业绩总结 - 口子窖2023年实现营收59.62亿元，同比增长16.10%[1] - 口子窖2023年归母净利润17.21亿，同比增长11.04%[2] - 口子窖23年酒类收入58.49亿元，同比增长15.60%[3] - 口子窖2026年预计每股收益将达到4.23元，较2023年增长47.4%[6] - 口子窖2026年预计净资产将达到22.47元，较2023年增长38.5%[6] - 口子窖2026年预计营业总收入将达到8353百万元，较2023年增长40.1%[6] 分析师信息 - 分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职[7] 评级标准 - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[9] 报告提醒 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

业绩总结 - 口子窖2023年营收同比增长16.1%，归母净利润同比增长11.0%[1] - 2024Q1营收同比增长11.1%，归母净利润同比增长10.0%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到8325百万元，较2022年增长12.2%[6] - 公司2026年预计净利润为2589百万元，较2022年增长67.7%[6] - 公司2026年预计ROE为16.9%，较2022年略有增长[6] - 公司2026年预计EBITDA为3642百万元，较2022年增长61.6%[6] - 公司2026年预计每股收益为4.31元，较2022年增长67.4%[6] 用户数据 - 2024Q1中高价位酒收入同比增长10.6%，中高档酒收入同比下降12.2%[2] - 公司在省内市场收入同比增长17.5%，省外市场收入同比增长6.6%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到8325百万元，较2022年增长12.2%[6] - 公司2026年预计净利润为2589百万元，较2022年增长67.7%[6] - 公司2026年预计ROE为16.9%，较2022年略有增长[6] - 公司2026年预计EBITDA为3642百万元，较2022年增长61.6%[6] - 公司2026年预计每股收益为4.31元，较2022年增长67.4%[6] 新产品和新技术研发 - 2024Q1中高价位酒收入同比增长10.6%，中高档酒收入同比下降12.2%[2] 市场扩张和并购 - 公司在省内市场收入同比增长17.5%，省外市场收入同比增长6.6%[3]

业绩总结 - 口子窖23年实现收入59.6亿元，同比增长16.1%[1] - 24Q1实现收入17.7亿元，同比增长11.1%[1] - 口子窖2023年净利润为1721.26百万元，2024年预计增长16.41%[5] 销售展望 - 预计2024-2026年EPS分别为3.33元、3.83元、4.39元[2] - 预计2024-2026年高档酒销量增速分别为12.0%、11.0%、10.0%[3] - 预计2024-2026年中档白酒销量增速分别为10.0%、10.0%、10.0%[3] - 预计2024-2026年低档白酒销量增速分别为3.0%、3.0%、3.0%[3] 财务展望 - 预计2024-2026年销售费用率分别为15.0%、15.0%、15.0%[3] - 低档白酒业务2023年毛利率为42.8%，2024年至2026年保持稳定[4] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级[7] 其他 - 报告强调了信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[8] - 口子窖（603589）23年报及24年一季报点评提供了公司地址和销售团队联系方式[10][11]

业绩总结 - 口子窖2023年收入实现双位数增长，高档白酒/中档白酒/低档白酒营收分别为56.78/0.76/0.95亿元，同比增长+16.6%/-19.8%/+0.7%[5] - 口子窖2024Q1收入同比增长11.05%，高档白酒/中档白酒/低档白酒实现收入16.7/0.2/0.4亿元，同比增长+10.6%/-12.2%/+85.6%[6] - 口子窖2024年预计营业收入将达到78.2亿元，同比增长7.2%，归母净利润将达到23.6亿元，同比增长8.2%[8] - 口子窖2024年预计净利润增速为14.6%[10] - 口子窖2026年每股净资产预计为20.55元[11] 未来展望 - 口子窖2024年预计净利润增速为14.6%[10] - 口子窖2026年每股净资产预计为20.55元[11] 其他新策略 - 本报告不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[15] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[16] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[17] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[18]

财务数据 - 公司在2023年实现营业收入59.62亿元，同比增长16.10%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入17.68亿元，同比增长11.05%[1] - 公司2023年毛利率同比提升1.03个百分点至75.19%[7] - 公司2023年净利率同比下滑1.32个百分点至28.87%[7] 股票信息 - 公司证券代码为603589，股价为41.82[13] - 预测2026年ROE为21%[13] - 预测2026年P/E为9.20，P/B为1.91[13] 未来展望 - 预测2026年营业收入为9339百万元[13] - 预测2026年净利润为2727百万元[13]

财务数据 - 公司2023年Q4营收、净利润分别同比增长10.4%、7.0%[1] - 公司2024年Q1营收、净利润分别同比增长11.1%、10.0%，符合预期[2] - 公司2024年目标价格下调至51.9元，预计2024-2026年EPS分别为3.24元、3.53元、3.77元[1] - 公司2024年营业收入预计为6606百万元，净利润预计为1945百万元[2] - 口子窖2024年一季度营收、净利润同比增长11.1%、10.0%[4] - 公司维持“增持”评级，目标价下调至51.9元，预计2024-26年EPS分别为3.24元、3.53元、3.77元[5] - 公司在外部需求压力下仍推进产品迭代和渠道改革，2023年净利率保持在28.8%[6] - 2024年第一季度公司净利率为33.3%，销售收现同比增长15.5%[7] 业绩展望 - 公司看好核心市场产品结构抬升及市占率提升，预计业绩增长中枢有望上移[2] - 公司短期需推进产品及渠道改革，中期看好产品结构抬升和市场份额提升，业绩增长中枢有望上移[8] 行业比较 - 贵州茅台的总市值为2141.8亿元，预计2024年EPS为69.58，CAGR为18%，PE为25[10] - 五粮液的总市值为583.9亿元，预计2024年EPS为8.73，CAGR为13%，PE为17[10] - 泸州老窖的总市值为273.9亿元，预计2024年EPS为10.98，CAGR为25%，PE为17[10] - 山西汾酒的总市值为320亿元，预计2024年EPS为11.04，CAGR为29%，PE为24[10] - 古井贡酒的总市值为143.4亿元，预计2024年EPS为10.11，CAGR为30%，PE为27[10]

