P/B（倍）|3.6|3.4|3.2|2.8|2.5| [4] 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|4338|3881|3946|4471|5140| |现金|2117|2005|1793|2079|2234| |应收票据及应收账款|487|615|715|831|1010| |存货|740|892|1079|1167|1501| |资产总计|6708|6494|6789|7510|8449| |流动负债|2254|1953|1901|2080|2339| |负债合计|2580|2170|2118|2292|2544| |归属母公司股东权益|4131|4322|4673|5224|5915| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3034|3652|4406|5120|6098| |营业成本|2149|2572|3106|3538|4202| |营业利润|220|333|511|714|872| |净利润|204|281|462|637|779| |归属母公司净利润|206|282|466|642|784| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|675|509|395|673|640| |投资活动现金流|314|116|-390|-394|-504| |筹资活动现金流|-575|-780|-218|7|20| |现金净增加额|427|-173|-212|286|155| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入(%)|0.9|20.4|20.7|16.2|19.1| |成长能力 - 营业利润(%)|-39.9|51.2|53.6|39.8|22.1| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-37.2|36.9|65.1|37.9|22.1| |获利能力 - 毛利率(%)|29.2|29.6|29.5|30.9|31.1| |获利能力 - 净利率(%)|6.8|7.7|10.6|12.5|12.9| |获利能力 - ROE(%)|5.0|6.5|9.9|12.2|13.2| |偿债能力 - 资产负债率(%)|38.5|33.4|31.2|30.5|30.1| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.6|0.7|0.7|0.8| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.54|0.74|1.21|1.67|2.04| |估值比率 - P/E|72.1|52.7|31.9|23.1|18.9| |估值比率 - P/B|3.6|3.4|3.2|2.8|2.5| [9] 股价走势 - 展示了2024 - 04至2025 - 04捷昌驱动与沪深300的股价走势 [6][7]

募集资金情况 - 2020年非公开发行股票24,392,247股，募集资金总额14.85亿元，净额14.61亿元[1] - 2023年12月31日募集资金余额7.82亿元[3] - 2024年募集资金支出5.07亿元，汇兑损益214.09万元，银行工本费及手续费2.13万元，利息收入1076.05万元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金余额2.83亿元，专户余额1.33亿元[2][4] - 截至2024年12月31日，公司实际使用1.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金[6] - 2024年度，公司未使用闲置募集资金进行现金管理[7] 项目调整情况 - 2024年，公司终止“捷昌全球运营中心建设项目”，将剩余募集资金永久补充流动资金[8] - 公司增加“数字化系统升级与产线智能化改造项目”实施地点，将项目建设期延至2026年6月30日[10] 项目投入进度 - 智慧办公驱动系统升级扩建项目承诺投资71,600.00，截至期末累计投入33,636.31，投入进度123.52%，预计2024年12月底达到预定可使用状态[19] - 数字化系统升级与产线智能化改造项目承诺投资20,000.00，截至期末累计投入13,195.40，投入进度65.98%，预计2026年6月底达到预定可使用状态[19] - 捷昌全球运营中心建设项目承诺投资22,200.00，截至期末累计投入8,281.43，投入进度100.00%，项目已终止[19] - 补充营运资金承诺投资34,700.00，截至期末累计投入34,700.00，投入进度100.00%[20] - 欧洲物流及生产基地建设项目承诺投资42,000.00，截至期末累计投入22,743.28，投入进度54.15%，预计2026年6月底达到预定可使用状态[20] - 捷昌全球运营中心建设项目终止后永久补充流动资金承诺投资13,918.57，截至期末累计投入15,043.53，投入进度108.08%[20] 项目成果与展望 - “智慧办公驱动系统升级扩建项目”募集资金已全部使用完毕[21] - “智慧办公驱动系统升级扩建项目”已达到年产25万套智慧办公驱动系统的产能[21] - 2024年“智慧办公驱动系统升级扩建项目”实现净利润1204.14万元[21] - “智慧办公驱动系统升级扩建项目”将建设形成95万套智慧办公系统的产能[21] - “智慧办公驱动系统升级扩建项目”达产当年将形成净利润17568.65万元[21]

财务审计 - 立信会计师事务所审计公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[5] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[10] 公司信息 - 公司注册资本为15900万元，统一社会信用代码为310101568093764[20]

