债券发行与交易 - 2022年8月5日公司发行2000万张可转换公司债券，总额20亿元[4] - 2022年9月1日20亿元可转换公司债券在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股情况 - “欧22转债”2023年2月13日起可转股，初始转股价125.46元/股，当前120.95元/股[4] - 2025年1 - 3月“欧22转债”累计转股0股[3][6] - 2023年2月13日至2025年3月31日累计75000元转股，转股数574股，占比0.00009%[3][6] - 截至2025年3月31日，未转股“欧22转债”金额1999925000元，占比99.9963%[3][6] 股份情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日限售股0股，无限售股609152528股，总计609152528股[8] - 本次股份变动未影响实控人，累计转股不影响财务和经营[8]

现金管理额度 - 公司同意用不超5亿元闲置募集资金现金管理，有效期至2025年8月18日[2][6] - 存续期闲置募集资金现金管理审批额度50000万元[7] - 已使用额度35000万元，未使用额度15000万元[7] 资金操作及收益 - 2025年3月31日赎回2000万元结构性存款，年化收益率1.21%，收益2.26万元[3] - 最近12个月新增现金管理147000万元，收回112000万元，收益477.73万元[5][7] - 最近12个月未收回本金35000万元，单日最高投入50000万元，占净资产2.76%[7]

文章核心观点 欧派家居陪伴全球5000万家庭走过31年，以用户思维全方位升级产品、服务和体验，构建信任体系，通过大家居战略打破传统定制家居边界，推出旧改新业态和模块化解决方案，致力于打造大家居平台让家庭享受高品质定制家装服务体验 [1][2][5] 发展历程与理念 - 1994年将整体橱柜带入百姓家，如今提供全链路服务，以“省心、安心、放心”新标准重新定义家 [1] - 以“用户思维”为原点，让消费者从设计到入住全程省心，实现“家焕新，更安心” [1] 品牌建设 - 从知名度、美誉度、用户运营等多维度构建“看得到、摸得着、用得久”的信任体系，赢得消费者信赖 [2] 大家居战略 - 历经多次迭代构建全链条能力，用十年打磨“大家居战略”打破传统定制家居边界 [3] - 自主研发AI设计系统，用户输入需求可秒获3D效果图并实时调整布局 [3] - 全国五大生产基地统一工艺标准，产品“同质同标同交付” [3] - 打造“大店体验+社区店服务”模式，提供“家门口的一站式服务” [3] 旧改服务 - 打造“青岚小筑”新业态，将旧改服务推进小区，提供产品更换、局部整改和全屋翻新等服务 [4] - 推出模块化解决方案，有基础维修服务和全屋整装套餐，与供应链平台合作实现“一站式家装解决方案” [5]

担保情况 - 为清远欧派与交行广东省分行2025.3.14 - 2026.4.26主合同最高额担保24000万元[2] - 已为清远欧派向银行担保余额4543.35万元[2] - 2025年第一次临时股东大会同意12个月内预计对外担保不超200亿元[4] - 截至2025.3.25，经批准可对外担保2000000万元，占比110.39%[11] - 截至2025.3.25，已实际对外担保248508万元，占比13.72%[11] 清远欧派财务 - 2023.12.31资产406987.06万元、负债329922.60万元、净资产77064.46万元[6] - 2024.9.30资产348623.55万元、负债266679.08万元、净资产81944.47万元[6] - 2023年1 - 12月营收319119.56万元、净利润13771.55万元[6] - 2024年1 - 9月营收177557.73万元、净利润4880.01万元[6]

担保情况 - 本次担保最高本金余额为8亿元[3] - 2025年度预计对外担保额度不超200亿元[5] - 截至2025年3月24日，经批准可对外担保总额200亿元[11] - 截至2025年3月24日，已实际对外担保余额24.8508亿元[11] 欧派集成情况 - 公司持有欧派集成70%股份，全资子公司持有30%股份[6] - 2024年9月30日欧派集成资产总额64.940319亿元[7] - 2024年1 - 9月欧派集成营业收入45.811759亿元[7]