业绩总结 - 口子窖2023年营业收入为59.62亿，同比增长16.1%[1] - 口子窖2024年一季度实现营业收入17.68亿，同比增长11.05%[1] - 口子窖23年高档白酒收入同比增长16.58%[3] - 口子窖23年毛利率为75.19%，同比提升1.03pct[5] - 口子窖2023年经营性现金流净额为9.11亿，同比增长9.84%[6] 归母净利润展望 - 口子窖预测2024-2026年归母净利润分别为18.82亿、19.7亿、20.57亿[2] - 口子窖2023-2026年每股收益分别为2.87元、3.14元、3.43元[8] 市场拓展与风险 - 口子窖2023年省内收入占比84%，同比增长17.53%[3] - 口子窖公司点评中提到的核心假设风险包括经济下行影响白酒需求和食品安全事件[6] 其他信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10]

业绩总结 - 口子窖2023年全年实现营收59.62亿元，同比增长16.10%[1] - 高档白酒销售增长明显，其中高档酒营收占比提升至97.08%[2] - 口子窖2026年预计营业总收入将达到8,634百万元，较2023年增长45.1%[5] - 口子窖2026年预计净利润率将达到29.69%，较2023年提高0.82个百分点[5] - 口子窖2026年预计每股收益将达到4.27元，较2023年增长48.8%[5] 未来展望 - 公司将持续推广“兼”系列产品，打造成战略大单品，预计2024-2026年归母净利润分别为19.73/22.13/25.63亿元，同比增长14.6%/12.1%/15.9%[3]

财务数据 - 口子窖2023年营收为59.62亿元，归母净利润为17.21亿元[2] - 2024Q1营收为15.16亿元，归母净利润为3.73亿元[2] - 口子窖2023年白酒业务营收为58.49亿元，高档/中档/低档白酒收入分别为56.78/0.76/0.95亿元，同比增长分别为+16.6%/-19.76%/0.72%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.43/4.09/4.71元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍[4] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[7] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[8] - 廖望州在啤酒、卤味、徽酒领域有3年的研究经验[9]

公司基本信息 - 公司代码为603589，公司简称为口子窖[1] - 公司的中文名称为安徽口子酒业股份有限公司，中文简称为口子窖，外文名称为Anhui Kouzi Distillery Co., Ltd.[9] 公司财务表现 - 公司营业收入为5,961,904,835.83元，同比增长16.10%；归属于上市公司股东的净利润为1,721,256,266.92元，同比增长11.04%[10] - 公司2023年净利润为1,697,644,288.48元，同比增长10.75%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为9,749,366,681.26元，同比增长9.49%[12] - 公司2023年基本每股收益为2.87元，同比增长11.24%[12] - 公司2023年第四季度营业收入为1,516,350,082.71元[13] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为372,778,707.78元[13] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为494,046,790.98元[13] 公司业务情况 - 公司主要业务为白酒的生产和销售，采购+生产+销售的经营模式[18] - 公司2023年度报告显示，主营业务中酒类销售收入达到584.87亿元，毛利率为74.92%[27] - 公司在安徽省内外市场均有稳步增长，安徽省内销售额达到490.17亿元，毛利率为75.55%[28] - 公司销售模式以经销为主，直销收入主要来自电商平台，直销毛利率高达80.56%[28] 公司治理结构 - 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规和证监会、上交所发布的有关公司治理的规范性文件的要求，建立健全公司法人治理结构，完善内部管理制度[doc id='64'] - 公司董事会下设战略委员会、提名委员会、财务与审计委员会、薪酬与考核委员会等四个专业委员会，各委员会分工明确，有效运作，为董事会的决策提供科学、专业的意见[doc id='65'] - 公司监事会严格按照《公司法》《公司章程》等相关规定规范监事会的议事运作，有效监督公司重大事项、财务状况和经营情况，维护公司和全体股东的合法权益[doc id='66'] 公司股东情况 - 公司普通股股东总数为69,565户，年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数为70,282户[4] - 公司前十名股东中，徐进持有109,568,568股，刘安省持有69,973,529股，中国银行股份有限公司持有28,183,820股[5] - 公司前十名股东中，有限售条件股东持股数量及限售条件中，詹玉峰持有124,214股，王鹏持有110,000股[6] 公司环保及社会责任 - 公司2023年度投入环保资金达4,146.19万元，建有污水处理站和配备多参数水质测定仪等设施，环保设施运行正常且达标[126] - 公司所有建设项目进行了环境影响评价并通过了环保主管部门的评审竣工环保验收[127] - 公司完成了东关厂区、溪河厂区、东山厂区突发环境事件应急预案的编制和审核[129] - 公司废水经处理后均做到达标排放，监测数据显示废水处理达标[130] - 公司采取了减碳措施，减少了8000吨二氧化碳排放当量[133] - 公司于2024年4月30日披露了《安徽口子酒业股份有限公司2023年环境、社会及公司治理报告》[134] - 公司在社会责任方面进行了捐赠和公益项目，总投入为156.38万元[135]