报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [2][6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct，涨幅前五为科拓生物(21.90%)、煌上煌(11.71%)、晨光生物(11.47%)、百洋股份(10.45%)和双塔食品(9.71%) [2] - 白酒板块基本面加速磨底，关注增量政策带来的估值修复，第二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和消费场景，布局国际化和年轻化 [3] - 大众品中，啤酒关注alpha型个股，零食推荐有新品、新渠道突破的个股，调味品关注复调行业估值修复，速冻食品关注龙头企业，乳制品布局供需改善弹性，饮料关注龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 茅台批价企稳，普五、国窖价格差收窄，本周白酒指数上涨1.2% [3][13][14] - 酒企工作更新：贵州茅台截至6月底累计回购股份338.21万股，占比0.27%，支付52.02亿元；洋河股份顾宇出任党委书记；口子窖召开业绩说明会；珍酒推出宴席战略新品珍十 [3][12] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力强的龙头，数字化工程正反馈的泸州老窖，基地市场有份额提升逻辑的企业；也可关注渠道风险释放的企业 [3] 大众品 - 啤酒：天气升温有利消费，关注alpha型个股，如燕京啤酒、珠江啤酒，也关注超跌反弹机会 [15] - 零食：龙头引领提效，行业分化，推荐有新品、新渠道突破的个股，如卫龙美味、盐津铺子 [16][17] - 调味品：基础调味品龙头有韧性，关注复调行业估值修复，推荐颐海国际、海天味业 [18] - 速冻食品：淡季研发新品，安井食品港股上市，推荐安井食品、千味央厨 [19] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局龙头企业向上弹性 [20] - 饮料：迎来旺季检验，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月30日至7月4日）食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台与普五批价下降，散装飞天茅台与国窖批价持平 [33] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、肉鸭价格不变，瓦楞纸、毛鸭、PET价格下降，其余原材料价格上升 [45] 本周重要事件 - 多家公司有股份变动、回购注销、发行债券、收到补助等事件，如安德利回购H股，良品铺子获政府补助等 [69][70] 下周大事提醒 - 7月7 - 11日有多场股东大会和分红事件，如来伊份、山西汾酒等公司 [71]

酒业高管人事调整 - 洋河股份、华润啤酒、金种子酒接连出现董事长、总经理人事变动 展现出股东方和投资者提振业绩的意志 [1] - 金种子酒总经理何秀侠离职 华润啤酒派驻的副总经理刘辅弼暂主持工作 [5] - 洋河股份换帅 张联东离任 顾宇接任党委书记 [6] - 顾宇面临白酒行业深度调整期 需保持洋河在行业头部地位和江苏省内领先身位 [7] 商务部对欧盟白兰地反倾销裁定 - 商务部终裁欧盟白兰地存在倾销 倾销幅度为27.7%-34.9% [2] - 自2025年7月5日起对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税 [2] - 34家欧盟白兰地出口商提交价格承诺申请 经批准后可免征税 包括马爹利、轩尼诗等知名品牌 [3] 酒业市场动态 - 淘宝闪购投入500亿元补贴 补贴首日酒水订单翻倍增长 [4] - 茅台累计回购338.21万股 使用资金52.02亿元 距离60亿元上限还剩不到8亿元 [8] - 茅台酱香酒更新电商授权店铺名单 覆盖七大主流电商平台 店铺总数超过160家 [9] - 口子窖高端"兼"系列动销不及预期 兼10、兼20价格略低于指导价格 [10] - 习酒推出喜宴买赠活动 君品习酒买三赠一 窖藏1988买五赠二 [11][12] - 古越龙山女儿红推出龙井黄酒 一箱6瓶优惠价158元 [13] 公司业绩表现 - 金种子酒2024年营收回落至9.25亿元 与2013年超过20亿元的年营收规模差距明显 [5] - 洋河股份年营收从2020年200亿元出头提升至2023年突破300亿元 [7] - 口子窖2024年实现营业总收入60.15亿元 同比增长0.89% 归母净利润16.55亿元 同比下降3.83% [10]

