财务表现 - 2025年上半年营收25.31亿元同比下滑20.07% 归母净利润7.15亿元同比下降24.63% 扣非净利润6.98亿元同比下降24.90% [2] - 经营活动现金流净额转负至-3.83亿元同比变动-9854.35% 应收账款同比增长59.71%至2277.03万元 合同负债同比下滑46.74%至2.98亿元 [2] - 高档白酒收入23.85亿元同比减少19.8% 占总营收比重96% 中档白酒收入3228.95万元 低档白酒收入6809.45万元 [2][3] 产品战略 - 高端产品"兼系列"（兼10/20/30）覆盖300元/500元/1000元价格带 但未能突破市场瓶颈 [2][3] - 2022-2024年高档白酒收入增速分别为1.94%/16.58%/0.06% 2025年上半年出现负增长 [4] - 核心产品仍集中于110元左右的"口子窖五年"和130元左右的"六年" 高端化推进缓慢 [6] 市场竞争 - 在600元及以上价格带需直面古井贡酒/迎驾贡酒等省内竞品 以及茅台/五粮液/泸州老窖/汾酒/洋河等全国性名酒竞争 [6] - 2024年销售费用17.16亿元中60%以上用于广告及终端买断 数字化及圈层营销投入不足导致ROI走低 [6] - 兼系列在香型/口感/包装创新缺乏消费者价值锚点 千元价位需文化叙事与稀缺属性支撑 [6] 战略挑战 - 旧模式红利耗尽叠加新消费语境脱节 资源与组织架构向中价位老单品倾斜导致高端市场投入不足 [4][6] - 短期需通过渠道数字化/费用直投/品鉴圈层培育改善 中长期需将"兼香鼻祖"历史资产转化为高端价值认同 [6]

白酒板块市场表现 - 8月29日白酒股涨幅靠前，金徽酒涨超6%，舍得酒业、古井贡酒涨超4%，老白干酒、皇台酒业、泸州老窖、五粮液涨超2% [1] - 8月以来同花顺白酒指数涨幅超13% [1] - 贵州茅台当日股价上涨1.63%至1469.71元，五粮液上涨2.77%至128.95元，泸州老窖上涨2.24%至136.71元 [2] 中央汇金增持动向 - 中央汇金通过单一资产管理计划增持鹏华酒ETF 1.21亿份，总持有量达5.81亿份，成为第三大持有人 [4] - 持股比例从2024年底的2.26%提升至2025年中的2.55%，半年内增持1.2亿份 [5] - 中央汇金位列鹏华酒ETF第三大持有人，持有5.81亿份，占比2.55% [4][5] 行业基本面数据 - 2025年1-6月规模以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下滑5.8% [12] - 行业平均存货周转天数达900天，较上年同期增加10% [12] - 58.1%经销商表示库存增加，超一半存在价格倒挂问题 [12] 企业业绩分化表现 - 头部企业保持增长：贵州茅台上半年营业总收入910.94亿元（+9.16%），净利润454.03亿元（+8.89%）；五粮液营业收入527.71亿元（+4.19%），净利润194.92亿元（+2.28%） [10][11] - 多数企业业绩下滑：口子窖营收25.31亿元（-20.07%），净利润7.15亿元（-24.63%）；舍得酒业营收27.01亿元（-17.41%），净利润4.43亿元（-24.98%）；酒鬼酒营收5.61亿元（-43.54%），净利润0.09亿元（-92.60%） [8][9][11] - 金徽酒实现微增：营收17.59亿元（+0.31%），净利润2.98亿元（+1.12%） [11] 机构观点与行业趋势 - 政策变量加速行业出清，产业向业绩底迈进，预计2026上半年见底 [13] - 板块估值从2021年高点回落72%，机构持仓比例降至2017年以来低位 [6] - 核心酒企批价跌幅收窄，渠道信心边际回暖，估值处于历史低位 [13]