股东大会信息 - 2025年3月12日召开第一次临时股东大会，副董事长主持[4][6] - 网络投票时间为3月12日多个时段[6] 参会股东情况 - 现场8名股东及代理人，持股454,560,122股，占比75.0437%[7] - 网络投票326名股东，代表股份29,103,407股，占比4.8047%[9] 议案表决结果 - 《使用部分闲置自有资金现金管理议案》同意占比99.3737%[15] - 《2025年度预计对外担保额度议案》同意占比99.2049%[16] - 该议案中小投资者同意占比86.8008%[16]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月12日在广州白云区召开[3] - 出席会议股东和代理人334人，持股483,663,529股，占比79.8485%[3] - 公司在任董事7人出席5人，监事3人出席3人[5] 议案表决情况 - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》A股同意票480,634,451，比例99.3737%[6] - 《关于2025年度预计对外担保额度的议案》获通过[7] - 5%以下股东对两议案同意比例分别为89.6024%、86.8008%[9] 其他 - 律师见证A股同意票数479,818,261，比例99.2049%[10] - 律师认为本次股东大会合法有效[11] - 公告于2025年3月13日发布[13]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为中性 [1] - 纺织服饰行业评级为中性 [1] - 子行业评级：家居用品中性、造纸中性、包装印刷中性、文娱用品中性、纺织制造中性、服装家纺中性、饰品中性 [1] 核心观点 - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 全方位扩大国内需求 [1][3] - 2024年家装厨卫"焕新"带动销售相关产品近6000万件 销售额约1200亿元 [3] - 2024年10-12月社会消费品零售总额家具类同比分别增长7.40%、10.50%、8.80% [25] - 大力发展银发经济和冰雪经济 推进全民健身活动 [2][26] - 房地产市场企稳预期强化 有利于家装、家居等后周期产业预期企稳回升 [25] 行业要闻 - 纸厂出现千元涨价函 冠豪高新等四家特种纸企业3月1日起提价 为2023年以来首次 [7] - 阿迪达斯2024财年第四季度销售额59.7亿欧元（约467.3亿人民币） 同比增长19% 超出预期 [7] - 阿迪达斯大中华区2024年销售额增长10% 各渠道均衡发展 [7] 行业高频数据 - TDI均价1.19万元/吨 周环比下降486.67元/吨 [8] - MDI均价1.88万元/吨 周环比下降350.00元/吨 [8] - 国内针叶浆均价6432.80元/吨 周环比下降95.20元/吨 [8] - 国内阔叶浆均价4702.80元/吨 周环比下降88.56元/吨 [8] - 国际针叶浆价格808.33美元/吨 周环比持平 [10] - 国际阔叶浆价格590.00美元/吨 周环比持平 [10] - 瓦楞纸均价2980.00元/吨 箱板纸均价5220.00元/吨 白板纸均价4250.00元/吨 周环比均持平 [12] - 白卡纸均价4610.00元/吨 铜版纸均价6800.00元/吨 周环比持平 [12] - 胶版纸均价5783.33元/吨 周环比上涨16.66元/吨 [12] - 长绒棉均价2.16万元/吨 周环比上涨50.00元/吨 [16] 公司重要公告 - 棒杰股份子公司为减亏预计停产不超过3个月 受光伏行业竞争加剧影响 [18][19] - 合兴包装第四期回购计划累计回购2841.01万股 占总股本2.32% 成交总金额7739.12万元 [19] 行情回顾 - 3月3日至7日SW轻工制造指数上涨1.34% 跑输沪深300指数0.05个百分点 [20] - 轻工制造子行业表现：包装印刷0.99%、家居用品1.24%、造纸0.95%、文娱用品3.02% [20] - 轻工制造周涨幅前五：皮阿诺20.35%、茶花股份17.95%、松霖科技14.79%、金运激光13.10%、康力源12.63% [20] - 3月3日至7日SW纺织服饰指数上涨1.42% 跑赢沪深300指数0.03个百分点 [24] - 纺织服饰子行业表现：纺织制造1.58%、服装家纺1.06%、饰品2.17% [24] - 纺织服饰周涨幅前五：聚杰微纤42.80%、酷特智能34.05%、潮宏基14.52%、华孚时尚13.43%、万里马10.79% [24] 重点品种推荐 - 维持增持评级：欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物 [2][4][26] - 推荐组合：欧派家居(603833)、索菲亚(002572)、探路者(300005)、森马服饰(002563)、乖宝宠物(301498) [2]

