安徽口子酒业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603589 证券简称：口子窖 安徽口子酒业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人徐进、主管会计工作负责人范博及会计机构负责人（会计主管人员）李伟保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|------------- ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-045 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东股票质押展期的公告 重要内容提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次股份质押展期情况 朱成寅先生于 2022 年 10 月 19 日将持有的本公司的股份 5,133,700 股无限售 流通股（占本公司总股本 0.86%）质押给海通证券股份有限公司，用于办理股票 质押式回购交易业务，该业务的初始交易日为 2022 年 10 月 19 日，购回交易日 为 2023 年 10 月 19 日。2023 年 10 月 18 日，朱成寅先生将上述股份 5,133,700 股质押展期一年，展期后的购回交易日为 2024 年 10 月 18 日。2024 年 8 月 13 日，朱成寅先生提前将上述股份中 400,000 股解除了质押，并办理完成了相关手 续。2024 年 10 月 11 日，朱成寅先生提前将上述股份中 670,000 股解除了质押， 并办理完成了相关手续。2024 年 10 月 14 日，朱成寅先生将上 ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-044 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东部分股份解除质押的公告 朱成寅先生及其一致行动人持有本公司股份数量为 252,063,712 股，占本 公司总股本的 42.01%；本次解除质押 670,000 股后，朱成寅先生及其一致行动人 持有本公司股份累计质押数量为 38,431,600 股，占其持股数量比例为 15.25%。 本公司于 2024 年 10 月 11 日收到朱成寅先生部分股份解除质押的通知，具 体情况如下： 一、本次股份解除质押情况 朱成寅先生于 2022 年 10 月 19 日将持有的本公司的股份 5,133,700 股无限售 流通股（占本公司总股本 0.86%）质押给海通证券股份有限公司，用于办理股票 质押式回购交易业务，该业务的初始交易日为 2022 年 10 月 19 日，购回交易日 为 2023 年 10 月 19 日。2023 年 10 月 18 日，朱成寅先生将上述股份 5,133,700 股质押展期一年，展期后的购回交易日为 2024 年 10 月 18 日。2024 年 8 月 13 日，朱成寅先生提前将上述股份中 ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-043 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东进行股票质押式回购交易的公告 重要内容提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 朱成寅先生持有安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"本公司"）股份 数量为 10,555,202 股，占公司总股本比例为 1.76%；本次质押 543,900 股后，朱 成寅先生持有本公司股份累计质押数量为 5,277,600 股，占其持股数量比例为 50.00%。 1 重要内容提示： 朱成寅先生及其一致行动人持有本公司股份数量为 252,063,712 股，占本 公司总股本的 42.01%；本次质押 543,900 股后，朱成寅先生及其一致行动人持有 本公司股份累计质押数量为 39,101,600 股，占其持股数量比例为 15.51%。 本公司于 2024 年 10 月 8 日收到朱成寅先生办理股票质押的通知，具体情况 如下： 一、本次股份质押情况 朱成寅先生于 2024 年 10 月 8 日将持有的本公司的股份 543,900 股无 ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-042 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东进行股票质押式回购交易的公告 重要内容提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 刘安省先生持有安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"本公司"）股份 数量为 63,473,529 股，占公司总股本比例为 10.58%；本次质押 2,030,000 股后， 刘安省先生持有本公司股份累计质押数量为 28,823,900 股，占其持股数量比例为 45.41%。 