业绩总结 - 公司2023年实现营收227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司四季度经销渠道增速回暖，直营、海外渠道增速亮眼[2] - 公司毛利率为34.16%，同比提升约2.5pct[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为32.24/34.80/36.95亿元[4] - 公司2026年预计营业收入将达到28,318百万元，较2022年增长26.0%[8] 新产品和新技术研发 - 公司旗下科技品牌“海烈鸟”面世，布局智能家居领域，计划推出智能美妆、电器等产品[5] 市场扩张和并购 - 公司营业收入2022A-2026E逐年增长，净利率逐年提升至13.2%[6] - 给予公司DCF目标估值70.76元，维持“买入”评级[7] 其他新策略 - 公司2026年预计每股收益将达到6.07元，较2022年增长37.5%[8] - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[15] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来，投资价格和价值以及收入可能波动[20] - 公司不对报告中的信息构成投资建议，投资者需考虑个人状况并寻求专家意见[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收227.82亿元，同比增长1%[3] - 公司2023年实现归母净利润30.36亿元，同比增长13%[3] - 公司2023年实现扣非净利润27.46亿元，同比增长6%[3] - 公司2023年分红比例提升至55%[4] - 公司2023年毛利率同比提升4.1个百分点[3] - 公司2023年销售费用增长52%主要因员工薪酬与广告宣传费投入增加[3] - 公司2023年归母净利率同比提升0.4个百分点[3] - 公司2023年扣非净利率同比下降2.0个百分点[3] - 公司2023年累计回购3.1亿元股票[4] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为31.9亿元和36.0亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到31458百万元，较2023年增长38.1%[10] - 公司2026年预计净利润为4069百万元，较2023年增长34.4%[10] - 公司2026年每股收益预计为6.68元，较2023年增长34.1%[10] - 公司2026年市净率预计为1.20，较2023年下降48.7%[10]

业绩总结 - 公司2023年营收为227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司2023年归母净利润为30.36亿元，同比增长12.92%[1] - 公司2023年扣非净利润为27.46亿元，同比增长5.91%[1] - 公司2023年毛利率为34.16%，同比增长2.55%[1] - 公司2023年费用率为18.44%，同比增长1.14%[2] - 公司2023年扣非净利率为12.05%，同比增长0.52%[2] 产品销售 - 公司2023年厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门/其他分别实现70.31亿元/119.49亿元/11.28亿元/13.78亿元/8.23亿元，同比分别-1.99%/-1.56%/+9%/+2.42%/+167.3%[2] 市场拓展 - 公司2023年境外业务实现3.2亿元，同比增长46.54%[2] 未来展望 - 公司2024/25/26年预计基本每股收益分别为5.39元/5.82元/6.41元，对应PE为11X/10X/9X[3] - 公司2026年预计营业收入将达到29743.26百万元，较2023年增长30.7%[7] - 预计2026年每股收益将达到6.41元，较2023年增长28.1%[7] - 公司2026年预计ROE为15.30%，较2023年略有下降[7] - 资产负债率预计2026年将降至41.23%，较2023年有所下降[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为5.23，较2023年有所下降[7] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[11] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[11]

业绩总结 - 欧派家居2023年实现营业收入227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 归母净利润30.36亿元，同比增长12.92%[1] - 公司销售毛利率提升，归母净利润增速快于营收增速[2] - 公司衣柜及配套家具产品、厨柜、木门、卫浴毛利率分别为36.51%、34.33%、21.47%、25.92%，同比提升[3] - 经销店、直营店、大宗渠道毛利率分别为33.94%、57.66%、25.64%，同比提升[4] - 公司毛利率为34.16%，同比提升2.55pct，销售净利率为13.28%，同比提升1.35pct[5] - 公司存货11.33亿元，同比下降19.9%[7] - 应收票据及应收账款为14.04亿元，同比下降4.29%[7] - 公司经营活动现金流净额为48.78亿元，同比增长102.4%[7] 未来展望 - 公司力争实现2024年营业收入同比增长5%-10%、净利润同比增长5%[8] - 预计2024-2026年每股收益分别为5.25、5.77和6.21元[8] - 公司2024年PE为10.6倍，维持“买入-A”评级[8] - 公司2026年预计营业收入为27955百万元，较2022年增长24.5%[11] - 公司2026年预计净利率为13.5%，ROE为13.8%[11] - 公司2026年预计P/E比率为9.0，EV/EBITDA为4.7[11] 风险提示 - 风险提示包括房地产销售市场低迷、行业竞争加剧导致营销费用投放过大、原材料价格波动[9] 其他 - 公司承诺独立客观出具证券研究报告[12] - 公司具备证券投资咨询业务资格[17]

