业绩数据 - 欧派家居2024年1 - 9月营业收入138.79亿元，净利润20.35亿元[10] - 广州欧派集成家居2024年1 - 9月营业收入45.81亿元，净利润2.18亿元[11] - 清远欧派集成家居2024年1 - 9月营业收入17.76亿元，净利润0.49亿元[13] - 2023年1 - 12月公司营业收入为122286.00万元，2024年1 - 9月为63507.41万元[15] - 2023年1 - 12月公司净利润为2505.64万元，2024年1 - 9月为227.02万元[15] - 2023年1 - 12月广州欧铂丽智能家居营业收入为140299.81万元，2024年1 - 9月为79482.75万元[16] - 2023年1 - 12月江苏无锡欧派集成家居净利润为12360.69万元，2024年1 - 9月为11711.55万元[17] - 2023年1 - 12月天津欧派集成家居营业收入为264977.25万元，2024年1 - 9月为165763.16万元[19] - 2023年1 - 12月欧派联合（天津）家居销售净利润为492.17万元，2024年1 - 9月为226.67万元[21] - 2024年1 - 9月公司营业收入111,847.33万元，较2023年下降；净利润12,362.99万元，较2023年下降[23] - 武汉欧派2024年1 - 9月营业收入10,910.40万元，较2023年大幅上升；净利润 - 1,394.00万元，亏损扩大[24] - 江苏欧派2024年1 - 9月营业收入60,921.42万元，较2023年下降；净利润291.38万元，较2023年大幅下降[26] - 欧派卫浴2024年1 - 9月营业收入23,188.54万元，较2023年下降；净利润446.24万元，较2023年下降[28] 资产负债 - 欧派家居2024年9月30日资产总额349.31亿元，负债总额164.73亿元，净资产184.51亿元[10] - 广州欧派集成家居2024年9月30日资产总额64.94亿元，负债总额49.29亿元，净资产15.65亿元[11] - 清远欧派集成家居2024年9月30日资产总额34.86亿元，负债总额26.67亿元，净资产8.19亿元[13] - 2023年12月31日至2024年9月30日，公司资产总额从50451.69万元增至86385.51万元[15] - 2023年12月31日至2024年9月30日，公司负债总额从45809.47万元增至81516.26万元[15] - 2023年12月31日至2024年9月30日，广州欧铂丽智能家居资产总额从77153.56万元增至92748.23万元[16] - 2023年12月31日至2024年9月30日，天津欧派集成家居负债总额从89283.07万元降至62423.36万元[19] - 截至2024年9月30日，公司资产总额200,917.21万元，较2023年末下降；负债总额150,998.46万元，较2023年末下降；净资产49,918.75万元，较2023年末上升[23] - 武汉欧派截至2024年9月30日资产总额215,257.81万元，较2023年末上升；负债总额168,191.05万元，较2023年末上升；净资产47,066.76万元，较2023年末下降[24] - 江苏欧派截至2024年9月30日资产总额56,944.37万元，较2023年末下降；负债总额51,485.92万元，较2023年末下降；净资产5,458.45万元，较2023年末上升[26] - 欧派卫浴截至2024年9月30日资产总额12,790.05万元，较2023年末下降；负债总额7,293.86万元，较2023年末下降；净资产5,496.19万元，较2023年末上升[27] 担保情况 - 2025年度公司及下属子公司预计对外担保额度不超过200亿元，对资产负债率70%以上和70%以下公司预计担保额度分别为171亿元和29亿元[3] - 本次担保预计金额超上市公司最近一期经审计净资产50%，为资产负债率70%以上控股子公司担保预计不超171亿元[3] - 本次担保有效期自2025年第一次临时股东大会审议通过之日起12个月，实际担保金额以签署合同为准[5] - 公司2025年度担保额度预计需提交2025年第一次临时股东大会审议，担保方式为连带责任保证担保[28] - 截至2025年2月24日，公司及其全资子公司经批准可对外担保总额为人民币2,119,500万元[31] - 公司及其全资子公司已实际对外担保余额为266,906万元，占最近一期经审计净资产的比例为14.73%[32] - 公司对全资子公司经批准可提供的担保总额为1,522,500万元，占最近一期经审计净资产的比例为84.04%[32] - 公司及其全资子公司逾期担保累计数量为0[33] - 清远欧派资产负债率为76.49%，截至2025年2月24日担保余额4,505万元，本次新增担保额度200,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为10.84%[37] - 