纪要涉及的行业或者公司 欧派家居[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **政策驱动家居需求**：各地补贴政策（广州、浙江、江苏）有效激活市场，头部企业欧派家居受益明显，其渠道优势使其能迅速响应并执行政策，抢占市场份额[2] - **2024 年经营业绩**：2024 年经济形势温和复苏，消费意愿和能力较悲观，全年需求总量足够但有效需求不足，四季度因消费补贴及政策推出有所改善，7、8 月各地区补贴政策盘活行业需求[3] - **政策对欧派家居影响**：政策环境下头部企业欧派家居受益大，相比小规模品牌，其在渠道、网络和执行力度上优势明显，即便面对脉冲式或零散政策也能保持优势[4][5] - **广州新一轮补贴影响**：广州新一轮补贴本周二重新上线，欧派家居积极配合并与 315 营销活动叠加，今年市场温和复苏，公司资源配置从容，能平稳推进各项工作[6] - **2025 年管理目标**：尚未完全制定具体量化财务指标，内部管理目标包括收入增长和盈利利润规模扩大，扣非后经济指标增速预计超收入增速，通过控本降费提效实现[2][7] - **2024 年以旧换新政策影响**：对业务有积极带动作用，智能家居产品补贴约 15%，上限 2 万元，提升产品价值和销售业绩，但收入确认时间点不确定，对 2024 年 Q4 和 2025 年 Q1 收入影响难以量化[2][8][9] - **市场份额表现**：在有政策支持区域，欧派抢占补贴额度远高于市场份额，若市场份额预估 6%-8%，实际抢占比例远超此范围，但涉及政府数据不便公开[10] - **未获补贴企业预判**：以旧换新政策持续会强化头部企业优势，无法获得补贴的小品牌将面临更大经营压力和空间挤压[11] - **2025 年国补变化**：尚未看到全国统一地区型补贴政策，今年政策声势不如去年浩大，但更大范围有政策支持，执行难度和对接及时性要求提高，对大企业是优势[12][13] - **2025 年以旧换新补贴政策门槛**：与 2020 年相比无显著变化，合规和治理要求仍存在，补贴限额存在，影响取决于企业执行效率和营销策略[14] - **以旧换新对经销商影响**：未对代理商盈利能力产生负面影响，反而支撑其盈利能力，降低销售多品类产品难度；合规成本主要影响现金流转速度，代理商能应对，影响不大[14][15] - **2025 年收入增长预期**：零售大家居业务保持高速增长，海外业务预计增长 30%以上，整装大家居业务双位数增长，纯零售业务下滑幅度收窄，大宗业务保持平稳[4][16] - **新阶段公司策略**：第一事业部推出定制一体化营销策略，因地制宜开展销售推广及渠道跟进，提升市场竞争力[16][17] - **整装一体化核心逻辑**：是定制产品和装修业务结合，核心是零售大家居进一步深化落地和因地制宜布局，提供更多定制产品外服务，应对新房交付量下滑[18] - **整装一体化要求**：对经销商和企业提出开店门槛和服务门槛更高要求，开店门槛不高，服务门槛需重新梳理资源，2025 年核心主题是强化终端网络运营[19] - **大家居模式竞争格局**：未来一站式购买客户占比增多，不具备跨品类全品类家居服务输出能力的品牌增长难度加大，欧派较早布局，迎合消费者需求变化[20] - **零售大家居模型运行情况**：全国无统一标准，部分新型省份和城市代理商反馈模型表现较好，单一客户成交成本和客单值有改善，客户粘性和成交率提高，商业模式健康发展，2025 年注重稳定运营，不设开店数量目标[21] - **利润增速快于收入增速原因**：通过生产效率提升、费用优化以及渠道赋能实现，实施“一城一策”精细化营销政策，提高资源投放精准度，公司治理、规模化采购等优化成本，信息技术提效[22] - **2025 年以旧换新计划**：积极推进以旧换新，推进整装一体化服务，开拓零售大家居业务，预计收入增长，利润增速快于收入增速[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 2023 年零售大家居门店约三四百家，订单收入约五六亿元；2024 年收入规模达八十几亿元[16]