财务数据 - 公司2023年营业收入为227.82亿元，同比增长1.3%[1] - 公司2023年归母净利润为30.36亿元，同比增长12.9%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为27.46亿元，同比增长5.91%[1] - 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利2.76元，分红率55.08%[1] - 公司2023年毛利率为34.16%，同比提升2.55%[5] - 公司2023年净利率为13.32%，同比提升1.37%[5] - 公司2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.70%、6.15%、4.94%、-1.35%[7] - 公司2023年实现经营性现金流净额为48.78亿元，同比增长102.43%[8] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入和归母净利润分别为241.03亿元和31.35亿元，同比增长5.8%和3.3%[9] - 公司2024年预计市盈率为11.7倍[10] - 公司2026年预计营业收入将达到273.27亿元，营业利润将达到41.12亿元[11] - 公司2026年预计每股收益将达到5.86元，ROE为14.7%[11] - 公司2026年预计资产负债率将降至43.1%，流动比率将达到1.71[11] 股票评级 - 公司股票评级为"买入"，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[13] 其他信息 - 公司已履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[14] - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[16] - 公司不保证报告中的资料准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[16] - 过往业绩不应作为未来表现的依据，投资者应独立评估报告中的信息和意见[16] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[17] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[18]

业绩总结 - 欧派家居2023年实现营收227.8亿元，同比增长1.3%[1] - 归母净利润30.4亿元，同比增长12.9%[1] - 2023年橱柜/衣柜/配套品/卫浴/木门分别实现营收70.3/119.5/11.3/13.8亿元，同比分别为-2.0%/-1.6%/+9.0%/+2.4%[2] - 铂尼思品牌营收增势突出，同比增长76.7%[4] - 2026年预计营业收入将达到298.16亿元，较2022年增长32.7%[12] - 2026年预计净利润为41.28亿元，较2022年增长53.7%[12] - 每股红利预计2023年将达到2.76元，2026年将达到1.69元[12] - 每股净资产预计2026年将达到42.46元，较2022年增长57.4%[12] - 每股销售收入预计2026年将达到48.95元，较2022年增长32.6%[12] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[17] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[17]

业绩总结 - 欧派家居2023年实现收入227.82亿元，归母净利润30.36亿元[1] - 2023年归母净利润同比增长12.9%[1] - 23年大宗业务收入35.86亿元，同比增长2.6%[1] - 23年整装大家居业务高速增长，铂尼思收入同比增长76.7%[1] - 23年公司综合毛利率为34.16%，同比增长2.55%[1] - 2023年净经营现金流为48.78亿元，同比增长102.43%[1] - 截至2023年末，应收账款周转天数为21.48天，同比增加2.51天[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为32.1亿元、35.6亿元、39.8亿元[1] 未来展望 - 公司力争实现2024年营业收入同比增长5%-10%[1] - 公司预计2024年净利润将从320.9亿元增长至355.8亿元，年增长率为10.9%[2] - 公司预计2024年每股收益将从5.28元增长至5.85元，年增长率为10.9%[2] - 公司预计2024年ROE为16.3%，ROIC为11.0%[2] - 公司预计2024年资产负债率为45.8%，净负债比率为-14.1%[2] - 公司预计2024年流动比率为1.3，速动比率为1.2[2] - 公司预计2024年总资产周转率为0.7，应收账款周转率为15.9[2] - 公司预计2024年P/E为11.4，P/B为1.9[2] 风险提示 - 风险提示包括地产下行超预期、消费复苏低于预期、行业竞争加剧[1] 投资评级 - 本公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 本公司提醒投资者应当充分考虑自身特定状况，并不应将本报告作为做出投资决策的唯一因素[5] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7]

业绩总结 - 欧派家居23年实现营收227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司23年现金分红比例为55%，分红率较去年显著提升，股息率为4.9%[1] - 欧派家居23年海外渠道营收3.2亿元，同比增长46.5%[1] - 公司23年毛利率提升至34.2%，衣柜及配套品毛利率提升4.7%[1] - 欧派家居23年毛利率34.6%，同比增长4.1%[1] - 公司23年卫浴和木门营收同比分别增长9.0%和2.4%[1] 未来展望 - 预计24-26年欧派家居归母净利分别为32.1/36.6/41.6亿元，给予24年18倍PE，合理价值94.71元/股[2] - 欧派家居2024年预计营业收入为248.6亿元，归母净利为32.05亿元，市盈率为10.60[2] - 欧派家居2026年预计营业收入将增长至320.83亿元，营业利润预计将达到4767万元[3] - 欧派家居2026年预计每股收益将达到6.84元，每股净资产将达到40.59元[3] 其他新策略 - 广发证券对欧派家居的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现将强于大盘10%以上[5] - 广发证券对欧派家居的公司评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现将强于大盘15%以上[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 广发证券的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等因素，部分来源于投资银行类业务的经营收入[13] - 报告提醒投资涉及风险，过去的业绩不代表未来表现，内容并未考虑个别客户的具体投资目标和财务状况[15]