欧铂尼集成资产负债率为94.36%，本次新增担保额度110,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为5.96%[37] - 无锡欧派资产负债率为72.27%，截至2025年2月24日担保余额5,765万元，本次新增担保额度100,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为5.42%[37] - 欧铂丽智能资产负债率为89.88%，本次新增担保额度150,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为8.13%[37] - 欧派集成资产负债率为75.89%，截至2025年2月24日担保余额256,636万元，本次新增担保额度750,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为40.65%[37] - 欧派联合资产负债率为20.05%，本次新增担保额度50,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为2.71%[37] - 欧派集成或合并范围子公司对欧派家居担保，新增担保额度100,000万元，占上市公司最近一期净资产比例为5.42%[38] 公司股权 - 广州欧铂尼集成家居注册资本1000万元，公司持有其100%股权[14] - 欧派家居注册资本60915.2455万元，法定代表人为姚良松[8] - 广州欧派集成家居注册资本10000万元，公司持股70%，全资子公司欧派（香港）国际贸易有限公司持股30%[10] - 清远欧派集成家居注册资本25000万元，公司持有其100%股份[12]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会3月12日15点召开[3] - 网络投票起止时间为2025年3月12日[3] - A股股权登记日为2025年3月6日[9] - 会议登记时间为2025年3月10日9:30 - 11:30、14:30 - 16:30[11] 会议地点 - 现场会议在广州市白云区广花三路366号公司新总部办公楼三楼会议室召开[3] - 会议登记地点为广州市白云区广花三路366号欧派家居总部办公楼三楼证券事务部办公室[11] 议案情况 - 议案1和议案2于2025年2月24日经第四届董事会第二十一次会议审议通过[4] - 议案1和议案2具体内容于2025年2月25日披露[4] 其他信息 - 联系人任先生，电话020 - 36733399，传真020 - 36733645，邮箱oppeinIR@oppein.com[11] - 本次会议会期半天，出席者费用自理[11]

会议相关 - 2025年2月24日召开第四届董事会第二十一次会议，7名董事全出席[3] - 审议通过召开公司2025年第一次临时股东大会的议案[8] 业务决策 - 不向下修正“欧22转债”转股价格，未来三月触发亦不修正[4] 业务额度 - 2025年度开展金融衍生品业务交易额度不超30亿（或等值外币）[5] - 2025年度预计对外担保额度不超200亿，待股东大会审议[7] 资金管理 - 使用不超120亿闲置资金现金管理，有效期12个月[6]

债券发行与交易 - 2022年8月5日公开发行2000万张可转换公司债券，总额20亿，期限6年[4] - 2022年9月1日20亿可转换公司债券在上海证券交易所挂牌交易[6] 转股相关 - “欧22转债”转股起止日为2023年2月13日至2028年8月4日，初始转股价125.46元/股，现120.95元/股[7] - 2025年1月26日至2月24日触发转股价格向下修正条款[11] - 2025年2月24日董事会通过不向下修正转股价格议案[12]

| 证券代码：603833 | 证券简称：欧派家居 | | 公告编号：2025-009 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113655 | 转债简称：欧 22 | 转债 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 欧派家居集团股份有限公司 关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的公告 投资金额：总额度不超过人民币 120 亿元（含） 投资种类：投资期限不超过 36 个月的商业银行或其他金融机构的安全性高、流动性好 的中低风险投资产品以及银行等金融机构发售的不超过 5 年期的可转让大额存单。 投资期限：自 2025 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内有效，在上述额 度及决议有效期内可循环滚动使用 履行的审议程序：欧派家居集团股份有限公司（以下简称"公司"）于第四届董事会第 二十一次会议审议通过《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，本事项尚需提交 公司 2025 年第一次临时股东大会审议。 特别风险提示：尽管公司购买安全性高、流动性好的中低风险投 ...