刘安省先生及其一致行动人持有本公司股份数量为 252,063,712 股，占本 公司总股本的 42.01%；本次质押 2,030,000 股后，刘安省先生及其一致行动人持 有本公司股份累计质押数量为 38,557,700 股，占其持股数量比例为 15.30%。 本公司于 2024 年 9 月 12 日收到刘安省先生办理股票质押的通知，具体情况 如下： 一、本次股份质押情况 | 股东名称 | 是否为控 | 本次质押数 | 质押股份 | 是否 补充 | ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-040 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东及一致行动人之间通过大宗交易 内部转让股份完成的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 三、本次一致行动人之间内部转让股份实施前后刘安省先生及其一致行动人持 股情况 | 序号 | 股东名 | 本次转让前 | | 变动数量 | 本次转让后 | | 一致行 动关系 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 称 | 持股数量 | 持股 | | 持股数量 | 持股 | 形成原 | | | | （股） | 比例 | | （股） | 比例 | 因 | 2 重要内容提示： 公司于2024年8月14日披露了《安徽口子酒业股份有限公司关于股东及一致 行动人之间通过大宗交易内部转让股份暨权益变动的提示性公告》（公告编号： 1 安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 14 日披露 了《安徽口子酒业股份有限公司关于股东及一致行 ...

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-041 安徽口子酒业股份有限公司 关于股东部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 刘安省先生持有安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"本公司"）股份 数量为 63,473,529 股，占公司总股本比例为 10.58%；本次解除质押 6,800,000 股 后，刘安省先生持有本公司股份累计质押数量为 26,793,900 股，占其持股数量比 例为 42.21%。 刘安省先生及其一致行动人持有本公司股份数量为 252,063,712 股，占本 公司总股本的 42.01%；本次解除质押 6,800,000 股后，刘安省先生及其一致行动 人持有本公司股份累计质押数量为 36,527,700 股，占其持股数量比例为 14.49%。 本公司于 2024 年 9 月 6 日收到刘安省先生部分股份解除质押的通知，具体 情况如下： 一、本次股份解除质押情况 截至本公告日，实际控制人徐进、刘安省及一致行动人张国强、徐钦祥、朱 成寅、范博、周 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2季度受去年同期高基数影响,公司营收增速环比放缓,但新品兼8上市贡献增量,整体业绩表现稳健 [2] - 受益产品结构优化,2季度公司毛利率同比提升4.5个百分点至75.0% [2] - 2季度公司现金流短期承压,受外部环境及库存消化影响,公司回款速度整体放缓 [2] - 公司股权激励落地,考核目标符合公司经营节奏,可有效激发销售动能 [2] 分产品和区域分析 - 1H24高档白酒营收29.7亿元,同比增7.3%,收入占比96.6%;中档酒及低档酒营收合计1.1亿元,同比增速分别为-7.1%、+50.9% [2] - 1H24省内、省外市场分别营收26.0亿(+8.8%)、4.8亿元(+3.1%),省内市场收入占比84.6%,同比+0.7个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为13.99、3.59、3.43亿元，同比+5.90%、+15.15%、+12.70% [1] - Q2收入端略有承压，期待下半年兼系新品进一步发力 [1] - 省内精耕细作稳固基本盘，省外优化资源配置聚焦重点市场发力 [1] - 毛利率提升叠加税金及附加率下降，带动盈利水平提升 [1] - 24年聚焦重点市场，强化中高端产品培育，期待兼系列发力 [2] - 略上调归母净利润预测，预计24 - 26年公司收入分别为67.0、74.5、82.1亿元，归母净利润分别为19.9、22.7、25.3亿元，对应PE为10.8X、9.5X、8.5X [2] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为51.35、59.62、67.03、74.51、82.08亿元，增长率分别为2.12%、16.10%、12.42%、11.16%、10.17% [3] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为15.50、17.21、19.87、22.69、25.35亿元，增长率分别为 - 10.24%、11.04%、15.45%、14.17%、11.74% [3] - 