现金管理 - 公司拟用闲置自有资金现金管理，最高额度不超120亿元[16] - 现金管理投资期限不超36个月，可买不超5年期可转让大额存单[17] - 现金管理自2025年第一次临时股东大会通过起12个月内有效，额度可循环使用[18] 担保额度 - 2025年度公司拟相互提供担保总额度不超200亿元，有效期12个月[26] - 对资产负债率70%以上和以下公司预计担保额度分别为171亿元和29亿元[26] - 截至2025年2月24日，公司及其全资子公司经批准可对外担保总额为211.95亿元，占比116.99%[60] - 截至2025年2月24日，公司及其全资子公司已实际对外担保余额为26.69亿元，占比14.73%[60] 各公司业绩 - 欧派家居集团2023年营收227.82亿元、净利润30.25亿元，2024年1 - 9月营收138.79亿元、净利润20.35亿元[32] - 广州欧派集成家居2023年营收85.08亿元、净利润6.74亿元，2024年1 - 9月营收45.81亿元、净利润2.18亿元[34] - 清远欧派集成家居2023年营收31.91亿元、净利润1.38亿元，2024年1 - 9月营收17.76亿元、净利润0.49亿元[36] - 广州欧铂尼集成家居2023年营收12.23亿元、净利润0.25亿元，2024年1 - 9月营收6.35亿元、净利润0.02亿元[37] - 2024年9月30日广州欧铂丽资产总额较2023年增长约20.21%[39] - 2024年9月30日江苏无锡欧派集成家居净资产较2023年增长约23.31%[42] - 2024年1 - 9月天津欧派集成家居净利润为1.73亿元，2023年为2.89亿元[43] - 2024年9月30日欧派联合（天津）家居销售负债总额较2023年增长约891.76%[45] - 截至2024年9月30日，某主体2024年1 - 9月营收1.09亿元，净利润 - 0.14亿元[52] - 欧派卫浴2024年1 - 9月营收2.32亿元，净利润0.04亿元[56] 各公司担保 - 清远欧派资产负债率76.49%，截至2025年2月24日担保余额0.45亿元，本次新增20亿元，占比10.84%[65] - 欧铂尼集成资产负债率94.36%，本次新增11亿元，占比5.96%[65] - 无锡欧派资产负债率72.27%，截至2025年2月24日担保余额0.58亿元，本次新增10亿元，占比5.42%[65] - 欧铂丽智能资产负债率89.88%，本次新增15亿元，占比8.13%[65] - 成都欧派资产负债率75.15%，本次新增10亿元，占比5.42%[65] - 江苏欧派资产负债率90.41%，本次新增5亿元，占比2.71%[65] - 武汉欧派资产负债率78.13%，本次新增5亿元，占比2.71%[65] - 欧派集成资产负债率75.89%，截至2025年2月24日担保余额25.66亿元，本次新增75亿元，占比40.65%[65] - 欧派联合资产负债率20.05%，本次新增5亿元，占比2.71%[65] - 欧派集成或合并范围子公司为欧派家居担保，新增10亿元，占比5.42%[66]