募集资金情况 - 公司非公开发行股票24,392,247股，募资14.85亿元，净额14.61亿元[1] - 2023年末募集资金余额7.82亿元[3] - 2024年末募集资金余额2.83亿元，专户余额1.33亿元[4] 资金补充与使用 - 2024年末闲置募资临时补流1.5亿元，2025年4月已归还[4][5] - 拟用不超1亿闲置募资临时补流，期限不超12个月[7]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入为365,201.63万元[7] - 2024年公司本期营业总收入为3,652,016,316.77元，上期为3,033,991,040.54元[27] - 2024年公司本期净利润为281,330,416.81元，上期为204,471,729.61元[27] - 2024年公司本期基本每股收益为0.74元/股，上期为0.54元/股[27] 资产负债 - 截止2024年12月31日公司存货余额为91,394.81万元，占总资产的比例为14.07%[7] - 截止2024年12月31日公司商誉账面余额为21,663.85万元，占总资产的比例为3.34%[7] - 2024年末公司资产总计为6,494,172,233.49元，上年年末为6,708,296,685.40元[20] - 2024年末所有者权益合计为43.5722401604亿美元，上年年末为40.6085968742亿美元[24] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为5.0888823852亿元，上期为6.7546030940亿元[31] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为1.1588189431亿元，上期为3.1421789485亿元[31] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 -7.8023070737亿元，上期为 -5.7517124692亿元[31] 关键审计事项 - 公司将收入确认识别为关键审计事项，因存在管理层不恰当确认收入的固有风险[7] - 公司将存货存在性识别为关键审计事项，因有大量存货结余且分布于境内外多个业务分部，存在重大错报风险[7] - 公司将评估合并财务报表中商誉的减值识别为关键审计事项，因商誉对合并财务报表重要，确定减值时涉及重大管理层判断和估计[7] 会计政策 - 同一控制下企业合并以被合并方资产、负债在最终控制方合并财报账面价值计量，差额调整资本公积或留存收益；非同一控制下以公允价值计量，差额确认为商誉或计入当期损益[55] - 金融资产分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类[66] - 存货发出时按加权平均法计价，采用永续盘存制[81][82] 业务板块 - 公司主营业务分为智能家居、智慧办公、医疗康护驱动系统三类业务板块，按销售地域分为境内和境外销售业务[135] 税收政策 - 增值税税率为9%、10%、13%、19%、20%[167] - 企业所得税税率为15%、16.5%、17%、21%、23.2%、24%、25%、26%、31.23%[167] - 公司及部分子公司2024年度按15%税率缴纳企业所得税[171][172] 应收款项 - 2024年末应收账款为605,238,898.78元，上年年末为452,665,769.06元[20] - 按欠款方归集的期末余额前五名应收账款合计1.4228763056亿美元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的20.51%[188] 其他应收款项 - 2024年末其他应收款项期末余额为7539.691817万美元，上年年末余额为3698.195547万美元[193] - 其他应收款项单项计提坏账准备账面余额为9260.18156万美元，计提比例4.87%[196]

会议与决策 - 2024年召开董事会5次、股东大会2次[4] - 2024年4月22日审议通过使用部分闲置募集资金临时补充流动资金议案[16] - 2024年12月4日审议通过部分募投项目延期等议案[17] - 2024年4月22日审议通过回购注销部分限制性股票议案[26] 独立董事履职 - 独立董事谢雅芳2024年应出席董事会5次，现场1次、通讯4次，出席股东大会2次[4][6] - 谢雅芳2024年出席1次薪酬与考核委员会会议[7] - 谢雅芳审阅2023 - 2024年多份报告[8] - 谢雅芳参与2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[10] - 2025年独立董事将继续履职[28] 公司运营情况 - 报告期内执行2023年度利润分配方案[19] - 报告期内发布《2024年半年度业绩预告》[20] - 报告期内审查立信会计师事务所履职情况[21] - 报告期内公司及股东严格履行承诺[22] - 报告期内按原则进行信息披露[23] - 报告期内财务会计报告及定期报告符合要求，内控无重大缺陷[24][25] - 报告期内审核董事、高级管理人员薪酬符合规定[27]