文章核心观点 - 沃格光电集团旗下子公司北京宝昂光电有限公司与韩国SKC集团合作推出的OLED上下保护膜已正式量产，并成功通过知名面板厂的产品验收，用于生产国际手机龙头客户的高端OLED显示屏 [1] 公司动态 - 北京宝昂光电有限公司在OLED显示及相关新型显示领域取得重大突破，实现了高端膜材供应链地位的提升 [1] - 北京宝昂在原有多功能复合胶带、偏光片等高端光学膜材基础上，进一步扩展了产品线 [1] 行业影响 - 此次合作标志着OLED显示领域高端膜材供应链的进一步完善 [1] - 北京宝昂光电有限公司的突破有助于提升国内OLED显示产业的竞争力 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“增持”评级，意味着投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收16.43亿元，同比增长30.96%；实现归母净利润-0.49亿元，上年同期亏损0.20亿元，毛利率16.74%，同比-2.73pct；净利率-1.50%，同比-1.67pct，第三季度，公司实现营收6.01亿元，同比增长25.42%，环比增长16.28%；归母净利润-0.19亿元，去年同期亏损0.09亿元，毛利率17.23%，同比-2.37pct，环比+1.96pct；净利率-2.06%，同比-2.23%，环比+1.36% [3] - 报告研究的具体公司立足玻璃精加工业务，积极布局玻璃基赛道，自主研发积累了玻璃基薄化、镀铜、TGV及多层线路堆叠等材料开发和工艺技术能力，积极将主营业务向mini/micro LED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等产品领域扩展，2024年前三季度，研发费用为0.83亿元，同比增长36.52%；研发费用率为5.08%，同比+0.21pct；资本开支3.48亿元，同比增长20.64%；在建工程5.99亿元，同比增长131.43%；固定资产11.21亿元，同比增长14.50%；期末现金及现金等价物余额为6.91亿元 [4] - 报告研究的具体公司新业务持续推进，玻璃基板前景可期，江西德宏已具备年产100万平玻璃基mini LED基板产能（规划产能524万平），天门通格微一期年产10万平设备已陆续到场安装（规划产能100万平），在显示领域，公司处于前期小批量供货和新产品送样阶段；半导体业务方面，通格微已有多个项目通过行业知名客户验证通过，并导入了行业知名企业在半导体先进封装领域的共同研发 [4] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营收分别为23.82/29.60/39.64亿元，归母净利润分别为-7.63/67.96/169.25百万元，对应PE分别为-762.28/85.55/34.35，考虑公司持续发力显示及半导体领域玻璃基板业务，预计随着玻璃基板产业链的逐渐跑通，公司新产品有望逐步放量，为公司带来业绩及估值弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年11月7日，报告研究的具体公司当前价格为26.09元，52周价格区间为15.87 - 38.68元，总市值为5814.14百万，流通市值为5305.95百万，总股本为22285.00万股，流通股为20337.10万股 [1] - 报告研究的具体公司2023 - 2024年不同时间段涨跌幅数据为-49%、-29%、-9%、11%、31% [2] - 报告研究的具体公司与光学光电子行业对比，在不同时间段的百分比数据为1M 34.35、3M 40.12、12M 0.52（报告研究的具体公司）和1M 16.71、3M 43.10、12M 13.54（光学光电子行业） [3] - 报告研究的具体公司预测指标方面，2022A - 2026E主营收入分别为1398.68、1813.61、2382.44、2959.51、3964.19百万元，归母净利润分别为-328.25、-4.54、-7.63、67.96、169.25百万元，每股收益分别为-1.47、-0.02、-0.03、0.30、0.76元，每股净资产分别为6.17、6.17、6.14、6.73、8.18元，P/E分别为-17.71、-1280.48、-762.28、85.55、34.35，P/B分别为4.23、4.23、4.25、3.88、3.19 [3] - 报告研究的具体公司2022A - 2026E报表预测中的各项财务数据，如营业收入、营业成本、营业税金及附加等多项数据均有列出，同时还有财务和估值数据摘要中的各项指标数据，如增长率、归属母公司股东净利润等多项数据 [6] 业务发展方面 - 报告研究的具体公司立足玻璃精加工业务，积极布局玻璃基赛道，扩展主营业务到多个产品领域，且2024年前三季度研发费用、研发费用率、资本开支、在建工程、固定资产、期末现金及现金等价物余额等数据体现其业务发展投入情况 [4] - 报告研究的具体公司新业务玻璃基板方面，江西德宏和天门通格微的产能情况，以及在显示领域和半导体业务方面的进展情况体现了业务发展的前景 [4]