2022 - 2026E EPS分别为2.58、2.87、3.31、3.78、4.22元/股 [3] - 2022 - 2026E市盈率分别为13.83、12.45、10.79、9.45、8.46 [3] - 2022 - 2026E市净率分别为2.41、2.20、2.01、1.82、1.65 [3] - 2022 - 2026E市销率分别为4.17、3.60、3.20、2.88、2.61 [3] - 2022 - 2026E EV/EBITDA分别为14.00、9.29、5.75、5.29、4.05 [3] 资产负债表 - 2022 - 2026E货币资金分别为16.80、15.15、35.49、29.19、56.14亿元 [6] - 2022 - 2026E应收票据及应收账款分别为3.43、4.46、4.41、5.45、5.42亿元 [6] - 2022 - 2026E存货分别为42.11、50.67、41.08、63.50、50.60亿元 [6] - 2022 - 2026E流动资产合计分别为67.43、75.78、86.73、103.71、117.93亿元 [6] - 2022 - 2026E固定资产分别为25.47、29.60、28.93、27.05、24.65亿元 [6] - 2022 - 2026E非流动资产合计分别为47.92、49.54、47.79、45.75、43.48亿元 [6] - 2022 - 2026E资产总计分别为115.35、125.32、134.53、149.46、161.41亿元 [6] - 2022 - 2026E应付票据及应付账款分别为8.06、8.48、9.86、10.23、11.42亿元 [6] - 2022 - 2026E流动负债合计分别为18.89、21.91、25.79、29.85、29.65亿元 [6] - 2022 - 2026E非流动负债合计分别为1.78、1.95、1.95、1.95、1.95亿元 [6] - 2022 - 2026E负债合计分别为26.30、27.83、27.73、31.79、31.60亿元 [6] - 2022 - 2026E股东权益合计分别为89.04、97.49、106.79、117.66、129.81亿元 [6] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为51.35、59.62、67.03、74.51、82.08亿元 [6] - 2022 - 2026E营业成本分别为13.27、14.79、16.18、17.64、19.15亿元 [6] - 2022 - 2026E营业税金及附加分别为7.82、9.01、10.13、11.26、12.41亿元 [6] - 2022 - 2026E销售费用分别为7.00、8.27、9.84、10.71、11.72亿元 [6] - 2022 - 2026E管理费用分别为2.68、4.07、4.04、4.27、4.62亿元 [6] - 2022 - 2026E研发费用分别为0.25、0.34、0.38、0.42、0.46亿元 [6] - 2022 - 2026E财务费用分别为 - 0.41、 - 0.12、 - 0.20、 - 0.26、 - 0.35亿元 [6] - 2022 - 2026E营业利润分别为21.01、23.26、26.85、30.66、34.26亿元 [6] - 2022 - 2026E利润总额分别为21.02、23.28、26.87、30.68、34.28亿元 [6] - 2022 - 2026E所得税分别为5.52、6.06、7.00、7.99、8.93亿元 [6] - 2022 - 2026E净利润分别为15.50、17.21、19.87、22.69、25.35亿元 [6] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润分别为15.50、17.21、19.87、22.69、25.35亿元 [6] 现金流量表 - 2022 - 2026E净利润分别为15.50、17.21、19.87、22.69、25.35亿元 [7] - 2022 - 2026E折旧摊销分别为2.05、2.70、3.00、3.05、3.07亿元 [7] - 2022 - 2026E财务费用分别为0.02、0.01、 - 0.20、 - 0.26、 - 0.35亿元 [7] - 2022 - 2026E投资损失分别为 - 2.30、 - 2.04、 - 2.04、 - 2.04、 - 2.04亿元 [7] - 2022 - 2026E营运资金变动分别为 - 12.08、 - 10.12、9.33、 - 19.22、12.53亿元 [7] - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为8.29、9.11、31.79、6.05、40.40亿元 [7] - 2022 - 2026E资本支出分别为7.67、5.17、1.25、1.00、0.80亿元 [7] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为 - 0.90、 - 2.98、 - 1.05、 - 0.80、 - 0.60亿元 [7] - 2022 - 2026E债权融资分别为0.40、0.13、0.17、0.26、0.35亿元 [7] - 