市场整体表现 - 上证综指报3862.74点 涨幅0.50% 收于半年线之上 [1] - A股总成交额达13521.94亿元 [1] - 67只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 灵鸽科技乖离率4.28% 涨幅7.86% 换手率9.89% [1] - 冠盛股份乖离率4.22% 涨幅5.03% 换手率2.83% [1] - 祥源新材乖离率4.05% 涨幅4.90% 换手率6.94% [1] - 久盛电气乖离率3.84% 涨幅4.53% 换手率4.87% [1] - 伊利股份乖离率3.84% 涨幅4.73% 换手率1.89% [1] 中等乖离率个股表现 - 山金国际乖离率2.67% 涨幅3.47% 换手率1.11% [1] - 常辅股份乖离率2.62% 涨幅3.47% 换手率3.31% [1] - 同庆楼乖离率2.50% 涨幅2.54% 换手率1.97% [1] - 中锐股份乖离率2.46% 涨幅3.72% 换手率2.65% [1] - 海天味业乖离率2.32% 涨幅3.02% 换手率0.29% [1] 低乖离率个股表现 - 健之佳乖离率2.25% 涨幅3.48% 换手率1.84% [1] - 盖世食品乖离率2.01% 涨幅2.86% 换手率8.99% [1] - 海顺新材乖离率1.93% 涨幅2.56% 换手率2.40% [1] - ST信通乖离率1.93% 涨幅3.72% 换手率0.72% [1] - 许昌智能乖离率1.91% 涨幅3.37% 换手率2.69% [1] 微幅突破个股表现 - 驰诚股份乖离率1.60% 涨幅1.91% 换手率2.07% [1] - 珠江啤酒乖离率1.55% 涨幅2.36% 换手率0.36% [1] - 高乐股份乖离率1.37% 涨幅2.75% 换手率1.40% [1] - 殷图网联乖离率1.29% 涨幅3.66% 换手率2.62% [2] - ST帕瓦乖离率1.19% 涨幅1.98% 换手率0.53% [2]

公司历史与早期成功 - 公司于2015年上市 凭借盘中盘与大商制双轮驱动策略迅速崛起[1] - 上市首年营收达25.84亿元 净利润达6.054亿元[1] - 2018年营收增至42.69亿元 净利润达15.33亿元 稳居徽酒行业第二位[1] 当前业绩表现 - 2023年上半年营收25.31亿元 同比下滑20.07%[3] - 上半年净利润7.15亿元 同比下滑24.63%[3] - 第二季度营收同比下滑48.48% 净利润同比下滑70.91%[3] 行业竞争格局变化 - 2022年被迎驾贡酒超越 失去徽酒第二位地位[3] - 2023年上半年迎驾贡酒营收31.6亿元 净利润11.3亿元 领先优势扩大[3] 核心商业模式挑战 - 盘中盘模式因政商务宴请减少而失效 婚宴与家庭消费成主力导致客单价下降[4] - 大商制导致终端掌控力弱 经销商主推成熟产品阻碍新品销售[4] - 批发代理收入同比下降21.26% 降幅高于整体营收下滑[4] 渠道改革尝试 - 尝试将经销商模式转为厂家主导模式 对大经销商采取切割策略[4] - 直销（含团购）表现良好但无法弥补批发代理损失[4] 行业环境变化 - 白酒消费场景发生剧烈变化 政商务宴请需求减少[3][4] - 行业出现周期性波动 影响公司业绩持续性[3]

口子酒业 2025 年第一次临时股东大会会议资料 安徽口子酒业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议资料 二○二五年九月五日 | 2025 年第一次临时股东大会会议须知 | | --- | | 2025 年第一次临时股东大会议程 | | 议案 1: 关于《关于取消监事会、减少注册资本并修订<安徽口子酒业股份有限公司章程>部 | | 分条款的议案》的议案 | | 议案 2．关于修订公司部分治理制度的议案 . | | 议案 2-附件 . | | 股东会议事规则 … | | 董事会议事规则 . | | 独立董事工作制度 | | 独立董事专门会议工作制度 | | 对外担保管理制度 . | | 对外投资管理制度 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 38 | | 关联交易制度 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ...

行业现状 - 白酒行业正处于探底阶段 [1] - 行业周期影响显著 但未来大概率能重拾往日荣光 [2] 公司业绩表现 - 口子窖2025年上半年营收25.31亿元 同比下滑20.07% 净利润7.15亿元 同比下滑24.63% [2] - 二季度业绩大幅下滑 营收7.207亿元同比下滑48.48% 净利润1.046亿元同比下滑70.91% [2] - 2022年已被迎驾贡酒超越 2025年上半年迎驾贡酒营收31.6亿元 净利润11.3亿元 分别领先6.29亿元和4.15亿元 [2][6] - 2022-2024年营收增速分别为2.12%、16.1%和0.89% 净利润增速分别为-10.24%、11.04%和-3.83% [7] 历史发展轨迹 - 2015年上市当年实现营收25.84亿元 净利润6.054亿元 [2][5] - 2018年营收突破40亿元大关达42.69亿元 净利润15.33亿元 稳坐徽酒榜眼位置 [2][6] - 崛起关键源于盘中盘模式和大商制创新营销策略 [4][5] 营销模式分析 - 盘中盘模式以政商务宴请高端消费人群为突破口 通过餐饮终端带动大众市场 [4] - 大商制将区域全渠道分销权授予单一大经销商 经销商掌控终端 价格体系稳定 [5] - 两大模式帮助公司快速扩张 但随消费场景变化逐渐过时 [6][7] 渠道问题与挑战 - 政商务宴请明显减少 婚宴与家庭消费成主力 客单价下降30%以上 [7] - 大商制下公司对终端掌控力弱 经销商话语权强 渠道下沉和创新意识不足 [8] - 高档酒动销不及预期 营收23.85亿元同比下滑19.8% 省内外市场均萎缩 [8] - 批发代理收入23.52亿元 占渠道营收95% 同比下降21.26% [9] 转型尝试 - 公司尝试对渠道进行改革 对大经销商采取切割策略 [9] - 直销含团购收入1.33亿元 同比增长44.57% 但占比仍小 [9] - 渠道改革非一蹴而就 短期内公司仍将继续承压 [9]