行业动态 - 1-5月我国酒类进口总额13.7亿美元，同比下降14.3%，总量2.9亿升，同比增长0.94% [4] - 1-5月酒类出口总额8.3亿美元，同比上涨8.6%，总量3.9亿升，同比上涨30.1%，烈酒与啤酒是出口最大品类 [4] - 1-5月酒饮茶制造业营业收入6647.3亿元，同比增长2.7%，利润总额1164.9亿元，同比增长4.3% [4] - 2025葡萄酒旅游大会在烟台开幕，发布《新华·中国（烟台）葡萄酒产业发展指数》，烟台获"国际负责任葡萄酒旅游目的地认证证书" [4] - 清香型白酒在25℃和35℃贮存49天内能保持稳定滋味品质，50℃条件下贮存21天内与35℃贮存7-49天相似 [5] - 仁怀市将建立酱酒价格评价体系，围绕年份酒标准制定、酒庄体系建设提升产业深度和宽度 [7] 企业动态 - 贵州茅台已累计回购股份3382085股，占总股本0.2692%，支付总金额52.02亿元 [8] - 五粮液将推出29度五粮液·一见倾心，泸州老窖研发成功28度国窖1573并计划年内投放市场 [8] - 洋河股份上市果味露酒与33.8度微分子系列，水井坊尝试推出38度以下产品，酒鬼酒准备33度、28度等低度产品 [8] - 山西汾酒每股派发现金红利3.60元，共计派发43.92亿元 [9] - 口子窖"兼系列"中档产品动销良好，高端产品动销不及预期，兼10、兼20价格略低于指导价 [9] - 女儿红推出龙井黄酒新品，酒精度6.0%，融合茶文化与酒文化 [9] - 保乐力加推出Absolut伏特加纸制瓶盖，采用95%FSC认证纤维材料，未来将用生物基材料取代塑料密封 [10]

口子窖业绩说明会 - 兼系列中档偏低价位产品（兼5、兼6、兼8）动销良好，价格稳定在公司指导价格体系 [1] - 高端兼系列产品（兼10、兼20）动销不及预期，价格略低于指导价格 [1] - 公司产品结构优化面临挑战，可能影响投资者信心 [1] 天佑德酒政府补助 - 全资子公司西藏阿拉嘉宝酒业获得与收益相关的政府补助约759万元，补助形式为现金 [2] - 政府补助短期内将增厚公司利润，但补助款不具备可持续性 [2] 四川白酒文旅发展 - 四川省推进文旅深度融合，重点开发川酒等国家地理标志产品 [3] - 依托中国白酒博物馆打造白酒文旅新地标，强化区域品牌认知 [3] - 高质量举办糖酒会、酒博会等活动，为川酒企业提供展示和消费场景 [3]

净利润下滑原因 - 2024年净利润下滑主要因销售费用同比增加 销售费用增加源于针对消费者的促销投放增加 该投入旨在增强消费粘性和品牌互动[1] 产品组合与动销情况 - 兼系列与老产品存在价格带重叠但形成战略互补 兼系列自上市后动销及消费者反馈良好[1] - 兼系列中档偏低价位产品动销良好 高端兼系列(兼10 兼20)动销不及预期 兼5 兼6 兼8价格稳定在指导价体系 兼10 兼20价格略低于指导价[1] 行业环境与渠道策略 - 二季度受禁酒令影响终端动销放缓 中高档白酒销售受显著冲击 升学宴数量及用酒需求同比显著下滑[1] - 公司将持续深化渠道改革 巩固市场基础 从营销变革 产品定位 生产运营等多维度调整竞争策略[1] - 渠道坚持下沉至县级及乡镇市场 提升渠道韧性 同时丰富电商渠道 创新新媒体营销 推进数字化[2] 费用与区域竞争 - 近两季度毛销差下降主因销售费用投入调整 未来将根据竞争态势动态优化费用支出并监控效率[2] - 安徽省外市场为战略重点 华北 华东 华南为重点区域 将依据当地竞争态势和业务需求决定发展优先级[2] 产品与价格带策略 - 产品矩阵覆盖主流价格段 将根据市场变化实时调整运营策略 坚持"下沉"策略强化渠道深度[2] - 公司聚焦"市场升级 结构升级 品牌升级"目标 推进渠道转型 精耕县级及乡镇市场[2]