股份转让 - 2024年9月30日，易伟华拟15.89元/股转让1180万股给深圳中锦程[2] - 10月10日，双方签补充协议调整尾款支付期限[3] - 10月31日，受让方代表基金变更为“辉睿1号私募投资基金”[3] - 11月11日，交易价调为23.85元/股，总价调为2.8143亿[4][5] 股权结构 - 公司总股本变为22303.9633万股，转让方持股降至34.07%[5] - 转让股份占比降至5.29%，数量不变[5] 后续流程 - 本次协议转让需通过上交所审查并办过户手续[7]

股份转让 - 深圳中锦程受让易伟华1180万股沃格光电股份，占总股本5.29%[9] - 2024年9月30日签订《股份转让协议》，每股转让价15.89元[21] - 标的股份转让总价款2.8143亿元，每股转让价23.85元[28] 支付安排 - 第一期股份转让价款9700万元，过户前支付[28] - 第二期为尾款，过户后10个交易日内支付[28] - 受让方延迟付款按未付款日万分之二付违约金[28] 流程安排 - 协议生效10个工作日内，转让方向上交所提交申请材料[29] - 取得上交所无异议函20个工作日内，向中登上海分公司申请过户[29] 股东情况 - 易伟华及其一致行动人持有85739798股，质押44785847股，占总股本20.08%[37] - 易伟华2022年9月28日认购的19240451股36个月内不得转让[37] 其他 - 信息披露义务人资金来源为自有或自筹资金[39] - 协议转让需经上交所审核，能否通过有不确定性[40] - 信息披露义务人未来12个月内无增持计划[18][57]

股份转让情况 - 易伟华向深圳中锦程转让11,800,000股沃格光电股份，占总股本5.29%[9] - 转让价格每股23.85元，总价款2.8143亿元[26] - 股份转让价款分两期支付[27] 权益变动前后持股 - 变动前易伟华直接持股75,998,300股，占比34.07%[17] - 变动后易伟华直接持股64,198,300股，占比28.78%[18] - 沃德投资持股9,741,498股，占比4.37%，变动前后不变[17][18] 转让目的与计划 - 目的是易伟华偿还部分股权质押融资借款，降低质押率[13] - 未来12个月内无减持或增持计划[14][58] 协议相关 - 2024年9 - 11月多次签署补充协议[17][18] - 协议生效起10个工作日内提交转让申请[28] - 取得无异议函起20个工作日内递交过户申请[28] 股权质押情况 - 易伟华累计质押44,785,847股，占其所持股份比例58.93%[37] - 沃德投资累计质押0股[37]

报告公司投资评级 报告给予沃格光电"买入"评级。[6] 报告的核心观点 营收同比快速增长，计提减值影响盈利表现 - 2024年前三季度,公司光电显示器件产品销售增加,营收同比快速增长。[2] - 2024年前三季度公司毛利率为16.74%,同比下降2.73个百分点;净利率为-1.50%,同比下降1.66个百分点。[2] - 2024年第三季度,公司计提信用减值准备和资产减值准备约766万元,导致归母净利润减少600.01万元,影响公司净利润表现。[2] TGV技术应用前景广阔,期待玻璃基板产能放量 - 随着人工智能、数据服务中心等发展对AI芯片算力能力提出不断提升的需求,玻璃基矩形封装载板与有机基板和硅基板相比,其材质、工艺优势和经济性愈发凸显。[3] - 公司拥有TGV载板核心多层布线和通孔能力,已完成了一期年产10万平米的玻璃芯板级封装载板产品产能投放。[3] - 公司的TGV技术可应用于2.5D/3D封装的垂直封装载板,终端应用场景包括大型AI算力服务器、数据中心、自动驾驶等高性能计算或高性能信号传输应用场景。[3] 看好玻璃基的显示应用拓宽&Chiplet芯片封装商用化 - 公司拟投资建设AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目,有利于推动公司ECI技术在中大尺寸OLED显示屏的玻璃基光蚀刻精加工领域的首次规模量产化应用。[5] - 公司与北极雄芯达成战略合作,共同攻克玻璃基高性能计算芯片封装、大尺寸芯片互连等核心技术难题,加快推动玻璃基在Chiplet芯片封装等领域的商用化进程。[5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为-0.40亿元、0.98亿元、2.05亿元,EPS分别为-0.18元、0.44元、0.92元。[6] - 2025-2026年PE分别为55倍、26倍。[6]

股份转让 - 2024年9月30日，控股股东拟15.89元/股转让1180万股给深圳中锦程[2] - 2024年10月10日，双方签署补充协议调整尾款支付期限[2] - 2024年10月31日，受让方代表基金变更为“辉睿1号”[3] 基金信息 - “中锦程三和增富一号”编号SAMR29，9月9日备案，托管国泰君安[4] - “辉睿1号”编号SCD593，18年3月19日备案，托管招商证券[4] 后续流程 - 转让需通过上交所审查并办理过户手续[5]