权益变动基本情况 - 实际控制人刘安省通过大宗交易方式减持公司股份10,000,000股 [2] - 权益变动前实际控制人及其一致行动人合计持股比例为42.14% [1] - 权益变动后实际控制人及其一致行动人合计持股比例降至40.47% [1] 持股结构变化 - 刘安省个人持股比例由10.61%降至8.94% [2] - 其他一致行动人徐进、范博、张国强、徐钦祥、朱成寅、周图亮、段炼、黄绍刚持股数量未发生变化 [2] - 变动后实际控制人阵营合计持股数量为242,063,712股 [2] 交易细节 - 减持方式为大宗交易 [2] - 减持时间为2025年8月25日 [2] - 本次变动不违反已作出的承诺、意向、计划 [1] 相关背景 - 公司于2025年7月23日完成回购注销部分股权激励限制性股票 [2] - 所有持股比例计算均基于最新股本598,119,472股 [3] - 本次减持计划与2025年7月21日披露的减持计划一致 [5]

股东减持基本情况 - 股东刘安省减持前持有公司股份63,473,529股，占总股本比例10.61% [1][2] - 刘安省与徐进、范博等9名股东为一致行动人，合计持有公司股份252,063,712股，占总股本比例42.14% [1][3] - 刘安省持股来源为IPO前取得，其身份为直接持股5%以上股东及控股股东一致行动人 [2][3] 减持计划实施结果 - 刘安省于2025年8月25日通过大宗交易方式减持10,000,000股，减持比例1.67%，与原计划完全一致 [1][5] - 减持价格为32.92元/股，减持总金额3.292亿元（含相关税费） [1][5] - 减持后刘安省持股数量降至53,473,529股，持股比例降至8.94% [1][5] - 一致行动人合计持股数量降至242,063,712股，持股比例降至40.47% [1] 减持合规性说明 - 减持过程严格遵守法律法规及交易所业务规则，不存在违规情形 [1] - 减持时间区间为2025年8月25日单日，与计划披露的"减持公告日起15个交易日后三个月内"相符 [1][5] - 公司股本基数598,119,472股为2025年7月23日完成股权激励限制性股票回购注销后的最新股本 [3]

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2025-031 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 刘安省先生持有安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"本公司"）股份 数量为 53,473,529 股，占公司总股本比例为 8.94%；本次解除质押 9,776,400 股 后，刘安省先生持有本公司股份累计质押数量为 21,753,900 股，占其持股数量比 例为 40.68%。 刘安省先生及其一致行动人持有本公司股份数量为 242,063,712 股，占本 公司总股本的 40.47%；本次解除质押 9,776,400 股后，刘安省先生及其一致行动 人持有本公司股份累计质押数量为 31,361,600 股，占其持股数量比例为 12.96%。 本公司于 2025 年 8 月 26 日收到刘安省先生部分股份解除质押的通知，具体 情况如下： 一、本次股份解除质押情况 刘安省先生于 2022 年 9 月 8 日将持有的本公司的股份 2,030,000 ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2025-029 安徽口子酒业股份有限公司 实际控制人及其一致行动人权益变动触及 1%刻度的 提示性公告 刘安省及其一致行动人保证向本公司提供的信息真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司董事会及全体董事保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 一、 信息披露义务人及其一致行动人的基本信息 1.身份类别 | 信息披露义务人名称 | | 投资者身份 | 统一社会信用代码 | | --- | --- | --- | --- | | | √ | 控股股东/实控人 | √ 不适用 | | 刘安省 | □ | 控股股东/实控人的一致 | | | | 行动人 | | | | | □ | 其他直接持股股东 | | 重要内容提示： 权益变动方向 比例增加□ 比例减少√ 权益变动前合计比例 42.14% 权益变动后合计比例 40.47% 本次变动是否违反已作出的承诺、意向、计划 是□ 否√ 是否触发强制要约收购义务 是□ 否√ 二、 权益变动触及 1%刻度的基本情况 公司于 2025 年 8 月 25 日收到公司实际控制人刘安省发来的《安徽口子酒业 ...