业绩预增 - 涛涛车业预计2025年上半年净利润3.1亿-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81%，扣非净利润3.07亿-3.57亿元，同比增长71.97%-99.96% [1] - 潍柴重机预计2025年上半年净利润1.32亿-1.51亿元，同比增长40%-60%，扣非净利润1.24亿-1.47亿元，同比增长35%-60% [11] 股份回购与注销 - 中国交建拟以5亿-10亿元回购股份，价格不超过13.58元/股，回购期限12个月，回购股份将全部注销 [1] 政府补助 - 安诺其控股子公司获165万元政府补助，占最近一期净利润34.77% [2] - 上海建工累计获5.48亿元政府补助，占最近一期净利润22.79% [7] - 晨光新材获2600万元政府补助，占2024年净利润62.86% [9] - 三友医疗全资孙公司获331万元政府补助，占2024年净利润28.86% [11] 产能调整与项目进展 - 民丰特纸南湖厂区全面停产，海盐厂区已承接产能 [4] - 立方制药丹皮酚原料药获批上市，采用新工艺降低成本 [7] - 万邦德子公司石杉碱甲控释片获伦理批件，用于治疗阿尔茨海默病 [8] - 普洛药业甲苯磺酸多纳非尼原料药获批上市，用于治疗肝细胞癌和甲状腺癌 [8] 股权交易与收购 - 朗迪集团拟1.21亿元收购聚嘉科技不超过20.1667%股权 [6] - 飞亚达拟收购长空齿轮全部或部分控股权，中航工业将持股45.188% [48] 海外业务拓展 - 耐普矿机签订1885.25万美元海外合同，累计合同金额4151.01万美元 [21] - 奥拓电子获沙特阿拉伯商标注册证书，涵盖电子显示产品 [5] 资本市场动态 - 和林微纳筹划香港联交所上市 [17] - 美格智能H股上市申请材料获证监会接收 [29] - 四维图新参股公司四维智联递交H股上市申请 [32] - 埃斯顿递交H股上市申请 [32] - 冠昊生物终止向特定对象发行股票 [13] 项目中标与合同 - 联得装备中标1.57亿元京东方第8.6代AMOLED生产线项目 [23] - 正业科技完成1.78亿元资产出售交易 [23] 资金管理 - 中国电影拟使用不超过15亿元闲置自有资金进行现金管理 [14] - 奥泰生物拟使用不超过4.8亿元闲置募集资金进行现金管理 [14] 股东减持 - 同益中多名高管拟减持公司股份，合计不超过0.3989% [19] - 久日新材2名股东拟合计减持不超过9.89万股 [34] - 亿华通股东拟减持不超过70万股 [35] - 通用股份股东拟减持不超过0.31%股份 [41] 分红方案 - 西上海拟每股派现0.08元，共计1076.43万元 [35] - 浙江自然拟每10股派现1.97元，共计2787.75万元 [37] - 口子窖拟每股派现1.3元，共计7.78亿元 [38] - 汇通集团拟每股派现0.023元，共计1090.94万元 [40] - 中国神华拟每10股派现2.26元，共计449.03亿元 [43] - 金开新能拟每10股派现1元 [45] - 黑牡丹拟每股派现0.041元，共计4231.3万元 [46] 高管变动 - 金盘科技副总裁秦少华辞职 [18] - 皇庭国际董事、执行总裁刘海波辞职 [45] 授信申请 - 智能自控拟申请不超过2.6亿元综合授信额度 [25] - 嘉美包装调整向星展银行申请综合授信，改为向上海分行申请 [51]

