公司财务运作 - 为加速应收账款回笼并提升资金使用效率 公司及子公司与商业银行 商业保理公司等金融机构开展无追索权应收账款保理业务 [2] - 截至2025年12月31日 保理业务累计发生金额已达2.15亿元 占公司最近一期经审计净资产的10%以上 [2] - 公司董事会已审议通过议案 同意在未来12个月内开展累计额度不超过人民币4亿元的无追索权应收账款保理业务 该额度包含2025年已发生的2.15亿元 且在有效期内可循环使用 [2][5] 业务具体安排 - 保理业务标的为公司及子公司在经营活动中发生的部分应收账款 且该等应收账款不存在抵押 质押给任何第三方的情况 [7] - 保理方式为金融机构受让公司日常经营产生的部分应收账款 并提供无追索权保理服务 合作机构将根据资金成本 融资期限 服务能力等因素择优选择 [8] - 保理业务自第一笔发生之日起12个月内有效 具体每笔期限以合同为准 公司董事会授权经营层在额度内行使具体操作决策权并签署相关文件 [10] 交易影响与审议 - 公司开展此项保理业务有助于盘活资产 降低应收账款资金占用成本 加速资产周转效率 改善公司经营性现金流状况 [10] - 本次交易不构成关联交易 亦不构成重大资产重组 [3][6] - 该事项已经公司董事会审议通过 无需提交公司股东会审议 [4][10]

证券代码：603773 证券简称：沃格光电 公告编号：2026-002 江西沃格光电集团股份有限公司 关于开展应收账款保理业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 为加速应收账款回笼，提升资金使用效率，江西沃格光电集团股份有限公司（以 下简称"公司"）及子公司与商业银行、商业保理公司等金融机构开展无追索权应收账 款保理业务。 截至 2025 年 12 月 31 日，上述保理业务累计发生金额达 2.15 亿元，占公司最 近一期经审计净资产的 10%以上。根据《公司章程》及相关法律法规规定，该事项需提 交公司董事会审议。 公司于 2026 年 1 月 6 日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于开展 应收账款保理业务的议案》。同意公司及子公司自第一笔保理业务发生之日起12个月内， 与商业银行、商业保理公司等金融机构开展无追索权应收账款保理业务，累计额度不超 过人民币 4 亿元（含 2025 年已发生的 2.15 亿元），该额度在有效期内可循环使用。 本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重 ...

公司财务运作 - 沃格光电董事会于2026年1月6日审议通过开展无追索权应收账款保理业务的议案 [1] - 自第一笔业务起12个月内 与金融机构开展该业务累计额度不超过4亿元人民币 该额度可循环使用 [1] - 业务额度包含2025年已发生的2.15亿元人民币 [1] - 业务标的为公司及子公司部分应收账款 业务期限以单项合同为准 [1] - 此交易不构成关联交易及重大资产重组 无需提交股东大会审议 [1] - 开展此项业务有助于公司盘活资产 改善现金流 [1]

公司股价与交易表现 - 1月6日，沃格光电股价上涨5.22%，报收36.11元/股，成交额3.31亿元，换手率4.27%，总市值81.12亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为江西沃格光电集团股份有限公司，位于江西省新余高新技术产业开发区，成立于2009年12月14日，于2018年4月17日上市 [1] - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，主营业务收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] 主要流通股东与基金持仓 - 长城基金旗下产品“长城久嘉创新成长混合A（004666）”为沃格光电十大流通股东之一，三季度末持有550万股，持股数量与上期相比不变，占流通股比例为2.45% [2] - 该基金同样重仓沃格光电，三季度末持有550万股，占基金净值比例为5.8%，位列其第五大重仓股 [4] - 基于1月6日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约984.5万元 [2][4] 相关基金产品表现 - “长城久嘉创新成长混合A（004666）”成立于2017年7月5日，最新规模19.74亿元，今年以来收益1.5%，近一年收益104.13%，成立以来收益205.08% [2] - 该基金基金经理为尤国梁，累计任职时间6年77天，现任基金资产总规模42.62亿元，任职期间最佳基金回报231.75%，最差基金回报-15.93% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.07%，报35.03元/股，总市值78.70亿元，当日成交额2.58亿元，换手率3.34% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1837.96万元，特大单与大单买卖情况分别为：特大单买入623.99万元（占比2.42%）、卖出2121.13万元（占比8.22%）；大单买入5607.58万元（占比21.74%）、卖出5948.41万元（占比23.07%） [1] - 公司股价近期表现：年初以来下跌0.99%，近5个交易日上涨8.45%，近20日上涨11.03%，近60日上涨6.38% [1] 公司基本业务与行业 - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，主营业务收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，所属概念板块包括折叠屏、光刻机、OLED、MLED、全面屏等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加10.46%；人均流通股为9729股，较上期减少9.46% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.00亿元，同比增长15.66%；归母净利润为-6694.27万元，同比减少35.45% [2] - 公司A股上市后累计派现1.18亿元，近三年累计派现2136.46万元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）为公司第五大流通股东，持股550.00万股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股191.98万股，为新进股东 [3]