2022 - 2026E股权融资分别为 - 9.00、 - 8.75、 - 10.57、 - 11.82、 - 13.20亿元 [7] - 2022 - 2026E筹资活动现金流分别为 - 9.00、 - 8.00、 - 10.40、 - 11.56、 - 12.85亿元 [7] - 2022 - 2026E现金净增加额分别为 - 1.60、 - 1.88、20.35、 - 6.31、26.95亿元 [7] 主要财务比率 - 2022 - 2026E营业收入增长率分别为2.12%、16.10%、12.42%、11.16%、10.17% [8] - 2022 - 2026E营业利润增长率分别为 - 11.03%、10.72%、15.46%、14.18%、11.74% [8] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润增长率分别为 - 10.24%、11.04%、15.45%、14.17%、11.74% [8] - 2022 - 2026E毛利率分别为74.16%、75.19%、75.85%、76.32%、76.67% [8] - 2022 - 2026E净利率分别为30.19%、28.87%、29.65%、30.45%、30.88% [8] - 2022 - 2026E ROE分别为17.41%、17.66%、18.61%、19.28%、19.53% [8] - 2022 - 2026E ROIC分别为29.15%、27.01%、26.64%、35.74%、31.32% [8] - 2022 - 2026E每股收益分别为2.58、2.87、3.31、3.78、4.22元 [8] - 2022 - 2026E每股经营现金流分别为1.38、1.52、5.30、1.01、6.73元 [8] - 2022 - 2026E每股净资产分别为14.84、16.25、17.80、19.61、21.64元 [8] - 2022 - 2026E市盈率分别为13.83、12.45、10.79、9.45、8.46 [8] - 2022 - 2026E市净率分别为2.41、2.20、2.01、1.82、1.65 [8] - 2022 - 2026E EV/EBITDA分别为14.00、9.29、5.75、5.29、4.05 [8] - 2022 - 2026E EV/EBIT分别为15.38、10.33、6.40、5.82、4.42 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示营业总收入和归母净利润同比增长 24H1营业总收入31.66亿元同比+8.7% 归母净利润9.49亿元同比+11.9% 24Q2单季营业总收入13.99亿元同比+5.9% 归母净利润3.59亿元同比+15.1% [4] - 低档白酒收入高增 产品矩阵完善 24H1高档/中档/低档白酒收入分别同比+7.3%/-7.1%/+50.9% Q2单季分别同比+3.5%/+4.0%/+16.6% 24年推出口子窖〃兼8新品贡献收入增量 [4] - 省内市场精耕细作 直销渠道表现良好 24H1安徽省内收入/省外同比+8.8%/+3.1% Q2单季分别同比+5.0%/-2.4% 直销渠道24H1/24Q2分别同比+66.4%/+12.6% 24Q2经销商数量净增35个 [4] - 增强消费者端投入 盈利能力改善 24H1/24Q2毛利率同比+1.98pct/+4.52pct至75.8%/75.0% 归母净利率分别同比+0.85pct/+2.06pct至30.0%/25.7% 24H1销售费用率同比+1.37pct至15.0% [4] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为3.26、3.73、4.14元/股 给予2024年16 - 20xPE 对应合理价值区间为52.21 - 65.27元 [5] 相关目录总结 股票数据 - 08月30日收盘价36.45元 52周股价波动33.88 - 62.00元 总股本600百万股 流通A股598百万股 总市值21870百万元 流通市值21801百万元 [1] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为-7.7%、-9.3%、-15.7% 相对涨幅分别为-4.1%、-4.2%、-6.8% [2] 财务数据 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|5135|2.1%|1550|-10.2%|2.58|74.2%|17.4%| |2023|5962|16.1%|1721|11.0%|2.87|75.2%|17.7%| |2024E|6626|11.1%|1958|13.8%|3.26|76.1%|18.3%| |2025E|7311|10.3%|2239|14.3%|3.73|76.5%|19.0%| |2026E|8044|10.0%|2486|11.1%|4.14|76.6%|19.2%|[6] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2023 PB（倍）|2024E