产品动销情况 - 兼系列中档偏低价位产品动销良好 [1] - 高端兼系列动销不及预期 [1] 产品价格表现 - 兼5、兼6、兼8产品价格稳定在公司指导价格体系 [1] - 兼10、兼20价格略低于指导价格 [1]

股东结构 - 公司前十大股东中有9位是个人股东，其中徐进和刘安省分别持股19.34%和10.58%，为前两大股东 [15] - 多位股东同时担任公司高管职务，包括董事长兼总经理徐进、副总经理兼董事会秘书徐钦祥等 [1][19] - 2024年末机构持仓家数为149家，全部为基金，持股比例10.91%；2025年一季度末机构仅7家，持股比例降至5.25% [24] 分红情况 - 2024年度拟每10股派发现金红利13元，合计派发7.78亿元，未安排送股或资本公积金转增股本 [1] - 2021-2023年分红总额维持在8.95亿至9亿元区间，每股分红1.5元；2024年分红总额降至7.78亿元，每股分红下调至1.3元 [4] - 分红率从2022年的58.06%降至2023年的52.24%，2024年进一步回落至47.01%，首次跌破50% [11] 财务表现 - 2024年营收首次突破60亿元，2021-2024年营收增速分别为25.37%、2.12%、16.1%和0.89% [5] - 归母净利润2021年达17.27亿元，2022年同比下滑10.24%，2023年回升至17.21亿元，2024年回落至16.55亿元 [6] - 净资产收益率从2021年的22.48%降至2023年的18.63%，2024年进一步降至16.39% [10] 市场表现 - 2025年初至今股价累计下跌12.33%，2023年8月创62.15元高点后进入震荡下行趋势 [21] - 机构持仓大幅波动，反映出市场对公司未来发展信心有所转变 [24] 高管薪酬 - 董事长兼总经理徐进2024年薪酬总额为264.36万元，其他高管薪酬在28.49万至189.6万元之间 [19][20]

白酒行业市场表现 - 白酒股午后出现拉升行情 [1] - 酒鬼酒（000799）涨幅超过5% [1] - 舍得酒业（600702）涨幅超过2% [1] - 皇台酒业（000995）、水井坊（600779）、口子窖（603589）跟随上涨 [1]

利润分配方案 - 每股现金红利1.30元（A股）[2] - 总股本600,000,000股，扣除回购专用证券账户中的1,416,700股后，以598,583,300股为股本基数进行分配[3] - 共计派发现金红利778,158,290.00元（含税）[3] - 本次利润分配不送红股，不以公积金转增股本[3] 相关日期 - 股权登记日：2025年7月4日（A股）[2][4] - 除权（息）日：2025年7月7日（A股）[2][4] - 现金红利发放日：2025年7月7日（A股）[2][4] 差异化分红 - 差异化分红送转：是[2] - 每股现金红利（摊薄调整后）=1.2969元/股[3] - 除权（息）参考价格=（前收盘价格-1.2969）元/股[3] 分配实施办法 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司派发[5] - 有限售条件流通股股东的现金红利由公司直接发放[5] - 特定无限售条件流通股股东（徐进等九位）的红利由公司直接发放[5] 税收政策 - 个人持股超过1年：股息红利暂免征收个人所得税，每股实际派发现金红利1.30元[7] - 个人持股1年以内（含1年）：暂不扣缴个人所得税，每股实际派发现金红利1.30元[7] - QFII股东：按10%税率代扣企业所得税，税后每股实际派发现金红利1.17元[7] - 港股通股东：按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发现金红利人民币1.17元[8]