文章核心观点 - 公司公告了2023年股票期权与限制性股票激励计划在2025年第四季度的自主行权结果及由此引发的股份变动情况 [1] - 2025年第四季度，激励对象行权并完成股份过户登记的总量为92,000股，为公司募集资金1,893,360元，该资金将用于补充流动资金 [2][17] - 本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响 [18] 激励计划行权基本情况 - **首次授予部分行权**：第二个行权期可行权股票期权数量为102.96万份，行权期为2025年8月11日至2026年6月28日 [2] - **预留授予部分行权**：第一个行权期可行权股票期权数量为25.50万份，行权期为2025年8月11日至2026年6月23日 [2] - **2025年第四季度行权详情**： - 首次授予部分行权且完成股份过户登记的数量为19,500股，占该期可行权总量的1.89% [2] - 预留授予部分行权且完成股份过户登记的数量为72,500股，占该期可行权总量的28.43% [2] - **行权人数**： - 首次授予第二个行权期可行权人数为12人，2025年第四季度有1人行权，截至2025年12月31日共有12人参与行权 [13] - 预留授予第一个行权期可行权人数为3人，2025年第四季度有1人行权，截至2025年12月31日共有3人参与行权 [13] - **股票来源**：公司向激励对象定向发行A股普通股股票 [12] 股份变动与上市流通安排 - **上市流通时间**：行权所得股票可于行权日（T日）后的第二个交易日（T+2日）上市交易 [2][14] - **上市流通数量**：本次行权股票上市流通数量合计92,000股，其中首次授予部分19,500股，预留授予部分72,500股 [14] - **股份性质**：本次行权新增股份均为无限售条件流通股 [14] - **股本结构变动**：公告披露了截至2025年9月30日与2025年12月31日的股份数量对比，其中提及在2025年10月30日有18,200股首次授予的限制性股票被注销 [15] - **控制权情况**：本次股份变动后，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [16] 激励计划历史履行程序 - **计划启动与授予**：2023年6月，公司董事会、监事会及股东大会审议通过了激励计划草案及相关管理办法 [3] - **首次授予登记**：股票期权首次授予登记于2023年8月7日完成，限制性股票首次授予登记于2023年8月22日完成 [4] - **首次行权与解除限售**：首次授予部分第一个行权期于2024年6月29日至2025年6月28日进入自主行权阶段 [5] - **预留部分授予**：预留部分股票期权授予登记工作于2024年7月16日完成 [5] - **股份回购注销**：公司因激励对象变动等原因，在2024年9月、2025年3月及2025年10月多次回购注销了部分已授予但尚未解除限售的限制性股票 [6][8][10] - **后续行权条件成就**：2025年7月，董事会审议通过首次授予部分第二个行权期及预留授予部分第一个行权期行权条件成就等议案 [7]

公司业务进展 - 沃格光电在互动平台表示，公司凭借长期积累的玻璃光学器件精密加工技术能力，在光刻机领域与客户开展多项目合作 [2] - 公司在光刻机领域的部分产品已进入小批量交付阶段 [2] 技术能力与市场应用 - 公司的核心技术能力为玻璃光学器件精密加工技术 [2] - 该技术能力已应用于光刻机这一高端制造领域 [2]

股份变动 - 2024年9月25日注销1.30万股限制性股票，公司股份总数调为222,849,333股[7] - 2025年3月6日注销8.32万股限制性股票，公司股份总数调为223,198,433股[8] - 2025年8月28日首次授予部分5.85万股限制性股票上市流通[10] - 2025年10月30日注销1.82万股限制性股票，公司股份总数变为224,639,133股[11] - 变动前总股本224,584,833股，变动73,800股，变动后224,658,633股[18] 期权行权 - 2025年Q4首次授予股票期权行权1.95万股，占该期可行权总量1.89%[2] - 2025年Q4预留授予股票期权行权7.25万股，占该期可行权总量28.43%[2] - 首次授予第二个行权期可行权102.96万份，行权期2025.8.11 - 2026.6.28[2] - 预留授予第一个行权期可行权25.50万份，行权期2025.8.11 - 2026.6.23[2] - 截至2025.12.31首次授予第二个行权期累计行权93.16万份，占比90.48%[12] - 截至2025.12.31预留授予第一个行权期累计行权25.50万份，占比100%[13] - 首次授予第二个行权期可行权人数12人，2025年Q4 1人行权，12人完成登记[15] - 预留授予第一个行权期可行权人数3人，2025年Q4 1人行权，3人完成登记[15] - 本次行权股票上市流通92,000股，首次授予19,500股，预留授予72,500股[16] 其他 - 2023年8月7日完成股票期权首次授予登记工作[4] - 2023年8月22日完成限制性股票首次授予登记工作[4] - 2025年Q4完成登记过户股份92,000股，募集资金1,893,360元补充流动资金[20] - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[21]