业务计划 - 2025年度拟开展金融衍生品业务，交易金额不超30亿人民币（含等值外币）[2] - 交易期限自审议通过日起12个月内有效[3] - 授权期限内交易余额不超30亿，单次期限最长不超12个月[3] 风险与管控 - 开展业务存在市场、流动性等风险[4][5] - 以资产、负债为基础，确保收支匹配[6] - 制定制度规范业务，审核合约防风险[6] - 财务跟踪评估，审计部定期监督[6] 业务评估 - 开展金融衍生品交易业务具有必要性和可行性[7]

资金管理 - 2024年7月25日同意用不超5亿闲置募资现金管理，有效期至2025年8月18日[2][6] - 2024年8月对4.5亿闲置募资现金管理[3] - 2025年2月20日2.5亿单位结构性存款到期赎回，年化收益率1.42%，收益176.24万元[3] 近12个月情况 - 新增委托理财合计13亿[5][8] - 收回金额12亿，实际收益510.47万元[8] - 单日最高投入6亿，占净资产3.31%[8] 当前额度 - 已使用1亿，未使用4亿[8] - 存续期审批额度5亿[8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：家居行业、定制家具行业、以旧换新行业 - 公司：欧派家居 纪要提到的核心观点和论据 欧派家居2024年业绩情况 - 核心观点：2024年公司收入和利润下滑，收入下滑幅度10%-20%，利润下滑幅度略小于收入，是自1994年成立以来首次收入下滑，且自2021年起收入增速逐年放缓 [3] - 论据：受宏观经济、房地产市场及消费预期等客观因素影响 [3][4] 公司应对挑战措施 - 核心观点：公司采取成本控制、组织架构优化和战略性调整等措施应对宏观经济压力 [5] - 论据：强化大家居布局并配套管理调整，2024年业绩预告显示虽收入下降但毛利率稳定提升，费用管控得当，单位收入贡献成本和费用率表现良好 [5] 政策对家居行业影响 - 核心观点：2024年7、8月起华东、华南等地政策提振行业景气度，推动存量市场需求 [6] - 论据：政策包括以旧换新和消费补贴，虽新房竣工和开工数据下降，但存量市场需求逐步显现，为企业带来信心 [6] 未来政策预期及企业应对 - 核心观点：预计2025年春节后有更多政策信息，企业配合政策，大型企业对接难度小 [7] - 论据：目前全国统一补贴政策未落地，区域性政策执行多，大型企业管理完善、销售服务网络密集 [7] 去年补贴效果及未来变化 - 核心观点：去年四季度广州补贴对定制家居高端产品促进明显，未来补贴预计以省级或市级单位区域性扩散 [8] - 论据：广州补贴上限2万元，补贴比例约15%，目前新一轮补贴未完全衔接或落地，大型头部企业对接难度低有望受益 [8] 政策对定制家具行业影响及企业应对 - 核心观点：定制家具行业政策有总额和时间限制，大企业在响应速度和抢额度方面有优势，企业积极对接政策 [9] - 论据：无明确论据提及 [9] 公司2025年业绩目标及措施 - 核心观点：2025年管理目标是收入稳定、利润增长快于收入，通过控本降费提效和管理优化强化盈利能力，2025 - 2027年每年至少分红15亿元 [10][11] - 论据：无明确论据提及 [10][11] 公司2025年整装和零售大家居业务规划 - 核心观点：零售大家居业务高速增长，门店超850家，接单额同比增长近200%；整装大家居业务体量超30亿元，预计今年仍增长 [12] - 论据：零售大家居处于业务培育前期，引导代理商融合销售；整装大家居自2018年积累先发优势，将开发合作伙伴并销售更多品类产品 [12] 以旧换新行业发展情况 - 核心观点：以旧换新领域将受更多关注，可能成未来市场重要部分，头部企业占优，存量业务是未来机会，市场需求大 [13] - 论据：湖北省多数商家未参与，今年政策修复前期问题，中小企业对接压力大；新房竣工和成交量下降影响需求总量，但存量业务需求客观存在 [13] 2025年初补贴上限下降影响及公司策略 - 核心观点：今年单体补贴金额比去年低，对大单产品驱动有限，公司快速响应区域性政策 [14] - 论据：去年仅个别省份额度高，大部分地区额度在2000 - 5000元，客户选购产品多样，公司会根据当地要求配合 [14] 补贴上限申请方式及公司策略 - 核心观点：补贴上限可通过不同品类分别申请弥补总量限制，公司主动对接区域性政策推动销售增长 [15] - 论据：无明确论据提及 [15] 公司响应政策变化机制 - 核心观点：公司总部在广州能迅速对接响应政策变化，通过高效运营机制及时发现技术需求并配合 [16] - 论据：将区域管理权下发到营销事业部，经销商和当地商务部门提供信息，外设基地能获取政策消息 [16] 2024年增速下滑调整情况 - 核心观点：2024年增速下滑受房地产市场低迷影响，友商增速趋势相似，2024年三季度调整影响基本结束，预计2025年进一步消退 [17] - 论据：2024年前三季度增速加速向下，友商一季度差异大，三季度后基本同一起跑线，代理商精力投入调整影响基本结束 [17] 大家居战略实施难点 - 核心观点：大家居战略实施存在代理商销售理念改变、营销人员能力培养及销售逻辑迭代等难点，配套赋能体系未完全匹配 [18] - 论据：大家居战略核心是多品类销售，经济形势未改善时先驱性调整有困难，以前单品类赋能强，多品类调整后配套赋能未跟上 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年三季度公司提出2025 - 2027年分红计划，每年至少分红15亿元，相当于每股2.46元，体现对投资者的诚意和信心 [11] - 2025年以旧换新政策领券和资格认定快，但产品到手后认证复杂，因去年有恶意套取补贴行为，政策在修复问题 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告利润表现好于预期，预计实现营业收入182.26 - 205.04亿元，同比下滑10% - 20%；预计归母净利润25.80 - 28.84亿元，同比下滑5% - 15% [6] - 以旧换新补贴拉动下，2024Q4公司收入及利润降幅均有所收窄，根据预告中枢计算，2024Q4公司营业收入54.86亿元，同比下滑11.8%，归母净利润7.01亿元，同比下滑3.4% [6] - 公司坚定大家居发展战略，推进营销体系大家居转型，截至2024H1，零售大家居有效门店已超850家，较期初增加200多个 [6] - 地产定调提升、以旧换新政策持续加码有望提振家居行业估值，公司积极破局求变，竞争力仍在，增长有望修复，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为227.82亿、195.28亿、203.21亿、214.65亿元，同比增长率分别为1.4%、 - 14.3%、4.1%、5.6% [2] - 2023 - 2026E归母净利润分别为30.36亿、26.67亿、27.84亿、29.45亿元，同比增长率分别为12.9%、 - 12.2%、4.4%、5.8% [2] - 2023 - 2026E每股收益分别为4.98、4.38、4.57、4.84元/股，毛利率均为34.8%（2024 - 2026E），ROE分别为16.8%、13.0%、11.9%、11.2% [2] - 2023 - 2026E市盈率分别为13、15、14、14 [2] 市场数据 - 2025年1月27日收盘价65.40元，一年内最高/最低为79.53/40.03元，市净率2.2，息率4.22，流通A股市值398.39亿元 [3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产29.59元，资产负债率47.16%，总股本/流通A股均为6.09亿股 [3] 财务摘要 - 2022A - 2026E营业总收入分别为224.80亿、227.82亿、195.28亿、203.21亿、214.65亿元 [7] - 2022A - 2026E净利润分别为26.83亿、30.25亿、26.67亿、27.84亿、29.45亿元 [8] - 2022A - 2026E归属于母公司所有者的净利润分别为26.88亿、30.36亿、26.67亿、27.84亿、29.45亿元 [8]

投资评级 - 报告对欧派家居的投资评级为"增持"，最新收盘价为61.72元 [2] 核心观点 - 预计2024年第四季度业绩降幅收窄，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比变动分别为下降11.78%/下降3.43%/增长29.98%，环比第三季度分别提升9.43/8.13/42.60个百分点 [4] - 2024年公司坚定实施"大家居战略"，国内业务多维出击，海外业务实现高速增长，第四季度国内家居销售回暖，10-12月社会消费品零售总额家具类同比分别增长7.40%/10.50%/8.80% [5] - 2024年公司持续增强内部管理能力，预计归母净利率为14.11%，较2023年提升0.78个百分点 [6] - 维持2024-2026年公司EPS预测为4.37元/4.61元/4.93元，对应2025年PE为13倍，略高于可比公司均值 [7] 财务表现 - 预计2024年年度实现归属于母公司股东的净利润258,031.92万元到288,388.62万元，同比减少5%到15%；预计实现营业收入1,822,567.19万元到2,050,388.09万元，同比减少10%到20% [4] - 2024年预计营业收入19,807百万元，同比减少13.1%；归母净利润2,664百万元，同比减少12.3%；每股收益4.37元 [13] - 2024年预计销售毛利率34.5%，销售净利率13.4%，ROE 15.1%，资产负债率49.3% [15] 行业与公司战略 - 2024年新房销售承压，存量房市场交易复苏但短期拉动不足，家居产品总体需求萎缩 [5] - 公司通过迭代创新和帮扶让利并举，稳健开展传统经销商转型，多线布局及合作模式创新推动海外业务高速增长 [5] - 2025年政策端明确将加大装消费品换新的支持力度，公司作为家居龙头企业有望继续受益 [5] - 公司持续开展"监察、审计制度变革""大供应链体系改革"和"内部激励机制深度变革"，全员费用考核机制有效贯彻 [6]