股份转让信息 - 深圳中锦程受让易伟华1180万股沃格光电股份，占总股本5.30%[9] - 2024年9月30日签订《股份转让协议》，每股15.89元[21] - 标的股份转让总价款为1.87502亿元[26] 受让方情况 - 深圳中锦程注册资本2000万元，赵小波持有100%股权[12] - 代表“辉睿1号私募投资基金”，备案于2018年03月19日[13] 转让安排 - 第一期价款9700万元，过户前支付[26] - 第二期为尾款，过户后10个工作日内支付[26] 时间节点 - 2024年10月10日签署补充协议调整尾款支付期限[21] - 2024年10月31日签署补充协议，受让方代表基金变更[21] 其他信息 - 沃格光电总股本222849333股[21] - 易伟华及其一致行动人质押股份4478.5847万股，占总股本20.10%[35] - 信息披露义务人未来12个月内无增持计划[18][55]

股份转让 - 易伟华向深圳中锦程协议转让1180万股沃格光电股份，占总股本5.30%[9] - 股份转让价格为每股15.89元，总价款1.87502亿元[17][24] - 2024年9月30日签订《股份转让协议》[17] 权益变动 - 变动前易伟华合计持股8573.9798万股，占比38.47%[17] - 变动后易伟华合计持股7393.9798万股，占比33.18%[17] 目的与计划 - 转让目的是易伟华偿还部分股权质押融资借款，降质押率[13] - 未来12个月内无减持或增持计划[14] 质押情况 - 易伟华累计质押4478.5847万股，占其所持股份比例58.93%[34] - 沃德投资无质押[34]

营业收入 - 2024年第三季度营业收入为600,723,639.77元，同比增长25.64%[2] - 年初至报告期末营业收入为1,642,750,757.52元，同比增长31.29%[2] - 营业收入增加至31.29亿元，主要由于光电显示器件产品销售增加[1] - 2024年前三季度营业收入为16.43亿元，同比增长31.3%[18] 净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-19,002,614.13元，去年同期为-9,170,129.50元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-49,422,339.49元，去年同期为-20,488,464.52元[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-23,392,167.18元，去年同期为-13,535,834.39元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-67,587,959.44元，去年同期为-36,950,868.85元[2] - 2024年第三季度净利润为-24,716,277.02元，去年同期为2,019,155.87元[1] - 归属于母公司股东的净利润为-49,422,339.49元，去年同期为-20,488,464.52元[1] 每股收益 - 2024年第三季度基本每股收益为-0.0853元，去年同期为-0.0536元[4] - 年初至报告期末基本每股收益为-0.2218元，去年同期为-0.1197元[4] - 基本每股收益为-0.2218元/股，去年同期为-0.1197元/股[1] 现金流量 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-46,331.60元，去年同期为40,280,517.38元[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为201,299,398.36元，同比增长26.92%[4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为201,299,398.36元，去年同期为158,594,048.92元[2] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-561,477,640.36元，去年同期为-410,537,495.68元[2] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为427,853,207.52元，去年同期为434,476,068.81元[2] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为67,326,307.14元，去年同期为186,811,909.39元[2] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,982,683,633.64元，去年同期为1,966,115,075.66元[2] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,278,492,035.54元，去年同期为1,373,216,836.74元[2] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为358,184,650.36元，去年同期为295,250,076.09元[2] 资产负债 - 在建工程增加至138.58亿元，主要由于湖北通格微项目建设投资增加[1] - 递延所得税资产增加至35.07亿元，主要由于可抵扣亏损增加[1] - 其他非流动资产增加至239.05亿元，主要由于预付设备工程款增加[1] - 应付票据增加至64.12亿元，主要由于银行承兑汇票增加[1] - 应付账款增加至33.89亿元，主要由于应付货款增加[1] - 合同负债增加至38.09亿元，主要由于预收客户货款增加[1] - 应交税费增加至42.10亿元，主要由于应交增值税增加[1] - 长期借款增加至90.44亿元，主要由于德虹、湖北通格微项目贷款增加[1] - 长期应付款增加至32.20亿元，主要由于融资性借款增加[1] - 非流动资产合计为22.79亿元，同比增长20%[16] - 流动负债合计为18.86亿元，同比增长12.7%[17] - 长期借款为8.09亿元，同比增长90.4%[17] - 归属于母公司所有者权益合计为13.23亿元，同比下降3.9%[17] - 负债和所有者权益总计为44.19亿元，同比增长15.8%[17] 费用 - 2024年前三季度营业成本为13.68亿元，同比增长35.4%[18] - 2024年前三季度研发费用为8344.66万元，同比增长36.5%[18] - 2024年前三季度财务费用为3115.63万元，同比增长34.9%[18] - 2024年前三季度营业利润为-1563.74万元，去年同期为777.03万元[18]