股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，沃格光电股价下跌2.01%，报34.67元/股，总市值77.89亿元 [1] - 当日成交额为2.38亿元，换手率为3.02% [1] - 当日主力资金净流出2430.35万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 年初至今股价跌2.01%，但近5个交易日涨4.11%，近20日涨13.01%，近60日跌0.83% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入19.00亿元，同比增长15.66% [2] - 公司2025年1-9月归母净利润为-6694.27万元，同比减少35.45% [2] - 公司主营业务为FPD光电玻璃精加工，收入构成为：光电显示器件51.83%，光电玻璃精加工29.63%，其他18.44%，其他(补充)0.10% [1] - 公司A股上市后累计派现1.18亿元，近三年累计派现2136.46万元 [3] 股东与股权结构 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加10.46% [2] - 截至2025年12月10日，人均流通股为9729股，较上期减少9.46% [2] - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）为第五大流通股东，持股550.00万股，持股数量未变 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股191.98万股 [3] 公司背景与行业属性 - 江西沃格光电集团股份有限公司成立于2009年12月14日，于2018年4月17日上市 [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板 [1] - 公司涉及的概念板块包括折叠屏、光刻机、MLED、OLED、全面屏等 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - Micro LED行业在经历2024年因苹果暂停计划导致的“至暗时刻”后，于2025年迎来“涅槃重生” [2][4] - 行业重生的关键在于巨量转移等关键技术难题的突破，以及智能手表、AR眼镜和AI数据中心光互连等新应用场景的开启 [2][4] - 报告认为，若大规模量产成本持续下降且光互连技术可行性研究取得突破，Micro LED有望从2026年起逐步扩大应用至超大尺寸TV、商业显示、高端车载HUD等领域，市场规模将不断增长 [4] 行业技术定义与优势 - Micro LED被称为“终极显示技术”，像素尺寸在5-100微米之间，通过电子激发半导体材料实现发光 [4] - 其核心优势包括：1) 极致性能，每个像素独立发光，可实现无限对比度和极高亮度；2) 超长寿命，老化速度远慢于OLED，无“烧屏”风险；3) 能耗效率惊人，显示黑色时像素可完全关闭，功耗极低 [4] 行业发展历程与挑战 - 苹果公司曾计划将Micro LED作为OLED的继承者，应用于从Apple Watch到iPhone、Mac的全线产品，但原定2020年的应用时间表一再推迟 [4] - 2024年，苹果停止内部Micro LED研发努力，供应商AMS-Osram失去相关合同并开始裁员，行业进入“至暗时刻” [4] - 导致苹果放弃的主要原因是制造面临量产难、巨量转移技术难度大、成本高昂及产业链配套不足等诸多挑战 [4] 2025年关键技术突破 - **巨量转移良率突破**：Q-Pixel发布的Q-Transfer技术实现了超过99.9995%的转移良率 [4] - **封装与量产技术突破**：洲明科技通过MiP封装技术，实现了Micro LED 30um*50um尺寸的无衬底技术0202封装，并同步实现了MiP P0.4间距显示产品的量产 [4] 2025年商业化应用进展 - **智能手表**：2025年9月，佳明推出全球首款Micro LED智能手表Fenix 8 Pro，标志着该技术在智能手表上已具备商业化能力 [4] - **光互连（AI数据中心）**：Micro LED作为光互连光源，具有低功耗、高数据传输密度和更佳温度稳定性优势 [4] - Credo计划在短期内推动相关技术量产进程 [4] - 微软研究团队推出MOSAIC光互连方案，采用数百个低速并行的Micro LED通道替代少数高速通道进行数据传输 [4][8] 未来应用场景展望 - 预计从2026年开始，Micro LED应用将从智能手表/AR眼镜，逐步扩展至：1) 100英寸以上超大尺寸超高端TV和商业显示；2) 高端车载HUD显示等领域 [4] - 在AI算力服务器中心的短距离通信（光互连）领域，技术有望持续进步 [4] 投资建议与关注公司 - 投资建议关注大规模量产成本下降和光互连技术可行性研究两方面的持续突破 [4] - 建议关注公司：新益昌、沃格光电 [4] 相关公司估值数据（截至2025年12月31日） - **新益昌 (688383.SH)**： - 市值：79.94亿元，股价：78.27元 [5] - EPS（元/每股）：2024年0.40，2025E 0.40，2026E 1.35，2027E 2.21 [5] - PE（倍）：2024年195.68，2025E 195.68，2026E 57.98，2027E 35.42 [5] - **沃格光电 (603773.SH)**： - 市值：79.48亿元，股价：35.38元 [5] - EPS（元/每股）：2024年-0.55，2025E -0.10，2026E 0.70，2027E 1.72 [5] - PE（倍）：2024年-64.33，2025E -353.80，2026E 50.54，2027E 20.57 [5]