PB（倍）|2025E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000596|古井贡酒|/|172.02、909.30|8.68|11.15|13.92|19.81|15.43|12.35|4.22|3.52|2.94| |603198|迎驾贡酒|/|50.30、402.40|2.86|3.62|4.46|17.59|13.88|11.28|4.83|3.95|3.25| |600199|金种子酒|10.69|/|70.32、 - 0.03|0.08|0.22|-318.62|130.84|49.06|2.79|2.70|2.52| |603369|今世缘|/|39.16、491.26|2.50|3.03|3.66|15.67|12.93|10.69|3.70|3.07|2.55| |002304|洋河股份|/|81.88、1233.48|6.65|6.99|7.52|12.32|11.72|10.89|2.37|2.17|1.98| |/|均值|/|/|4.13|4.97|5.96|-50.65|36.96|18.85|3.58|3.08|2.65|[7] 财务报表分析和预测 利润表 |年份|营业总收入（百万元）|营业成本（百万元）|毛利率(%)|营业税金及附加（百万元）|营业税金率(%)|营业费用（百万元）|营业费用率(%)|管理费用（百万元）|管理费用率(%)|财务费用（百万元）|财务费用率(%)|投资收益（百万元）|营业利润（百万元）|利润总额（百万元）|所得税（百万元）|有效所得税率(%)|归属母公司所有者净利润（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5962|1479|75.2%|901|15.1%|827|13.9%|407|6.8%|-12|-0.2%|20|2326|2328|606|26.1%|1721| |2024E|6626|1586|76.1%|1002|15.1%|986|14.9%|418|6.3%|-14|-0.2%|36|2648|2648|690|26.1%|1958| |2025E|7311|1719|76.5%|1105|15.1%|1036|14.2%|441|6.0%|-19|-0.3%|40|3027|3027|789|26.1%|2239| |2026E|8044|1884|76.6%|1216|15.1%|1132|14.1%|473|5.9%|-25|-0.3%|44|3362|3362|876|26.1%|2486|[8] 资产负债表 |年份|货币资金（百万元）|应收账款及应收票据（百万元）|存货（百万元）|其它流动资产（百万元）|流动资产合计（百万元）|长期股权投资（百万元）|固定资产（百万元）|在建工程（百万元）|无形资产（百万元）|非流动资产合计（百万元）|资产总计（百万元）|短期借款（百万元）|应付票据及应付账款（百万元）|预收账款（百万元）|其它流动负债（百万元）|流动负债合计（百万元）|长期借款（百万元）|其它长期负债（百万元）|非流动负债合计（百万元）|负债总计（百万元）|实收资本（百万元）|归属于母公司所有者权益（百万元）|少数股东权益（百万元）|负债和所有者权益合计（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1515|446|5067|551|7578|0|2960|1163|513|4954|12532|0|848|0|1740|2588|0|195|195|2783|600|9749|0|12532| |2024E|2063|496|5432|553|8544|0|3168|1151|494|5131|13675|0|910|0|1882|2791|0|195|195|2986|600|10689|0|13675| |2025E|2723|547|5888|556|9713|0|3344|1143|475|5279|14991|0|986|0|2048|3034|0|195|195|3228|600|11763|0|14991| |2026E|3466|602|6453|559|11080|0|3487|1137|456|5397|16477|0|1080|0|2245|3326|0|195|195|3520|600|12956|0|16477|[9] 现金流量表 |年份|净利润（百万元）|少数股东损益（百万元）|非现金支出（百万元）|非经营收益（百万元）|营运资金变动（百万元）|经营活动现金流（百万元）|资产（百万元）|投资（百万元）|其他（百万元）|投资活动现金流（百万元）|债权募资（百万元）|股权募资（百万元）|其他（百万元）|融资活动现金流（百万元）|现金净流量（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1721|0|303|13|-1127|911|-275|-44|20|-298|0|0|-800|-800|-188| |2024E|1958|0|323|-36|-214|2031|-500|0|36|-464|0|0|-1018|-1018|548| |2025E|2239|0|352|-40|-267|2285|-500|0|40|-460|0|0|-1164|-1164|660| |2026E|2486|0|382|-44|-331|2493|-500|0|44|-456|0|0|-1293|-1293|744|[9]