公司基本信息 - 公司全体董事出席董事会会议[2] - 公司拟每股派发现金红利2.76元（含税），不实施送股或转增股本[4] - 公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成实质承诺，投资者需注意投资风险[5] - 公司股票种类为A股，股票代码为603833[10] - 公司聘请华兴会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告[10] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入为22,782,089,866.36元，同比增长1.35%[11] - 2023年公司归属于上市公司股东的净利润为3,035,669,691.30元，同比增长12.92%[11] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为4,878,065,634.96元，同比增长102.43%[11] - 2023年公司基本每股收益为4.98元，同比增长12.93%[11] - 2023年公司加权平均净资产收益率为17.55%，较上年同期减少0.87个百分点[11] - 公司2023年实现营业收入227.82亿元，同比增长1.35%[15] - 公司2023年实现归母净利润30.36亿元，同比增长12.92%[15] 产品与服务质量改善 - 公司在产品质量改善方面率先实现制造过程中的自动化检测技术，提高交付效率，降低交付返工率[17] - 公司在交付服务质量改善方面建立交付管理中心，升级传统散装模式为打托模式，提升大家居产品物流效率[17] - 公司报告期内共获得国内外产品设计奖项16项，其中国际IF设计奖实现空间设计类四大奖项零的突破[17] - 公司研发17套大家居融合新品，从单品全面转向大家居空间研发，产品、风格、空间更统一[17] - 公司成功实施宝汉4桥台面生产线，提升加工质量稳定性；打造国内第一条沙发智能2.0吊挂系统，提升生产效率[17] - 公司重构大家居交付变革流程与信息化支撑，完善大家居战略订单交付全流程信息化能力[17] - 公司通过动态管控、机构与人员精简、人才引进与发展赋能等方面进行创新改善，全面持续提升人效[17] 行业发展趋势 - 家居行业正从快速发展的红利期向存量市场竞争过渡，跨界融合成为行业趋势，产品与服务有机结合[21] - 行业集中度偏低，定制家具行业市场格局相对分散，但有望进一步提升龙头企业市占率[23] - 公司是国内领先的一站式高品质家居综合服务商，营业收入及净利润规模处于同行业领军地位[24] - 公司自2016年至2023年连续8年入选中国品牌价值500强企业榜单，品牌价值达到650.33亿元[25] 市场表现与战略 - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入创纪录，达到了967.7亿美元[110] - 公司通过整装业务拓展和直营店销售模式加速了市场份额的扩张[36] - 公司通过出口销售模式实现了国外大宗业务销售和国外零售销售[36] - 公司重视品牌建设，通过品牌规划和品牌宣传提升了品牌知名度和美誉度[36] - 公司建立了全国最大的家居行业营销服务网络，拥有实力强大的经销商资源[39] 公司治理与股东信息 - 公司董事会严格按照相关规定履职，共召开董事会8次，决策合法有效[93] - 公司信息披露工作获得评价A，共披露108份公告，信息真实准确完整[94] - 公司持续提升投资者关系管理水平，加强信息披露，丰富投资者关注的重要信息[95] - 公司2023年度现金分红总额约为16.70亿元（含税），占归属于上市公司股东净利润的65.28%[135] - 公司2023年度通过集中竞价交易方式回购股份使用资金总额为311,927,820.20元，视同现金分红[135] 环保与社会责任 - 公司投入环保资金6429.88万元，严格控制废水处理、废气处理、噪声处理和固废处理，确保环境保护工作符合国家标准[142] - 公司在2023年9月携手广州市社会组织管理局等，为西藏林芝倾多镇中心小学捐赠图书，捐赠的“爱芯书屋”也在同月落成[155]

业绩总结 - 欧派家居24年归母净利润预计为38.24亿元，同比增长11.5%[4] 用户数据 - 欧派家居23年破局求变，预计24年增长有望修复，中长期竞争力持续强化[2] 未来展望 - 欧派家居孵化科技品牌海烈鸟，推进消费者全屋智能体验升级[1] 新产品和新技术研发 - 欧派家居孵化科技品牌海烈鸟，推进消费者全屋智能体验升级[1] 市场扩张和并购 - 欧派家居23年破局求变，预计24年增长有望修复，中长期竞争力持续强化[2]